مناقشة إمكانيات RWA: هل هو المجال التالي للتطبيقات واسعة النطاق بعد عملة مستقرة الدولار؟
ملخص
إن الخصائص مثل الشفافية العالية والسيولة القوية للأصول RWA تجعلها مرشحة لتكون المسار التالي لتطبيقات كبيرة النطاق في DeFi بعد عملة الدولار المستقرة.
RWA لديها ثلاثة اتجاهات رئيسية للتطور: تجربة مشابهة لـ DeFi على الشبكة العامة بدون إذن، شبكة عامة ولكن مع خصائص تجارة القائمة البيضاء، والمعاملات مقصورة فقط على الشبكات الخاصة أو الشبكات المشتركة. الاتجاه الأول لديه أعلى قابلية للتجميع، وهو أيضًا الاتجاه الأكثر مثالية.
حاليا، يفتقر DeFi إلى طرق فعالة للاحتفاظ بالأصول الحالية أو جذب أصول جديدة، بينما تواجه المالية التقليدية مشكلات مثل السيولة والشفافية وتكاليف المعاملات. يمكن أن يساعد إدخال RWA إلى حد ما في حل المشكلات الحالية لكليهما، وتعزيز دمج DeFi والمالية التقليدية.
مشابه لمفهوم RWA، يمكننا استنتاج CWA(Crypto-World Asset)، مثل صندوق تداول البيتكوين ETF، كأدوات تسمح للأسواق المالية التقليدية بالمشاركة في العملات المشفرة. كلا المطالبين العميقين ينشأ من الحاجة الملحة للمستثمرين إلى تحسين الكفاءة المالية من خلال المنتجات المخصصة.
عوامل مثل تكلفة التداول الشاملة، تكلفة الحيازة ومتطلبات الامتثال، تعتبر أصول ETF للسندات الأمريكية الخيار الأفضل للتطبيق الواسع للنماذج الأصول الحقيقية RWA في المراحل المبكرة. تأتي المصادر الرئيسية لعدم اليقين في تطوير RWA الحالي من مخاطر الامتثال، مخاطر الطرف المقابل ومخاطر التخلف عن سداد السندات الأمريكية.
من خلال إدخال أصول RWA ، حققت MakerDAO حالياً معدل عائد معدل يبلغ حوالي 6.83٪ ، ويمكن مضاعفة DSR ليصبح 1.86 مرة من عائد RWA. تقدم MakerDAO معدل عائد قدره 5٪ لمودعي DAI ، وهو أعلى قليلاً من عائدات صناديق المؤشرات ETF للسندات الأمريكية ، مما يحقق دخلاً كبيراً من RWA ويقوم بتوزيع العائدات على مودعي DAI على السلسلة.
مع قيام مشروع عملة مستقرة CDP تدريجياً بمحاكاة MakerDAO في استخدام الأصول الحقيقية (RWA) كأصول أساسية، ستشهد الأصول الحقيقية (RWA) نمواً كبيراً في سوق عملات CDP المستقرة مع زيادة الحصة السوقية ونسبة الأصول، ومن المتوقع أن يتراوح حجمها بين 15.96 مليار و 21.5 مليار دولار.
مع تحسين التنظيم والامتثال، ستبدأ RWA من الأصول المعيارية، وتقوم تدريجياً بتوسيع نطاقها إلى الأصول غير المعيارية. إن دمج RWA مع CWA سيعزز تحول تقنية البلوكشين من الواجهة الخلفية إلى الواجهة الأمامية، لتصبح المسار الرئيسي لدمج DeFi مع التمويل التقليدي، وتحقق تطبيقات على نطاق واسع.
نظرة عامة على RWA
الأصول الحقيقية (، والمعروفة اختصاراً بـ RWA )، تشير إلى الأصول التقليدية التي تم توكينها باستخدام تقنية البلوكشين، حيث يمنح هذا العملية هذه الأصول شكلًا رقميًا وخصائص قابلة للبرمجة. في هذا الإطار، يمكن تحويل جميع أنواع الأصول، من العقارات والبنية التحتية إلى الأعمال الفنية والأسهم الخاصة، إلى رموز رقمية. هذه الرموز ليست مجرد رموز رقمية لقيمة الأصول، بل تحتوي أيضًا على معلومات متعددة الأبعاد تتعلق بالأصول الفعلية، مثل طبيعة الأصول، الحالة الحالية، سجلات المعاملات التاريخية وهيكل الملكية، وغيرها. بصفة عامة، فإن عملات الدولار المستقرة المستخدمة على نطاق واسع اليوم هي أيضاً شكل من أشكال RWA، أي توكين الدولار. ستوضح هذه المقالة تدريجياً كيف يمكن لـ RWA أن تصبح المسار التالي الذي يحقق تطبيقًا واسع النطاق بعد عملات الدولار المستقرة.
