تواجه الاقتصاد الأمريكي تضخمًا مرتفعًا وتوقعات لرفع أسعار الفائدة، وبدأ عصر ETF الأصول المشفرة في آسيا

هذا الشهر، أظهرت بيانات الاقتصاد الأمريكي تضخمًا مرتفعًا، لكن نمو الناتج المحلي الإجمالي لم يكن حسب التوقعات، مما أثار قلق السوق بشأن احتمال دخول الاقتصاد الأمريكي في "ركود تضخمي". في هذا السياق، وبالإضافة إلى تأثير النزاعات الجيوسياسية، شهدت الأسواق المالية العالمية تعديلات بدرجات متفاوتة. تراجع سوق الأسهم الأمريكية والأسهم اليابانية بشكل واضح، بينما كانت الأسواق الأوروبية أكثر استقرارًا، مما يدل على أن المستثمرين العالميين لم يكونوا قلقين بشكل عام بشأن المخاطر النظامية. على الرغم من أن سوق التشفير شهد بعض التقلبات، حيث انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 60,000 دولار، إلا أن خبر الموافقة على ETF الأصول التشفيرية في هونغ كونغ في 29 أبريل أعطى إشارة إيجابية للسوق، مما يدل على أن الأموال الجديدة لا تزال تتدفق، وأن آفاق السوق لا تزال مشرقة.

في بداية العام، وبفضل توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي واستمرار انخفاض مؤشر أسعار المستهلكين، تراجعت مخاوف السوق بشأن التضخم. ومع ذلك، ارتفعت بيانات التضخم باستمرار، مما أدى إلى تقليل توقعات خفض أسعار الفائدة. في الوقت الحالي، يتوقع السوق بشكل عام أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة في مايو، بل هناك بعض الآراء التي تشير إلى أنه قد يستمر في رفعها.

تشير البيانات الحالية إلى أن الاقتصاد الأمريكي يبدو أنه في حالة "ركود تضخمي" - ارتفاع التضخم مصحوب بانخفاض في النمو. نما الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الأول بنسبة 1.6% فقط على أساس سنوي، وهو أقل بكثير من المتوقع؛ في حين أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي نما في الربع الأول بنسبة 3.7%، متجاوزًا التوقعات. حتى عند استبعاد عوامل الطاقة والغذاء، لا يزال التضخم في الولايات المتحدة شديدًا.

تحولت حالة الاقتصاد الأمريكي بسرعة من "نمو مرتفع، تضخم منخفض" في بداية العام إلى "أزمة ركود تضخمي"، وستكون النقطة الرئيسية في المستقبل هي كيفية التعامل مع مشكلة التضخم. بدأ عدد قليل جداً من الناس في السوق في المراهنة على استمرار رفع أسعار الفائدة، لكن احتمال الاستمرار في رفع أسعار الفائدة ليس كبيرًا، وما هو أكثر احتمالًا هو تأخير وقت تخفيض أسعار الفائدة، وتقليل عدد مرات التخفيض ومقدارها. يتأثر التضخم الحالي في الولايات المتحدة بعوامل متعددة مثل أسعار المواد الخام، وسوق العمل، والطلب. مع اقتراب أسعار السلع من المستوى المعقول، وإعادة توازن سوق العمل، واستمرار انخفاض أسعار السيارات المستعملة، من المتوقع أن يتراجع التضخم الأساسي في الولايات المتحدة.

توجه المسؤولون في الاحتياطي الفيدرالي بشكل عام نحو الاعتدال، ولم يوضحوا بشكل قاطع أنهم سيزيدون أسعار الفائدة مرة أخرى، مما قد يعني أن لدى الولايات المتحدة أدوات سياسية أخرى للتعامل مع مشكلة التضخم. لذلك، على الرغم من أن الاقتصاد الأمريكي يواجه ضغوط التضخم حالياً، إلا أنه لا داعي للذعر المفرط من قبل المستثمرين.

تكررت النزاعات الجيوسياسية هذا الشهر، وهي واحدة من العوامل التي أدت إلى تقلبات في الأسواق المالية. يبدو أن الوضع في الشرق الأوسط تحت السيطرة نسبيًا، ولا توجد علامات على تصعيد إضافي. في المجتمع الحديث، احتمال اندلاع حرب شاملة تحت تهديد نووي من القوى الكبرى منخفض للغاية، وغالبًا ما يكون تأثير الجغرافيا السياسية على الأسواق المالية مؤقتًا. حتى في حالة النزاع بين روسيا وأوكرانيا وحلف شمال الأطلسي، استعاد سوق الأسهم الروسي تقريبًا جميع الانخفاضات منذ بداية الحرب. لذلك، تأثير الحرب هذا الشهر هو مجرد متغير مؤقت.

سوق الأسهم الأمريكية شهدت أخيراً تصحيحاً كبيراً بعد ارتفاعات متتالية استمرت لمدة 5 أشهر، حيث انخفض مؤشر ناسداك إلى أدنى مستوى له عند خط 120 يوم. تعكس حركة سوق الأسهم الأمريكية بشكل رئيسي التغيرات في توقعات خفض الفائدة، بينما تُعتبر النزاعات الجيوسياسية عوامل ثانوية. ترتبط تقييمات الأسهم التكنولوجية ارتباطاً مباشراً بالسيولة، وتأجيل توقعات خفض الفائدة سيضغط على مساحة تقييم الأسهم التكنولوجية.

