L'année dernière, trois événements majeurs ont propulsé les stablecoins dans le grand public :
Tether, l'émetteur du plus grand stablecoin USDT au monde, a gagné près de 13 milliards de dollars de profits avec moins de 200 employés;
L'inauguration de Trump et le revirement de l'attitude des États-Unis envers la réglementation des actifs numériques;
Stripe a acquis pour 1,1 milliard de dollars la société d'infrastructure de stablecoin Bridge, pour coordonner les transactions transfrontalières.
Lorsque des personnes gagnent beaucoup d'argent dans un écosystème florissant, la réglementation devient également de plus en plus claire.
Si vous émettez ou utilisez des stablecoins pour développer votre activité, j'espère que ce guide vous aidera à comprendre comment les opérateurs expérimentés perçoivent ce domaine.
Pour offrir une perspective multidimensionnelle, nous avons tiré des idées uniques des principaux contributeurs à la transformation des stablecoins.
Commençons à apprendre!
Définition des stablecoins
Les stablecoins sont généralement des dettes libellées en dollars, soutenues par des réserves d'actifs d'une valeur marchande équivalente ou supérieure.
Il existe principalement deux types:
• Support légal : entièrement soutenu par des dépôts bancaires, des liquidités ou des substituts de liquidités à faible risque ( tels que des bons du Trésor ) en garantie.
• Position de dette de garantie ( CDP ) : principalement sur-garantie par des actifs natifs de crypto ( tels que ETH ou BTC ).
Le facteur déterminant fondamental de l'utilité des stablecoins est leur "ancrage" à l'actif de référence ( dollars ). Cet ancrage est maintenu par deux mécanismes : le rachat de premier niveau et le marché secondaire. Tout d'abord, puis-je immédiatement racheter la dette en stablecoins et obtenir une quantité équivalente de réserves de soutien ? Si ce n'est pas possible, existe-t-il un marché secondaire profond et durable où les participants du marché peuvent acheter ou accepter la dette en stablecoins au taux de change ancré ?
En raison de l'imprévisibilité du marché secondaire, nous considérons que le rachat au premier niveau est un mécanisme de liaison plus durable. De plus, il existe de nombreuses tentatives de stablecoins à faible garantie ou algorithmiques, ces stablecoins manquant de soutien, que nous n'aborderons pas davantage dans ce guide.
Il est important de noter que les stablecoins ne viennent pas de nulle part. Lorsque vous détenez un dépôt en dollars dans une banque, cette banque est responsable de la garde de vos dollars, garantissant que vous pouvez les utiliser et vous permettant de négocier avec d'autres en dollars.
Les stablecoins s'appuient sur la blockchain pour fournir les mêmes fonctionnalités essentielles.
Définir la blockchain
La blockchain est un "système de comptabilité" mondial, comprenant des actifs personnels, des enregistrements de transactions ainsi que des règles et conditions de transaction.
Par exemple, un stablecoin est émis sur la base de la norme de jeton ERC-20, qui définit les règles pour le transfert réussi de jetons : un montant est déduit du compte de l'expéditeur et le même montant est ajouté au compte du destinataire. Ces règles, combinées avec le mécanisme de consensus de la blockchain, garantissent qu'aucun utilisateur ne peut transférer plus de jetons que le montant qu'il détient ( est généralement appelé problème de double dépense ). En résumé, la blockchain est comme une base de données en mode ajout uniquement ou un livre de comptes en partie double, ayant un état initial et enregistrant chaque transaction qui a eu lieu dans son réseau en boucle fermée.
Tous les actifs sur la blockchain sont détenus par le compte (EOA ou le portefeuille ) ou un contrat intelligent. Lorsque des conditions spécifiques sont remplies, le contrat intelligent peut recevoir et transférer des actifs. La propriété de l'EOA, c'est-à-dire la capacité à échanger des actifs depuis une adresse publique, est appliquée par le schéma de chiffrement à clé publique/privée sous-jacent de la blockchain, qui lie chaque adresse publique à une clé privée de manière un à un. Si vous possédez la clé privée, vous possédez en réalité les actifs dans l'adresse publique ( "pas votre clé, pas votre jeton" ). Le contrat intelligent détient et échange des stablecoins selon une logique transparente préprogrammée, permettant aux organisations sur la chaîne (, comme les DAO ou les agents IA ), d'échanger des stablecoins de manière programmatique, sans intervention humaine.
