Glassnode Insights: Liệu gấu Bitcoin đã ở sau lưng chúng ta chưa?

The Bitcoin thị trường đã vượt qua mức 30.000 đô la trong những tuần gần đây, ghi nhận lợi nhuận Quý mạnh nhất (+70%) kể từ mức cao nhất từng đạt được vào tháng 10 năm 2021. Đây cũng là lần thứ hai lợi nhuận hàng tuần đạt được mức +36%, đặt chắc chắn Bitcoin là tài sản hoạt động tốt nhất trong năm, một lần nữa.

Hiệu suất thị trường mạnh mẽ trong năm 2023 đối lập rõ rệt với năm 2022, và cho thấy có một sự thay đổi chế độ thuận lợi đang diễn ra. Trong báo cáo này, chúng tôi sẽ khám phá một số chỉ số trên chuỗi khối hỗ trợ ý kiến này, và giúp đánh giá xem liệu có một sự phục hồi mạnh mẽ từ thị trường gấu đang diễn ra, và xem xét xem thị trường gấu có thể đã ở phía sau chúng ta hay không.

Một diễn biến thú vị trong 12 tháng qua là sự tăng cường tương quan giữa hiệu suất giá BTC, so với vàng, tài sản trú ẩn tiền tệ truyền thống. Trên cơ sở 30 ngày, 90 ngày và 365 ngày, tương quan giữa hai tài sản này hiện đang rất tích cực, duy trì ở mức cao trong suốt cuộc khủng hoảng ngân hàng Mỹ gần đây cách đây vài tuần.

Điều này cho thấy sự đánh giá cao về tiền tệ ổn định và thực tế của rủi ro đối tác đang ngày càng được nhà đầu tư quan tâm.

Hỗ trợ âm thanh bên dưới

The Bitcoin thị trường đang ở trong một vị trí thú vị, nơi ngưỡng 155 ngày của chúng tôi dành cho Nhà đầu tư Dài hạn/ Ngắn hạn cũng chính là khoảng thời gian FTX sụp đổ. Do đó, chúng ta có thể hiểu các chỉ số NĐDH và NĐNH như sau:

🟦 Người giữ coin dài hạn đã mua coin trước khi FTX thất bại, và hiện đang nắm giữ tổng cung cấp lưu khoảng 14.161 triệu BTC, gần bằng mức cao nhất lịch sử mới.

🟥 Người giữ trong thời gian ngắn đã mua được đồng tiền sau khi FTX thất bại và đã thấy số dư cung cấp của họ là 2,914 triệu BTC duy trì khá ổn định trong năm 2023.

Nếu chúng ta đưa quan sát này vào biểu đồ phân phối giá mua nhà đầu tư, chúng ta có thể thấy ba cụm cung cấp quan trọng:

Cụm hình thành đáy < $25k: These coins are those that largely changed hands between June 2022 and Jan 2023. There is an fairly even balance of LTH (pre-FTX) and STH (post-FTX) buyers in this range.

Mua lại gần đây $ 25k đến $ 30k: Những đồng tiền này chiếm 7,25% nguồn cung và có trọng số lớn hơn nhiều đối với đồng STH. Điều này phản ánh sự kết hợp giữa việc chốt lời từ bên dưới và các đồng tiền được bán cho những người mua đột phá khi giá tăng lên trên 25 nghìn đô la.

Cycle Survivors $30k+: Các Chủ sở hữu Dài hạn còn lại, đã vượt qua sự biến động và hỗn loạn của chu kỳ 2021-22, và vẫn đang nắm giữ, chiếm tỷ lệ 22,2% của nguồn cung.

Chúng ta cũng có thể nhìn nhận chu kỳ thị trường hiện tại từ góc độ hành vi của người giữ lâu dài, được thể hiện thông qua sự thay đổi trong nguồn cung mà họ nắm giữ. Chúng ta có thể thấy ba giai đoạn chính:

Đồng bằng Kiên nhẫn, nơi nguồn cung LTH có xu hướng dao động xung quanh ATH của nó, thường từ vài tháng đến hơn một năm.

Peak HODL, nơi cung cấp LTH lợi nhuận (màu xanh đậm) tăng nhanh chóng, và thường đi kèm với sự tăng giá đến ATH.
Phân phối khi vượt đỉnh, khi LTH bắt đầu phân phối mạnh vào Waves của nhu cầu mới đang nhập vào thị trường.

Thị trường hiện đang ở trong Khu vực Kiên nhẫn, với hơn 23,3% cung cấp được giữ bên ngoài các sàn giao dịch thuộc sở hữu của những người giữ lâu dài nhưng đang nằm dưới vị thế của họ. Cấu trúc cung hiện tại cũng có nhiều điểm tương đồng với đầu năm 2016 và đầu năm 2019.

Chúng ta có thể thấy sức mạnh thị trường từ đầu năm đến nay được hỗ trợ bởi sự tăng mạnh mẽ trong số lượng đồng tiền được giữ với lợi nhuận. Sàn giao dịch thị trường gấu được đặc trưng bởi sự đầu hàng quy mô rộng, và theo định nghĩa, có sự tăng trưởng đồng đều và ngược lại để hấp thụ nó.

Khi giá tăng mạnh ra khỏi vùng hình thành đáy, tất cả các đồng tiền này đều trở lại lợi nhuận. Vào năm 2023, tổng cộng 6,2 triệu BTC đã trở lại lợi nhuận (32,3% cung cấp), cho thấy quy mô cơ sở cơ bản này dưới mức $30k là rất lớn.

Với nhiều đồng tiền trở lại lợi nhuận chưa thực hiện, điều này dẫn đến sự động viên để tiêu và bán sẽ bắt đầu tăng. Chỉ số NUPL phổ biến cung cấp một phép đo về mức độ của Bitcoin Vốn hóa thị trường được giữ là lợi nhuận chưa thực hiện.

