Impact de la politique douanière sur l'industrie du Bitcoin : les fabricants de Rigs de minage sont les plus touchés, la différenciation des Mining Farms est évidente.
Coûts et perturbations de la chaîne d'approvisionnement : analyse approfondie de l'impact de la politique tarifaire sur l'exploitation minière de Bitcoin
Résumé
En avril 2025, le gouvernement américain a annoncé le lancement d'une politique de "tarifs équivalents", imposant un "tarif de référence minimum" de 10 % à tous les partenaires commerciaux mondiaux, ce qui a provoqué de fortes turbulences sur les actifs à risque dans le monde.
Bitcoin, en tant que principale chaîne publique adoptant le mécanisme de preuve de travail ( PoW ), dépend des machines de minage physiques. Les machines de minage ne figurent pas sur la liste d'exemption des droits de douane, ce qui place les entreprises minières sous une pression de coût importante.
Les fabricants de machines à miner ont récemment connu une baisse significative, principalement en raison des politiques tarifaires qui ont frappé à la fois l'offre et la demande.
Les mines autonomes sont principalement influencées par le côté de l'offre, tandis que les activités de vente de Bitcoin aux bourses sont moins affectées par les politiques tarifaires.
Les mines de cloud computing sont relativement peu affectées par les politiques tarifaires, car leur essence consiste à transférer le coût des machines minières aux clients via des frais de services de puissance de calcul.
Bien que la politique tarifaire ait frappé l'industrie minière du Bitcoin aux États-Unis, les fonds ETF sur Bitcoin au comptant représentés par BlackRock IBIT et les entreprises américaines de HODL Bitcoin représentées par MicroStrategy détiennent toujours le pouvoir de fixation des prix du Bitcoin.
Le prix du Bitcoin n'est plus le seul indicateur, les tendances politiques, la sécurité géopolitique, la gestion de l'énergie et la stabilité de la fabrication sont clés pour la survie de l'exploitation minière.
Introduction
Le 2 avril, le gouvernement américain a annoncé le lancement d'une politique de "tarifs équivalents", imposant un "tarif minimal" de 10 % à tous ses partenaires commerciaux mondiaux, et imposant des droits de douane "personnalisés" plus élevés aux pays ayant un déficit commercial significatif. Cette politique a provoqué une forte volatilité des actifs risqués dans le monde, le S&P 500 et le Nasdaq enregistrant la plus forte baisse en un jour depuis mars 2020 ; les actifs de l'industrie des cryptomonnaies ont également considérablement diminué. Après l'annonce de la politique, la Chine a déclaré qu'elle imposerait des droits de douane punitifs de 84 % sur les biens américains, et l'Union européenne a appliqué un tarif de 25 % sur 21 milliards d'euros de produits américains, entraînant une evaporation de plus de 10 000 milliards de dollars de la capitalisation boursière mondiale en une semaine.
Le 9 avril, la politique tarifaire a connu un retournement, les États-Unis annonçant une suspension de 90 jours des droits de douane supplémentaires sur 75 pays, à l'exception de la Chine, tandis que l'Union européenne a également suspendu les augmentations et a ouvert des négociations avec les États-Unis. Ce jour-là, le S&P 500 a augmenté de 9,51 %, le NASDAQ de 12,02 %, le prix du Bitcoin a rebondi de 8,19 % à 82 500 dollars, et le prix de l'Ethereum a rebondi à 1 650 dollars.
Dans le secteur des actifs numériques, l'exploitation minière de Bitcoin est l'un des modules économiques on-chain les plus directement affectés par les politiques douanières en raison de sa forte dépendance aux équipements matériels, de la large portée de la chaîne d'approvisionnement mondiale et de son intensité capitalistique. Les frictions commerciales mondiales constituent un choc multiple pour l'exploitation minière de cryptomonnaies. Étant donné que la majorité des machines de minage de Bitcoin sont fabriquées en Chine, la guerre tarifaire entre la Chine et les États-Unis a fait grimper les coûts d'importation des machines de minage, le taux d'imposition à l'exportation de la Chine vers les États-Unis atteignant 145%, ce qui réduit les plans d'expansion des sites miniers en Amérique du Nord ; la dévaluation du renminbi aggrave la pression sur la dette en dollars des entreprises minières chinoises, combinée à la volatilité des prix de l'électricité et de l'énergie, ce qui entraîne une augmentation continue des coûts d'exploitation. Parallèlement, la volatilité des prix des jetons affecte également les revenus des mineurs, le prix du Bitcoin passant de 82 500 dollars avant l'annonce des tarifs à moins de 75 000 dollars.