La "confiance" dans l'exactitude du système provient de l'exécution et des mécanismes de consensus de la blockchain sous-jacente (. Par exemple, la machine virtuelle Ethereum ( EVM ) et la preuve d'enjeu ). L'exactitude peut être prouvée par l'état initial de la blockchain et l'historique public et auditable de chaque transaction ultérieure. Le règlement des transactions est géré 24h/24 par un réseau d'opérateurs de nœuds répartis dans le monde entier, ce qui permet aux règlements des stablecoins de ne pas être limités par les heures d'ouverture des banques traditionnelles. Pour compenser le service fourni par les opérateurs de nœuds, des frais de transaction sont facturés lors du traitement des transactions ( Gas ), ces frais étant généralement libellés dans la monnaie native de la blockchain sous-jacente (, par exemple ETH ).
Ces définitions fournissent une base commune appropriée pour nos lecteurs. Alors, commençons par la partie la plus intéressante : comment en sommes-nous arrivés là ?
Histoire des stablecoins
Il y a 12 ans, les stablecoins n'étaient qu'un rêve. Aujourd'hui, Circle, qui a émis le deuxième plus grand stablecoin au monde, se prépare à vendre ou à faire une introduction en bourse. Le document S-1 de Circle fournit des informations de première main sur Jeremy Allaire, le fondateur de l'USDC, racontant l'histoire de la création de l'USDC.
Nous avons invité les fondateurs des plus grands stablecoins au monde, (USDT) et du troisième plus grand stablecoin, (DAI), à partager leurs histoires d'entrepreneuriat.
Tether: la naissance d'un roi
Dès 2013, le marché des Cryptoactifs était à l'ère du Far West, où les principaux lieux d'accès et de transaction de Cryptoactifs étaient des bourses de Cryptoactifs comme Mt.Gox et certaines autres. Étant donné que les Cryptoactifs étaient à un stade précoce, l'environnement réglementaire de l'époque était plus flou qu'aujourd'hui : les bourses étaient conseillées de suivre les "meilleures pratiques", c'est-à-dire d'accepter uniquement les dépôts en Cryptoactifs et d'effectuer des retraits en Cryptoactifs ( par exemple, dépôt de BTC et retrait de BTC ). Cela signifiait que les traders étaient contraints de convertir eux-mêmes des dollars en Cryptoactifs, une exigence qui a entravé l'adoption généralisée des Cryptoactifs. De plus, les traders avaient besoin d'un endroit pour se protéger des fluctuations de prix violentes des Cryptoactifs, sans avoir à quitter le "casino".
Phil Potter est entré dans le domaine des Cryptoactifs avec un parcours à Wall Street et un regard pragmatique, perceptif des goulets d'étranglement du marché. Sa solution est simple : un "stablecoin" --- une dette en Cryptoactifs d'un dollar soutenue par une réserve d'un dollar --- permettant aux traders de faire face aux fluctuations des bourses et des marchés avec des dettes libellées en dollars. En 2014, il a présenté cette idée à l'une des plus grandes bourses de l'époque. Finalement, il a conclu un partenariat avec cette bourse pour créer Tether, une institution indépendante disposant des licences nécessaires pour le transfert monétaire, afin de s'intégrer à un réseau financier plus large de banques, d'auditeurs et de régulateurs. Ces fournisseurs sont essentiels pour Tether, car ils gèrent les actifs de réserve et traitent en arrière-plan des transactions complexes en monnaies fiduciaires, tout en permettant à la bourse de maintenir sa position de "pure Cryptoactifs".
Ce produit est simple, mais sa structure est très agressive : Tether émet des dettes libellées en dollars (USDT), seules certaines entités de confiance certifiées KYC peuvent directement émettre ou racheter des USDT en échange de leurs actifs de réserve sous-jacents.
Cependant, le USDT fonctionne sur une blockchain sans autorisation, ce qui signifie que tout détenteur peut librement transférer des USDT et échanger d'autres actifs sur un marché secondaire ouvert.
Pendant deux ans, ce concept semble être mort-né.
