تلعب DEX دورًا مثيرًا للاهتمام في نظام التمويل المشفر. يبدو أنه متصل دائمًا، لا يتعطل، لا يخضع للرقابة، لا يهرب، لكنه في حالة هامشية لفترة طويلة: الواجهة معقدة، السيولة غير كافية، تفتقر إلى السرد، ليس مركز النقاشات الساخنة، ولا هو الخيار الأول للمشاريع الشائعة. عندما انفجرت DeFi، كان بديلاً للبورصات المركزية؛ وفي السوق الهابطة، أصبح "إرث عصر DeFi" الذي يركز على "الأمان، وحفظ الأصول الذاتية". بينما تركز الصناعة بشكل أكبر على السرد الجديد مثل سلاسل الكتل العامة، والذكاء الاصطناعي، والأصول الحقيقية، والنقوش، يبدو أن DEX قد فقدت إحساسها بالوجود.
ومع ذلك، على المدى الطويل، سنجد أن DEX كانت تنمو بهدوء، وبدأت تهز المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة. كانت حرارة Uniswap مجرد نقطة تاريخية واحدة، بينما كانت المشاريع مثل Curve وBalancer وRaydium وVelodrome هي أشكال متحولة لها. عندما نرى تطور جميع AMM والمجمعات وL2 DEX، فإن ما يدفعها في الواقع هو عملية التطور الذاتي للأساسيات المالية الموزعة.
دعونا نتجاوز منظور "مقارنة المنتجات" و "اتجاهات السوق"، ونعود إلى التاريخ الطويل لنستكشف منطق تطور هيكله:
كيف تتحول DEX من أداة إلى منطق تطور هيكلي على السلسلة؛
كيف امتصت آليات التمويل المختلفة والأهداف البيئية عبر العصور؛
لماذا عندما نتحدث عن الإطلاق، بدء المشاريع الباردة، والتنظيم الذاتي للمجتمعات، لا يمكننا تجنب DEX.
هذه هي تاريخ تطور DEX ، وهي ملاحظة هيكلية حول "التفريغ الوظيفي" اللامركزي ، بل هي مسار تاريخي كامل. سنحاول أيضًا الإجابة على سؤال أصبح من الصعب تجنبه بشكل متزايد: عندما نتحدث عن Web3 ، لماذا لا يمكن لأي مشروع الهروب من DEX؟
1. تاريخ مختصر لخمس سنوات من DEX: من دور هامشي إلى محور السرد
1، الجيل الأول من DEX: التعبير عن اللامركزية (عصر EtherDelta)
في عام 2017 وما حوله، عندما كانت البورصات المركزية في ذروتها، بدأ مجموعة من المهووسين بالعملات المشفرة في صمت تجربة غريبة على السلسلة: EtherDelta.
بالمقارنة مع بورصات التداول المركزية مثل بينانس وOKEx خلال نفس الفترة، يمكن القول إن تجربة التداول في EtherDelta كانت كارثية تقريبًا: حيث يتعين على المستخدمين إدخال بيانات سلسلة معقدة يدويًا، وهناك تأخير كبير في التفاعل، وواجهة المستخدم تشبه مواقع الويب البدائية من القرن الماضي، مما يجعل من الصعب على المتداولين العاديين التعامل معها.
لكن ولادة EtherDelta لم تكن فقط من أجل السهولة منذ البداية، بل كانت تهدف إلى التخلص تمامًا من "الثقة المركزية": الأصول المتداولة يتم التحكم بها بالكامل من قبل المستخدمين، وتتم مطابقة الطلبات بالكامل على سلسلة Ethereum، دون الحاجة إلى وسطاء، ودون الحاجة إلى الثقة في الأطراف الثالثة. المؤسس المشارك لـ Ethereum، فيتاليك بوتيرين، أعرب حتى عن توقعاته لهذا النموذج علنًا، ورأى أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد الاتجاهات التي يمكن أن تحقق تطبيقات حقيقية لتقنية البلوكشين.
على الرغم من أن EtherDelta لم يعد يظهر في الأفق تدريجياً بسبب الصعوبات التقنية وتجربة المستخدم، إلا أنه ترك مساراً لا يمكن تجاهله في تاريخ blockchain: من هنا بدأت DEX لا تكون مجرد أداة تداول، بل أصبحت تعبيراً عملياً ضد المركزية.
