Les préoccupations concernant la législation américaine sur le chiffrement : l'équilibre entre la transparence et le contrôle des risques

Récemment, les États-Unis ont adopté une importante loi sur les monnaies numériques, la "Loi GENIUS", et la "Loi CLARITY" a également été adoptée par la Chambre des représentants. Ces mesures font espérer que les États-Unis deviendront un centre majeur pour les activités de chiffrement. Cependant, ceux qui soutiennent la nouvelle législation devraient agir avec prudence pour éviter des effets contraires.

L'industrie du chiffrement a acquis une immense influence politique par le biais de dons politiques et autres. La conception du nouveau projet de loi semble destinée à entraver une réglementation raisonnable, ce qui pourrait entraîner un cycle de prospérité-dépression d'une ampleur sans précédent.

Historiquement, le principal atout des marchés financiers américains réside dans leur transparence relativement élevée, permettant aux investisseurs de mieux comprendre les risques et de prendre des décisions éclairées. Les États-Unis ont également mis en place des règles strictes contre les conflits d'intérêts, exigeant un traitement équitable des investisseurs et limitant l'exposition au risque des entreprises financières. Ce cadre est le résultat d'une réglementation judicieuse établie après la grande dépression des années 30 et constitue une raison clé pour laquelle les États-Unis sont devenus un centre d'innovation et de levée de capitaux.

Bien que certains entrepreneurs ou secteurs émergents puissent être mécontents de ces règles, les risques liés à l'innovation financière affectent l'ensemble du système financier, et non seulement un investisseur individuel. L'accent de la réglementation est mis sur la protection de l'intérêt général. De nombreuses grandes économies ont connu de graves turbulences financières, dont la Grande Dépression de 1929, qui a été déclenchée par l'effondrement du marché boursier et a détruit les richesses et les rêves de millions d'Américains. Éviter la répétition de telles catastrophes a toujours été un objectif politique important.

Cependant, la loi GENIUS n'a pas réussi à atteindre cet objectif. La loi a créé un cadre pour les stablecoins, mais n'a pas réussi à répondre efficacement aux risques de ruée inhérents aux stablecoins. Le modèle commercial des émetteurs de stablecoins est similaire à celui des banques, et ils ont l'incitation à investir une partie de leurs réserves dans des actifs à haut risque pour obtenir des rendements plus élevés, ce qui pourrait devenir une source de vulnérabilité systémique.

Plus préoccupant encore, ce projet de loi permet aux émetteurs étrangers d'investir les réserves dans des actifs non libellés en dollars, tels que des dettes gouvernementales à haut risque de leur propre pays. Cette pratique pourrait entraîner un déséquilibre d'actifs, provoquant une crise de liquidité et une tempête de retrait lorsque le dollar s'apprécie fortement.

Si le Sénat adopte une version quelconque du projet de loi CLARITY, la situation pourrait devenir encore plus grave. Ce projet de loi pourrait favoriser des conflits d'intérêts et des transactions égoïstes sans précédent depuis les années 1920. De plus, ces projets de loi pourraient faciliter l'utilisation des stablecoins et des chiffrement pour des transactions financières illégales, suscitant des préoccupations en matière de sécurité nationale.

Bien que les États-Unis puissent devenir le centre mondial du chiffrement, ce cadre législatif qui se précipite pour satisfaire les demandes de l'industrie du chiffrement pourrait exposer les États-Unis et le monde entier au risque d'une récurrence de panique financière. Cela pourrait entraîner des destructions économiques graves, provoquant un chômage de masse et une evaporation de la richesse.

Lors de l'avancement de la législation sur le chiffrement, équilibrer l'innovation et le contrôle des risques, tout en maintenant la transparence et l'équité des marchés financiers, sera le principal défi auquel seront confrontés les décideurs.