Communiqué de presse sur les paiements mobiles : Récemment, la Hong Kong Monetary Authority a officiellement publié les « Directives de réglementation pour les émetteurs de stablecoins agréés » (ci-après dénommées « Directives »). En tant que l'un des documents d'accompagnement clés de l'« Ordonnance sur les stablecoins », les Directives visent à réglementer les opérations des émetteurs de stablecoins, à prévenir les risques financiers et à garantir les droits des investisseurs ainsi que la stabilité du système financier.
La Banque centrale de Hong Kong a précédemment publié un projet de « Directives » et a sollicité l'avis de l'industrie, recevant au total 28 retours. Après avoir résumé les opinions de toutes les parties, la Banque centrale de Hong Kong a formulé des conclusions de consultation pour les « Directives ». Selon ces conclusions de consultation, on peut comprendre les principales préoccupations de l'industrie et les réponses de la Banque centrale de Hong Kong.
L'exigence de réserve complète s'applique-t-elle uniquement aux pools d'actifs de réserve locaux ou à l'ensemble des pools d'actifs de réserve mondiaux ?
La Banque de Hong Kong a clairement indiqué que, que ce soit dans le cadre d'un arrangement d'émission dans une seule juridiction ou dans plusieurs juridictions, les institutions agréées doivent s'assurer que l'émission globale des stablecoins désignés est entièrement réservée, y compris ceux qui ont été gelés ou inscrits sur liste noire.
Peut-on considérer les jetons d'actifs éligibles comme des actifs de réserve ?
La Banque de Hong Kong adopte une attitude techniquement neutre à cet égard, indiquant qu'elle peut accepter des jetons d'actifs éligibles comme partie des réserves.
Mais à condition que les institutions agréées puissent prouver à la Hong Kong Monetary Authority que ces actifs répondent aux exigences pertinentes des "directives", et qu'il ne doit y avoir aucun risque non résolu, y compris le risque technique ou opérationnel potentiel.
Est-il permis de décaler les jetons ?
Si l'adoption d'un tel déséquilibre monétaire est nécessaire, l'institution titulaire de la licence doit fournir des raisons raisonnables et obtenir au préalable l'approbation de la Banque de Hong Kong. En d'autres termes, la Banque de Hong Kong peut conditionnellement autoriser des cas particuliers de déséquilibre monétaire.
Les institutions agréées doivent prouver qu'elles disposent toujours de la capacité de maintenir un remboursement intégral, y compris dans des conditions extrêmes et de pression sur le marché, tout en veillant à ce que toute mesure de déséquilibre monétaire ne transfère pas le risque aux détenteurs de stablecoin.
De plus, les institutions autorisées doivent discuter à l'avance avec la Banque de Hong Kong et obtenir son approbation avant de soumettre des plans concernant la composition et la répartition des actifs de réserve, ainsi que les mesures de gestion des risques.
Concernant l'isolement et la garde des actifs de réserve, est-il faisable de stocker les actifs de réserve en dehors de Hong Kong ?
Dans les banques agréées de Hong Kong ou d'autres institutions reconnues par l'Autorité monétaire de Hong Kong, il sera désigné comme dépositaire des actifs de réserve des stablecoins.
En fait, la Banque de Hong Kong n'a pas explicitement interdit aux institutions licenciées de déposer une partie de leurs actifs de réserve en dehors de Hong Kong, mais les institutions licenciées doivent expliquer pleinement les raisons de cette décision et le choix des dépositaires appropriés.
En même temps, les institutions agréées doivent également prouver que ces actifs de réserve détenus en dehors de Hong Kong sont correctement protégés et s'assurer que, lorsque les détenteurs de stablecoin soumettent une demande de rachat, ils peuvent retirer cette partie des actifs de réserve en temps voulu.
Est-il possible de confier la gestion des actifs de réserve de stablecoin à un gestionnaire d'investissement ?
La Banque de Hong Kong estime que les institutions agréées peuvent engager des gestionnaires d'investissement, mais doivent s'assurer que ces gestionnaires possèdent les qualifications appropriées et que cela n'affecte pas le niveau de protection des détenteurs de stablecoin.
Qu'est-ce qu'une "demande de rachat valable" ?