قد لا تكون في ذلك الوقت محبوبة السوق، لكنها وضعت بذور الجينات لمستقبل Uniswap و Balancer و Raydium: الاحتفاظ بأصول المستخدمين، تنفيذ الطلبات على السلسلة، دون الحاجة إلى الثقة في الوكالة - هذه الخصائص بالضبط أصبحت الإطار الأساسي لتطور وتوليد وتوسيع DEX في المستقبل.
2، الجيل الثاني من DEX: تحول نموذج التقنية (ظهور AMM)
إذا كانت EtherDelta تمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap كانت هي التي جعلت هذه الفكرة تمتلك لأول مرة مسار قابل للتوسع للتنفيذ.
في عام 2018، أصدرت Uniswap الإصدار الأول v1، وأدخلت لأول مرة آلية صانع السوق الآلي (AMM، Automated Market Maker) على السلسلة، مما كسر تمامًا قيود نموذج مطابقة دفتر الطلبات التقليدي. منطق التداول الأساسي بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الأساسي لـ Uniswap، مما يسمح لحمامات السائلة بتسعير تلقائي دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. طالما أنك تضيف نوعًا من الأصول إلى الحمام، يمكنك تلقائيًا الحصول على نوع آخر من الأصول وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة لطرف مقابل، لا حاجة لأوامر معلقة، لا حاجة للمطابقة، فإن سلوك التداول يعادل سلوك التسعير.
تتمثل النقطة البارزة في هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "لا أحد يعرض الطلبات" التي كانت تواجه DEX في المراحل المبكرة، بل يغير أيضًا بشكل جذري مصدر السيولة في التداولات على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة (LP) ويضخ الأصول في السوق ويكسب الرسوم.
نجاح Uniswap ألهم أيضًا ابتكار متغيرات أخرى لآلية AMM.
أدخل Balancer برك متعددة الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد أوزان الأصول الخاصة بها وتوزيعها؛
صممت Curve منحنى تحسين لمشكلة الانزلاق العالي لعملات الاستقرار، لتحقيق تبادل أصول بتكلفة أقل؛
SushiSwap أضافت حوافز رمزية وآلية حوكمة على أساس Uniswap، وبدأت رواية "تعدين السيولة + السيادة المجتمعية"؛
تساهم هذه المتغيرات في دفع AMM DEX إلى مرحلة "تطوير البروتوكولات". على عكس الجيل الأول من DEX التي كانت مدفوعة بالأفكار وكانت أشكالها بدائية، بدأ الجيل الثاني من DEX في إظهار منطق منتجات واضح وحلقة سلوك المستخدم: فهي لا تستطيع فقط إجراء المعاملات، بل تعتبر أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخلًا لمشاركة المستخدم في السيولة، وحتى جزءًا من بدء النظام البيئي للمشاريع.
يمكن القول إنه منذ أن بدأت Uniswap، أصبحت DEX لأول مرة منتجًا يمكن استخدامه ونموه وتجميع المستخدمين ورأس المال - لم تعد مجرد ملحق لمفهوم، بل بدأت تصبح هي نفسها بنّاء الهياكل.
3、الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسع الوظائف واندماج النظام الإيكولوجي
بعد دخول عام 2021 ، بدأت تطورات DEX تتجاوز سيناريوهات التداول الفردية ، ودخلت مرحلة "الاندماج" التي تتزامن فيها وظائف التوسع وتكامل النظام البيئي. في هذه المرحلة ، لم يعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات" ، بل أصبح تدريجياً جوهر السيولة في النظام المالي على السلسلة ، ومدخل لبدء المشاريع الجديدة ، بل وأصبح حتى منسقاً لهياكل النظام البيئي.
واحدة من أبرز التحولات النموذجية في هذه الفترة هي ظهور Raydium.
