Glassnode Insights: หมีบิตคอยน์เราหลังหรือยัง?

เดิมพัน บิทคอยน์ ตลาดได้ทะยานขึ้นเกิน 30,000 ดอลลาร์ในสัปดาห์หลังสุดประจำได้รับผลตอบแทนไตรมาสที่แข็งแรงที่สุด (+70%) ตั้งแต่สูงสุดในตุลาคม 2021 นี่ยังเป็นครั้งที่สองที่ผลตอบแทนรายสัปดาห์ได้ถึง +36% ซึ่งต่อที่เดียว บิทคอยน์ ในฐานะคลาสสินทรัพย์ที่ทำงานดีที่สุดใน YTD อีกครั้ง

ผลการดําเนินงานของตลาดที่แข็งแกร่งในปี 2023 นั้นตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงกับปี 2022 และชี้ให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองที่ดีกําลังดําเนินการอยู่ ในรายงานนี้เราจะสํารวจตัวชี้วัดแบบ on-chain หลายตัวที่สนับสนุนแนวคิดนี้และช่วยในการประเมินว่าการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งจากตลาดหมีกําลังเล่นอยู่หรือไม่และตลาดหมีอาจอยู่เบื้องหลังเราหรือไม่

การพัฒนาที่น่าสนใจในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาคือความสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้นระหว่างประสิทธิภาพของราคาบิทคอยน์โดยสัมพันธ์กับทองคำซึ่งเป็นเงินเก็บรักษาความปลอดภัยที่เป็นแหล่งหลีกเลี่ยงความเสี่ยง บนพื้นฐานของระยะเวลา 30 วัน 90 วัน และ 365 วัน ความสัมพันธ์ระหว่างสองทรัพย์สินนี้เป็นบวกอย่างมีชีวิตชีวา และยังคงสูงในช่วงวิกฤตการเงินในสหรัฐฯ ไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาเช่นเดียวกัน

สิ่งนี้แนะนำว่าการเข้าใจความหมายของเงินที่มีคุณภาพและความเสี่ยงจากฝ่ายคู่ค้าเป็นสิ่งที่ผู้ลงทุนคิดถึงมากขึ้น

สนับสนุนเสียงด้านล่าง

The บิทคอยน์ ตลาดตั้งอยู่ในตำแหน่งที่น่าสนใจ โดยที่ค่าเกณฑ์ของเราสำหรับผู้ถือระยะยาว/ระยะสั้น 155 วัน โดยประมาณเป็นวันที่ FTX ทำลายตัวเอง ดังนั้นเราสามารถตีความตัวชี้วัด LTH และ STH ได้ดังนี้:

🟦 ผู้ถือครองในระยะยาวได้รับเหรียญก่อน FTX ล้มเหลวและปัจจุบันถือมูลค่ารวมทั้งหมดของบิทคอยน์อยู่ที่ 14.161 ล้าน BTC ซึ่งเพียงแค่น้อยใน ATH ใหม่

🟥 เจ้าของระยะสั้นได้รับเหรียญหลังจากที่ FTX ล้มเหลว และเห็นว่ายอดเงินที่มีอยู่ของพวกเขา 2.914 ล้านบิตคอยน์ คงค่าเป็นอย่างมากในปี 2023

หากเรานำสังเกตนี้มาใส่ในแผนภูมิการกระจายของราคาที่ผู้ลงทุนซื้อ จะเห็นว่ามีคลัสเตอร์การจัดหาสินค้าสำคัญสามอย่าง

Bottom Formation Cluster < $25k: เหรียญเหล่านี้คือเหรียญที่เปลี่ยนมือมากที่สุดระหว่างเดือนมิถุนายน 2022 และมกราคม 2023 มีการสมดุลที่ค่อนข้างเท่าเทียมของผู้ซื้อ LTH (ก่อน FTX) และ STH (หลัง FTX) ในช่วงนี้

การเข้าซื้อเมื่อเร็วๆ นี้ $25k ถึง $30k: เหรียญเหล่านี้มีปริมาณอยู่ที่ 7.25% ของจำนวนออกมา และมีน้ำหนักมากขึ้นอย่างมากในเหรียญ STH นี้ สะท้อนให้เห็นถึงการรวมกันของการเก็บกำไรจากด้านล่าง และเหรียญที่ขายไปให้กับผู้ซื้อที่ขึ้นราคาเหนือ $25k

ผู้รอดจากวงจร $30k+: ผู้ถือครองระยะยาวที่รอดมาจากความทุกข์ทรมานและความสั่นสะท้านในวงจร 2021-22 และยังคงถือไว้ ร้อยละ 22.2 ของจำนวนพวกเขา

เรายังสามารถมองเห็นว่าวงจรตลาดปัจจุบันได้จากมุมมองของพฤติกรรมของผู้ถือระยะยาว ที่แสดงผ่านการเปลี่ยนแปลงในการถือครองของพวกเขา เราสามารถเห็น 3 ช่วงสำคัญ:

Plateau of Patience, ที่ที่การส่งมอบ LTH มักจะห้องเดินเล่นอยู่ใน ATH ของมัน, บางครั้งตั้งแต่หลายเดือนถึงหลายปี

Peak HODL คือจุดที่การจับตามือของผู้ถือเหรียญยาวมาก (LTH) ที่อยู่ในสภาวะกำไร (สีน้ำเงินเข้ม) เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและมักเกี่ยวข้องกับการเพิ่มราคาขึ้นสู่ ATH
การกระจายเหรียญเมื่อพุ่งชน ATH คือจุดที่ LTHs เริ่มกระจายแบบหนักใน เวฟส์ ของความต้องการใหม่ที่เข้าสู่ตลาด

ตลาดอยู่ในช่วงแดนเนื้อแท้ของความอดทน กับมียอดจำหน่ายมากกว่า 23.3% ที่ถือครองนอกแลกเปลี่ยนโดย LTHs ที่อยู่ในตำแหน่งที่ไม่คุ้มค่า โครงสร้างการจัดหาปัจจุบันยังมีความคล้ายคลึงกับช่วงต้นปี 2016 และต้นปี 2019

เราสามารถเห็นได้ว่าความแข็งแกร่งของตลาด YTD ได้รับการสนับสนุนจากการเพิ่มขึ้นของเหรียญที่ถืออยู่ในฐานะกำไร ส่วนของพื้นกระจายตลาดหมีมักมีลักษณะของการล้มเหลวอย่างมากๆ ซึ่งตามนิยามก็จะมีการซึมเศร้าของความต้องการที่เทียบเท่ากับการดูดซึม

เมื่อราคาขึ้นจากพื้นที่การสร้างพื้นฐานด้านล่างทั้งหมดเหรียญเหล่านี้กลับมาทำกำไร ในปี 2023 รวมทั้งสิ้น 6.2M BTC กลับมาทำกำไร (32.3% ของจำนวนออกซัพพลาย) จึงแสดงให้เห็นถึงการสร้างพื้นฐานมูลค่าที่ใหญ่ของค่าฐานนี้ที่ต่ำกว่า 30,000 ดอลลาร์

ด้วยการคืนค่าเหรียญมากมายที่ยังไม่ได้แสดงผลกำไร จึงเป็นเหตุผลที่จะส่งผลให้แรงจูงใจในการใช้จ่ายและขายเริ่มเพิ่มขึ้น ตัวชี้วัด NUPL ยอดนิยมให้การวัดมากเท่าใดของ บิทคอยน์ มูลค่าตลาดถือเป็นกำไรที่ยังไม่เป็นจริง

ในการอ่านปัจจุบันที่ 0.36 ตลาดอยู่ในระดับที่เป็นกลางมาก โดยมีวันที่ 55.8% บันทึกการอ่านที่สูงกว่า และ 44.2% บันทึกการอ่านที่ต่ำกว่า ซึ่งสอดคล้องกับวงจรที่ผ่านมาที่มีการเปลี่ยนแปลงระหว่างตลาดหมีและตลาดวัว เช่นเดียวกับการแสดงให้เห็นว่าตลาดไม่ได้ถูกหักล้างมากเท่าที่เคยเป็น (เช่นเมื่อ $16k) หรือมีมูลค่าสูงเกินไป (เช่นเมื่อสูงสุด $60k+)

HODLer Holdings

แม้ว่า ราคาบิทคอยน์ เมื่อพิจารณาว่าราคาของเหรียญระลึกที่เพิ่มขึ้นกว่า 100% ตั้งแต่ราคาต่ำสุด ยังไม่มีการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในการใช้เหรียญที่เก่ากว่านี้ แผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นว่าเหรียญที่มีอายุไม่ถึง 3 เดือนยังคงแสดงถึงไม่เกิน 20% ของความมั่นคงที่ถือไว้ใน บิทคอยน์ ซึ่งมักเกี่ยวข้องกับราคาต่ำสุดของวงจรหมี

ในทางกลับกันนี้หมายความว่าเหรียญที่เก่ากว่า 3 เดือน (HODLers) ถือครองมากกว่า 80% ของทรัพย์สิน ถึงแม้ว่าจะเกิดการลดลงรุนแรงในปี 2022 และการเพิ่มขึ้นของตลาดในปี 2023

ข้อสังเกตทั้งสองข้อข้างต้นสามารถมองเห็นได้ภายในอัตราส่วน RHODL ซึ่งอยู่ระหว่างการย้อนกลับจากจุดอิ่มตัวของ HODLer สูงสุด โดยตัวชี้วัดนี้วัฏจักรมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนเป็นที่ชื่นชอบของตลาดกระทิงอย่างไรก็ตามก็ไม่ได้อยู่ในดินแดนที่ประเมินค่าต่ําเกินไปอีกต่อไป (หรือประเมินค่าสูงเกินไปตามมาตรฐานทางประวัติศาสตร์)

