Histoire de l'évolution des DEX sur cinq ans : d'un outil marginal à un hub de projet, la reconfiguration de la logique fondamentale de la finance off-chain.
Histoire de cinq ans du DEX : d'un outil marginal à un noyau de projet
Dans le système financier crypto, les DEX ont toujours joué un rôle unique. Ils semblent être toujours en ligne, sans temps d'arrêt, sans censure, sans fuite, mais ils ont longtemps été en position marginale : interface complexe, liquidité insuffisante, manque d'histoires, ni focalisés par les leaders d'opinion, ni choisis comme plateforme de lancement par les projets populaires. Pendant l'explosion de la DeFi, ils ont été considérés comme une alternative aux échanges centralisés, tandis que dans un marché baissier, ils sont devenus ce que l'on qualifie d'héritage de l'ère DeFi "sécurisé et auto-géré".
Cependant, lorsque nous étendons la chronologie et examinons l'évolution des DEX, nous découvrons qu'ils ont continuellement grandi en silence et commencent à changer la logique sous-jacente de la finance sur la chaîne. L'Uniswap, qui a autrefois connu un grand succès, n'est qu'un point dans son parcours de développement, tandis que des projets tels que Curve, Balancer, Raydium et Velodrome en sont des variantes dans différents scénarios. Lorsque nous examinons l'évolution de tous les AMM, des agrégateurs et des DEX de deuxième couche, ce qui les pousse en réalité est le processus d'auto-évolution des infrastructures financières décentralisées.
Sortons des perspectives de "comparaison de produits" et "tendances de marché" et examinons la logique d'évolution historique des DEX :
Comment les DEX ont évolué d'un outil à une logique structurelle sur la chaîne
Comment il a absorbé les mécanismes financiers et les objectifs écologiques de différentes périodes
Pourquoi, lorsqu'on discute du lancement de projets, du démarrage à froid et de l'auto-organisation communautaire, on ne peut pas éviter de parler des DEX.
C'est l'histoire de l'évolution des DEX, ainsi qu'une observation structurelle de l'externalisation des fonctions décentralisées, et surtout, une présentation d'un chemin de développement historique. À travers ce point de vue, nous essayons de répondre à une question de plus en plus difficile à éviter :
Quand nous parlons de Web3, pourquoi chaque projet a-t-il du mal à éviter les DEX aujourd'hui?
I. Histoire de cinq ans des DEX : du rôle marginal au centre du récit
1. Première génération de DEX : pratique de la décentralisation( époque d'EtherDelta)
Vers 2017, alors que les échanges centralisés étaient à leur apogée, un groupe de passionnés de cryptographie a silencieusement lancé une expérience particulière sur la chaîne : EtherDelta.
Comparé à des échanges centralisés tels que Binance et OKEx à la même époque, l'expérience utilisateur d'EtherDelta peut presque être qualifiée de désastre : les transactions nécessitent la saisie manuelle de données complexes sur la chaîne, le délai d'interaction est extrêmement élevé et l'interface utilisateur est aussi rudimentaire que les pages web des années 90, ce qui décourage les utilisateurs ordinaires.
Mais la naissance d'EtherDelta, dès le début, n'était pas seulement destinée à être facile à utiliser, mais à se débarrasser totalement de la "confiance centralisée" : les actifs échangés sont complètement contrôlés par les utilisateurs eux-mêmes, l'appariement des ordres est entièrement réalisé sur la chaîne Ethereum, sans besoin d'intermédiaire, sans devoir faire confiance à un tiers. Le fondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, a même exprimé publiquement son attente vis-à-vis de ce modèle, considérant que le trading décentralisé sur la chaîne est l'une des directions d'application réelle de la blockchain.
Bien qu'EtherDelta ait finalement disparu des radars en raison de ses limitations techniques et d'expérience utilisateur, il a laissé une empreinte indéniable dans l'histoire de la blockchain : les DEX ne sont plus simplement des outils de trading, mais deviennent une expression pratique de la décentralisation.
Ce n'était peut-être pas le chouchou du marché à l'époque, mais cela a semé les graines génétiques pour les projets futurs tels que Uniswap, Balancer, Raydium : possession des actifs par les utilisateurs, correspondance des commandes sur la chaîne, sans confiance en la garde - ce sont précisément ces caractéristiques qui constituent le cadre de base de l'évolution, de la dérivation et de l'expansion constantes des DEX.
