L'introduction de Circle ouvre de nouvelles perspectives sur le marché des stablecoins, la tendance à la conformité pourrait remodeler l'ordre financier.
Le marché des stablecoins connaît un tournant majeur, l'introduction en bourse de Circle ouvre un nouveau chapitre
Le marché des stablecoins est à l'aube d'un tournant important. L'introduction en bourse de l'entreprise Circle marque l'entrée officielle des stablecoins sur la grande scène du marché mondial des capitaux, ce qui représente non seulement un jalon commercial, mais annonce également le coup d'envoi d'une guerre préliminaire pour la restructuration de l'ordre financier. Les stablecoins conformes ne sont plus simplement des outils de circulation sur la chaîne, mais deviennent des agents stratégiques de l'expansion mondiale du dollar.
En 2025, avec la mise en place des cadres réglementaires sur les stablecoins aux États-Unis, à Hong Kong et ailleurs, les "dollars gris" représentés par Tether et les "dollars de liste blanche" de Circle se séparent officiellement. L'introduction en bourse de Circle n'est pas seulement un événement de capitalisation pour l'industrie de la cryptographie, mais aussi une nouvelle mise à niveau structurelle de la mondialisation du dollar, marquant le point de départ de l'exportation de la souveraineté financière des dollars conformes sur la chaîne.
Selon les prévisions d'une certaine institution, la capitalisation totale des stablecoins dans le monde pourrait atteindre entre 1,6 trillion et 3,7 trillions de dollars d'ici 2030, avec une augmentation principalement concentrée dans trois domaines : les paiements transfrontaliers, la finance en chaîne et la tokenisation des actifs physiques.
Les paiements transfrontaliers deviendront un scénario moteur clé. Les coûts de règlement moyens des stablecoins sont inférieurs de plus de 90 % à ceux des voies traditionnelles, ce qui les rend particulièrement attrayants pour les marchés émergents.
RWA connecte la chaîne aux actifs réels. Le stablecoin en tant que côté des fonds, RWA en tant que côté des actifs, les deux forment une roue de croissance.
Les scénarios natifs d'actifs virtuels continuent de fournir une liquidité de base. Les prêts sur chaîne, les produits dérivés, etc. continuent d'attirer des stablecoins comme collatéral.
Les stablecoins passent progressivement d'un canal de transfert de fonds dans le monde des crypto-monnaies à un "noyau de liquidité en dollars" au sein de l'écosystème Web3.
Dans ce grand contexte, Circle fait face à un double défi : d'une part, il doit rivaliser avec des acteurs natifs comme Tether en termes de couverture de liquidité et de flexibilité d'utilisation, d'autre part, il doit se mesurer à des géants de la finance traditionnelle tels qu'une certaine société de paiement et une certaine grande banque en ce qui concerne le pouvoir d'émission de stablecoin.
Les avantages clés de Circle incluent:
Conformité et légitimité: susceptible de servir de "stablecoin institutionnel" pour soutenir la stratégie d'expansion du dollar sur la blockchain.
Infrastructure ouverte et réseau écologique : support multi-chaînes, protocole inter-chaînes, intégration approfondie avec les échanges et DeFi.
Confiance des institutions et accès aux fonds principaux : transparence des actifs, audits réguliers, est largement reconnu comme un "stablecoin de niveau institutionnel".
Avec l'accélération de la mise en œuvre des réglementations mondiales, le seuil d'exploitation et le coût pour les émetteurs non conformes continuent d'augmenter. La conformité institutionnelle de Circle se transforme progressivement en un avantage compétitif, renforçant ainsi sa capacité d'intégration écologique dans des scénarios tels que la DeFi, les portefeuilles et les protocoles de paiement.
Bien que Circle ait du mal à dépasser USDT en termes de taille de liquidité sur le marché gris, il construit une non-substituabilité au niveau institutionnel et prend une part de marché de USDT sur le marché conforme. Si les États-Unis et l'Europe accélèrent la régulation, la part de marché de USDT dans les scénarios conformes devrait passer de 25 % à 10 %, libérant environ 21,6 milliards de dollars de capacité de marché. Circle devrait en capter environ 60 %, correspondant à un accroissement de 13 milliards de dollars.
Cependant, avec l'accélération de l'entrée des banques et des institutions de paiement, la fenêtre de conformité de Circle est confrontée à des défis. Plusieurs acteurs se précipitent pour rattraper leur retard, et il reste à voir si Circle pourra maintenir ses scénarios de paiement conformes.
À long terme, Circle doit achever la transition de "stablecoin sous licence" à "jeton de système on-chain" pour gagner le contrôle des paiements et des règlements sur la chaîne, et lier des catégories d'actifs émergents comme les RWA. Sinon, son niveau d'application sera constamment érodé, et son plafond de valorisation sera également sous pression.