Certain acteurs du marché estiment que la procédure d'ouverture de compte pourrait prendre un certain temps, ce qui rend la demande de "traitement des rachats en un jour ouvrable" relativement difficile.
La Banque de Hong Kong explique que le temps supplémentaire requis ne doit pas être inclus dans l'exigence de "traitement des rachats en un jour ouvrable" si les conditions préalables (comme les processus d'ouverture de compte nécessaires) ne sont pas remplies.
De plus, tout problème de conformité potentiel non résolu (comme un problème de blanchiment d'argent non résolu) peut être considéré comme un manquement aux conditions préalables, ce qui peut entraîner l'invalidité de la demande de rachat.
Bien sûr, la Banque centrale de Hong Kong a également ajouté que les émetteurs doivent s'assurer que les conditions de rachat qu'ils établissent et les délais sont raisonnables.
Est-il permis d'embaucher des distributeurs en dehors de Hong Kong ?
La Hong Kong Monetary Authority n'interdit pas aux institutions licenciées d'employer des distributeurs en dehors de Hong Kong.
Mais les institutions agréées doivent effectuer des vérifications de diligence raisonnable et des évaluations des risques avant l'embauche, et surveiller en continu tout au long du processus, tout en respectant les mesures de gestion des risques des tiers pertinentes. De plus, les institutions agréées doivent prêter une attention particulière à la conformité aux lois et réglementations locales.
Est-il nécessaire d'engager des tiers pour fournir une fonction de liquidité sur le marché secondaire ?
La Banque de Hong Kong considère que les émetteurs de stablecoins engagent généralement des "market makers" pour fournir de la liquidité sur le marché secondaire pour leurs stablecoins, ce qui est également une pratique assez courante.
La Banque de Hong Kong a déclaré que ce type d'arrangement comporte des risques et pourrait nuire à la confiance des détenteurs de stablecoin dans ce stablecoin. Par exemple, les "market makers" pourraient intentionnellement créer un phénomène de "découplage" sur le marché secondaire, ou causer d'autres conflits d'intérêts.
Pour cela, les directives exigent que l'émission de stablecoins désignés soit prudente et stable, et que l'emploi de "market makers" gère correctement les risques associés et les conflits d'intérêts potentiels, par exemple en signant des contrats spécifiques pour définir les responsabilités correspondantes que les "market makers" doivent assumer.
La collaboration avec un « market maker » n'est pas une exigence obligatoire ; les institutions agréées doivent envisager la nécessité de ce type de collaboration en fonction de l'émission de stablecoins spécifiques, du modèle commercial et des arrangements opérationnels.
devrait-il être complètement interdit aux utilisateurs d'utiliser un VPN ?
Certains estiment que les utilisateurs pourraient utiliser un VPN pour des raisons de confidentialité et suggèrent de prendre certaines mesures de gestion des risques plutôt que d'interdire complètement.
À cet égard, la Hong Kong Monetary Authority estime que les institutions autorisées devraient établir un ensemble de mesures efficaces pour s'assurer que certains groupes sont interdits d'accéder à leurs services, et l'identification des VPN et des activités ultérieures devrait faire partie de ces mesures.
est-ce que cela impose des exigences quantifiées pour la sur-collatéralisation ?
Dans le domaine de la gestion des risques de marché, certains estiment que l'Autorité monétaire de Hong Kong pourrait établir des exigences quantitatives concernant la surcollatéralisation.
La Banque de Hong Kong a répondu que la gamme et la composition des actifs de réserve des différentes institutions licenciées varient, et qu'une approche par proportion appropriée est plus favorable pour faire face aux risques tout en réduisant au maximum les charges réglementaires inutiles.
Il est évident que la Banque centrale de Hong Kong n'a actuellement pas l'intention de définir des exigences spécifiques en matière de surcollatéral dans les "lignes directrices", mais a également indiqué qu'elle envisagerait la nécessité de fournir des lignes directrices connexes en fonction des circonstances. Par exemple, en fonction de la nature des différents types d'actifs, des délais d'échéance, etc., pour déterminer le niveau de surcollatéral requis.
est-ce que des techniques de gestion des risques des jetons plus robustes seront adoptées ?