2. Deuxième génération de DEX : changement de paradigme technologique ( Apparition de l'AMM )
Si EtherDelta représentait les "principes fondamentaux" du trading décentralisé, alors la naissance d'Uniswap a permis à cet idéal d'avoir pour la première fois un chemin de mise en œuvre évolutif.
En 2018, Uniswap a lancé la version v1, introduisant pour la première fois le mécanisme de teneur de marché automatisé (AMM) sur la chaîne, rompant ainsi complètement les limites du modèle traditionnel d'appariement d'ordres. La logique de交易 sous-jacente est simple mais révolutionnaire - x * y = k : cette formule est l'innovation clé d'Uniswap, permettant aux pools de liquidité de tarifer automatiquement, sans contrepartie ni ordres en attente. Il suffit d'ajouter un actif dans le pool pour obtenir automatiquement un autre actif selon une courbe de produit constant. Pas besoin de contrepartie, pas besoin d'ordres en attente, pas besoin d'appariement, l'acte de交易 lui-même équivaut à un acte de tarification.
La percée de ce modèle réside dans le fait qu'il résout non seulement le problème "sans ordres ouverts, il n'y a pas de transactions" des DEX précoces, mais il change également de manière fondamentale la source de liquidité des transactions sur la chaîne : tout le monde peut devenir un fournisseur de liquidité (LP), injecter des actifs sur le marché et gagner des frais.
Le succès d'Uniswap a également stimulé l'innovation d'autres variantes de mécanismes AMM :
Balancer a introduit des pools multi-actifs avec des poids personnalisés, permettant aux projets de définir eux-mêmes les poids et la distribution des actifs.
Curve a conçu une courbe optimisée pour résoudre les problèmes de forte glissance des stablecoins, permettant des échanges d'actifs à moindre coût.
SushiSwap a ajouté des incitations par tokens et un mécanisme de gouvernance sur la base d'Uniswap, lançant le récit de "minage de liquidité + autonomie communautaire" ;
Ces variantes ont conjointement propulsé les AMM DEX dans la phase de "produit protocolaires". Contrairement à la première génération de DEX qui était principalement motivée par des idées et dont la forme était rudimentaire, la seconde génération de DEX commence à montrer une logique de produit claire et un cycle de comportement utilisateur : elles ne se contentent pas de permettre le trading, mais constituent également la base structurelle de la circulation des actifs, l'entrée des utilisateurs dans la liquidité, et même un élément du démarrage de l'écosystème de projet.
On peut dire qu'avec Uniswap, les DEX ont vraiment commencé à devenir un "produit" qui peut être utilisé, croître et accumuler des utilisateurs et du capital - ce ne sont plus des accessoires d'une idée, mais commencent à devenir eux-mêmes des bâtisseurs de structures.
3. Troisième génération de DEX : de l'outil au hub, expansion des fonctionnalités et intégration de l'écosystème
Après 2021, l'évolution des DEX a commencé à s'éloigner d'un scénario de transaction unique, entrant dans une "phase de fusion" où l'externalisation des fonctions et l'intégration écologique se déroulent simultanément. À ce stade, les DEX ne sont plus seulement un "endroit pour échanger des devises", mais deviennent progressivement le cœur de liquidité du système financier en chaîne, l'entrée des projets en phase de démarrage, et même le régulateur de la structure écologique.
L'un des changements de paradigme les plus représentatifs de cette période est l'émergence de Raydium.
Raydium est né sur la chaîne Solana, et c'est le premier DEX à tenter d'intégrer profondément le mécanisme AMM avec un carnet de commandes en chaîne. Il offre non seulement des pools de liquidités basés sur un produit constant, mais il permet également de synchroniser les transactions avec le carnet de commandes en chaîne de Serum, formant ainsi une structure de liquidité coexistant entre "market-making automatique + ordres passifs". Ce modèle combine la simplicité de l'AMM avec les niveaux de prix visibles du carnet de commandes, tout en maintenant l'autonomie en chaîne, tout en augmentant considérablement l'efficacité des fonds et le taux d'utilisation de la liquidité.
La signification structurelle de Raydium réside dans le fait qu'il ne s'agit pas seulement d'une "optimisation AMM", mais que DEX tente pour la première fois d'introduire une "expérience d'échange centralisé" dans une reconstruction distribuée. Pour les nouveaux projets de l'écosystème Solana, Raydium n'est pas seulement un lieu de trading, mais aussi un lieu de lancement - de la liquidité initiale à la distribution de jetons, en passant par la profondeur des ordres et l'exposition des projets, il est le hub de la liaison entre l'émission primaire et le trading secondaire.
