En los ojos de los conservadores de Wall Street, el "caso de uso" de las criptomonedas a menudo se discute con un tono de burla. Los veteranos ya han visto todo esto. Los activos digitales van y vienen, a menudo brillando intensamente, emocionando a los inversores entusiastas de memecoins y NFT. Aparte de ser utilizados como herramientas de especulación y crimen financiero, sus usos en otros aspectos también se han encontrado defectuosos e insuficientes.
Sin embargo, la última ola de entusiasmo es diferente. El 18 de julio, el presidente Donald Trump firmó la "Ley de Monedas Estables" (GENIUS Act), que proporciona la tan anhelada certeza regulatoria para las monedas estables (tokens criptográficos respaldados por activos tradicionales, generalmente dólares). La industria se encuentra en un período de florecimiento; los profesionales de Wall Street ahora están compitiendo por participar. La "tokenización" también está en auge: el volumen de transacciones de activos en cadena está creciendo rápidamente, incluyendo acciones, fondos del mercado monetario e incluso capital privado y deuda.
Como en cualquier revolución, los revolucionarios están eufóricos, mientras que los conservadores están preocupados. El CEO de la correduría de activos digitales Robinhood, Vlad Tenev (Vlad Tenev), afirmó que esta nueva tecnología puede "sentar las bases para que las criptomonedas se conviertan en un pilar del sistema financiero global". La opinión de la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde (Christine Lagarde), es un poco diferente. Ella teme que la aparición de las stablecoins equivalga a "la privatización de la moneda".
Ambas partes son conscientes de la magnitud de la transformación que se avecina. Actualmente, el mercado principal podría enfrentar transformaciones más disruptivas que la especulación temprana en criptomonedas. Bitcoin y otras criptomonedas prometen convertirse en oro digital, mientras que los tokens son simplemente envases, o más bien, vehículos que representan otros activos. Esto puede no sonar impresionante, pero algunas de las innovaciones más transformadoras en el campo de las finanzas modernas han cambiado efectivamente la forma en que se empaquetan, se fragmentan y se reestructuran los activos: los fondos cotizados en bolsa ( ETF ), el eurodólar y la deuda titulizada son ejemplos típicos de ello.
Actualmente, el valor de las stablecoins en circulación es de 263 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento de aproximadamente el 60% en comparación con hace un año. Standard Chartered prevé que el valor del mercado alcanzará los 2 billones de dólares en tres años. El mes pasado, el mayor banco de EE. UU., JPMorgan Chase, anunció planes para lanzar un producto de tipo stablecoin llamado JPMorgan Deposit Token (JPMD), a pesar de que su CEO, Jamie Dimon, ha mantenido una postura escéptica hacia las criptomonedas durante mucho tiempo. El valor de mercado de los activos tokenizados es de solo 25 mil millones de dólares, pero ha crecido más del doble en el último año. El 30 de junio, Robinhood lanzó más de 200 nuevos tokens para inversores europeos, permitiéndoles negociar acciones y ETF de EE. UU. fuera del horario normal de negociación.
Las stablecoins hacen que los costos de transacción sean bajos y rápidos, ya que la propiedad se registra instantáneamente en un libro digital, lo que elimina la necesidad de intermediarios que operan canales de pago tradicionales. Esto es especialmente valioso para las transacciones transfronterizas que son costosas y lentas en la actualidad. Aunque actualmente las stablecoins representan menos del 1% de las transacciones financieras globales, la Ley GENIUS las apoyará. Esta ley confirma que las stablecoins no son valores y exige que estén completamente respaldadas por activos seguros y líquidos. Se informa que gigantes minoristas como Amazon y Walmart están considerando lanzar sus propias stablecoins. Para los consumidores, estas stablecoins podrían ser similares a las tarjetas de regalo, ofreciendo saldo para gastar en los minoristas, y además podrían tener precios más bajos. Esto eliminará a empresas como Mastercard y Visa, que tienen un margen de beneficio de alrededor del 2% en las ventas facilitadas en EE. UU.
Los activos tokenizados son copias digitales de otros activos, ya sean fondos, acciones de empresas o una canasta de mercancías. Al igual que las stablecoins, pueden hacer que las transacciones financieras sean más rápidas y fáciles, especialmente en las transacciones que involucran activos con poca liquidez. Algunos productos son solo una novedad. ¿Por qué tokenizar acciones? Hacerlo podría permitir el comercio las 24 horas, ya que las bolsas donde se cotizan las acciones no necesitan estar abiertas, pero las ventajas de hacerlo son cuestionables. Además, para muchos inversores minoristas, los costos de transacción marginales ya son muy bajos, e incluso cero.
