De l'AMM au livre de commandes : explorer la transition du mécanisme de tarification du marché de prévision
Le marché de prévision est essentiellement un "marché de négociation sur la probabilité d'événements futurs", où les utilisateurs peuvent exprimer leur jugement sur un événement en achetant une option spécifique. Étant donné que l'achat d'événements probabilistes diffère des transactions courantes, les mécanismes de tarification et de liquidité initialement utilisés dans le marché de prévision sont également différents des algorithmes AMM courants.
Le mécanisme de tarification du marché de prévision a connu d'énormes changements depuis sa version initiale. Au départ, un mécanisme AMM a été utilisé pour fournir des liquidités et des prix en temps réel, appelé règle de notation du marché logarithmique (LMSR). Cet algorithme est actuellement utilisé par d'autres protocoles cryptographiques. Comprendre les caractéristiques de LMSR permet de saisir le mécanisme de tarification du marché de prévision pendant la plupart du temps, ainsi que les raisons pour lesquelles d'autres protocoles choisissent LMSR, et de comprendre également pourquoi le marché de prévision est passé de LMSR à un livre de commandes hors chaîne.
Caractéristiques et avantages/inconvénients de LMSR
Qu'est-ce que LMSR ?
LMSR est un mécanisme de tarification spécialement conçu pour le marché de prévision, qui permet aux utilisateurs d'acheter des "parts" d'une option en fonction de leur propre jugement, tandis que le marché ajuste automatiquement les prix en fonction de la demande totale. La caractéristique principale de LMSR est qu'il permet de réaliser des transactions sans dépendre d'une contrepartie, même si vous êtes le premier trader, le système peut vous attribuer un prix et finaliser la transaction. Cela confère au marché de prévision une "liquidité perpétuelle" similaire à celle des teneurs de marché automatiques.
En termes simples, LMSR est un modèle de fonction de coût qui calcule le prix en fonction des "parts" des différentes options actuellement détenues par l'utilisateur. Ce mécanisme garantit que le prix reflète toujours la probabilité attendue des différents résultats d'événements sur le marché actuel.
La formule centrale de LMSR
La fonction de coût C de LMSR est calculée en fonction du nombre de parts vendues de tous les résultats possibles dans un marché. Sa formule est :
C(q1,...,qn) = b * ln(Σexp(qi/b))
Les symboles ici représentent :
C(...) : fonction de coût, représentant le coût total que le teneur de marché doit supporter pour maintenir la distribution des parts de tous les résultats actuels.
n : le nombre total de résultats possibles sur le marché (par exemple, pour un marché "oui/non", n=2).
qi : représente la part actuellement achetée de la ième option (peut être compris comme "droit de vote" ou "montant de la mise")
b : est un paramètre de liquidité, plus il est grand, plus le marché est "stable", la réaction des prix aux nouvelles transactions est moins sensible.
C(q) : indique le coût pour faire passer le marché de son état actuel à q.
La caractéristique la plus importante de cette formule est que la somme des prix de tous les résultats est toujours égale à 1(ΣPi=1). Lorsqu'un utilisateur achète une part "oui", q(YES) augmente, entraînant une hausse de P(YES), tandis que P(NO) diminue, maintenant ainsi la somme des prix à 1.
Comment le prix est-il déterminé ?
Un autre point clé de LMSR est que le prix est la dérivée marginale de la fonction de coût. C'est-à-dire que le prix pi de l'option i est le coût marginal à payer lorsque vous achetez une unité supplémentaire de cette option :
pi = ∂C/∂qi = exp(qi/b) / Σexp(qj/b)
Cela signifie :
Si le volume d'achats d'une option augmente (c'est-à-dire que de plus en plus de personnes parient sur sa réalisation), son prix augmentera progressivement ;
Le prix final tendra à refléter la probabilité subjective du marché de chaque option.
Par exemple, dans un marché de prévision à choix binaire "oui/non", si la majorité des gens achètent "oui", alors le prix de "oui" pourrait augmenter à 0,80, tandis que "non" tomberait à 0,20, ce qui revient à dire que "le marché estime que la probabilité que l'événement se produise est de 80%".
