En examinant le cours de l'histoire, nous constatons que la position dominante du dollar dans le système financier mondial n'est pas le fruit du hasard. La raison pour laquelle le dollar est largement utilisé à l'échelle mondiale a été marquée par plusieurs phases d'évolution. Depuis l'établissement du système de Bretton Woods jusqu'à l'émergence du dollar pétrolier, en passant par les stablecoins en dollars d'aujourd'hui, la position hégémonique du dollar a été continuellement renforcée et consolidée. Aujourd'hui, nous entrons dans une nouvelle ère - l'ère du dollar 3.0, dont la caractéristique représentative est l'essor des stablecoins en dollars.
L'émergence des stablecoins en dollars (comme USDT, USDC, etc.) n'est pas seulement le produit d'une innovation technologique, mais représente une transformation majeure du système financier mondial. Grâce aux stablecoins, l'influence du dollar n'est plus limitée aux systèmes bancaires traditionnels et aux réseaux de paiement, elle commence à s'infiltrer dans le marché des cryptomonnaies numériques du monde entier grâce à la technologie blockchain, formant ainsi un nouveau mécanisme de paiement et financier global.
Alors, pourquoi les stablecoins en dollars sont-ils appelés la « nouvelle ère 3.0 » du dollar ? Quelle est leur signification pour le système financier mondial, le gouvernement américain et les marchés émergents ? Discutons ensemble de cette question.
Le « lac de retenue » des obligations américaines pousse le gouvernement américain à « trouver de l'argent ».
Le problème de la dette des États-Unis n'est pas nouveau et est devenu un point focal du marché financier mondial. Aujourd'hui, le montant total de la dette des États-Unis a grimpé à 36 000 milliards de dollars et augmente rapidement chaque année. Pour maintenir cette énorme dette, le gouvernement américain compte sur le soutien financier des marchés mondiaux, notamment en émettant des obligations pour combler le déficit budgétaire. Cependant, les principaux acheteurs traditionnels de la dette américaine, comme la Chine et le Japon, réduisent progressivement leur vitesse d'achat d'obligations du Trésor américain. Cela met le gouvernement américain sous une énorme pression de financement.
Pour résoudre ce problème, le gouvernement américain a adopté la loi GENIUS et la loi Great Beautiful, modifiant les règles du marché mondial des stablecoins. Selon ces deux lois, toutes les réserves d'émission des stablecoins en dollars doivent être liées à des liquidités ou à des obligations d'État à court terme, c'est-à-dire qu'un stablecoin d'un dollar doit être égal à une obligation d'État à court terme d'un dollar. Cette pratique transforme les obligations d'État en "base légale" des stablecoins en dollars, ce qui signifie également que si une institution souhaite émettre un stablecoin en dollars, elle doit d'abord acheter des obligations d'État à court terme. Ce changement équivaut à "ouvrir les vannes" pour la crise financière du gouvernement américain, tout en renforçant le lien entre les stablecoins et le marché des obligations d'État.
Comment le dollar on-chain « absorbe » de l'eau ?
Avec la demande mondiale croissante pour les stablecoins en dollars américains, les émetteurs de stablecoins tels que Tether commencent à transférer la majorité de leurs actifs de réserve vers des obligations à court terme américaines. Par exemple, Tether a déjà transféré environ 75 % de ses actifs de réserve vers le marché des obligations à court terme d'ici 202. Cela signifie que la demande de stablecoins deviendra une force de soutien importante pour le marché des obligations américaines - de cette manière, les investisseurs du monde entier (en particulier les utilisateurs de stablecoins) fournissent des fonds à faible coût au gouvernement américain, qui, en retour, bénéficie de la rapidité des paiements et des règlements grâce aux stablecoins.
Ce changement ne se produit pas seulement dans les pays développés. Dans certains marchés émergents, comme le Nigeria, les Philippines et le Vietnam, les stablecoins en dollars tels que l'USDT sont devenus des outils de paiement principaux, en particulier dans les scénarios de transfert d'argent. Par exemple, les travailleurs migrants aux Philippines envoient rapidement et à faible coût leur salaire chez eux via des plateformes comme PayPal, contournant ainsi les frais élevés des canaux de transfert traditionnels.
Cependant, l'impact des stablecoins en dollars ne se limite pas au domaine des paiements. Dans ces pays, l'utilisation des stablecoins en dollars commence à influencer la politique monétaire nationale. Par exemple, au Nigeria, en raison de la forte prime du USDT (la prime par rapport au naira a atteint jusqu'à 20 %), la monnaie nationale, le naira, a subi une dévaluation sévère, ce qui a également entraîné une perte d'efficacité de la politique monétaire. Ce phénomène de « dollarisation » exerce une pression sur la souveraineté financière de nombreux marchés émergents, les incitant également à reconsidérer les défis posés par les stablecoins en dollars.