تتمتع أصول RWA بميزة فريدة متعددة الأبعاد، مما يمنحها القدرة على تحقيق تطبيقات واسعة النطاق في نظام blockchain البيئي. إن ارتباط الأصول العالي وشفافية المعاملات يمكن أن يبني ثقة المستثمرين، بينما تعزز زيادة السيولة وكفاءة التكاليف النشاط والسوق المتنوع. إن إدخال العقود الذكية يعزز أيضًا كفاءة العمليات، بينما يبسط الامتثال وعمليات التدقيق. هذه الخصائص الأساسية تهيئ الطريق لـ RWA لتصبح المسار التالي للتطبيقات على نطاق واسع بعد عملة الدولار المستقرة، مما يشير إلى آفاق واسعة في مجال blockchain وحتى في القطاع المالي بشكل عام. بالطبع، تنوع أصول RWA، فما هي الأصول التي ستشهد تحقيق تطبيقات واسعة النطاق أولاً على الشبكة؟ وما هي المخاطر أو التحديات المرتبطة بإدخال الأصول المختلفة على الشبكة؟
بشكل عام، فإن الأسواق الرئيسية لتوكنات الأصول ذات العائد الثابت والمعادن الثمينة التي يمكن تحقيقها بسهولة وباتت لها حجم معين هي الأكثر وضوحًا حاليًا. على الرغم من أن القيمة السوقية لسوق توكنات الذهب قد تجاوزت 1 مليار دولار(، حيث تمثل المشاريع الرئيسية $PAXG و $XAUT)، إلا أنه من منظور نقاط الألم والطلب الحالي في DeFi، والذي يسعى إلى أصول ذات عائد حقيقي يمكن أن تقدم عوائد حقيقية على الشبكة، فإن الأصول ذات العائد الثابت مثل سندات الخزانة الأمريكية/ صناديق الاستثمار المتداولة في سندات الخزانة الأمريكية هي الطريقة الأكثر سهولة وكفاءة لتطوير RWA حاليًا.
الاتجاهات الرئيسية الثلاثة لتطور RWA:
تجربة السلسلة العامة وغير المصرح بها
الاتجاه الأول يركز على تحقيق معاملات غير مصرح بها للأصول على السلسلة العامة قدر الإمكان، لتقديم تجربة مستخدم قريبة من DeFi. في هذا النموذج، يتم توكنة الأصول من العالم الحقيقي ويتم تداولها بحرية على السلسلة العامة، دون الحاجة إلى الموافقة أو التصريح المركزي، كما أن تحويل الأصول لا يخضع لأي قيود. هذه الممارسة تعظم من سيولة الأصول ودرجة مشاركة السوق، بينما تقلل من تكاليف المعاملات. ومع ذلك، فإن هذه التجربة القريبة من DeFi تأتي أيضًا مع مجموعة من التحديات التنظيمية والامتثال، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر، مكافحة غسل الأموال ( AML ) و KYC وغيرها من المشاكل. لذلك، على الرغم من أن هذا الاتجاه له مزايا واضحة، إلا أنه يحتاج أيضًا إلى معالجة المخاطر ومشاكل الامتثال المقابلة.
سلسلة الكتل العامة والقائمة البيضاء للتنظيم
الاتجاه الثاني هو خطة وسطية، حيث قد يتم تداول الأصول على السلسلة العامة، لكنها قد تخضع لبعض أشكال التنظيم أو لديها عتبة معينة، مثل استخدام آلية قائمة العناوين البيضاء لتقييد المشاركين. في هذه الحالة، يمكن فقط للعناوين التي تم التحقق منها وإضافتها إلى القائمة البيضاء المشاركة في تداول RWA. توفر هذه الطريقة مستوى معينًا من السيولة والشفافية، بينما تسمح أيضًا للجهات التنظيمية بإجراء تنظيمات وفحوصات امتثال أكثر فعالية. وبالتالي، تجد توازنًا بين النموذج غير المصرح به والنموذج الخاضع للتنظيم بالكامل.