De plus, quelle que soit la liquidité, la courbe de la fonction de coût s'étend vers le haut. Cela signifie que plus vous achetez de parts, plus le coût total à payer est élevé.
Rôle du paramètre de liquidité b : La taille de la valeur b détermine directement le degré de "lissage" de la courbe, c'est-à-dire la liquidité ou "épaisseur" du marché.
Haute liquidité (b valeur relativement élevée ) : courbe relativement plate. Cela signifie que même si vous achetez une grande quantité d'actions, la vitesse d'augmentation du prix est relativement lente. Un tel marché peut "absorber" de grandes transactions sans provoquer de fortes fluctuations de prix.
Faible liquidité (b valeur relativement basse ) : La courbe est très raide. Cela signifie qu'un achat même minime peut entraîner une forte augmentation du prix. Un tel marché est très sensible et présente une faible liquidité.
Une haute liquidité (un grand b) agit comme un "tampon", permettant au marché d'absorber une plus grande puissance d'achat sans que les prix ne fluctuent fortement (courbe plate) ; une faible liquidité est très sensible (courbe raide).
L'équilibre des mécanismes LMSR et la migration du paradigme du marché de prévision
Avant d'explorer l'évolution des marchés de prévision vers le modèle de livre de commandes, il est nécessaire d'analyser le mécanisme LMSR adopté dès le début. LMSR n'est pas une simple option technique, mais un ensemble de protocoles sous-jacents ayant une philosophie de conception claire et des compromis internes, dont les caractéristiques déterminent sa position historique à différentes étapes de développement des marchés de prévision.
Mécanisme central de LMSR et compromis de conception
L'objectif fondamental de la conception de LMSR est l'agrégation d'informations, et non le profit des teneurs de marché. Il résout le problème le plus épineux du "cold start" pour le marché de prévision grâce à un modèle mathématique automatisé, c'est-à-dire l'approvisionnement en liquidité en l'absence de contreparties au début.
Analyse des avantages : fourniture de liquidité inconditionnelle et risques de marché contrôlables
La contribution la plus importante de LMSR réside dans le fait qu'il garantit qu'il existe toujours des contreparties sur le marché à tout moment. Peu importe à quel point l'opinion du marché est peu populaire ou extrême, les teneurs de marché peuvent toujours fournir un prix d'achat ou de vente. Cela résout fondamentalement le dilemme des carnets de commandes traditionnels qui ne peuvent pas conclure des transactions en raison d'une liquidité insuffisante dans les marchés émergents.
En conséquence, la perte maximale potentielle des teneurs de marché garantissant cette "liquidité "illimitée est prévisible et bornée. La perte maximale est déterminée par le paramètre de liquidité "b" et le nombre de résultats du marché "n", selon la formule "perte maximale = b⋅ln(n)". Cette détermination du risque rend le coût de parrainage d'un marché de prévision contrôlable, éliminant ainsi le risque de perte illimitée, ce qui est essentiel pour les parties ou organisations qui doivent lancer de nouveaux marchés.
Défauts internes : liquidité statique et orientation non lucrative
Cependant, les avantages de LMSR ont également entraîné des défauts structurels qu'il ne peut surmonter.
Dilemme du paramètre b et liquidité statique : c'est la contrainte la plus essentielle du LMSR. Le paramètre de liquidité "b" est fixé lors de la création du marché et reste généralement inchangé tout au long du cycle de vie du marché. Une grande valeur de "b" signifie une liquidité profonde et des prix stables, mais une réaction lente aux nouvelles informations ; une petite valeur de "b" signifie des prix sensibles et une agrégation rapide des opinions, mais un marché fragile et des fluctuations importantes. Ce réglage statique empêche le marché de s'ajuster de manière adaptative à la profondeur et à la sensibilité en fonction des variations réelles de liquidité et des flux d'informations.