Stablecoins et obligations américaines : symbiose douce ou dangereux siamois ?
La relation entre les stablecoins en dollars et les obligations d'État américaines est très complexe et peut être considérée comme une symbiose double. Ils dépendent l'un de l'autre et forment ensemble un nouvel écosystème financier mondial. Au stade de la création monétaire, la demande de stablecoins pour les obligations à court terme augmente constamment, et en achetant ces obligations, les stablecoins fournissent un soutien financier au gouvernement américain. D'autre part, au stade de la circulation, les stablecoins, grâce à leurs flux de paiement à l'échelle mondiale, offrent également automatiquement un canal de « vente gratuite » pour le marché des obligations d'État américaines.
Cependant, cette relation n'est pas toujours sans risque. La dépendance des stablecoins vis-à-vis des obligations d'État américaines pourrait entraîner certains risques potentiels. Par exemple, si le marché des stablecoins connaît une vague de rachats massive, l'émetteur de stablecoins devra vendre une quantité équivalente d'obligations d'État américaines pour honorer ces stablecoins, ce qui pourrait provoquer de fortes fluctuations sur le marché des obligations d'État, faisant ainsi grimper le rendement des obligations d'État. Si le rendement des obligations d'État américaines s'envole, le coût de financement du gouvernement américain augmentera également, exacerbant ainsi la pression sur la dette américaine.
De plus, le phénomène de « dollarisation » sur les marchés émergents a également entraîné des risques. Si ces pays dépendent trop des stablecoins en dollars, en cas de fluctuations des taux de change ou de changements de politique, leur politique monétaire pourrait perdre son indépendance, et leur souveraineté économique serait gravement menacée.
Dollar 3.0 : De Bretton Woods au dollar sur chaîne
La domination mondiale du dollar n'est pas le résultat d'un coup de baguette magique. Depuis la création du système de Bretton Woods, à l'émergence du dollar pétrolier, jusqu'à aujourd'hui avec les stablecoins en dollars, nous pouvons observer l'évolution progressive du dollar dans le système financier mondial.
L'ère du dollar 1.0 : sous le système de Bretton Woods, le dollar est devenu la monnaie centrale du commerce et des paiements mondiaux en étant lié à l'or. Ce système a assuré la domination du dollar par le biais d'un monopole de compensation.
L'ère du dollar 2.0 : entrée dans l'ère du dollar pétrolier, l'influence du dollar s'est davantage étendue, en particulier dans son rôle dominant sur les marchés mondiaux de l'énergie et de la dette, le dollar étant largement utilisé pour les transactions pétrolières et le règlement des dettes internationales.
L'ère du dollar 3.0 : Aujourd'hui, avec l'essor des stablecoins en dollars, le dollar commence à entrer dans le domaine des actifs numériques grâce à la technologie blockchain. Ces dollars sur la chaîne se sont non seulement complètement libérés des contraintes du système bancaire traditionnel en matière de paiement, mais leur liaison étroite avec le marché des obligations américaines permet également aux investisseurs du monde entier de bénéficier de paiements rapides tout en fournissant implicitement un soutien financier à la dette du gouvernement américain.
Que signifie ce changement pour les États-Unis ? Le gouvernement américain a « externalisé » sa crise de la dette aux investisseurs individuels et aux entreprises du monde entier grâce aux stablecoins en dollars. Cette pratique permet aux États-Unis d'obtenir d'importants financements externes sans alourdir le fardeau intérieur, tout en stimulant la demande mondiale pour le dollar.
Cependant, pour les marchés émergents, la popularité des stablecoins en dollars affaiblit la souveraineté financière de ces pays. Avec l'utilisation généralisée du « dollar on-chain », la politique monétaire de nombreux pays commence à perdre son indépendance, et leur économie est en partie influencée par la volatilité du dollar.
Conclusion : Les défis futurs du dollar 3.0
L'émergence des stablecoins en dollars marque une transformation de l'hégémonie mondiale du dollar. Le dollar ne dépend plus uniquement du système financier traditionnel, mais s'est étendu au monde numérique grâce à la technologie blockchain, occupant ainsi une position dominante dans les systèmes de paiement et financiers mondiaux. Cependant, derrière ce « dollar 3.0 », il existe à la fois d'énormes opportunités et des risques non négligeables. À l'avenir, la capacité des stablecoins en dollars à maintenir leur position dominante mondiale dépendra de leur capacité à trouver un équilibre parfait entre stabilité, conformité, demande du marché et gestion des risques.