تمت ولادة Raydium على سلسلة Solana، وهو أول DEX يحاول دمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات على السلسلة. إنه لا يوفر فقط برك السيولة القائمة على المنتج الثابت، بل يمكنه أيضًا مزامنة التداولات مع دفتر الطلبات على السلسلة الخاص بـ Serum، مما يشكل هيكل سيولة يتضمن "صانع سوق تلقائي + أوامر معلقة". يجمع هذا النموذج بين بساطة AMM وطبقات الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مما يعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال ونسبة استخدام السيولة مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة.
معنى هيكل Raydium هو أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو أول محاولة من DEX لإدخال "تجربة CEX" في إعادة البناء الموزع على السلسلة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام سولانا البيئي، فإن Raydium ليس مجرد سوق تداول، بل هو أيضًا مكان انطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وتعريض المشاريع، فهو حلقة الوصل بين الإصدار الأولي والتداول الثانوي.
في هذه المرحلة، فإن الانفجار الوظيفي لا يقتصر فقط على Raydium:
SushiSwap أضافت تعدين التداول، ورموز الحوكمة، والحكم المجتمعي، و"Onsen" حوض الحضانة على نموذج Uniswap، مما شكل بيئة DEX ذات حوكمة.
PancakeSwap يجمع بين ألعاب السلسلة، سوق NFT، ووظائف اليانصيب على السلسلة، وأكمل التشغيل كمنصة DEX على شبكة BNB.
تم تقديم "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المعتمدة على نموذج veToken في Velodrome (Optimism) ، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من مجرد خدمة المستخدمين؛
يتمثل دور Jupiter في نظام Solana البيئي في ربط العديد من DEX ومسارات الأصول من خلال مجمع المسارات، ليصبح "مجمع عبر البروتوكولات على السلسلة" بمعناه الحقيقي.
تتميز هذه المرحلة بأن: DEX لم يعد هو نهاية البروتوكول، بل أصبح شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين بالبروتوكول.
يجب أن يتحمل كل من "التفاعل النهائي" لمعاملة المستخدم و"التحويل الأولي" لإصدار المشروع، وفي نفس الوقت يحتاج إلى دمج مجموعة كاملة من أنظمة السلوك على السلسلة مثل الحوكمة، والتحفيز، والتسعير، والتجميع.
DEX، من الآن فصاعدًا تخلت عن هوية "اتفاقية الجزيرة"، وأصبحت نقطة المحور في عالم DeFi (hub primitive) - مكون إجماع على السلسلة ذو توافق عالٍ وقابلية تجميع عالية.
4، الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول في تيار متعدد السلاسل، هو التجميع، L2 والتجارب عبر السلاسل
إذا كان تطور الجيلين السابقين من DEX هو تحول في نموذج التكنولوجيا، فإن المرحلة الثالثة من Raydium هي محاولة لتجميع الوحدات الوظيفية، بدءًا من عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها: لم يعد الأمر متعلقًا بفريق معين يقود "ترقية النسخة"، بل هيكل السلسلة بالكامل يفرض عليها القيام بتغييرات تكيفية.
أول من شعر بهذا التغيير هو DEX الذي تم نشره على Layer 2.
بعد إطلاق Arbitrum و Optimism على الشبكة الرئيسية، لم يعد ارتفاع تكلفة الغاز على Ethereum الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح تربة الجيل الجديد من نمو DEX. اعتمدت GMX على Arbitrum نموذج تسعير يعتمد على الأوراكل + عقود دائمة، رداً على "عدم كفاية AMM لحل مشكلة العمق"، وذلك من خلال مسار مبسط وهيكل بدون برك LP. أما على Optimism، فإن Velodrome تستفيد من نموذج veToken، لتحاول إنشاء آلية تنسيق حكم تحفيز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل تتجذر في سلسلة محددة بطريقة "البنية التحتية البيئية".
في الوقت نفسه، تتشكل فئة أخرى من ترقيعات الهيكل بشكل متزامن: المجمعات.