En termes de modèle commercial, la structure de profit actuelle de Circle est assez unique et très sensible aux taux d'intérêt. Les revenus de 2024 sont d'environ 1,7 milliard de dollars, avec un bénéfice net de 160 millions de dollars, dont 99 % proviennent des intérêts sur les réserves. Supposons que la Réserve fédérale réduise les taux d'intérêt de 1 % par an, basé sur l'échelle de 2024, les revenus pourraient diminuer d'environ 20 %, ce qui aurait un impact énorme sur les bénéfices.
De plus, Circle dépend fortement des canaux, et une plateforme d'échange monopolise l'efficacité de monétisation. Après 2023, cette plateforme est devenue le seul partenaire d'émission de l'USDC, les revenus d'intérêts générés revenant à cette plateforme. En dehors des canaux de cette plateforme, Circle ne peut que partager les revenus à parts égales. En 2024, environ 1 milliard de dollars de dépenses de distribution iront presque entièrement à cette plateforme, l'efficacité de la monétisation de la marge d'intérêt de Circle étant extrêmement basse.
À l'avenir, Circle devra élargir ses scénarios de revenus grâce à des modules tels que l'API de paiement en chaîne, les canaux inter-chaînes des stablecoins et les comptes de portefeuille, afin d'augmenter sa rentabilité To B. La construction du protocole de transfert inter-chaînes (CCTP) a jeté les bases pour que l'USDC devienne "la couche de paiement en chaîne". La collaboration avec des géants de la gestion d'actifs et des plateformes de titrisation offre également des scénarios clés pour la reconstruction de la valorisation à long terme.
D'un point de vue financier et d'évaluation, la valorisation de l'introduction en bourse de Circle est d'environ 8,1 milliards de dollars, avec un ratio cours/bénéfice d'environ 50 fois et un ratio prix/ventes d'environ 5 fois ( basé sur le rapport financier de 2024 ). La valorisation actuelle a atteint un niveau de prix plutôt optimiste. L'AUM a rebondi à 60 milliards de dollars, dépassant les niveaux d'avant la crise. Sous le soutien des taux d'intérêt, le bénéfice brut est d'environ 660 millions de dollars, mais les frais d'exploitation sont relativement élevés.
Comparé à certains émetteurs de stablecoin, Circle présente un écart considérable en termes de bénéfice net et d'efficacité des employés. Cela reflète la différence essentielle dans la structure de rentabilité entre les voies conformes et non conformes. Bien que la voie conforme ait du mal à rivaliser avec la non conforme en termes de marge bénéficiaire à court terme, elle est plus favorable à l'attraction de fonds institutionnels et grand public à long terme, créant ainsi de la valeur sur le marché des capitaux.
En ce qui concerne les stratégies d'investissement, l'émotion du marché est élevée au stade de l'IPO, et il pourrait y avoir des opportunités de trading à court terme. Cependant, il faut être vigilant face au risque de retour à la valorisation, en particulier en raison de la compression des spreads causée par la baisse des taux d'intérêt, ainsi que la sensibilité des revenus qui pourrait être exposée par une capacité de négociation insuffisante sur les canaux. À moyen et long terme, il est essentiel de se concentrer sur l'expansion des nouvelles activités, la diminution de la dépendance aux canaux, ainsi que la capacité à s'intégrer dans un réseau de paiements mondial.
Dans l'ensemble, le marché des stablecoins est sur le point d'exploser. La demande rigide en matière de paiements et de transactions fournit une dynamique de croissance continue, tandis que les tendances de conformité, d'institutionnalisation et de mainstreaming le façonnent en tant qu'infrastructure fondamentale de la finance sur blockchain. Circle se trouve à l'intersection de cette tendance, bénéficiant d'une conformité réglementaire, de capacités d'infrastructure ouvertes et d'une structure de confiance au niveau institutionnel.
Cependant, Circle fait toujours face à des défis tels que la sensibilité de sa structure de revenus aux taux d'intérêt et une forte dépendance aux canaux. La capacité à se libérer des contraintes cycliques dans l'expansion de nouvelles activités et à construire une deuxième courbe de croissance déterminera son chemin de développement futur.
