¿El mercado de alts está a punto de迎来 una nueva ronda de pump?

El sentimiento del mercado de criptomonedas es bajo y la dirección no es clara, pero hay signos que indican que podríamos estar en el último período de calma antes de la próxima explosión de "alts". La dirección futura del mercado estará impulsada por factores clave como ETF, rendimientos reales y adopción institucional, en lugar de un aumento generalizado.

Señales de pump de alts ya están presentes

Recientemente, el Bitcoin alcanzó el precio de cierre mensual más alto de su historia, pero su dominio en el mercado ha comenzado a disminuir. Al mismo tiempo, los grandes inversores han comprado silenciosamente más de 1 millón de ETH en un solo día, lo que equivale a aproximadamente 3,000 millones de dólares, mientras que el saldo de Bitcoin en las plataformas de intercambio ha caído a su punto más bajo en años.

Los pequeños inversores aún mantienen una actitud de espera. El indicador de sentimiento del mercado se encuentra en niveles bajos, que es el estado de mercado más ideal para los primeros en entrar.

Actualmente, el índice de especulación de alts sigue por debajo del 20%, y el par ETH/BTC finalmente ha registrado su primer aumento semanal en varias semanas. La aprobación del ETF de Solana en una plataforma de trading se ha vuelto un hecho. Los fondos en cadena están fluyendo silenciosamente hacia DeFi, activos del mundo real (RWA) y otras áreas que se ajustan a la narrativa del mercado, como el re-staking.

Pero no es 2021, ese tipo de mercado de "subidas generales" no se repetirá.

El mercado futuro será más selectivo y estará impulsado por narrativas. Los fondos están fluyendo hacia rendimientos reales, infraestructura abstracta entre cadenas, así como activos estructurados ETF con mecanismos de rendimiento de staking.

Si has estado acumulando en silencio, ahora podría ser el momento de actuar.

Transformación profunda en el campo DeFi

DeFi está avanzando hacia una etapa de "mayor institucionalización y mayor invisibilidad". Por un lado, los protocolos financieros diseñados para instituciones, como los bonos de re-staking, los préstamos de tasa fija con renovación automática y los tesoros circulantes de stablecoins, están floreciendo. Por otro lado, las capas de composibilidad están simplificando la complejidad operativa para los usuarios comunes.

Al final, solo aquellos protocolos que superen el "juego de puntos" y que integren un valor económico real o casos de uso, podrán atraer flujos de capital de manera sostenible. Los verdaderos ganadores serán aquellos protocolos que logren combinar a la perfección una experiencia de usuario sin fisuras entre cadenas, una infraestructura segura y un retorno de inversión predecible, similar al del mundo real.

A continuación se presentan las seis principales tendencias que están ocurriendo en el ámbito DeFi:

1. Optimización de rendimientos de stablecoins y DeFi de rendimiento fijo

DeFi está imitando cada vez más las finanzas tradicionales, atrayendo fondos mediante la conversión de monedas estables en activos de alto rendimiento y similares a ingresos fijos. En el contexto de la creciente volatilidad en el mercado spot, los diferentes protocolos están enfocando su atención en la eficiencia del capital y en estructuras de tasas de interés fijas, para satisfacer las necesidades duales de instituciones y minoristas.

Pero hay que tener en cuenta que los altos rendimientos del 15%+( en la promoción suelen requerir apalancamiento, recompra con garantía o estrategias cíclicas. Después de descontar tarifas, deslizamientos y riesgos, la tasa de retorno neto real puede estar más cerca del 6-9%. Además, aunque la combinabilidad que respalda estas estructuras cíclicas ofrece conveniencia, también incrementa el riesgo sistémico de liquidaciones encadenadas y la desvinculación de las stablecoins.

) 2. Integración de la liquidez cruzada y la experiencia del usuario

La forma en que los usuarios interactúan con la liquidez multichain está experimentando un cambio fundamental. La experiencia del usuario entre cadenas está evolucionando de un proceso de puente complicado a un sistema de depósito basado en la intención y sin fricciones, donde las fronteras entre cadenas están efectivamente abstraídas.

La tendencia es clara: la captura de valor se está trasladando gradualmente desde las cadenas de bloques L1 mismas hacia aquellas infraestructuras composables y capas de mensajería.

3. Re-staking y mercado de seguridad en cadena

El re-staking continúa evolucionando hacia un mercado de seguridad en cadena independiente, cuya esencia es inyectar ETH re-stakeado en productos estructurados, creando un mecanismo de rendimiento similar a los bonos corporativos o bonos del estado.

