Bitcoin et or dans la tourmente des marchés des capitaux mondiaux : les forces jumeaux du nouveau système monétaire international

Récemment, les marchés mondiaux des capitaux ont connu de fortes fluctuations, avec des retournements de positions liés à l'appréciation du yen et à la flambée de l'indice VIX, et même l'or a subi un certain choc de liquidité entraînant un léger recul. Dans le même temps, le prix du Bitcoin a chuté fortement avec les actifs à risque. Ce phénomène semble contredire la nature "jumelle" du Bitcoin et de l'or, mais nous restons convaincus qu'avec l'accélération de l'évolution du nouveau système monétaire international, la relation jumelle entre le Bitcoin et l'or deviendra plus étroite.

En examinant l'histoire de l'or, depuis 1970, le prix de l'or (en dollars) a connu trois cycles majeurs de hausse. Les années 70 ont été véritablement "l'âge d'or" de l'or, avec une augmentation maximale du prix dépassant 17 fois. Cette période coïncide avec la désintégration du système de Bretton Woods, le découplage du dollar et de l'or, ainsi que deux crises pétrolières et des tensions géopolitiques, mettant en évidence les propriétés de préservation de la valeur et de couverture de l'or.

La deuxième vague de hausse s'est produite au cours de la première décennie du 21ème siècle, avec une augmentation maximale du prix de l'or dépassant 5 fois. Cette période a été marquée par l'éclatement de la bulle Internet, l'adhésion de la Chine à l'OMC qui a suscité des attentes d'inflation, tandis que l'éclatement de la crise des prêts hypothécaires à risque et de la crise de la dette souveraine en Europe a poussé les banques centrales des pays développés à adopter des politiques de quantitative easing illimitées, entraînant une baisse continue des taux d'intérêt réels, ce qui a accru l'attrait de l'or.

Nous sommes actuellement dans un troisième cycle haussier, débuté en 2019, et jusqu'à présent, le prix de l'or a presque doublé. Ce mouvement haussier peut être divisé en deux phases : la première phase (de la fin 2018 au début 2022) a été influencée par les frictions commerciales entre la Chine et les États-Unis, les risques de ralentissement économique mondial et la pandémie de Covid-19, les pays ayant adopté des politiques monétaires accommodantes, ce qui a poussé le prix de l'or à augmenter d'environ 50 %. La deuxième phase (de 2022 à aujourd'hui), bien que les États-Unis aient rapidement augmenté les taux d'intérêt pour faire face à une forte inflation et que les taux d'intérêt réels aient continué à grimper, le prix de l'or a tout de même augmenté de plus de 30 %.

La théorie économique traditionnelle considère que le prix de l'or est significativement corrélé négativement avec les taux d'intérêt réels. Cependant, cette théorie semble ne plus être entièrement applicable dans l'ère post-pandémique. L'évolution du prix de l'or s'éloigne progressivement de l'influence des taux d'intérêt réels, affichant un marché indépendant. Ce phénomène reflète le renforcement du "consensus" sur la propriété monétaire de l'or, qui est essentiellement une diversification défensive du système de crédit du dollar.

Les banques centrales du monde ont considérablement augmenté leurs achats d'or, passant de 255 tonnes en 2020 à 1037 tonnes en 2023, mettant en évidence la demande de diversification des réserves monétaires des pays. Le secteur privé affiche également une tendance similaire, en particulier dans les pays non européens et non américains. Fait intéressant, bien que les avoirs en ETF or en Europe et aux États-Unis soient globalement en baisse (commençant à remonter ces dernières semaines), les avoirs en ETF or en Asie ont augmenté de plus de 30 tonnes depuis 2022, reflétant les attentes du secteur privé concernant la différenciation et l'évolution du système monétaire international.

Bitcoin et l'or présentent de nombreuses similitudes en termes de caractéristiques, telles que la production contrôlable, la non-monopolisation, la non-falsifiabilité, la facilité de division et la commodité. Le 10 janvier 2024, la SEC américaine a approuvé le lancement des premiers ETF Bitcoin, marquant une étape importante vers la reconnaissance de Bitcoin et de l'industrie des cryptomonnaies dans le mainstream. Au cours des dernières années, le prix du Bitcoin a été fortement corrélé avec l'indice NASDAQ, mais depuis 2022, la corrélation positive entre le Bitcoin et le prix de l'or a considérablement augmenté, ce qui suggère que le Bitcoin pourrait évoluer d'un actif à haut risque vers une "monnaie de marchandise".

Le futur système monétaire international entrera dans une nouvelle phase, et la diversification des monnaies de réserve deviendra une tendance inévitable. Le déplacement vers le haut du centre d'inflation mondial et l'intensification des incertitudes géopolitiques préfigurent que l'or est toujours dans une phase intermédiaire d'un cycle haussier. Il convient de noter que la diversification des monnaies de réserve se produit non seulement au niveau national, mais que le secteur privé participe également activement à ce processus. Avec l'accélération de la généralisation du Bitcoin, sa valeur en tant que monnaie de réserve est très susceptible d'évoluer parallèlement à celle de l'or, jouant un rôle important ensemble dans le nouveau système monétaire international.