Le paiement ne se limite pas à l'étape de « transfert de point à point », les scénarios réels au niveau des entreprises sont bien plus complexes que « envoyer de l'argent de A à B ».
Rédigé par : A Wang
Les stablecoins sont l'outil pratique le plus représentatif dans le domaine des cryptomonnaies, montrant comment la blockchain peut fournir une infrastructure nouvelle et efficace pour le système de paiement financier traditionnel. Au cours de l'année écoulée, la capitalisation boursière totale des stablecoins a augmenté de plus de 50 % ; depuis la réélection de Trump en novembre, elle a encore accéléré. Actuellement, la capitalisation boursière totale des stablecoins dépasse 250 milliards de dollars et se trouve à la pointe d'une période d'explosion. Ce volume a déjà permis une circulation efficace de milliers de milliards de dollars de fonds de paiement dans le monde.
Les professionnels du secteur comprennent bien la valeur des stablecoins : ils illustrent parfaitement la capacité fondamentale de la blockchain à "transférer instantanément des fonds et de la valeur", rendant possible la création de boucles commerciales sur la chaîne - le paiement. Cependant, le paiement ne se limite pas à l'étape "transfert de fonds de A à B" ; les scénarios d'entreprise réels sont bien plus complexes.
Actuellement, la plupart des applications de stablecoin destinées aux entreprises adoptent une architecture de « sandwich de stablecoin » (Stablecoin Sandwiched), un terme introduit pour la première fois par Ran Goldi, vice-président senior des paiements et des réseaux chez Fireblocks, en 2021 : il s'agit de remplacer les canaux de paiement traditionnels par un transfert de valeur / de fonds horizontal basé sur la blockchain, tout en continuant à dépendre des anciens systèmes de paiement financiers aux deux extrémités.
Bien que ce design ait apporté des améliorations significatives, il limite également la pleine exploitation des avantages de la blockchain. C'est également le point que le PDG d'Airwallex, Jack, a critiqué en disant qu'il n'a pas vu les paiements en stablecoins apporter une réduction des coûts et une efficacité accrue.
Ainsi, nous nous appuyerons sur l'article de Jesse "Unpacking the Stablecoin Sandwich" pour examiner comment les stablecoins sont utilisés dans les paiements transfrontaliers mondiaux, du point de vue du transfert de fonds mondial. Cet article abordera :
Décomposer le système de paiement transfrontalier mondial existant ;
Analyser les améliorations spécifiques de l'architecture de sandwich des stablecoins dans la gestion des fonds, les paiements B2B et le règlement des réseaux de cartes ;
Discuter de la manière de surmonter les défis aux deux extrémités du sandwich des stablecoins, afin que la valeur de la blockchain soit présente tout au long du processus.
I. Contexte des paiements en stablecoins
Parmi les nombreuses applications des stablecoins, les paiements B2B sont les plus remarquables. Le dernier rapport d'Artemis fournit des données provenant de sociétés de paiement de premier plan : l'année dernière, le volume des paiements B2B est passé de 770 millions de dollars par mois à 3 milliards de dollars. Fireblocks a également rapporté que les stablecoins représentent près de la moitié du volume des transactions sur sa plateforme, 49 % de ses clients utilisent activement des stablecoins pour effectuer des paiements.
Les données internes des grandes entreprises reflètent mieux la taille des marchés de niche. Selon le rapport de FXCIntelligence, BVNK (considéré comme l'un des plus grands acteurs du secteur) traite environ 15 milliards de dollars par an, dont environ la moitié provient des paiements d'entreprises B2B — ce qui est également le plus grand segment des paiements transfrontaliers. Le volume de transactions annualisé de Conduit est de 10 milliards de dollars, l'entreprise estimant que cela représente environ 20 % du marché mondial des paiements transfrontaliers en stablecoins B2B ; la taille annualisée annoncée par Orbital est de 12 milliards de dollars.
En particulier, l'utilisation des paiements mondiaux devient de plus en plus répandue, car lorsque l'infrastructure de paiement financier devient de plus en plus obsolète, les avantages des stablecoins basés sur une infrastructure blockchain sont amplifiés; le réseau SWIFT et les banques correspondantes facilitent chaque année plus de 100 000 milliards de dollars de paiements mondiaux, cependant, les entreprises et les banques continuent de faire face à des problèmes de complexité et de délais considérables.
II. Les différents modes de paiements transfrontaliers dans le monde
2.1 Infrastructure bancaire basée sur SWIFT
Tout d'abord, examinons comment fonctionne actuellement le système de paiement mondial basé sur SWIFT.
