2025: L'axe principal du marché : stablecoin, RWA, ETF et la nouvelle configuration financière multidimensionnelle de la Finance décentralisée

Les projets Layer 1 ont brillé en 2021, et les jetons Meme ont connu un grand succès en 2024. Alors, où se concentrera le marché des cryptomonnaies en 2025 ? Les mouvements des capitaux traditionnels fournissent une réponse claire : avec la régulation des stablecoins, un nouveau paysage financier multidimensionnel intégrant stablecoins, RWA, ETF et Finance décentralisée est en train de se former.

Dans cette révolution financière, le Bitcoin et les jetons Meme ne sont plus les acteurs principaux, remplacés par la lutte entre l'ancien et le nouveau ordre d'Ethereum et Solana. Les deux présentent des différences essentielles en termes de technologie, de conformité, d'évolutivité et de construction d'écosystème. Actuellement, cette compétition qui concerne le futur paysage est entrée dans une phase de chaleur intense, avec des capitaux qui parient massivement.

Réorientation du capital : de la foi en Bitcoin à un choix entre Ethereum/Solana

Contrairement aux années précédentes, le marché des cryptomonnaies en 2025 présente une différenciation structurelle évidente. Les projets leaders ne montent plus simultanément, les fonds se concentrent sur des secteurs sélectionnés, et une dynamique de sélection naturelle est clairement observable.

Cette tendance est particulièrement évidente dans les stratégies d'achat institutionnelles :

Du côté d'Ethereum, plusieurs entreprises cotées en bourse ont considérablement augmenté leur détention d'ETH:

• GameSquare a augmenté l'autorisation des actifs numériques à 250 millions de dollars, ajout de 8 351 ETH
• SharpLink Gaming a accumulé 19 084 ETH ce mois-ci, portant son total à 340 000 jetons.
• Une nouvelle adresse a acheté plus de 106 000 ETH en 4 jours, d'une valeur de près de 400 millions de dollars.
• Le projet Ether Machine prévoit de lever 400 000 ETH pour son introduction en bourse, et a obtenu un soutien financier de 1,5 milliard de dollars.

Du côté de Solana, la taille des achats est également incroyable :

• DeFi Development Corp a augmenté sa position de 141,383 jetons SOL, avec un total d'environ 1 million de jetons.
• Upexi a acheté 100 000 SOL pour 17,7 millions de dollars, portant son total à 1,82 million de jetons.
• La capitalisation boursière de PENGU atteint 2,785 milliards de dollars, dépassant BONK pour devenir le plus grand jeton Meme de l'écosystème Solana.

Cela indique que l'ETH et le SOL sont devenus les actifs sous-jacents préférés des institutions. Mais la logique d'investissement des deux est différente : l'ETH est considéré comme des obligations d'État sur la chaîne et un actif institutionnel, tandis que le SOL devient la chaîne d'applications haute performance et le principal champ de bataille de la nouvelle économie Meme. Cela représente une anticipation des deux voies futures du marché des cryptomonnaies.

Ethereum : domination institutionnelle, la mission des actifs financiers se concrétise

Au cours des deux dernières années, l'Ethereum a été remis en question. Mais en réalité, l'ETH est profondément lié à un récit institutionnel, devenant un actif central. Son soutien provient de trois aspects :

1. Établissement de la position centrale des RWA. Le montant total des RWA sur la chaîne dépasse 4 milliards de dollars, 70 % sur le réseau principal Ethereum et L2. Les principaux produits RWA utilisent tous l'ETH comme médium clé.

2. Les ETF au comptant et l'ancrage des actifs par les stablecoins. Les émetteurs de stablecoins mettent la transparence des réserves en chaîne au cœur de leurs exigences, avec une part croissante d'ETH. L'ETH pourrait devenir le prochain point focal des ETF.

3. Le volume de verrouillage sur la chaîne et les avantages de l'écosystème des développeurs sont évidents. Le TVL d'Ethereum atteint 1100 milliards de dollars, représentant 61 % du total mondial. L'activité des développeurs est 4 à 8 fois supérieure à celle des autres blockchains.

Le prix de l'ETH a presque atteint 4000 dollars. Avec le BTC dépassant 120 000 dollars, l'ETH ravive les attentes du marché, ce qui est une redécouverte de sa valeur à long terme.

