Evolución del DEX de Futuros perpetuos: de un lugar de comercio de nicho a un motor impulsor de la adopción on-chain
Los DEX de Futuros perpetuos están desarrollándose rápidamente en el actual mercado de criptomonedas, logrando avances significativos en eficiencia, velocidad y escalabilidad. Este artículo tiene como objetivo exponer que los DEX de Futuros perpetuos no se limitan a escenarios de negociación, sino que también están ampliando el alcance de las aplicaciones de blockchain, allanando el camino para la adopción masiva de web3.
Los intercambios son el núcleo del mercado de criptomonedas, sustentando el funcionamiento del mercado a través de las acciones de comercio entre usuarios. El objetivo principal de cualquier intercambio es lograr una coincidencia de operaciones eficiente, rápida y segura. Basado en este objetivo, DEX ha realizado numerosas innovaciones sobre la base de CEX, como eliminar supuestos de confianza, evitar intermediarios y control centralizado, permitir que los usuarios mantengan el control de sus fondos, y permitir que la comunidad participe en la discusión y gobernanza de las actualizaciones de productos.
Sin embargo, al revisar la historia del desarrollo de DeFi, se puede observar que, aunque los DEX tienen múltiples ventajas, a menudo lo hacen a expensas de una mayor latencia y menor liquidez, lo que se debe principalmente a las limitaciones de rendimiento y latencia de la cadena de bloques.
Según los datos, el volumen de comercio spot de DEX representa entre el 15% y el 20% del volumen total de comercio del mercado de criptomonedas, mientras que el comercio de Futuros perpetuos solo representa el 5%.
Desarrollar el negocio de Futuros perpetuos en DEX no es fácil, porque el trading de Futuros perpetuos en CEX tiene las siguientes ventajas:
La experiencia del producto es mejor
El control eficiente de los creadores de mercado proporciona un diferencial más preciso.
Mejor liquidez ( especialmente para activos principales, así como el objetivo final de los nuevos proyectos es salir en un gran CEX ).
Múltiples funciones en una combinación integral ( el comercio al contado, derivados, OTC y varios escenarios se pueden combinar directamente )
La concentración y monopolio de los CEX se ha convertido en un problema que los usuarios no pueden ignorar, especialmente con el colapso de FTX que ha agudizado aún más la tendencia a la concentración. Hoy en día, el campo de los CEX está casi completamente dominado por un pequeño número de gigantes, lo que genera riesgos sistémicos en el ecosistema cripto. Aumentar la tasa de uso de los DEX y ampliar la cuota de mercado puede reducir eficazmente estos riesgos, promoviendo así el desarrollo sostenible de todo el ecosistema cripto.
El auge de Ethereum Layer 2 y el ecosistema multichain ha proporcionado innovación en las fuentes de liquidez y la experiencia del usuario, creando condiciones excelentes para el desarrollo de DEX, y en este momento es un buen momento para el desarrollo de DEX de Futuros perpetuos. Este artículo explorará en profundidad el estado actual de los DEX de Futuros perpetuos y presentará algunas de las filosofías de diseño de DEX.
Futuros perpetuos en el ecosistema cripto: convirtiéndose en una herramienta importante para la especulación y la cobertura
Los Futuros perpetuos permiten a los traders mantener posiciones indefinidamente, lo cual es muy similar al comercio de futuros extrabursátiles en los mercados financieros tradicionales a lo largo de los años. La diferencia es que los Futuros perpetuos popularizan esta forma de comercio, que en las finanzas tradicionales solo está disponible para inversores acreditados, al introducir el concepto de tasa de financiación, permitiendo que más minoristas también participen, al mismo tiempo que construyen el "efecto subamortiguado", lo que en cierta medida previene un desequilibrio excesivo en la estructura de posiciones largas y cortas.
El volumen de transacciones mensual en el mercado actual de Futuros perpetuos ha superado los 120 mil millones de dólares, y tal tamaño de mercado se debe a que los intercambios ofrecen una buena experiencia de usuario, mientras que el mecanismo de libro de órdenes promueve la eficiencia de las transacciones, y un sistema de liquidación verticalmente integrado permite que la liquidación se realice de manera rápida y segura.
