À Singapour, l’ère de l’arbitrage réglementaire est officiellement terminée et l’ère des gros poissons mangeant des petits poissons est arrivée.
Rédaction : Épinard Épinard
La Monetary Authority of Singapore (MAS) a publié le 30 mai 2025 un document de réponse aux nouvelles régulations concernant les fournisseurs de services de jetons numériques (DTSP), et beaucoup ne réalisent pas encore que cela aura en réalité un impact sur l'ensemble du paysage de l'industrie Web3 en Asie.
La nouvelle réglementation sera officiellement mise en œuvre le 30 juin 2025, et la MAS a clairement indiqué qu’il n’y aura pas de délai de grâce ! Une énorme « retraite Web3 de Singapour » a peut-être commencé tranquillement.
« Nous serons extrêmement prudents. » Lorsque MAS exprime cette attitude sans détour dans ce document de consultation au ton sévère, Singapour, autrefois salué par les acteurs mondiaux du Web3 comme un « paradis amical pour les cryptomonnaies en Asie », fait ses adieux au passé d'une manière surprenante - non pas par des ajustements de politique progressifs, mais par un resserrement réglementaire presque « en chute libre ».
Pour les projets et institutions qui sont encore en attente, cela ne représente peut-être plus une question de « faut-il partir » mais plutôt un choix de « quand partir » et « où aller ».
Gloire d'autrefois : l'âge d'or de l'arbitrage réglementaire
Vous vous souvenez de Singapour en 2021 ? Alors que la Chine a complètement interdit le trading de crypto-monnaies et que la SEC américaine brandit un bâton réglementaire, la petite nation insulaire accueille à bras ouverts les entrepreneurs du Web3. Three Arrows Capital, Alameda Research, siège social de FTX Asia... Des noms ont choisi de s’y installer, non seulement en raison de l’impôt sur les plus-values de 0 %, mais aussi en raison de la position « embrasser l’innovation » affichée par la MAS à l’époque.
À cette époque, Singapour était connue comme la « Mecque de l’arbitrage réglementaire » dans l’industrie du Web3. En enregistrant une société ici, vous pouvez légalement et en toute conformité fournir des services d’actifs numériques à des utilisateurs du monde entier en dehors de Singapour, tout en profitant de la réputation du centre financier de Singapour. Ce modèle commercial « basé à Singapour, tourné vers le monde entier » a autrefois attiré d’innombrables praticiens du Web3.
Et maintenant, les nouvelles règles DTSP de Singapour signifient que Singapour a complètement fermé la porte à la convivialité réglementaire, et son attitude consiste simplement à expulser de Singapour toutes les personnes sans licence de l’industrie du Web3.
Qu'est-ce que DTSP ? Une définition qui fait froid dans le dos.
DTSP, qui signifie fournisseur de services de jetons numériques, comprend deux types d'entités selon la définition de l'article 137 de la loi FSM et le contenu du document 3.10.
Les individus ou les partenariats opérant dans un établissement à Singapour ;
Deux. Les entreprises de Singapour fournissant des services de jetons numériques en dehors de Singapour (qu'elles viennent de Singapour ou d'ailleurs).
Cette définition semble simple, mais en réalité, elle cache des dangers.
Tout d'abord, quelle est la définition d'un "lieu d'affaires" à Singapour ? La définition de "lieu d'affaires" donnée par la MAS est "tout endroit à Singapour utilisé par un titulaire de licence pour mener des affaires (y compris un stand qui peut se déplacer d'un endroit à un autre)".
Attention à quelques points clés dans cette définition :
« Tout lieu » : aucune restriction sur le fait qu'il doit s'agir d'un lieu commercial formel.
« Y compris les stands » : même les stands mobiles sont inclus, montrant l'étendue de la réglementation.
« Utilisé pour mener des affaires » : la clé est de savoir si des activités commerciales sont effectuées à cet endroit.
Pour faire simple, tant que vous n’êtes pas agréé à Singapour, il existe un risque d’enfreindre la loi en menant des activités impliquant des actifs numériques dans n’importe quel lieu, que vous soyez une entreprise locale à Singapour ou une société étrangère, que vous cibliez des clients locaux ou étrangers à Singapour.