Với chỉ số hiện tại là 0.36, thị trường đang ở mức rất trung lập, với 55.8% số ngày ghi nhận chỉ số cao hơn và 44.2% số ngày ghi nhận chỉ số thấp hơn. Điều này tương đồng với các chu kỳ trước đây khi sự chuyển đổi giữa thị trường gấu và thị trường bò diễn ra. Nó cũng cho thấy rằng thị trường không bị định giá quá thấp (như ở mức 16.000 đô la) cũng như không bị định giá quá cao (như đỉnh hơn 60.000 đô la).

HODLer Holdings

Mặc dù Giá Bitcoin trèo lên hơn 100% kể từ khi giảm, vẫn chưa có bất kỳ sự tăng đáng kể nào trong việc tiêu tiền các đồng tiền cũ hơn. Biểu đồ dưới đây cho thấy rằng các đồng tiền dưới 3 tháng vẫn chiếm ít hơn 20% tổng tài sản được nắm giữ trong Bitcoin, thường được liên kết với mức thấp của chu kỳ giảm giá.

Trái lại, điều này có nghĩa là những đồng tiền có tuổi đời hơn 3 tháng (HODLers) sở hữu hơn 80% tài sản, mặc dù đã trải qua sự suy giảm đáng kể của thị trường vào năm 2022 và đợt tăng trưởng vào năm 2023.

Cả hai quan sát trên đều có thể được minh họa trong tỷ lệ RHODL ở trên, đang trong quá trình đảo ngược từ điểm bão hòa HODLer cao điểm. Theo chỉ số này, chu kỳ có lẽ đã chuyển sang phía của bò, tuy nhiên cũng không còn ở vùng đất ít được đánh giá (cũng không bị đánh giá quá mức theo chuẩn lịch sử).

65,8% trong số tất cả các ngày giao dịch đã ghi nhận tỷ lệ RHODL cao hơn, cung cấp thêm bằng chứng cho rằng những người HODL vẫn là thực thể chiếm ưu thế trong thị trường và nắm giữ nguồn cung.

Một phục hồi khỏe mạnh

Mặc dù HODLers thường được liên kết với sự đóng băng của đồng tiền, nhưng Bitcoin Mạng vẫn còn rất sôi nổi với hoạt động. Số lượng giao dịch tự nhiên hiện đã vượt qua 270k/ngày, tiệm cận mức cao nhất trong chu kỳ trung bình hàng tháng.

Điều này liên quan đến cả việc chuyển tiền, nhưng cũng liên quan đến sự xuất hiện của Inions, đã vượt qua cột mốc tổng số 1 triệu vào tuần này.

Với hoạt động trên chuỗi tăng lên, áp lực phí cũng tăng lên. Z-Score 2 năm dưới đây được thiết kế sao cho sự tăng áp lực phí so với thị trường gấu gần đây sẽ nổi bật.

Chúng ta có thể thấy rằng điều này hiện đã chuyển sang tích cực, cho thấy có nhu cầu cho Bitcoin Không gian khối đã tăng lên một lượng có ý nghĩa thống kê.

Tất cả đều được kết hợp lại

Các chỉ báo trên xem xét đến Bitcoin trong môi trường on-chain từ nhiều góc độ. Nói chung, hành vi của Bitcoin nhà đầu tư đã được kiên định đáng kể qua các chu kỳ, điều này cho phép chúng tôi phát triển các công cụ tìm sự giao thoa.

Biểu đồ dưới đây là một trong những tín hiệu trên chuỗi khối của chúng tôi, sử dụng tám chỉ số, qua bốn lĩnh vực, và tìm kiếm sự hội tụ trỏ vào một sự phục hồi thị trường khỏe mạnh và mạnh mẽ. Như có thể thấy, thị trường hiện tại có 8 trong số 8 chỉ số trong khu vực tích cực, cho thấy Bitcoin gấu có thể hoàn toàn đã ở phía sau chúng ta.

Tóm tắt và Kết luận

Trong khi Bitcoin Và trải nghiệm tài sản kỹ thuật số có một mức độ biến động thị trường tương đối cao, nhiều chỉ số trên chuỗi khối, phản ánh quyết định của con người, đều bất ngờ nhất quán.

Chính xác là 64 tuần trước, chúng tôi đã đề cập đến cách một số chỉ báo on-chain có khả năng xâm nhập vào lãnh thổ thị trường gấu (WoC 4-2022: Sizing Up a Bitcoin Đọc giả cũng có thể thấy bài đánh giá của chúng tôi về Sự giảm giá tháng 5 năm 2021 có thông tin hữu ích, vì điều này có thể được cho là ‘bắt đầu tâm lý’ của gấu.

Trong bài viết này, chúng tôi sẽ trình bày cách một số chỉ số trên chuỗi khuyến nghị rằng điều kiện thị trường gấu (hoặc ít nhất là phần tồi tệ nhất của nó) có thể đã ở phía sau chúng ta. Bitcoin đang đứng ở vùng lãnh đạo tương đối và trên nền tảng tạo thành cụm nguồn cung giữa 16.000 đến 25.000 đô la, nơi mà lượng đồng coin đáng kể đã chuyển chủ sở hữu. Chúng tôi nhận thấy rằng một phần lớn nguồn cung này vẫn được giữ chặt bởi những người mua, trong khi lợi nhuận đang được rút ra (WoC 12), và sự sử dụng mạng đang được cải thiện, tất cả đều hỗ trợ cho hiệu suất thị trường mạnh mẽ YTD.

Thông báo miễn trách: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho quyết định đầu tư của riêng bạn.