سلسلة خاصة / سلسلة ائتلافية وإجراءات KYC المعقدة
الاتجاه الثالث هو إجراء معاملات RWA على سلاسل الكتل الخاصة أو سلاسل الكتل التحالفية، والتي غالبًا ما تتضمن عمليات KYC معقدة ورقابة أكثر صرامة، ولا يوجد حاليًا تكامل فعلي للأصول. في هذا النموذج، تكون العقد المُصادقة عادةً هي مؤسسات معتمدة من الحكومة ولها عتبة معينة، مما يضمن تشغيل النظام بالكامل في بيئة عالية الامتثال وقابلة للتحكم. على الرغم من أن هذه الطريقة قد تحد من سيولة الأصول ومشاركة السوق، إلا أنها تقدم أعلى مستوى من الامتثال التنظيمي وأمان البيانات. هذا هو النموذج الذي تفضل العديد من الحكومات والمؤسسات المالية التقليدية اعتماده.
لماذا تحتاج إلى RWA?
منظور DeFi:
من بيانات TVL الخاصة بـ DeFi، يمكننا أن نرى أنه منذ أن أدى فك الارتباط بين UST في مايو 2022 إلى حالة من الذعر في السوق وبيع كبير، شهدت TVL في قطاع DeFi اتجاهًا تنازليًا. حاليًا، من الصعب على المشاريع والسرد جذب أموال جديدة من خارج السوق، وبالتالي تحتاج إلى إدخال هياكل سرد ومشاركين جدد. بالاستفادة من الخصائص المذكورة أعلاه لـ RWA، فإن ربط الأصول من العالم الحقيقي على السلسلة لتقديم قيمة أصول حقيقية قد يكون أفضل حل في الوقت الحالي.
في الوقت نفسه، من أجل الاحتفاظ بالسيولة داخل السوق أو جذب السيولة من الخارج، فإن العائدات المرتفعة التي يمكن أن توفرها DeFi هي البيانات الرئيسية التي يسعى إليها رأس المال. ولكن العائدات المشابهة لعملية بونزي لـ $UST أدت إلى عدم ثقة الممولين بالعائدات المرتفعة، بينما يمكن أن تزيد RWA من العائدات الحقيقية المدعومة بأصول العالم الحقيقي، مما يحل هذه المشكلة بشكل جيد.
منظور التمويل التقليدي:
قيود السيطرة التنظيمية القوية وأدوات السيولة
على الرغم من أن النظام المالي التقليدي قد أحرز تقدمًا كبيرًا في تقسيم الأصول والسيولة، على سبيل المثال من خلال صناديق الاستثمار العقاري (REITs) وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، إلا أن هذه الأدوات لا تزال تخضع لرقابة صارمة وقيود هيكلية. على سبيل المثال، غالبًا ما تحتاج REITs وETFs إلى تلبية مجموعة من متطلبات الامتثال المعقدة، مما يزيد من تكاليف التشغيل ويقيد الابتكار في المنتجات ومشاركة السوق. وبالتالي، على الرغم من أن هذه الأدوات قد حسنت إلى حد ما سيولة الأصول، إلا أن هناك مجالًا كبيرًا للتحسين.
قيود في مجال الإقراض الخاص
في السوق الخاصة، وخاصة في مجال الائتمان الخاص، توجد مجموعة متنوعة من القيود والطلبات غير الملباة. غالبًا ما تكون هذه الأسواق تشغيلية يدويًا، بطيئة، وغير شفافة، وتتكبد تكاليف تشغيل باهظة. تتضمن عملية مطابقة رأس المال عدة خطوات، بدءًا من البحث عن المستثمرين وفرزهم، وفرص الاستثمار، إلى التخصيص الأولي لرأس المال، ثم التداول الثانوي وإدارة الأصول. تؤدي هذه العوامل إلى تخصيص غير معقول لرأس المال وتجربة عملاء دون المستوى.
مشكلة "الصندوق الأسود" للمنتجات المالية المعقدة
عند إنشاء منتجات مالية معقدة، غالبًا ما تواجه الأنظمة المالية التقليدية مشكلة "الصندوق الأسود"، أي نقص الشفافية وقابلية التتبع، مما يجعل من الصعب اختراق الأصول الأساسية. هذه الغموض لا يزيد فقط من المخاطر، بل يحد أيضًا من ثقة المشاركين في السوق ودرجة مشاركتهم. من خلال رسم الأصول الأساسية على السلسلة، ومن خلال قابلية تجميع الأصول على السلسلة باستخدام العقود الذكية، تحتاج الجهات التنظيمية فقط إلى تنظيم الحراسة على الأصول الأساسية، مما يجعل عملية تحويل المنتجات المالية البسيطة إلى منتجات مالية معقدة تظل مفتوحة وشفافة، وبالتالي يحل هذه المشكلة. قد تسهل التسهيلات التنظيمية تنوع و سيولة المنتجات المالية على السلسلة مقارنة بالطرق المالية التقليدية.