Rôle de subvention des teneurs de marché : Le modèle LMSR a une espérance mathématique théorique de pertes. Les pertes des teneurs de marché sont considérées comme le "coût de l'information" qu'ils paient pour acquérir la sagesse collective du marché (c'est-à-dire le prix final précis formé par toutes les transactions). Cette position détermine qu'il s'agit essentiellement d'un système dans lequel les initiateurs subventionnent les transactions, ce qui n'est pas adapté à un modèle de teneur de marché visant à réaliser des profits, et il est également difficile de construire un écosystème rentable impliquant de nombreux LP décentralisés.
De plus, lorsque LMSR est implémenté sur la chaîne, les opérations logarithmiques et exponentielles impliquées consomment plus de Gas par rapport aux opérations arithmétiques courantes dans les DEX, ce qui augmente encore le frottement des transactions dans un environnement décentralisé.
Migration de paradigme : abandon de la nécessité logique de LMSR dans le marché de prévision
En résumé, LMSR est un outil efficace et pratique à un stade précoce de la plateforme où la liquidité est rare. Cependant, lorsque le nombre d'utilisateurs et le volume de fonds sur le marché de prévision dépassent un certain seuil, sa conception, qui échange l'efficacité contre la liquidité, se transforme d'un avantage en un frein au développement. Sa transition vers un modèle de carnet de commandes est basée sur les considérations stratégiques suivantes :
La demande fondamentale d'efficacité du capital : LMSR exige que les teneurs de marché fournissent de la liquidité sur l'ensemble de l'intervalle de prix de 0 % à 100 %, ce qui entraîne un important immobilisation de capital à des points de prix avec une probabilité de transaction extrêmement faible, entraînant une faible efficacité du capital. Le carnet de commandes permet aux teneurs de marché et aux utilisateurs de concentrer précisément la liquidité dans les plages de prix les plus actives du marché, ce qui s'aligne parfaitement avec les stratégies de tenue de marché professionnelles.
Optimisation de l'expérience de trading : Les caractéristiques algorithmiques de LMSR déterminent que toutes les transactions, quelle que soit leur taille, engendrent inévitablement du slippage. Pour un marché dont la liquidité augmente, cette friction inhérente au trading peut entraver l'entrée de capitaux importants. En revanche, un marché d'ordres mature peut absorber de gros ordres grâce à une profondeur de carnet d'ordres dense, offrant une exécution des transactions avec moins de slippage et une meilleure expérience.
La stratégie pour attirer la liquidité professionnelle nécessite : le carnet de commandes est le modèle de marché le plus courant et le plus familier pour les traders professionnels et les institutions de market making. Passer au carnet de commandes signifie que le marché de prévision envoie un signal d'invitation clair aux fournisseurs de liquidité professionnels du monde de la cryptographie et même de la finance traditionnelle. C'est une étape clé pour la plateforme, passant de l'attraction des participants de détail à la construction d'une profondeur de marché de niveau professionnel.
Prix actuel du marché de prévision et mécanisme de liquidité
La mise à niveau du marché de prévision est un choix inévitable après que sa taille utilisateur et sa maturité de plateforme aient atteint un point critique. Derrière ce changement se trouve une considération systématique de trois objectifs : l'expérience de trading, le coût du Gas et la profondeur du marché. L'architecture actuelle peut être analysée sous deux aspects : le mécanisme de liquidité et la logique de fixation des prix.
mode hybride de règlement on-chain et de carnet de commandes off-chain
Le mécanisme de liquidité du marché de prévision adopte une architecture hybride combinant on-chain et off-chain, visant à concilier la sécurité du règlement décentralisé et l'expérience fluide du trading centralisé.
Livre de commandes hors chaîne : Les ordres à cours limité des utilisateurs sont soumis et exécutés sur des serveurs hors chaîne, avec une opération instantanée et sans coût de Gas. Cela rend l'expérience de trading sur le marché de prévision similaire à celle des échanges centralisés, permettant aux utilisateurs de voir intuitivement la profondeur du marché (carnet d'ordres) constituée de tous les ordres à cours limité. La liquidité provient donc directement de tous les participants au trading, et non d'un fonds de liquidité passif.
