Cet article sélectionné a été traduit par Run Finance · Web3.0 Study Room de "Inferring Leveraged Positioning from Price and Open Interest" de Frederik Theissen.
L'analyse des prix et des contrats ouverts (OI) à l'aide de l'indicateur d'ouverture et de clôture de position avec effet de levier (LPOC) peut révéler les tendances de levier en temps réel sur le marché des cryptomonnaies. En se basant sur les taux de financement et les données de liquidation, il est possible d'identifier plus précisément les sommets, les creux et les risques systémiques du marché.
I. Comprendre la dynamique du levier sur le marché des cryptomonnaies
Nouvelle méthode de suivi de position
Le levier est une caractéristique fondamentale du marché des cryptomonnaies, qui stimule et exacerbe les hausses et les baisses. Le volume des transactions de dérivés (en particulier les contrats à terme perpétuels natifs des cryptomonnaies) dépasse souvent celui du marché au comptant, amplifiant l'émotion et la volatilité du marché.
Comprendre comment les traders entrent et sortent des positions à effet de levier est essentiel pour évaluer les tendances de prix à court terme et identifier les tendances macroéconomiques du marché.
Traditionnellement, l'industrie s'appuie sur des données de règlement et des évaluations de taux de financement pour évaluer l'effet de levier et le comportement des positions. Cependant, ces indicateurs présentent des défauts significatifs :
Données de liquidation : Bien qu'elles soient largement adoptées, elles ne capturent que les liquidations forcées et ne reflètent qu'une petite partie des variations de positions totales. De plus, les normes de rapport des échanges varient (certaines plateformes retardent ou omettent des données), et leur caractère rétrospectif limite la valeur des décisions en temps réel.
Taux de financement : Mesuré en fonction de l'écart de prix entre le perpétuel et le spot, il reflète le coût de la position et la direction de la position nette. Cependant, il réagit de manière retardée aux fluctuations du marché, ne peut pas refléter l'échelle des ajustements de position, et peut rester morose lors d'événements de désendettement majeurs.
*Cas d'usage typique : lors d'une liquidation massive de positions longues, si les prix au comptant et des contrats perpétuels baissent en synchronisation, le taux de financement change peu, malgré une liquidation importante des positions. Il existe également des délais similaires pendant la période de compression des positions courtes.
Pour compenser les insuffisances mentionnées ci-dessus, cet article introduit l'indicateur d'ouverture et de clôture de position à effet de levier (LPOC), en déduisant les variations de position à partir de l'analyse de la relation entre le prix et les contrats ouverts (OI).
Contrairement aux indicateurs traditionnels, LPOC offre une vue dynamique des leviers plus instantanée et complète, capturant les variations des positions actives et forcées dans diverses conditions de marché grâce aux données OI.
La méthode POC est basée sur l'interaction entre la tendance des prix et l'OI (qui suit tous les contrats dérivés non réglés). L'analyse de la dynamique entre les deux permet de déduire quatre types de comportements de position (voir Fig. 1) :
Ouverture de positions longues : le prix augmente avec l'OI, les traders augmentent leur exposition longue dans une tendance haussière.
Ouverture de position vendeuse : Une baisse des prix accompagnée d'une augmentation de l'OI indique que les traders ouvrent des positions vendeuses.
Clôture des positions longues : Le prix baisse en même temps que l'OI, ce qui indique que les positions longues sont en train d'être liquides.
Rachat de positions courtes : une hausse des prix accompagnée d'une baisse de l'OI indique que les positions courtes sont en train de se retirer.
L'hypothèse de base de l'indicateur LPOC est la suivante : en moyenne, les positions reflétées par l'OI sont principalement constituées de transactions d'ouverture qui suivent la tendance des prix dominants.
Cela signifie :
· Une augmentation du prix avec une augmentation de OI correspond généralement à de nouvelles positions longues ouvertes ;
· Une augmentation de l'OI lorsque le prix diminue suggère de nouvelles positions courtes ;
· Lorsque l'OI diverge de la tendance des prix, cela peut être interprété comme un comportement de liquidation.
