Activos Cripto finalmente produjeron algo más allá de la imaginación: moneda estable
El año pasado, tres eventos importantes impulsaron las monedas estables hacia la corriente principal:
Tether, el mayor emisor de moneda estable global USDT, con menos de 200 empleados, logró cerca de 13 mil millones de dólares en beneficios;
La toma de posesión de Trump y el cambio de actitud de Estados Unidos hacia la regulación de los activos digitales;
Stripe adquirió por 1,100 millones de dólares la empresa de infraestructura de moneda estable Bridge, para coordinar transacciones transfronterizas.
Cuando hay personas que ganan mucho en un ecosistema próspero, la regulación también se vuelve cada vez más clara.
Si estás emitiendo o utilizando moneda estable para desarrollar tu negocio, esperamos que esta guía te ayude a entender la perspectiva de operadores experimentados.
Para ofrecer perspectivas desde múltiples ángulos, entrevistamos a los principales contribuyentes en la vanguardia de la transformación de las monedas estables, obteniendo así ideas únicas.
¡Empecemos!
Definición de moneda estable
Las monedas estables suelen ser pasivos valorados en dólares, respaldados por reservas de activos de valor equivalente o superior.
Principalmente hay dos tipos:
• Soporte de moneda fiduciaria: completamente respaldado por depósitos bancarios, efectivo o sustitutos de efectivo de bajo riesgo ( como bonos del gobierno ) como colateral.
• Posición de deuda colateral ( CDP ): principalmente sobrecolateralizada por Activos Cripto nativos ( como ETH o BTC ).
La esencia de la utilidad de las monedas estables radica en su "vinculación" con el dólar. Esta vinculación se mantiene a través de dos mecanismos: redención de primer nivel y mercado secundario. Primero, ¿puedo redimir inmediatamente una cantidad equivalente de reservas respaldadas? Si no es así, ¿hay un mercado secundario profundo y duradero donde se pueda negociar al tipo de cambio vinculado?
Debido a la imprevisibilidad del mercado secundario, el rescate en el mercado primario es un mecanismo de vinculación más duradero. Además, hay muchos intentos de monedas estables de bajo colateral o algoritmos, pero carecen de respaldo, este artículo no profundiza más en ello.
Es importante destacar que las monedas estables no surgen de la nada. Cuando depositas dólares en JPMorgan Chase, el banco se encarga de custodiarlos, asegurarse de que estén disponibles y permitir las transacciones.
Las monedas estables se basan en la encriptación para ofrecer la misma funcionalidad fundamental.
Definición de blockchain
La blockchain es un "sistema de contabilidad" global que incluye activos personales, registros de transacciones y reglas y términos de transacción.
Por ejemplo, el USDC de Circle se emite basado en el estándar ERC-20, que establece las reglas para la transferencia exitosa: deducir el monto del remitente y agregarlo al receptor. Estas reglas se combinan con el mecanismo de consenso, asegurando que ningún usuario pueda transferir más de la cantidad de USDC( que posee, es decir, el problema del doble gasto). En resumen, la blockchain es como una base de datos solo de adición o un libro mayor, tiene un estado inicial y registra cada transacción en una red cerrada.
Todos los activos en la cadena de bloques, incluidos USDC, son administrados por la cuenta de Ethereum (EOA, o la billetera ), o contratos inteligentes, los cuales pueden recibir y transferir activos bajo condiciones específicas. La propiedad del EOA se ejecuta a través del esquema de encriptación de clave pública y privada de la cadena de bloques subyacente, vinculando cada dirección pública con su clave privada uno a uno. Poseer la clave privada significa poseer los activos en la dirección pública ( "no es tu llave, no es tu moneda" ). Los contratos inteligentes mantienen y comercian moneda estable según una lógica transparente preestablecida, permitiendo que organizaciones en cadena ( como DAO o agentes de IA ) puedan comerciar de manera programática, sin intervención humana.
La "confianza" en la precisión del sistema proviene de la ejecución y el mecanismo de consenso de la cadena de bloques subyacente (, como la máquina virtual de Ethereum y la prueba de participación ). La precisión puede ser comprobada a través del estado inicial de la cadena de bloques y el historial público y auditable de cada transacción posterior. La liquidación de transacciones es gestionada las 24 horas por una red de operadores de nodos distribuidos globalmente, lo que permite que la liquidación de monedas estables no esté sujeta a los horarios de apertura de los bancos tradicionales. Para compensar a los operadores de nodos, se cobra una tarifa de transacción ( Gas ), que generalmente se valora en la moneda nativa de la cadena de bloques subyacente (, como ETH ).