L'introduction de Circle n'est pas une fin en soi, mais plutôt le point de départ de l'entrée des stablecoins dans une voie institutionnelle à l'échelle mondiale. Ce sur quoi les marchés financiers parient réellement, c'est de savoir si Circle peut jouer un rôle clé dans le système de consensus en dollars sur la chaîne à l'échelle mondiale. Lorsque l'USDC devient la base de circulation universelle des "dollars sur la chaîne", l'histoire de Circle commence véritablement.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
8 J'aime
Récompense
8
4
Partager
Commentaire
0/400
SleepTrader
· Il y a 18h
Le dollar blanc accélère la prise des gens pour des idiots du dollar gris
Voir l'originalRépondre0
ChainChef
· Il y a 18h
hmm le listing de circle a le goût d'une recette fraîche en train de mijoter dans la cuisine de defi... enfin une action de stablecoin correctement assaisonnée fr
Voir l'originalRépondre0
ContractTester
· Il y a 18h
Ouh ouh ouh, le dollar gris va disparaître~
Voir l'originalRépondre0
ZKProofster
· Il y a 18h
techniquement parlant, les stables conformes à la réglementation ne sont qu'un autre outil pour l'hégémonie du USD... rien de révolutionnaire ici, pour être honnête.
L'introduction de Circle ouvre de nouvelles perspectives sur le marché des stablecoins, la tendance à la conformité pourrait remodeler l'ordre financier.
Le marché des stablecoins connaît un tournant majeur, l'introduction en bourse de Circle ouvre un nouveau chapitre
Le marché des stablecoins est à l'aube d'un tournant important. L'introduction en bourse de l'entreprise Circle marque l'entrée officielle des stablecoins sur la grande scène du marché mondial des capitaux, ce qui représente non seulement un jalon commercial, mais annonce également le coup d'envoi d'une guerre préliminaire pour la restructuration de l'ordre financier. Les stablecoins conformes ne sont plus simplement des outils de circulation sur la chaîne, mais deviennent des agents stratégiques de l'expansion mondiale du dollar.
En 2025, avec la mise en place des cadres réglementaires sur les stablecoins aux États-Unis, à Hong Kong et ailleurs, les "dollars gris" représentés par Tether et les "dollars de liste blanche" de Circle se séparent officiellement. L'introduction en bourse de Circle n'est pas seulement un événement de capitalisation pour l'industrie de la cryptographie, mais aussi une nouvelle mise à niveau structurelle de la mondialisation du dollar, marquant le point de départ de l'exportation de la souveraineté financière des dollars conformes sur la chaîne.
Selon les prévisions d'une certaine institution, la capitalisation totale des stablecoins dans le monde pourrait atteindre entre 1,6 trillion et 3,7 trillions de dollars d'ici 2030, avec une augmentation principalement concentrée dans trois domaines : les paiements transfrontaliers, la finance en chaîne et la tokenisation des actifs physiques.
Les stablecoins passent progressivement d'un canal de transfert de fonds dans le monde des crypto-monnaies à un "noyau de liquidité en dollars" au sein de l'écosystème Web3.
Dans ce grand contexte, Circle fait face à un double défi : d'une part, il doit rivaliser avec des acteurs natifs comme Tether en termes de couverture de liquidité et de flexibilité d'utilisation, d'autre part, il doit se mesurer à des géants de la finance traditionnelle tels qu'une certaine société de paiement et une certaine grande banque en ce qui concerne le pouvoir d'émission de stablecoin.
Les avantages clés de Circle incluent:
Avec l'accélération de la mise en œuvre des réglementations mondiales, le seuil d'exploitation et le coût pour les émetteurs non conformes continuent d'augmenter. La conformité institutionnelle de Circle se transforme progressivement en un avantage compétitif, renforçant ainsi sa capacité d'intégration écologique dans des scénarios tels que la DeFi, les portefeuilles et les protocoles de paiement.
Bien que Circle ait du mal à dépasser USDT en termes de taille de liquidité sur le marché gris, il construit une non-substituabilité au niveau institutionnel et prend une part de marché de USDT sur le marché conforme. Si les États-Unis et l'Europe accélèrent la régulation, la part de marché de USDT dans les scénarios conformes devrait passer de 25 % à 10 %, libérant environ 21,6 milliards de dollars de capacité de marché. Circle devrait en capter environ 60 %, correspondant à un accroissement de 13 milliards de dollars.
Cependant, avec l'accélération de l'entrée des banques et des institutions de paiement, la fenêtre de conformité de Circle est confrontée à des défis. Plusieurs acteurs se précipitent pour rattraper leur retard, et il reste à voir si Circle pourra maintenir ses scénarios de paiement conformes.
À long terme, Circle doit achever la transition de "stablecoin sous licence" à "jeton de système on-chain" pour gagner le contrôle des paiements et des règlements sur la chaîne, et lier des catégories d'actifs émergents comme les RWA. Sinon, son niveau d'application sera constamment érodé, et son plafond de valorisation sera également sous pression.