بشكل عام، تركز الطلبات والتحديات التي تواجه المالية التقليدية بشكل رئيسي على تحسين السيولة، وزيادة الشفافية، وتقليل التكاليف. توفر RWA حلولاً فعالة لهذه المشكلات من خلال التوكنينغ وتقنية البلوك تشين. خاصةً في الأسواق الخاصة وقطاع المنتجات المالية المعقدة، من المتوقع أن تحقق RWA مستوى غير مسبوق من الشفافية والكفاءة، مما يسهم في حل الاختناقات الأساسية للنظام المالي التقليدي. من خلال إدخال RWA، من المتوقع أن يحقق النظام المالي التقليدي كفاءة أعلى في رأس المال، ومشاركة أوسع في السوق، وانخفاض في تكاليف المعاملات، مما يعزز الصحة والتنمية المستدامة لكافة النظام المالي.
من السهل أن نلاحظ أنه سواء كانت المؤسسات التقليدية أو المؤسسات الرسمية في المالية التقليدية أو مشاريع DeFi، فقد عملت في مجال الأصول الحقيقية (RWA) لسنوات عديدة، بحثًا عن فرص التآزر والاندماج بين الطرفين. وهنا يجب أن نذكر مفهومًا حديثًا يحظى باهتمام كبير - ETF بيتكوين، ومن هنا، بالإشارة إلى مفهوم RWA، يمكننا أن نوسع مفهومًا جديدًا - CWA (Crypto-World Assets).
RWA مقابل CWA
مع تحول البيتكوين تدريجياً إلى فئة استثمار رئيسية، تقوم المؤسسات المالية الكبرى بنشاط بالتقدم للحصول على موافقة صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. لا تمثل هذه الظاهرة فقط دمج الأصول المشفرة تدريجياً في النظام المالي التقليدي، بل تقدم لنا أيضاً منظوراً جديداً للتفكير في هذه الأصول: وهو مفهوم CWA(Crypto-World Assets). هناك العديد من أوجه التشابه بين CWA و RWA، خاصة في مجالات معيارية الأصول وزيادة السيولة. ومع ذلك، فإن CWA تركز على معيارية الأصول المشفرة والمنتجات المالية المرتبطة بها في العالم الحقيقي، بينما تركز RWA بشكل أساسي على توكن الأصول من العالم الحقيقي. يمكننا رؤية تجليات كلاهما، وهي إصدار السندات الأمريكية / صناديق الاستثمار المتداولة في السندات الأمريكية على السلسلة والموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين وإصدارها وتداولها في العالم الحقيقي.
مثل RWA، تواجه CWA أيضًا مجموعة من القضايا التنظيمية والامتثال. ومع ذلك، بسبب اللامركزية والطبيعة العابرة للحدود للأصول المشفرة، تكون هذه القضايا أكثر تعقيدًا في سياق CWA. على سبيل المثال، يتطلب الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين معالجة العديد من التحديات التنظيمية، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر، الحفظ المؤسسي، والتلاعب في الأسعار، وتنظيم السوق. ولكن من المتوقع أن يؤدي إدخال CWA إلى تحسين سيولة الأصول المشفرة ومشاركة السوق بشكل أكبر. من خلال الجمع بين الأصول المشفرة والمنتجات المالية التقليدية، يمكن لـ CWA أن تجذب المزيد من المستثمرين التقليديين إلى السوق المشفرة، كما يمكن أن توفر للمستثمرين الحاليين في العملات المشفرة المزيد من أدوات الاستثمار وإدارة المخاطر.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
4
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
CoffeeOnChain
· منذ 11 س
أتطلع إلى شراء بعض الأشياء وتخزينها بسرعة
شاهد النسخة الأصليةرد0
GweiWatcher
· منذ 11 س
هل لم يتبق لدى العائلة المالكة أي طعام؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenAlchemist
· منذ 11 س
مه... رواج الأصول الحقيقية غير المصرح بها هو المكان الذي توجد فيه الفرص، بصراحة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
RunWhenCut
· منذ 11 س
لقد شهدت السوق الصاعدة والسوق الدببة، وأنا من النوع الذي يخدع الناس لتحقيق الربح ويهرب.
