Impact du service de staking d'ETF Ethereum approuvé par la SFC de Hong Kong sur le marché des cryptomonnaies
Introduction
Le 7 avril 2025, pendant le Web3 Carnival à Hong Kong, la Securities and Futures Commission de Hong Kong a publié une circulaire concernant la fourniture de services de stake par les plateformes de trading d'actifs virtuels. L'autorité de régulation a déclaré qu'elle reconnaissait les avantages potentiels du stake pour renforcer la sécurité des réseaux blockchain et permettre aux investisseurs de générer des rendements.
Après la publication de la circulaire, le fonds Huaxia et le fonds Bosera, qui ont émis un ETF sur l'Éther, ont rapidement réagi. Le 11 avril, le fonds Bosera a annoncé que son ETF sur l'Éther avait été approuvé et qu'il pourrait staker jusqu'à 30 % de ses avoirs en Éther à partir du 25 avril. Le 18 avril, le fonds Huaxia a également annoncé qu'il lancerait des services de staking pour son ETF sur l'Éther, devenant ainsi le deuxième fonds à Hong Kong à offrir ce type de service.
Le staking est une caractéristique importante des chaînes de blocs PoS. Les investisseurs peuvent staker les tokens de gouvernance de la chaîne PoS qu'ils détiennent auprès des nœuds ou sur des plateformes de staking liquide pour obtenir une distribution des revenus du réseau. Cela permet non seulement de bénéficier d'une appréciation des tokens, mais aussi de générer des revenus passifs.
En revanche, bien que plusieurs fonds publics à Hong Kong aient également lancé des produits ETF Bitcoin, les chaînes de blocs PoW n'ont pas été conçues avec un mécanisme de stake. Les fonds ETF Bitcoin, en tant que dépositaire, n'ont pas le droit de prêter les actifs des clients, ce qui signifie que les investisseurs ne peuvent pas obtenir de revenus supplémentaires par le biais du stake.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt que les États-Unis le service de staking d'ETF Ethereum, ce qui constitue une étape importante dans le développement du centre Web3 de Hong Kong. Cela reflète non seulement une étude approfondie des mécanismes de revenus en chaîne par les autorités de régulation, mais aussi l'attitude ouverte du gouvernement de Hong Kong envers l'industrie du chiffrement. Pour les investisseurs en finance traditionnelle, les rendements réels du service de staking d'ETF seront au centre de l'attention. Le texte suivant analysera les rendements de staking ETH et leur impact sur l'industrie Web3 de Hong Kong.
1. Analyse des rendements de staking d'ETH
Les ETF Ethereum de Huaxia Fund et de Bosera Fund sont respectivement fournis par OSL et Hashkey Exchange pour les nœuds de stake. Étant donné que le montant spécifique alloué aux investisseurs n'a pas encore été divulgué, cet article se basera sur les revenus de stake en ETH sur la chaîne.
1.1 Mécanisme de stake ETH et revenus en chaîne
Le mécanisme de staking de la blockchain Ethereum peut être résumé comme suit : la blockchain publique est constituée de nœuds distribués, et les nœuds doivent staker 32 ETH pour obtenir le droit de produire des blocs. En plus de la récompense de bloc, les nœuds peuvent également obtenir des revenus MEV et des pourboires. Les détenteurs d'ETH qui manquent de fonds peuvent indirectement obtenir une part des revenus des nœuds par l'intermédiaire de fournisseurs de services de staking.
Le rendement de staking ETH = ( récompense de bloc + MEV + Tips) / valeur totale des ETH stakés
Selon les statistiques, l'APY de staking d'ETH s'est stabilisé à plus de 5 % pendant le marché baissier de novembre 2022, tandis qu'il n'était qu'à environ 3,3 % pendant le marché haussier de décembre 2024. En mai 2025, l'APY de staking d'ETH était de 3,07 %, ce qui, du point de vue de la gestion financière, ne constitue pas un produit à rendement élevé.