Jusqu'en 2017, Phil a remarqué que l'adoption de l'USDT dans des régions comme l'Asie du Sud-Est était en augmentation. Après enquête, il a découvert que les entreprises d'exportation commençaient à considérer l'USDT comme une alternative plus rapide et moins coûteuse au réseau de paiement en dollars régionaux. Finalement, ces entreprises ont commencé à utiliser l'USDT comme garantie pour les importations et exportations. À peu près à la même époque, les pionniers des cryptomonnaies ont commencé à remarquer la liquidité croissante de l'USDT et ont commencé à l'utiliser comme marge pour l'arbitrage entre les échanges. À ce moment-là, Phil s'est rendu compte que Tether avait construit un réseau parallèle en dollars plus rapide, plus simple et ouvert 24h/24.
Une fois que le volant d'inertie commence à tourner, il ne ralentit jamais. Étant donné que l'émission et le rachat se font toujours dans un cadre réglementé, tandis que les jetons circulent librement sur des blockchains comme Tron et Ethereum, le USDT a atteint la vitesse d'évasion. Chaque nouvel utilisateur, commerçant ou échange acceptant le USDT ne fera qu'enrichir son effet de réseau, augmentant ainsi l'utilité du USDT en tant que stockage de valeur et moyen de paiement.
Aujourd'hui, la valeur de l'USDT en circulation est proche de 150 milliards de dollars, bien au-delà de la circulation de 61 milliards de dollars de l'USDC. Beaucoup disent que Tether est l'entreprise avec le plus haut profit par habitant au monde.
Phil Potter est une figure éminente du domaine des Cryptoactifs, et sa philosophie est également assez unique.
Cependant, nous ne pouvons pas l'appeler un "outsider" du monde financier traditionnel ; il est le genre de personne que vous vous attendez à voir créer le plus grand stablecoin au monde. Rune Christensen, en revanche, n'est pas de ce type.
DAI : le premier stablecoin décentralisé
Rune a découvert le chiffrement alors que les Cryptoactifs en étaient encore à leurs débuts, et s'est rapidement autoproclamé "magnat du Bitcoin". Il est le prototype de l'adoptant des Cryptoactifs, considérant le BTC et la blockchain comme un billet pour échapper à un ordre financier injuste et exclusif. En 2013, le prix du BTC a ouvert à environ 13 dollars, pour dépasser les 700 dollars à la fin de l'année, et les premiers adoptants avaient toutes les raisons de croire que le chiffrement pouvait réellement remplacer notre système financier.
Cependant, la récession économique qui a suivi a forcé Rune à accepter un fait : l'utilité finale des cryptoactifs dépend de la gestion de cette volatilité. "La stabilité est bénéfique pour les affaires," a résumé Rune, une nouvelle idée a ainsi germé.
En 2015, après avoir été témoin de l'échec d'un certain "premier" stablecoin, Rune a collaboré avec Nikolai Mushegian pour concevoir et construire un stablecoin libellé en dollars. Cependant, contrairement à Phil, il manquait non seulement de contacts pour exécuter une stratégie similaire à celle de Tether, mais n'avait également pas l'intention de construire une solution dépendante du système financier traditionnel. L'émergence d'Ethereum, en tant qu'alternative programmable au Bitcoin, permet à quiconque d'encoder la logique sur le réseau via des contrats intelligents, offrant ainsi à Rune une plateforme pour créer. Peut-il émettre un stablecoin basé sur l'actif natif ETH ? Si la volatilité de l'actif de réserve sous-jacent ETH est aussi grande que celle de BTC, comment le système peut-il maintenir sa solvabilité ?
Les solutions de Rune et Nikolai sont le protocole MakerDAO, qui est basé sur Ethereum et a été lancé en décembre 2017. MakerDAO permet à tout utilisateur de déposer 100 USD d'ETH et d'obtenir un montant fixe de DAI(, par exemple 50 USD), créant ainsi une dette de stablecoin surcollatéralisée soutenue par des réserves d'ETH. Pour garantir la solvabilité du système, les contrats intelligents définissent un seuil de liquidation(, par exemple, si le prix de l'ETH est de 70 USD), une fois franchi, des liquidateurs tiers peuvent vendre les actifs ETH sous-jacents, ce qui permet d'éliminer la dette de DAI. Au fil du temps, de nouveaux modules ont vu le jour, visant à simplifier le processus d'enchères, à établir des taux d'intérêt pour réguler l'émission de DAI et à inciter davantage les liquidateurs tiers motivés par le profit.