Además, proyectos como Ethena que utilizan Futuros perpetuos como mecanismo subyacente, han aportado usos diversificados a los Futuros perpetuos más allá de la especulación. En general, los Futuros perpetuos tienen cuatro ventajas en comparación con los contratos de futuros tradicionales:
Los traders se ahorran los costos de prórroga y otros costos relacionados en cada vencimiento del contrato.
Evitar que los contratos a plazo sean más caros
El sistema de tasa de financiación proporciona ganancias y pérdidas en tiempo real de manera continua, simplificando el proceso de gestión en segundo plano para los titulares de contratos y el sistema de liquidación.
Los Futuros perpetuos proporcionan un proceso de descubrimiento de precios más suave, evitando las fuertes oscilaciones causadas por una granularidad de precios demasiado gruesa.
Desde que BitMEX introdujo los Futuros perpetuos en 2016, los DEX de Futuros perpetuos han comenzado a desarrollarse rápidamente, y hoy en día hay más de 100 DEX que soportan Futuros perpetuos en el mercado. Los primeros DEX de Futuros perpetuos eran de pequeña escala; en 2017, dYdX se lanzó en el ecosistema de Ethereum y dominó el mercado de Futuros perpetuos durante bastante tiempo. Por lo tanto, el comercio descentralizado de Futuros perpetuos también se concentró principalmente en Ethereum, y en ese momento el volumen de comercio de contratos era muy bajo. Sin embargo, hoy en día, podemos ver DEX de Futuros perpetuos activos en diversas cadenas, y el comercio de contratos se ha convertido en una parte indispensable del ecosistema cripto.
Varios estudios han demostrado que, a medida que crece el volumen de operaciones de Futuros perpetuos, el mercado de Futuros perpetuos ha comenzado a tener la función de descubrimiento de precios cuando el mercado spot está inactivo. El volumen de operaciones de Futuros perpetuos en DEX ha crecido de 1,000 millones de dólares en julio de 2021 a 120,000 millones de dólares en julio de 2024, con una tasa de crecimiento anual compuesta de aproximadamente 393%.
Sin embargo, los DEX de Futuros perpetuos enfrentan cuellos de botella debido a las limitaciones de rendimiento de la blockchain. Para impulsar el desarrollo adicional del mercado de Futuros perpetuos, es necesario resolver dos problemas centrales: la baja liquidez y la alta latencia on-chain. Una alta liquidez puede reducir el deslizamiento, hacer que el proceso de negociación sea más fluido y disminuir las pérdidas de los usuarios; una baja latencia permite a los creadores de mercado ofrecer precios más ajustados, ejecutar las operaciones rápidamente y mejorar la fluidez del mercado.
Modelo de precios de DEX de Futuros perpetuos
En los DEX de Futuros perpetuos, el mecanismo de precios es clave para asegurar que el precio del mercado refleje con precisión la dinámica de oferta y demanda. Diferentes DEX de Futuros perpetuos han adoptado varios mecanismos de precios para equilibrar la liquidez y reducir la volatilidad. A continuación, haremos una divulgación sobre algunos de los principales modelos:
Modo oráculo
El modo de oráculo se refiere a que el DEX de Futuros perpetuos obtiene datos de precios de los principales intercambios con gran volumen de transacciones y ofrece servicios basados en esos datos. A pesar de que este método conlleva el riesgo de manipulación de precios, puede reducir los costos de precios del DEX. Por ejemplo, el intercambio descentralizado de Futuros perpetuos GMX.
Al utilizar oráculos de Chainlink para obtener datos de precios, GMX asegura la precisión y la integridad de los precios, creando un entorno comercial amigable para los receptores de precios (, pequeñas instituciones y particulares ), al mismo tiempo que ofrece recompensas sustanciales a los fijadores de precios (, grandes instituciones y creadores de mercado ). Sin embargo, este tipo de intercambios que utilizan el modelo de oráculos para completar la fijación de precios enfrentan un problema común, que es su dependencia extrema de las fuentes de datos de precios de los intercambios más grandes, ya que solo pueden actuar como receptores de precios y no pueden participar proactivamente en el descubrimiento de precios.
creador de mercado automatizado virtual vAMM
El modelo de creador de mercado automatizado virtual ( vAMM ) se inspira en el modelo AMM de Uniswap, pero la diferencia entre ambos es que el modelo AMM proporciona liquidez y precios a través de un fondo real y una tasa de cambio correspondiente, mientras que el fondo de vAMM es virtual y no contiene verdaderos activos; simplemente simula el comportamiento de compra y venta del par de operaciones a través de un modelo matemático, logrando así la fijación de precios.