Dans le domaine de la gestion des risques techniques, certains avis suggèrent d'adopter une émission par couches (définir différents niveaux d'autorisation pour les émissions de différentes échelles) et une pré-émission (émission à l'avance de jetons stables spécifiés dans le portefeuille opérationnel, puis transférer aux clients lorsque nécessaire) pour renforcer la sécurité de la gestion des jetons.
La Banque de Hong Kong a déclaré qu'elle n'avait pas l'intention de réglementer ou d'organiser les technologies spécifiques à l'émission de stablecoins. Cependant, les « Directives » énoncent les exigences pertinentes et encouragent l'adoption de pratiques de sécurité à gestion échelonnée. Par exemple, si la méthode de pré-mintage est utilisée, les stablecoins pré-mintés devraient en principe également être entièrement soutenus par des réserves, afin d'éviter que des stablecoins sans soutien de réserves ne pénètrent sur le marché en cas de piratage de portefeuille.
Est-il possible d'externaliser les modules de sécurité matériels (HSM) basés sur le cloud et la gestion des clés privées à un tiers ?
La Banque centrale de Hong Kong a indiqué que la gestion des clés privées est l'une des activités essentielles influençant la prudence et la solidité des institutions autorisées. Ainsi, bien que la Banque centrale de Hong Kong n'ait pas interdit certaines dispositions techniques ou l'externalisation de la gestion des clés privées, elle adoptera une attitude prudente et stricte lors de l'évaluation des risques associés.
Est-ce que les exigences de localisation concernant la gestion des clés privées sont annulées ?
La Banque de Hong Kong souligne que le système de gestion des clés privées mis en œuvre par les organismes agréés doit être robuste et sécurisé, et que les exigences de localisation peuvent garantir que le travail de réglementation est mené efficacement.
Bien sûr, la Hong Kong Monetary Authority offre également une flexibilité aux institutions agréées pour stocker et utiliser des clés privées en dehors de Hong Kong, mais adoptera une attitude prudente et rigoureuse lors de l'évaluation des dispositions pertinentes.
Quelles sont les exigences de qualification nécessaires pour un tiers auditant un contrat intelligent ?
Actuellement, l'industrie n'a pas encore établi de normes relatives à l'audit des contrats intelligents, ni précisé quelles qualifications sont requises. Par conséquent, la Hong Kong Monetary Authority s'attend à ce que les institutions licenciées tiennent compte de la compétence professionnelle, des performances, de la réputation, etc., lors de l'évaluation des qualifications des auditeurs tiers, et qu'elles en informent l'autorité de régulation.
s'agit de tous les changements de code, ou seulement des audits de contrat intelligent nécessaires lors de mises à niveau majeures ?
Étant donné l'importance des contrats intelligents pour la prudence et la robustesse des opérations des institutions titulaires de licences, l'Autorité monétaire de Hong Kong estime qu'il est nécessaire de procéder à un audit des contrats intelligents pour tous les changements de code. Étant donné que les changements de code des contrats intelligents ne sont pas fréquents, cette exigence ne devrait pas imposer un trop grand fardeau aux institutions titulaires de licences.
Peut-on discuter d'un mécanisme de reconnaissance mutuelle entre la réglementation de Hong Kong et celle d'autres régions ?
La Banque centrale de Hong Kong a indiqué que la faisabilité de l'arrangement de reconnaissance mutuelle dépend de plusieurs facteurs, y compris l'évolution des cadres réglementaires d'autres juridictions et le consensus international. Elle continuera à suivre les développements internationaux et est prête à discuter de la possibilité de reconnaissance mutuelle à l'avenir.
Bien sûr, tout arrangement de reconnaissance mutuelle ne peut remplacer l'obligation de l'émetteur de remplir les exigences de réglementation à Hong Kong.
est-ce que des mesures de réglementation spécifiques sont mises en œuvre pour les stablecoins d'importance systémique ?
Actuellement, il n'y a pas de plan, mais la Banque de Hong Kong a déclaré que l'environnement réglementaire international est en constante évolution et qu'elle envisagera d'ajouter des exigences réglementaires supplémentaires en fonction de la situation réglementaire internationale concernant les stablecoins d'importance systémique.