À ce stade, l'explosion des fonctionnalités va bien au-delà de Raydium:
SushiSwap a ajouté le minage de transactions, des tokens de gouvernance, la gouvernance communautaire et le pool d'incubation "Onsen" au modèle Uniswap, formant ainsi un écosystème DEX de gouvernance.
Un certain DEX a combiné des fonctionnalités de jeux en chaîne, de marché NFT et de loterie en chaîne, et a réalisé une opération de plateforme DEX sur la chaîne BNB.
Velodrome(Optimism) a introduit la "planification de liquidité inter-protocoles" basée sur le modèle veToken, permettant au DEX de devenir un coordinateur entre les protocoles plutôt que de simplement servir les utilisateurs;
Jupiter joue le rôle d'agrégateur de chemins dans l'écosystème Solana, reliant plusieurs DEX et chemins d'actifs, devenant ainsi un véritable "agrégateur inter-protocoles sur la chaîne".
La caractéristique commune de cette étape est que les DEX ne sont plus la destination finale des protocoles, mais plutôt un réseau relais connectant les actifs, les projets, les utilisateurs et les protocoles.
Il doit à la fois assumer l'"interaction terminale" des transactions des utilisateurs, intégrer le "flux initial" de l'émission du projet, tout en devant également connecter un système complet de comportements en chaîne tels que la gouvernance, l'incitation, la tarification et l'agrégation.
DEX, se détachant ainsi de l'identité du "protocole isolé", devient le nœud central du monde DeFi ( hub primitive ) - un composant de consensus en chaîne à haute adaptabilité et haute combinabilité.
4. Quatrième génération de DEX : croissance déformante dans le flot multichaîne, est une agrégation, un niveau deux et une expérience inter-chaînes.
Si l'on considère que l'évolution des deux premières générations de DEX est une rupture de paradigme technologique, la troisième phase de Raydium est une tentative de patchwork de modules fonctionnels. Depuis 2021, les DEX entrent dans une phase plus difficile à classer : ce n'est plus une équipe qui dirige la "mise à niveau" des versions, mais plutôt l'ensemble de la structure de la chaîne qui les contraint à effectuer des transformations adaptatives.
Les DEX déployés sur le réseau de deuxième couche sont les premiers à ressentir ce changement.
Après le lancement des mainnets d'Arbitrum et d'Optimism, les coûts de Gas élevés pour les transactions sur Ethereum ne sont plus le seul choix, la structure Rollup commence à devenir le terreau de la croissance de la nouvelle génération de DEX. GMX sur Arbitrum adopte un modèle de tarification par oracle + contrats perpétuels, répondant au problème "AMM ne suffit pas à résoudre la profondeur" avec un chemin simplifié et une structure sans pool LP. Sur Optimism, Velodrome tente d'établir un mécanisme de coordination de gouvernance incitatif à la liquidité entre les protocoles grâce au modèle veToken. Ces DEX ne cherchent plus l'universalité, mais s'enracinent plutôt sur des chaînes spécifiques en tant qu'"infrastructures écologiques".
En parallèle, une autre catégorie de patchs structurels se forme également : les agrégateurs.
Lorsque le nombre de DEX augmente, le problème de la fragmentation de la liquidité se renforce rapidement, et la question "où échanger sur la chaîne" devient progressivement un nouveau fardeau décisionnel pour les utilisateurs. Depuis le lancement d'un certain agrégateur en 2020 jusqu'aux agrégateurs plus récents comme Matcha et Jupiter, ces agrégateurs ont assumé un nouveau rôle : ils ne sont pas des DEX, mais coordonnent tous les chemins de liquidité des DEX. En particulier, Jupiter, avec sa montée rapide sur la chaîne Solana, comble précisément le vide en termes de profondeur des chemins, de transition d'actifs et d'expérience de trading.