الرجاء التعليق على هذه المقالة بالصينية، محاكياً التعبير الشفهي في بيئة اجتماعية حقيقية.
استكشاف إمكانيات RWA: المسار التالي للتطبيقات الواسعة بعد عملة مستقرة الدولار
مناقشة إمكانيات RWA: هل هو المجال التالي للتطبيقات واسعة النطاق بعد عملة مستقرة الدولار؟
ملخص
إن الخصائص مثل الشفافية العالية والسيولة القوية للأصول RWA تجعلها مرشحة لتكون المسار التالي لتطبيقات كبيرة النطاق في DeFi بعد عملة الدولار المستقرة.
RWA لديها ثلاثة اتجاهات رئيسية للتطور: تجربة مشابهة لـ DeFi على الشبكة العامة بدون إذن، شبكة عامة ولكن مع خصائص تجارة القائمة البيضاء، والمعاملات مقصورة فقط على الشبكات الخاصة أو الشبكات المشتركة. الاتجاه الأول لديه أعلى قابلية للتجميع، وهو أيضًا الاتجاه الأكثر مثالية.
حاليا، يفتقر DeFi إلى طرق فعالة للاحتفاظ بالأصول الحالية أو جذب أصول جديدة، بينما تواجه المالية التقليدية مشكلات مثل السيولة والشفافية وتكاليف المعاملات. يمكن أن يساعد إدخال RWA إلى حد ما في حل المشكلات الحالية لكليهما، وتعزيز دمج DeFi والمالية التقليدية.
مشابه لمفهوم RWA، يمكننا استنتاج CWA(Crypto-World Asset)، مثل صندوق تداول البيتكوين ETF، كأدوات تسمح للأسواق المالية التقليدية بالمشاركة في العملات المشفرة. كلا المطالبين العميقين ينشأ من الحاجة الملحة للمستثمرين إلى تحسين الكفاءة المالية من خلال المنتجات المخصصة.
عوامل مثل تكلفة التداول الشاملة، تكلفة الحيازة ومتطلبات الامتثال، تعتبر أصول ETF للسندات الأمريكية الخيار الأفضل للتطبيق الواسع للنماذج الأصول الحقيقية RWA في المراحل المبكرة. تأتي المصادر الرئيسية لعدم اليقين في تطوير RWA الحالي من مخاطر الامتثال، مخاطر الطرف المقابل ومخاطر التخلف عن سداد السندات الأمريكية.
من خلال إدخال أصول RWA ، حققت MakerDAO حالياً معدل عائد معدل يبلغ حوالي 6.83٪ ، ويمكن مضاعفة DSR ليصبح 1.86 مرة من عائد RWA. تقدم MakerDAO معدل عائد قدره 5٪ لمودعي DAI ، وهو أعلى قليلاً من عائدات صناديق المؤشرات ETF للسندات الأمريكية ، مما يحقق دخلاً كبيراً من RWA ويقوم بتوزيع العائدات على مودعي DAI على السلسلة.
مع قيام مشروع عملة مستقرة CDP تدريجياً بمحاكاة MakerDAO في استخدام الأصول الحقيقية (RWA) كأصول أساسية، ستشهد الأصول الحقيقية (RWA) نمواً كبيراً في سوق عملات CDP المستقرة مع زيادة الحصة السوقية ونسبة الأصول، ومن المتوقع أن يتراوح حجمها بين 15.96 مليار و 21.5 مليار دولار.
مع تحسين التنظيم والامتثال، ستبدأ RWA من الأصول المعيارية، وتقوم تدريجياً بتوسيع نطاقها إلى الأصول غير المعيارية. إن دمج RWA مع CWA سيعزز تحول تقنية البلوكشين من الواجهة الخلفية إلى الواجهة الأمامية، لتصبح المسار الرئيسي لدمج DeFi مع التمويل التقليدي، وتحقق تطبيقات على نطاق واسع.