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Pourquoi le stablecoin dollar est-il le nouveau dollar 3.0 ?
Auteur : Ye Kai, Huaxia Digital Capital
En examinant le cours de l'histoire, nous constatons que la position dominante du dollar dans le système financier mondial n'est pas le fruit du hasard. La raison pour laquelle le dollar est largement utilisé à l'échelle mondiale a été marquée par plusieurs phases d'évolution. Depuis l'établissement du système de Bretton Woods jusqu'à l'émergence du dollar pétrolier, en passant par les stablecoins en dollars d'aujourd'hui, la position hégémonique du dollar a été continuellement renforcée et consolidée. Aujourd'hui, nous entrons dans une nouvelle ère - l'ère du dollar 3.0, dont la caractéristique représentative est l'essor des stablecoins en dollars.
L'émergence des stablecoins en dollars (comme USDT, USDC, etc.) n'est pas seulement le produit d'une innovation technologique, mais représente une transformation majeure du système financier mondial. Grâce aux stablecoins, l'influence du dollar n'est plus limitée aux systèmes bancaires traditionnels et aux réseaux de paiement, elle commence à s'infiltrer dans le marché des cryptomonnaies numériques du monde entier grâce à la technologie blockchain, formant ainsi un nouveau mécanisme de paiement et financier global.
Alors, pourquoi les stablecoins en dollars sont-ils appelés la « nouvelle ère 3.0 » du dollar ? Quelle est leur signification pour le système financier mondial, le gouvernement américain et les marchés émergents ? Discutons ensemble de cette question.
Le problème de la dette des États-Unis n'est pas nouveau et est devenu un point focal du marché financier mondial. Aujourd'hui, le montant total de la dette des États-Unis a grimpé à 36 000 milliards de dollars et augmente rapidement chaque année. Pour maintenir cette énorme dette, le gouvernement américain compte sur le soutien financier des marchés mondiaux, notamment en émettant des obligations pour combler le déficit budgétaire. Cependant, les principaux acheteurs traditionnels de la dette américaine, comme la Chine et le Japon, réduisent progressivement leur vitesse d'achat d'obligations du Trésor américain. Cela met le gouvernement américain sous une énorme pression de financement.
Pour résoudre ce problème, le gouvernement américain a adopté la loi GENIUS et la loi Great Beautiful, modifiant les règles du marché mondial des stablecoins. Selon ces deux lois, toutes les réserves d'émission des stablecoins en dollars doivent être liées à des liquidités ou à des obligations d'État à court terme, c'est-à-dire qu'un stablecoin d'un dollar doit être égal à une obligation d'État à court terme d'un dollar. Cette pratique transforme les obligations d'État en "base légale" des stablecoins en dollars, ce qui signifie également que si une institution souhaite émettre un stablecoin en dollars, elle doit d'abord acheter des obligations d'État à court terme. Ce changement équivaut à "ouvrir les vannes" pour la crise financière du gouvernement américain, tout en renforçant le lien entre les stablecoins et le marché des obligations d'État.
Avec la demande mondiale croissante pour les stablecoins en dollars américains, les émetteurs de stablecoins tels que Tether commencent à transférer la majorité de leurs actifs de réserve vers des obligations à court terme américaines. Par exemple, Tether a déjà transféré environ 75 % de ses actifs de réserve vers le marché des obligations à court terme d'ici 202. Cela signifie que la demande de stablecoins deviendra une force de soutien importante pour le marché des obligations américaines - de cette manière, les investisseurs du monde entier (en particulier les utilisateurs de stablecoins) fournissent des fonds à faible coût au gouvernement américain, qui, en retour, bénéficie de la rapidité des paiements et des règlements grâce aux stablecoins.
Ce changement ne se produit pas seulement dans les pays développés. Dans certains marchés émergents, comme le Nigeria, les Philippines et le Vietnam, les stablecoins en dollars tels que l'USDT sont devenus des outils de paiement principaux, en particulier dans les scénarios de transfert d'argent. Par exemple, les travailleurs migrants aux Philippines envoient rapidement et à faible coût leur salaire chez eux via des plateformes comme PayPal, contournant ainsi les frais élevés des canaux de transfert traditionnels.
Cependant, l'impact des stablecoins en dollars ne se limite pas au domaine des paiements. Dans ces pays, l'utilisation des stablecoins en dollars commence à influencer la politique monétaire nationale. Par exemple, au Nigeria, en raison de la forte prime du USDT (la prime par rapport au naira a atteint jusqu'à 20 %), la monnaie nationale, le naira, a subi une dévaluation sévère, ce qui a également entraîné une perte d'efficacité de la politique monétaire. Ce phénomène de « dollarisation » exerce une pression sur la souveraineté financière de nombreux marchés émergents, les incitant également à reconsidérer les défis posés par les stablecoins en dollars.