Estas definiciones pueden parecer un poco académicas, e incluso rebeldes para algunas personas, pero este resumen conciso y práctico proporciona a los lectores una base común adecuada. Entonces, ¿cómo llegamos a este punto?
Historia de la moneda estable
Hace 12 años, las monedas estables eran solo un sueño. Hoy, Circle, que emite la segunda moneda estable más grande del mundo, USDC, se está preparando para venderse o salir a bolsa. El archivo S-1 de Circle proporciona información de primera mano del fundador de USDC, Jeremy Allaire, que narra la historia de la creación de USDC.
Hemos invitado a Phil Potter y Rune Christensen, quienes son los fundadores de la mayor moneda estable (USDT) y la tercera mayor moneda estable (DAI), para que compartan sus historias de emprendimiento.
Tether: el nacimiento del rey
Desde 2013, el mercado de Activos Cripto estaba en la era del salvaje oeste, y los principales lugares de intercambio eran plataformas como Mt.Gox y BitFinex. Dado que los Activos Cripto estaban en sus inicios, el entorno regulatorio era más difuso que ahora: se recomendaba a las plataformas de intercambio que solo aceptaran depósitos y retiros de Activos Cripto ( como BTC. Esto significaba que los comerciantes tenían que convertir dólares a Activos Cripto por su cuenta, lo que obstaculizaba la adopción generalizada. Además, los comerciantes necesitaban cubrirse, sin tener que salir del "casino".
Phil Potter, con experiencia en Wall Street y una perspectiva pragmática, ingresó al campo de la encriptación, percibiendo agudamente los cuellos de botella del mercado. Su solución es sencilla: una "moneda estable" --- una deuda en criptomonedas respaldada por un dólar en reservas --- que permite a los traders manejar la volatilidad a través de deudas denominadas en dólares. En 2014, llevó esta idea a BitFinex, que en ese momento era uno de los mayores intercambios. Finalmente, llegó a un acuerdo con BitFinex para crear Tether, una entidad independiente con las licencias necesarias para la transferencia de dinero, con el fin de integrarse en una red financiera más amplia de bancos, auditores y reguladores. Estos proveedores son cruciales para que Tether custodie activos en reservas y procese transacciones complejas de moneda fiduciaria, al mismo tiempo que mantiene a BitFinex en una posición de "puramente encriptación".
El producto es simple, pero la estructura es agresiva: Tether emite deuda denominados en dólares )USDT(, solo las entidades de confianza certificadas por KYC pueden acuñar o canjear directamente USDT para obtener activos de reserva subyacentes.
Sin embargo, USDT opera en una blockchain sin permiso, donde cualquier titular puede transferir USDT libremente y canjear otros activos en el mercado secundario abierto.
Durante dos años completos, este concepto parece haber muerto antes de nacer.
Hasta 2017, Phil notó un crecimiento en la adopción de USDT en regiones como el sudeste asiático. La investigación reveló que las empresas exportadoras comenzaron a ver USDT como una alternativa más rápida y económica a la red de pagos en dólares de la región. Eventualmente, estas empresas comenzaron a usar USDT como colateral para importaciones y exportaciones. Al mismo tiempo, los nativos de encriptación notaron la creciente liquidez de USDT y comenzaron a usarlo como margen para arbitraje entre intercambios. En ese momento, Phil se dio cuenta de que Tether había construido una red paralela de dólares más rápida, más simple y abierta las 24 horas.
Una vez que el volante gira, nunca disminuye su velocidad. Dado que la emisión y el rescate siempre se realizan dentro del marco regulado, mientras que la moneda circula libremente en blockchains como Tron y Ethereum, USDT ha alcanzado la velocidad de escape. Cada nuevo usuario, comerciante o exchange que acepta USDT solo fortalecerá su efecto de red, aumentando la utilidad de USDT como almacenamiento de valor y método de pago.
Hoy en día, el valor de USDT en circulación es de casi 150 mil millones de dólares, superando con creces los 61 mil millones de dólares de circulación de USDC, y muchas personas llaman a Tether la empresa con mayores beneficios per cápita en el mundo.
