Paiement en stablecoin : redéfinir le paysage des transactions financières mondiales

Le système financier mondial est en train de subir des transformations profondes. Les réseaux de paiement traditionnels, en raison de leur infrastructure obsolète, de leurs cycles de règlement longs et de leurs coûts élevés, font face à un défi complet de la part des stablecoins. Les stablecoins révolutionnent rapidement les modes de flux de valeur transfrontaliers, les paradigmes de transaction des entreprises et les moyens d'accès aux services financiers pour les particuliers.

Ces dernières années, les stablecoins ont continué à se développer et sont devenus une infrastructure fondamentale importante pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans des applications destinées aux consommateurs et aux flux de fonds des entreprises. Parallèlement, les nouveaux outils financiers, allant des passerelles de paiement aux canaux d'entrée et de sortie de fonds, en passant par les produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial. Il étudie les acteurs clés qui façonnent ce domaine, l'infrastructure fondamentale qui soutient les transactions de stablecoins, ainsi que la demande dynamique qui stimule son application. De plus, il explore comment les stablecoins peuvent donner naissance à de nouveaux scénarios d'applications financières et les défis auxquels ils sont confrontés en s'intégrant largement dans le processus économique mondial.

I. Pourquoi choisir le paiement par stablecoin ?

Pour explorer l'influence des stablecoins, il est d'abord nécessaire d'examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels englobent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux, les chambres de compensation automatisées et les paiements de pair à pair. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, l'infrastructure de nombreux canaux de paiement existe depuis les années 1970. Aujourd'hui, la plupart de ces infrastructures de paiement mondiales sont obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces modes de paiement souffrent de problèmes tels que des frais élevés, une friction élevée, des délais de traitement longs, l'impossibilité de régler 24 heures sur 24 et des programmes back-end complexes. De plus, ils sont souvent accompagnés de services supplémentaires inutiles tels que la vérification d'identité, le prêt, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Les paiements en stablecoin résolvent efficacement ces points de douleur. Par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour le règlement des paiements simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires, permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, raccourcit non seulement le temps de règlement, mais réduit également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanément complètes, éliminant les délais du système bancaire traditionnel.
• Sûr et fiable : le registre immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, protégeant ainsi les utilisateurs.
• Coût réduit : L'élimination des intermédiaires a considérablement diminué les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : les plateformes décentralisées peuvent atteindre des marchés sous-desservis par les services financiers traditionnels, réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. Paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

Le secteur des paiements en stablecoins peut être divisé en quatre niveaux de stack technologique :

1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement constituée de divers fournisseurs de services de paiement, qui intègrent plusieurs institutions de paiement indépendantes dans une plateforme agrégée unique. Ces plateformes offrent aux utilisateurs un moyen pratique d'accéder aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs qui développent sur la couche d'application, et offrent des services de carte de crédit aux utilisateurs.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui traite les paiements de manière sécurisée et facilite les transactions entre acheteurs et vendeurs.

Les entreprises renommées qui innovent dans ce domaine comprennent :

• Stripe : fournisseur de paiement traditionnel, intégrant des stablecoins comme l'USDC pour les paiements mondiaux.
• MetaMask : ne propose pas de fonction d'échange direct de devises légales, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait grâce à l'intégration avec des services tiers.
• Helio : 450 000 portefeuilles actifs et 6 000 commerçants. Grâce au plugin Solana Pay, des millions de commerçants Shopify peuvent effectuer des paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément USDY en d'autres stablecoins, tels que USDC, EURC et PYUSD.
• Certaines applications de paiement Web2 permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements en utilisant des stablecoins, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories (avec un certain chevauchement).

1. Passerelle de paiement destinée aux développeurs ; 2) Passerelle de paiement destinée aux consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement se concentrent généralement davantage sur l'une ou l'autre catégorie, ce qui façonne leur produit phare, l'expérience utilisateur et le marché cible.