عندما تزداد عدد DEX ، فإن مشكلة تجزئة السيولة تتضخم بسرعة، ويصبح "أين يجب أن أتداول" عبئًا جديدًا على المستخدمين. منذ إطلاق 1inch في عام 2020، تبع ذلك Matcha و Jupiter، حيث تتولى المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات سيولة DEX. خاصةً Jupiter، الذي شهد صعودًا سريعًا على شبكة Solana، وذلك لأنه يملأ بدقة الفراغات في عمق المسار، والتحويلات بين الأصول، وتجربة التداول.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف الداخلي في السلسلة. بعد عام 2021، ظهرت مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، التي طرحت فرضيات أكثر جرأة: هل يمكن أن تتم التبادلات بين الطرفين دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت هذه الأنواع من "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول بين السلاسل من خلال إنشاء طبقات تحقق خاصة، أو إعادة رسائل، أو تجمعات سيولة افتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX على سلسلة واحدة، فإن ظهورها أطلق إشارة: أن مسار تطور DEX قد انفصل عن أي سلسلة عامة، وبدأ في الانتقال إلى عصر التعاون بين بروتوكولات السلاسل.
في هذه المرحلة، من الصعب تصنيف DEX باستخدام "نوع"؛ قد تكون نقطة دخول للسيولة (1inch)، أو منسق بروتوكول (Velodrome)، أو ربما آلية تبادل بين السلاسل (ThorChain). إنها ليست مصممة مثل الجيل السابق، بل تشبه أكثر "ما تم ضغطه من الهيكل".
عند هذه النقطة، لم يعد DEX مجرد أداة، بل أصبح استجابة بيئية — منتج تكيفي يُستخدم لاستيعاب تغييرات الهيكل الشبكي، انتقال الأصول عبر السلاسل، وتنافس الحوافز بين البروتوكولات. لم يعد "تحديث منتج"، بل أصبح تجسيدًا لـ "تطور الهيكل".
٢. عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX إلى الإطلاق
عند مراجعة مسارات تطوير الأجيال الأربعة الأولى من DEX ، ليس من الصعب ملاحظة شيء واحد: إنهم
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
LightningLady
· منذ 18 س
اشرحوا لمن اشتروا عملة dex خُدِعوا من قبل
شاهد النسخة الأصليةرد0
GweiObserver
· منذ 18 س
البورصات اللامركزية المهمشة هي الطريق الصحيح
شاهد النسخة الأصليةرد0
MagicBean
· منذ 18 س
أه ، الجميع يقولون أنه لا أحد يستخدمه ، لقد أصبح الأمر جنونياً.
شاهد النسخة الأصليةرد0
VCsSuckMyLiquidity
· منذ 18 س
Rug Pull كيف يكون اسمي معك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugResistant
· منذ 18 س
مه... لا زلت أرى ثغرات أمنية كبيرة في معظم تطبيقات الـ DEX بصراحة
تاريخ تطور DEX: من أداة هامشية إلى مركز مالي داخل السلسلة
DEX: لم يتم فهمه حقًا من قبل
تلعب DEX دورًا مثيرًا للاهتمام في نظام التمويل المشفر. يبدو أنه متصل دائمًا، لا يتعطل، لا يخضع للرقابة، لا يهرب، لكنه في حالة هامشية لفترة طويلة: الواجهة معقدة، السيولة غير كافية، تفتقر إلى السرد، ليس مركز النقاشات الساخنة، ولا هو الخيار الأول للمشاريع الشائعة. عندما انفجرت DeFi، كان بديلاً للبورصات المركزية؛ وفي السوق الهابطة، أصبح "إرث عصر DeFi" الذي يركز على "الأمان، وحفظ الأصول الذاتية". بينما تركز الصناعة بشكل أكبر على السرد الجديد مثل سلاسل الكتل العامة، والذكاء الاصطناعي، والأصول الحقيقية، والنقوش، يبدو أن DEX قد فقدت إحساسها بالوجود.
ومع ذلك، على المدى الطويل، سنجد أن DEX كانت تنمو بهدوء، وبدأت تهز المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة. كانت حرارة Uniswap مجرد نقطة تاريخية واحدة، بينما كانت المشاريع مثل Curve وBalancer وRaydium وVelodrome هي أشكال متحولة لها. عندما نرى تطور جميع AMM والمجمعات وL2 DEX، فإن ما يدفعها في الواقع هو عملية التطور الذاتي للأساسيات المالية الموزعة.