Cette solution ingénieuse est aujourd'hui connue dans le domaine des cryptoactifs comme "position d'endettement garantie (CDP)" stablecoin, ce concept original a suscité l'engouement de dizaines d'imitateurs. La clé du fonctionnement de ce système sans gardiens centralisés réside dans la programmabilité d'Ethereum et la transparence offerte par la chaîne publique : tous les actifs de réserve, les dettes, les paramètres de liquidation et la logique sont connus de chaque participant sur le marché. Pour reprendre les mots de Rune, cela permet "une résolution de conflit décentralisée", garantissant que chaque participant comprend les règles pour maintenir la solvabilité du système.
Avec la circulation de DAI( et de ses projets frères dépassant les 7 milliards de dollars, la création de Rune est devenue un pilier d'importance systémique dans la finance décentralisée). Cependant, dans un paysage concurrentiel en rapide évolution, il devient de plus en plus difficile de gérer l'aspiration idéologique à échapper à un système en faillite ; l'inefficacité du capital des CDP et le manque de mécanismes de rachat efficaces et directs étouffent sa scalabilité. Reconnaissant cette réalité, MakerDAO a commencé en 2021 une transformation significative vers des actifs de réserve traditionnels et s'est orienté en 2025 vers un fonds de marché monétaire tokenisé d'une grande société de gestion d'actifs. Au cours de cette transformation, MakerDAO( est désormais Sky), grâce à des compétitions de tokenisation, à un fonds de marché monétaire tokenisé de 1 milliard de dollars géré par Steakhouse Financial et à un fonds de crédit privé de 220 millions de dollars émis en collaboration avec Centrifuge pour des titres natifs de la blockchain, consolidant ainsi sa position en tant que fournisseur de liquidité le plus crucial pour les actifs tokenisés.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
15 J'aime
Récompense
15
4
Partager
Commentaire
0/400
MintMaster
· Il y a 5h
Bien sûr, tether est très populaire.
Voir l'originalRépondre0
CommunityJanitor
· Il y a 5h
Les chiens gagnent de l'argent, mais moi je ne gagne pas.
Voir l'originalRépondre0
degenonymous
· Il y a 5h
Mère, tether a gagné autant.
Voir l'originalRépondre0
MoonRocketTeam
· Il y a 6h
La stabilité, c'est gagner de l'argent sans effort, cette chose est une tour de lancement pour faire fructifier l'argent.
L'ascension des trois géants des stablecoins : le parcours innovant de Tether, USDC et DAI
Cryptoactifs résultats inattendus : stablecoin
L'année dernière, trois événements majeurs ont propulsé les stablecoins dans le grand public :
Tether, l'émetteur du plus grand stablecoin USDT au monde, a gagné près de 13 milliards de dollars de profits avec moins de 200 employés;
L'inauguration de Trump et le revirement de l'attitude des États-Unis envers la réglementation des actifs numériques;
Stripe a acquis pour 1,1 milliard de dollars la société d'infrastructure de stablecoin Bridge, pour coordonner les transactions transfrontalières.
Lorsque des personnes gagnent beaucoup d'argent dans un écosystème florissant, la réglementation devient également de plus en plus claire.
Si vous émettez ou utilisez des stablecoins pour développer votre activité, j'espère que ce guide vous aidera à comprendre comment les opérateurs expérimentés perçoivent ce domaine.
Pour offrir une perspective multidimensionnelle, nous avons tiré des idées uniques des principaux contributeurs à la transformation des stablecoins.
Commençons à apprendre!
Définition des stablecoins
Les stablecoins sont généralement des dettes libellées en dollars, soutenues par des réserves d'actifs d'une valeur marchande équivalente ou supérieure.
Il existe principalement deux types:
• Support légal : entièrement soutenu par des dépôts bancaires, des liquidités ou des substituts de liquidités à faible risque ( tels que des bons du Trésor ) en garantie.
• Position de dette de garantie ( CDP ) : principalement sur-garantie par des actifs natifs de crypto ( tels que ETH ou BTC ).
Le facteur déterminant fondamental de l'utilité des stablecoins est leur "ancrage" à l'actif de référence ( dollars ). Cet ancrage est maintenu par deux mécanismes : le rachat de premier niveau et le marché secondaire. Tout d'abord, puis-je immédiatement racheter la dette en stablecoins et obtenir une quantité équivalente de réserves de soutien ? Si ce n'est pas possible, existe-t-il un marché secondaire profond et durable où les participants du marché peuvent acheter ou accepter la dette en stablecoins au taux de change ancré ?