Au niveau macro, les inquiétudes concernant la stagflation de la Réserve fédérale et les sentiments de recherche de refuge s'accumulent, les rendements des obligations américaines à 10 ans élevés freinent l'appétit pour le risque, et l'environnement de financement se resserre, les actions des entreprises minières chutent en même temps que le secteur technologique. Dans un contexte de tensions géopolitiques, la répartition mondiale de l'exploitation minière est confrontée à une restructuration, les entreprises pourraient accélérer leur transfert vers des régions amicales en matière de droits de douane comme l'Asie du Sud-Est et le Moyen-Orient. À court terme, l'incertitude politique continuera d'amplifier les risques de l'exploitation minière de Bitcoin, le secteur pourrait entrer dans une nouvelle période de réorganisation.
1. L'exploitation minière de Bitcoin subit un impact direct des politiques tarifaires, la plupart des entreprises concernées ont vu leur action chuter de plus de l'indice NASDAQ 100.
Bitcoin, en tant que principale chaîne publique utilisant le mécanisme PoW, est également l'actif cryptographique ayant la plus grande capitalisation boursière, largement considéré comme "l'or numérique". Étant donné que le mécanisme PoW repose sur des machines minières physiques pour le minage, et que les machines minières ainsi que leurs composants clés en amont, tels que les semi-conducteurs, ne figurent pas sur la liste des exonérations fiscales, les entreprises minières concernées sont donc confrontées à une pression de coût importante. L'impact en amont résultant de la politique tarifaire pourrait, par le biais d'un mécanisme de transmission des coûts, influencer indirectement l'évolution des prix de Bitcoin à moyen et long terme.
L'écosystème principal de l'exploitation minière de Bitcoin comprend les machines de minage, les mines autonomes et les mines de puissance cloud. Les entreprises de machines de minage incluent Bitmain, Canaan Creative, Bit Micro, et Yibang International, entre autres. Les principales usines de plusieurs de ces entreprises sont situées en Chine continentale. Parmi elles, Bitmain détient une part de marché majeure dans le secteur des machines de minage.
Les entreprises de mines auto-gérées comprennent plusieurs sociétés telles que Marathon Digital, Riot Platform, Cleanspark, etc. Les entreprises de mines auto-gérées cotées au NASDAQ ont toutes leur siège aux États-Unis, mais leurs sites miniers sont répartis dans plusieurs pays tels que les États-Unis, les Émirats Arabes Unis, le Paraguay, etc. Marathon possède actuellement le plus grand site minier au monde, avec une puissance de calcul totale de plus de 54EH/s, représentant environ 6 % de la puissance de calcul totale du réseau.
Les principales entreprises de l'exploitation minière en cloud incluent Antpool, Bitdeer, BitFufu, Ecos, etc. Contrairement aux mines autonomes, les mines en cloud transfèrent une partie du risque de fluctuation du prix du Bitcoin aux clients en vendant la puissance de calcul nécessaire à l'exploitation minière sous forme de packs à des clients individuels ou institutionnels. La plateforme elle-même se concentre sur le choix des sites, la construction et l'exploitation quotidienne des mines. Bitdeer dispose d'une partie de mines autonomes et d'une partie d'activités de puissance de calcul en cloud. BitFufu n'a que des activités de puissance de calcul en cloud.
Impactés par la politique tarifaire, les prix des actions des entreprises liées à l'exploitation minière de Bitcoin ont chuté. Leur baisse a dépassé celle de l'indice Nasdaq 100. Lorsque la politique tarifaire a été annoncée le 2 avril, les prix des actions des entreprises liées à l'exploitation minière de Bitcoin ont fortement baissé, tandis que le 9 avril, après le report de l'application de la politique de 90 jours, les prix des actions des entreprises concernées ont connu un rebond significatif.