نظرة عامة على RWA
الأصول الحقيقية (، والمعروفة اختصاراً بـ RWA )، تشير إلى الأصول التقليدية التي تم توكينها باستخدام تقنية البلوكشين، حيث يمنح هذا العملية هذه الأصول شكلًا رقميًا وخصائص قابلة للبرمجة. في هذا الإطار، يمكن تحويل جميع أنواع الأصول، من العقارات والبنية التحتية إلى الأعمال الفنية والأسهم الخاصة، إلى رموز رقمية. هذه الرموز ليست مجرد رموز رقمية لقيمة الأصول، بل تحتوي أيضًا على معلومات متعددة الأبعاد تتعلق بالأصول الفعلية، مثل طبيعة الأصول، الحالة الحالية، سجلات المعاملات التاريخية وهيكل الملكية، وغيرها. بصفة عامة، فإن عملات الدولار المستقرة المستخدمة على نطاق واسع اليوم هي أيضاً شكل من أشكال RWA، أي توكين الدولار. ستوضح هذه المقالة تدريجياً كيف يمكن لـ RWA أن تصبح المسار التالي الذي يحقق تطبيقًا واسع النطاق بعد عملات الدولار المستقرة.
تتمتع أصول RWA بميزة فريدة متعددة الأبعاد، مما يمنحها القدرة على تحقيق تطبيقات واسعة النطاق في نظام blockchain البيئي. إن ارتباط الأصول العالي وشفافية المعاملات يمكن أن يبني ثقة المستثمرين، بينما تعزز زيادة السيولة وكفاءة التكاليف النشاط والسوق المتنوع. إن إدخال العقود الذكية يعزز أيضًا كفاءة العمليات، بينما يبسط الامتثال وعمليات التدقيق. هذه الخصائص الأساسية تهيئ الطريق لـ RWA لتصبح المسار التالي للتطبيقات على نطاق واسع بعد عملة الدولار المستقرة، مما يشير إلى آفاق واسعة في مجال blockchain وحتى في القطاع المالي بشكل عام. بالطبع، تنوع أصول RWA، فما هي الأصول التي ستشهد تحقيق تطبيقات واسعة النطاق أولاً على الشبكة؟ وما هي المخاطر أو التحديات المرتبطة بإدخال الأصول المختلفة على الشبكة؟
بشكل عام، فإن الأسواق الرئيسية لتوكنات الأصول ذات العائد الثابت والمعادن الثمينة التي يمكن تحقيقها بسهولة وباتت لها حجم معين هي الأكثر وضوحًا حاليًا. على الرغم من أن القيمة السوقية لسوق توكنات الذهب قد تجاوزت 1 مليار دولار(، حيث تمثل المشاريع الرئيسية $PAXG و $XAUT)، إلا أنه من منظور نقاط الألم والطلب الحالي في DeFi، والذي يسعى إلى أصول ذات عائد حقيقي يمكن أن تقدم عوائد حقيقية على الشبكة، فإن الأصول ذات العائد الثابت مثل سندات الخزانة الأمريكية/ صناديق الاستثمار المتداولة في سندات الخزانة الأمريكية هي الطريقة الأكثر سهولة وكفاءة لتطوير RWA حاليًا.
الاتجاهات الرئيسية الثلاثة لتطور RWA:
الاتجاه الأول يركز على تحقيق معاملات غير مصرح بها للأصول على السلسلة العامة قدر الإمكان، لتقديم تجربة مستخدم قريبة من DeFi. في هذا النموذج، يتم توكنة الأصول من العالم الحقيقي ويتم تداولها بحرية على السلسلة العامة، دون الحاجة إلى الموافقة أو التصريح المركزي، كما أن تحويل الأصول لا يخضع لأي قيود. هذه الممارسة تعظم من سيولة الأصول ودرجة مشاركة السوق، بينما تقلل من تكاليف المعاملات. ومع ذلك، فإن هذه التجربة القريبة من DeFi تأتي أيضًا مع مجموعة من التحديات التنظيمية والامتثال، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر، مكافحة غسل الأموال ( AML ) و KYC وغيرها من المشاكل. لذلك، على الرغم من أن هذا الاتجاه له مزايا واضحة، إلا أنه يحتاج أيضًا إلى معالجة المخاطر ومشاكل الامتثال المقابلة.