Pour les transactions entre banques de différents pays, l'ensemble du processus est divisé en deux parties : « compensation des messages » et « règlement des fonds » : SWIFT est responsable de la transmission des instructions de transfert entre les banques, tandis que le véritable flux de fonds n'a lieu qu'entre les banques qui ont préalablement ouvert des comptes correspondants et peuvent effectuer des transferts de débit/crédit directement.
Jesse, Déballage du Sandwich Stablecoin
Seules deux banques qui ont intégré le système SWIFT et qui sont partenaires peuvent effectuer le transfert final - le règlement des fonds. Si les deux parties n'ont pas établi de relation de coopération directe, il est nécessaire de faire appel à des banques correspondantes qui disposent des interfaces et des positions appropriées pour effectuer le règlement des fonds.
L'image ci-dessous montre un type de transaction typique sur le réseau SWIFT : elle relie deux banques sans lien direct via une banque correspondante commune.
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
Avec le besoin de plus de banques intermédiaires, des délais de règlement pouvant aller jusqu'à plusieurs jours, une augmentation des coûts, des défis de suivi et d'autres problèmes émergent également. Cela a également entraîné des paiements transfrontaliers entre des pays voisins où l'infrastructure financière est peu développée, nécessitant de contourner les banques du Nord mondial, ce qui entraîne de grandes incommodités.
Stablecoins : Sauter le système financier de l'Afrique, Ayush Ghiya et Uchenna Edeoga
Modèle de pool de fonds transfrontalier basé sur PSP 2.2
Le processus décrit ci-dessus est exactement le chemin que les entreprises doivent suivre aujourd'hui pour effectuer des virements internationaux : la banque doit se connecter à SWIFT et disposer de capacités de règlement dans le couloir de paiement cible.
Ainsi, le modèle de service des transmetteurs de fonds transfrontaliers (Cross Border Money Transmitters, XBMT), également connus sous le nom de sociétés de paiement transfrontalières que nous connaissons bien, est ainsi né. Ils visent à permettre aux entreprises d'effectuer des paiements mondiaux sans passer directement par le canal SWIFT, cette capacité étant également appelée « compte multidevise mondial » ou « compte de réception local ».
Sa nature est : le modèle de piscine de fonds transfrontaliers.
Le cœur de ses services : fournir aux entreprises un pool de fonds multi-devises, leur permettant d'effectuer des paiements flexibles entre différents pays.
XBMT est responsable de la gestion de la conformité et des relations bancaires, tandis que les entreprises ou les particuliers bénéficient d'un produit bancaire multi-devises unique, formant ainsi un « cercle fermé », ce qui signifie qu'il n'y a pas d'opérateurs externes ou de dépendances pour augmenter les coûts ou la complexité. Si l'on compare cela à un sandwich, le grand livre interne est la viande à l'intérieur du sandwich, et les comptes de paiement locaux dans chaque région sont le pain. La liquidité est gérée en interne entre les différents comptes :
Jesse, Déballage du Sandwich Stablecoin
XBMT occupe aujourd'hui une place importante sur le marché des paiements B2B et de la gestion des fonds d'entreprise à l'échelle mondiale. Ils fonctionnent selon un modèle fermé, préparant et planifiant à l'avance la liquidité nécessaire, puis la distribuant aux clients d'entreprise selon les besoins. Grâce à la maîtrise du processus de bout en bout, XBMT impose des limites strictes et des règles de gestion des risques à ses clients.
Bien que cela semble brillant en surface, XBMT est toujours construit sur la plateforme SWIFT, s'appuyant sur des techniques de gestion de liquidité sophistiquées pour "créer" une expérience de paiement instantané. Cependant, la vitesse et l'échelle de ce type de conception sont toujours limitées par la liquidité disponible d'XBMT dans certains pays, ainsi que par la rapidité de règlement de sa plateforme de règlement sous-jacente.
En tenant compte de la capacité des comptes bancaires et de la gestion de la liquidité, Airwallex a déjà construit dans les pays G10 développés un « compte multi-devises mondial » ou un « compte de réception local » relativement complet, et peut réaliser des transferts de fonds à coût relativement « nul ». Cela contraste avec le modèle « sandwich de stablecoin » qui nécessite des coûts d'entrée et de sortie aux deux extrémités, offrant ainsi un avantage coût plus important.
Ainsi, l'adoption des paiements en stablecoins nécessite des avantages de scénario clairs et ne peut pas être généralisée.
2.3 Mode de stablecoin
Si XBMT est un « produit structuré » soigneusement conçu pour les scénarios de paiement B2B, alors les stablecoins représentent une transition plus fondamentale : ils redéfinissent le fonctionnement du commerce sur Internet grâce à la technologie blockchain.