El modelo vAMM puede soportar el comercio de Futuros perpetuos sin necesidad de invertir grandes cantidades de capital, ni estar asociado con el mercado al contado. Actualmente, el modelo vAMM ha sido adoptado por DEX de Futuros perpetuos como Perpetual Protocol y Drift Protocol. A pesar de los problemas de alta deslizamiento y pérdida impermanente que presentan los vAMM, su transparencia y características descentralizadas lo convierten en un excelente mecanismo de fijación de precios on-chain.
libro de órdenes off-chain combinado con liquidación on-chain
Para superar las limitaciones de rendimiento en la coincidencia de órdenes on-chain, algunos DEX adoptan un modelo híbrido de libro de órdenes off-chain y liquidación on-chain. En este modelo, el proceso de coincidencia de transacciones se realiza fuera de la cadena, mientras que la liquidación de transacciones y la custodia de activos siguen realizándose en la cadena. De esta manera, los activos de los usuarios siempre están bajo su control, lo que se conoce como "autocustodia(self-custodial)". Al mismo tiempo, dado que la coincidencia de transacciones se lleva a cabo off-chain, los riesgos como el MEV se reducen considerablemente. Este diseño no solo mantiene la seguridad y transparencia de las finanzas descentralizadas, sino que también aborda problemas como el MEV, proporcionando a los usuarios un entorno de transacciones más seguro y confiable.
Algunos proyectos conocidos, como dYdX v3, Aevo y Paradex, han adoptado este modelo híbrido. Este enfoque mejora la eficiencia al tiempo que garantiza la seguridad, y tiene similitudes con la filosofía de Rollup.
libro de órdenes en cadena
El libro de órdenes completo, que coloca todos los datos y operaciones relacionados con las órdenes de trading completamente en la cadena para su publicación y procesamiento, es la mejor solución tradicional para mantener la integridad del trading. El libro de órdenes completo es casi la solución más segura, pero sus desventajas son también muy evidentes, ya que se ve claramente afectado por las limitaciones de latencia y capacidad de la blockchain.
Además, el modo de libro de órdenes completo enfrenta riesgos como "frontalidad" y "manipulación del mercado". La frontalidad se refiere a que cuando alguien envía un pedido, otros usuarios ( generalmente son MEV Searcher ) que, al monitorear las transacciones pendientes, se adelantan a la ejecución de la transacción objetivo para obtener beneficios. Esta situación es bastante común en el modo de libro de órdenes completo, ya que todos los datos de pedidos están registrados públicamente en la cadena, y cualquiera puede ver y formular estrategias MEV. Al mismo tiempo, en el modo de libro de órdenes completo, debido a que todos los pedidos son transparentes, ciertos participantes pueden aprovechar esto para influir en el precio del mercado a través de grandes pedidos, obteniendo así beneficios indebidos.
A pesar de los problemas mencionados con el libro de órdenes completo, sigue teniendo un atractivo narrativo considerable en términos de descentralización y seguridad. Redes públicas como Solana y Monad están trabajando para mejorar la infraestructura y prepararse para implementar un libro de órdenes completo. Algunos proyectos como Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX y Kuru Labs también están ampliando continuamente el alcance del modelo de libro de órdenes completo, ya sea innovando sobre redes públicas existentes o creando su propia cadena de aplicaciones para desarrollar sistemas de libro de órdenes completo de alto rendimiento.
Obtención de liquidez en DEX y mejoras en la UX
La liquidez es fundamental para la supervivencia de cada intercambio, pero cómo obtener liquidez inicial es un problema complicado para los intercambios. En el desarrollo de DeFi, los DEX emergentes generalmente obtienen liquidez a través de incentivos y fuerzas del mercado. Los incentivos a menudo se refieren a la minería de liquidez, mientras que las llamadas fuerzas del mercado son oportunidades de arbitraje entre diferentes mercados para los traders. Pero a medida que hay cada vez más DEX y la cuota de mercado de cada DEX disminuye, es difícil atraer suficientes traders para alcanzar la "masa crítica" de liquidez.
La "masa crítica" aquí se refiere a la "escala efectiva", que significa que una cierta cosa, al alcanzar una escala suficiente, supera el costo mínimo necesario para mantener el desarrollo de esa cosa, con el fin de obtener el máximo beneficio a largo plazo. Si se supera o no se alcanza la escala efectiva, el producto no puede maximizar sus beneficios; un buen producto debe operar a largo plazo bajo una escala efectiva.