Esfuerzo de tokenización
Sin embargo, muchos productos no son tan extravagantes. Tomemos como ejemplo los fondos del mercado monetario, que invierten en bonos del Tesoro. Las versiones tokenizadas pueden funcionar también como un medio de pago. Estos tokens, al igual que las stablecoins, están respaldados por activos seguros y se pueden intercambiar sin problemas en la blockchain. También representan una inversión superior a las tasas bancarias. La tasa de interés promedio de las cuentas de ahorro en EE. UU. es de menos del 0.6%; muchos fondos del mercado monetario tienen rendimientos de hasta el 4%. El fondo del mercado monetario tokenizado más grande de BlackRock actualmente tiene un valor de más de 2 mil millones de dólares. "Espero que algún día los fondos tokenizados sean tan familiares para los inversores como los ETF", escribió el CEO de la compañía, Larry Fink, en una carta reciente a los inversores.
Esto tendrá un impacto disruptivo en las instituciones financieras existentes. Los bancos pueden estar tratando de incursionar en nuevos campos de empaquetado digital, pero parte de la razón por la que lo hacen es porque se dan cuenta de que los tokens representan una amenaza. La combinación de stablecoins y fondos del mercado monetario tokenizados podría, en última instancia, reducir el atractivo de los depósitos bancarios. La Asociación Nacional de Banqueros de EE. UU. señala que si los bancos pierden alrededor del 10% de sus 19 billones de dólares en depósitos minoristas (la forma de financiamiento más barata), su costo de financiamiento promedio aumentará del 2.03% al 2.27%. Aunque el monto total de los depósitos, incluidos las cuentas comerciales, no disminuirá, los márgenes de beneficio de los bancos se verán presionados.
Estos nuevos activos también pueden tener un impacto disruptivo en el sistema financiero más amplio. Por ejemplo, los poseedores de los nuevos tokens de acciones de Robinhood en realidad no poseen las acciones subyacentes. Técnicamente, poseen un derivado que rastrea el valor del activo (incl incluidos los dividendos pagados por la empresa), en lugar de las acciones mismas. Por lo tanto, no pueden ejercer el derecho de voto que normalmente confiere la propiedad de las acciones. Si el emisor del token quiebra, los poseedores se verán en apuros y tendrán que competir con otros acreedores de la empresa en quiebra por la propiedad del activo subyacente. A principios de este mes, la startup fintech Linqto también se enfrentó a una situación similar al solicitar la quiebra. La empresa había emitido acciones de empresas privadas a través de vehículos de propósito especial. Los compradores ahora no están claros sobre si poseen los activos que creen tener.
Esta es una de las mayores oportunidades de tokenización, pero al mismo tiempo presenta la mayor dificultad para los reguladores. Emparejar activos privados no líquidos con tokens fácilmente negociables abre un mercado cerrado para millones de inversores minoristas, que tienen billones de dólares para asignar. Pueden comprar acciones de las empresas privadas más emocionantes que actualmente son inalcanzables. Esto plantea preguntas. La influencia de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ( SEC ) sobre las empresas que cotizan en bolsa es mucho mayor que sobre las empresas privadas, y esa es la razón por la cual las primeras son adecuadas para la inversión minorista. Los tokens que representan acciones privadas convertirán el capital privado que solía ser privativo en un activo que se puede negociar tan fácilmente como un ETF. Sin embargo, los emisores de ETF se comprometen a proporcionar liquidez intradía mediante la negociación de activos subyacentes, mientras que los proveedores de tokens no hacen lo mismo. A una escala suficientemente grande, los tokens en realidad convertirán a las empresas privadas en empresas que cotizan en bolsa, sin los requisitos de divulgación que normalmente se exigen.
Incluso las agencias regulatorias que apoyan las criptomonedas desean marcar una línea divisoria. La comisionada de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Hester Peirce, conocida como la "madre de las criptomonedas" por su actitud amigable hacia las monedas digitales, enfatizó en una declaración del 9 de julio que los tokens no deben usarse para eludir la ley de valores. "Los valores tokenizados siguen siendo valores", escribió. Por lo tanto, independientemente de si los valores adoptan un nuevo formato de criptomonedas, las empresas que emiten valores deben cumplir con las reglas de divulgación de información. Aunque esto tiene sentido en teoría, la gran cantidad de nuevos activos con estructuras novedosas significa que las agencias regulatorias estarán en un estado de persecución interminable en la práctica.
Por lo tanto, existe una paradoja. Si las stablecoins son realmente útiles, también serán verdaderamente disruptivas. Cuanto más atractivos sean los activos tokenizados para corredores, clientes, inversores, comerciantes y otras empresas financieras, más podrán transformar las finanzas, un cambio que es tanto emocionante como preocupante. Sea cual sea el equilibrio entre ambos, una cosa está clara: la idea de que las criptomonedas no han producido ninguna innovación digna de atención ya es cosa del pasado.
