Point de basculement du marché des stablecoins : L'introduction en bourse de Circle ouvre une nouvelle ère
Le marché des stablecoins est en train de connaître un tournant majeur. L'introduction en bourse de Circle marque la première entrée des stablecoins sur la grande scène des marchés de capitaux mondiaux, représentant un changement important de "jetons de casino" à "dollar numérique conforme". Cela représente non seulement une étape commerciale, mais annonce également le début de la restructuration de l'ordre financier. Les stablecoins conformes ne sont plus simplement des outils de circulation en chaîne, mais des agents stratégiques pour l'expansion "dé-bancarisée et dé-géographique" du dollar à l'échelle mondiale.
En 2025, avec l'entrée en vigueur de la réglementation sur les stablecoins aux États-Unis, à Hong Kong et dans d'autres régions, les "dollars gris" et "dollars sur liste blanche" représentés par Tether et Circle vont officiellement prendre des chemins séparés. L'introduction en bourse de Circle n'est pas seulement un événement de capitalisation pour l'industrie de la cryptographie, mais également une nouvelle mise à niveau structurelle de la mondialisation du dollar, marquant le début de l'exportation de la souveraineté financière sur la chaîne avec des dollars conformes.
Taille du marché et perspectives de développement
Selon certaines institutions, la capitalisation totale des stablecoins dans le monde devrait atteindre entre 1,6 trillion et 3,7 trillions de dollars d'ici 2030, avec une croissance principalement concentrée dans trois domaines : les paiements transfrontaliers, la finance sur chaîne et la tokenisation des actifs physiques (RWA).
Les paiements transfrontaliers deviendront un scénario moteur clé. Les coûts de règlement des stablecoins sont réduits de plus de 90 % par rapport aux voies traditionnelles SWIFT, ce qui les rend très attractifs pour des régions à forte friction comme le Moyen-Orient, l'Amérique latine et l'Asie du Sud-Est.
RWA connecte la chaîne aux actifs réels. Le stablecoin sert de côté financement, tandis que le RWA représente le côté actif, formant ainsi une roue de croissance. Le fonds USDC Treasury lancé en collaboration avec une plateforme de trading et un géant de la gestion d'actifs en est un exemple typique.
Les scénarios natifs d'actifs virtuels continuent de fournir une liquidité de base. Le prêt sur chaîne, les dérivés et les protocoles de revenus structurés continuent d'absorber des stablecoins comme garantie, formant ainsi un "pool de liquidité en dollars" sous-jacent.
Les stablecoins passent progressivement de canal de transfert de fonds dans le monde des jetons à "noyau de liquidité en dollars" dans le système d'exploitation natif Web3.
Paysage concurrentiel et avantages de Circle
Circle fait face à une double compétition : d'une part, il rivalise avec certains acteurs natifs de la blockchain sur la couverture de liquidité et l'élasticité d'utilisation, d'autre part, il compete avec les géants de la finance traditionnelle sur le droit de sortie des stablecoins.
Les principaux avantages concurrentiels de Circle incluent :
Conformité et légitimité : susceptible de servir de "stablecoin institutionnel" pour soutenir la stratégie d'expansion du dollar en chaîne.
Infrastructure ouverte et réseau écologique : USDC dispose d'un support multi-chaînes, de protocoles inter-chaînes, d'une intégration approfondie avec divers échanges et DeFi, et collabore avec des institutions de paiement pour devenir le centre des paiements transfrontaliers et des règlements sur chaîne.
Confiance des institutions et intégration des fonds mainstream : la sécurité et la transparence des actifs, les audits réguliers, sont actuellement le seul "stablecoin de niveau institutionnel" largement accepté.
Avec la mise en œuvre des politiques réglementaires mondiales, le seuil d'entrée et les coûts d'exploitation des émetteurs non conformes continuent d'augmenter. La conformité réglementaire et l'auditabilité de Circle se traduisent par un avantage concurrentiel, renforçant sa capacité d'intégration écologique dans des scénarios tels que DeFi, portefeuilles et protocoles de paiement.
Bien que Circle ait du mal à surpasser USDT en termes de taille de liquidité sur le marché gris, elle construit une non-fongibilité au niveau institutionnel, prenant en charge la part de marché conforme d'USDT. Si les États-Unis et l'Europe accélèrent la réglementation, la part de marché d'USDT dans les scénarios conformes devrait passer de 25 % à 10 %, libérant ainsi environ 21,6 milliards de dollars de espace de marché, et Circle devrait être en mesure de prendre en charge environ 60 % de cela.