En DEX, la masa crítica se refiere al umbral de volumen de transacciones y liquidez; solo al alcanzar este umbral se puede proporcionar un entorno de negociación estable, atrayendo así a más usuarios. En DEX de Futuros perpetuos, la liquidez es proporcionada de forma espontánea por los LPs, por lo que un método común para alcanzar la masa crítica es establecer un pool de LP con incentivos económicos. En este modelo, los LPs depositan sus activos en un pool y reciben ciertos incentivos para apoyar las transacciones en el DEX.
Muchos DEX tradicionales, para atraer LP, ofrecen tasas de rendimiento anual muy altas ( APY ) o actividades de airdrop, pero este método tiene un inconveniente, es decir, para satisfacer altos APY y ganancias de airdrop, el DEX debe utilizar una gran parte de los Tokens como recompensas de minería LP, y tal modelo económico no puede ser sostenible a largo plazo, caerá en un ciclo vicioso de "minar, retirar y vender" de la minería LP, y el DEX también puede colapsar rápidamente y no podrá seguir operando.
Para abordar el problema de la obtención de liquidez inicial para DEX, recientemente han surgido dos nuevos enfoques: un fondo de liquidez activo respaldado por la comunidad y la obtención de liquidez entre cadenas.
Un DEX de Futuros perpetuos es un caso típico que utiliza un fondo de liquidez activo apoyado por la comunidad. El fondo HLP es uno de los productos centrales de este DEX, que utiliza los fondos de los usuarios de la comunidad para proporcionar liquidez al DEX. El fondo HLP calcula el precio justo integrando datos de este DEX y de otros intercambios, y ejecuta estrategias de liquidez rentables entre varios activos. Las ganancias y pérdidas generadas a través de estas operaciones (P\u0026L) se distribuirán en función de la participación de los miembros de la comunidad en el fondo.
La distribución de liquidez entre cadenas es propuesta por ciertas redes. Estos proyectos permiten crear un frente en cualquier cadena.
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BridgeTrustFund
· hace18h
El mapa de ruta de dex que envió el hermano es demasiado real.
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DecentralizeMe
· hace18h
¿Los duros ya están jugando en DEX mientras CEX está en modo descanso?
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FromMinerToFarmer
· hace18h
Minería es difícil, cultivar la tierra para vivir.
El auge de los DEX de Futuros perpetuos: de lugares de nicho a un nuevo motor que impulsa la adopción on-chain
Evolución del DEX de Futuros perpetuos: de un lugar de comercio de nicho a un motor impulsor de la adopción on-chain
Los DEX de Futuros perpetuos están desarrollándose rápidamente en el actual mercado de criptomonedas, logrando avances significativos en eficiencia, velocidad y escalabilidad. Este artículo tiene como objetivo exponer que los DEX de Futuros perpetuos no se limitan a escenarios de negociación, sino que también están ampliando el alcance de las aplicaciones de blockchain, allanando el camino para la adopción masiva de web3.
Los intercambios son el núcleo del mercado de criptomonedas, sustentando el funcionamiento del mercado a través de las acciones de comercio entre usuarios. El objetivo principal de cualquier intercambio es lograr una coincidencia de operaciones eficiente, rápida y segura. Basado en este objetivo, DEX ha realizado numerosas innovaciones sobre la base de CEX, como eliminar supuestos de confianza, evitar intermediarios y control centralizado, permitir que los usuarios mantengan el control de sus fondos, y permitir que la comunidad participe en la discusión y gobernanza de las actualizaciones de productos.
Sin embargo, al revisar la historia del desarrollo de DeFi, se puede observar que, aunque los DEX tienen múltiples ventajas, a menudo lo hacen a expensas de una mayor latencia y menor liquidez, lo que se debe principalmente a las limitaciones de rendimiento y latencia de la cadena de bloques.
Según los datos, el volumen de comercio spot de DEX representa entre el 15% y el 20% del volumen total de comercio del mercado de criptomonedas, mientras que el comercio de Futuros perpetuos solo representa el 5%.