Phil Potter es una figura destacada en el ámbito de la encriptación, con una visión única.
Sin embargo, no podemos llamarlo un "forastero" en el ámbito de las finanzas tradicionales; él es la persona que esperas que cree la moneda estable más grande del mundo. Y Rune Christensen no es así.
![Explicando la historia pasada y presente, guía para profesionales de moneda estable])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
) DAI: el primer moneda estable descentralizada
Rune descubrió la encriptación en la fase inicial de los activos cripto y rápidamente se autodenominó "gran jugador de Bitcoin". Es un típico adoptante de la encriptación, viendo BTC y la blockchain como el boleto para escapar del injusto orden financiero excluyente. En 2013, el precio de BTC comenzó en 13 dólares y a finales de año superó los 700 dólares; los primeros adoptantes creían que la encriptación podría realmente reemplazar el sistema financiero.
Sin embargo, la posterior recesión económica obligó a Rune a aceptar un hecho: la utilidad final de los Activos Cripto depende de la gestión de esta volatilidad. "La estabilidad es beneficiosa para los negocios", resumió Rune, y a partir de ahí nació una nueva idea.
En 2015, tras presenciar el fracaso de la "primera" moneda estable de BitShares, Rune colaboró con Nikolai Mushegian para diseñar y construir una moneda estable valorada en dólares. Sin embargo, a diferencia de Phil, carecía de las conexiones necesarias para llevar a cabo una estrategia similar a la de Tether y no tenía la intención de construir una solución que dependiera del sistema financiero tradicional. La aparición de Ethereum, como una alternativa programable a Bitcoin, permitió codificar la lógica en la red a través de contratos inteligentes, proporcionando a Rune una plataforma creativa. ¿Podrá utilizar el activo nativo ETH para emitir una moneda estable basada en él? Si la volatilidad del activo de reserva subyacente ETH es tan grande como la de BTC, ¿cómo mantendrá el sistema su solvencia?
La solución de Rune y Nikolai es el protocolo MakerDAO, basado en Ethereum, lanzado en diciembre de 2017. MakerDAO permite a los usuarios depositar 100 dólares en ETH y recibir una cantidad fija de DAI### como 50 dólares(, creando una deuda de moneda estable sobrecolateralizada respaldada por reservas de ETH. Para garantizar la solvencia del sistema, los contratos inteligentes establecen un umbral de liquidación), como un precio de ETH de 70 dólares(; una vez superado, los liquidadores de terceros pueden vender los activos subyacentes de ETH, liberando la deuda de DAI. Con el tiempo, nuevos módulos han surgido con el objetivo de simplificar el proceso de subasta, establecer tasas de interés para ajustar la emisión de DAI y motivar aún más a los liquidadores de terceros con fines de lucro.
Esta ingeniosa solución se conoce hoy en día en el ámbito de Activos Cripto como "posición de deuda colateral )CDP(" moneda estable, y este concepto original ha suscitado el interés de decenas de imitadores. La clave para el funcionamiento de este sistema sin un guardián centralizado radica en la programabilidad de Ethereum y la transparencia que ofrece la cadena pública: todos los activos de reserva, pasivos, parámetros de liquidación y lógica son conocidos por cada participante del mercado. En palabras de Rune, esto logra "resolución de disputas descentralizada", asegurando que cada participante entienda las reglas para mantener la solvencia del sistema.
Con el volumen de circulación de DAI) y su proyecto hermano USDS( superando los 7 mil millones de dólares, la creación de Rune se ha convertido en un pilar de importancia sistémica en DeFi. Sin embargo, en un paisaje competitivo que cambia rápidamente, se vuelve cada vez más difícil gestionar la demanda ideológica de escapar del sistema colapsado; la ineficiencia del capital CDP y la falta de un mecanismo de redención directa eficiente han sofocado su escalabilidad. Reconociendo esta realidad, MakerDAO comenzó en 2021 a transformarse hacia activos de reserva tradicionales) como USDC(, y en 2025 se dirigirá hacia el fondo del mercado monetario tokenizado)BUIDL( de BlackRock. Durante esta transformación, MakerDAO) ahora es Sky( a través de competencias tokenizadas, un fondo de mercado monetario tokenizado de 1,000 millones de dólares gestionado por Steakhouse Financial)MMF( RFP, y un fondo de crédito privado de 220 millones de dólares emitido en colaboración con BlockTower Credit y Centrifuge, estableciendo su posición como el proveedor de liquidez más crucial de activos tokenizados.