Cette méthode est indépendante de la classe d'actifs et s'applique à tous les actifs pour lesquels des données OI sont disponibles, offrant une perspective d'analyse cohérente à travers différents marchés. Le processus de traitement des signaux est le suivant : calculer la tendance à court terme du prix et de l'OI, puis dériver un indicateur composite à partir du produit des valeurs de tendance pour refléter la cohérence de direction.
À noter : en raison des différences de participation au marché et de l'inclination haussière inhérente au marché des cryptomonnaies, l'amplitude des signaux baissiers (ouverture/fermeture de positions courtes) est généralement bien inférieure à celle des signaux haussiers. Par conséquent, nous proposons une version normalisée des indicateurs, garantissant comparabilité et mettant en évidence la force relative des différents types de positions.
Deux, analyse du Bitcoin : marquer le sommet et le bas
La ligne verte indique des signaux de liquidation des positions longues sur le Bitcoin, tandis que la zone ombragée en rouge indique que les signaux dépassent le seuil établi (zone de liquidation des positions longues), ce qui suggère une intensification des activités de liquidation. La ligne noire représente le prix du Bitcoin en log (dollars, axe des ordonnées secondaire).
L’application du LPOC au Bitcoin est un modèle clair qui est très cohérent avec les points de retournement historiques du marché. La figure 2 montre clairement qu’après la chute du prix, la clôture des positions longues marque souvent un creux local. En particulier pendant les périodes de croissance continue (par exemple, de juin 2020 à mi-2021 et de fin 2022 à aujourd’hui), le signal identifie avec précision plusieurs creux locaux. Cela est particulièrement visible lorsque l’on regarde les zones d’ombrage rouge, qui coïncident souvent avec des dépressions.
Plus l'intensité du signal est élevée, plus la précision est significative, indiquant que les événements extrêmes de désendettement augmentent la probabilité de rebond des prix. Cela est cohérent avec l'idée que "le désendettement forcé crée une inefficacité du marché par des ventes accélérées".
Trois, identifier l'engouement du marché et les bulles.
La figure 3 montre que l'augmentation des positions longues sur le BTC est souvent un signe de frénésie et de bulle. Des périodes d'ouverture de positions longues significatives apparaissent souvent avant ou pendant le sommet du marché, reflétant un optimisme excessif des traders. L'accumulation de telles expositions longues prédit souvent des zones de retournement potentielles, le marché atteignant souvent un sommet après une poussée, soulignant la valeur de l'identification des zones à haut risque par LPOC.
Lorsque l'application est faite sur l'ETH (Figure 4), le modèle est plus clair. L'augmentation des positions longues survient également juste avant ou à proximité du sommet du marché. Peu après l'extension de l'exposition longue, le marché atteint souvent un sommet, ce qui confirme la cohérence de ce signal à travers les actifs et la valeur de sa prévision des positions excessives.
La différence d'ouverture de positions longues et courtes (ouverture standardisée des positions longues moins ouverture standardisée des positions courtes) met en évidence l'émotion dominante du marché. La figure 5 visualise cette différence, les zones ombragées en rouge/vert (basées sur un seuil défini) représentant respectivement les périodes dominées par les positions longues/courtes.
En général, les positions longues augmentent pendant les périodes de hausse des prix, tandis que les positions courtes atteignent un sommet pendant les périodes de baisse. Cela est cohérent avec la nature de l'indicateur LPOC : lorsque l'OI augmente, il détecte l'ouverture de positions longues dans une tendance à la hausse et l'ouverture de positions courtes dans une tendance à la baisse.
Mais la découverte clé est que : lorsque l'intensité des positions atteint un sommet et redescend, la tendance a souvent tendance à s'inverser, indiquant un potentiel point de retournement du marché.
Quatre, analyse du marché et construction de la narration
L'indicateur LPOC offre une perspective détaillée pour comprendre les positions dominantes lors des événements clés du marché. Un exemple typique est l'effondrement de FTX en novembre 2022, qui peut être retracé à travers la dynamique des positions de BTC et SOL.
La ligne verte représente la clôture des positions longues, la ligne rouge représente la clôture des positions courtes, et la ligne noire est le prix du Bitcoin (dollars, axe des ordonnées secondaire). Les événements marqués (1, 2, 3) mettent en évidence les séquences de clôture clés.