Les données, après normalisation, montrent que depuis l'annonce de la politique tarifaire le 2 avril, les machines de minage ont été le secteur le plus en baisse dans le minage de Bitcoin, avec une chute de plus de 17 % pour Bitmain et de plus de 11 % pour Yibang International. Ensuite, le secteur des mines en propre a également connu une baisse, avec Core Scientific en tête, affichant une baisse de plus de 10 % au cours du dernier mois ; Marathon a enregistré une baisse de seulement 0,8 %, ce qui en fait la plus faible du secteur. Enfin, les mines en cloud ont été moins affectées, avec BitFufu ne baissant que de 5,9 %. L'indice NASDAQ100, qui sert de référence, a chuté de 2,2 %.
2. Analyse de l'impact des politiques tarifaires sur les différents secteurs de l'exploitation minière de Bitcoin
Après l'annonce de la politique tarifaire de Trump, les entreprises liées à l'exploitation minière de Bitcoin ont connu des baisses de différentes amplitudes, mais les performances des prix des actions dans chaque segment ont également montré un certain degré de différenciation. La raison principale réside dans le fait que chaque étape de la chaîne d'approvisionnement de l'exploitation minière de Bitcoin est soumise à des tarifs de différents niveaux.
2.1 Fabricant de machines à miner
D'après la performance des actions, la baisse des fabricants de machines minières au cours du dernier mois est la plus marquée, la raison principale étant que la fabrication de machines minières a été frappée à la fois par des politiques tarifaires du côté de l'offre et de la demande. Les usines en amont de la production de machines minières sont des fonderies telles que TSMC, Samsung et SMIC. Les entreprises de machines minières commencent par réaliser la conception IC des puces ASIC, puis soumettent les plans aux usines pour la fabrication de prototypes. Une fois la fabrication réussie, les usines produisent en série ces puces ASIC, la société de machines minières reçoit les puces et les encapsule en machines minières.
TSMC détient 64,9 % de part de marché dans le domaine de la fabrication de puces. Le gouvernement américain exige que TSMC construise une usine aux États-Unis, sinon il imposera des droits de douane de plus de 100 %. D'autres usines comme SMIC, Huahong Semiconductor et Samsung subissent également la pression des droits de douane élevés imposés par les États-Unis. Les usines de fabrication n'ont que deux choix : payer les droits de douane ou réduire leurs commandes en provenance des États-Unis. Dans tous les cas, cela fera baisser les bénéfices des usines de fabrication. Cette pression pourrait se répercuter sur les fabricants de machines minières en amont, les obligeant à payer des prix plus élevés pour améliorer la marge brute des commandes des usines de fabrication.
Du côté de la demande, étant donné que les lieux d'enregistrement des entreprises comme Bitmain, Canaan Creative et Bit Micro sont tous en Chine, les mines américaines telles que Marathon, Riot et Cleanspark doivent supporter des droits de douane élevés lors de l'achat de machines à miner, ce qui entraîne des coûts plus élevés. Par conséquent, à court terme, les commandes de machines à miner vont connaître un déclin significatif. Prenons l'exemple des modèles phares de Bitmain, l'Antminer S21 Pro, et de Canaan Creative, l'Avalon A15 Pro. Avant que la politique tarifaire ne soit mise en œuvre, en ne considérant pas les coûts d'exploitation, en supposant que le coût de l'électricité est de $0.043/KWH, que la puissance de calcul totale du réseau est de 850EH/s et que la durée de dépréciation des machines à miner est de 30 mois, le coût pour miner un Bitcoin avec le S21 Pro est actuellement de $68,367, tandis qu'avec l'A15 Pro, le coût pour miner un Bitcoin est de $75,801.
Une fois que la politique tarifaire sera mise en œuvre, dans un scénario optimiste, le prix de vente des machines de minage à l'exportation augmentera de 30 % par rapport à la base originale, alors le coût pour miner 1 Bitcoin avec le S21 Pro sera de 80 105 $, et le coût pour miner 1 Bitcoin avec l'A15 Pro sera de 88 717 $. Dans un scénario pessimiste, le prix de vente des machines de minage à l'exportation augmentera de 70 % par rapport à la base originale, alors le coût pour miner 1 Bitcoin avec le S21 Pro sera de 95 756 $, et le coût pour miner 1 Bitcoin avec l'A15 Pro sera de 105 938 $.
Les prix mentionnés n'incluent pas les coûts opérationnels complexes des mines, qui comprennent les coûts de location des locaux et les coûts de personnel. Si ces coûts sont pris en compte, le coût d'extraction des jetons augmentera encore. L'augmentation significative des droits de douane entraînera des coûts d'extraction plus élevés pour les mines, et le ralentissement de la demande aura également un impact considérable sur les fabricants de machines d'extraction en amont.