Solana : la consommation native sur la chaîne, la logique capitalistique derrière l'explosion

Comparé à la position centrale d'Ethereum dans la finance, Solana ressemble davantage à une infrastructure de consommation pour des scénarios à haute fréquence. Son récit est passé de "chaîne de technologie optimale" à "incubateur de succès en ligne", avec une percée prévue entre 2024 et 2025.

1. Le berceau des jetons Meme. De nombreux projets Meme à forte capitalisation ont émergé sur Solana, tels que BONK, PENGU, etc., dont la capitalisation totale a dépassé celle de Dogecoin. Les faibles frais de Gas et le haut TPS ont permis de créer un cycle d'expérimentation rapide.

2. Mise de capital sur "l'activité en chaîne". Les entreprises cotées augmentent massivement leur participation dans SOL, en se concentrant sur l'activité de l'écosystème et la profondeur des transactions, plutôt que sur les détails techniques.

3. Les produits écologiques passent à la "couche de consommation de base". Des DEX aux portefeuilles mobiles, jusqu'au téléphone Solana, un écosystème se construit en s'approchant des habitudes des utilisateurs de Web2. La consommation native sur la chaîne est devenue une caractéristique de Solana.

4. Le prix a franchi les 200 dollars, entrant dans une vague haussière à forte volatilité. La forte volatilité s'accompagne d'un fort engouement, annonçant une nouvelle narration en gestation.

C'est un modèle basé sur les attentes de trading alimentées par des données de consommation, que l'ETH peine à atteindre, et le SOL devient un exemple.

Jeux de gros baleines et catalyseurs politiques : qui peut prendre en charge le changement de position des acteurs majeurs ?

Les données on-chain montrent qu'à partir du deuxième trimestre de 2025, les stratégies de construction de positions on-chain des principales institutions varient.

• Grayscale continue à accumuler de l'ETH en préparation de l'ETF
• Jump Trading ajuste fréquemment son portefeuille d'actifs de l'écosystème Solana
• DeFi Development Corp et Upexi augmentent massivement leur participation dans SOL

Cela reflète la stratification du marché : ETH est une allocation structurelle, SOL est un outil de fluctuation à court terme.

Sur le plan des politiques, le projet de loi « GENIUS » a été mis en œuvre, ouvrant la voie à l'inclusion de l'ETH dans un cadre de conformité. Parallèlement, Solana collabore avec des échanges pour promouvoir l'émission conforme d'actifs de consommation. Cette "conformité bidirectionnelle" permet une distribution différenciée des avantages politiques : l'ETH attire le capital traditionnel, tandis que le SOL devient un terrain d'expérimentation pour les jeunes utilisateurs.

À court terme, l'ETH bénéficie plus clairement mais fait face à de multiples obstacles, tandis que le SOL est moins limité mais plus volatil.

Futur du paysage : allocation de couverture, et non un choix entre deux.

La différence entre ETH et SOL n'est plus une simple relation de substitution, mais définit l'avenir sur différents cycles.

ETH est le protagoniste à moyen et long terme soutenu par une structure, évoluant d'un jeton de gaz vers une plateforme financière de base. Son point de valorisation se déplace vers le rendement des obligations d'État et le taux d'intérêt des mises. L'avantage d'ETH réside dans sa stabilité.

SOL est un catalyseur à court terme, devenant le principal champ de bataille pour les jeux de fonds dans des domaines tels que le trading haute fréquence, les jetons Meme et les applications terminales. Son écosystème indépendant et sa haute performance lui permettent de se libérer de l'enveloppement EVM, devenant une option clé pour capter les rotations de fonds.

Ainsi, ce n'est pas un choix, mais un jeu de cycle :

• Se tourner vers des fonds à moyen et long terme qui soutiennent les réformes institutionnelles et l'entrée de capitaux traditionnels, avec une préférence pour l'ETH.
• Les participants à court terme souhaitant saisir des opportunités de rotation, SOL offre une plus grande flexibilité.

ETH et SOL ne sont peut-être plus opposés, mais constituent plutôt la combinaison optimale dans le décalage temporel. La clé de l'avenir réside dans l'ajustement continu de ce "poids de combinaison".