Alors, le télétravail est-il illégal ?
Concernant ce problème, le cabinet d'avocats Baker McKenzie a soumis des commentaires à la MAS dans le document.
Le cabinet Baker McKenzie a spécifiquement demandé des éclaircissements à la MAS sur cette question :
« Compte tenu de la prévalence du travail à distance, l’intention politique de la MAS est-elle de couvrir les personnes employées par des entités étrangères mais qui travaillent à domicile ou dans des locaux résidentiels à Singapour ? »
Les préoccupations des cabinets d'avocats sont très réalistes. Ils ont énuméré plusieurs scénarios potentiels de piège :
Individus fournissant des services DT à des entreprises étrangères depuis leur domicile (peut-être de nature consultative)
Les employés ou directeurs d'une entreprise étrangère travaillant à Singapour dans le cadre d'un arrangement de travail à distance.
Mais en même temps, le cabinet essaie de fournir quelques « talismans » pour les travailleurs à domicile :
« Sur la base de l'élaboration législative actuelle, on peut faire valoir que les foyers ou lieux résidentiels ne devraient pas être inclus, car les foyers ou lieux résidentiels ne sont généralement pas compris comme des endroits où les parties autorisées exercent leurs activités. »
Cependant, la MAS a jeté un seau d'eau froide sur ce problème :
« Conformément à l’article 137)1( de la FSMA, une licence DTSP est requise pour toutes les personnes physiques qui fournissent des services de jetons numériques en dehors de Singapour dans leurs locaux à Singapour, à moins que la personne ne relève de l’article de la FSMA Une catégorie de personnes spécifiée dans 137)5(. À cet égard, si une personne physique est située à Singapour et qu’elle fournit des services de jetons numériques à des personnes en dehors de Singapour (c’est-à-dire des particuliers et des non-particuliers), elle devra demander une licence en vertu de l’article 137)1( de la loi sur les services et marchés financiers. Toutefois, si une personne physique est un employé d’une société constituée à l’étranger qui fournit des services de jetons numériques en dehors de Singapour, le travail effectué par la personne dans le cadre de son emploi au sein d’une société enregistrée à l’étranger ne déclenchera pas en soi les exigences d’agrément prévues à l’article 137)1( de la FSMA.
et
« Cependant, si ces personnes travaillent dans un espace de coworking ou dans un bureau affilié d’une entité étrangère, elles sont évidemment plus susceptibles d’être incluses. »
Sans licence, que ce soit pour une personne ou une entreprise, il est interdit d'exercer des activités destinées à des clients locaux de Singapour ou étrangers dans tout lieu d'affaires à Singapour.
Si vous êtes un employé d'un salarié à l'étranger, le télétravail est acceptable.
Mais les nouvelles règles présentent également de nombreux points flous :
La définition des employés par la MAS est très floue. Les fondateurs de projets comptent-ils comme des employés ? La détention d'actions compte-t-elle comme un emploi ? Tout cela dépend de la MAS.
Si vous êtes le BD ou le commercial d'une entreprise à l'étranger et que vous vous rendez dans le bureau partagé de quelqu'un d'autre pour discuter affaires, est-ce que cela compte comme mener des activités commerciales sur le lieu de travail ? C'est à MAS de décider.
) Définition floue des services de tokens numériques, les KOL pourraient-ils également être affectés ?
La définition des services de jetons numériques par la MAS est si vaste qu'elle est presque incroyable, englobant presque tous les types et services de jetons pertinents. Et même la publication de rapports de recherche en fait-elle partie ?
En vertu de l’article ###j( de la première annexe de la loi sur les États fédérés de Micronésie, le champ d’application de la réglementation comprend :
« Tout service lié à une vente ou à une offre de Jetons Numériques, y compris )1( la fourniture de conseils relatifs aux Jetons Numériques, soit directement, soit par le biais de publications, d’articles ou de toute autre forme (électronique, imprimée ou autre), ou )2( par la publication ou la diffusion d’analyses de recherche ou de rapports de recherche (électroniques, imprimés ou autres) pour fournir des conseils relatifs aux jetons numériques »
Cela pourrait signifier que si vous publiez un rapport en tant que KOL ou institution à Singapour analysant la valeur d'investissement d'un certain jeton, vous pourriez théoriquement avoir besoin d'une licence DTSP, sinon vous pourriez être jugé illégal.