Règlement sur la chaîne : Lorsque les ordres d'achat et de vente du carnet de commandes hors chaîne sont appariés avec succès, l'étape finale de la remise des actifs sera exécutée sur la chaîne via un contrat intelligent. Ce modèle de "mise en correspondance hors chaîne, règlement sur la chaîne" conserve la flexibilité du carnet de commandes tout en garantissant le caractère définitif des résultats des transactions et l'inaltérabilité de la propriété des actifs. Le "prix" affiché est le point médian entre le prix d'achat et le prix de vente du carnet de commandes hors chaîne.
logique sous-jacente de l'ancrage des prix------part de la circulation de la frappe et de l'arbitrage
Pour le marché de prévision, le mécanisme central est de garantir que la somme des probabilités des deux résultats "oui" (YES) et "non" (NO) est toujours égale à 100 % (c'est-à-dire "$1"). Le modèle de carnet de commandes lui-même ne limite pas de manière contraignante les prix des ordres via le code, mais utilise une conception raffinée des actifs sous-jacents et des mécanismes d'arbitrage, tirant parti des forces de correction du marché pour s'assurer que la somme des prix converge toujours vers "$1".
Base essentielle : Minting et rachat d'une part complète.
La pierre angulaire de ce mécanisme est une équation de valeur inébranlable établie au niveau des contrats.
Minting: Tout participant peut déposer une "stablecoin de $1" dans le contrat et obtenir simultanément 1 part YES et 1 part NO. Cette opération établit l'ancrage de valeur sous-jacent "1 part YES + 1 part NO = $1".
Rachat : De même, tout participant détenant simultanément 1 part YES et 1 part NO peut à tout moment combiner et retourner ces parts au contrat pour racheter "$1" stablecoin.
Ce canal bidirectionnel garantit que la valeur totale d'un ensemble de résultats est fermement ancrée à "$1".
Découverte des prix : trading sur un carnet d'ordres indépendant
Sur la base des éléments ci-dessus, les parts YES et NO agissent comme deux actifs indépendants, échangeant avec des stablecoins sur leurs carnets de commandes respectifs. Les participants peuvent librement soumettre des ordres à cours limité à n'importe quel prix, sans restriction au niveau du protocole.
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TrustlessMaximalist
· Il y a 18h
marché de prévision petit tendance ah
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MEVictim
· 08-13 11:40
C'est trop tragique, encore mangé par le MEV.
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CommunityWorker
· 08-12 13:23
Les traders à terme deviennent de plus en plus compétitifs.
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NotFinancialAdviser
· 08-12 13:21
off-chain livre de commandes bull ah j'ai attendu si longtemps
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MainnetDelayedAgain
· 08-12 13:11
En attente de la mise à jour du mécanisme, jour 203, notification de report numéro 18~
Mécanisme de tarification du marché de prévision mis à jour : de LMSR à l'évolution des livres de commandes off-chain
De l'AMM au livre de commandes : explorer la transition du mécanisme de tarification du marché de prévision
Le marché de prévision est essentiellement un "marché de négociation sur la probabilité d'événements futurs", où les utilisateurs peuvent exprimer leur jugement sur un événement en achetant une option spécifique. Étant donné que l'achat d'événements probabilistes diffère des transactions courantes, les mécanismes de tarification et de liquidité initialement utilisés dans le marché de prévision sont également différents des algorithmes AMM courants.
Le mécanisme de tarification du marché de prévision a connu d'énormes changements depuis sa version initiale. Au départ, un mécanisme AMM a été utilisé pour fournir des liquidités et des prix en temps réel, appelé règle de notation du marché logarithmique (LMSR). Cet algorithme est actuellement utilisé par d'autres protocoles cryptographiques. Comprendre les caractéristiques de LMSR permet de saisir le mécanisme de tarification du marché de prévision pendant la plupart du temps, ainsi que les raisons pour lesquelles d'autres protocoles choisissent LMSR, et de comprendre également pourquoi le marché de prévision est passé de LMSR à un livre de commandes hors chaîne.