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Dix-sept questions sur la réglementation des émetteurs de stablecoin à Hong Kong
Communiqué de presse sur les paiements mobiles : Récemment, la Hong Kong Monetary Authority a officiellement publié les « Directives de réglementation pour les émetteurs de stablecoins agréés » (ci-après dénommées « Directives »). En tant que l'un des documents d'accompagnement clés de l'« Ordonnance sur les stablecoins », les Directives visent à réglementer les opérations des émetteurs de stablecoins, à prévenir les risques financiers et à garantir les droits des investisseurs ainsi que la stabilité du système financier.
La Banque centrale de Hong Kong a précédemment publié un projet de « Directives » et a sollicité l'avis de l'industrie, recevant au total 28 retours. Après avoir résumé les opinions de toutes les parties, la Banque centrale de Hong Kong a formulé des conclusions de consultation pour les « Directives ». Selon ces conclusions de consultation, on peut comprendre les principales préoccupations de l'industrie et les réponses de la Banque centrale de Hong Kong.
L'exigence de réserve complète s'applique-t-elle uniquement aux pools d'actifs de réserve locaux ou à l'ensemble des pools d'actifs de réserve mondiaux ?
La Banque de Hong Kong a clairement indiqué que, que ce soit dans le cadre d'un arrangement d'émission dans une seule juridiction ou dans plusieurs juridictions, les institutions agréées doivent s'assurer que l'émission globale des stablecoins désignés est entièrement réservée, y compris ceux qui ont été gelés ou inscrits sur liste noire.
Peut-on considérer les jetons d'actifs éligibles comme des actifs de réserve ?
La Banque de Hong Kong adopte une attitude techniquement neutre à cet égard, indiquant qu'elle peut accepter des jetons d'actifs éligibles comme partie des réserves.
Mais à condition que les institutions agréées puissent prouver à la Hong Kong Monetary Authority que ces actifs répondent aux exigences pertinentes des "directives", et qu'il ne doit y avoir aucun risque non résolu, y compris le risque technique ou opérationnel potentiel.
Est-il permis de décaler les jetons ?
Si l'adoption d'un tel déséquilibre monétaire est nécessaire, l'institution titulaire de la licence doit fournir des raisons raisonnables et obtenir au préalable l'approbation de la Banque de Hong Kong. En d'autres termes, la Banque de Hong Kong peut conditionnellement autoriser des cas particuliers de déséquilibre monétaire.
Les institutions agréées doivent prouver qu'elles disposent toujours de la capacité de maintenir un remboursement intégral, y compris dans des conditions extrêmes et de pression sur le marché, tout en veillant à ce que toute mesure de déséquilibre monétaire ne transfère pas le risque aux détenteurs de stablecoin.
De plus, les institutions autorisées doivent discuter à l'avance avec la Banque de Hong Kong et obtenir son approbation avant de soumettre des plans concernant la composition et la répartition des actifs de réserve, ainsi que les mesures de gestion des risques.
Concernant l'isolement et la garde des actifs de réserve, est-il faisable de stocker les actifs de réserve en dehors de Hong Kong ?
Dans les banques agréées de Hong Kong ou d'autres institutions reconnues par l'Autorité monétaire de Hong Kong, il sera désigné comme dépositaire des actifs de réserve des stablecoins.
En fait, la Banque de Hong Kong n'a pas explicitement interdit aux institutions licenciées de déposer une partie de leurs actifs de réserve en dehors de Hong Kong, mais les institutions licenciées doivent expliquer pleinement les raisons de cette décision et le choix des dépositaires appropriés.
En même temps, les institutions agréées doivent également prouver que ces actifs de réserve détenus en dehors de Hong Kong sont correctement protégés et s'assurer que, lorsque les détenteurs de stablecoin soumettent une demande de rachat, ils peuvent retirer cette partie des actifs de réserve en temps voulu.
Est-il possible de confier la gestion des actifs de réserve de stablecoin à un gestionnaire d'investissement ?
La Banque de Hong Kong estime que les institutions agréées peuvent engager des gestionnaires d'investissement, mais doivent s'assurer que ces gestionnaires possèdent les qualifications appropriées et que cela n'affecte pas le niveau de protection des détenteurs de stablecoin.