L'Association Blockchain de Singapour a adressé une question fondamentale à la MAS concernant ce problème :
« Un rapport de recherche traditionnel sera-t-il identifié comme lié à une vente ou à une offre de jetons ? Comment les participants devraient-ils faire la distinction entre les rapports de recherche liés à une vente ou à une offre de jetons ?
La MAS n'a pas donné de réponse claire, cette ambiguïté peut dire que tous les créateurs de contenu marchent sur des œufs.
Quels groupes pourraient être touchés ?
Type d’identité personnelle (risque élevé)
Indépendants : comprend les développeurs, les consultants de projet, les teneurs de marché, les mineurs, etc.
Créateurs de contenu et KOL : inclut des analystes, KOL, gestion de communauté, etc.
Personnel clé du projet : comprend les fondateurs, le développement commercial, les ventes et d'autres personnes clés des affaires.
Type d'institution (haut risque)
Échanges non réglementés : CEX, DEX
Équipe du projet : DeFi, portefeuille, NFT, etc.
Conclusion : La fin de l'ère d'arbitrage réglementaire à Singapour
Une réalité terrifiante émerge : Singapour est ici pour de vrai cette fois-ci, et il veut « faire exploser » toutes les personnes non conformes hors de Singapour, tant qu’il n’est pas conforme, presque toutes les activités liées aux jetons numériques pourraient être incluses dans le champ d’application de la réglementation. Peu importe que vous soyez dans un immeuble de bureaux de luxe ou sur le canapé de la maison, que vous soyez le PDG d’une grande entreprise ou un indépendant, tant que des services de jetons numériques sont impliqués.
En raison du grand nombre de zones grises et des définitions vagues de « lieu d’affaires » et de « conduite des affaires », le MAS est susceptible d’adopter une stratégie d’application de la loi « axée sur le cas » consistant à tuer quelques poulets et à donner l’exemple aux singes.
Vous souhaitez vous conformer temporairement ? Désolé, la MAS a clairement indiqué qu'elle examinera la demande de licence DTSP de manière « extrêmement prudente » et n'approuvera la demande que dans des « cas extrêmement limités ».
À Singapour, l'ère de l'arbitrage réglementaire est officiellement terminée, l'ère du grand poisson mangeant le petit poisson est arrivée.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
« Singapour met fin à Web3, la fin de l'ère d'arbitrage réglementaire, une grande « retraite » de Web3 est en cours »
Rédaction : Épinard Épinard
La Monetary Authority of Singapore (MAS) a publié le 30 mai 2025 un document de réponse aux nouvelles régulations concernant les fournisseurs de services de jetons numériques (DTSP), et beaucoup ne réalisent pas encore que cela aura en réalité un impact sur l'ensemble du paysage de l'industrie Web3 en Asie.
La nouvelle réglementation sera officiellement mise en œuvre le 30 juin 2025, et la MAS a clairement indiqué qu’il n’y aura pas de délai de grâce ! Une énorme « retraite Web3 de Singapour » a peut-être commencé tranquillement.
« Nous serons extrêmement prudents. » Lorsque MAS exprime cette attitude sans détour dans ce document de consultation au ton sévère, Singapour, autrefois salué par les acteurs mondiaux du Web3 comme un « paradis amical pour les cryptomonnaies en Asie », fait ses adieux au passé d'une manière surprenante - non pas par des ajustements de politique progressifs, mais par un resserrement réglementaire presque « en chute libre ».
Pour les projets et institutions qui sont encore en attente, cela ne représente peut-être plus une question de « faut-il partir » mais plutôt un choix de « quand partir » et « où aller ».