سوق الأسهم اليابانية شهدت هذا الشهر أيضًا تصحيحًا كبيرًا، وذلك بسبب تأثير تراجع الين الياباني، مما أدى إلى تخلي المستثمرين عن الأصول اليابانية. بالإضافة إلى ذلك، فإن التوافق بين الين والدولار قوي، وتوقعات تأجيل خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تُعتبر واحدة من الأسباب المهمة لتقلبات الين الأخيرة.

على الرغم من أداء سوق الأسهم الأمريكية واليابانية الضعيف، إلا أن أسواق الأسهم في دول أخرى لم تشهد تصحيحًا واضحًا. لا تزال CAC40 الفرنسية وDAX الألمانية قوية، وما زال مؤشر Sensex30 في مومباي الهندي يتذبذب فوق 70000 نقطة. من المحتمل أن يكون هذا التصحيح في الأسهم الأمريكية مجرد رد فعل السوق على التغيرات في التوقعات والأحداث الطارئة، ولم يظهر خطرًا نظاميًا واضحًا.

سوق التشفير هذا الشهر يشهد أداءً ضعيفًا، حيث انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 60000 دولار، وانخفض الإيثيريوم إلى أدنى مستوى له دون 2800 دولار. منذ بلوغه أعلى مستوى له في منتصف مارس، دخل البيتكوين في فترة تصحيح استمرت لمدة شهر ونصف. أدت النزاعات الجغرافية وبيانات الاقتصاد الأمريكي التي جاءت أسوأ من المتوقع إلى تفاقم تقلبات السوق.

في الوقت الحالي، يظهر سوق التشفير علاقة قوية مع تحركات الأصول التقليدية، حيث أظهر سعر البيتكوين علاقة مذهلة مع سعر سهم إنفيديا على مدار العام الماضي. هذه العلاقة القوية تثير التفكير، ولا يوجد حتى الآن تفسير معترف به.

من الناحية النظرية، إذا تم الاعتراف بـ"بيتكوين" من قبل السوق على أنها "ذهب إلكتروني"، يجب أن تكون حركتها مرتبطة بسعر الذهب، ويجب أن ترتفع خلال فترات الصراع الجغرافي بدلاً من أن تنخفض. من خلال حركة أسعار الذهب، يمكننا أن نرى أن الذهب سجل أعلى مستوى تاريخي له خلال الصراع في الشرق الأوسط، مما يعكس تمامًا خصائصه كملاذ آمن.

هذه الحالة قد تشير إلى أن حركة البيتكوين الحالية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بـ ETF الأمريكي. خلال شهر أبريل بأكمله، كان هناك اتجاه تدفق صافي للخارج لـ ETF.

تعتبر البيتكوين كأداة تخزين قيمة لامركزية، وأبرز ميزاتها هي أنه لا يحق لأي شخص إصدار أو إتلافها. ومع ذلك، فإن ETF في دولة واحدة تمتلك حالياً سلطة تحديد سعر البيتكوين، مما يتعارض إلى حد ما مع خصائص اللامركزية.

لحسن الحظ، في 29 أبريل، وافقت هونغ كونغ رسميًا على 6 صناديق ETF للأصول الافتراضية، بما في ذلك 3 صناديق ETF بيتكوين و3 صناديق ETF إيثريوم. تتميز هذه المنتجات من حيث هيكل الرسوم وكفاءة التداول واستراتيجية الإصدار، مما يوفر خيارات متنوعة للمستثمرين. وتجدر الإشارة إلى أن هونغ كونغ تتقدم على الولايات المتحدة في فئة ETFs، حيث لم توافق الولايات المتحدة حتى الآن على صناديق ETF إيثريوم الفورية. تتوقع المؤسسات أن هذه الصناديق الستة قد تجلب 1 مليار دولار من الأموال الإضافية إلى سوق التشفير.

أحدث الأخبار تشير إلى أن أستراليا تخطط أيضًا لإطلاق ETF بيتكوين في نهاية هذا العام. إن إدراج ETF في العديد من البلدان يساعد في الحفاظ على الخصائص اللامركزية لبيتكوين في السوق الثانوية، وتجنب احتكار التسعير من قبل مؤسسة أو دولة واحدة.

مع قيام المزيد من الدول والمناطق بإطلاق ETF للأسهم الفورية للبيتكوين، ستصبح حيازات المستثمرين الكبار أكثر تنوعًا. حينها، ستظهر سلطة التسعير للبيتكوين في السوق الثانوية خصائص لا مركزية، وقد تعود إلى قيمتها الجوهرية كذهب إلكتروني.

بشكل عام، شهدت الأسواق المالية العالمية في أبريل بعض التقلبات، لكن لم تظهر علامات واسعة النطاق على أزمة مالية. إن الموافقة على ETF بيتكوين في هونغ كونغ تمثل خطوة مهمة للأسواق المالية الآسيوية في مجال التشفير، وقد تصبح نقطة انطلاق جديدة للأسواق المالية العالمية. لا توفر هذه التطورات فقط خيارات جديدة لتوزيع الأصول للمستثمرين، بل قد تدفع أيضًا سوق التشفير نحو اتجاه أكثر نضجًا وتنظيمًا، مما يرمز إلى ولادة فرص استثمارية جديدة واتجاهات سوقية، بينما تدفع أيضًا عملية لامركزية حق تحديد الأسعار لبيتكوين في الأسواق الثانوية.