La fluctuation du rendement de staking est principalement influencée par le MEV et les Tips. Par exemple, le 9 mai 2023, l'APY de staking ETH a atteint 10,66 %, avec un rendement de récompense de bloc de 3,81 %, des revenus MEV de 3,54 % et des revenus de Tips de 3,31 %. Cela est lié à l'augmentation des activités sur la chaîne provoquée par la popularité du jeton PEPE à l'époque.
Comparaison des rendements de staking de 1,2 Éther et SOL
Comparé aux autres blockchains, le rendement de staking d'ETH n'est pas très compétitif. En mai 2025, le rendement de staking de SOL atteindra 8,70 %, soit 5 % de plus que celui d'ETH. Actuellement, le taux de staking de SOL est de 67,97 %, tandis que celui d'ETH n'est que de 28,56 %.
Une des raisons importantes de la baisse du rendement des staking ETH est la proposition EIP-1559. Cette proposition vise à réduire le taux d'inflation de l'ETH et à optimiser le modèle économique. Après sa mise en œuvre, les nœuds ne reçoivent que des revenus provenant des pourboires, tandis que les frais de base de Gas sont détruits, garantissant ainsi le mécanisme de déflation de l'ETH. En revanche, Solana adopte une approche intermédiaire, brûlant 50 % des frais de base et attribuant 50 % des pourboires en récompense aux nœuds.
Pour les investisseurs traditionnels, le service de staking de l'ETF ETH améliore les rendements sans augmenter le seuil d'opération, constituant ainsi une étape importante dans la transition de Web2 à Web3. Les investisseurs peuvent le considérer comme un dividende supplémentaire d'environ 3 % sur la base des actifs token.
2. Le staking de l'ETF ETH à Hong Kong est une politique favorable à long terme
Comparé à Hong Kong et aux États-Unis, les États-Unis ont lancé plus tôt un ETF Bitcoin, mais Hong Kong a pris une longueur d'avance en matière d'ETF Éther. En avril 2024, Hong Kong a approuvé la création d'un ETF Éther, et le produit a rapidement été mis en œuvre. Les États-Unis n'ont approuvé l'ETF Éther qu'en mai 2024, et il n'a été officiellement lancé qu'à la fin juillet.
Cependant, les États-Unis conservent un avantage écrasant en matière de liquidité. À la fin de 2024, la plus grande ETF Ethereum des États-Unis atteindra 3,584 milliards de dollars, tandis que les trois ETF Ethereum de Hong Kong auront une taille totale de seulement 63,46 millions de dollars, soit environ 1 % de celle des États-Unis.
Théoriquement, les ETF de Hong Kong obtiennent des parts de Gas via des services de stake, ce qui leur confère un avantage concurrentiel par rapport aux ETF américains. Cependant, après le lancement des services de stake en avril 2025, les souscriptions des ETF de Hong Kong n'ont pas augmenté de manière significative. En mai, avec la hausse du prix de l'ETH, les ETF de Hong Kong ont connu de faibles entrées nettes, mais les ETF américains n'ont pas non plus connu de sorties importantes, au contraire, ils ont enregistré des entrées nettes.
Ce phénomène peut être expliqué sous les angles suivants :
La liquidité du marché de Hong Kong n'est pas aussi abondante qu'aux États-Unis.
Les investisseurs américains ont du mal à ouvrir des comptes de valeurs mobilières à Hong Kong.
Les investisseurs traditionnels ont encore des difficultés à comprendre le concept de "stake".
L'approbation par Hong Kong de l'ETF de stake est une politique bénéfique à long terme, mais il sera difficile d'augmenter significativement la taille à court terme. Avec l'approfondissement de l'éducation du marché et l'amélioration des infrastructures, l'effet à long terme de cette politique devrait progressivement se manifester.
3. Perspectives de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et développement des RWA
L'avantage précoce de Hong Kong en matière d'ETF Ethereum et de services de staking reflète l'importance accordée au domaine des RWA. Ethereum est actuellement la blockchain publique ayant la plus grande valeur totale d'actifs RWA, avec plus de 7 milliards de dollars d'actifs RWA sur la chaîne d'ici mai 2025, et plus de 120 milliards de dollars d'actifs en stablecoins, également en tête des blockchains publiques.