Gloire d'autrefois : l'âge d'or de l'arbitrage réglementaire
Vous vous souvenez de Singapour en 2021 ? Alors que la Chine a complètement interdit le trading de crypto-monnaies et que la SEC américaine brandit un bâton réglementaire, la petite nation insulaire accueille à bras ouverts les entrepreneurs du Web3. Three Arrows Capital, Alameda Research, siège social de FTX Asia... Des noms ont choisi de s’y installer, non seulement en raison de l’impôt sur les plus-values de 0 %, mais aussi en raison de la position « embrasser l’innovation » affichée par la MAS à l’époque.
À cette époque, Singapour était connue comme la « Mecque de l’arbitrage réglementaire » dans l’industrie du Web3. En enregistrant une société ici, vous pouvez légalement et en toute conformité fournir des services d’actifs numériques à des utilisateurs du monde entier en dehors de Singapour, tout en profitant de la réputation du centre financier de Singapour. Ce modèle commercial « basé à Singapour, tourné vers le monde entier » a autrefois attiré d’innombrables praticiens du Web3.
Et maintenant, les nouvelles règles DTSP de Singapour signifient que Singapour a complètement fermé la porte à la convivialité réglementaire, et son attitude consiste simplement à expulser de Singapour toutes les personnes sans licence de l’industrie du Web3.
Qu'est-ce que DTSP ? Une définition qui fait froid dans le dos.
DTSP, qui signifie fournisseur de services de jetons numériques, comprend deux types d'entités selon la définition de l'article 137 de la loi FSM et le contenu du document 3.10.
Deux. Les entreprises de Singapour fournissant des services de jetons numériques en dehors de Singapour (qu'elles viennent de Singapour ou d'ailleurs).
Cette définition semble simple, mais en réalité, elle cache des dangers.
Tout d'abord, quelle est la définition d'un "lieu d'affaires" à Singapour ? La définition de "lieu d'affaires" donnée par la MAS est "tout endroit à Singapour utilisé par un titulaire de licence pour mener des affaires (y compris un stand qui peut se déplacer d'un endroit à un autre)".
Attention à quelques points clés dans cette définition :
Pour faire simple, tant que vous n’êtes pas agréé à Singapour, il existe un risque d’enfreindre la loi en menant des activités impliquant des actifs numériques dans n’importe quel lieu, que vous soyez une entreprise locale à Singapour ou une société étrangère, que vous cibliez des clients locaux ou étrangers à Singapour.
Alors, le télétravail est-il illégal ?
Concernant ce problème, le cabinet d'avocats Baker McKenzie a soumis des commentaires à la MAS dans le document.
! [](https ://img.gateio.im/social/moments-fd57a622cd8781e9b9b8dd53394ce37e019283746574839201
Le cabinet Baker McKenzie a spécifiquement demandé des éclaircissements à la MAS sur cette question :
« Compte tenu de la prévalence du travail à distance, l’intention politique de la MAS est-elle de couvrir les personnes employées par des entités étrangères mais qui travaillent à domicile ou dans des locaux résidentiels à Singapour ? »
Les préoccupations des cabinets d'avocats sont très réalistes. Ils ont énuméré plusieurs scénarios potentiels de piège :
Mais en même temps, le cabinet essaie de fournir quelques « talismans » pour les travailleurs à domicile :
Cependant, la MAS a jeté un seau d'eau froide sur ce problème :
« Conformément à l’article 137)1( de la FSMA, une licence DTSP est requise pour toutes les personnes physiques qui fournissent des services de jetons numériques en dehors de Singapour dans leurs locaux à Singapour, à moins que la personne ne relève de l’article de la FSMA Une catégorie de personnes spécifiée dans 137)5(. À cet égard, si une personne physique est située à Singapour et qu’elle fournit des services de jetons numériques à des personnes en dehors de Singapour (c’est-à-dire des particuliers et des non-particuliers), elle devra demander une licence en vertu de l’article 137)1( de la loi sur les services et marchés financiers. Toutefois, si une personne physique est un employé d’une société constituée à l’étranger qui fournit des services de jetons numériques en dehors de Singapour, le travail effectué par la personne dans le cadre de son emploi au sein d’une société enregistrée à l’étranger ne déclenchera pas en soi les exigences d’agrément prévues à l’article 137)1( de la FSMA.
et
« Cependant, si ces personnes travaillent dans un espace de coworking ou dans un bureau affilié d’une entité étrangère, elles sont évidemment plus susceptibles d’être incluses. »
![])https://img.gateio.im/social/moments-108b7c166be3934d3ef1cf6140d245ec(
Résumé des nouvelles règles :
Sans licence, que ce soit pour une personne ou une entreprise, il est interdit d'exercer des activités destinées à des clients locaux de Singapour ou étrangers dans tout lieu d'affaires à Singapour.