Le cycle de règlement des stablecoins est équivalent au temps de bloc de la blockchain qui les émet - par rapport à SWIFT et aux virements bancaires, c'est une accélération d'un ordre de grandeur. Tout système reposant sur des méthodes traditionnelles peut être remplacé par un grand livre partagé et vérifiable, qui peut suivre l'émission et la propriété des stablecoins.
Plus important encore, les stablecoins sont généralement déployés sur des plateformes de contrats intelligents, ce qui permet de créer des systèmes et des flux de travail innovants impossibles à réaliser avec les circuits bancaires traditionnels. Par exemple, si XBMT souhaite superposer une certaine logique, il doit procéder à une intégration API auprès de chaque banque dans chaque pays ; alors que sur des protocoles ouverts et vérifiables (comme le standard ERC d'Ethereum ou le standard SPL de Solana), n'importe qui peut ajouter des fonctionnalités aux stablecoins sans autorisation.
D'un point de vue macroéconomique, des paiements financiers plus rapides et plus interactifs peuvent directement augmenter le PIB mondial : les entreprises peuvent recevoir des paiements plus rapidement, ce qui permet aux fonds d'entrer plus rapidement dans les processus en aval, réduisant ainsi les coûts de gestion et l'immobilisation des fonds dus aux retards de règlement. Lorsque le cycle de règlement est compressé de "jours" à "secondes" ou "minutes", son effet d'entraînement se fera sentir dans l'ensemble de l'économie. En même temps, l'existence de normes vérifiables permet l'innovation financière de se produire pour la première fois à l'échelle mondiale sans autorisation - un changement de qualité que le système financier traditionnel ne peut atteindre.
Trois, l'application des stablecoins dans les paiements mondiaux
Compte tenu des avantages des stablecoins mentionnés ci-dessus, nous pouvons maintenant observer certains cas d'utilisation spécifiques des paiements mondiaux bénéficiant des stablecoins. Nous examinerons le fonctionnement de la gestion des fonds mondiaux aujourd'hui, des paiements B2B entre entreprises et du règlement des réseaux d'organisations de cartes, ainsi que l'application et les avantages des stablecoins dans divers domaines.
3.1 Gestion des fonds d'entreprise
Prenons l'exemple de la gestion des fonds d'entreprise : par exemple, une entreprise a une obligation de paiement en monnaie b dans le pays B à une certaine date. Elle doit préparer un transfert de fonds en monnaie a depuis le pays A avant l'échéance du paiement :
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
C'est le processus de fonds prépayés, l'équipe financière de l'entreprise doit prendre en compte le temps de préparation nécessaire pour exécuter le paiement à temps.
L'équipe doit ouvrir un compte dans une banque locale afin d'effectuer les paiements à temps. Parfois, pour soutenir cela, l'entreprise peut demander un prêt à court terme à des partenaires dans la région. Plus le temps de règlement des fonds mondiaux est long, plus l'exposition au risque de change est importante, et plus les exigences en capital du département financier de l'entreprise sont élevées. Pour les entreprises qui souhaitent simplement effectuer des paiements mondiaux, gérer les produits dérivés pour couvrir le risque de change et calculer la liquidité à court terme augmentera considérablement les frais d'exploitation.
Les stablecoins simplifient ce système en éliminant la nécessité de contrôler les délais de règlement internationaux.
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
Nous pouvons voir le rôle de la structure de « sandwich de stablecoin » : bien que les dépôts et retraits initiaux aux deux extrémités doivent encore toucher le système de monnaie fiduciaire, l'existence des stablecoins permet un flux fluide de fonds entre les deux « rampes » de monnaie fiduciaire.
En utilisant des stablecoins, l'ensemble du processus est divisé en transferts locaux effectués dans le pays A et le pays B, tandis que la blockchain réalise le règlement de liquidité mondiale entre les deux parties. (Remarque : pour que cet échange réussisse, il doit y avoir suffisamment de liquidité sur la chaîne pour échanger le stablecoin A contre le stablecoin B. )
3.2 Paiement B2B pour entreprises
Le processus de paiement B2B mondial est similaire à la gestion des fonds d'entreprise, mais le scénario B2B peut générer des bénéfices plus importants, car les paiements B2B sont souvent plus complexes et leur succès peut affecter d'autres aspects des opérations de l'entreprise.
Dans ce type de paiement, les banques de différents pays sont généralement directement liées à la livraison d'un service ou d'une marchandise. Cela signifie que les parties seront plus sensibles au suivi de l'état des paiements. Par exemple, dans le schéma de "préfinancement" mentionné précédemment, le coût du préfinancement peut dépendre de l'état en temps réel d'un paiement entrant (Inbound Payment).