Caractéristiques et avantages/inconvénients de LMSR
Qu'est-ce que LMSR ?
LMSR est un mécanisme de tarification spécialement conçu pour le marché de prévision, qui permet aux utilisateurs d'acheter des "parts" d'une option en fonction de leur propre jugement, tandis que le marché ajuste automatiquement les prix en fonction de la demande totale. La caractéristique principale de LMSR est qu'il permet de réaliser des transactions sans dépendre d'une contrepartie, même si vous êtes le premier trader, le système peut vous attribuer un prix et finaliser la transaction. Cela confère au marché de prévision une "liquidité perpétuelle" similaire à celle des teneurs de marché automatiques.
En termes simples, LMSR est un modèle de fonction de coût qui calcule le prix en fonction des "parts" des différentes options actuellement détenues par l'utilisateur. Ce mécanisme garantit que le prix reflète toujours la probabilité attendue des différents résultats d'événements sur le marché actuel.
La formule centrale de LMSR
La fonction de coût C de LMSR est calculée en fonction du nombre de parts vendues de tous les résultats possibles dans un marché. Sa formule est :
C(q1,...,qn) = b * ln(Σexp(qi/b))
Les symboles ici représentent :
La caractéristique la plus importante de cette formule est que la somme des prix de tous les résultats est toujours égale à 1(ΣPi=1). Lorsqu'un utilisateur achète une part "oui", q(YES) augmente, entraînant une hausse de P(YES), tandis que P(NO) diminue, maintenant ainsi la somme des prix à 1.
Comment le prix est-il déterminé ?
Un autre point clé de LMSR est que le prix est la dérivée marginale de la fonction de coût. C'est-à-dire que le prix pi de l'option i est le coût marginal à payer lorsque vous achetez une unité supplémentaire de cette option :
pi = ∂C/∂qi = exp(qi/b) / Σexp(qj/b)
Cela signifie :
Par exemple, dans un marché de prévision à choix binaire "oui/non", si la majorité des gens achètent "oui", alors le prix de "oui" pourrait augmenter à 0,80, tandis que "non" tomberait à 0,20, ce qui revient à dire que "le marché estime que la probabilité que l'événement se produise est de 80%".
De plus, quelle que soit la liquidité, la courbe de la fonction de coût s'étend vers le haut. Cela signifie que plus vous achetez de parts, plus le coût total à payer est élevé.
Rôle du paramètre de liquidité b : La taille de la valeur b détermine directement le degré de "lissage" de la courbe, c'est-à-dire la liquidité ou "épaisseur" du marché.
Une haute liquidité (un grand b) agit comme un "tampon", permettant au marché d'absorber une plus grande puissance d'achat sans que les prix ne fluctuent fortement (courbe plate) ; une faible liquidité est très sensible (courbe raide).
L'équilibre des mécanismes LMSR et la migration du paradigme du marché de prévision
Avant d'explorer l'évolution des marchés de prévision vers le modèle de livre de commandes, il est nécessaire d'analyser le mécanisme LMSR adopté dès le début. LMSR n'est pas une simple option technique, mais un ensemble de protocoles sous-jacents ayant une philosophie de conception claire et des compromis internes, dont les caractéristiques déterminent sa position historique à différentes étapes de développement des marchés de prévision.
Mécanisme central de LMSR et compromis de conception
L'objectif fondamental de la conception de LMSR est l'agrégation d'informations, et non le profit des teneurs de marché. Il résout le problème le plus épineux du "cold start" pour le marché de prévision grâce à un modèle mathématique automatisé, c'est-à-dire l'approvisionnement en liquidité en l'absence de contreparties au début.