Cependant, avec la clarification de la réglementation, les institutions financières traditionnelles accélèrent également leur entrée, défiant l'avantage de conformité de l'USDC. Circle doit continuer à consolider sa position de leader dans la transition de l'émission de conformité à l'application.
Modèle commercial et structure de profit
La structure des bénéfices de Circle est actuellement unidimensionnelle et très sensible aux taux d'intérêt. En 2024, les revenus devraient atteindre environ 1,7 milliard de dollars, avec un bénéfice net de 160 millions de dollars, dont 99 % proviennent des intérêts sur les réserves. Une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale aura un impact énorme sur ses bénéfices.
De plus, Circle dépend fortement des canaux, une plateforme de trading monopolise les droits exclusifs sur USDC. En 2024, environ 1 milliard de dollars de dépenses de distribution iront presque entièrement à cette plateforme, l'efficacité de la monétisation des marges de Circle est extrêmement faible.
À l'avenir, Circle devra développer des revenus non liés aux intérêts et construire la capacité de monétisation combinable des infrastructures de stablecoin :
Élargir les scénarios de revenus grâce à des modules tels que l'API de paiement sur la chaîne, le canal inter-chaînes de stablecoin et le compte de portefeuille, augmentant ainsi la capacité de profit pour les entreprises.
Le protocole de transfert inter-chaînes CCTP( construit un pont pour USDC entre différentes chaînes, posant ainsi les bases pour devenir la "couche de paiement on-chain".
Circle Mint et les produits API ont été intégrés à des dizaines de plateformes. Si un cycle d'appel de niveau SDK est formé, cela construira un cycle commercial B2B.
La liquidation et le règlement sur la chaîne en lien avec les RWA sont le scénario central de la reconstruction de la valorisation à long terme.
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance sur chaîne])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-36c144ea4d0cbdb50da70326e7ea61dd.webp(
Analyse de la situation financière et de l'évaluation
La valorisation de l'introduction en bourse de Circle est d'environ 8,1 milliards de dollars, avec un PER d'environ 50 fois et un PS d'environ 5 fois ) basé sur le rapport financier de 2024 (. D'après la structure de la marge bénéficiaire et des flux de trésorerie, la valorisation a déjà atteint un niveau de prix plutôt optimiste.
L'AUM a rebondi à 60 milliards de dollars, dépassant le niveau d'avant la crise. Les taux d'intérêt actuels soutiennent les bénéfices, avec une marge brute d'environ 6,6 millions de dollars, mais les frais d'exploitation sont élevés.
Comparé à un concurrent, Circle présente un écart significatif en termes de rentabilité :
Un concurrent a un bénéfice net de plus de 13 milliards de dollars, soit 80 fois celui de Circle, avec un AUM seulement 2,5 fois plus élevé.
Ce concurrent a des coûts d'exploitation très bas, n'a pas à supporter les coûts de conformité, ne paie pas de commission aux canaux, et encaisse directement la marge d'intérêt.
Circle doit payer des coûts à chaque étape.
Cela reflète la différence de structure de profit entre les voies conformes et non conformes. Bien que la conformité peine à rivaliser avec la non-conformité en termes de marge bénéficiaire, elle peut attirer des fonds institutionnels et grand public, créant ainsi de la valeur sur le marché des capitaux.
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance sur la chaîne])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ec129ab38678d975b90464bfbdcff77.webp(
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance sur chaîne])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8fca206884c6f12f090539791bab512a.webp(
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance on-chain])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d4b11cb48ae341d3b3bc2057ab375a44.webp(
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance on-chain])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dbb918a872129875a1ced49713b126d7.webp(
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance sur la chaîne])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3d70e2ae35a7f4e1f8282838b5e94366.webp(
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance sur chaîne])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-31766204aeb70d0232fa9d140efecb5b.webp(
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance sur la chaîne])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-acaa362a665d68c1dc76630630be0c0b.webp(
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance en chaîne])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1126aae1b10f6938c14be18f61b5dc8.webp(
Stratégies d'investissement
Court terme : L'enthousiasme du marché est à son comble au stade des IPO, avec une adhésion au récit du "leader en matière de stablecoin conforme", ce qui pourrait offrir des opportunités de trading à court terme. Cependant, il faut rester vigilant face au risque de retour à la valorisation, principalement dû à la compression des spreads causée par la baisse des taux d'intérêt, ainsi qu'à la sensibilité des revenus exposés à la dépendance des canaux.