Desarrollar el negocio de Futuros perpetuos en DEX no es fácil, porque el trading de Futuros perpetuos en CEX tiene las siguientes ventajas:
La concentración y monopolio de los CEX se ha convertido en un problema que los usuarios no pueden ignorar, especialmente con el colapso de FTX que ha agudizado aún más la tendencia a la concentración. Hoy en día, el campo de los CEX está casi completamente dominado por un pequeño número de gigantes, lo que genera riesgos sistémicos en el ecosistema cripto. Aumentar la tasa de uso de los DEX y ampliar la cuota de mercado puede reducir eficazmente estos riesgos, promoviendo así el desarrollo sostenible de todo el ecosistema cripto.
El auge de Ethereum Layer 2 y el ecosistema multichain ha proporcionado innovación en las fuentes de liquidez y la experiencia del usuario, creando condiciones excelentes para el desarrollo de DEX, y en este momento es un buen momento para el desarrollo de DEX de Futuros perpetuos. Este artículo explorará en profundidad el estado actual de los DEX de Futuros perpetuos y presentará algunas de las filosofías de diseño de DEX.
Futuros perpetuos en el ecosistema cripto: convirtiéndose en una herramienta importante para la especulación y la cobertura
Los Futuros perpetuos permiten a los traders mantener posiciones indefinidamente, lo cual es muy similar al comercio de futuros extrabursátiles en los mercados financieros tradicionales a lo largo de los años. La diferencia es que los Futuros perpetuos popularizan esta forma de comercio, que en las finanzas tradicionales solo está disponible para inversores acreditados, al introducir el concepto de tasa de financiación, permitiendo que más minoristas también participen, al mismo tiempo que construyen el "efecto subamortiguado", lo que en cierta medida previene un desequilibrio excesivo en la estructura de posiciones largas y cortas.
El volumen de transacciones mensual en el mercado actual de Futuros perpetuos ha superado los 120 mil millones de dólares, y tal tamaño de mercado se debe a que los intercambios ofrecen una buena experiencia de usuario, mientras que el mecanismo de libro de órdenes promueve la eficiencia de las transacciones, y un sistema de liquidación verticalmente integrado permite que la liquidación se realice de manera rápida y segura.
Además, proyectos como Ethena que utilizan Futuros perpetuos como mecanismo subyacente, han aportado usos diversificados a los Futuros perpetuos más allá de la especulación. En general, los Futuros perpetuos tienen cuatro ventajas en comparación con los contratos de futuros tradicionales:
Los traders se ahorran los costos de prórroga y otros costos relacionados en cada vencimiento del contrato.
Evitar que los contratos a plazo sean más caros
El sistema de tasa de financiación proporciona ganancias y pérdidas en tiempo real de manera continua, simplificando el proceso de gestión en segundo plano para los titulares de contratos y el sistema de liquidación.
Los Futuros perpetuos proporcionan un proceso de descubrimiento de precios más suave, evitando las fuertes oscilaciones causadas por una granularidad de precios demasiado gruesa.
Desde que BitMEX introdujo los Futuros perpetuos en 2016, los DEX de Futuros perpetuos han comenzado a desarrollarse rápidamente, y hoy en día hay más de 100 DEX que soportan Futuros perpetuos en el mercado. Los primeros DEX de Futuros perpetuos eran de pequeña escala; en 2017, dYdX se lanzó en el ecosistema de Ethereum y dominó el mercado de Futuros perpetuos durante bastante tiempo. Por lo tanto, el comercio descentralizado de Futuros perpetuos también se concentró principalmente en Ethereum, y en ese momento el volumen de comercio de contratos era muy bajo. Sin embargo, hoy en día, podemos ver DEX de Futuros perpetuos activos en diversas cadenas, y el comercio de contratos se ha convertido en una parte indispensable del ecosistema cripto.
Varios estudios han demostrado que, a medida que crece el volumen de operaciones de Futuros perpetuos, el mercado de Futuros perpetuos ha comenzado a tener la función de descubrimiento de precios cuando el mercado spot está inactivo. El volumen de operaciones de Futuros perpetuos en DEX ha crecido de 1,000 millones de dólares en julio de 2021 a 120,000 millones de dólares en julio de 2024, con una tasa de crecimiento anual compuesta de aproximadamente 393%.