Concernant le BTC (figure 6) : le prix a terminé une consolidation à la hausse lente avant l'effondrement, l'événement 1 montre la liquidation des positions courtes initiales. L'effondrement du 5 novembre 2022 a déclenché une augmentation des liquidations des positions longues (événement 2), reflétant une sortie et une liquidation de panique pendant la chute des prix. Lorsque le marché a rebondi, les positions courtes ouvertes pendant la baisse ont été liquidées, entraînant des liquidations forcées (événement 3).
Concernant SOL (Figure 7) : l'indicateur LPOC présente un modèle significatif au cours de la même période. SOL en raison de
La chute de FTX a entraîné une forte baisse des prix, de nombreux acheteurs ayant été liquidés lorsque le prix est tombé en dessous de 10 dollars (événement 1 dans le graphique). Pendant la reprise du marché, les positions à découvert ouvertes lors de l'effondrement et après (non montrées) ont été forcées de couvrir leurs positions, suivies par une ouverture de nouvelles positions à découvert (pic d'événement 3 en bleu), qui ont ensuite été rapidement liquidées lorsque le SOL a dépassé 20 dollars en quelques jours (pic d'événement 4).
Le cycle de short clair de SOL confirme la capacité de cet indicateur à suivre la réponse d'un marché spécifique, montrant comment des positions dominantes désalignées amplifient la volatilité et révèlent le comportement de trading sous pression. La répétition des shorts pendant la période où SOL a augmenté de plus de 100 % en environ un mois expose également les limites de LPOC : il ne peut identifier qu'un seul modèle de position dominante à la fois.
Cette déformation récurrente (le marché établissant des positions dans la mauvaise direction) souligne la valeur de l'outil LPOC dans l'interprétation des récits de marché et l'identification des dynamiques de levier créant des opportunités d'inefficacité.
Cinq, perspective inter-asset
Tendance de désendettement sur l'ensemble du marché
Visualisation combinant le signal de levier au 90e percentile et la capitalisation boursière (hors cinq principales cryptomonnaies). La zone ombragée en rouge indique les périodes où le signal au 90e percentile dépasse 0,01, ce qui pourrait présager un ajustement des positions sur l'ensemble du marché. La carte thermique ci-dessous montre la distribution temporelle et transversale du signal.
L'analyse du LPOC a été étendue à des centaines de cryptomonnaies, la figure 8 montre la carte thermique et le 95e percentile du ratio de levier. Cette vue révèle des schémas significatifs : lors des événements de désendettement systématique (comme en mai 2021 et novembre 2022), les liquidations des positions longues des différents actifs se produisent souvent de manière synchronisée.
Une telle synchronisation de la montée prédit un désendettement à grande échelle, coïncidant souvent avec des creux locaux du marché entier et des phases de dégonflement des bulles. La synergie des liquidations des positions longues sur plusieurs actifs met en évidence son rôle en tant qu'indicateur de pression sur l'ensemble du marché et de reprise.
L'événement de désendettement devient un mécanisme de marché sain en éliminant le levier excessif, mais il entraîne également une inefficacité en raison de la liquidation panique qui aggrave la chute des prix. Cette régularité sur le marché de la cryptographie en fait un potentiel point d'entrée ou une opportunité pour les traders.
VI. Applications pratiques
L'indicateur LPOC fournit plusieurs informations exploitables :
· Construction de base
Un signal de clôture de position longue élevé indique souvent un point d'entrée à forte probabilité après une capitulation.
· Gestion des risques en haut
Une forte augmentation des ouvertures de positions longues indique que les haussiers sont excessivement agressifs, ce qui souligne un risque potentiel.
· Détection de short squeeze
L'ouverture d'une position vendeuse après une hausse, suivie d'une fermeture de position vendeuse, peut précéder un rebond entraîné par un short squeeze.
· Surveillance de la santé du marché
La vue inter-asset met en évidence la tendance au levier systémique, aidant à l'évaluation des risques de portefeuille.