En raison de l'imprévisibilité du marché secondaire, nous considérons que le rachat au premier niveau est un mécanisme de liaison plus durable. De plus, il existe de nombreuses tentatives de stablecoins à faible garantie ou algorithmiques, ces stablecoins manquant de soutien, que nous n'aborderons pas davantage dans ce guide.
Il est important de noter que les stablecoins ne viennent pas de nulle part. Lorsque vous détenez un dépôt en dollars dans une banque, cette banque est responsable de la garde de vos dollars, garantissant que vous pouvez les utiliser et vous permettant de négocier avec d'autres en dollars.
Les stablecoins s'appuient sur la blockchain pour fournir les mêmes fonctionnalités essentielles.
Définir la blockchain
La blockchain est un "système de comptabilité" mondial, comprenant des actifs personnels, des enregistrements de transactions ainsi que des règles et conditions de transaction.
Par exemple, un stablecoin est émis sur la base de la norme de jeton ERC-20, qui définit les règles pour le transfert réussi de jetons : un montant est déduit du compte de l'expéditeur et le même montant est ajouté au compte du destinataire. Ces règles, combinées avec le mécanisme de consensus de la blockchain, garantissent qu'aucun utilisateur ne peut transférer plus de jetons que le montant qu'il détient ( est généralement appelé problème de double dépense ). En résumé, la blockchain est comme une base de données en mode ajout uniquement ou un livre de comptes en partie double, ayant un état initial et enregistrant chaque transaction qui a eu lieu dans son réseau en boucle fermée.
Tous les actifs sur la blockchain sont détenus par le compte (EOA ou le portefeuille ) ou un contrat intelligent. Lorsque des conditions spécifiques sont remplies, le contrat intelligent peut recevoir et transférer des actifs. La propriété de l'EOA, c'est-à-dire la capacité à échanger des actifs depuis une adresse publique, est appliquée par le schéma de chiffrement à clé publique/privée sous-jacent de la blockchain, qui lie chaque adresse publique à une clé privée de manière un à un. Si vous possédez la clé privée, vous possédez en réalité les actifs dans l'adresse publique ( "pas votre clé, pas votre jeton" ). Le contrat intelligent détient et échange des stablecoins selon une logique transparente préprogrammée, permettant aux organisations sur la chaîne (, comme les DAO ou les agents IA ), d'échanger des stablecoins de manière programmatique, sans intervention humaine.
La "confiance" dans l'exactitude du système provient de l'exécution et des mécanismes de consensus de la blockchain sous-jacente (. Par exemple, la machine virtuelle Ethereum ( EVM ) et la preuve d'enjeu ). L'exactitude peut être prouvée par l'état initial de la blockchain et l'historique public et auditable de chaque transaction ultérieure. Le règlement des transactions est géré 24h/24 par un réseau d'opérateurs de nœuds répartis dans le monde entier, ce qui permet aux règlements des stablecoins de ne pas être limités par les heures d'ouverture des banques traditionnelles. Pour compenser le service fourni par les opérateurs de nœuds, des frais de transaction sont facturés lors du traitement des transactions ( Gas ), ces frais étant généralement libellés dans la monnaie native de la blockchain sous-jacente (, par exemple ETH ).
Ces définitions fournissent une base commune appropriée pour nos lecteurs. Alors, commençons par la partie la plus intéressante : comment en sommes-nous arrivés là ?
Histoire des stablecoins
Il y a 12 ans, les stablecoins n'étaient qu'un rêve. Aujourd'hui, Circle, qui a émis le deuxième plus grand stablecoin au monde, se prépare à vendre ou à faire une introduction en bourse. Le document S-1 de Circle fournit des informations de première main sur Jeremy Allaire, le fondateur de l'USDC, racontant l'histoire de la création de l'USDC.
Nous avons invité les fondateurs des plus grands stablecoins au monde, (USDT) et du troisième plus grand stablecoin, (DAI), à partager leurs histoires d'entrepreneuriat.