دعونا نتجاوز منظور "مقارنة المنتجات" و "اتجاهات السوق"، ونعود إلى التاريخ الطويل لنستكشف منطق تطور هيكله:
هذه هي تاريخ تطور DEX ، وهي ملاحظة هيكلية حول "التفريغ الوظيفي" اللامركزي ، بل هي مسار تاريخي كامل. سنحاول أيضًا الإجابة على سؤال أصبح من الصعب تجنبه بشكل متزايد: عندما نتحدث عن Web3 ، لماذا لا يمكن لأي مشروع الهروب من DEX؟
1. تاريخ مختصر لخمس سنوات من DEX: من دور هامشي إلى محور السرد
1، الجيل الأول من DEX: التعبير عن اللامركزية (عصر EtherDelta)
في عام 2017 وما حوله، عندما كانت البورصات المركزية في ذروتها، بدأ مجموعة من المهووسين بالعملات المشفرة في صمت تجربة غريبة على السلسلة: EtherDelta.
بالمقارنة مع بورصات التداول المركزية مثل بينانس وOKEx خلال نفس الفترة، يمكن القول إن تجربة التداول في EtherDelta كانت كارثية تقريبًا: حيث يتعين على المستخدمين إدخال بيانات سلسلة معقدة يدويًا، وهناك تأخير كبير في التفاعل، وواجهة المستخدم تشبه مواقع الويب البدائية من القرن الماضي، مما يجعل من الصعب على المتداولين العاديين التعامل معها.
لكن ولادة EtherDelta لم تكن فقط من أجل السهولة منذ البداية، بل كانت تهدف إلى التخلص تمامًا من "الثقة المركزية": الأصول المتداولة يتم التحكم بها بالكامل من قبل المستخدمين، وتتم مطابقة الطلبات بالكامل على سلسلة Ethereum، دون الحاجة إلى وسطاء، ودون الحاجة إلى الثقة في الأطراف الثالثة. المؤسس المشارك لـ Ethereum، فيتاليك بوتيرين، أعرب حتى عن توقعاته لهذا النموذج علنًا، ورأى أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد الاتجاهات التي يمكن أن تحقق تطبيقات حقيقية لتقنية البلوكشين.
على الرغم من أن EtherDelta لم يعد يظهر في الأفق تدريجياً بسبب الصعوبات التقنية وتجربة المستخدم، إلا أنه ترك مساراً لا يمكن تجاهله في تاريخ blockchain: من هنا بدأت DEX لا تكون مجرد أداة تداول، بل أصبحت تعبيراً عملياً ضد المركزية.
قد لا تكون في ذلك الوقت محبوبة السوق، لكنها وضعت بذور الجينات لمستقبل Uniswap و Balancer و Raydium: الاحتفاظ بأصول المستخدمين، تنفيذ الطلبات على السلسلة، دون الحاجة إلى الثقة في الوكالة - هذه الخصائص بالضبط أصبحت الإطار الأساسي لتطور وتوليد وتوسيع DEX في المستقبل.
2، الجيل الثاني من DEX: تحول نموذج التقنية (ظهور AMM)
إذا كانت EtherDelta تمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap كانت هي التي جعلت هذه الفكرة تمتلك لأول مرة مسار قابل للتوسع للتنفيذ.
في عام 2018، أصدرت Uniswap الإصدار الأول v1، وأدخلت لأول مرة آلية صانع السوق الآلي (AMM، Automated Market Maker) على السلسلة، مما كسر تمامًا قيود نموذج مطابقة دفتر الطلبات التقليدي. منطق التداول الأساسي بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الأساسي لـ Uniswap، مما يسمح لحمامات السائلة بتسعير تلقائي دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. طالما أنك تضيف نوعًا من الأصول إلى الحمام، يمكنك تلقائيًا الحصول على نوع آخر من الأصول وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة لطرف مقابل، لا حاجة لأوامر معلقة، لا حاجة للمطابقة، فإن سلوك التداول يعادل سلوك التسعير.
تتمثل النقطة البارزة في هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "لا أحد يعرض الطلبات" التي كانت تواجه DEX في المراحل المبكرة، بل يغير أيضًا بشكل جذري مصدر السيولة في التداولات على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة (LP) ويضخ الأصول في السوق ويكسب الرسوم.