Sept, considérations et améliorations futures
| Limitation de la résolution temporelle
LPOC est spécialisé dans l'observation des positions sur plusieurs semaines/mois, mais est en retard par rapport aux variations intrajournalières/hebdomadaires. Les futures versions pourraient concevoir une vue des positions de marché à plus haute résolution.
| Classification gagnant-gagnant
LPOC identifie un signal dominant unique, omettant les comportements de position coexistants sur un marché volatil. Les futures itérations pourront calculer la probabilité de tous les types de positions, offrant une vue plus fine des positions concurrentielles.
| Intégration avec les indicateurs auxiliaires
La combinaison des données de trafic des échanges ou des sentiments des médias sociaux peut renforcer le LPOC, distinguer la liquidation des positions de celles qui réalisent des bénéfices, et détecter la manipulation du marché. Un modèle hybride améliorera la précision.
Huit, conclusion
L'indicateur d'ouverture et de fermeture de position à effet de levier (LPOC) fournit un outil précieux pour interpréter la dynamique des leviers sur le marché des cryptomonnaies. En examinant la relation entre les prix et les contrats à terme non réglés, il offre une vue en temps réel et inter-classes des positions des traders dans des conditions changeantes.
Comparé aux données de règlement et aux taux de financement, LPOC offre des informations plus complètes et opportunes, aidant à identifier les sommets et les creux du marché, le short squeeze et les changements systémiques.
#Web3研读
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Utiliser l'indicateur LPOC pour comprendre les risques de levier et construire un système d'alerte avant un big dump du marché.
Cet article sélectionné a été traduit par Run Finance · Web3.0 Study Room de "Inferring Leveraged Positioning from Price and Open Interest" de Frederik Theissen. L'analyse des prix et des contrats ouverts (OI) à l'aide de l'indicateur d'ouverture et de clôture de position avec effet de levier (LPOC) peut révéler les tendances de levier en temps réel sur le marché des cryptomonnaies. En se basant sur les taux de financement et les données de liquidation, il est possible d'identifier plus précisément les sommets, les creux et les risques systémiques du marché. I. Comprendre la dynamique du levier sur le marché des cryptomonnaies Nouvelle méthode de suivi de position Le levier est une caractéristique fondamentale du marché des cryptomonnaies, qui stimule et exacerbe les hausses et les baisses. Le volume des transactions de dérivés (en particulier les contrats à terme perpétuels natifs des cryptomonnaies) dépasse souvent celui du marché au comptant, amplifiant l'émotion et la volatilité du marché. Comprendre comment les traders entrent et sortent des positions à effet de levier est essentiel pour évaluer les tendances de prix à court terme et identifier les tendances macroéconomiques du marché. Traditionnellement, l'industrie s'appuie sur des données de règlement et des évaluations de taux de financement pour évaluer l'effet de levier et le comportement des positions. Cependant, ces indicateurs présentent des défauts significatifs :
L'hypothèse de base de l'indicateur LPOC est la suivante : en moyenne, les positions reflétées par l'OI sont principalement constituées de transactions d'ouverture qui suivent la tendance des prix dominants. Cela signifie : · Une augmentation du prix avec une augmentation de OI correspond généralement à de nouvelles positions longues ouvertes ; · Une augmentation de l'OI lorsque le prix diminue suggère de nouvelles positions courtes ; · Lorsque l'OI diverge de la tendance des prix, cela peut être interprété comme un comportement de liquidation. Cette méthode est indépendante de la classe d'actifs et s'applique à tous les actifs pour lesquels des données OI sont disponibles, offrant une perspective d'analyse cohérente à travers différents marchés. Le processus de traitement des signaux est le suivant : calculer la tendance à court terme du prix et de l'OI, puis dériver un indicateur composite à partir du produit des valeurs de tendance pour refléter la cohérence de direction. À noter : en raison des différences de participation au marché et de l'inclination haussière inhérente au marché des cryptomonnaies, l'amplitude des signaux baissiers (ouverture/fermeture de positions courtes) est généralement bien inférieure à celle des signaux haussiers. Par conséquent, nous proposons une version normalisée des indicateurs, garantissant comparabilité et mettant en évidence la force relative des différents types de positions. Deux, analyse du Bitcoin : marquer le sommet et le bas
La ligne verte indique des signaux de liquidation des positions longues sur le Bitcoin, tandis que la zone ombragée en rouge indique que les signaux dépassent le seuil établi (zone de liquidation des positions longues), ce qui suggère une intensification des activités de liquidation. La ligne noire représente le prix du Bitcoin en log (dollars, axe des ordonnées secondaire). L’application du LPOC au Bitcoin est un modèle clair qui est très cohérent avec les points de retournement historiques du marché. La figure 2 montre clairement qu’après la chute du prix, la clôture des positions longues marque souvent un creux local. En particulier pendant les périodes de croissance continue (par exemple, de juin 2020 à mi-2021 et de fin 2022 à aujourd’hui), le signal identifie avec précision plusieurs creux locaux. Cela est particulièrement visible lorsque l’on regarde les zones d’ombrage rouge, qui coïncident souvent avec des dépressions. Plus l'intensité du signal est élevée, plus la précision est significative, indiquant que les événements extrêmes de désendettement augmentent la probabilité de rebond des prix. Cela est cohérent avec l'idée que "le désendettement forcé crée une inefficacité du marché par des ventes accélérées". Trois, identifier l'engouement du marché et les bulles.