Mais l'évolution de la structure des DEX ne s'est pas arrêtée à l'adaptation intra-chaîne. Après 2021, des projets comme ThorChain et Router Protocol ont été lancés successivement, proposant une question plus radicale : est-il possible de permettre aux deux parties d'un échange de ne pas être sur la même chaîne et de réaliser un swap ? Ce type de "DEX inter-chaînes" commence à essayer de résoudre le problème de la circulation des actifs entre chaînes par le biais de couches de validation auto-construites, de relais de messages ou de pools de liquidité virtuels. Bien que la structure des protocoles soit beaucoup plus complexe que celle des DEX mono-chaînes, leur apparition envoie un signal : le chemin d'évolution des DEX s'est déjà détaché d'une chaîne publique spécifique et s'oriente vers une ère de collaboration des protocoles inter-chaînes.
Il est difficile de classer les DEX de cette étape en utilisant le "type" : il peut s'agir d'une entrée de liquidité ( d'un agrégateur ), ou d'un coordinateur de protocole ( Velodrome ), ou encore d'un mécanisme d'échange inter-chaînes ( ThorChain ). Ils ne sont pas "conçus" comme la génération précédente, mais ressemblent plutôt à quelque chose qui a été "poussé par la structure".
À ce stade, le DEX n'est plus seulement un outil, mais plutôt une réponse environnementale - un produit adaptable utilisé pour accueillir les changements de structure réseau, les sauts d'actifs entre chaînes et les jeux d'incitation entre protocoles. Ce n'est plus une "mise à jour de produit", mais plutôt une manifestation de "l'évolution structurelle".
Deux, lorsque la tarification, la liquidité et le récit se rejoignent : comment DEX "entre" dans le lancement
En examinant le parcours de développement des quatre premières générations de DEX, il n'est pas difficile de constater une chose : leur évolution continue n'est jamais due à un design fonctionnel plus astucieux, mais plutôt à leur réponse constante aux besoins réels sur la chaîne - de la mise en relation, du market making, à l'agrégation et à la cross-chain, chaque transformation des DEX comble naturellement une lacune structurelle.
À ce stade, le DEX n'est plus un "point fonctionnel" sur une chaîne, il ressemble davantage à une "couche d'adaptation par défaut" après le changement de structure de la chaîne. Que ce soit pour un projet souhaitant créer des incitatifs, un protocole cherchant à attirer du trafic, ou une solution inter-chaînes souhaitant s'agréger, le DEX est présent.
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CommunityWorker
· Il y a 20h
Maintenant, tout est en compétition, même les dex sont difficiles à réaliser.
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ShamedApeSeller
· Il y a 20h
J'ai déjà dit que les DEX étaient l'avenir. Tu y crois maintenant ?
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RugPullProphet
· Il y a 21h
Cela fait 5 ans que la centralisation avance plus vite que quiconque.
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SmartContractWorker
· Il y a 21h
CEX est un vampire, la gestion autonome est le chemin royal.
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PebbleHander
· Il y a 21h
Et jouer à DeFi ? Tout a disparu en un clin d'œil.
Histoire de l'évolution des DEX sur cinq ans : d'un outil marginal à un hub de projet, la reconfiguration de la logique fondamentale de la finance off-chain.
Histoire de cinq ans du DEX : d'un outil marginal à un noyau de projet
Dans le système financier crypto, les DEX ont toujours joué un rôle unique. Ils semblent être toujours en ligne, sans temps d'arrêt, sans censure, sans fuite, mais ils ont longtemps été en position marginale : interface complexe, liquidité insuffisante, manque d'histoires, ni focalisés par les leaders d'opinion, ni choisis comme plateforme de lancement par les projets populaires. Pendant l'explosion de la DeFi, ils ont été considérés comme une alternative aux échanges centralisés, tandis que dans un marché baissier, ils sont devenus ce que l'on qualifie d'héritage de l'ère DeFi "sécurisé et auto-géré".
Cependant, lorsque nous étendons la chronologie et examinons l'évolution des DEX, nous découvrons qu'ils ont continuellement grandi en silence et commencent à changer la logique sous-jacente de la finance sur la chaîne. L'Uniswap, qui a autrefois connu un grand succès, n'est qu'un point dans son parcours de développement, tandis que des projets tels que Curve, Balancer, Raydium et Velodrome en sont des variantes dans différents scénarios. Lorsque nous examinons l'évolution de tous les AMM, des agrégateurs et des DEX de deuxième couche, ce qui les pousse en réalité est le processus d'auto-évolution des infrastructures financières décentralisées.