Tether: la naissance d'un roi
Dès 2013, le marché des Cryptoactifs était à l'ère du Far West, où les principaux lieux d'accès et de transaction de Cryptoactifs étaient des bourses de Cryptoactifs comme Mt.Gox et certaines autres. Étant donné que les Cryptoactifs étaient à un stade précoce, l'environnement réglementaire de l'époque était plus flou qu'aujourd'hui : les bourses étaient conseillées de suivre les "meilleures pratiques", c'est-à-dire d'accepter uniquement les dépôts en Cryptoactifs et d'effectuer des retraits en Cryptoactifs ( par exemple, dépôt de BTC et retrait de BTC ). Cela signifiait que les traders étaient contraints de convertir eux-mêmes des dollars en Cryptoactifs, une exigence qui a entravé l'adoption généralisée des Cryptoactifs. De plus, les traders avaient besoin d'un endroit pour se protéger des fluctuations de prix violentes des Cryptoactifs, sans avoir à quitter le "casino".
Phil Potter est entré dans le domaine des Cryptoactifs avec un parcours à Wall Street et un regard pragmatique, perceptif des goulets d'étranglement du marché. Sa solution est simple : un "stablecoin" --- une dette en Cryptoactifs d'un dollar soutenue par une réserve d'un dollar --- permettant aux traders de faire face aux fluctuations des bourses et des marchés avec des dettes libellées en dollars. En 2014, il a présenté cette idée à l'une des plus grandes bourses de l'époque. Finalement, il a conclu un partenariat avec cette bourse pour créer Tether, une institution indépendante disposant des licences nécessaires pour le transfert monétaire, afin de s'intégrer à un réseau financier plus large de banques, d'auditeurs et de régulateurs. Ces fournisseurs sont essentiels pour Tether, car ils gèrent les actifs de réserve et traitent en arrière-plan des transactions complexes en monnaies fiduciaires, tout en permettant à la bourse de maintenir sa position de "pure Cryptoactifs".
Ce produit est simple, mais sa structure est très agressive : Tether émet des dettes libellées en dollars (USDT), seules certaines entités de confiance certifiées KYC peuvent directement émettre ou racheter des USDT en échange de leurs actifs de réserve sous-jacents.
Cependant, le USDT fonctionne sur une blockchain sans autorisation, ce qui signifie que tout détenteur peut librement transférer des USDT et échanger d'autres actifs sur un marché secondaire ouvert.
Pendant deux ans, ce concept semble être mort-né.
Jusqu'en 2017, Phil a remarqué que l'adoption de l'USDT dans des régions comme l'Asie du Sud-Est était en augmentation. Après enquête, il a découvert que les entreprises d'exportation commençaient à considérer l'USDT comme une alternative plus rapide et moins coûteuse au réseau de paiement en dollars régionaux. Finalement, ces entreprises ont commencé à utiliser l'USDT comme garantie pour les importations et exportations. À peu près à la même époque, les pionniers des cryptomonnaies ont commencé à remarquer la liquidité croissante de l'USDT et ont commencé à l'utiliser comme marge pour l'arbitrage entre les échanges. À ce moment-là, Phil s'est rendu compte que Tether avait construit un réseau parallèle en dollars plus rapide, plus simple et ouvert 24h/24.
Une fois que le volant d'inertie commence à tourner, il ne ralentit jamais. Étant donné que l'émission et le rachat se font toujours dans un cadre réglementé, tandis que les jetons circulent librement sur des blockchains comme Tron et Ethereum, le USDT a atteint la vitesse d'évasion. Chaque nouvel utilisateur, commerçant ou échange acceptant le USDT ne fera qu'enrichir son effet de réseau, augmentant ainsi l'utilité du USDT en tant que stockage de valeur et moyen de paiement.
Aujourd'hui, la valeur de l'USDT en circulation est proche de 150 milliards de dollars, bien au-delà de la circulation de 61 milliards de dollars de l'USDC. Beaucoup disent que Tether est l'entreprise avec le plus haut profit par habitant au monde.
Phil Potter est une figure éminente du domaine des Cryptoactifs, et sa philosophie est également assez unique.
Cependant, nous ne pouvons pas l'appeler un "outsider" du monde financier traditionnel ; il est le genre de personne que vous vous attendez à voir créer le plus grand stablecoin au monde. Rune Christensen, en revanche, n'est pas de ce type.