الاتجاه الثاني هو خطة وسطية، حيث قد يتم تداول الأصول على السلسلة العامة، لكنها قد تخضع لبعض أشكال التنظيم أو لديها عتبة معينة، مثل استخدام آلية قائمة العناوين البيضاء لتقييد المشاركين. في هذه الحالة، يمكن فقط للعناوين التي تم التحقق منها وإضافتها إلى القائمة البيضاء المشاركة في تداول RWA. توفر هذه الطريقة مستوى معينًا من السيولة والشفافية، بينما تسمح أيضًا للجهات التنظيمية بإجراء تنظيمات وفحوصات امتثال أكثر فعالية. وبالتالي، تجد توازنًا بين النموذج غير المصرح به والنموذج الخاضع للتنظيم بالكامل.
الاتجاه الثالث هو إجراء معاملات RWA على سلاسل الكتل الخاصة أو سلاسل الكتل التحالفية، والتي غالبًا ما تتضمن عمليات KYC معقدة ورقابة أكثر صرامة، ولا يوجد حاليًا تكامل فعلي للأصول. في هذا النموذج، تكون العقد المُصادقة عادةً هي مؤسسات معتمدة من الحكومة ولها عتبة معينة، مما يضمن تشغيل النظام بالكامل في بيئة عالية الامتثال وقابلة للتحكم. على الرغم من أن هذه الطريقة قد تحد من سيولة الأصول ومشاركة السوق، إلا أنها تقدم أعلى مستوى من الامتثال التنظيمي وأمان البيانات. هذا هو النموذج الذي تفضل العديد من الحكومات والمؤسسات المالية التقليدية اعتماده.
لماذا تحتاج إلى RWA?
منظور DeFi:
من بيانات TVL الخاصة بـ DeFi، يمكننا أن نرى أنه منذ أن أدى فك الارتباط بين UST في مايو 2022 إلى حالة من الذعر في السوق وبيع كبير، شهدت TVL في قطاع DeFi اتجاهًا تنازليًا. حاليًا، من الصعب على المشاريع والسرد جذب أموال جديدة من خارج السوق، وبالتالي تحتاج إلى إدخال هياكل سرد ومشاركين جدد. بالاستفادة من الخصائص المذكورة أعلاه لـ RWA، فإن ربط الأصول من العالم الحقيقي على السلسلة لتقديم قيمة أصول حقيقية قد يكون أفضل حل في الوقت الحالي.
في الوقت نفسه، من أجل الاحتفاظ بالسيولة داخل السوق أو جذب السيولة من الخارج، فإن العائدات المرتفعة التي يمكن أن توفرها DeFi هي البيانات الرئيسية التي يسعى إليها رأس المال. ولكن العائدات المشابهة لعملية بونزي لـ $UST أدت إلى عدم ثقة الممولين بالعائدات المرتفعة، بينما يمكن أن تزيد RWA من العائدات الحقيقية المدعومة بأصول العالم الحقيقي، مما يحل هذه المشكلة بشكل جيد.
منظور التمويل التقليدي:
على الرغم من أن النظام المالي التقليدي قد أحرز تقدمًا كبيرًا في تقسيم الأصول والسيولة، على سبيل المثال من خلال صناديق الاستثمار العقاري (REITs) وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، إلا أن هذه الأدوات لا تزال تخضع لرقابة صارمة وقيود هيكلية. على سبيل المثال، غالبًا ما تحتاج REITs وETFs إلى تلبية مجموعة من متطلبات الامتثال المعقدة، مما يزيد من تكاليف التشغيل ويقيد الابتكار في المنتجات ومشاركة السوق. وبالتالي، على الرغم من أن هذه الأدوات قد حسنت إلى حد ما سيولة الأصول، إلا أن هناك مجالًا كبيرًا للتحسين.
في السوق الخاصة، وخاصة في مجال الائتمان الخاص، توجد مجموعة متنوعة من القيود والطلبات غير الملباة. غالبًا ما تكون هذه الأسواق تشغيلية يدويًا، بطيئة، وغير شفافة، وتتكبد تكاليف تشغيل باهظة. تتضمن عملية مطابقة رأس المال عدة خطوات، بدءًا من البحث عن المستثمرين وفرزهم، وفرص الاستثمار، إلى التخصيص الأولي لرأس المال، ثم التداول الثانوي وإدارة الأصول. تؤدي هذه العوامل إلى تخصيص غير معقول لرأس المال وتجربة عملاء دون المستوى.