Sortons des perspectives de "comparaison de produits" et "tendances de marché" et examinons la logique d'évolution historique des DEX :
C'est l'histoire de l'évolution des DEX, ainsi qu'une observation structurelle de l'externalisation des fonctions décentralisées, et surtout, une présentation d'un chemin de développement historique. À travers ce point de vue, nous essayons de répondre à une question de plus en plus difficile à éviter :
I. Histoire de cinq ans des DEX : du rôle marginal au centre du récit
1. Première génération de DEX : pratique de la décentralisation( époque d'EtherDelta)
Vers 2017, alors que les échanges centralisés étaient à leur apogée, un groupe de passionnés de cryptographie a silencieusement lancé une expérience particulière sur la chaîne : EtherDelta.
Comparé à des échanges centralisés tels que Binance et OKEx à la même époque, l'expérience utilisateur d'EtherDelta peut presque être qualifiée de désastre : les transactions nécessitent la saisie manuelle de données complexes sur la chaîne, le délai d'interaction est extrêmement élevé et l'interface utilisateur est aussi rudimentaire que les pages web des années 90, ce qui décourage les utilisateurs ordinaires.
Mais la naissance d'EtherDelta, dès le début, n'était pas seulement destinée à être facile à utiliser, mais à se débarrasser totalement de la "confiance centralisée" : les actifs échangés sont complètement contrôlés par les utilisateurs eux-mêmes, l'appariement des ordres est entièrement réalisé sur la chaîne Ethereum, sans besoin d'intermédiaire, sans devoir faire confiance à un tiers. Le fondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, a même exprimé publiquement son attente vis-à-vis de ce modèle, considérant que le trading décentralisé sur la chaîne est l'une des directions d'application réelle de la blockchain.
Bien qu'EtherDelta ait finalement disparu des radars en raison de ses limitations techniques et d'expérience utilisateur, il a laissé une empreinte indéniable dans l'histoire de la blockchain : les DEX ne sont plus simplement des outils de trading, mais deviennent une expression pratique de la décentralisation.
Ce n'était peut-être pas le chouchou du marché à l'époque, mais cela a semé les graines génétiques pour les projets futurs tels que Uniswap, Balancer, Raydium : possession des actifs par les utilisateurs, correspondance des commandes sur la chaîne, sans confiance en la garde - ce sont précisément ces caractéristiques qui constituent le cadre de base de l'évolution, de la dérivation et de l'expansion constantes des DEX.
2. Deuxième génération de DEX : changement de paradigme technologique ( Apparition de l'AMM )
Si EtherDelta représentait les "principes fondamentaux" du trading décentralisé, alors la naissance d'Uniswap a permis à cet idéal d'avoir pour la première fois un chemin de mise en œuvre évolutif.
En 2018, Uniswap a lancé la version v1, introduisant pour la première fois le mécanisme de teneur de marché automatisé (AMM) sur la chaîne, rompant ainsi complètement les limites du modèle traditionnel d'appariement d'ordres. La logique de交易 sous-jacente est simple mais révolutionnaire - x * y = k : cette formule est l'innovation clé d'Uniswap, permettant aux pools de liquidité de tarifer automatiquement, sans contrepartie ni ordres en attente. Il suffit d'ajouter un actif dans le pool pour obtenir automatiquement un autre actif selon une courbe de produit constant. Pas besoin de contrepartie, pas besoin d'ordres en attente, pas besoin d'appariement, l'acte de交易 lui-même équivaut à un acte de tarification.
La percée de ce modèle réside dans le fait qu'il résout non seulement le problème "sans ordres ouverts, il n'y a pas de transactions" des DEX précoces, mais il change également de manière fondamentale la source de liquidité des transactions sur la chaîne : tout le monde peut devenir un fournisseur de liquidité (LP), injecter des actifs sur le marché et gagner des frais.
Le succès d'Uniswap a également stimulé l'innovation d'autres variantes de mécanismes AMM :
Balancer a introduit des pools multi-actifs avec des poids personnalisés, permettant aux projets de définir eux-mêmes les poids et la distribution des actifs.
Curve a conçu une courbe optimisée pour résoudre les problèmes de forte glissance des stablecoins, permettant des échanges d'actifs à moindre coût.