En termes de modèle commercial, la structure de profit actuelle de Circle est assez unique et très sensible aux taux d'intérêt. Les revenus de 2024 sont d'environ 1,7 milliard de dollars, avec un bénéfice net de 160 millions de dollars, dont 99 % proviennent des intérêts sur les réserves. Supposons que la Réserve fédérale réduise les taux d'intérêt de 1 % par an, basé sur l'échelle de 2024, les revenus pourraient diminuer d'environ 20 %, ce qui aurait un impact énorme sur les bénéfices.
De plus, Circle dépend fortement des canaux, et une plateforme d'échange monopolise l'efficacité de monétisation. Après 2023, cette plateforme est devenue le seul partenaire d'émission de l'USDC, les revenus d'intérêts générés revenant à cette plateforme. En dehors des canaux de cette plateforme, Circle ne peut que partager les revenus à parts égales. En 2024, environ 1 milliard de dollars de dépenses de distribution iront presque entièrement à cette plateforme, l'efficacité de la monétisation de la marge d'intérêt de Circle étant extrêmement basse.
À l'avenir, Circle devra élargir ses scénarios de revenus grâce à des modules tels que l'API de paiement en chaîne, les canaux inter-chaînes des stablecoins et les comptes de portefeuille, afin d'augmenter sa rentabilité To B. La construction du protocole de transfert inter-chaînes (CCTP) a jeté les bases pour que l'USDC devienne "la couche de paiement en chaîne". La collaboration avec des géants de la gestion d'actifs et des plateformes de titrisation offre également des scénarios clés pour la reconstruction de la valorisation à long terme.
D'un point de vue financier et d'évaluation, la valorisation de l'introduction en bourse de Circle est d'environ 8,1 milliards de dollars, avec un ratio cours/bénéfice d'environ 50 fois et un ratio prix/ventes d'environ 5 fois ( basé sur le rapport financier de 2024 ). La valorisation actuelle a atteint un niveau de prix plutôt optimiste. L'AUM a rebondi à 60 milliards de dollars, dépassant les niveaux d'avant la crise. Sous le soutien des taux d'intérêt, le bénéfice brut est d'environ 660 millions de dollars, mais les frais d'exploitation sont relativement élevés.
Comparé à certains émetteurs de stablecoin, Circle présente un écart considérable en termes de bénéfice net et d'efficacité des employés. Cela reflète la différence essentielle dans la structure de rentabilité entre les voies conformes et non conformes. Bien que la voie conforme ait du mal à rivaliser avec la non conforme en termes de marge bénéficiaire à court terme, elle est plus favorable à l'attraction de fonds institutionnels et grand public à long terme, créant ainsi de la valeur sur le marché des capitaux.
En ce qui concerne les stratégies d'investissement, l'émotion du marché est élevée au stade de l'IPO, et il pourrait y avoir des opportunités de trading à court terme. Cependant, il faut être vigilant face au risque de retour à la valorisation, en particulier en raison de la compression des spreads causée par la baisse des taux d'intérêt, ainsi que la sensibilité des revenus qui pourrait être exposée par une capacité de négociation insuffisante sur les canaux. À moyen et long terme, il est essentiel de se concentrer sur l'expansion des nouvelles activités, la diminution de la dépendance aux canaux, ainsi que la capacité à s'intégrer dans un réseau de paiements mondial.
Dans l'ensemble, le marché des stablecoins est sur le point d'exploser. La demande rigide en matière de paiements et de transactions fournit une dynamique de croissance continue, tandis que les tendances de conformité, d'institutionnalisation et de mainstreaming le façonnent en tant qu'infrastructure fondamentale de la finance sur blockchain. Circle se trouve à l'intersection de cette tendance, bénéficiant d'une conformité réglementaire, de capacités d'infrastructure ouvertes et d'une structure de confiance au niveau institutionnel.
Cependant, Circle fait toujours face à des défis tels que la sensibilité de sa structure de revenus aux taux d'intérêt et une forte dépendance aux canaux. La capacité à se libérer des contraintes cycliques dans l'expansion de nouvelles activités et à construire une deuxième courbe de croissance déterminera son chemin de développement futur.
L'introduction de Circle n'est pas une fin en soi, mais plutôt le point de départ de l'entrée des stablecoins dans une voie institutionnelle à l'échelle mondiale. Ce sur quoi les marchés financiers parient réellement, c'est de savoir si Circle peut jouer un rôle clé dans le système de consensus en dollars sur la chaîne à l'échelle mondiale. Lorsque l'USDC devient la base de circulation universelle des "dollars sur la chaîne", l'histoire de Circle commence véritablement.