La Banque centrale de Hong Kong lancera le projet Ensemble en août 2024 pour promouvoir les applications de tokenisation. En février 2025, China Asset Management lancera le premier fonds de tokenisation de détail en Asie-Pacifique, avec des actifs sous-jacents en dépôts à court terme en dollars de Hong Kong, émis sur la chaîne Ethereum. Ces initiatives soulignent la détermination de Hong Kong à développer les RWA.
Le déploiement du service de staking d'ETH pourrait signifier que Hong Kong participera davantage à la gouvernance du réseau Ethereum, afin de développer ce secteur clé qu'est le RWA. Les principaux nœuds ETH ont un grand pouvoir de décision en matière de gouvernance écologique, et Hong Kong, grâce au staking, non seulement améliore les rendements des utilisateurs, mais peut également renforcer son influence au sein de la communauté Ethereum, ce qui, à son tour, stimule le développement d'un écosystème RWA conforme.
4. Conclusion
Hong Kong a établi des bases pour son développement futur grâce à des percées politiques dans l'écosystème Ethereum et à son positionnement dans le secteur des RWA. En approuvant le staking d'ETF ETH, Hong Kong renforce son statut de centre d'innovation Web3 en Asie et démontre une vision stratégique dans le domaine des RWA. Le réseau Ethereum, grâce à ses atouts d'actifs RWA, devient un pont reliant la finance traditionnelle au monde du chiffrement.
Avec la mise en œuvre de davantage de projets de tokenisation d'actifs réels, Hong Kong attire les projets RWA grâce à des avantages politiques et à une compatibilité technique. À l'avenir, avec l'augmentation du pouvoir de gouvernance d'Ethereum et l'optimisation du modèle de staking, Hong Kong devrait devenir un point clé pour l'émission, le trading et la conformité des actifs RWA en Asie, favorisant ainsi davantage d'innovations pratiques entre l'économie réelle et la technologie blockchain.
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BoredApeResistance
· Il y a 19h
C'est un peu top ! Le fiable est enfin arrivé.
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ForkLibertarian
· Il y a 20h
Hong Kong a vraiment compris.
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WhaleStalker
· Il y a 20h
Qu'est-ce que vous attendez ? Allez tous !
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MidsommarWallet
· Il y a 20h
Bien que ce soit un peu tard, Hong Kong sait s'amuser cette fois-ci !
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GasWaster
· Il y a 20h
Hong Kong a pris les devants pour se positionner, les investisseurs en sont ravis.
Hong Kong approuve le staking d'ETF ETH, menant à l'innovation Web3 et au développement de RWA en Asie.
Impact du service de staking d'ETF Ethereum approuvé par la SFC de Hong Kong sur le marché des cryptomonnaies
Introduction
Le 7 avril 2025, pendant le Web3 Carnival à Hong Kong, la Securities and Futures Commission de Hong Kong a publié une circulaire concernant la fourniture de services de stake par les plateformes de trading d'actifs virtuels. L'autorité de régulation a déclaré qu'elle reconnaissait les avantages potentiels du stake pour renforcer la sécurité des réseaux blockchain et permettre aux investisseurs de générer des rendements.
Après la publication de la circulaire, le fonds Huaxia et le fonds Bosera, qui ont émis un ETF sur l'Éther, ont rapidement réagi. Le 11 avril, le fonds Bosera a annoncé que son ETF sur l'Éther avait été approuvé et qu'il pourrait staker jusqu'à 30 % de ses avoirs en Éther à partir du 25 avril. Le 18 avril, le fonds Huaxia a également annoncé qu'il lancerait des services de staking pour son ETF sur l'Éther, devenant ainsi le deuxième fonds à Hong Kong à offrir ce type de service.
Le staking est une caractéristique importante des chaînes de blocs PoS. Les investisseurs peuvent staker les tokens de gouvernance de la chaîne PoS qu'ils détiennent auprès des nœuds ou sur des plateformes de staking liquide pour obtenir une distribution des revenus du réseau. Cela permet non seulement de bénéficier d'une appréciation des tokens, mais aussi de générer des revenus passifs.