De plus, si les canaux de paiement nécessaires pour une entreprise sont relativement rares, ils doivent souvent passer par plusieurs voies de transit internationales pour effectuer le transfert de fonds - ces voies peuvent manquer de mécanismes de suivi clairs et, étant limitées par les heures d'ouverture des banques qui ne sont pas 7×24, le temps de paiement peut facilement être prolongé.
Regardons un autre exemple : L'entreprise du pays A souhaite effectuer un paiement à l'entreprise du pays B, mais il n'y a pas de relations d'affaires fréquentes entre les banques des deux pays. Si la banque du pays A n'a pas de relation directe sur aucun canal approprié menant au pays B, ce paiement doit faire un détour supplémentaire :
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
Lorsque ces processus de paiement transfrontaliers B2B sont exécutés en milieu de chaîne par des stablecoins, une série de bénéfices supplémentaires apparaissent au niveau des entreprises :
Les deux parties peuvent gérer et surveiller l'état des paiements de manière claire et en temps réel.
Le financement peut être directement lié à des matières premières ou à des points de livraison très sensibles au temps, permettant ainsi aux entreprises qui dépendent fortement de l'arrivée à temps des marchandises d'éviter des risques majeurs ou des retards.
Après la réduction des risques, le coût du capital diminue et la vitesse de rotation du capital s'accélère ; avec la maturité des solutions d'intégration des stablecoins, cet effet apportera une augmentation considérable de la productivité à l'échelle mondiale.
Tout comme dans le scénario de gestion des fonds d'entreprise, les liens des banques correspondantes, les besoins de préfinancement et la plupart des expositions aux devises ont été essentiellement éliminés. L'ensemble du processus a été réduit de 3 jours à seulement quelques secondes, sans avoir à tenir compte des fermetures du marché, ce qui a considérablement réduit et simplifié les besoins en fonds de roulement.
3.3 Réseau de règlement des cartes
Dans un réseau d'organisation de cartes, l'émetteur de cartes envoie un paiement au banque acquéreuse du commerçant au nom du titulaire de la carte, et la banque acquéreuse reçoit le paiement et le crédite sur le compte du commerçant. Ces banques ne règlent pas directement les dettes ; elles sont toutes connectées à VisaNet, et Visa effectue un règlement net entre les banques pendant les heures d'ouverture des banques les jours ouvrables. Chaque banque doit maintenir un solde prépayé pour effectuer des virements en temps opportun.
Visa a commencé à expérimenter en 2021 l'utilisation de stablecoins pour le règlement entre les banques acquéreuses et les banques émettrices. Cette méthode utilisant des stablecoins remplace le processus de virement, en utilisant USDC sur Ethereum et Solana. Après l'autorisation des cartes à une date spécifique, Visa utilisera USDC pour débiter ou créditer les banques des deux parties de la transaction :
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
Étant donné que ce système fonctionne au sein de VisaNet, son effet net bénéficie aux partenaires du réseau. Cela ressemble le plus au système en boucle fermée de XBMT, mais l'énorme échelle du réseau des organisations de cartes profite aux émetteurs/acquéreurs (car ils devaient auparavant gérer les paiements mondiaux).
Les avantages des stablecoins sont similaires à ceux de la gestion des fonds, mais ces avantages reviennent aux banques au sein du réseau : elles peuvent réduire les exigences en capital nécessaires pour effectuer des transferts internationaux en temps opportun, évitant ainsi le risque de change. De plus, l'ouverture, la vérifiabilité et la programmabilité de la blockchain jettent les bases du crédit et d'autres infrastructures financières entre les banques au sein de VisaNet.
Quatre, écrit à la fin
À travers la discussion précédente, nous avons déjà constaté que le « sandwich de stablecoins » est effectivement utile dans certains scénarios ; cependant, la plupart des applications de stablecoins restent actuellement au niveau de cette structure de sandwich elle-même et n'ont pas encore franchi de nouvelles étapes. Pourquoi est-ce le cas ?
Dans la réalité, très peu d'entreprises utilisent réellement les paiements sur blockchain et les stablecoins. Tant que n'importe quelle étape nécessite encore de toucher à la monnaie fiat, nous devons ajouter du pain aux deux extrémités du « sandwich ». Nous avons simplement ajouté un peu de protéine à l'ancien sandwich végétarien, mais cela reste un sandwich.
L'objectif ultime des paiements en stablecoins est de supprimer complètement le pain aux deux extrémités. Lorsque les entreprises et les consommateurs adopteront pleinement les stablecoins, l'ensemble du cycle financier et commercial pourra être réalisé sur la blockchain, et nous ne serons plus limités par les voies traditionnelles obsolètes. Une fois que les institutions financières et les entreprises régleront entièrement en stablecoins, cela libérera une échelle commerciale sans précédent. Étant donné que les frictions mondiales dans la construction, l'exploitation et le service des entreprises seront considérablement réduites, la courbe de croissance du PIB mondial sera plus proche de la véritable vitesse de consommation d'Internet pour les biens, les services et le contenu.