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La explosión de Activos Cripto cambiará por completo las finanzas
Fuente: The Economist
Compilado por: Liam
En los ojos de los conservadores de Wall Street, el "caso de uso" de las criptomonedas a menudo se discute con un tono de burla. Los veteranos ya han visto todo esto. Los activos digitales van y vienen, a menudo brillando intensamente, emocionando a los inversores entusiastas de memecoins y NFT. Aparte de ser utilizados como herramientas de especulación y crimen financiero, sus usos en otros aspectos también se han encontrado defectuosos e insuficientes.
Sin embargo, la última ola de entusiasmo es diferente. El 18 de julio, el presidente Donald Trump firmó la "Ley de Monedas Estables" (GENIUS Act), que proporciona la tan anhelada certeza regulatoria para las monedas estables (tokens criptográficos respaldados por activos tradicionales, generalmente dólares). La industria se encuentra en un período de florecimiento; los profesionales de Wall Street ahora están compitiendo por participar. La "tokenización" también está en auge: el volumen de transacciones de activos en cadena está creciendo rápidamente, incluyendo acciones, fondos del mercado monetario e incluso capital privado y deuda.
Como en cualquier revolución, los revolucionarios están eufóricos, mientras que los conservadores están preocupados. El CEO de la correduría de activos digitales Robinhood, Vlad Tenev (Vlad Tenev), afirmó que esta nueva tecnología puede "sentar las bases para que las criptomonedas se conviertan en un pilar del sistema financiero global". La opinión de la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde (Christine Lagarde), es un poco diferente. Ella teme que la aparición de las stablecoins equivalga a "la privatización de la moneda".
Ambas partes son conscientes de la magnitud de la transformación que se avecina. Actualmente, el mercado principal podría enfrentar transformaciones más disruptivas que la especulación temprana en criptomonedas. Bitcoin y otras criptomonedas prometen convertirse en oro digital, mientras que los tokens son simplemente envases, o más bien, vehículos que representan otros activos. Esto puede no sonar impresionante, pero algunas de las innovaciones más transformadoras en el campo de las finanzas modernas han cambiado efectivamente la forma en que se empaquetan, se fragmentan y se reestructuran los activos: los fondos cotizados en bolsa ( ETF ), el eurodólar y la deuda titulizada son ejemplos típicos de ello.
Actualmente, el valor de las stablecoins en circulación es de 263 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento de aproximadamente el 60% en comparación con hace un año. Standard Chartered prevé que el valor del mercado alcanzará los 2 billones de dólares en tres años. El mes pasado, el mayor banco de EE. UU., JPMorgan Chase, anunció planes para lanzar un producto de tipo stablecoin llamado JPMorgan Deposit Token (JPMD), a pesar de que su CEO, Jamie Dimon, ha mantenido una postura escéptica hacia las criptomonedas durante mucho tiempo. El valor de mercado de los activos tokenizados es de solo 25 mil millones de dólares, pero ha crecido más del doble en el último año. El 30 de junio, Robinhood lanzó más de 200 nuevos tokens para inversores europeos, permitiéndoles negociar acciones y ETF de EE. UU. fuera del horario normal de negociación.
Las stablecoins hacen que los costos de transacción sean bajos y rápidos, ya que la propiedad se registra instantáneamente en un libro digital, lo que elimina la necesidad de intermediarios que operan canales de pago tradicionales. Esto es especialmente valioso para las transacciones transfronterizas que son costosas y lentas en la actualidad. Aunque actualmente las stablecoins representan menos del 1% de las transacciones financieras globales, la Ley GENIUS las apoyará. Esta ley confirma que las stablecoins no son valores y exige que estén completamente respaldadas por activos seguros y líquidos. Se informa que gigantes minoristas como Amazon y Walmart están considerando lanzar sus propias stablecoins. Para los consumidores, estas stablecoins podrían ser similares a las tarjetas de regalo, ofreciendo saldo para gastar en los minoristas, y además podrían tener precios más bajos. Esto eliminará a empresas como Mastercard y Visa, que tienen un margen de beneficio de alrededor del 2% en las ventas facilitadas en EE. UU.
Los activos tokenizados son copias digitales de otros activos, ya sean fondos, acciones de empresas o una canasta de mercancías. Al igual que las stablecoins, pueden hacer que las transacciones financieras sean más rápidas y fáciles, especialmente en las transacciones que involucran activos con poca liquidez. Algunos productos son solo una novedad. ¿Por qué tokenizar acciones? Hacerlo podría permitir el comercio las 24 horas, ya que las bolsas donde se cotizan las acciones no necesitan estar abiertas, pero las ventajas de hacerlo son cuestionables. Además, para muchos inversores minoristas, los costos de transacción marginales ya son muy bajos, e incluso cero.