![Explicando el pasado y el presente, guía para profesionales de la moneda estable])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
moneda estable: productos de hoy
El compromiso fundamental de las monedas estables radica en que: cualquier titular debe poder canjear una moneda estable por un dólar en cualquier momento, sin ningún descuento, y reducir al mínimo la fricción de las transacciones. La base para lograr este compromiso equivalente se encuentra en una gestión de activos sólida, transparencia en las reservas, operaciones excepcionales, liquidez, integración de custodia, accesibilidad para desarrolladores y los difíciles permisos regulatorios. Tether, Circle y Maker nacieron en la era de las tierras vírgenes, lo que les permitió tener éxito en su desarrollo; por ejemplo, es difícil imaginar que nuevos entrantes puedan alcanzar la escala de Tether, mientras invierten las reservas en boletos comerciales de alto rendimiento de China.
Dada la gran éxito de los emisores de moneda estable en sus inicios, la competencia en el mercado es ahora más feroz. Actualmente hay al menos 200 tipos de monedas estables, y en el futuro podría haber miles más. Este fuerte impacto podría dispersar la liquidez, reducir la experiencia del usuario y llevar a la evaporación de capital de riesgo en la búsqueda del próximo gran logro. Para competir de manera efectiva con las empresas existentes y los recién llegados, es necesario establecer nuevas estrategias desde el principio y proporcionar productos coherentes. Para las monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias, los elementos básicos del éxito incluyen, entre otros, los siguientes puntos:
• Gestión profesional de reservas:
"A menos que estés dispuesto a contar con un equipo de negociación profesional," Austin Campbell), ex Director de Riesgos de Paxos(, dijo, "de lo contrario, no gestiones tú mismo las reservas subyacentes." Mantener el enlace
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Layer3Dreamer
· hace9h
teóricamente, la adquisición del puente podría revolucionar la interoperabilidad basada en zk...
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TrustlessMaximalist
· hace9h
200 personas ganan 13 mil millones ¡Impresionante!
El auge de las monedas estables: del frenesí a la corriente principal. Análisis de la evolución de Tether, USDC y DAI.
Activos Cripto finalmente produjeron algo más allá de la imaginación: moneda estable
El año pasado, tres eventos importantes impulsaron las monedas estables hacia la corriente principal:
Tether, el mayor emisor de moneda estable global USDT, con menos de 200 empleados, logró cerca de 13 mil millones de dólares en beneficios;
La toma de posesión de Trump y el cambio de actitud de Estados Unidos hacia la regulación de los activos digitales;
Stripe adquirió por 1,100 millones de dólares la empresa de infraestructura de moneda estable Bridge, para coordinar transacciones transfronterizas.
Cuando hay personas que ganan mucho en un ecosistema próspero, la regulación también se vuelve cada vez más clara.
Si estás emitiendo o utilizando moneda estable para desarrollar tu negocio, esperamos que esta guía te ayude a entender la perspectiva de operadores experimentados.
Para ofrecer perspectivas desde múltiples ángulos, entrevistamos a los principales contribuyentes en la vanguardia de la transformación de las monedas estables, obteniendo así ideas únicas.
¡Empecemos!
Definición de moneda estable
Las monedas estables suelen ser pasivos valorados en dólares, respaldados por reservas de activos de valor equivalente o superior.
Principalmente hay dos tipos:
• Soporte de moneda fiduciaria: completamente respaldado por depósitos bancarios, efectivo o sustitutos de efectivo de bajo riesgo ( como bonos del gobierno ) como colateral.
• Posición de deuda colateral ( CDP ): principalmente sobrecolateralizada por Activos Cripto nativos ( como ETH o BTC ).
La esencia de la utilidad de las monedas estables radica en su "vinculación" con el dólar. Esta vinculación se mantiene a través de dos mecanismos: redención de primer nivel y mercado secundario. Primero, ¿puedo redimir inmediatamente una cantidad equivalente de reservas respaldadas? Si no es así, ¿hay un mercado secundario profundo y duradero donde se pueda negociar al tipo de cambio vinculado?