À moyen et long terme : la clé réside dans l'expansion des nouvelles activités, le degré de réduction de la dépendance aux canaux, ainsi que la capacité à s'intégrer dans le réseau de paiement mondial. Les investisseurs parient actuellement sur le pouvoir de tarification futur des licences de conformité et des réseaux de paiement en chaîne, plutôt que sur les bénéfices actuels.
Les progrès de l'implémentation des paiements en chaîne au cours des deux prochains trimestres et les données sur la croissance des revenus non liés aux intérêts seront des indicateurs clés à surveiller.
Conclusion
Le marché des stablecoins est à l'aube d'une explosion. La demande rigide en matière de paiements et de transactions fournit une dynamique de croissance continue, tandis que la conformité, l'institutionnalisation et la mainstreamisation le façonnent en tant qu'infrastructure financière de base sur la chaîne.
Circle se trouve à l'intersection de cette tendance, bénéficiant d'une conformité orthodoxe, de capacités d'infrastructure ouvertes et d'une structure de confiance au niveau institutionnel. Cependant, elle fait face à des défis tels que la sensibilité de sa structure de revenus aux taux d'intérêt et une forte dépendance aux canaux. Sa capacité à échapper aux contraintes cycliques et à construire une seconde courbe de croissance déterminera son chemin de restructuration de la valorisation.
La concurrence entre l'USDC et un concurrent, n'est plus seulement une "lutte de capitalisation boursière", mais représente une concurrence full-stack entre les systèmes de dollars noirs et blancs, les différentes voies de règlement et la compatibilité réglementaire.
Le lancement de Circle marque l'entrée officielle des stablecoins dans la voie institutionnelle. Ce sur quoi le marché des capitaux parie vraiment, c'est de savoir s'il pourra jouer un rôle clé en tant que couche de protocole dans le système de consensus dollar sur blockchain à l'échelle mondiale. Lorsque l'USDC deviendra la base de circulation universelle des "dollars sur blockchain", l'histoire de Circle commencera vraiment.
Voir l'original
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
18 J'aime
Récompense
18
5
Reposter
Partager
Commentaire
0/400
SleepyValidator
· Il y a 18h
Circle incroyable ah aujourd'hui必拉升
Voir l'originalRépondre0
PositionPhobia
· Il y a 18h
Qui se souvient des jours où Luna a explosé ?
Voir l'originalRépondre0
GateUser-00be86fc
· Il y a 18h
USDC est vraiment délicieux
Voir l'originalRépondre0
ChainSherlockGirl
· Il y a 19h
Le vieux usdt avec ses petits frères va pleurer, ce melon est vraiment délicieux~
Circle en bourse : le marché des stablecoins connaît un tournant majeur, le dollar conforme ouvre une nouvelle ère d'expansion off-chain.
Point de basculement du marché des stablecoins : L'introduction en bourse de Circle ouvre une nouvelle ère
Le marché des stablecoins est en train de connaître un tournant majeur. L'introduction en bourse de Circle marque la première entrée des stablecoins sur la grande scène des marchés de capitaux mondiaux, représentant un changement important de "jetons de casino" à "dollar numérique conforme". Cela représente non seulement une étape commerciale, mais annonce également le début de la restructuration de l'ordre financier. Les stablecoins conformes ne sont plus simplement des outils de circulation en chaîne, mais des agents stratégiques pour l'expansion "dé-bancarisée et dé-géographique" du dollar à l'échelle mondiale.
En 2025, avec l'entrée en vigueur de la réglementation sur les stablecoins aux États-Unis, à Hong Kong et dans d'autres régions, les "dollars gris" et "dollars sur liste blanche" représentés par Tether et Circle vont officiellement prendre des chemins séparés. L'introduction en bourse de Circle n'est pas seulement un événement de capitalisation pour l'industrie de la cryptographie, mais également une nouvelle mise à niveau structurelle de la mondialisation du dollar, marquant le début de l'exportation de la souveraineté financière sur la chaîne avec des dollars conformes.
Taille du marché et perspectives de développement
Selon certaines institutions, la capitalisation totale des stablecoins dans le monde devrait atteindre entre 1,6 trillion et 3,7 trillions de dollars d'ici 2030, avec une croissance principalement concentrée dans trois domaines : les paiements transfrontaliers, la finance sur chaîne et la tokenisation des actifs physiques (RWA).
