VanEck a proposé des obligations Bitcoin innovantes combinant les obligations d'État et Bitcoin pour faire face à un besoin de refinancement de 14 000 milliards de dollars.
Le responsable de la recherche de VanEck propose le concept innovant de "Bit Obligation"
Un concept d'outil de dette hybride appelé "BitBonds", qui combine une exposition à la dette publique américaine et au Bit, a été récemment proposé pour faire face à la demande de refinancement de 14 000 milliards de dollars que le gouvernement américain va bientôt rencontrer. Cette idée innovante a été présentée par un responsable d'un institut de recherche sur les actifs numériques lors d'un sommet stratégique sur les réserves de Bit, tentant de répondre à la fois aux besoins de financement souverain et aux demandes des investisseurs en matière de protection contre l'inflation.
La conception des obligations Bit proposées est celle de titres à 10 ans, dont 90 % sont exposés à des obligations du Trésor américain traditionnelles et 10 % à des Bit. La partie en Bit sera financée par les produits de l'émission des obligations. À l'échéance, les investisseurs recevront la pleine valeur de la partie obligations du Trésor ainsi que la valeur de la configuration en Bit. Avant que le rendement à l'échéance n'atteigne 4,5 %, les investisseurs pourront bénéficier de l'intégralité des plus-values en Bit, les gains dépassant ce seuil étant partagés entre le gouvernement et les détenteurs d'obligations.
Cette structure vise à équilibrer les intérêts des investisseurs obligataires avec la nécessité pour le Trésor américain de refinancer à des taux compétitifs, tout en offrant aux investisseurs une couverture contre la dévaluation du dollar et l'inflation des actifs.
Analyse des rendements des investisseurs
Le point d'équilibre des investisseurs dépend du taux d'intérêt nominal fixe des obligations et du taux de croissance annuel composé de Bitcoin (CAGR). Pour des obligations avec un taux d'intérêt nominal de 4%, le point d'équilibre du CAGR de Bitcoin est de 0%. Les obligations avec un taux d'intérêt nominal plus bas ont un seuil d'équilibre plus élevé, les obligations avec un taux d'intérêt de 2% nécessitent un CAGR de 13,1%, tandis que celles avec un taux d'intérêt de 1% nécessitent un CAGR de 16,6%.
Si le CAGR du Bit reste entre 30 % et 50 %, le taux de rendement du modèle augmentera considérablement, avec un rendement maximal pour les investisseurs atteignant 282 %. Cette structure offre aux investisseurs croyant en l'avenir du Bit un espace de hausse asymétrique, tout en conservant une base de rendement sans risque. Cependant, les investisseurs assumeront également l'intégralité du risque de baisse lié à l'exposition au Bit.
Analyse des revenus gouvernementaux
Du point de vue du gouvernement américain, le revenu principal des obligations Bit réside dans la réduction des coûts de financement. Même si le Bitcoin connaît une légère appréciation ou reste stable, le Trésor peut économiser des dépenses d'intérêt par rapport à l'émission d'obligations traditionnelles à taux fixe de 4 %. Le taux de rentabilité à l'équilibre du gouvernement est d'environ 2,6 %.
Selon l'analyse, l'émission d'obligations Bit d'une valeur de 1000 milliards de dollars, avec un taux d'intérêt nominal de 1 % et sans bénéfice de hausse du Bit, permettra au gouvernement d'économiser 13 milliards de dollars pendant la durée de vie de l'obligation. Si le Bit atteint un CAGR de 30 %, le même montant d'émission pourrait générer plus de 40 milliards de dollars de valeur supplémentaire.
Cette méthode créera également une catégorie de obligations souveraines différenciées, offrant aux États-Unis une exposition asymétrique à la hausse du Bit tout en réduisant la dette libellée en dollars.
Défis et risques potentiels
Malgré les bénéfices potentiels, cette structure fait également face à certains défis. Les investisseurs supportent le risque de baisse du Bit, tout en ne pouvant pas participer pleinement aux bénéfices à la hausse. À moins que le Bit ne performe exceptionnellement bien, les obligations à faible taux d'intérêt pourraient manquer d'attrait.
D'un point de vue structurel, le ministère des Finances doit également émettre plus de dettes pour compenser le rendement de 10% obtenu par l'achat de Bit. Pour chaque 100 milliards de dollars de fonds levés, il est nécessaire d'émettre 11,1% d'obligations supplémentaires pour compenser l'impact de la répartition en Bit.
Pour faire face à ces défis, la proposition présente des améliorations de conception possibles, y compris la fourniture d'une certaine protection contre les baisses pour les investisseurs, afin de se prémunir contre le risque de chute brutale du Bit.
