La dificultad de la tarjeta U y el futuro de la encriptación de pagos

La actual pista de pago está en una etapa de transición antes de un cambio cualitativo. Aunque los productos existentes han avanzado en detalles de diseño, experiencia del usuario y cumplimiento, aún queda un largo camino por recorrer para construir un marco de pago Web3 completo y sostenible. Sin embargo, este estado de "no formado" se ha convertido en uno de los focos de discusión en el mercado recientemente.

La tarjeta U, como el último producto en el campo de la encriptación de pagos, es esencialmente un mecanismo de transición. No es simplemente una copia de las tradicionales tarjetas de recarga Web2, ni es la forma final de las nuevas carteras en cadena o canales de pago, sino un producto que resulta del compromiso entre los escenarios de pago en cadena actuales y las necesidades de consumo fuera de línea.

La tarjeta U logra la fusión de la experiencia familiar de Web2 y la lógica de activos de Web3 al vincular cuentas en la cadena y saldos de monedas estables, y al ofrecer una interfaz de consumo fuera de línea conforme. Este modelo ha recibido recientemente mucha atención, por un lado, porque la imaginación de los usuarios sobre el consumo diario de activos en la cadena nunca ha desaparecido; por otro lado, también indica que las monedas estables están intentando penetrar aún más en el sistema de pagos minoristas y locales, más allá de sus áreas tradicionales de ventaja como el intercambio transfronterizo y la liquidación fuera de bolsa.

Sin embargo, el modelo operativo de la tarjeta U depende en gran medida de la autorización del sistema financiero tradicional, manteniéndose apenas entre la presión de cumplimiento y los márgenes de beneficio mínimos, lo que dificulta su sostenibilidad a largo plazo. Estrictamente hablando, la "tarjeta U" no es un modelo de negocio que pueda generar ganancias de manera estable, sino que es simplemente una forma de servicio que depende de autorizaciones externas.

El equipo del proyecto necesita depender de múltiples intermediarios financieros para completar la liquidación, siendo ellos mismos solo ejecutores en el extremo de la cadena. El mayor desafío es que los costos operativos de la U Card son extremadamente altos, siendo esencialmente un negocio con pérdidas. El equipo del proyecto no tiene ingresos por comisiones estables como los de un intercambio, ni puede ejercer influencia como un emisor de primera categoría, pero debe asumir la presión del servicio al usuario.

Para cambiar esta situación, hay dos caminos: unirse al sistema de cuentas, como un conector ecológico en la industria de la encriptación, y tener voz en el mecanismo de cumplimiento; o establecerse por su cuenta, esperando que la ley de stablecoins de Estados Unidos se perfeccione aún más, eludiendo el actual sistema de liquidación complicado y poco eficiente, y aprovechar las nuevas oportunidades que trae la stablecoin en dólares cuando la posición del dólar disminuya.

Para las billeteras y los exchanges, la tarjeta U es más una función auxiliar para aumentar la lealtad del usuario, en lugar de una fuente principal de ingresos. Sin embargo, para los equipos de Web3 que carecen de experiencia en puntos de acceso y en infraestructura financiera, intentar construir un proyecto sostenible de tarjeta U a través de subsidios y efectos de escala es como una lucha desesperada.

El futuro de la encriptación de pagos

El problema central que rodea la encriptación de pagos es el sistema de liquidación de las finanzas tradicionales. Sin embargo, existen diferentes opiniones en el mercado sobre la naturaleza de los pagos encriptados. ¿Se debe imitar completamente los pagos mediante códigos QR en la vida cotidiana, o se debe buscar un nuevo significado en redes anónimas? Para el segundo caso, el significado del pago no radica en la transferencia, sino en el depósito; bajo esta idea, la esencia del pago no es la liquidación, sino la circulación, que es una industria que ha crecido rápidamente en campos ocultos con el desarrollo de la blockchain.

Tomando como ejemplo algunos bancos subterráneos, han construido un ecosistema digital basado en relaciones, confianza y ciclos de activos. El núcleo de este banco digital es la confianza, la circulación de fondos y la acumulación de activos provocada por los retrasos en la liquidación dependen de la confianza. Se necesita una presentación de un conocido para unirse, y existe un mecanismo de responsabilidad colectiva intangible entre cada participante.