نجاح Uniswap ألهم أيضًا ابتكار متغيرات أخرى لآلية AMM.
أدخل Balancer برك متعددة الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد أوزان الأصول الخاصة بها وتوزيعها؛
صممت Curve منحنى تحسين لمشكلة الانزلاق العالي لعملات الاستقرار، لتحقيق تبادل أصول بتكلفة أقل؛
SushiSwap أضافت حوافز رمزية وآلية حوكمة على أساس Uniswap، وبدأت رواية "تعدين السيولة + السيادة المجتمعية"؛
تساهم هذه المتغيرات في دفع AMM DEX إلى مرحلة "تطوير البروتوكولات". على عكس الجيل الأول من DEX التي كانت مدفوعة بالأفكار وكانت أشكالها بدائية، بدأ الجيل الثاني من DEX في إظهار منطق منتجات واضح وحلقة سلوك المستخدم: فهي لا تستطيع فقط إجراء المعاملات، بل تعتبر أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخلًا لمشاركة المستخدم في السيولة، وحتى جزءًا من بدء النظام البيئي للمشاريع.
يمكن القول إنه منذ أن بدأت Uniswap، أصبحت DEX لأول مرة منتجًا يمكن استخدامه ونموه وتجميع المستخدمين ورأس المال - لم تعد مجرد ملحق لمفهوم، بل بدأت تصبح هي نفسها بنّاء الهياكل.
3、الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسع الوظائف واندماج النظام الإيكولوجي
بعد دخول عام 2021 ، بدأت تطورات DEX تتجاوز سيناريوهات التداول الفردية ، ودخلت مرحلة "الاندماج" التي تتزامن فيها وظائف التوسع وتكامل النظام البيئي. في هذه المرحلة ، لم يعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات" ، بل أصبح تدريجياً جوهر السيولة في النظام المالي على السلسلة ، ومدخل لبدء المشاريع الجديدة ، بل وأصبح حتى منسقاً لهياكل النظام البيئي.
واحدة من أبرز التحولات النموذجية في هذه الفترة هي ظهور Raydium.
تمت ولادة Raydium على سلسلة Solana، وهو أول DEX يحاول دمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات على السلسلة. إنه لا يوفر فقط برك السيولة القائمة على المنتج الثابت، بل يمكنه أيضًا مزامنة التداولات مع دفتر الطلبات على السلسلة الخاص بـ Serum، مما يشكل هيكل سيولة يتضمن "صانع سوق تلقائي + أوامر معلقة". يجمع هذا النموذج بين بساطة AMM وطبقات الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مما يعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال ونسبة استخدام السيولة مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة.
معنى هيكل Raydium هو أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو أول محاولة من DEX لإدخال "تجربة CEX" في إعادة البناء الموزع على السلسلة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام سولانا البيئي، فإن Raydium ليس مجرد سوق تداول، بل هو أيضًا مكان انطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وتعريض المشاريع، فهو حلقة الوصل بين الإصدار الأولي والتداول الثانوي.
في هذه المرحلة، فإن الانفجار الوظيفي لا يقتصر فقط على Raydium:
SushiSwap أضافت تعدين التداول، ورموز الحوكمة، والحكم المجتمعي، و"Onsen" حوض الحضانة على نموذج Uniswap، مما شكل بيئة DEX ذات حوكمة.
PancakeSwap يجمع بين ألعاب السلسلة، سوق NFT، ووظائف اليانصيب على السلسلة، وأكمل التشغيل كمنصة DEX على شبكة BNB.
تم تقديم "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المعتمدة على نموذج veToken في Velodrome (Optimism) ، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من مجرد خدمة المستخدمين؛
يتمثل دور Jupiter في نظام Solana البيئي في ربط العديد من DEX ومسارات الأصول من خلال مجمع المسارات، ليصبح "مجمع عبر البروتوكولات على السلسلة" بمعناه الحقيقي.
تتميز هذه المرحلة بأن: DEX لم يعد هو نهاية البروتوكول، بل أصبح شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين بالبروتوكول.