SushiSwap a ajouté des incitations par tokens et un mécanisme de gouvernance sur la base d'Uniswap, lançant le récit de "minage de liquidité + autonomie communautaire" ;
Ces variantes ont conjointement propulsé les AMM DEX dans la phase de "produit protocolaires". Contrairement à la première génération de DEX qui était principalement motivée par des idées et dont la forme était rudimentaire, la seconde génération de DEX commence à montrer une logique de produit claire et un cycle de comportement utilisateur : elles ne se contentent pas de permettre le trading, mais constituent également la base structurelle de la circulation des actifs, l'entrée des utilisateurs dans la liquidité, et même un élément du démarrage de l'écosystème de projet.
On peut dire qu'avec Uniswap, les DEX ont vraiment commencé à devenir un "produit" qui peut être utilisé, croître et accumuler des utilisateurs et du capital - ce ne sont plus des accessoires d'une idée, mais commencent à devenir eux-mêmes des bâtisseurs de structures.
3. Troisième génération de DEX : de l'outil au hub, expansion des fonctionnalités et intégration de l'écosystème
Après 2021, l'évolution des DEX a commencé à s'éloigner d'un scénario de transaction unique, entrant dans une "phase de fusion" où l'externalisation des fonctions et l'intégration écologique se déroulent simultanément. À ce stade, les DEX ne sont plus seulement un "endroit pour échanger des devises", mais deviennent progressivement le cœur de liquidité du système financier en chaîne, l'entrée des projets en phase de démarrage, et même le régulateur de la structure écologique.
L'un des changements de paradigme les plus représentatifs de cette période est l'émergence de Raydium.
Raydium est né sur la chaîne Solana, et c'est le premier DEX à tenter d'intégrer profondément le mécanisme AMM avec un carnet de commandes en chaîne. Il offre non seulement des pools de liquidités basés sur un produit constant, mais il permet également de synchroniser les transactions avec le carnet de commandes en chaîne de Serum, formant ainsi une structure de liquidité coexistant entre "market-making automatique + ordres passifs". Ce modèle combine la simplicité de l'AMM avec les niveaux de prix visibles du carnet de commandes, tout en maintenant l'autonomie en chaîne, tout en augmentant considérablement l'efficacité des fonds et le taux d'utilisation de la liquidité.
La signification structurelle de Raydium réside dans le fait qu'il ne s'agit pas seulement d'une "optimisation AMM", mais que DEX tente pour la première fois d'introduire une "expérience d'échange centralisé" dans une reconstruction distribuée. Pour les nouveaux projets de l'écosystème Solana, Raydium n'est pas seulement un lieu de trading, mais aussi un lieu de lancement - de la liquidité initiale à la distribution de jetons, en passant par la profondeur des ordres et l'exposition des projets, il est le hub de la liaison entre l'émission primaire et le trading secondaire.
À ce stade, l'explosion des fonctionnalités va bien au-delà de Raydium:
SushiSwap a ajouté le minage de transactions, des tokens de gouvernance, la gouvernance communautaire et le pool d'incubation "Onsen" au modèle Uniswap, formant ainsi un écosystème DEX de gouvernance.
Un certain DEX a combiné des fonctionnalités de jeux en chaîne, de marché NFT et de loterie en chaîne, et a réalisé une opération de plateforme DEX sur la chaîne BNB.
Velodrome(Optimism) a introduit la "planification de liquidité inter-protocoles" basée sur le modèle veToken, permettant au DEX de devenir un coordinateur entre les protocoles plutôt que de simplement servir les utilisateurs;
Jupiter joue le rôle d'agrégateur de chemins dans l'écosystème Solana, reliant plusieurs DEX et chemins d'actifs, devenant ainsi un véritable "agrégateur inter-protocoles sur la chaîne".
La caractéristique commune de cette étape est que les DEX ne sont plus la destination finale des protocoles, mais plutôt un réseau relais connectant les actifs, les projets, les utilisateurs et les protocoles.
Il doit à la fois assumer l'"interaction terminale" des transactions des utilisateurs, intégrer le "flux initial" de l'émission du projet, tout en devant également connecter un système complet de comportements en chaîne tels que la gouvernance, l'incitation, la tarification et l'agrégation.
DEX, se détachant ainsi de l'identité du "protocole isolé", devient le nœud central du monde DeFi ( hub primitive ) - un composant de consensus en chaîne à haute adaptabilité et haute combinabilité.
4. Quatrième génération de DEX : croissance déformante dans le flot multichaîne, est une agrégation, un niveau deux et une expérience inter-chaînes.