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VanEck a proposé des obligations Bitcoin innovantes combinant les obligations d'État et Bitcoin pour faire face à un besoin de refinancement de 14 000 milliards de dollars.
Le responsable de la recherche de VanEck propose le concept innovant de "Bit Obligation"
Un concept d'outil de dette hybride appelé "BitBonds", qui combine une exposition à la dette publique américaine et au Bit, a été récemment proposé pour faire face à la demande de refinancement de 14 000 milliards de dollars que le gouvernement américain va bientôt rencontrer. Cette idée innovante a été présentée par un responsable d'un institut de recherche sur les actifs numériques lors d'un sommet stratégique sur les réserves de Bit, tentant de répondre à la fois aux besoins de financement souverain et aux demandes des investisseurs en matière de protection contre l'inflation.
La conception des obligations Bit proposées est celle de titres à 10 ans, dont 90 % sont exposés à des obligations du Trésor américain traditionnelles et 10 % à des Bit. La partie en Bit sera financée par les produits de l'émission des obligations. À l'échéance, les investisseurs recevront la pleine valeur de la partie obligations du Trésor ainsi que la valeur de la configuration en Bit. Avant que le rendement à l'échéance n'atteigne 4,5 %, les investisseurs pourront bénéficier de l'intégralité des plus-values en Bit, les gains dépassant ce seuil étant partagés entre le gouvernement et les détenteurs d'obligations.
Cette structure vise à équilibrer les intérêts des investisseurs obligataires avec la nécessité pour le Trésor américain de refinancer à des taux compétitifs, tout en offrant aux investisseurs une couverture contre la dévaluation du dollar et l'inflation des actifs.
Analyse des rendements des investisseurs
Le point d'équilibre des investisseurs dépend du taux d'intérêt nominal fixe des obligations et du taux de croissance annuel composé de Bitcoin (CAGR). Pour des obligations avec un taux d'intérêt nominal de 4%, le point d'équilibre du CAGR de Bitcoin est de 0%. Les obligations avec un taux d'intérêt nominal plus bas ont un seuil d'équilibre plus élevé, les obligations avec un taux d'intérêt de 2% nécessitent un CAGR de 13,1%, tandis que celles avec un taux d'intérêt de 1% nécessitent un CAGR de 16,6%.
Si le CAGR du Bit reste entre 30 % et 50 %, le taux de rendement du modèle augmentera considérablement, avec un rendement maximal pour les investisseurs atteignant 282 %. Cette structure offre aux investisseurs croyant en l'avenir du Bit un espace de hausse asymétrique, tout en conservant une base de rendement sans risque. Cependant, les investisseurs assumeront également l'intégralité du risque de baisse lié à l'exposition au Bit.
Analyse des revenus gouvernementaux
Du point de vue du gouvernement américain, le revenu principal des obligations Bit réside dans la réduction des coûts de financement. Même si le Bitcoin connaît une légère appréciation ou reste stable, le Trésor peut économiser des dépenses d'intérêt par rapport à l'émission d'obligations traditionnelles à taux fixe de 4 %. Le taux de rentabilité à l'équilibre du gouvernement est d'environ 2,6 %.
Selon l'analyse, l'émission d'obligations Bit d'une valeur de 1000 milliards de dollars, avec un taux d'intérêt nominal de 1 % et sans bénéfice de hausse du Bit, permettra au gouvernement d'économiser 13 milliards de dollars pendant la durée de vie de l'obligation. Si le Bit atteint un CAGR de 30 %, le même montant d'émission pourrait générer plus de 40 milliards de dollars de valeur supplémentaire.
Cette méthode créera également une catégorie de obligations souveraines différenciées, offrant aux États-Unis une exposition asymétrique à la hausse du Bit tout en réduisant la dette libellée en dollars.
Défis et risques potentiels
Malgré les bénéfices potentiels, cette structure fait également face à certains défis. Les investisseurs supportent le risque de baisse du Bit, tout en ne pouvant pas participer pleinement aux bénéfices à la hausse. À moins que le Bit ne performe exceptionnellement bien, les obligations à faible taux d'intérêt pourraient manquer d'attrait.
D'un point de vue structurel, le ministère des Finances doit également émettre plus de dettes pour compenser le rendement de 10% obtenu par l'achat de Bit. Pour chaque 100 milliards de dollars de fonds levés, il est nécessaire d'émettre 11,1% d'obligations supplémentaires pour compenser l'impact de la répartition en Bit.
Pour faire face à ces défis, la proposition présente des améliorations de conception possibles, y compris la fourniture d'une certaine protection contre les baisses pour les investisseurs, afin de se prémunir contre le risque de chute brutale du Bit.