En revanche, bien que plusieurs fonds publics à Hong Kong aient également lancé des produits ETF Bitcoin, les chaînes de blocs PoW n'ont pas été conçues avec un mécanisme de stake. Les fonds ETF Bitcoin, en tant que dépositaire, n'ont pas le droit de prêter les actifs des clients, ce qui signifie que les investisseurs ne peuvent pas obtenir de revenus supplémentaires par le biais du stake.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt que les États-Unis le service de staking d'ETF Ethereum, ce qui constitue une étape importante dans le développement du centre Web3 de Hong Kong. Cela reflète non seulement une étude approfondie des mécanismes de revenus en chaîne par les autorités de régulation, mais aussi l'attitude ouverte du gouvernement de Hong Kong envers l'industrie du chiffrement. Pour les investisseurs en finance traditionnelle, les rendements réels du service de staking d'ETF seront au centre de l'attention. Le texte suivant analysera les rendements de staking ETH et leur impact sur l'industrie Web3 de Hong Kong.
1. Analyse des rendements de staking d'ETH
Les ETF Ethereum de Huaxia Fund et de Bosera Fund sont respectivement fournis par OSL et Hashkey Exchange pour les nœuds de stake. Étant donné que le montant spécifique alloué aux investisseurs n'a pas encore été divulgué, cet article se basera sur les revenus de stake en ETH sur la chaîne.
1.1 Mécanisme de stake ETH et revenus en chaîne
Le mécanisme de staking de la blockchain Ethereum peut être résumé comme suit : la blockchain publique est constituée de nœuds distribués, et les nœuds doivent staker 32 ETH pour obtenir le droit de produire des blocs. En plus de la récompense de bloc, les nœuds peuvent également obtenir des revenus MEV et des pourboires. Les détenteurs d'ETH qui manquent de fonds peuvent indirectement obtenir une part des revenus des nœuds par l'intermédiaire de fournisseurs de services de staking.
Le rendement de staking ETH = ( récompense de bloc + MEV + Tips) / valeur totale des ETH stakés
Selon les statistiques, l'APY de staking d'ETH s'est stabilisé à plus de 5 % pendant le marché baissier de novembre 2022, tandis qu'il n'était qu'à environ 3,3 % pendant le marché haussier de décembre 2024. En mai 2025, l'APY de staking d'ETH était de 3,07 %, ce qui, du point de vue de la gestion financière, ne constitue pas un produit à rendement élevé.
La fluctuation du rendement de staking est principalement influencée par le MEV et les Tips. Par exemple, le 9 mai 2023, l'APY de staking ETH a atteint 10,66 %, avec un rendement de récompense de bloc de 3,81 %, des revenus MEV de 3,54 % et des revenus de Tips de 3,31 %. Cela est lié à l'augmentation des activités sur la chaîne provoquée par la popularité du jeton PEPE à l'époque.
Comparaison des rendements de staking de 1,2 Éther et SOL
Comparé aux autres blockchains, le rendement de staking d'ETH n'est pas très compétitif. En mai 2025, le rendement de staking de SOL atteindra 8,70 %, soit 5 % de plus que celui d'ETH. Actuellement, le taux de staking de SOL est de 67,97 %, tandis que celui d'ETH n'est que de 28,56 %.
Une des raisons importantes de la baisse du rendement des staking ETH est la proposition EIP-1559. Cette proposition vise à réduire le taux d'inflation de l'ETH et à optimiser le modèle économique. Après sa mise en œuvre, les nœuds ne reçoivent que des revenus provenant des pourboires, tandis que les frais de base de Gas sont détruits, garantissant ainsi le mécanisme de déflation de l'ETH. En revanche, Solana adopte une approche intermédiaire, brûlant 50 % des frais de base et attribuant 50 % des pourboires en récompense aux nœuds.
Pour les investisseurs traditionnels, le service de staking de l'ETF ETH améliore les rendements sans augmenter le seuil d'opération, constituant ainsi une étape importante dans la transition de Web2 à Web3. Les investisseurs peuvent le considérer comme un dividende supplémentaire d'environ 3 % sur la base des actifs token.