Sur le long terme, les fabricants de machines de minage pourraient prioriser les zones où la politique tarifaire est favorable pour organiser leur capacité de production, en utilisant une stratégie de configuration de capacité globale pour éviter efficacement les risques potentiels liés à la politique tarifaire et optimiser les coûts de la chaîne d'approvisionnement.
2.2 Mine autonome
Par rapport aux fabricants de machines minières qui subissent la pression des deux côtés de l'offre et de la demande, les mines autonomes sont principalement influencées par le côté de l'offre, et le processus commercial de vente de Bitcoin aux échanges de cryptomonnaies est moins affecté par les politiques tarifaires. Le prix du Bitcoin est influencé par les politiques tarifaires et la réticence des capitaux à l'incertitude, ce qui entraîne un choix de sortie de capitaux à court terme et une baisse significative du Bitcoin. Cependant, les mines autonomes telles que Marathon, disposant d'un flux de trésorerie suffisant, choisissent une stratégie de stockage de jetons et ne vendent pas immédiatement les Bitcoins extraits sur les échanges. Semblable à la stratégie d'achat de jetons par endettement de MicroStrategy, Marathon a émis plusieurs fois des obligations convertibles pour acheter directement des Bitcoins. Par conséquent, les grandes mines sont relativement peu affectées par la baisse des prix du Bitcoin.
Pour les petites mines dont les flux de trésorerie sont tendus, la baisse du prix du Bitcoin a un impact particulièrement significatif sur leur valeur boursière. En raison de fonds limités, ces mines ne peuvent généralement pas conserver à long terme les Bitcoins qu'elles extraient, et doivent les vendre immédiatement après extraction pour maintenir leur fonds de fonctionnement. Pendant une période de ralentissement du marché, cette stratégie de "miner et vendre" peut aggraver la pression de vente sur le marché, affectant davantage la tendance du prix du Bitcoin. En mars 2025, les entreprises Cipher et Hive détenaient respectivement 1 034 et 2 201 Bitcoins, enregistrant une baisse de 40 % et 3 % par rapport à l'année précédente ; tandis que Marathon et Riot détenaient respectivement 47 531 et 19 223 Bitcoins, avec une augmentation de 173 % et 126 % par rapport à l'année précédente.
Au cours du dernier mois, les petites et moyennes exploitations minières Cipher et Hive Digital ont enregistré des variations de prix de -7,1 % et -5,5 % respectivement depuis l'annonce de la politique tarifaire, avec une baisse des prix nettement supérieure à celle des grandes exploitations minières comme Marthon, qui adhèrent à une stratégie de stockage de jetons.
Mais à long terme, la période d'amortissement des équipements miniers est généralement de 2,5 à 3 ans, ce qui signifie que les mines autogérées doivent continuer à effectuer des dépenses d'investissement (CAPEX), en achetant de nouveaux équipements miniers pour remplacer les anciens. Bien que les entreprises minières adoptent des méthodes statistiques différentes lors de la divulgation des données sur la puissance de calcul ( telles que la puissance de calcul mensuelle, la puissance de calcul sous tension, la puissance de calcul à la fin du mois, etc. ), il est difficile de comparer directement les indicateurs de puissance de calcul entre différentes entreprises. Entre janvier 2024 et mars 2025, les données de puissance de calcul divulguées par les principales entreprises minières cotées montrent que leur taux de croissance de la puissance de calcul dépasse généralement 70 %. Le principal moteur de la croissance continue de la puissance de calcul est "la compétitivité relative": dans un contexte d'augmentation continue de la puissance de calcul du réseau, si la puissance de calcul de la mine elle-même n'augmente pas, le nombre de Bitcoin qu'elle peut extraire continuera à diminuer. Le minage de Bitcoin est un jeu dynamique, l'expansion de la puissance de calcul.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
20 J'aime
Récompense
20
4
Partager
Commentaire
0/400
CoconutWaterBoy
· 07-16 04:53
Pourquoi continuer à miner alors que les coûts des rigs de minage ont tous été transférés ?
Voir l'originalRépondre0
MechanicalMartel
· 07-14 08:25
Les États-Unis ont vraiment sorti le grand jeu.