Qu'est-ce qu'une "demande de rachat valable" ?
Certain acteurs du marché estiment que la procédure d'ouverture de compte pourrait prendre un certain temps, ce qui rend la demande de "traitement des rachats en un jour ouvrable" relativement difficile.
La Banque de Hong Kong explique que le temps supplémentaire requis ne doit pas être inclus dans l'exigence de "traitement des rachats en un jour ouvrable" si les conditions préalables (comme les processus d'ouverture de compte nécessaires) ne sont pas remplies.
De plus, tout problème de conformité potentiel non résolu (comme un problème de blanchiment d'argent non résolu) peut être considéré comme un manquement aux conditions préalables, ce qui peut entraîner l'invalidité de la demande de rachat.
Bien sûr, la Banque centrale de Hong Kong a également ajouté que les émetteurs doivent s'assurer que les conditions de rachat qu'ils établissent et les délais sont raisonnables.
Est-il permis d'embaucher des distributeurs en dehors de Hong Kong ?
La Hong Kong Monetary Authority n'interdit pas aux institutions licenciées d'employer des distributeurs en dehors de Hong Kong.
Mais les institutions agréées doivent effectuer des vérifications de diligence raisonnable et des évaluations des risques avant l'embauche, et surveiller en continu tout au long du processus, tout en respectant les mesures de gestion des risques des tiers pertinentes. De plus, les institutions agréées doivent prêter une attention particulière à la conformité aux lois et réglementations locales.
Est-il nécessaire d'engager des tiers pour fournir une fonction de liquidité sur le marché secondaire ?
La Banque de Hong Kong considère que les émetteurs de stablecoins engagent généralement des "market makers" pour fournir de la liquidité sur le marché secondaire pour leurs stablecoins, ce qui est également une pratique assez courante.
La Banque de Hong Kong a déclaré que ce type d'arrangement comporte des risques et pourrait nuire à la confiance des détenteurs de stablecoin dans ce stablecoin. Par exemple, les "market makers" pourraient intentionnellement créer un phénomène de "découplage" sur le marché secondaire, ou causer d'autres conflits d'intérêts.
Pour cela, les directives exigent que l'émission de stablecoins désignés soit prudente et stable, et que l'emploi de "market makers" gère correctement les risques associés et les conflits d'intérêts potentiels, par exemple en signant des contrats spécifiques pour définir les responsabilités correspondantes que les "market makers" doivent assumer.
La collaboration avec un « market maker » n'est pas une exigence obligatoire ; les institutions agréées doivent envisager la nécessité de ce type de collaboration en fonction de l'émission de stablecoins spécifiques, du modèle commercial et des arrangements opérationnels.
devrait-il être complètement interdit aux utilisateurs d'utiliser un VPN ?
Certains estiment que les utilisateurs pourraient utiliser un VPN pour des raisons de confidentialité et suggèrent de prendre certaines mesures de gestion des risques plutôt que d'interdire complètement.
À cet égard, la Hong Kong Monetary Authority estime que les institutions autorisées devraient établir un ensemble de mesures efficaces pour s'assurer que certains groupes sont interdits d'accéder à leurs services, et l'identification des VPN et des activités ultérieures devrait faire partie de ces mesures.
est-ce que cela impose des exigences quantifiées pour la sur-collatéralisation ?
Dans le domaine de la gestion des risques de marché, certains estiment que l'Autorité monétaire de Hong Kong pourrait établir des exigences quantitatives concernant la surcollatéralisation.
La Banque de Hong Kong a répondu que la gamme et la composition des actifs de réserve des différentes institutions licenciées varient, et qu'une approche par proportion appropriée est plus favorable pour faire face aux risques tout en réduisant au maximum les charges réglementaires inutiles.
Il est évident que la Banque centrale de Hong Kong n'a actuellement pas l'intention de définir des exigences spécifiques en matière de surcollatéral dans les "lignes directrices", mais a également indiqué qu'elle envisagerait la nécessité de fournir des lignes directrices connexes en fonction des circonstances. Par exemple, en fonction de la nature des différents types d'actifs, des délais d'échéance, etc., pour déterminer le niveau de surcollatéral requis.
est-ce que des techniques de gestion des risques des jetons plus robustes seront adoptées ?