DAI : le premier stablecoin décentralisé
Rune a découvert le chiffrement alors que les Cryptoactifs en étaient encore à leurs débuts, et s'est rapidement autoproclamé "magnat du Bitcoin". Il est le prototype de l'adoptant des Cryptoactifs, considérant le BTC et la blockchain comme un billet pour échapper à un ordre financier injuste et exclusif. En 2013, le prix du BTC a ouvert à environ 13 dollars, pour dépasser les 700 dollars à la fin de l'année, et les premiers adoptants avaient toutes les raisons de croire que le chiffrement pouvait réellement remplacer notre système financier.
Cependant, la récession économique qui a suivi a forcé Rune à accepter un fait : l'utilité finale des cryptoactifs dépend de la gestion de cette volatilité. "La stabilité est bénéfique pour les affaires," a résumé Rune, une nouvelle idée a ainsi germé.
En 2015, après avoir été témoin de l'échec d'un certain "premier" stablecoin, Rune a collaboré avec Nikolai Mushegian pour concevoir et construire un stablecoin libellé en dollars. Cependant, contrairement à Phil, il manquait non seulement de contacts pour exécuter une stratégie similaire à celle de Tether, mais n'avait également pas l'intention de construire une solution dépendante du système financier traditionnel. L'émergence d'Ethereum, en tant qu'alternative programmable au Bitcoin, permet à quiconque d'encoder la logique sur le réseau via des contrats intelligents, offrant ainsi à Rune une plateforme pour créer. Peut-il émettre un stablecoin basé sur l'actif natif ETH ? Si la volatilité de l'actif de réserve sous-jacent ETH est aussi grande que celle de BTC, comment le système peut-il maintenir sa solvabilité ?
Les solutions de Rune et Nikolai sont le protocole MakerDAO, qui est basé sur Ethereum et a été lancé en décembre 2017. MakerDAO permet à tout utilisateur de déposer 100 USD d'ETH et d'obtenir un montant fixe de DAI(, par exemple 50 USD), créant ainsi une dette de stablecoin surcollatéralisée soutenue par des réserves d'ETH. Pour garantir la solvabilité du système, les contrats intelligents définissent un seuil de liquidation(, par exemple, si le prix de l'ETH est de 70 USD), une fois franchi, des liquidateurs tiers peuvent vendre les actifs ETH sous-jacents, ce qui permet d'éliminer la dette de DAI. Au fil du temps, de nouveaux modules ont vu le jour, visant à simplifier le processus d'enchères, à établir des taux d'intérêt pour réguler l'émission de DAI et à inciter davantage les liquidateurs tiers motivés par le profit.
Cette solution ingénieuse est aujourd'hui connue dans le domaine des cryptoactifs comme "position d'endettement garantie (CDP)" stablecoin, ce concept original a suscité l'engouement de dizaines d'imitateurs. La clé du fonctionnement de ce système sans gardiens centralisés réside dans la programmabilité d'Ethereum et la transparence offerte par la chaîne publique : tous les actifs de réserve, les dettes, les paramètres de liquidation et la logique sont connus de chaque participant sur le marché. Pour reprendre les mots de Rune, cela permet "une résolution de conflit décentralisée", garantissant que chaque participant comprend les règles pour maintenir la solvabilité du système.
Avec la circulation de DAI( et de ses projets frères dépassant les 7 milliards de dollars, la création de Rune est devenue un pilier d'importance systémique dans la finance décentralisée). Cependant, dans un paysage concurrentiel en rapide évolution, il devient de plus en plus difficile de gérer l'aspiration idéologique à échapper à un système en faillite ; l'inefficacité du capital des CDP et le manque de mécanismes de rachat efficaces et directs étouffent sa scalabilité. Reconnaissant cette réalité, MakerDAO a commencé en 2021 une transformation significative vers des actifs de réserve traditionnels et s'est orienté en 2025 vers un fonds de marché monétaire tokenisé d'une grande société de gestion d'actifs. Au cours de cette transformation, MakerDAO( est désormais Sky), grâce à des compétitions de tokenisation, à un fonds de marché monétaire tokenisé de 1 milliard de dollars géré par Steakhouse Financial et à un fonds de crédit privé de 220 millions de dollars émis en collaboration avec Centrifuge pour des titres natifs de la blockchain, consolidant ainsi sa position en tant que fournisseur de liquidité le plus crucial pour les actifs tokenisés.
![Expliquer en profondeur le passé et le présent,