2. Le staking de l'ETF ETH à Hong Kong est une politique favorable à long terme
Comparé à Hong Kong et aux États-Unis, les États-Unis ont lancé plus tôt un ETF Bitcoin, mais Hong Kong a pris une longueur d'avance en matière d'ETF Éther. En avril 2024, Hong Kong a approuvé la création d'un ETF Éther, et le produit a rapidement été mis en œuvre. Les États-Unis n'ont approuvé l'ETF Éther qu'en mai 2024, et il n'a été officiellement lancé qu'à la fin juillet.
Cependant, les États-Unis conservent un avantage écrasant en matière de liquidité. À la fin de 2024, la plus grande ETF Ethereum des États-Unis atteindra 3,584 milliards de dollars, tandis que les trois ETF Ethereum de Hong Kong auront une taille totale de seulement 63,46 millions de dollars, soit environ 1 % de celle des États-Unis.
Théoriquement, les ETF de Hong Kong obtiennent des parts de Gas via des services de stake, ce qui leur confère un avantage concurrentiel par rapport aux ETF américains. Cependant, après le lancement des services de stake en avril 2025, les souscriptions des ETF de Hong Kong n'ont pas augmenté de manière significative. En mai, avec la hausse du prix de l'ETH, les ETF de Hong Kong ont connu de faibles entrées nettes, mais les ETF américains n'ont pas non plus connu de sorties importantes, au contraire, ils ont enregistré des entrées nettes.
Ce phénomène peut être expliqué sous les angles suivants :
L'approbation par Hong Kong de l'ETF de stake est une politique bénéfique à long terme, mais il sera difficile d'augmenter significativement la taille à court terme. Avec l'approfondissement de l'éducation du marché et l'amélioration des infrastructures, l'effet à long terme de cette politique devrait progressivement se manifester.
3. Perspectives de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et développement des RWA
L'avantage précoce de Hong Kong en matière d'ETF Ethereum et de services de staking reflète l'importance accordée au domaine des RWA. Ethereum est actuellement la blockchain publique ayant la plus grande valeur totale d'actifs RWA, avec plus de 7 milliards de dollars d'actifs RWA sur la chaîne d'ici mai 2025, et plus de 120 milliards de dollars d'actifs en stablecoins, également en tête des blockchains publiques.
La Banque centrale de Hong Kong lancera le projet Ensemble en août 2024 pour promouvoir les applications de tokenisation. En février 2025, China Asset Management lancera le premier fonds de tokenisation de détail en Asie-Pacifique, avec des actifs sous-jacents en dépôts à court terme en dollars de Hong Kong, émis sur la chaîne Ethereum. Ces initiatives soulignent la détermination de Hong Kong à développer les RWA.
Le déploiement du service de staking d'ETH pourrait signifier que Hong Kong participera davantage à la gouvernance du réseau Ethereum, afin de développer ce secteur clé qu'est le RWA. Les principaux nœuds ETH ont un grand pouvoir de décision en matière de gouvernance écologique, et Hong Kong, grâce au staking, non seulement améliore les rendements des utilisateurs, mais peut également renforcer son influence au sein de la communauté Ethereum, ce qui, à son tour, stimule le développement d'un écosystème RWA conforme.
4. Conclusion
Hong Kong a établi des bases pour son développement futur grâce à des percées politiques dans l'écosystème Ethereum et à son positionnement dans le secteur des RWA. En approuvant le staking d'ETF ETH, Hong Kong renforce son statut de centre d'innovation Web3 en Asie et démontre une vision stratégique dans le domaine des RWA. Le réseau Ethereum, grâce à ses atouts d'actifs RWA, devient un pont reliant la finance traditionnelle au monde du chiffrement.
Avec la mise en œuvre de davantage de projets de tokenisation d'actifs réels, Hong Kong attire les projets RWA grâce à des avantages politiques et à une compatibilité technique. À l'avenir, avec l'augmentation du pouvoir de gouvernance d'Ethereum et l'optimisation du modèle de staking, Hong Kong devrait devenir un point clé pour l'émission, le trading et la conformité des actifs RWA en Asie, favorisant ainsi davantage d'innovations pratiques entre l'économie réelle et la technologie blockchain.