- Tema
5k Popularidad
2k Popularidad
7k Popularidad
143k Popularidad
1850k Popularidad
63k Popularidad
112k Popularidad
451k Popularidad
7207k Popularidad
10722k Popularidad
- Anclado
5k Popularidad
2k Popularidad
7k Popularidad
143k Popularidad
1850k Popularidad
63k Popularidad
112k Popularidad
451k Popularidad
7207k Popularidad
10722k Popularidad
El mercado de infraestructura de encriptación se transforma: de la euforia tecnológica al retorno del valor y a la demanda real.
Desafíos y oportunidades de la encriptación en la infraestructura
El campo de la encriptación de infraestructura de criptomonedas está experimentando una notable fatiga del mercado. Tras años de rápido crecimiento, las valoraciones de los proyectos de infraestructura están disminuyendo y la actitud de los inversores se ha vuelto más cautelosa. Esta tendencia refleja la creciente madurez del mercado, donde ya no es suficiente confiar únicamente en la innovación tecnológica para obtener altas valoraciones.
Un problema clave que enfrentan los proyectos de infraestructura actuales es la grave homogeneidad y la falta de diferenciación. Aunque ha habido avances tecnológicos, aún no han surgido casos de uso innovadores que puedan soportar nuevas categorías de aplicaciones. El ecosistema tiene dificultades para ofrecer una propuesta de valor suficiente a las plataformas Web2 maduras para que migren a la cadena de bloques. Aparte de la característica de descentralización, estas plataformas tienen poco incentivo para cambiar radicalmente sus modelos operativos existentes. Este obstáculo fundamental a la adopción ha llevado a que el comercio y la especulación se conviertan en las aplicaciones dominantes en la mayoría de las capas de infraestructura, limitando el potencial de transformación en este campo.
Muchos proyectos de infraestructura se centran demasiado en la innovación tecnológica de vanguardia y descuidan las necesidades reales de los desarrolladores. A menudo se enfocan excesivamente en elementos que van más allá de las funciones centrales, como la protección de la privacidad, las suposiciones de confianza, la verificabilidad y la transparencia. Esta ruta tecnológica adelantada ignora la importancia de la aceptación del mercado a corto plazo y de las aplicaciones prácticas, lo que no solo aumenta la dificultad de la promoción en el mercado temprano, sino que también lleva a que los proyectos tengan dificultades para obtener retroalimentación y verificación efectivas por parte de los usuarios.
El aumento de proyectos de infraestructura ha causado un desequilibrio entre la oferta y la demanda: demasiadas plataformas compiten por un número limitado de aplicaciones de calidad. Este desequilibrio ha llevado a la creación de numerosas "cadenas fantasmas" con tasas de uso extremadamente bajas y casi sin ingresos, creando modelos económicos insostenibles que dependen principalmente de la apreciación de los tokens en lugar de del valor real.
Un ecosistema de encriptación saludable requiere un ciclo de retroalimentación eficiente entre los desarrolladores de aplicaciones y los constructores de infraestructura. Actualmente, este ciclo se ha roto: los desarrolladores de aplicaciones se ven afectados por las limitaciones de la infraestructura, mientras que los equipos de infraestructura carecen de señales claras para entender qué funciones pueden impulsar el uso real. Restaurar este mecanismo de retroalimentación es crucial para un crecimiento sostenible. A pesar de estos desafíos, el desarrollo de infraestructura sigue siendo rentable, con 35 de las 50 criptomonedas más capitalizadas manteniendo su propia capa de infraestructura. Sin embargo, los estándares de éxito han aumentado considerablemente: los nuevos proyectos de infraestructura deben demostrar al mismo tiempo casos de uso concretos, atractivo para los usuarios y una narrativa cautivadora para alcanzar una valoración significativa.
La nueva infraestructura más exitosa del año pasado
El ciclo anterior de la infraestructura de blockchain se centró principalmente en resolver las limitaciones de Ethereum, con los proyectos posicionándose como alternativas "más rápidas y baratas", mientras que casi no ofrecían funciones verdaderamente innovadoras. Hoy en día, el panorama ha cambiado drásticamente, y los proyectos exitosos recientes han introducido soluciones de infraestructura más diversificadas y especializadas.
En el último año, algunos proyectos de infraestructura han logrado resultados destacados a través de TGE o rondas de financiamiento a gran escala. Según las estadísticas de la plataforma de datos, estos proyectos representan las nuevas infraestructuras más influyentes en los mercados primario y secundario:
Infraestructura de blockchain
Infraestructura emergente
Puente entre Web2 y Web3
Observación y análisis clave
Basado en el análisis de proyectos de infraestructura exitosos recientes, junto con el entorno del mercado actual, se pueden extraer las siguientes observaciones clave:
Madurez del mercado y revalorización: de la euforia tecnológica al regreso del valor
La característica más notable del mercado actual es el cambio en la lógica de valoración. El modelo que anteriormente dependía únicamente de la narrativa tecnológica y de un alto FDV (valoración completamente diluida) para atraer inversiones enfrenta un desafío severo.