Sin embargo, los DEX de Futuros perpetuos enfrentan cuellos de botella debido a las limitaciones de rendimiento de la blockchain. Para impulsar el desarrollo adicional del mercado de Futuros perpetuos, es necesario resolver dos problemas centrales: la baja liquidez y la alta latencia on-chain. Una alta liquidez puede reducir el deslizamiento, hacer que el proceso de negociación sea más fluido y disminuir las pérdidas de los usuarios; una baja latencia permite a los creadores de mercado ofrecer precios más ajustados, ejecutar las operaciones rápidamente y mejorar la fluidez del mercado.
Modelo de precios de DEX de Futuros perpetuos
En los DEX de Futuros perpetuos, el mecanismo de precios es clave para asegurar que el precio del mercado refleje con precisión la dinámica de oferta y demanda. Diferentes DEX de Futuros perpetuos han adoptado varios mecanismos de precios para equilibrar la liquidez y reducir la volatilidad. A continuación, haremos una divulgación sobre algunos de los principales modelos:
Modo oráculo
El modo de oráculo se refiere a que el DEX de Futuros perpetuos obtiene datos de precios de los principales intercambios con gran volumen de transacciones y ofrece servicios basados en esos datos. A pesar de que este método conlleva el riesgo de manipulación de precios, puede reducir los costos de precios del DEX. Por ejemplo, el intercambio descentralizado de Futuros perpetuos GMX.
Al utilizar oráculos de Chainlink para obtener datos de precios, GMX asegura la precisión y la integridad de los precios, creando un entorno comercial amigable para los receptores de precios (, pequeñas instituciones y particulares ), al mismo tiempo que ofrece recompensas sustanciales a los fijadores de precios (, grandes instituciones y creadores de mercado ). Sin embargo, este tipo de intercambios que utilizan el modelo de oráculos para completar la fijación de precios enfrentan un problema común, que es su dependencia extrema de las fuentes de datos de precios de los intercambios más grandes, ya que solo pueden actuar como receptores de precios y no pueden participar proactivamente en el descubrimiento de precios.
creador de mercado automatizado virtual vAMM
El modelo de creador de mercado automatizado virtual ( vAMM ) se inspira en el modelo AMM de Uniswap, pero la diferencia entre ambos es que el modelo AMM proporciona liquidez y precios a través de un fondo real y una tasa de cambio correspondiente, mientras que el fondo de vAMM es virtual y no contiene verdaderos activos; simplemente simula el comportamiento de compra y venta del par de operaciones a través de un modelo matemático, logrando así la fijación de precios.
El modelo vAMM puede soportar el comercio de Futuros perpetuos sin necesidad de invertir grandes cantidades de capital, ni estar asociado con el mercado al contado. Actualmente, el modelo vAMM ha sido adoptado por DEX de Futuros perpetuos como Perpetual Protocol y Drift Protocol. A pesar de los problemas de alta deslizamiento y pérdida impermanente que presentan los vAMM, su transparencia y características descentralizadas lo convierten en un excelente mecanismo de fijación de precios on-chain.
libro de órdenes off-chain combinado con liquidación on-chain
Para superar las limitaciones de rendimiento en la coincidencia de órdenes on-chain, algunos DEX adoptan un modelo híbrido de libro de órdenes off-chain y liquidación on-chain. En este modelo, el proceso de coincidencia de transacciones se realiza fuera de la cadena, mientras que la liquidación de transacciones y la custodia de activos siguen realizándose en la cadena. De esta manera, los activos de los usuarios siempre están bajo su control, lo que se conoce como "autocustodia(self-custodial)". Al mismo tiempo, dado que la coincidencia de transacciones se lleva a cabo off-chain, los riesgos como el MEV se reducen considerablemente. Este diseño no solo mantiene la seguridad y transparencia de las finanzas descentralizadas, sino que también aborda problemas como el MEV, proporcionando a los usuarios un entorno de transacciones más seguro y confiable.
Algunos proyectos conocidos, como dYdX v3, Aevo y Paradex, han adoptado este modelo híbrido. Este enfoque mejora la eficiencia al tiempo que garantiza la seguridad, y tiene similitudes con la filosofía de Rollup.
libro de órdenes en cadena
El libro de órdenes completo, que coloca todos los datos y operaciones relacionados con las órdenes de trading completamente en la cadena para su publicación y procesamiento, es la mejor solución tradicional para mantener la integridad del trading. El libro de órdenes completo es casi la solución más segura, pero sus desventajas son también muy evidentes, ya que se ve claramente afectado por las limitaciones de latencia y capacidad de la blockchain.