Donc, l'essence de PayFi est en fait : paiements en stablecoin + finance sur chaîne. Si nous pouvons nous débarrasser complètement de la structure de sandwich et construire davantage de services financiers sur chaîne aux deux extrémités, la vitesse de circulation des fonds / valeurs à l'échelle mondiale atteindra des sommets sans précédent.
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Paiement en stablecoin et modèle de circulation des fonds mondiaux
Rédigé par : A Wang
Les stablecoins sont l'outil pratique le plus représentatif dans le domaine des cryptomonnaies, montrant comment la blockchain peut fournir une infrastructure nouvelle et efficace pour le système de paiement financier traditionnel. Au cours de l'année écoulée, la capitalisation boursière totale des stablecoins a augmenté de plus de 50 % ; depuis la réélection de Trump en novembre, elle a encore accéléré. Actuellement, la capitalisation boursière totale des stablecoins dépasse 250 milliards de dollars et se trouve à la pointe d'une période d'explosion. Ce volume a déjà permis une circulation efficace de milliers de milliards de dollars de fonds de paiement dans le monde.
Les professionnels du secteur comprennent bien la valeur des stablecoins : ils illustrent parfaitement la capacité fondamentale de la blockchain à "transférer instantanément des fonds et de la valeur", rendant possible la création de boucles commerciales sur la chaîne - le paiement. Cependant, le paiement ne se limite pas à l'étape "transfert de fonds de A à B" ; les scénarios d'entreprise réels sont bien plus complexes.
Actuellement, la plupart des applications de stablecoin destinées aux entreprises adoptent une architecture de « sandwich de stablecoin » (Stablecoin Sandwiched), un terme introduit pour la première fois par Ran Goldi, vice-président senior des paiements et des réseaux chez Fireblocks, en 2021 : il s'agit de remplacer les canaux de paiement traditionnels par un transfert de valeur / de fonds horizontal basé sur la blockchain, tout en continuant à dépendre des anciens systèmes de paiement financiers aux deux extrémités.
Bien que ce design ait apporté des améliorations significatives, il limite également la pleine exploitation des avantages de la blockchain. C'est également le point que le PDG d'Airwallex, Jack, a critiqué en disant qu'il n'a pas vu les paiements en stablecoins apporter une réduction des coûts et une efficacité accrue.
Ainsi, nous nous appuyerons sur l'article de Jesse "Unpacking the Stablecoin Sandwich" pour examiner comment les stablecoins sont utilisés dans les paiements transfrontaliers mondiaux, du point de vue du transfert de fonds mondial. Cet article abordera :
I. Contexte des paiements en stablecoins
Parmi les nombreuses applications des stablecoins, les paiements B2B sont les plus remarquables. Le dernier rapport d'Artemis fournit des données provenant de sociétés de paiement de premier plan : l'année dernière, le volume des paiements B2B est passé de 770 millions de dollars par mois à 3 milliards de dollars. Fireblocks a également rapporté que les stablecoins représentent près de la moitié du volume des transactions sur sa plateforme, 49 % de ses clients utilisent activement des stablecoins pour effectuer des paiements.
Les données internes des grandes entreprises reflètent mieux la taille des marchés de niche. Selon le rapport de FXCIntelligence, BVNK (considéré comme l'un des plus grands acteurs du secteur) traite environ 15 milliards de dollars par an, dont environ la moitié provient des paiements d'entreprises B2B — ce qui est également le plus grand segment des paiements transfrontaliers. Le volume de transactions annualisé de Conduit est de 10 milliards de dollars, l'entreprise estimant que cela représente environ 20 % du marché mondial des paiements transfrontaliers en stablecoins B2B ; la taille annualisée annoncée par Orbital est de 12 milliards de dollars.
En particulier, l'utilisation des paiements mondiaux devient de plus en plus répandue, car lorsque l'infrastructure de paiement financier devient de plus en plus obsolète, les avantages des stablecoins basés sur une infrastructure blockchain sont amplifiés; le réseau SWIFT et les banques correspondantes facilitent chaque année plus de 100 000 milliards de dollars de paiements mondiaux, cependant, les entreprises et les banques continuent de faire face à des problèmes de complexité et de délais considérables.
II. Les différents modes de paiements transfrontaliers dans le monde
2.1 Infrastructure bancaire basée sur SWIFT
Tout d'abord, examinons comment fonctionne actuellement le système de paiement mondial basé sur SWIFT.