A medida que los fondos fluyen gradualmente hacia el ecosistema de re-staking, estamos viendo una nueva forma de la "curva de rendimiento de re-staking": los precios de la deuda a corto y a largo plazo se fijarán de manera diferente según la percepción del riesgo, la liquidez de salida y el riesgo de penalización, resultando en descuentos o primas.

Pero la combinabilidad también trae vulnerabilidades. Por ejemplo, la estructura de los bonos cero cupón significa que el capital debe estar bloqueado hasta la fecha de vencimiento; cualquier evento de penalización o la inactividad de un validador puede dañar gravemente el capital, incluso sin vulnerabilidades en el contrato inteligente.

4. La monetización de la infraestructura de datos y su programabilidad

El espacio de bloque ya no es un cuello de botella, la latencia de los datos y la composibilidad sí lo son. Algunos proyectos están diseñados para proporcionar a los desarrolladores de Web3 infraestructura de lectura/escritura en tiempo real que se puede monetizar.

Esta tendencia está dando lugar a un nuevo modelo comercial de middleware: proporcionar a los desarrolladores servicios de acceso a datos de baja latencia y no dependientes de la cadena, y cobrar según demanda. En el futuro, podría introducir un modelo de precios similar al de los servicios en la nube y un sistema de niveles de desarrolladores basado en la latencia.

5. Infraestructura de crédito institucional e integración de RWA

El préstamo en cadena se está institucionalizando, los límites de crédito renovables automáticamente, las tasas de interés flotantes de reserva y las estrategias RWA apalancadas se están convirtiendo en el foco de atención.

Estamos acercándonos paso a paso a los negocios de corretaje a gran escala en la cadena, productos de renta fija estructurados y listos para cumplir con la normativa guiarán una nueva ronda de crecimiento. Pero la estrategia RWA necesita oráculos de alta fidelidad y una lógica de reembolso robusta. Cualquier desajuste fuera de la cadena podría desencadenar un gran desanclaje o riesgos de margen adicional.

6. Economía de airdrop y minería de incentivos

El airdrop sigue siendo la principal estrategia de adquisición de usuarios, aunque los datos de retención de usuarios continúan disminuyendo.

Sin embargo, los datos muestran que, dos semanas después del airdrop, solo aproximadamente el 15% del valor total se mantendrá. Por lo tanto, los proyectos se ven obligados a ofrecer un mayor múltiplo de puntos o vincular beneficios adicionales para atraer a los usuarios.

Los proyectos que buscan liquidez a largo plazo deben recurrir a mecanismos de incentivos orientados a la retención, como el bloqueo de veNFT, mecanismos de recompensas ponderadas por tiempo o derechos de acceso de re-staking, en lugar de depender únicamente de puntos especulativos para atraer nuevos usuarios.

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Narrativa macroeconómica y marco de inversión

A pesar de que la inestabilidad geopolítica aún podría impactar fuertemente en el mercado, los compradores estructurales están absorbiendo constantemente cada caída. Los alts no experimentarán un mercado de "subida" como en 2021; por el contrario, las narrativas que tengan catalizadores reales como el ETF, ingresos reales y canales de distribución de intercambio ), desviarán la atención de la pura especulación.

( 1. Contexto macroeconómico: volatilidad vinculada a las noticias de primera plana

Recientemente, durante el conflicto geopolítico, el precio de Bitcoin cayó de 105,000 dólares a poco menos de 99,000 dólares, lo que demuestra una vez más que el mercado de 2025 está impulsado por los titulares. En un período de 36 horas, varios eventos importantes ocurrieron sucesivamente, y el precio de BTC cayó rápidamente, pero luego se recuperó por completo.

Interpretación del mercado: Con la acumulación de apalancamiento bajista después de tres meses de consolidación, el pánico geopolítico solo ha fomentado una carrera por la liquidez, impulsando la transferencia de tokens de los tenedores inestables hacia cuentas a largo plazo. Los ETF continúan absorbiendo tokens en circulación, y cada agitación macroeconómica acelera esta transferencia. BTC actualmente fluctúa alrededor de 107,000 dólares, aunque está aproximadamente un 25% por debajo de su punto máximo en esta ronda, sigue estando por encima del rango de "compra" en ciertos modelos de valoración.

) 2. ¿Es el silencio del verano o la acumulación de energía antes del salto?