Muchos proyectos presentan características de alta FDV, baja capitalización de mercado (MC) y bajo volumen de transacciones. Esto sugiere que el futuro desbloqueo de una gran cantidad de tokens generará una presión de venta continua, incluso si el proyecto logra avances técnicos, el precio podría caer debido a la dilución de tokens, lo que a su vez erosionaría la confianza del usuario, formando un ciclo de retroalimentación negativa. Esto indica que un modelo económico de tokens sólido y sostenible es crucial para la salud a largo plazo de la infraestructura, su importancia es comparable a la de la tecnología misma.
Incluso los proyectos exitosos parecen enfrentar un límite invisible de valoración de aproximadamente 10 mil millones de dólares. Esto significa que para los inversores, obtener rendimientos extraordinarios (como 100 veces) requiere entrar en etapas muy tempranas (valoración por debajo de 50 millones de dólares), lo que resalta la importancia del momento y del juicio temprano. El mercado ya no está dispuesto a pagar fácilmente por pura potencialidad, sino que exige pruebas de valor más claras.
La capacidad de ejecución supera la ventaja del primero en mover
No todos los proyectos que han creado una nueva narrativa pueden obtener la valoración más alta. Por ejemplo, aunque algunos proyectos son pioneros en sus respectivos campos, muchos proyectos posteriores han logrado valoraciones equivalentes o incluso más altas gracias a una ejecución más fuerte, un mejor momento en el mercado o soluciones más optimizadas. Esto indica que, en un mercado cada vez más saturado, la calidad de la ejecución, las estrategias de mercado efectivas y el dominio del momento se están volviendo cada vez más importantes.
El pragmatismo técnico en auge: centrarse en la optimización, la fusión y las necesidades reales
La dirección del desarrollo tecnológico de la infraestructura muestra una clara tendencia pragmática, y el mercado prefiere aquellas soluciones que pueden resolver problemas reales, optimizar los paradigmas existentes o conectar eficazmente el mundo real.
A pesar de que el mercado busca innovaciones disruptivas, la demanda de optimización del rendimiento del núcleo de la encriptación sigue siendo fuerte. Algunos proyectos han logrado valoraciones significativas mejorando el rendimiento de las máquinas virtuales existentes (EVM, MoveVM, SVM), en lugar de introducir nuevos paradigmas. Esto indica que, antes de encontrar la próxima aplicación asesina de la generación, las mejoras en velocidad, costo y eficiencia siguen siendo el valor central de la infraestructura. La optimización de la capa de red y el aumento de la seguridad también pertenecen a esta categoría.
Los proyectos que se conectan con aplicaciones y activos del mundo real muestran una fuerte atracción en el mercado. Algunos proyectos se centran en RWA (activos del mundo real), mientras que otros se enfocan en la programabilidad de la IP (propiedad intelectual), y todos estos proyectos han obtenido altas valoraciones. Aplican la tecnología blockchain a conceptos de Web2 que ya han sido validados (como la gestión de activos, la comercialización de IP), inyectando programabilidad, liquidez global y nuevas posibilidades financieras, reduciendo la barrera de comprensión para los usuarios y ampliando los escenarios de aplicación.
Desde la perspectiva de los casos de uso objetivo, las finanzas (DeFi, RWA) y la inteligencia artificial (AI) son los dos principales campos actualmente reconocidos por el mercado que pueden soportar infraestructuras de alta valoración. Esto indica que las infraestructuras que pueden proporcionar soporte subyacente a estos dos campos de alto potencial tienen más probabilidades de atraer la atención de capital y del mercado.
Mientras tanto, algunas narrativas de infraestructura que alguna vez se tuvieron grandes esperanzas, como cadenas de juegos puras, Rollup-as-a-Service (RaaS), capas de validación especializadas, cadenas Multi-VM, cadenas de Agente, parte de DePIN y Desci, aún no han dado lugar a proyectos líderes de mil millones de dólares en este ciclo. Esto puede reflejar que estos campos o bien no tienen la madurez técnica necesaria, o aún no han encontrado una demanda de mercado clara, a gran escala y un modelo de negocio sostenible.
Colaboración ecológica y narrativa precisa: los dos motores de la amplificación del valor
Además de la tecnología y el posicionamiento en el mercado, construir un ecosistema sólido y llevar a cabo una comunicación de mercado efectiva se ha convertido en una palanca clave para el éxito de los proyectos de infraestructura.