La relation entre les stablecoins en dollars et les obligations d'État américaines est très complexe et peut être considérée comme une symbiose double. Ils dépendent l'un de l'autre et forment ensemble un nouvel écosystème financier mondial. Au stade de la création monétaire, la demande de stablecoins pour les obligations à court terme augmente constamment, et en achetant ces obligations, les stablecoins fournissent un soutien financier au gouvernement américain. D'autre part, au stade de la circulation, les stablecoins, grâce à leurs flux de paiement à l'échelle mondiale, offrent également automatiquement un canal de « vente gratuite » pour le marché des obligations d'État américaines.
Cependant, cette relation n'est pas toujours sans risque. La dépendance des stablecoins vis-à-vis des obligations d'État américaines pourrait entraîner certains risques potentiels. Par exemple, si le marché des stablecoins connaît une vague de rachats massive, l'émetteur de stablecoins devra vendre une quantité équivalente d'obligations d'État américaines pour honorer ces stablecoins, ce qui pourrait provoquer de fortes fluctuations sur le marché des obligations d'État, faisant ainsi grimper le rendement des obligations d'État. Si le rendement des obligations d'État américaines s'envole, le coût de financement du gouvernement américain augmentera également, exacerbant ainsi la pression sur la dette américaine.
De plus, le phénomène de « dollarisation » sur les marchés émergents a également entraîné des risques. Si ces pays dépendent trop des stablecoins en dollars, en cas de fluctuations des taux de change ou de changements de politique, leur politique monétaire pourrait perdre son indépendance, et leur souveraineté économique serait gravement menacée.
La domination mondiale du dollar n'est pas le résultat d'un coup de baguette magique. Depuis la création du système de Bretton Woods, à l'émergence du dollar pétrolier, jusqu'à aujourd'hui avec les stablecoins en dollars, nous pouvons observer l'évolution progressive du dollar dans le système financier mondial.
L'ère du dollar 1.0 : sous le système de Bretton Woods, le dollar est devenu la monnaie centrale du commerce et des paiements mondiaux en étant lié à l'or. Ce système a assuré la domination du dollar par le biais d'un monopole de compensation.
L'ère du dollar 2.0 : entrée dans l'ère du dollar pétrolier, l'influence du dollar s'est davantage étendue, en particulier dans son rôle dominant sur les marchés mondiaux de l'énergie et de la dette, le dollar étant largement utilisé pour les transactions pétrolières et le règlement des dettes internationales.
L'ère du dollar 3.0 : Aujourd'hui, avec l'essor des stablecoins en dollars, le dollar commence à entrer dans le domaine des actifs numériques grâce à la technologie blockchain. Ces dollars sur la chaîne se sont non seulement complètement libérés des contraintes du système bancaire traditionnel en matière de paiement, mais leur liaison étroite avec le marché des obligations américaines permet également aux investisseurs du monde entier de bénéficier de paiements rapides tout en fournissant implicitement un soutien financier à la dette du gouvernement américain.
Que signifie ce changement pour les États-Unis ? Le gouvernement américain a « externalisé » sa crise de la dette aux investisseurs individuels et aux entreprises du monde entier grâce aux stablecoins en dollars. Cette pratique permet aux États-Unis d'obtenir d'importants financements externes sans alourdir le fardeau intérieur, tout en stimulant la demande mondiale pour le dollar.
Cependant, pour les marchés émergents, la popularité des stablecoins en dollars affaiblit la souveraineté financière de ces pays. Avec l'utilisation généralisée du « dollar on-chain », la politique monétaire de nombreux pays commence à perdre son indépendance, et leur économie est en partie influencée par la volatilité du dollar.
Conclusion : Les défis futurs du dollar 3.0
L'émergence des stablecoins en dollars marque une transformation de l'hégémonie mondiale du dollar. Le dollar ne dépend plus uniquement du système financier traditionnel, mais s'est étendu au monde numérique grâce à la technologie blockchain, occupant ainsi une position dominante dans les systèmes de paiement et financiers mondiaux. Cependant, derrière ce « dollar 3.0 », il existe à la fois d'énormes opportunités et des risques non négligeables. À l'avenir, la capacité des stablecoins en dollars à maintenir leur position dominante mondiale dépendra de leur capacité à trouver un équilibre parfait entre stabilité, conformité, demande du marché et gestion des risques.