Además, el modo de libro de órdenes completo enfrenta riesgos como "frontalidad" y "manipulación del mercado". La frontalidad se refiere a que cuando alguien envía un pedido, otros usuarios ( generalmente son MEV Searcher ) que, al monitorear las transacciones pendientes, se adelantan a la ejecución de la transacción objetivo para obtener beneficios. Esta situación es bastante común en el modo de libro de órdenes completo, ya que todos los datos de pedidos están registrados públicamente en la cadena, y cualquiera puede ver y formular estrategias MEV. Al mismo tiempo, en el modo de libro de órdenes completo, debido a que todos los pedidos son transparentes, ciertos participantes pueden aprovechar esto para influir en el precio del mercado a través de grandes pedidos, obteniendo así beneficios indebidos.
A pesar de los problemas mencionados con el libro de órdenes completo, sigue teniendo un atractivo narrativo considerable en términos de descentralización y seguridad. Redes públicas como Solana y Monad están trabajando para mejorar la infraestructura y prepararse para implementar un libro de órdenes completo. Algunos proyectos como Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX y Kuru Labs también están ampliando continuamente el alcance del modelo de libro de órdenes completo, ya sea innovando sobre redes públicas existentes o creando su propia cadena de aplicaciones para desarrollar sistemas de libro de órdenes completo de alto rendimiento.
Obtención de liquidez en DEX y mejoras en la UX
La liquidez es fundamental para la supervivencia de cada intercambio, pero cómo obtener liquidez inicial es un problema complicado para los intercambios. En el desarrollo de DeFi, los DEX emergentes generalmente obtienen liquidez a través de incentivos y fuerzas del mercado. Los incentivos a menudo se refieren a la minería de liquidez, mientras que las llamadas fuerzas del mercado son oportunidades de arbitraje entre diferentes mercados para los traders. Pero a medida que hay cada vez más DEX y la cuota de mercado de cada DEX disminuye, es difícil atraer suficientes traders para alcanzar la "masa crítica" de liquidez.
La "masa crítica" aquí se refiere a la "escala efectiva", que significa que una cierta cosa, al alcanzar una escala suficiente, supera el costo mínimo necesario para mantener el desarrollo de esa cosa, con el fin de obtener el máximo beneficio a largo plazo. Si se supera o no se alcanza la escala efectiva, el producto no puede maximizar sus beneficios; un buen producto debe operar a largo plazo bajo una escala efectiva.
En DEX, la masa crítica se refiere al umbral de volumen de transacciones y liquidez; solo al alcanzar este umbral se puede proporcionar un entorno de negociación estable, atrayendo así a más usuarios. En DEX de Futuros perpetuos, la liquidez es proporcionada de forma espontánea por los LPs, por lo que un método común para alcanzar la masa crítica es establecer un pool de LP con incentivos económicos. En este modelo, los LPs depositan sus activos en un pool y reciben ciertos incentivos para apoyar las transacciones en el DEX.
Muchos DEX tradicionales, para atraer LP, ofrecen tasas de rendimiento anual muy altas ( APY ) o actividades de airdrop, pero este método tiene un inconveniente, es decir, para satisfacer altos APY y ganancias de airdrop, el DEX debe utilizar una gran parte de los Tokens como recompensas de minería LP, y tal modelo económico no puede ser sostenible a largo plazo, caerá en un ciclo vicioso de "minar, retirar y vender" de la minería LP, y el DEX también puede colapsar rápidamente y no podrá seguir operando.
Para abordar el problema de la obtención de liquidez inicial para DEX, recientemente han surgido dos nuevos enfoques: un fondo de liquidez activo respaldado por la comunidad y la obtención de liquidez entre cadenas.
Un DEX de Futuros perpetuos es un caso típico que utiliza un fondo de liquidez activo apoyado por la comunidad. El fondo HLP es uno de los productos centrales de este DEX, que utiliza los fondos de los usuarios de la comunidad para proporcionar liquidez al DEX. El fondo HLP calcula el precio justo integrando datos de este DEX y de otros intercambios, y ejecuta estrategias de liquidez rentables entre varios activos. Las ganancias y pérdidas generadas a través de estas operaciones (P\u0026L) se distribuirán en función de la participación de los miembros de la comunidad en el fondo.
La distribución de liquidez entre cadenas es propuesta por ciertas redes. Estos proyectos permiten crear un frente en cualquier cadena.