عند إنشاء منتجات مالية معقدة، غالبًا ما تواجه الأنظمة المالية التقليدية مشكلة "الصندوق الأسود"، أي نقص الشفافية وقابلية التتبع، مما يجعل من الصعب اختراق الأصول الأساسية. هذه الغموض لا يزيد فقط من المخاطر، بل يحد أيضًا من ثقة المشاركين في السوق ودرجة مشاركتهم. من خلال رسم الأصول الأساسية على السلسلة، ومن خلال قابلية تجميع الأصول على السلسلة باستخدام العقود الذكية، تحتاج الجهات التنظيمية فقط إلى تنظيم الحراسة على الأصول الأساسية، مما يجعل عملية تحويل المنتجات المالية البسيطة إلى منتجات مالية معقدة تظل مفتوحة وشفافة، وبالتالي يحل هذه المشكلة. قد تسهل التسهيلات التنظيمية تنوع و سيولة المنتجات المالية على السلسلة مقارنة بالطرق المالية التقليدية.
بشكل عام، تركز الطلبات والتحديات التي تواجه المالية التقليدية بشكل رئيسي على تحسين السيولة، وزيادة الشفافية، وتقليل التكاليف. توفر RWA حلولاً فعالة لهذه المشكلات من خلال التوكنينغ وتقنية البلوك تشين. خاصةً في الأسواق الخاصة وقطاع المنتجات المالية المعقدة، من المتوقع أن تحقق RWA مستوى غير مسبوق من الشفافية والكفاءة، مما يسهم في حل الاختناقات الأساسية للنظام المالي التقليدي. من خلال إدخال RWA، من المتوقع أن يحقق النظام المالي التقليدي كفاءة أعلى في رأس المال، ومشاركة أوسع في السوق، وانخفاض في تكاليف المعاملات، مما يعزز الصحة والتنمية المستدامة لكافة النظام المالي.
من السهل أن نلاحظ أنه سواء كانت المؤسسات التقليدية أو المؤسسات الرسمية في المالية التقليدية أو مشاريع DeFi، فقد عملت في مجال الأصول الحقيقية (RWA) لسنوات عديدة، بحثًا عن فرص التآزر والاندماج بين الطرفين. وهنا يجب أن نذكر مفهومًا حديثًا يحظى باهتمام كبير - ETF بيتكوين، ومن هنا، بالإشارة إلى مفهوم RWA، يمكننا أن نوسع مفهومًا جديدًا - CWA (Crypto-World Assets).
RWA مقابل CWA
مع تحول البيتكوين تدريجياً إلى فئة استثمار رئيسية، تقوم المؤسسات المالية الكبرى بنشاط بالتقدم للحصول على موافقة صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. لا تمثل هذه الظاهرة فقط دمج الأصول المشفرة تدريجياً في النظام المالي التقليدي، بل تقدم لنا أيضاً منظوراً جديداً للتفكير في هذه الأصول: وهو مفهوم CWA(Crypto-World Assets). هناك العديد من أوجه التشابه بين CWA و RWA، خاصة في مجالات معيارية الأصول وزيادة السيولة. ومع ذلك، فإن CWA تركز على معيارية الأصول المشفرة والمنتجات المالية المرتبطة بها في العالم الحقيقي، بينما تركز RWA بشكل أساسي على توكن الأصول من العالم الحقيقي. يمكننا رؤية تجليات كلاهما، وهي إصدار السندات الأمريكية / صناديق الاستثمار المتداولة في السندات الأمريكية على السلسلة والموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين وإصدارها وتداولها في العالم الحقيقي.
مثل RWA، تواجه CWA أيضًا مجموعة من القضايا التنظيمية والامتثال. ومع ذلك، بسبب اللامركزية والطبيعة العابرة للحدود للأصول المشفرة، تكون هذه القضايا أكثر تعقيدًا في سياق CWA. على سبيل المثال، يتطلب الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين معالجة العديد من التحديات التنظيمية، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر، الحفظ المؤسسي، والتلاعب في الأسعار، وتنظيم السوق. ولكن من المتوقع أن يؤدي إدخال CWA إلى تحسين سيولة الأصول المشفرة ومشاركة السوق بشكل أكبر. من خلال الجمع بين الأصول المشفرة والمنتجات المالية التقليدية، يمكن لـ CWA أن تجذب المزيد من المستثمرين التقليديين إلى السوق المشفرة، كما يمكن أن توفر للمستثمرين الحاليين في العملات المشفرة المزيد من أدوات الاستثمار وإدارة المخاطر.
سواء كان
الرجاء التعليق على هذه المقالة بالصينية، محاكياً التعبير الشفهي في بيئة اجتماعية حقيقية.
RWA هذا معقد جداً، لقد هربت.