Voir l'originalRépondre0
TokenEconomist
· 07-14 08:17
en fait, c'est un problème classique d'élasticité de l'offre en crypto-économie...
Voir l'originalRépondre0
LiquidationWatcher
· 07-14 08:16
Marché baissier ouvre de nouvelles stratégies de faillite
Impact de la politique douanière sur l'industrie du Bitcoin : les fabricants de Rigs de minage sont les plus touchés, la différenciation des Mining Farms est évidente.
Coûts et perturbations de la chaîne d'approvisionnement : analyse approfondie de l'impact de la politique tarifaire sur l'exploitation minière de Bitcoin
Résumé
En avril 2025, le gouvernement américain a annoncé le lancement d'une politique de "tarifs équivalents", imposant un "tarif de référence minimum" de 10 % à tous les partenaires commerciaux mondiaux, ce qui a provoqué de fortes turbulences sur les actifs à risque dans le monde.
Bitcoin, en tant que principale chaîne publique adoptant le mécanisme de preuve de travail ( PoW ), dépend des machines de minage physiques. Les machines de minage ne figurent pas sur la liste d'exemption des droits de douane, ce qui place les entreprises minières sous une pression de coût importante.
Les fabricants de machines à miner ont récemment connu une baisse significative, principalement en raison des politiques tarifaires qui ont frappé à la fois l'offre et la demande.
Les mines autonomes sont principalement influencées par le côté de l'offre, tandis que les activités de vente de Bitcoin aux bourses sont moins affectées par les politiques tarifaires.
Les mines de cloud computing sont relativement peu affectées par les politiques tarifaires, car leur essence consiste à transférer le coût des machines minières aux clients via des frais de services de puissance de calcul.
Bien que la politique tarifaire ait frappé l'industrie minière du Bitcoin aux États-Unis, les fonds ETF sur Bitcoin au comptant représentés par BlackRock IBIT et les entreprises américaines de HODL Bitcoin représentées par MicroStrategy détiennent toujours le pouvoir de fixation des prix du Bitcoin.
Le prix du Bitcoin n'est plus le seul indicateur, les tendances politiques, la sécurité géopolitique, la gestion de l'énergie et la stabilité de la fabrication sont clés pour la survie de l'exploitation minière.
Introduction
Le 2 avril, le gouvernement américain a annoncé le lancement d'une politique de "tarifs équivalents", imposant un "tarif minimal" de 10 % à tous ses partenaires commerciaux mondiaux, et imposant des droits de douane "personnalisés" plus élevés aux pays ayant un déficit commercial significatif. Cette politique a provoqué une forte volatilité des actifs risqués dans le monde, le S&P 500 et le Nasdaq enregistrant la plus forte baisse en un jour depuis mars 2020 ; les actifs de l'industrie des cryptomonnaies ont également considérablement diminué. Après l'annonce de la politique, la Chine a déclaré qu'elle imposerait des droits de douane punitifs de 84 % sur les biens américains, et l'Union européenne a appliqué un tarif de 25 % sur 21 milliards d'euros de produits américains, entraînant une evaporation de plus de 10 000 milliards de dollars de la capitalisation boursière mondiale en une semaine.
Le 9 avril, la politique tarifaire a connu un retournement, les États-Unis annonçant une suspension de 90 jours des droits de douane supplémentaires sur 75 pays, à l'exception de la Chine, tandis que l'Union européenne a également suspendu les augmentations et a ouvert des négociations avec les États-Unis. Ce jour-là, le S&P 500 a augmenté de 9,51 %, le NASDAQ de 12,02 %, le prix du Bitcoin a rebondi de 8,19 % à 82 500 dollars, et le prix de l'Ethereum a rebondi à 1 650 dollars.
