تحليل منطق تقييم شركة أصول رقمية

في الآونة الأخيرة، جذبت شركة تسمى BitMine Immersion Technologies اهتمامًا واسعًا في السوق. تمتلك هذه الشركة حاليًا أكثر من 1,150,000 ETH، بقيمة إجمالية تقارب 5 مليارات دولار، مما يجعلها أكبر مؤسسة حائزة على ETH في العالم. مع استمرار الشركة في زيادة حيازتها من ETH، لم يدفع ذلك فقط سعر ETH للارتفاع، بل شهد سعر سهم الشركة أيضًا زيادة تزيد عن 1300% منذ نهاية يونيو.

ستتناول هذه المقالة شركة BitMine كمثال، لتحليل عميق لجدول تقييم الشركات من نوع أصل رقمي (DAT)، لمساعدة القراء على فهم استراتيجيات زيادة الحصص لهذه الشركات وأسباب علاوة أسعار أسهمها.

نظرية الاستثمار لشركة خزينة الأصول الرقمية

تستند نظرية استثمار شركات خزائن الأصول الرقمية إلى فرضية بسيطة: يمكن لهذه الشركات تعزيز قيمة صافي الأصول لكل سهم (NAV/share) من خلال استراتيجيات عائد متنوعة، وبالتالي تحقيق ملكية أكبر للرموز الأساسية على المدى الطويل مقارنةً بالاحتفاظ البسيط بالرموز المميزة. لذلك، فإن امتلاك أسهم DAT قد يوفر إمكانيات عائد أعلى مقارنةً بالاحتفاظ المباشر بالرموز أو الاستثمار من خلال ETF.

حالياً، استثمرت العديد من المؤسسات الاستثمارية مبالغ كبيرة في DAT التي تركز على رموز مختلفة في مناطق مختلفة. تستفيد هذه DAT من ميزاتها الفريدة لتوسيع حيازتها من الأصول الرقمية من خلال استراتيجية زيادة قيمة السهم.

!

تحليل حالة BitMine

BitMine Immersion(BMNR) هي شركة نموذجية في مجال DAT. تمتلك الشركة خارطة طريق استراتيجية واضحة وقوة تنفيذية قوية، وهدفها الطويل الأمد هو الاستحواذ على 5% من إجمالي إمدادات ETH. منذ إطلاق استراتيجية خزينة الأصول، أصبحت BitMine أكبر خزينة أصول ETH في العالم وثالث أكبر DAT، حيث تمتلك حاليًا ما مجموعه 1150263 ETH، بقيمة 49 مليار دولار.

BMNR أصبح الآن خامس وعشرون أكثر الأسهم سيولة في الولايات المتحدة، بمتوسط حجم تداول يومي يقارب 22 مليار دولار.

!

الأصول الأساسية: دعم قيمة الإيثيريوم

تعتمد نجاحات DAT أولاً على القيمة الاستثمارية طويلة الأجل لرمزها الأساسي. ترى BitMine أن مستقبل الإيثريوم واعد، حيث تعتقد أنه مع تحول وول ستريت إلى السلسلة، سيصبح الإيثريوم أحد أهم الاتجاهات الكلية في العقد المقبل. حتى الآن، تحمل سلاسل الكتل الكبرى أصولًا رقمية بقيمة 25 مليار دولار ورموز RWA( بقيمة 260 مليار دولار، والتي أصبحت الآن سابع أكبر حامل لسندات الخزانة الأمريكية.

كمنصة رئيسية لهذه "الهجرة الكبرى على السلسلة"، ستستفيد الإيثيريوم باستمرار من زيادة الطلب على مساحة الكتل. اعتماد المؤسسات المالية على أمان الإيثيريوم سيحفز بشكل أكبر مشاركتها في شبكة إثبات الحصة، مما يرفع من طلب تجميع ETH.

زيادة "عدد الرموز لكل سهم"

بعد تحديد القيمة الاستثمارية للرمز الأساسي، فإن نموذج عمل DAT هو تعظيم كمية الرموز المميزة المقابلة لكل سهم. تشمل الطرق الرئيسية ما يلي:

1. إصدار الأسهم بسعر أعلى من القيمة الاسمية
2. إصدار السندات القابلة للتحويل
3. كسب العوائد على السلسلة
4. الاستحواذ على DAT أخرى

في الشهر الأول من إطلاق استراتيجية خزينة ETH، تجاوزت نسبة زيادة حصة ETH لكل سهم من BitMine الأداء التراكمي للشركات المماثلة في الأشهر الستة الماضية، حيث يتم تحقيق النمو حاليًا بشكل رئيسي من خلال إصدار الأسهم ومكافآت الرهن.

! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-df18d713088fdffc3f819187032ef814.webp019283746574839201

العوامل الثلاثة المحركة لخلق القيمة

يمكن تفكيك سعر سهم DAT إلى حاصل ضرب ثلاثة عناصر رئيسية:

1. عدد الرموز لكل سهم
2. سعر العملة الأساسية
3. مضاعف علاوة NAV ( mNAV )

على سبيل المثال، ارتفع سعر BMNR بنسبة 1100% خلال الشهر الماضي.

• 60% من النمو يأتي من زيادة بنسبة 330% في عدد الرموز لكل سهم
• 20% من النمو جاء نتيجة ارتفاع سعر ETH
• 20% من النمو جاء من تحسين mNAV

هذا يشير إلى أن ارتفاع سعر سهم BMNR يأتي بشكل أساسي من زيادة قيمة كل ETH التي يمكن التحكم فيها من قبل الإدارة، وهذا هو الفرق الأساسي بين DAT وحيازة السلع.

معقولية تقييم العلاوة

سبب رغبة المستثمرين في شراء DAT بزيادة NAV هو مشابه لمنطق تقييم البنوك ذات الجودة العالية. إذا اعتبر المستثمرون أن DAT يمكن أن تستمر في زيادة NAV لكل سهم، فقد يختارون تقييمها بزيادة NAV.

أثبت النمو الشهري لنسبة NAV لكل سهم من BMNR الذي يبلغ حوالي 640% صحة علاوة mNAV الخاصة به. مع مرور الوقت، ستظهر قدرة BitMine على تنفيذ استراتيجيتها بشكل مستمر. حاليًا، جذبت إدارة BitMine وسجل أدائها دعم العديد من المؤسسات المالية التقليدية. من المتوقع في المستقبل أن يتم التعرف تدريجياً على قصة نمو DAT عالية الجودة من قبل المزيد من المستثمرين المؤسسيين.

!