Analyse des avantages : fourniture de liquidité inconditionnelle et risques de marché contrôlables
La contribution la plus importante de LMSR réside dans le fait qu'il garantit qu'il existe toujours des contreparties sur le marché à tout moment. Peu importe à quel point l'opinion du marché est peu populaire ou extrême, les teneurs de marché peuvent toujours fournir un prix d'achat ou de vente. Cela résout fondamentalement le dilemme des carnets de commandes traditionnels qui ne peuvent pas conclure des transactions en raison d'une liquidité insuffisante dans les marchés émergents.
En conséquence, la perte maximale potentielle des teneurs de marché garantissant cette "liquidité "illimitée est prévisible et bornée. La perte maximale est déterminée par le paramètre de liquidité "b" et le nombre de résultats du marché "n", selon la formule "perte maximale = b⋅ln(n)". Cette détermination du risque rend le coût de parrainage d'un marché de prévision contrôlable, éliminant ainsi le risque de perte illimitée, ce qui est essentiel pour les parties ou organisations qui doivent lancer de nouveaux marchés.
Défauts internes : liquidité statique et orientation non lucrative
Cependant, les avantages de LMSR ont également entraîné des défauts structurels qu'il ne peut surmonter.
Dilemme du paramètre b et liquidité statique : c'est la contrainte la plus essentielle du LMSR. Le paramètre de liquidité "b" est fixé lors de la création du marché et reste généralement inchangé tout au long du cycle de vie du marché. Une grande valeur de "b" signifie une liquidité profonde et des prix stables, mais une réaction lente aux nouvelles informations ; une petite valeur de "b" signifie des prix sensibles et une agrégation rapide des opinions, mais un marché fragile et des fluctuations importantes. Ce réglage statique empêche le marché de s'ajuster de manière adaptative à la profondeur et à la sensibilité en fonction des variations réelles de liquidité et des flux d'informations.
Rôle de subvention des teneurs de marché : Le modèle LMSR a une espérance mathématique théorique de pertes. Les pertes des teneurs de marché sont considérées comme le "coût de l'information" qu'ils paient pour acquérir la sagesse collective du marché (c'est-à-dire le prix final précis formé par toutes les transactions). Cette position détermine qu'il s'agit essentiellement d'un système dans lequel les initiateurs subventionnent les transactions, ce qui n'est pas adapté à un modèle de teneur de marché visant à réaliser des profits, et il est également difficile de construire un écosystème rentable impliquant de nombreux LP décentralisés.
De plus, lorsque LMSR est implémenté sur la chaîne, les opérations logarithmiques et exponentielles impliquées consomment plus de Gas par rapport aux opérations arithmétiques courantes dans les DEX, ce qui augmente encore le frottement des transactions dans un environnement décentralisé.
Migration de paradigme : abandon de la nécessité logique de LMSR dans le marché de prévision
En résumé, LMSR est un outil efficace et pratique à un stade précoce de la plateforme où la liquidité est rare. Cependant, lorsque le nombre d'utilisateurs et le volume de fonds sur le marché de prévision dépassent un certain seuil, sa conception, qui échange l'efficacité contre la liquidité, se transforme d'un avantage en un frein au développement. Sa transition vers un modèle de carnet de commandes est basée sur les considérations stratégiques suivantes :
La demande fondamentale d'efficacité du capital : LMSR exige que les teneurs de marché fournissent de la liquidité sur l'ensemble de l'intervalle de prix de 0 % à 100 %, ce qui entraîne un important immobilisation de capital à des points de prix avec une probabilité de transaction extrêmement faible, entraînant une faible efficacité du capital. Le carnet de commandes permet aux teneurs de marché et aux utilisateurs de concentrer précisément la liquidité dans les plages de prix les plus actives du marché, ce qui s'aligne parfaitement avec les stratégies de tenue de marché professionnelles.
Optimisation de l'expérience de trading : Les caractéristiques algorithmiques de LMSR déterminent que toutes les transactions, quelle que soit leur taille, engendrent inévitablement du slippage. Pour un marché dont la liquidité augmente, cette friction inhérente au trading peut entraver l'entrée de capitaux importants. En revanche, un marché d'ordres mature peut absorber de gros ordres grâce à une profondeur de carnet d'ordres dense, offrant une exécution des transactions avec moins de slippage et une meilleure expérience.