Dans le secteur des actifs numériques, l'exploitation minière de Bitcoin est l'un des modules économiques on-chain les plus directement affectés par les politiques douanières en raison de sa forte dépendance aux équipements matériels, de la large portée de la chaîne d'approvisionnement mondiale et de son intensité capitalistique. Les frictions commerciales mondiales constituent un choc multiple pour l'exploitation minière de cryptomonnaies. Étant donné que la majorité des machines de minage de Bitcoin sont fabriquées en Chine, la guerre tarifaire entre la Chine et les États-Unis a fait grimper les coûts d'importation des machines de minage, le taux d'imposition à l'exportation de la Chine vers les États-Unis atteignant 145%, ce qui réduit les plans d'expansion des sites miniers en Amérique du Nord ; la dévaluation du renminbi aggrave la pression sur la dette en dollars des entreprises minières chinoises, combinée à la volatilité des prix de l'électricité et de l'énergie, ce qui entraîne une augmentation continue des coûts d'exploitation. Parallèlement, la volatilité des prix des jetons affecte également les revenus des mineurs, le prix du Bitcoin passant de 82 500 dollars avant l'annonce des tarifs à moins de 75 000 dollars.
Au niveau macro, les inquiétudes concernant la stagflation de la Réserve fédérale et les sentiments de recherche de refuge s'accumulent, les rendements des obligations américaines à 10 ans élevés freinent l'appétit pour le risque, et l'environnement de financement se resserre, les actions des entreprises minières chutent en même temps que le secteur technologique. Dans un contexte de tensions géopolitiques, la répartition mondiale de l'exploitation minière est confrontée à une restructuration, les entreprises pourraient accélérer leur transfert vers des régions amicales en matière de droits de douane comme l'Asie du Sud-Est et le Moyen-Orient. À court terme, l'incertitude politique continuera d'amplifier les risques de l'exploitation minière de Bitcoin, le secteur pourrait entrer dans une nouvelle période de réorganisation.
1. L'exploitation minière de Bitcoin subit un impact direct des politiques tarifaires, la plupart des entreprises concernées ont vu leur action chuter de plus de l'indice NASDAQ 100.
Bitcoin, en tant que principale chaîne publique utilisant le mécanisme PoW, est également l'actif cryptographique ayant la plus grande capitalisation boursière, largement considéré comme "l'or numérique". Étant donné que le mécanisme PoW repose sur des machines minières physiques pour le minage, et que les machines minières ainsi que leurs composants clés en amont, tels que les semi-conducteurs, ne figurent pas sur la liste des exonérations fiscales, les entreprises minières concernées sont donc confrontées à une pression de coût importante. L'impact en amont résultant de la politique tarifaire pourrait, par le biais d'un mécanisme de transmission des coûts, influencer indirectement l'évolution des prix de Bitcoin à moyen et long terme.
L'écosystème principal de l'exploitation minière de Bitcoin comprend les machines de minage, les mines autonomes et les mines de puissance cloud. Les entreprises de machines de minage incluent Bitmain, Canaan Creative, Bit Micro, et Yibang International, entre autres. Les principales usines de plusieurs de ces entreprises sont situées en Chine continentale. Parmi elles, Bitmain détient une part de marché majeure dans le secteur des machines de minage.
Les entreprises de mines auto-gérées comprennent plusieurs sociétés telles que Marathon Digital, Riot Platform, Cleanspark, etc. Les entreprises de mines auto-gérées cotées au NASDAQ ont toutes leur siège aux États-Unis, mais leurs sites miniers sont répartis dans plusieurs pays tels que les États-Unis, les Émirats Arabes Unis, le Paraguay, etc. Marathon possède actuellement le plus grand site minier au monde, avec une puissance de calcul totale de plus de 54EH/s, représentant environ 6 % de la puissance de calcul totale du réseau.
Les principales entreprises de l'exploitation minière en cloud incluent Antpool, Bitdeer, BitFufu, Ecos, etc. Contrairement aux mines autonomes, les mines en cloud transfèrent une partie du risque de fluctuation du prix du Bitcoin aux clients en vendant la puissance de calcul nécessaire à l'exploitation minière sous forme de packs à des clients individuels ou institutionnels. La plateforme elle-même se concentre sur le choix des sites, la construction et l'exploitation quotidienne des mines. Bitdeer dispose d'une partie de mines autonomes et d'une partie d'activités de puissance de calcul en cloud. BitFufu n'a que des activités de puissance de calcul en cloud.
Impactés par la politique tarifaire, les prix des actions des entreprises liées à l'exploitation minière de Bitcoin ont chuté. Leur baisse a dépassé celle de l'indice Nasdaq 100. Lorsque la politique tarifaire a été annoncée le 2 avril, les prix des actions des entreprises liées à l'exploitation minière de Bitcoin ont fortement baissé, tandis que le 9 avril, après le report de l'application de la politique de 90 jours, les prix des actions des entreprises concernées ont connu un rebond significatif.