La figure 3 montre que l'augmentation des positions longues sur le BTC est souvent un signe de frénésie et de bulle. Des périodes d'ouverture de positions longues significatives apparaissent souvent avant ou pendant le sommet du marché, reflétant un optimisme excessif des traders. L'accumulation de telles expositions longues prédit souvent des zones de retournement potentielles, le marché atteignant souvent un sommet après une poussée, soulignant la valeur de l'identification des zones à haut risque par LPOC.
Lorsque l'application est faite sur l'ETH (Figure 4), le modèle est plus clair. L'augmentation des positions longues survient également juste avant ou à proximité du sommet du marché. Peu après l'extension de l'exposition longue, le marché atteint souvent un sommet, ce qui confirme la cohérence de ce signal à travers les actifs et la valeur de sa prévision des positions excessives.
La différence d'ouverture de positions longues et courtes (ouverture standardisée des positions longues moins ouverture standardisée des positions courtes) met en évidence l'émotion dominante du marché. La figure 5 visualise cette différence, les zones ombragées en rouge/vert (basées sur un seuil défini) représentant respectivement les périodes dominées par les positions longues/courtes. En général, les positions longues augmentent pendant les périodes de hausse des prix, tandis que les positions courtes atteignent un sommet pendant les périodes de baisse. Cela est cohérent avec la nature de l'indicateur LPOC : lorsque l'OI augmente, il détecte l'ouverture de positions longues dans une tendance à la hausse et l'ouverture de positions courtes dans une tendance à la baisse. Mais la découverte clé est que : lorsque l'intensité des positions atteint un sommet et redescend, la tendance a souvent tendance à s'inverser, indiquant un potentiel point de retournement du marché. Quatre, analyse du marché et construction de la narration L'indicateur LPOC offre une perspective détaillée pour comprendre les positions dominantes lors des événements clés du marché. Un exemple typique est l'effondrement de FTX en novembre 2022, qui peut être retracé à travers la dynamique des positions de BTC et SOL.
La ligne verte représente la clôture des positions longues, la ligne rouge représente la clôture des positions courtes, et la ligne noire est le prix du Bitcoin (dollars, axe des ordonnées secondaire). Les événements marqués (1, 2, 3) mettent en évidence les séquences de clôture clés. Concernant le BTC (figure 6) : le prix a terminé une consolidation à la hausse lente avant l'effondrement, l'événement 1 montre la liquidation des positions courtes initiales. L'effondrement du 5 novembre 2022 a déclenché une augmentation des liquidations des positions longues (événement 2), reflétant une sortie et une liquidation de panique pendant la chute des prix. Lorsque le marché a rebondi, les positions courtes ouvertes pendant la baisse ont été liquidées, entraînant des liquidations forcées (événement 3).