La stratégie pour attirer la liquidité professionnelle nécessite : le carnet de commandes est le modèle de marché le plus courant et le plus familier pour les traders professionnels et les institutions de market making. Passer au carnet de commandes signifie que le marché de prévision envoie un signal d'invitation clair aux fournisseurs de liquidité professionnels du monde de la cryptographie et même de la finance traditionnelle. C'est une étape clé pour la plateforme, passant de l'attraction des participants de détail à la construction d'une profondeur de marché de niveau professionnel.
Prix actuel du marché de prévision et mécanisme de liquidité
La mise à niveau du marché de prévision est un choix inévitable après que sa taille utilisateur et sa maturité de plateforme aient atteint un point critique. Derrière ce changement se trouve une considération systématique de trois objectifs : l'expérience de trading, le coût du Gas et la profondeur du marché. L'architecture actuelle peut être analysée sous deux aspects : le mécanisme de liquidité et la logique de fixation des prix.
mode hybride de règlement on-chain et de carnet de commandes off-chain
Le mécanisme de liquidité du marché de prévision adopte une architecture hybride combinant on-chain et off-chain, visant à concilier la sécurité du règlement décentralisé et l'expérience fluide du trading centralisé.
Livre de commandes hors chaîne : Les ordres à cours limité des utilisateurs sont soumis et exécutés sur des serveurs hors chaîne, avec une opération instantanée et sans coût de Gas. Cela rend l'expérience de trading sur le marché de prévision similaire à celle des échanges centralisés, permettant aux utilisateurs de voir intuitivement la profondeur du marché (carnet d'ordres) constituée de tous les ordres à cours limité. La liquidité provient donc directement de tous les participants au trading, et non d'un fonds de liquidité passif.
Règlement sur la chaîne : Lorsque les ordres d'achat et de vente du carnet de commandes hors chaîne sont appariés avec succès, l'étape finale de la remise des actifs sera exécutée sur la chaîne via un contrat intelligent. Ce modèle de "mise en correspondance hors chaîne, règlement sur la chaîne" conserve la flexibilité du carnet de commandes tout en garantissant le caractère définitif des résultats des transactions et l'inaltérabilité de la propriété des actifs. Le "prix" affiché est le point médian entre le prix d'achat et le prix de vente du carnet de commandes hors chaîne.
logique sous-jacente de l'ancrage des prix------part de la circulation de la frappe et de l'arbitrage
Pour le marché de prévision, le mécanisme central est de garantir que la somme des probabilités des deux résultats "oui" (YES) et "non" (NO) est toujours égale à 100 % (c'est-à-dire "$1"). Le modèle de carnet de commandes lui-même ne limite pas de manière contraignante les prix des ordres via le code, mais utilise une conception raffinée des actifs sous-jacents et des mécanismes d'arbitrage, tirant parti des forces de correction du marché pour s'assurer que la somme des prix converge toujours vers "$1".
La pierre angulaire de ce mécanisme est une équation de valeur inébranlable établie au niveau des contrats.
Minting: Tout participant peut déposer une "stablecoin de $1" dans le contrat et obtenir simultanément 1 part YES et 1 part NO. Cette opération établit l'ancrage de valeur sous-jacent "1 part YES + 1 part NO = $1".
Rachat : De même, tout participant détenant simultanément 1 part YES et 1 part NO peut à tout moment combiner et retourner ces parts au contrat pour racheter "$1" stablecoin.
Ce canal bidirectionnel garantit que la valeur totale d'un ensemble de résultats est fermement ancrée à "$1".
Sur la base des éléments ci-dessus, les parts YES et NO agissent comme deux actifs indépendants, échangeant avec des stablecoins sur leurs carnets de commandes respectifs. Les participants peuvent librement soumettre des ordres à cours limité à n'importe quel prix, sans restriction au niveau du protocole.