Pour les transactions entre banques de différents pays, l'ensemble du processus est divisé en deux parties : « compensation des messages » et « règlement des fonds » : SWIFT est responsable de la transmission des instructions de transfert entre les banques, tandis que le véritable flux de fonds n'a lieu qu'entre les banques qui ont préalablement ouvert des comptes correspondants et peuvent effectuer des transferts de débit/crédit directement.
Jesse, Déballage du Sandwich Stablecoin
Seules deux banques qui ont intégré le système SWIFT et qui sont partenaires peuvent effectuer le transfert final - le règlement des fonds. Si les deux parties n'ont pas établi de relation de coopération directe, il est nécessaire de faire appel à des banques correspondantes qui disposent des interfaces et des positions appropriées pour effectuer le règlement des fonds.
L'image ci-dessous montre un type de transaction typique sur le réseau SWIFT : elle relie deux banques sans lien direct via une banque correspondante commune.
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
Avec le besoin de plus de banques intermédiaires, des délais de règlement pouvant aller jusqu'à plusieurs jours, une augmentation des coûts, des défis de suivi et d'autres problèmes émergent également. Cela a également entraîné des paiements transfrontaliers entre des pays voisins où l'infrastructure financière est peu développée, nécessitant de contourner les banques du Nord mondial, ce qui entraîne de grandes incommodités.
Stablecoins : Sauter le système financier de l'Afrique, Ayush Ghiya et Uchenna Edeoga
Modèle de pool de fonds transfrontalier basé sur PSP 2.2
Le processus décrit ci-dessus est exactement le chemin que les entreprises doivent suivre aujourd'hui pour effectuer des virements internationaux : la banque doit se connecter à SWIFT et disposer de capacités de règlement dans le couloir de paiement cible.
Ainsi, le modèle de service des transmetteurs de fonds transfrontaliers (Cross Border Money Transmitters, XBMT), également connus sous le nom de sociétés de paiement transfrontalières que nous connaissons bien, est ainsi né. Ils visent à permettre aux entreprises d'effectuer des paiements mondiaux sans passer directement par le canal SWIFT, cette capacité étant également appelée « compte multidevise mondial » ou « compte de réception local ».
Sa nature est : le modèle de piscine de fonds transfrontaliers.
Le cœur de ses services : fournir aux entreprises un pool de fonds multi-devises, leur permettant d'effectuer des paiements flexibles entre différents pays.
XBMT est responsable de la gestion de la conformité et des relations bancaires, tandis que les entreprises ou les particuliers bénéficient d'un produit bancaire multi-devises unique, formant ainsi un « cercle fermé », ce qui signifie qu'il n'y a pas d'opérateurs externes ou de dépendances pour augmenter les coûts ou la complexité. Si l'on compare cela à un sandwich, le grand livre interne est la viande à l'intérieur du sandwich, et les comptes de paiement locaux dans chaque région sont le pain. La liquidité est gérée en interne entre les différents comptes :
Jesse, Déballage du Sandwich Stablecoin
XBMT occupe aujourd'hui une place importante sur le marché des paiements B2B et de la gestion des fonds d'entreprise à l'échelle mondiale. Ils fonctionnent selon un modèle fermé, préparant et planifiant à l'avance la liquidité nécessaire, puis la distribuant aux clients d'entreprise selon les besoins. Grâce à la maîtrise du processus de bout en bout, XBMT impose des limites strictes et des règles de gestion des risques à ses clients.
Bien que cela semble brillant en surface, XBMT est toujours construit sur la plateforme SWIFT, s'appuyant sur des techniques de gestion de liquidité sophistiquées pour "créer" une expérience de paiement instantané. Cependant, la vitesse et l'échelle de ce type de conception sont toujours limitées par la liquidité disponible d'XBMT dans certains pays, ainsi que par la rapidité de règlement de sa plateforme de règlement sous-jacente.
En tenant compte de la capacité des comptes bancaires et de la gestion de la liquidité, Airwallex a déjà construit dans les pays G10 développés un « compte multi-devises mondial » ou un « compte de réception local » relativement complet, et peut réaliser des transferts de fonds à coût relativement « nul ». Cela contraste avec le modèle « sandwich de stablecoin » qui nécessite des coûts d'entrée et de sortie aux deux extrémités, offrant ainsi un avantage coût plus important.
Ainsi, l'adoption des paiements en stablecoins nécessite des avantages de scénario clairs et ne peut pas être généralisée.
2.3 Mode de stablecoin
Si XBMT est un « produit structuré » soigneusement conçu pour les scénarios de paiement B2B, alors les stablecoins représentent une transition plus fondamentale : ils redéfinissent le fonctionnement du commerce sur Internet grâce à la technologie blockchain.