يجب أن يتحمل كل من "التفاعل النهائي" لمعاملة المستخدم و"التحويل الأولي" لإصدار المشروع، وفي نفس الوقت يحتاج إلى دمج مجموعة كاملة من أنظمة السلوك على السلسلة مثل الحوكمة، والتحفيز، والتسعير، والتجميع.
DEX، من الآن فصاعدًا تخلت عن هوية "اتفاقية الجزيرة"، وأصبحت نقطة المحور في عالم DeFi (hub primitive) - مكون إجماع على السلسلة ذو توافق عالٍ وقابلية تجميع عالية.
4، الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول في تيار متعدد السلاسل، هو التجميع، L2 والتجارب عبر السلاسل
إذا كان تطور الجيلين السابقين من DEX هو تحول في نموذج التكنولوجيا، فإن المرحلة الثالثة من Raydium هي محاولة لتجميع الوحدات الوظيفية، بدءًا من عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها: لم يعد الأمر متعلقًا بفريق معين يقود "ترقية النسخة"، بل هيكل السلسلة بالكامل يفرض عليها القيام بتغييرات تكيفية.
أول من شعر بهذا التغيير هو DEX الذي تم نشره على Layer 2.
بعد إطلاق Arbitrum و Optimism على الشبكة الرئيسية، لم يعد ارتفاع تكلفة الغاز على Ethereum الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح تربة الجيل الجديد من نمو DEX. اعتمدت GMX على Arbitrum نموذج تسعير يعتمد على الأوراكل + عقود دائمة، رداً على "عدم كفاية AMM لحل مشكلة العمق"، وذلك من خلال مسار مبسط وهيكل بدون برك LP. أما على Optimism، فإن Velodrome تستفيد من نموذج veToken، لتحاول إنشاء آلية تنسيق حكم تحفيز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل تتجذر في سلسلة محددة بطريقة "البنية التحتية البيئية".
في الوقت نفسه، تتشكل فئة أخرى من ترقيعات الهيكل بشكل متزامن: المجمعات.
عندما تزداد عدد DEX ، فإن مشكلة تجزئة السيولة تتضخم بسرعة، ويصبح "أين يجب أن أتداول" عبئًا جديدًا على المستخدمين. منذ إطلاق 1inch في عام 2020، تبع ذلك Matcha و Jupiter، حيث تتولى المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات سيولة DEX. خاصةً Jupiter، الذي شهد صعودًا سريعًا على شبكة Solana، وذلك لأنه يملأ بدقة الفراغات في عمق المسار، والتحويلات بين الأصول، وتجربة التداول.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف الداخلي في السلسلة. بعد عام 2021، ظهرت مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، التي طرحت فرضيات أكثر جرأة: هل يمكن أن تتم التبادلات بين الطرفين دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت هذه الأنواع من "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول بين السلاسل من خلال إنشاء طبقات تحقق خاصة، أو إعادة رسائل، أو تجمعات سيولة افتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX على سلسلة واحدة، فإن ظهورها أطلق إشارة: أن مسار تطور DEX قد انفصل عن أي سلسلة عامة، وبدأ في الانتقال إلى عصر التعاون بين بروتوكولات السلاسل.
في هذه المرحلة، من الصعب تصنيف DEX باستخدام "نوع"؛ قد تكون نقطة دخول للسيولة (1inch)، أو منسق بروتوكول (Velodrome)، أو ربما آلية تبادل بين السلاسل (ThorChain). إنها ليست مصممة مثل الجيل السابق، بل تشبه أكثر "ما تم ضغطه من الهيكل".
عند هذه النقطة، لم يعد DEX مجرد أداة، بل أصبح استجابة بيئية — منتج تكيفي يُستخدم لاستيعاب تغييرات الهيكل الشبكي، انتقال الأصول عبر السلاسل، وتنافس الحوافز بين البروتوكولات. لم يعد "تحديث منتج"، بل أصبح تجسيدًا لـ "تطور الهيكل".
٢. عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX إلى الإطلاق
عند مراجعة مسارات تطوير الأجيال الأربعة الأولى من DEX ، ليس من الصعب ملاحظة شيء واحد: إنهم