Debido a la imprevisibilidad del mercado secundario, el rescate en el mercado primario es un mecanismo de vinculación más duradero. Además, hay muchos intentos de monedas estables de bajo colateral o algoritmos, pero carecen de respaldo, este artículo no profundiza más en ello.
Es importante destacar que las monedas estables no surgen de la nada. Cuando depositas dólares en JPMorgan Chase, el banco se encarga de custodiarlos, asegurarse de que estén disponibles y permitir las transacciones.
Las monedas estables se basan en la encriptación para ofrecer la misma funcionalidad fundamental.
Definición de blockchain
La blockchain es un "sistema de contabilidad" global que incluye activos personales, registros de transacciones y reglas y términos de transacción.
Por ejemplo, el USDC de Circle se emite basado en el estándar ERC-20, que establece las reglas para la transferencia exitosa: deducir el monto del remitente y agregarlo al receptor. Estas reglas se combinan con el mecanismo de consenso, asegurando que ningún usuario pueda transferir más de la cantidad de USDC( que posee, es decir, el problema del doble gasto). En resumen, la blockchain es como una base de datos solo de adición o un libro mayor, tiene un estado inicial y registra cada transacción en una red cerrada.
Todos los activos en la cadena de bloques, incluidos USDC, son administrados por la cuenta de Ethereum (EOA, o la billetera ), o contratos inteligentes, los cuales pueden recibir y transferir activos bajo condiciones específicas. La propiedad del EOA se ejecuta a través del esquema de encriptación de clave pública y privada de la cadena de bloques subyacente, vinculando cada dirección pública con su clave privada uno a uno. Poseer la clave privada significa poseer los activos en la dirección pública ( "no es tu llave, no es tu moneda" ). Los contratos inteligentes mantienen y comercian moneda estable según una lógica transparente preestablecida, permitiendo que organizaciones en cadena ( como DAO o agentes de IA ) puedan comerciar de manera programática, sin intervención humana.
La "confianza" en la precisión del sistema proviene de la ejecución y el mecanismo de consenso de la cadena de bloques subyacente (, como la máquina virtual de Ethereum y la prueba de participación ). La precisión puede ser comprobada a través del estado inicial de la cadena de bloques y el historial público y auditable de cada transacción posterior. La liquidación de transacciones es gestionada las 24 horas por una red de operadores de nodos distribuidos globalmente, lo que permite que la liquidación de monedas estables no esté sujeta a los horarios de apertura de los bancos tradicionales. Para compensar a los operadores de nodos, se cobra una tarifa de transacción ( Gas ), que generalmente se valora en la moneda nativa de la cadena de bloques subyacente (, como ETH ).
Estas definiciones pueden parecer un poco académicas, e incluso rebeldes para algunas personas, pero este resumen conciso y práctico proporciona a los lectores una base común adecuada. Entonces, ¿cómo llegamos a este punto?
Historia de la moneda estable
Hace 12 años, las monedas estables eran solo un sueño. Hoy, Circle, que emite la segunda moneda estable más grande del mundo, USDC, se está preparando para venderse o salir a bolsa. El archivo S-1 de Circle proporciona información de primera mano del fundador de USDC, Jeremy Allaire, que narra la historia de la creación de USDC.
Hemos invitado a Phil Potter y Rune Christensen, quienes son los fundadores de la mayor moneda estable (USDT) y la tercera mayor moneda estable (DAI), para que compartan sus historias de emprendimiento.
Tether: el nacimiento del rey
Desde 2013, el mercado de Activos Cripto estaba en la era del salvaje oeste, y los principales lugares de intercambio eran plataformas como Mt.Gox y BitFinex. Dado que los Activos Cripto estaban en sus inicios, el entorno regulatorio era más difuso que ahora: se recomendaba a las plataformas de intercambio que solo aceptaran depósitos y retiros de Activos Cripto ( como BTC. Esto significaba que los comerciantes tenían que convertir dólares a Activos Cripto por su cuenta, lo que obstaculizaba la adopción generalizada. Además, los comerciantes necesitaban cubrirse, sin tener que salir del "casino".