Le cycle de règlement des stablecoins est équivalent au temps de bloc de la blockchain qui les émet - par rapport à SWIFT et aux virements bancaires, c'est une accélération d'un ordre de grandeur. Tout système reposant sur des méthodes traditionnelles peut être remplacé par un grand livre partagé et vérifiable, qui peut suivre l'émission et la propriété des stablecoins.
Plus important encore, les stablecoins sont généralement déployés sur des plateformes de contrats intelligents, ce qui permet de créer des systèmes et des flux de travail innovants impossibles à réaliser avec les circuits bancaires traditionnels. Par exemple, si XBMT souhaite superposer une certaine logique, il doit procéder à une intégration API auprès de chaque banque dans chaque pays ; alors que sur des protocoles ouverts et vérifiables (comme le standard ERC d'Ethereum ou le standard SPL de Solana), n'importe qui peut ajouter des fonctionnalités aux stablecoins sans autorisation.
D'un point de vue macroéconomique, des paiements financiers plus rapides et plus interactifs peuvent directement augmenter le PIB mondial : les entreprises peuvent recevoir des paiements plus rapidement, ce qui permet aux fonds d'entrer plus rapidement dans les processus en aval, réduisant ainsi les coûts de gestion et l'immobilisation des fonds dus aux retards de règlement. Lorsque le cycle de règlement est compressé de "jours" à "secondes" ou "minutes", son effet d'entraînement se fera sentir dans l'ensemble de l'économie. En même temps, l'existence de normes vérifiables permet l'innovation financière de se produire pour la première fois à l'échelle mondiale sans autorisation - un changement de qualité que le système financier traditionnel ne peut atteindre.
Trois, l'application des stablecoins dans les paiements mondiaux
Compte tenu des avantages des stablecoins mentionnés ci-dessus, nous pouvons maintenant observer certains cas d'utilisation spécifiques des paiements mondiaux bénéficiant des stablecoins. Nous examinerons le fonctionnement de la gestion des fonds mondiaux aujourd'hui, des paiements B2B entre entreprises et du règlement des réseaux d'organisations de cartes, ainsi que l'application et les avantages des stablecoins dans divers domaines.
3.1 Gestion des fonds d'entreprise
Prenons l'exemple de la gestion des fonds d'entreprise : par exemple, une entreprise a une obligation de paiement en monnaie b dans le pays B à une certaine date. Elle doit préparer un transfert de fonds en monnaie a depuis le pays A avant l'échéance du paiement :
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
C'est le processus de fonds prépayés, l'équipe financière de l'entreprise doit prendre en compte le temps de préparation nécessaire pour exécuter le paiement à temps.
L'équipe doit ouvrir un compte dans une banque locale afin d'effectuer les paiements à temps. Parfois, pour soutenir cela, l'entreprise peut demander un prêt à court terme à des partenaires dans la région. Plus le temps de règlement des fonds mondiaux est long, plus l'exposition au risque de change est importante, et plus les exigences en capital du département financier de l'entreprise sont élevées. Pour les entreprises qui souhaitent simplement effectuer des paiements mondiaux, gérer les produits dérivés pour couvrir le risque de change et calculer la liquidité à court terme augmentera considérablement les frais d'exploitation.
Les stablecoins simplifient ce système en éliminant la nécessité de contrôler les délais de règlement internationaux.
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
Nous pouvons voir le rôle de la structure de « sandwich de stablecoin » : bien que les dépôts et retraits initiaux aux deux extrémités doivent encore toucher le système de monnaie fiduciaire, l'existence des stablecoins permet un flux fluide de fonds entre les deux « rampes » de monnaie fiduciaire.
En utilisant des stablecoins, l'ensemble du processus est divisé en transferts locaux effectués dans le pays A et le pays B, tandis que la blockchain réalise le règlement de liquidité mondiale entre les deux parties. (Remarque : pour que cet échange réussisse, il doit y avoir suffisamment de liquidité sur la chaîne pour échanger le stablecoin A contre le stablecoin B. )
3.2 Paiement B2B pour entreprises
Le processus de paiement B2B mondial est similaire à la gestion des fonds d'entreprise, mais le scénario B2B peut générer des bénéfices plus importants, car les paiements B2B sont souvent plus complexes et leur succès peut affecter d'autres aspects des opérations de l'entreprise.
Dans ce type de paiement, les banques de différents pays sont généralement directement liées à la livraison d'un service ou d'une marchandise. Cela signifie que les parties seront plus sensibles au suivi de l'état des paiements. Par exemple, dans le schéma de "préfinancement" mentionné précédemment, le coût du préfinancement peut dépendre de l'état en temps réel d'un paiement entrant (Inbound Payment).