La passerelle de paiement destinée aux développeurs vise à servir les entreprises, les sociétés de technologie financière et les entreprises qui ont besoin d'intégrer une infrastructure de stablecoin dans leurs flux de travail. Elles proposent généralement des interfaces de programmation d'applications, des kits de développement logiciel et des outils pour développeurs afin de s'intégrer dans les systèmes de paiement existants, permettant des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoin, des comptes virtuels et des règlements en temps réel. Certains projets émergents axés sur la fourniture de tels outils pour développeurs comprennent :

• BVNK : fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour intégrer facilement les stablecoins. BVNK propose des solutions API, permettant une intégration fluide, avec une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, ainsi qu'un compte d'entreprise permettant aux entreprises de détenir et d'échanger plusieurs stablecoins et devises fiat, en plus de services marchands fournissant les outils nécessaires aux entreprises pour accepter les paiements en stablecoins de leurs clients. Traitant plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisé, avec un taux de croissance annuel de 200 %, une valorisation de 750 millions de dollars, et des clients dans des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique Latine et le Sud-Est asiatique.
• Iron : fournit une API permettant d'intégrer de manière transparente le trading de stablecoin dans ses activités existantes. Il offre aux entreprises des voies de dépôt et de retrait mondiales, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, tout en prenant en charge des flux de travail de paiement personnalisés.
• Juicyway : propose une gamme d'API pour les paiements d'entreprise, le versement des salaires et les paiements en masse, prenant en charge des devises telles que le naira nigérian, le dollar canadien, le dollar américain, le stablecoin Tether et le jeton USD. Principalement axé sur le marché africain, aucune donnée opérationnelle n'est encore disponible.

Les passerelles de paiement orientées vers les consommateurs se concentrent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et conviviale pour faciliter les paiements en stablecoin, les transferts d'argent et les services financiers. Elles incluent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-devises, des canaux de dépôt et de retrait en monnaie fiduciaire, et des transactions transfrontalières sans effort. Certains projets connus qui se concentrent sur la fourniture de cette expérience de paiement simple aux utilisateurs incluent :

• Decaf : plateforme bancaire sur la blockchain, permettant la consommation personnelle, les remises et les transactions de stablecoin dans plus de 184 pays ; Decaf collabore avec des canaux locaux en Amérique Latine, y compris Western Union, pour presque zéro frais de sortie, avec plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud, bien évalué parmi les développeurs Solana.
• Meso : solution de dépôt et de retrait, intégrée directement avec les commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre les devises légales et les stablecoins, avec très peu de friction. Meso prend également en charge l'achat de USDC, simplifiant le processus d'acquisition de stablecoins pour les consommateurs.
• Venmo : La fonction de portefeuille stablecoin de Venmo utilise la technologie des stablecoins, mais ses fonctionnalités sont intégrées dans son application de paiement pour consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans avoir à interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. U卡

Les cartes de cryptomonnaie permettent aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels, permettant des transactions sans couture en convertissant automatiquement les actifs en cryptomonnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Reap : Émetteur basé en Asie, avec plus de 40 entreprises comme clients, vend des solutions en marque blanche, s'appuie principalement sur des commissions sur le volume des transactions en collaboration avec des banques de Hong Kong, peut couvrir la plupart des régions en dehors des États-Unis, prend en charge les dépôts multi-chaînes ; le volume des transactions atteindra 30 millions de dollars en juillet 2024.
• Raincards : Émetteur de cartes en Amérique, soutient plusieurs entreprises d'émission de cartes, sa principale caractéristique est de pouvoir servir les utilisateurs aux États-Unis et en Amérique latine. A émis une carte d'entreprise USDC pour payer les frais de voyage, les fournitures de bureau et d'autres frais d'affaires quotidiens.
• Fiat24 : émetteur de cartes européen + banque web3, modèle commercial similaire à ceux des deux entreprises précédentes, supporte plusieurs entreprises pour l'émission de cartes ; licence suisse, principalement au service des utilisateurs européens + asiatiques, ne supporte pas encore les transactions sur toute la chaîne, seulement les recharges Arbitrum. Croissance lente, total utilisateurs 20k, revenus mensuels 100K-150K $.
• Kast : U-cart à croissance rapide sur Solana, avec plus de 10 000 cartes émises, 5-6k utilisateurs actifs mensuels, volume de transactions de 7 millions de dollars en décembre 2024, revenus de 200 000 dollars.
• 1Money : écosystème de stablecoin, a récemment lancé une carte de crédit prenant en charge les stablecoins, et propose un kit de développement logiciel pour faciliter l'intégration L1 et L2, en version bêta sans données.