Les données, après normalisation, montrent que depuis l'annonce de la politique tarifaire le 2 avril, les machines de minage ont été le secteur le plus en baisse dans le minage de Bitcoin, avec une chute de plus de 17 % pour Bitmain et de plus de 11 % pour Yibang International. Ensuite, le secteur des mines en propre a également connu une baisse, avec Core Scientific en tête, affichant une baisse de plus de 10 % au cours du dernier mois ; Marathon a enregistré une baisse de seulement 0,8 %, ce qui en fait la plus faible du secteur. Enfin, les mines en cloud ont été moins affectées, avec BitFufu ne baissant que de 5,9 %. L'indice NASDAQ100, qui sert de référence, a chuté de 2,2 %.
2. Analyse de l'impact des politiques tarifaires sur les différents secteurs de l'exploitation minière de Bitcoin
Après l'annonce de la politique tarifaire de Trump, les entreprises liées à l'exploitation minière de Bitcoin ont connu des baisses de différentes amplitudes, mais les performances des prix des actions dans chaque segment ont également montré un certain degré de différenciation. La raison principale réside dans le fait que chaque étape de la chaîne d'approvisionnement de l'exploitation minière de Bitcoin est soumise à des tarifs de différents niveaux.
2.1 Fabricant de machines à miner
D'après la performance des actions, la baisse des fabricants de machines minières au cours du dernier mois est la plus marquée, la raison principale étant que la fabrication de machines minières a été frappée à la fois par des politiques tarifaires du côté de l'offre et de la demande. Les usines en amont de la production de machines minières sont des fonderies telles que TSMC, Samsung et SMIC. Les entreprises de machines minières commencent par réaliser la conception IC des puces ASIC, puis soumettent les plans aux usines pour la fabrication de prototypes. Une fois la fabrication réussie, les usines produisent en série ces puces ASIC, la société de machines minières reçoit les puces et les encapsule en machines minières.
TSMC détient 64,9 % de part de marché dans le domaine de la fabrication de puces. Le gouvernement américain exige que TSMC construise une usine aux États-Unis, sinon il imposera des droits de douane de plus de 100 %. D'autres usines comme SMIC, Huahong Semiconductor et Samsung subissent également la pression des droits de douane élevés imposés par les États-Unis. Les usines de fabrication n'ont que deux choix : payer les droits de douane ou réduire leurs commandes en provenance des États-Unis. Dans tous les cas, cela fera baisser les bénéfices des usines de fabrication. Cette pression pourrait se répercuter sur les fabricants de machines minières en amont, les obligeant à payer des prix plus élevés pour améliorer la marge brute des commandes des usines de fabrication.
Du côté de la demande, étant donné que les lieux d'enregistrement des entreprises comme Bitmain, Canaan Creative et Bit Micro sont tous en Chine, les mines américaines telles que Marathon, Riot et Cleanspark doivent supporter des droits de douane élevés lors de l'achat de machines à miner, ce qui entraîne des coûts plus élevés. Par conséquent, à court terme, les commandes de machines à miner vont connaître un déclin significatif. Prenons l'exemple des modèles phares de Bitmain, l'Antminer S21 Pro, et de Canaan Creative, l'Avalon A15 Pro. Avant que la politique tarifaire ne soit mise en œuvre, en ne considérant pas les coûts d'exploitation, en supposant que le coût de l'électricité est de $0.043/KWH, que la puissance de calcul totale du réseau est de 850EH/s et que la durée de dépréciation des machines à miner est de 30 mois, le coût pour miner un Bitcoin avec le S21 Pro est actuellement de $68,367, tandis qu'avec l'A15 Pro, le coût pour miner un Bitcoin est de $75,801.
Une fois que la politique tarifaire sera mise en œuvre, dans un scénario optimiste, le prix de vente des machines de minage à l'exportation augmentera de 30 % par rapport à la base originale, alors le coût pour miner 1 Bitcoin avec le S21 Pro sera de 80 105 $, et le coût pour miner 1 Bitcoin avec l'A15 Pro sera de 88 717 $. Dans un scénario pessimiste, le prix de vente des machines de minage à l'exportation augmentera de 70 % par rapport à la base originale, alors le coût pour miner 1 Bitcoin avec le S21 Pro sera de 95 756 $, et le coût pour miner 1 Bitcoin avec l'A15 Pro sera de 105 938 $.