Concernant SOL (Figure 7) : l'indicateur LPOC présente un modèle significatif au cours de la même période. SOL en raison de La chute de FTX a entraîné une forte baisse des prix, de nombreux acheteurs ayant été liquidés lorsque le prix est tombé en dessous de 10 dollars (événement 1 dans le graphique). Pendant la reprise du marché, les positions à découvert ouvertes lors de l'effondrement et après (non montrées) ont été forcées de couvrir leurs positions, suivies par une ouverture de nouvelles positions à découvert (pic d'événement 3 en bleu), qui ont ensuite été rapidement liquidées lorsque le SOL a dépassé 20 dollars en quelques jours (pic d'événement 4). Le cycle de short clair de SOL confirme la capacité de cet indicateur à suivre la réponse d'un marché spécifique, montrant comment des positions dominantes désalignées amplifient la volatilité et révèlent le comportement de trading sous pression. La répétition des shorts pendant la période où SOL a augmenté de plus de 100 % en environ un mois expose également les limites de LPOC : il ne peut identifier qu'un seul modèle de position dominante à la fois. Cette déformation récurrente (le marché établissant des positions dans la mauvaise direction) souligne la valeur de l'outil LPOC dans l'interprétation des récits de marché et l'identification des dynamiques de levier créant des opportunités d'inefficacité. Cinq, perspective inter-asset Tendance de désendettement sur l'ensemble du marché
Visualisation combinant le signal de levier au 90e percentile et la capitalisation boursière (hors cinq principales cryptomonnaies). La zone ombragée en rouge indique les périodes où le signal au 90e percentile dépasse 0,01, ce qui pourrait présager un ajustement des positions sur l'ensemble du marché. La carte thermique ci-dessous montre la distribution temporelle et transversale du signal. L'analyse du LPOC a été étendue à des centaines de cryptomonnaies, la figure 8 montre la carte thermique et le 95e percentile du ratio de levier. Cette vue révèle des schémas significatifs : lors des événements de désendettement systématique (comme en mai 2021 et novembre 2022), les liquidations des positions longues des différents actifs se produisent souvent de manière synchronisée. Une telle synchronisation de la montée prédit un désendettement à grande échelle, coïncidant souvent avec des creux locaux du marché entier et des phases de dégonflement des bulles. La synergie des liquidations des positions longues sur plusieurs actifs met en évidence son rôle en tant qu'indicateur de pression sur l'ensemble du marché et de reprise. L'événement de désendettement devient un mécanisme de marché sain en éliminant le levier excessif, mais il entraîne également une inefficacité en raison de la liquidation panique qui aggrave la chute des prix. Cette régularité sur le marché de la cryptographie en fait un potentiel point d'entrée ou une opportunité pour les traders. VI. Applications pratiques L'indicateur LPOC fournit plusieurs informations exploitables : · Construction de base Un signal de clôture de position longue élevé indique souvent un point d'entrée à forte probabilité après une capitulation. · Gestion des risques en haut Une forte augmentation des ouvertures de positions longues indique que les haussiers sont excessivement agressifs, ce qui souligne un risque potentiel. · Détection de short squeeze L'ouverture d'une position vendeuse après une hausse, suivie d'une fermeture de position vendeuse, peut précéder un rebond entraîné par un short squeeze. · Surveillance de la santé du marché La vue inter-asset met en évidence la tendance au levier systémique, aidant à l'évaluation des risques de portefeuille. Sept, considérations et améliorations futures | Limitation de la résolution temporelle LPOC est spécialisé dans l'observation des positions sur plusieurs semaines/mois, mais est en retard par rapport aux variations intrajournalières/hebdomadaires. Les futures versions pourraient concevoir une vue des positions de marché à plus haute résolution. | Classification gagnant-gagnant LPOC identifie un signal dominant unique, omettant les comportements de position coexistants sur un marché volatil. Les futures itérations pourront calculer la probabilité de tous les types de positions, offrant une vue plus fine des positions concurrentielles. | Intégration avec les indicateurs auxiliaires La combinaison des données de trafic des échanges ou des sentiments des médias sociaux peut renforcer le LPOC, distinguer la liquidation des positions de celles qui réalisent des bénéfices, et détecter la manipulation du marché. Un modèle hybride améliorera la précision. Huit, conclusion L'indicateur d'ouverture et de fermeture de position à effet de levier (LPOC) fournit un outil précieux pour interpréter la dynamique des leviers sur le marché des cryptomonnaies. En examinant la relation entre les prix et les contrats à terme non réglés, il offre une vue en temps réel et inter-classes des positions des traders dans des conditions changeantes. Comparé aux données de règlement et aux taux de financement, LPOC offre des informations plus complètes et opportunes, aidant à identifier les sommets et les creux du marché, le short squeeze et les changements systémiques. #Web3研读