Les paiements transfrontaliers deviendront un scénario moteur clé. Les coûts de règlement des stablecoins sont réduits de plus de 90 % par rapport aux voies traditionnelles SWIFT, ce qui les rend très attractifs pour des régions à forte friction comme le Moyen-Orient, l'Amérique latine et l'Asie du Sud-Est.
RWA connecte la chaîne aux actifs réels. Le stablecoin sert de côté financement, tandis que le RWA représente le côté actif, formant ainsi une roue de croissance. Le fonds USDC Treasury lancé en collaboration avec une plateforme de trading et un géant de la gestion d'actifs en est un exemple typique.
Les scénarios natifs d'actifs virtuels continuent de fournir une liquidité de base. Le prêt sur chaîne, les dérivés et les protocoles de revenus structurés continuent d'absorber des stablecoins comme garantie, formant ainsi un "pool de liquidité en dollars" sous-jacent.
Les stablecoins passent progressivement de canal de transfert de fonds dans le monde des jetons à "noyau de liquidité en dollars" dans le système d'exploitation natif Web3.
Paysage concurrentiel et avantages de Circle
Circle fait face à une double compétition : d'une part, il rivalise avec certains acteurs natifs de la blockchain sur la couverture de liquidité et l'élasticité d'utilisation, d'autre part, il compete avec les géants de la finance traditionnelle sur le droit de sortie des stablecoins.
Les principaux avantages concurrentiels de Circle incluent :
Conformité et légitimité : susceptible de servir de "stablecoin institutionnel" pour soutenir la stratégie d'expansion du dollar en chaîne.
Infrastructure ouverte et réseau écologique : USDC dispose d'un support multi-chaînes, de protocoles inter-chaînes, d'une intégration approfondie avec divers échanges et DeFi, et collabore avec des institutions de paiement pour devenir le centre des paiements transfrontaliers et des règlements sur chaîne.
Confiance des institutions et intégration des fonds mainstream : la sécurité et la transparence des actifs, les audits réguliers, sont actuellement le seul "stablecoin de niveau institutionnel" largement accepté.
Avec la mise en œuvre des politiques réglementaires mondiales, le seuil d'entrée et les coûts d'exploitation des émetteurs non conformes continuent d'augmenter. La conformité réglementaire et l'auditabilité de Circle se traduisent par un avantage concurrentiel, renforçant sa capacité d'intégration écologique dans des scénarios tels que DeFi, portefeuilles et protocoles de paiement.
Bien que Circle ait du mal à surpasser USDT en termes de taille de liquidité sur le marché gris, elle construit une non-fongibilité au niveau institutionnel, prenant en charge la part de marché conforme d'USDT. Si les États-Unis et l'Europe accélèrent la réglementation, la part de marché d'USDT dans les scénarios conformes devrait passer de 25 % à 10 %, libérant ainsi environ 21,6 milliards de dollars de espace de marché, et Circle devrait être en mesure de prendre en charge environ 60 % de cela.
Cependant, avec la clarification de la réglementation, les institutions financières traditionnelles accélèrent également leur entrée, défiant l'avantage de conformité de l'USDC. Circle doit continuer à consolider sa position de leader dans la transition de l'émission de conformité à l'application.
Modèle commercial et structure de profit
La structure des bénéfices de Circle est actuellement unidimensionnelle et très sensible aux taux d'intérêt. En 2024, les revenus devraient atteindre environ 1,7 milliard de dollars, avec un bénéfice net de 160 millions de dollars, dont 99 % proviennent des intérêts sur les réserves. Une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale aura un impact énorme sur ses bénéfices.
De plus, Circle dépend fortement des canaux, une plateforme de trading monopolise les droits exclusifs sur USDC. En 2024, environ 1 milliard de dollars de dépenses de distribution iront presque entièrement à cette plateforme, l'efficacité de la monétisation des marges de Circle est extrêmement faible.
À l'avenir, Circle devra développer des revenus non liés aux intérêts et construire la capacité de monétisation combinable des infrastructures de stablecoin :
Élargir les scénarios de revenus grâce à des modules tels que l'API de paiement sur la chaîne, le canal inter-chaînes de stablecoin et le compte de portefeuille, augmentant ainsi la capacité de profit pour les entreprises.
Le protocole de transfert inter-chaînes CCTP( construit un pont pour USDC entre différentes chaînes, posant ainsi les bases pour devenir la "couche de paiement on-chain".
Circle Mint et les produits API ont été intégrés à des dizaines de plateformes. Si un cycle d'appel de niveau SDK est formé, cela construira un cycle commercial B2B.