Si vous êtes un employé d'un salarié à l'étranger, le télétravail est acceptable.
Mais les nouvelles règles présentent également de nombreux points flous :
La définition des employés par la MAS est très floue. Les fondateurs de projets comptent-ils comme des employés ? La détention d'actions compte-t-elle comme un emploi ? Tout cela dépend de la MAS.
Si vous êtes le BD ou le commercial d'une entreprise à l'étranger et que vous vous rendez dans le bureau partagé de quelqu'un d'autre pour discuter affaires, est-ce que cela compte comme mener des activités commerciales sur le lieu de travail ? C'est à MAS de décider.
) Définition floue des services de tokens numériques, les KOL pourraient-ils également être affectés ?
La définition des services de jetons numériques par la MAS est si vaste qu'elle est presque incroyable, englobant presque tous les types et services de jetons pertinents. Et même la publication de rapports de recherche en fait-elle partie ?
En vertu de l’article ###j( de la première annexe de la loi sur les États fédérés de Micronésie, le champ d’application de la réglementation comprend :
! [])https ://img.gateio.im/social/moments-5d2430e08c6efe282ca62e916f6f3a8d(
« Tout service lié à une vente ou à une offre de Jetons Numériques, y compris )1( la fourniture de conseils relatifs aux Jetons Numériques, soit directement, soit par le biais de publications, d’articles ou de toute autre forme (électronique, imprimée ou autre), ou )2( par la publication ou la diffusion d’analyses de recherche ou de rapports de recherche (électroniques, imprimés ou autres) pour fournir des conseils relatifs aux jetons numériques »
Cela pourrait signifier que si vous publiez un rapport en tant que KOL ou institution à Singapour analysant la valeur d'investissement d'un certain jeton, vous pourriez théoriquement avoir besoin d'une licence DTSP, sinon vous pourriez être jugé illégal.
L'Association Blockchain de Singapour a adressé une question fondamentale à la MAS concernant ce problème :
« Un rapport de recherche traditionnel sera-t-il identifié comme lié à une vente ou à une offre de jetons ? Comment les participants devraient-ils faire la distinction entre les rapports de recherche liés à une vente ou à une offre de jetons ?
La MAS n'a pas donné de réponse claire, cette ambiguïté peut dire que tous les créateurs de contenu marchent sur des œufs.
Quels groupes pourraient être touchés ?
Type d’identité personnelle (risque élevé)
Type d'institution (haut risque)
Conclusion : La fin de l'ère d'arbitrage réglementaire à Singapour
Une réalité terrifiante émerge : Singapour est ici pour de vrai cette fois-ci, et il veut « faire exploser » toutes les personnes non conformes hors de Singapour, tant qu’il n’est pas conforme, presque toutes les activités liées aux jetons numériques pourraient être incluses dans le champ d’application de la réglementation. Peu importe que vous soyez dans un immeuble de bureaux de luxe ou sur le canapé de la maison, que vous soyez le PDG d’une grande entreprise ou un indépendant, tant que des services de jetons numériques sont impliqués.
En raison du grand nombre de zones grises et des définitions vagues de « lieu d’affaires » et de « conduite des affaires », le MAS est susceptible d’adopter une stratégie d’application de la loi « axée sur le cas » consistant à tuer quelques poulets et à donner l’exemple aux singes.
Vous souhaitez vous conformer temporairement ? Désolé, la MAS a clairement indiqué qu'elle examinera la demande de licence DTSP de manière « extrêmement prudente » et n'approuvera la demande que dans des « cas extrêmement limités ».
À Singapour, l'ère de l'arbitrage réglementaire est officiellement terminée, l'ère du grand poisson mangeant le petit poisson est arrivée.