Les prix mentionnés n'incluent pas les coûts opérationnels complexes des mines, qui comprennent les coûts de location des locaux et les coûts de personnel. Si ces coûts sont pris en compte, le coût d'extraction des jetons augmentera encore. L'augmentation significative des droits de douane entraînera des coûts d'extraction plus élevés pour les mines, et le ralentissement de la demande aura également un impact considérable sur les fabricants de machines d'extraction en amont.
Sur le long terme, les fabricants de machines de minage pourraient prioriser les zones où la politique tarifaire est favorable pour organiser leur capacité de production, en utilisant une stratégie de configuration de capacité globale pour éviter efficacement les risques potentiels liés à la politique tarifaire et optimiser les coûts de la chaîne d'approvisionnement.
2.2 Mine autonome
Par rapport aux fabricants de machines minières qui subissent la pression des deux côtés de l'offre et de la demande, les mines autonomes sont principalement influencées par le côté de l'offre, et le processus commercial de vente de Bitcoin aux échanges de cryptomonnaies est moins affecté par les politiques tarifaires. Le prix du Bitcoin est influencé par les politiques tarifaires et la réticence des capitaux à l'incertitude, ce qui entraîne un choix de sortie de capitaux à court terme et une baisse significative du Bitcoin. Cependant, les mines autonomes telles que Marathon, disposant d'un flux de trésorerie suffisant, choisissent une stratégie de stockage de jetons et ne vendent pas immédiatement les Bitcoins extraits sur les échanges. Semblable à la stratégie d'achat de jetons par endettement de MicroStrategy, Marathon a émis plusieurs fois des obligations convertibles pour acheter directement des Bitcoins. Par conséquent, les grandes mines sont relativement peu affectées par la baisse des prix du Bitcoin.
Pour les petites mines dont les flux de trésorerie sont tendus, la baisse du prix du Bitcoin a un impact particulièrement significatif sur leur valeur boursière. En raison de fonds limités, ces mines ne peuvent généralement pas conserver à long terme les Bitcoins qu'elles extraient, et doivent les vendre immédiatement après extraction pour maintenir leur fonds de fonctionnement. Pendant une période de ralentissement du marché, cette stratégie de "miner et vendre" peut aggraver la pression de vente sur le marché, affectant davantage la tendance du prix du Bitcoin. En mars 2025, les entreprises Cipher et Hive détenaient respectivement 1 034 et 2 201 Bitcoins, enregistrant une baisse de 40 % et 3 % par rapport à l'année précédente ; tandis que Marathon et Riot détenaient respectivement 47 531 et 19 223 Bitcoins, avec une augmentation de 173 % et 126 % par rapport à l'année précédente.
Au cours du dernier mois, les petites et moyennes exploitations minières Cipher et Hive Digital ont enregistré des variations de prix de -7,1 % et -5,5 % respectivement depuis l'annonce de la politique tarifaire, avec une baisse des prix nettement supérieure à celle des grandes exploitations minières comme Marthon, qui adhèrent à une stratégie de stockage de jetons.
Mais à long terme, la période d'amortissement des équipements miniers est généralement de 2,5 à 3 ans, ce qui signifie que les mines autogérées doivent continuer à effectuer des dépenses d'investissement (CAPEX), en achetant de nouveaux équipements miniers pour remplacer les anciens. Bien que les entreprises minières adoptent des méthodes statistiques différentes lors de la divulgation des données sur la puissance de calcul ( telles que la puissance de calcul mensuelle, la puissance de calcul sous tension, la puissance de calcul à la fin du mois, etc. ), il est difficile de comparer directement les indicateurs de puissance de calcul entre différentes entreprises. Entre janvier 2024 et mars 2025, les données de puissance de calcul divulguées par les principales entreprises minières cotées montrent que leur taux de croissance de la puissance de calcul dépasse généralement 70 %. Le principal moteur de la croissance continue de la puissance de calcul est "la compétitivité relative": dans un contexte d'augmentation continue de la puissance de calcul du réseau, si la puissance de calcul de la mine elle-même n'augmente pas, le nombre de Bitcoin qu'elle peut extraire continuera à diminuer. Le minage de Bitcoin est un jeu dynamique, l'expansion de la puissance de calcul.