La liquidation et le règlement sur la chaîne en lien avec les RWA sont le scénario central de la reconstruction de la valorisation à long terme.
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance sur chaîne])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-36c144ea4d0cbdb50da70326e7ea61dd.webp(
Analyse de la situation financière et de l'évaluation
La valorisation de l'introduction en bourse de Circle est d'environ 8,1 milliards de dollars, avec un PER d'environ 50 fois et un PS d'environ 5 fois ) basé sur le rapport financier de 2024 (. D'après la structure de la marge bénéficiaire et des flux de trésorerie, la valorisation a déjà atteint un niveau de prix plutôt optimiste.
L'AUM a rebondi à 60 milliards de dollars, dépassant le niveau d'avant la crise. Les taux d'intérêt actuels soutiennent les bénéfices, avec une marge brute d'environ 6,6 millions de dollars, mais les frais d'exploitation sont élevés.
Comparé à un concurrent, Circle présente un écart significatif en termes de rentabilité :
Cela reflète la différence de structure de profit entre les voies conformes et non conformes. Bien que la conformité peine à rivaliser avec la non-conformité en termes de marge bénéficiaire, elle peut attirer des fonds institutionnels et grand public, créant ainsi de la valeur sur le marché des capitaux.
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance sur la chaîne])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ec129ab38678d975b90464bfbdcff77.webp(
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance sur chaîne])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8fca206884c6f12f090539791bab512a.webp(
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance on-chain])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d4b11cb48ae341d3b3bc2057ab375a44.webp(
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance on-chain])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dbb918a872129875a1ced49713b126d7.webp(
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance sur la chaîne])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3d70e2ae35a7f4e1f8282838b5e94366.webp(
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance sur chaîne])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-31766204aeb70d0232fa9d140efecb5b.webp(
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance sur la chaîne])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-acaa362a665d68c1dc76630630be0c0b.webp(
![Circle IPO : stablecoin et le moment "ChatGPT" de la finance en chaîne])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1126aae1b10f6938c14be18f61b5dc8.webp(
Stratégies d'investissement
Court terme : L'enthousiasme du marché est à son comble au stade des IPO, avec une adhésion au récit du "leader en matière de stablecoin conforme", ce qui pourrait offrir des opportunités de trading à court terme. Cependant, il faut rester vigilant face au risque de retour à la valorisation, principalement dû à la compression des spreads causée par la baisse des taux d'intérêt, ainsi qu'à la sensibilité des revenus exposés à la dépendance des canaux.
À moyen et long terme : la clé réside dans l'expansion des nouvelles activités, le degré de réduction de la dépendance aux canaux, ainsi que la capacité à s'intégrer dans le réseau de paiement mondial. Les investisseurs parient actuellement sur le pouvoir de tarification futur des licences de conformité et des réseaux de paiement en chaîne, plutôt que sur les bénéfices actuels.
Les progrès de l'implémentation des paiements en chaîne au cours des deux prochains trimestres et les données sur la croissance des revenus non liés aux intérêts seront des indicateurs clés à surveiller.
Conclusion
Le marché des stablecoins est à l'aube d'une explosion. La demande rigide en matière de paiements et de transactions fournit une dynamique de croissance continue, tandis que la conformité, l'institutionnalisation et la mainstreamisation le façonnent en tant qu'infrastructure financière de base sur la chaîne.
Circle se trouve à l'intersection de cette tendance, bénéficiant d'une conformité orthodoxe, de capacités d'infrastructure ouvertes et d'une structure de confiance au niveau institutionnel. Cependant, elle fait face à des défis tels que la sensibilité de sa structure de revenus aux taux d'intérêt et une forte dépendance aux canaux. Sa capacité à échapper aux contraintes cycliques et à construire une seconde courbe de croissance déterminera son chemin de restructuration de la valorisation.
La concurrence entre l'USDC et un concurrent, n'est plus seulement une "lutte de capitalisation boursière", mais représente une concurrence full-stack entre les systèmes de dollars noirs et blancs, les différentes voies de règlement et la compatibilité réglementaire.
Le lancement de Circle marque l'entrée officielle des stablecoins dans la voie institutionnelle. Ce sur quoi le marché des capitaux parie vraiment, c'est de savoir s'il pourra jouer un rôle clé en tant que couche de protocole dans le système de consensus dollar sur blockchain à l'échelle mondiale. Lorsque l'USDC deviendra la base de circulation universelle des "dollars sur blockchain", l'histoire de Circle commencera vraiment.