65.8% ของวันที่ซื้อขายทั้งหมดได้บันทึกอัตราส่วน RHODL ที่สูงกว่า ซึ่งเป็นฤทธิ์พิสูจน์เพิ่มเติมว่า HODLers ยังคงเป็นปัจจัยที่สำคัญในตลาด และถือหุ้นผู้ถือครอง

การฟื้นฟูที่สุขภาพดี

แม้ว่า HODLers จะถูกเชื่อมโยงกับการหลับฝันของเหรียญ บิทคอยน์ เครือข่ายยังคงมีการเคลื่อนไหวอย่างแข็งขัน จำนวนธุรกรรมธรรมชาติเกิน 270k / วัน ซึ่งเข้าสู่จักรวาลที่สูงขึ้นเรื่อย ๆ ในเฉลี่ยรายเดือน

นี่เกี่ยวข้องกับการโอนเงินทั้งฝั่ง และกับการเกิดขึ้นของอินสคริปชันซึ่งได้เกินรอบกว่า 1 ล้าน โดยรวมในสัปดาห์นี้

ด้วยกิจกรรม on-chain ที่เพิ่มขึ้น ค่าธรรมเนียมก็เพิ่มขึ้นด้วย ค่า Z-Score 2 ปีด้านล่างถูกออกแบบขึ้นเพื่อให้เห็นได้อย่างชัดเจนว่าการเพิ่มความดันของค่าธรรมเนียมโดยเทียบกับตลาดหมีเร็ว ๆ นี้

เราเห็นว่าตอนนี้มันได้กลับมาเป็นบวกแล้ว แนะนำถึงความต้องการ บิทคอยน์ blockspace เพิ่มขึ้นโดยมีปริมาณที่มีความหมายทางสถิติ

นำมันมารวมกัน

ชุดตัวชี้วัดดังกล่าวพิจารณา บิทคอยน์ ในสภาพแวดล้อม on-chain จากมุมมองหลายมุมมอง โดยทั่วไปแล้วพฤติกรรมของ บิทคอยน์ นักลงทุนมีความสม่ำเสมออย่างมหาศาลตลอดรอบการเพื่อให้เราสามารถพัฒนาเครื่องมือที่ค้นหาความเชื่อมโยงได้

แผนภูมิด้านล่างเป็นหนึ่งในสัญญาณ on-chain ของเราซึ่งใช้แปลค่าแปลงแปลงแปลงแปลงแปลงแปลงแปลงแปลงแปลงแปลงแปลงแปลงแปลงแปลงแปลง บิทคอยน์ หมีอาจจะอยู่ข้างหลังเราได้

สรุปและข้อสรุป

ในขณะที่ บิทคอยน์ และสินทรัพย์ดิจิทัลมีความผันผวนในตลาดสูงอย่างสัมพันธ์ หลายตัวบ่งชี้บนเชือกโซ่ซึ่งแสดงถึงความตัดสินใจของมนุษย์ที่สะท้อนอย่างน่าอัศจรรย์

เมื่อ 64 สัปดาห์ที่แล้วเราได้รับข้อมูลว่าตัวบ่งชี้บางรายบนเชื่อมโยงอาจกำลังเข้าสู่ตลาดหมี (WoC 4-2022: วัดขนาดของ… บิทคอยน์ Bear). ผู้อ่านอาจพบว่ารีวิวของเราเมื่อเดือนพฤษภาคม 2021 เกี่ยวกับการขายของเป็นข้อมูลที่น่าสนใจ เนื่องจากสามารถถือว่าเป็น ‘จุดเริ่มต้นทางจิตวิทยา’ ของหมี

ในบทความนี้ เราจะพูดถึงว่าตัวชี้วัดบางอย่างบนโซ่บล็อกแสดงให้เห็นว่าเงื่อนไขตลาดหมี (หรืออย่างน้อยก็เช่นนั้น) อาจจะผ่านไปแล้ว บิทคอยน์ ตั้งอยู่ในบริเวณที่เป็นกลางความเป็นเมืองและเหนือพื้นฐานที่เป็นการรวบรวมการจัดหาเหรียญระหว่าง $16k ถึง $25k ที่มีปริมาณเหรียญที่มีการเปลี่ยนมือมาก พวกเราพบว่าส่วนใหญ่ของการจัดหานี้ยังคงถืออยู่ในมือของผู้ซื้อเหล่านั้นในขณะที่กำไรกำลังถูกเก็บ (WoC 12) และการใช้งานของเครือข่ายกำลังดีขึ้น ซึ่งสนับสนุนการทำงานของตลาดอย่างแข็งแกร่งในปีนี้

ข้อความประกาศ: รายงานนี้ไม่ให้คำแนะนำในการลงทุนเลย ข้อมูลทั้งหมดนี้ให้เพื่อเป็นข้อมูลและวัตถุประสงค์ทางการศึกษาเท่านั้น ไม่ควรใช้การตัดสินใจในการลงทุนจากข้อมูลที่ให้ไว้ที่นี่และคุณเป็นผู้รับผิดชอบอย่างเดียวสำหรับการตัดสินใจในการลงทุนของคุณเอง