Il existe de nombreux fournisseurs de cartes de cryptomonnaie, qui diffèrent principalement en termes de zones de service et de monnaies supportées, et qui offrent généralement des services à faible coût aux utilisateurs finaux pour encourager l'adoption des cartes de cryptomonnaie.

2. Deuxième couche : processeur de paiement

En tant que niveau clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont les piliers des canaux de paiement, principalement divisés en deux catégories : 1. Fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. Fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle clé en tant que couche intermédiaire dans le cycle de vie des paiements, reliant les paiements au système financier traditionnel.

a. Traitement des dépôts et des retraits

• Moonpay : prend en charge plus de 80 cryptomonnaies, offre divers moyens de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons, répondant aux besoins diversifiés des utilisateurs en matière de transactions en cryptomonnaies.
• Ramp Network : couvre plus de 150 pays et fournit des services d'entrée et de sortie pour plus de 90 actifs cryptographiques. Ce réseau traite toutes les exigences KYC, AML et de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services d'entrée et de sortie.
• Alchemy Pay : une solution de passerelle de paiement hybride qui prend en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre la monnaie fiduciaire et les actifs cryptographiques, réalisant l'intégration des paiements en monnaie fiduciaire traditionnelle et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoins & traitement coordonné des opérateurs

• Bridge : Les produits phares de Bridge incluent l'API de coordination et l'API d'émission. Le premier aide les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoins, tandis que le second permet aux entreprises d'émettre rapidement des stablecoins. La plateforme est actuellement agréée aux États-Unis et en Europe, et a établi des partenariats importants avec le département d'État et le département du Trésor des États-Unis, possédant une forte capacité opérationnelle conforme et des avantages en ressources.
• Brale : Similaire au produit Bridge, c'est une plateforme d'émission de stablecoins réglementée, fournissant des API de coordination et de gestion des réserves de stablecoins. Elle dispose de licences de conformité dans tous les États américains, et les entreprises partenaires doivent passer par le KYB, tandis que les utilisateurs doivent ouvrir un compte chez Brale pour effectuer le KYC. Les clients de Brale sont principalement des OG de la chaîne, et par rapport à Bridge, l'appui des investisseurs et le développement commercial sont légèrement moins bons.
• Perena : La plateforme Numeraire de Perena réduit le seuil d'émission des jetons stables de niche en encourageant les utilisateurs à fournir une liquidité centralisée dans une seule piscine. Numeraire adopte un modèle de "hub central - rayonnement", où l'USD* sert d'actif de réserve central et agit comme "hub" pour l'émission et l'échange de jetons stables. Ce mécanisme permet de frapper, racheter et échanger efficacement plusieurs jetons stables liés à différents actifs ou juridictions, chaque jeton stable étant connecté à l'USD* comme une "spoke" similaire. Grâce à cette structure systémique, Numeraire assure une liquidité profonde et améliore l'efficacité du capital, car les jetons stables de petite taille peuvent interopérer via l'USD* sans avoir besoin de fournir des piscines de liquidité dispersées pour chaque paire de trading. L'objectif final de la conception du système est non seulement d'améliorer la stabilité des prix et de réduire le slippage, mais aussi de permettre une conversion transparente entre les jetons stables.

3. Troisième niveau : Émetteurs d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat des stablecoins. Leur modèle commercial est généralement centré sur le bilan, semblable au fonctionnement des banques - acceptant les dépôts des clients et investissant les fonds dans des actifs à haut rendement tels que les obligations du Trésor américain pour générer des marges d'intérêt. Au niveau des émetteurs d'actifs, l'innovation des stablecoins peut être divisée en trois niveaux : stablecoins soutenus par des réserves statiques, stablecoins générant des intérêts et stablecoins de partage des revenus.

1. Stablecoin soutenu par des réserves statiques

La première génération de stablecoins a introduit le modèle de base du dollar numérique : des jetons émis de manière centralisée soutenus par des réserves légales détenues par des institutions financières traditionnelles au ratio de 1:1. Les principaux acteurs de cette catégorie comprennent Tether et Circle.

Les USDT de Tether et les USDC de Circle sont les stablecoins les plus utilisés, tous deux soutenus par des réserves en dollars dans les comptes financiers de Tether et Circle à un ratio de 1:1.