Esfuerzo de tokenización
Sin embargo, muchos productos no son tan extravagantes. Tomemos como ejemplo los fondos del mercado monetario, que invierten en bonos del Tesoro. Las versiones tokenizadas pueden funcionar también como un medio de pago. Estos tokens, al igual que las stablecoins, están respaldados por activos seguros y se pueden intercambiar sin problemas en la blockchain. También representan una inversión superior a las tasas bancarias. La tasa de interés promedio de las cuentas de ahorro en EE. UU. es de menos del 0.6%; muchos fondos del mercado monetario tienen rendimientos de hasta el 4%. El fondo del mercado monetario tokenizado más grande de BlackRock actualmente tiene un valor de más de 2 mil millones de dólares. "Espero que algún día los fondos tokenizados sean tan familiares para los inversores como los ETF", escribió el CEO de la compañía, Larry Fink, en una carta reciente a los inversores.
Esto tendrá un impacto disruptivo en las instituciones financieras existentes. Los bancos pueden estar tratando de incursionar en nuevos campos de empaquetado digital, pero parte de la razón por la que lo hacen es porque se dan cuenta de que los tokens representan una amenaza. La combinación de stablecoins y fondos del mercado monetario tokenizados podría, en última instancia, reducir el atractivo de los depósitos bancarios. La Asociación Nacional de Banqueros de EE. UU. señala que si los bancos pierden alrededor del 10% de sus 19 billones de dólares en depósitos minoristas (la forma de financiamiento más barata), su costo de financiamiento promedio aumentará del 2.03% al 2.27%. Aunque el monto total de los depósitos, incluidos las cuentas comerciales, no disminuirá, los márgenes de beneficio de los bancos se verán presionados.
Estos nuevos activos también pueden tener un impacto disruptivo en el sistema financiero más amplio. Por ejemplo, los poseedores de los nuevos tokens de acciones de Robinhood en realidad no poseen las acciones subyacentes. Técnicamente, poseen un derivado que rastrea el valor del activo (incl incluidos los dividendos pagados por la empresa), en lugar de las acciones mismas. Por lo tanto, no pueden ejercer el derecho de voto que normalmente confiere la propiedad de las acciones. Si el emisor del token quiebra, los poseedores se verán en apuros y tendrán que competir con otros acreedores de la empresa en quiebra por la propiedad del activo subyacente. A principios de este mes, la startup fintech Linqto también se enfrentó a una situación similar al solicitar la quiebra. La empresa había emitido acciones de empresas privadas a través de vehículos de propósito especial. Los compradores ahora no están claros sobre si poseen los activos que creen tener.
Esta es una de las mayores oportunidades de tokenización, pero al mismo tiempo presenta la mayor dificultad para los reguladores. Emparejar activos privados no líquidos con tokens fácilmente negociables abre un mercado cerrado para millones de inversores minoristas, que tienen billones de dólares para asignar. Pueden comprar acciones de las empresas privadas más emocionantes que actualmente son inalcanzables. Esto plantea preguntas. La influencia de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ( SEC ) sobre las empresas que cotizan en bolsa es mucho mayor que sobre las empresas privadas, y esa es la razón por la cual las primeras son adecuadas para la inversión minorista. Los tokens que representan acciones privadas convertirán el capital privado que solía ser privativo en un activo que se puede negociar tan fácilmente como un ETF. Sin embargo, los emisores de ETF se comprometen a proporcionar liquidez intradía mediante la negociación de activos subyacentes, mientras que los proveedores de tokens no hacen lo mismo. A una escala suficientemente grande, los tokens en realidad convertirán a las empresas privadas en empresas que cotizan en bolsa, sin los requisitos de divulgación que normalmente se exigen.
Incluso las agencias regulatorias que apoyan las criptomonedas desean marcar una línea divisoria. La comisionada de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Hester Peirce, conocida como la "madre de las criptomonedas" por su actitud amigable hacia las monedas digitales, enfatizó en una declaración del 9 de julio que los tokens no deben usarse para eludir la ley de valores. "Los valores tokenizados siguen siendo valores", escribió. Por lo tanto, independientemente de si los valores adoptan un nuevo formato de criptomonedas, las empresas que emiten valores deben cumplir con las reglas de divulgación de información. Aunque esto tiene sentido en teoría, la gran cantidad de nuevos activos con estructuras novedosas significa que las agencias regulatorias estarán en un estado de persecución interminable en la práctica.
Por lo tanto, existe una paradoja. Si las stablecoins son realmente útiles, también serán verdaderamente disruptivas. Cuanto más atractivos sean los activos tokenizados para corredores, clientes, inversores, comerciantes y otras empresas financieras, más podrán transformar las finanzas, un cambio que es tanto emocionante como preocupante. Sea cual sea el equilibrio entre ambos, una cosa está clara: la idea de que las criptomonedas no han producido ninguna innovación digna de atención ya es cosa del pasado.