Si l'on considère que l'évolution des deux premières générations de DEX est une rupture de paradigme technologique, la troisième phase de Raydium est une tentative de patchwork de modules fonctionnels. Depuis 2021, les DEX entrent dans une phase plus difficile à classer : ce n'est plus une équipe qui dirige la "mise à niveau" des versions, mais plutôt l'ensemble de la structure de la chaîne qui les contraint à effectuer des transformations adaptatives.
Les DEX déployés sur le réseau de deuxième couche sont les premiers à ressentir ce changement.
Après le lancement des mainnets d'Arbitrum et d'Optimism, les coûts de Gas élevés pour les transactions sur Ethereum ne sont plus le seul choix, la structure Rollup commence à devenir le terreau de la croissance de la nouvelle génération de DEX. GMX sur Arbitrum adopte un modèle de tarification par oracle + contrats perpétuels, répondant au problème "AMM ne suffit pas à résoudre la profondeur" avec un chemin simplifié et une structure sans pool LP. Sur Optimism, Velodrome tente d'établir un mécanisme de coordination de gouvernance incitatif à la liquidité entre les protocoles grâce au modèle veToken. Ces DEX ne cherchent plus l'universalité, mais s'enracinent plutôt sur des chaînes spécifiques en tant qu'"infrastructures écologiques".
En parallèle, une autre catégorie de patchs structurels se forme également : les agrégateurs.
Lorsque le nombre de DEX augmente, le problème de la fragmentation de la liquidité se renforce rapidement, et la question "où échanger sur la chaîne" devient progressivement un nouveau fardeau décisionnel pour les utilisateurs. Depuis le lancement d'un certain agrégateur en 2020 jusqu'aux agrégateurs plus récents comme Matcha et Jupiter, ces agrégateurs ont assumé un nouveau rôle : ils ne sont pas des DEX, mais coordonnent tous les chemins de liquidité des DEX. En particulier, Jupiter, avec sa montée rapide sur la chaîne Solana, comble précisément le vide en termes de profondeur des chemins, de transition d'actifs et d'expérience de trading.
Mais l'évolution de la structure des DEX ne s'est pas arrêtée à l'adaptation intra-chaîne. Après 2021, des projets comme ThorChain et Router Protocol ont été lancés successivement, proposant une question plus radicale : est-il possible de permettre aux deux parties d'un échange de ne pas être sur la même chaîne et de réaliser un swap ? Ce type de "DEX inter-chaînes" commence à essayer de résoudre le problème de la circulation des actifs entre chaînes par le biais de couches de validation auto-construites, de relais de messages ou de pools de liquidité virtuels. Bien que la structure des protocoles soit beaucoup plus complexe que celle des DEX mono-chaînes, leur apparition envoie un signal : le chemin d'évolution des DEX s'est déjà détaché d'une chaîne publique spécifique et s'oriente vers une ère de collaboration des protocoles inter-chaînes.
Il est difficile de classer les DEX de cette étape en utilisant le "type" : il peut s'agir d'une entrée de liquidité ( d'un agrégateur ), ou d'un coordinateur de protocole ( Velodrome ), ou encore d'un mécanisme d'échange inter-chaînes ( ThorChain ). Ils ne sont pas "conçus" comme la génération précédente, mais ressemblent plutôt à quelque chose qui a été "poussé par la structure".
À ce stade, le DEX n'est plus seulement un outil, mais plutôt une réponse environnementale - un produit adaptable utilisé pour accueillir les changements de structure réseau, les sauts d'actifs entre chaînes et les jeux d'incitation entre protocoles. Ce n'est plus une "mise à jour de produit", mais plutôt une manifestation de "l'évolution structurelle".
Deux, lorsque la tarification, la liquidité et le récit se rejoignent : comment DEX "entre" dans le lancement
En examinant le parcours de développement des quatre premières générations de DEX, il n'est pas difficile de constater une chose : leur évolution continue n'est jamais due à un design fonctionnel plus astucieux, mais plutôt à leur réponse constante aux besoins réels sur la chaîne - de la mise en relation, du market making, à l'agrégation et à la cross-chain, chaque transformation des DEX comble naturellement une lacune structurelle.
À ce stade, le DEX n'est plus un "point fonctionnel" sur une chaîne, il ressemble davantage à une "couche d'adaptation par défaut" après le changement de structure de la chaîne. Que ce soit pour un projet souhaitant créer des incitatifs, un protocole cherchant à attirer du trafic, ou une solution inter-chaînes souhaitant s'agréger, le DEX est présent.