De plus, si les canaux de paiement nécessaires pour une entreprise sont relativement rares, ils doivent souvent passer par plusieurs voies de transit internationales pour effectuer le transfert de fonds - ces voies peuvent manquer de mécanismes de suivi clairs et, étant limitées par les heures d'ouverture des banques qui ne sont pas 7×24, le temps de paiement peut facilement être prolongé.
Regardons un autre exemple : L'entreprise du pays A souhaite effectuer un paiement à l'entreprise du pays B, mais il n'y a pas de relations d'affaires fréquentes entre les banques des deux pays. Si la banque du pays A n'a pas de relation directe sur aucun canal approprié menant au pays B, ce paiement doit faire un détour supplémentaire :
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
Lorsque ces processus de paiement transfrontaliers B2B sont exécutés en milieu de chaîne par des stablecoins, une série de bénéfices supplémentaires apparaissent au niveau des entreprises :
Tout comme dans le scénario de gestion des fonds d'entreprise, les liens des banques correspondantes, les besoins de préfinancement et la plupart des expositions aux devises ont été essentiellement éliminés. L'ensemble du processus a été réduit de 3 jours à seulement quelques secondes, sans avoir à tenir compte des fermetures du marché, ce qui a considérablement réduit et simplifié les besoins en fonds de roulement.
3.3 Réseau de règlement des cartes
Dans un réseau d'organisation de cartes, l'émetteur de cartes envoie un paiement au banque acquéreuse du commerçant au nom du titulaire de la carte, et la banque acquéreuse reçoit le paiement et le crédite sur le compte du commerçant. Ces banques ne règlent pas directement les dettes ; elles sont toutes connectées à VisaNet, et Visa effectue un règlement net entre les banques pendant les heures d'ouverture des banques les jours ouvrables. Chaque banque doit maintenir un solde prépayé pour effectuer des virements en temps opportun.
Visa a commencé à expérimenter en 2021 l'utilisation de stablecoins pour le règlement entre les banques acquéreuses et les banques émettrices. Cette méthode utilisant des stablecoins remplace le processus de virement, en utilisant USDC sur Ethereum et Solana. Après l'autorisation des cartes à une date spécifique, Visa utilisera USDC pour débiter ou créditer les banques des deux parties de la transaction :
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
Étant donné que ce système fonctionne au sein de VisaNet, son effet net bénéficie aux partenaires du réseau. Cela ressemble le plus au système en boucle fermée de XBMT, mais l'énorme échelle du réseau des organisations de cartes profite aux émetteurs/acquéreurs (car ils devaient auparavant gérer les paiements mondiaux).
Les avantages des stablecoins sont similaires à ceux de la gestion des fonds, mais ces avantages reviennent aux banques au sein du réseau : elles peuvent réduire les exigences en capital nécessaires pour effectuer des transferts internationaux en temps opportun, évitant ainsi le risque de change. De plus, l'ouverture, la vérifiabilité et la programmabilité de la blockchain jettent les bases du crédit et d'autres infrastructures financières entre les banques au sein de VisaNet.
Quatre, écrit à la fin
À travers la discussion précédente, nous avons déjà constaté que le « sandwich de stablecoins » est effectivement utile dans certains scénarios ; cependant, la plupart des applications de stablecoins restent actuellement au niveau de cette structure de sandwich elle-même et n'ont pas encore franchi de nouvelles étapes. Pourquoi est-ce le cas ?
Dans la réalité, très peu d'entreprises utilisent réellement les paiements sur blockchain et les stablecoins. Tant que n'importe quelle étape nécessite encore de toucher à la monnaie fiat, nous devons ajouter du pain aux deux extrémités du « sandwich ». Nous avons simplement ajouté un peu de protéine à l'ancien sandwich végétarien, mais cela reste un sandwich.
L'objectif ultime des paiements en stablecoins est de supprimer complètement le pain aux deux extrémités. Lorsque les entreprises et les consommateurs adopteront pleinement les stablecoins, l'ensemble du cycle financier et commercial pourra être réalisé sur la blockchain, et nous ne serons plus limités par les voies traditionnelles obsolètes. Une fois que les institutions financières et les entreprises régleront entièrement en stablecoins, cela libérera une échelle commerciale sans précédent. Étant donné que les frictions mondiales dans la construction, l'exploitation et le service des entreprises seront considérablement réduites, la courbe de croissance du PIB mondial sera plus proche de la véritable vitesse de consommation d'Internet pour les biens, les services et le contenu.
Donc, l'essence de PayFi est en fait : paiements en stablecoin + finance sur chaîne. Si nous pouvons nous débarrasser complètement de la structure de sandwich et construire davantage de services financiers sur chaîne aux deux extrémités, la vitesse de circulation des fonds / valeurs à l'échelle mondiale atteindra des sommets sans précédent.