Bajo este mecanismo, el pago ya no es una relación uno a uno, sino una forma de uno a muchos a uno que circula continuamente en la red de valor. Una vez que los fondos fluyen, significa que se entra en el juego, no solo para pagar, sino también para obtener confianza. Cuando los fondos no relacionados con el pago fluyen continuamente, se formará un depósito y, a medida que aumente el número de participantes, evolucionará hacia una red de pagos sociales de alta frecuencia pero con liquidación lenta.

De hecho, esta estructura ecológica cerrada al estilo de "banco digital" ha estado funcionando en la cadena durante años, y ha resuelto efectivamente parte de los problemas de circulación gris de fondos, pero nunca ha logrado llevar la encriptación de pagos del mercado nicho a la aplicación principal. Por el contrario, lo que realmente tiene potencial de globalización y se acerca gradualmente al usuario es un sistema de liquidación en cadena basado en monedas estables en dólares, apoyado en redes de cumplimiento.

Las estructuras en cadena al estilo de los bancos clandestinos ya existen. Ya sea en organizaciones de arbitraje de la industria gris en ciertas regiones, o en ciertos países que realizan liquidaciones internacionales a través de encriptación, los activos digitales ya cuentan con métodos bastante maduros para eludir el sistema financiero tradicional y lograr la libre circulación de capital.

Sin embargo, este tipo de modelos no están diseñados para el usuario común; no abordan el "cómo hacer que más personas usen encriptación para pagar", sino el "cómo permitir que unos pocos realicen pagos encriptados que no se pueden rastrear". Su punto de partida es evadir la regulación, no integrarse; sirve a escenarios que no quieren estar cubiertos por la regulación, no a grupos de usuarios que necesitan protección legal.

Desde una perspectiva sistémica, un sistema de pagos que realmente pueda escalar necesita que el capital pueda "entrar y salir" libremente, y no "entrar y no salir". Algunos sistemas de sobres rojos en la cadena y cuentas de puntos están haciendo una cosa: convertir el comportamiento de entrada de pagos en una acumulación. Aunque este modelo de acumulación tiene valor comercial, no puede romper las barreras ecológicas. Los usuarios no pueden utilizar estos activos libremente para pagos transfronterizos, pagos a comerciantes, cobros en terminales POS, y mucho menos obtener una representación estable en el sistema de cuentas del mundo real.

Lo que realmente impulsa los pagos de Web3 desde la "dark web" hacia la "mainnet" es el apoyo de las políticas estadounidenses a las redes de pago con stablecoins. Después de que el Departamento del Tesoro de EE. UU. promoviera la legislación relevante y se aprobara en el Congreso, las stablecoins fueron por primera vez asignadas a la posición política de "infraestructura de pago estratégico".

Varias empresas de tecnología financiera están acelerando la expansión de la aplicación de las monedas estables en dólares en liquidaciones internacionales, aceptación de comerciantes y liquidaciones de plataformas. Estos no son depósitos de circulación en la economía virtual, sino flujos de fondos entre bienes y servicios reales, que son transacciones de liquidación con protección legal y cumplimiento de auditoría.

A medida que la posición del dólar como moneda global enfrenta desafíos estructurales, Estados Unidos está tratando de construir un nuevo sistema monetario dual "dólar + stablecoin dólar". Las stablecoins ya no son una innovación financiera marginal, sino una herramienta estratégica que Estados Unidos despliega activamente en la competencia financiera internacional.

El futuro de la industria de la encriptación no será una coexistencia con la industria gris, sino una plena integración y entrelazamiento con las finanzas tradicionales. Ya sea que instituciones financieras grandes lancen sus propias monedas digitales, empresas de gestión de activos implementen fondos, gigantes de pagos integren criptomonedas, o emisores de stablecoins colaboren con bancos centrales de múltiples países en políticas, estas acciones indican que las finanzas tradicionales están acelerando su entrada en el mundo en cadena, y sus estándares son claros: cumplimiento, transparencia y regulabilidad.

El verdadero futuro de los pagos Web3 se basa en una red construida sobre stablecoins en dólares y canales de liquidación compatibles. Puede aceptar la apertura descentralizada y aprovechar la piedra angular de crédito del sistema monetario existente. Permite la libre entrada y salida de fondos, pero no se obsesiona con el estancamiento; enfatiza la abstracción de la identidad, pero no evade la regulación; fusiona las intenciones del usuario, pero no se aleja de los límites legales. En este sistema, los fondos no solo pueden ingresar al mundo Web3, sino también salir libremente; no solo sirven a las actividades financieras en la cadena, sino que también se integran en el intercambio global de bienes y servicios.