Aunque las estadísticas estacionales sugieren que el mercado del Q3 podría ser bastante plano, dos grandes fuerzas estructurales rompieron esta tendencia:

• Compras estables de ETF: La experiencia de 2024 indica que el flujo constante de fondos en ETF ha creado un fondo estructural. Una vez que la presión de venta de los mineros disminuya aún más y los tokens sigan fluyendo hacia las arcas de las empresas, BTC podría subir rápidamente a 130,000 dólares una vez que haya un aumento en el volumen.
• Liderazgo del mercado de valores de EE. UU.: el índice S&P 500 alcanzó un nuevo máximo el 27 de junio, mientras que el Bitcoin mostró un rendimiento rezagado. Históricamente, esta brecha suele ser corregida por BTC en un período de 4 a 8 semanas. Si la preferencia de riesgo general se mantiene optimista, el mercado de criptomonedas podría estar simplemente "rezagado" en lugar de "inactivo".

3. La única narrativa de altcoin que merece atención actualmente: Solana ETF

En un mercado extremadamente escaso de la narrativa del "próximo gran evento", el ETF de spot de Solana se convierte en el único tema con peso institucional. La ventana de revisión de cuatro solicitudes de ETF por parte de un organismo regulador se abrió oficialmente en enero de este año, y se dictaminará a más tardar en septiembre.

Si en la futura estructura del ETF de Solana se incluyen recompensas por staking, su papel pasará de ser "un activo de negociación de alto beta L1" a "un equity digital de tipo rendimiento". Esto llevará a que los activos relacionados con el staking también se incluyan en la narrativa del ETF. El precio actual de SOL, por debajo de 150 dólares, ya no es pura especulación, sino una preparación anticipada para el "trading empaquetado en ETF".

4. El soporte fundamental de DeFi

A pesar de que los temas populares y la narrativa de rotación dominan la temperatura de los temas en las plataformas sociales, los protocolos en cadena realmente con flujo de efectivo están fortaleciéndose silenciosamente.

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( 5. Activos especulativos

Recientemente, la plataforma de intercambio lanzó contratos perpetuos, como $BANANAS31, $TUT y $SIREN, que presentan un modelo de comercio de "subir y vender": estos activos de baja liquidez son elevados a través de contratos perpetuos, la tasa de financiamiento se vuelve negativa rápidamente, y los especialistas en marketing los empaquetan como "rotación de sectores". En esencia, la mayoría de estas transacciones son extractivas - no generan valor. Se sugiere aceptar que es un "juego de Ponzi" y establecer puntos claros de stop-loss y take-profit, o simplemente ignorarlo por completo.

La misma advertencia se aplica a las monedas especulativas en cierta cadena L2, que pueden subir 10 veces en un día, o caer un 70%.

) 6. Nuevos proyectos emitidos y beneficios estructurales

• Una plataforma de intercambio entra en L2: elige una solución L2 como su plan de expansión y promueve el desarrollo de acciones tokenizadas. Esto refuerza la teoría de "cadena de intercambio" que fue pionera por otra plataforma de intercambio. Esta plataforma podría impulsar la actividad de usuarios de Ethereum L2 gracias a su base de millones de usuarios, generando un auge durante el habitual período de baja actividad comercial del verano.
• Algunos precios recientes de tokens de nuevos proyectos indican que, incluso ante una venta masiva inicial, siempre que el equipo tenga una planificación confiable y una hoja de ruta verificable, sus tokens aún pueden obtener compras positivas en el mercado durante el comercio secundario.

7. Marco de inversión del tercer trimestre de 2025

• Posición central: continuar configurando una gran cantidad de BTC, hasta que la salida de ETF supere claramente la entrada ###, actualmente no ha aparecido tal indicio ###.
• Beta de rotación: continuar acumulando SOL por debajo de 160 dólares, utilizándolo como una alternativa al ETF, y combinarlo con $JTO y $MNDE para obtener un potencial de rendimiento mejorado.
• Combinación DeFi de fundamentos: asignación de pesos iguales a $SYRUP, $LQTY, $EUL, $FLUID; cuando uno de los proyectos se destaca, se rotan las ganancias hacia los proyectos que tienen un rendimiento inferior.
• Posición especulativa: Limitar la exposición al riesgo de las monedas especulativas a menos del 5% del valor neto total de los activos; tratar cada moneda especulativa en contratos perpetuos como una operación de opciones semanales: arriesgar poco para obtener altos retornos y establecer un stop loss estricto.
• Evento impulsado: seguir los hitos de una plataforma de negociación L2; en el token de un ecosistema L2, anticipar los catalizadores relacionados con el crecimiento de usuarios.