Phil Potter, con experiencia en Wall Street y una perspectiva pragmática, ingresó al campo de la encriptación, percibiendo agudamente los cuellos de botella del mercado. Su solución es sencilla: una "moneda estable" --- una deuda en criptomonedas respaldada por un dólar en reservas --- que permite a los traders manejar la volatilidad a través de deudas denominadas en dólares. En 2014, llevó esta idea a BitFinex, que en ese momento era uno de los mayores intercambios. Finalmente, llegó a un acuerdo con BitFinex para crear Tether, una entidad independiente con las licencias necesarias para la transferencia de dinero, con el fin de integrarse en una red financiera más amplia de bancos, auditores y reguladores. Estos proveedores son cruciales para que Tether custodie activos en reservas y procese transacciones complejas de moneda fiduciaria, al mismo tiempo que mantiene a BitFinex en una posición de "puramente encriptación".
El producto es simple, pero la estructura es agresiva: Tether emite deuda denominados en dólares )USDT(, solo las entidades de confianza certificadas por KYC pueden acuñar o canjear directamente USDT para obtener activos de reserva subyacentes.
Sin embargo, USDT opera en una blockchain sin permiso, donde cualquier titular puede transferir USDT libremente y canjear otros activos en el mercado secundario abierto.
Durante dos años completos, este concepto parece haber muerto antes de nacer.
Hasta 2017, Phil notó un crecimiento en la adopción de USDT en regiones como el sudeste asiático. La investigación reveló que las empresas exportadoras comenzaron a ver USDT como una alternativa más rápida y económica a la red de pagos en dólares de la región. Eventualmente, estas empresas comenzaron a usar USDT como colateral para importaciones y exportaciones. Al mismo tiempo, los nativos de encriptación notaron la creciente liquidez de USDT y comenzaron a usarlo como margen para arbitraje entre intercambios. En ese momento, Phil se dio cuenta de que Tether había construido una red paralela de dólares más rápida, más simple y abierta las 24 horas.
Una vez que el volante gira, nunca disminuye su velocidad. Dado que la emisión y el rescate siempre se realizan dentro del marco regulado, mientras que la moneda circula libremente en blockchains como Tron y Ethereum, USDT ha alcanzado la velocidad de escape. Cada nuevo usuario, comerciante o exchange que acepta USDT solo fortalecerá su efecto de red, aumentando la utilidad de USDT como almacenamiento de valor y método de pago.
Hoy en día, el valor de USDT en circulación es de casi 150 mil millones de dólares, superando con creces los 61 mil millones de dólares de circulación de USDC, y muchas personas llaman a Tether la empresa con mayores beneficios per cápita en el mundo.
Phil Potter es una figura destacada en el ámbito de la encriptación, con una visión única.
Sin embargo, no podemos llamarlo un "forastero" en el ámbito de las finanzas tradicionales; él es la persona que esperas que cree la moneda estable más grande del mundo. Y Rune Christensen no es así.
![Explicando la historia pasada y presente, guía para profesionales de moneda estable])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
) DAI: el primer moneda estable descentralizada
Rune descubrió la encriptación en la fase inicial de los activos cripto y rápidamente se autodenominó "gran jugador de Bitcoin". Es un típico adoptante de la encriptación, viendo BTC y la blockchain como el boleto para escapar del injusto orden financiero excluyente. En 2013, el precio de BTC comenzó en 13 dólares y a finales de año superó los 700 dólares; los primeros adoptantes creían que la encriptación podría realmente reemplazar el sistema financiero.
Sin embargo, la posterior recesión económica obligó a Rune a aceptar un hecho: la utilidad final de los Activos Cripto depende de la gestión de esta volatilidad. "La estabilidad es beneficiosa para los negocios", resumió Rune, y a partir de ahí nació una nueva idea.
En 2015, tras presenciar el fracaso de la "primera" moneda estable de BitShares, Rune colaboró con Nikolai Mushegian para diseñar y construir una moneda estable valorada en dólares. Sin embargo, a diferencia de Phil, carecía de las conexiones necesarias para llevar a cabo una estrategia similar a la de Tether y no tenía la intención de construir una solución que dependiera del sistema financiero tradicional. La aparición de Ethereum, como una alternativa programable a Bitcoin, permitió codificar la lógica en la red a través de contratos inteligentes, proporcionando a Rune una plataforma creativa. ¿Podrá utilizar el activo nativo ETH para emitir una moneda estable basada en él? Si la volatilidad del activo de reserva subyacente ETH es tan grande como la de BTC, ¿cómo mantendrá el sistema su solvencia?