Dans le domaine de la gestion des risques techniques, certains avis suggèrent d'adopter une émission par couches (définir différents niveaux d'autorisation pour les émissions de différentes échelles) et une pré-émission (émission à l'avance de jetons stables spécifiés dans le portefeuille opérationnel, puis transférer aux clients lorsque nécessaire) pour renforcer la sécurité de la gestion des jetons.
La Banque de Hong Kong a déclaré qu'elle n'avait pas l'intention de réglementer ou d'organiser les technologies spécifiques à l'émission de stablecoins. Cependant, les « Directives » énoncent les exigences pertinentes et encouragent l'adoption de pratiques de sécurité à gestion échelonnée. Par exemple, si la méthode de pré-mintage est utilisée, les stablecoins pré-mintés devraient en principe également être entièrement soutenus par des réserves, afin d'éviter que des stablecoins sans soutien de réserves ne pénètrent sur le marché en cas de piratage de portefeuille.
Est-il possible d'externaliser les modules de sécurité matériels (HSM) basés sur le cloud et la gestion des clés privées à un tiers ?
La Banque centrale de Hong Kong a indiqué que la gestion des clés privées est l'une des activités essentielles influençant la prudence et la solidité des institutions autorisées. Ainsi, bien que la Banque centrale de Hong Kong n'ait pas interdit certaines dispositions techniques ou l'externalisation de la gestion des clés privées, elle adoptera une attitude prudente et stricte lors de l'évaluation des risques associés.
Est-ce que les exigences de localisation concernant la gestion des clés privées sont annulées ?
La Banque de Hong Kong souligne que le système de gestion des clés privées mis en œuvre par les organismes agréés doit être robuste et sécurisé, et que les exigences de localisation peuvent garantir que le travail de réglementation est mené efficacement.
Bien sûr, la Hong Kong Monetary Authority offre également une flexibilité aux institutions agréées pour stocker et utiliser des clés privées en dehors de Hong Kong, mais adoptera une attitude prudente et rigoureuse lors de l'évaluation des dispositions pertinentes.
Quelles sont les exigences de qualification nécessaires pour un tiers auditant un contrat intelligent ?
Actuellement, l'industrie n'a pas encore établi de normes relatives à l'audit des contrats intelligents, ni précisé quelles qualifications sont requises. Par conséquent, la Hong Kong Monetary Authority s'attend à ce que les institutions licenciées tiennent compte de la compétence professionnelle, des performances, de la réputation, etc., lors de l'évaluation des qualifications des auditeurs tiers, et qu'elles en informent l'autorité de régulation.
s'agit de tous les changements de code, ou seulement des audits de contrat intelligent nécessaires lors de mises à niveau majeures ?
Étant donné l'importance des contrats intelligents pour la prudence et la robustesse des opérations des institutions titulaires de licences, l'Autorité monétaire de Hong Kong estime qu'il est nécessaire de procéder à un audit des contrats intelligents pour tous les changements de code. Étant donné que les changements de code des contrats intelligents ne sont pas fréquents, cette exigence ne devrait pas imposer un trop grand fardeau aux institutions titulaires de licences.
Peut-on discuter d'un mécanisme de reconnaissance mutuelle entre la réglementation de Hong Kong et celle d'autres régions ?
La Banque centrale de Hong Kong a indiqué que la faisabilité de l'arrangement de reconnaissance mutuelle dépend de plusieurs facteurs, y compris l'évolution des cadres réglementaires d'autres juridictions et le consensus international. Elle continuera à suivre les développements internationaux et est prête à discuter de la possibilité de reconnaissance mutuelle à l'avenir.
Bien sûr, tout arrangement de reconnaissance mutuelle ne peut remplacer l'obligation de l'émetteur de remplir les exigences de réglementation à Hong Kong.
est-ce que des mesures de réglementation spécifiques sont mises en œuvre pour les stablecoins d'importance systémique ?
Actuellement, il n'y a pas de plan, mais la Banque de Hong Kong a déclaré que l'environnement réglementaire international est en constante évolution et qu'elle envisagera d'ajouter des exigences réglementaires supplémentaires en fonction de la situation réglementaire internationale concernant les stablecoins d'importance systémique.