La gran mayoría de los proyectos valorados en más de mil millones de dólares se dedican a construir o integrar un ecosistema dedicado. Ya sea que L1/L2 atraiga a los desarrolladores para construir aplicaciones, o que ofrezca seguridad compartida a otros protocolos, esto refleja la importancia de los efectos de red. Un ecosistema con múltiples proyectos combinables puede crear un valor que supera con creces el de las soluciones aisladas, formando un ciclo positivo que atrae a más usuarios, desarrolladores y capital.
La infraestructura debe dirigirse a dos grupos centrales: los usuarios finales y los desarrolladores, cuyas necesidades y puntos de interés son completamente diferentes. Para los usuarios finales, es necesario transformar la tecnología compleja en historias de "experiencia" intuitivas (como la rapidez en las transacciones, bajos costos y facilidad de uso), enfatizando los beneficios directos que la tecnología aporta. Para los desarrolladores, es necesario explicar en profundidad las "capacidades" de la tecnología (como los indicadores de rendimiento, herramientas de desarrollo, escalabilidad y seguridad), proporcionando información profesional y precisa para su evaluación. Los proyectos exitosos suelen ajustar su estrategia de comunicación según el público objetivo, transmitiendo efectivamente su propuesta de valor.
Oportunidades de inversión futuras en infraestructura de blockchain
Apuntar a mercados Web2 no atendidos
Las oportunidades de infraestructura más prometedoras se dirigirán a los grandes mercados de Web2 que aún no están plenamente atendidos por soluciones de encriptación. Estos proyectos pueden crear mercados globalmente accesibles, al mismo tiempo que introducen mecanismos de financiación mejorados.
Crear una nueva categoría de infraestructura
En comparación con la mejora progresiva de la infraestructura existente, la nueva categoría de infraestructura generará un valor significativo, por ejemplo:
Infraestructura que satisface las necesidades del usuario y genera ingresos estables
A medida que la industria de la blockchain madura, el valor a largo plazo de la infraestructura está volviendo gradualmente a su función principal: satisfacer las necesidades reales de los usuarios y generar ingresos sostenibles. El entusiasmo del mercado temprano puede haber estado basado en expectativas y narrativas tecnológicas, pero al final, la infraestructura que no pueda servir eficazmente a los usuarios y establecer modelos económicos sólidos será difícil de mantener.
Un flujo de ingresos continuo es la sangre que mantiene la salud operativa de un proyecto; no solo necesita cubrir altos costos operativos, sino que también debe proporcionar retornos reales a los participantes del ecosistema (como los tenedores de tokens y los validadores), por ejemplo, mediante la recompra de tokens y la incentivación de participantes, entre otros. En la actualidad, algunos de los principales L2 como Base y Arbitrum han logrado ingresos protocolarios considerables. Base tiene una tarifa anual de $27.5M, mientras que Arbitrum y OP rondan los $7M. Sin embargo, debido a un cambio en las preferencias de inversión de los inversores en este ciclo, sus precios de token siguen estando en niveles relativamente bajos, lo que refleja una descoordinación entre los ingresos y la valoración. Actualmente, la FDV de los principales Layer2 es 500 veces los ingresos anuales del protocolo. Están trabajando para corregir esta descoordinación a través de medidas como la recompra de tokens.
La infraestructura que carece de apoyo de ingresos se basa más en la venta de tokens para mantener el funcionamiento del equipo. Esta estrategia es difícil de resistir a las fluctuaciones del ciclo del mercado. Los ingresos estables son una prueba directa de que el mercado está resolviendo problemas reales y ofreciendo servicios efectivos. Para los desarrolladores, la infraestructura puede lograr casos de uso complejos que ya se han aplicado de manera amplia con una eficiencia de cientos de veces, o lograr funciones que antes no eran posibles; mientras que para los usuarios finales, puede ofrecer una experiencia más fluida, costos de uso más bajos y funciones más ricas.
Aplicación Web2 que integra activamente la encriptación
Crear aplicaciones revolucionarias desde cero requiere una gran cantidad de tiempo y recursos. Un enfoque más eficiente imita la reciente revolución de la IA: integrar directamente las funciones de blockchain en las aplicaciones Web2 existentes. La sorprendente velocidad de adopción de la IA no se debe principalmente a aplicaciones de IA independientes, sino a miles de plataformas establecidas que integran funciones de IA en la experiencia del usuario existente.
Por lo tanto, la infraestructura de la cadena de bloques debe priorizar rutas de integración sin problemas, permitiendo que las aplicaciones Web2 implementen gradualmente funciones de encriptación sin alterar su experiencia de usuario central. La infraestructura más exitosa permitirá que aplicaciones familiares ofrezcan funciones de propiedad, transacciones y financieras, sin requerir que los usuarios comprendan lo complejo.