La solución de Rune y Nikolai es el protocolo MakerDAO, basado en Ethereum, lanzado en diciembre de 2017. MakerDAO permite a los usuarios depositar 100 dólares en ETH y recibir una cantidad fija de DAI### como 50 dólares(, creando una deuda de moneda estable sobrecolateralizada respaldada por reservas de ETH. Para garantizar la solvencia del sistema, los contratos inteligentes establecen un umbral de liquidación), como un precio de ETH de 70 dólares(; una vez superado, los liquidadores de terceros pueden vender los activos subyacentes de ETH, liberando la deuda de DAI. Con el tiempo, nuevos módulos han surgido con el objetivo de simplificar el proceso de subasta, establecer tasas de interés para ajustar la emisión de DAI y motivar aún más a los liquidadores de terceros con fines de lucro.
Esta ingeniosa solución se conoce hoy en día en el ámbito de Activos Cripto como "posición de deuda colateral )CDP(" moneda estable, y este concepto original ha suscitado el interés de decenas de imitadores. La clave para el funcionamiento de este sistema sin un guardián centralizado radica en la programabilidad de Ethereum y la transparencia que ofrece la cadena pública: todos los activos de reserva, pasivos, parámetros de liquidación y lógica son conocidos por cada participante del mercado. En palabras de Rune, esto logra "resolución de disputas descentralizada", asegurando que cada participante entienda las reglas para mantener la solvencia del sistema.
Con el volumen de circulación de DAI) y su proyecto hermano USDS( superando los 7 mil millones de dólares, la creación de Rune se ha convertido en un pilar de importancia sistémica en DeFi. Sin embargo, en un paisaje competitivo que cambia rápidamente, se vuelve cada vez más difícil gestionar la demanda ideológica de escapar del sistema colapsado; la ineficiencia del capital CDP y la falta de un mecanismo de redención directa eficiente han sofocado su escalabilidad. Reconociendo esta realidad, MakerDAO comenzó en 2021 a transformarse hacia activos de reserva tradicionales) como USDC(, y en 2025 se dirigirá hacia el fondo del mercado monetario tokenizado)BUIDL( de BlackRock. Durante esta transformación, MakerDAO) ahora es Sky( a través de competencias tokenizadas, un fondo de mercado monetario tokenizado de 1,000 millones de dólares gestionado por Steakhouse Financial)MMF( RFP, y un fondo de crédito privado de 220 millones de dólares emitido en colaboración con BlockTower Credit y Centrifuge, estableciendo su posición como el proveedor de liquidez más crucial de activos tokenizados.
![Explicando el pasado y el presente, guía para profesionales de la moneda estable])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
moneda estable: productos de hoy
El compromiso fundamental de las monedas estables radica en que: cualquier titular debe poder canjear una moneda estable por un dólar en cualquier momento, sin ningún descuento, y reducir al mínimo la fricción de las transacciones. La base para lograr este compromiso equivalente se encuentra en una gestión de activos sólida, transparencia en las reservas, operaciones excepcionales, liquidez, integración de custodia, accesibilidad para desarrolladores y los difíciles permisos regulatorios. Tether, Circle y Maker nacieron en la era de las tierras vírgenes, lo que les permitió tener éxito en su desarrollo; por ejemplo, es difícil imaginar que nuevos entrantes puedan alcanzar la escala de Tether, mientras invierten las reservas en boletos comerciales de alto rendimiento de China.
Dada la gran éxito de los emisores de moneda estable en sus inicios, la competencia en el mercado es ahora más feroz. Actualmente hay al menos 200 tipos de monedas estables, y en el futuro podría haber miles más. Este fuerte impacto podría dispersar la liquidez, reducir la experiencia del usuario y llevar a la evaporación de capital de riesgo en la búsqueda del próximo gran logro. Para competir de manera efectiva con las empresas existentes y los recién llegados, es necesario establecer nuevas estrategias desde el principio y proporcionar productos coherentes. Para las monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias, los elementos básicos del éxito incluyen, entre otros, los siguientes puntos:
• Gestión profesional de reservas:
"A menos que estés dispuesto a contar con un equipo de negociación profesional," Austin Campbell), ex Director de Riesgos de Paxos(, dijo, "de lo contrario, no gestiones tú mismo las reservas subyacentes." Mantener el enlace