تحليل عميق لنظام عملات مستقرة: منظورين تقني وتجاري

تخضع النظام المالي العالمي لتغييرات عميقة. تواجه الشبكات المدفوعات التقليدية تحديًا شاملاً من العملات المستقرة بسبب البنية التحتية المتخلفة، ودورات التسوية الطويلة، والتكاليف العالية. هذه الأصول الرقمية تحدث ثورة في نماذج تدفق القيمة عبر الحدود، ونماذج معاملات الشركات، وطرق الوصول إلى الخدمات المالية للأفراد.

في السنوات الأخيرة، شهدت العملات المستقرة تطوراً مستمراً، وأصبحت بنية تحتية مهمة للدفع العالمي. تقوم شركات التكنولوجيا المالية الكبرى، معالجات الدفع، والكيانات السيادية تدريجياً بدمج العملات المستقرة في التطبيقات الموجهة للمستهلكين وتدفقات الأموال في الشركات. في الوقت نفسه، من بوابات الدفع إلى قنوات الإيداع والسحب، وصولاً إلى أدوات مالية جديدة مثل المنتجات ذات العائد القابل للبرمجة، زادت بشكل كبير من سهولة استخدام العملات المستقرة.

تقدم هذه التقرير تحليلًا عميقًا لنظام عملة مستقرة من منظورين تقني وتجاري، حيث يدرس المشاركين الرئيسيين، والبنية التحتية الأساسية، والدوافع وراء الطلب، ويستكشف كيف يمكن لعملة مستقرة أن تخلق سيناريوهات تطبيق مالية جديدة، بالإضافة إلى التحديات التي تواجهها في عملية الاندماج في الاقتصاد العالمي.

١. لماذا تختار الدفع بعملة مستقرة؟

لفهم تأثير عملة مستقرة, يجب أولاً فحص حلول الدفع التقليدية. تشمل هذه الأنظمة النقد, الشيكات, بطاقات الخصم, بطاقات الائتمان, التحويلات الدولية (SWIFT), أنظمة المقاصة الآلية (ACH) والدفع من شخص لآخر. على الرغم من أنها أصبحت جزءًا من الحياة اليومية, إلا أن العديد من قنوات الدفع مثل ACH وSWIFT كانت موجودة منذ السبعينيات. على الرغم من أنها كانت رائدة في ذلك الوقت, إلا أن معظم هذه البنى التحتية العالمية للدفع أصبحت الآن قديمة ومجزأة بشكل كبير. بشكل عام, تعاني هذه طرق الدفع من رسوم مرتفعة, احتكاك عالي, أوقات معالجة طويلة, عدم القدرة على التسوية على مدار الساعة, وتعقيد العمليات الخلفية. بالإضافة إلى ذلك, غالبًا ما يتم تجميعها مع خدمات إضافية غير ضرورية مثل التحقق من الهوية, الإقراض, الامتثال, حماية الاحتيال ودمج البنوك.

تدفع عملة مستقرة حلاً فعالاً لهذه النقاط المؤلمة. مقارنة بالطرق التقليدية،simplified blockchain الدفع والتسوية يبسط العملية بشكل كبير، ويقلل من الحلقات الوسيطة، ويحقق رؤية حقيقية لتدفق الأموال، ويقلل من وقت التسوية ويخفض التكاليف.

تشمل المزايا الرئيسية لمدفوعات عملة مستقرة:

• التسوية الفورية: يتم إتمام الصفقة تقريبًا على الفور، مما يقضي على تأخيرات النظام المصرفي التقليدي.
• آمن وموثوق: يضمن دفتر الأستاذ غير القابل للتغيير في البلوكشين أمان وشفافية المعاملات، مما يوفر الحماية للمستخدمين.
• خفض التكاليف: إزالة الحلقات الوسيطة يقلل بشكل كبير من رسوم المعاملات، مما يوفر النفقات للمستخدمين.
• التغطية العالمية: يمكن أن تصل المنصات اللامركزية إلى الأسواق التي تعاني من نقص في تغطية الخدمات المالية التقليدية، مما يحقق الشمول المالي.

٢. صناعة دفع العملات المستقرة

يمكن تقسيم صناعة دفع العملات المستقرة إلى أربعة مستويات من التقنية:

1. الطبقة الأولى: طبقة التطبيق

يتكون مستوى التطبيق بشكل رئيسي من مجموعة متنوعة من مزودي خدمات الدفع (PSP)، حيث يتم دمج عدة مؤسسات دفع مستقلة للإيداع والسحب في منصة تجميع موحدة. تقدم هذه المنصات للمستخدمين وسيلة مريحة للوصول إلى عملة مستقرة، وتوفر أدوات للمطورين الذين يعملون على مستوى التطبيق، وتقدم خدمات بطاقة الائتمان لمستخدمي Web3.

a. بوابة الدفع

بوابة الدفع هي خدمة تعزز معاملات الشراء والبيع من خلال معالجة المدفوعات بشكل آمن.

تشمل الشركات المعروفة:

• سترايب: مزود الدفع التقليدي، يدمج عملة مستقرة مثل USDC للاستخدام في المدفوعات العالمية.
• MetaMask: لا تقدم الوظيفة المباشرة لتبادل العملات القانونية، يمكن للمستخدمين إجراء عمليات الإيداع والسحب من خلال التكامل مع خدمات الطرف الثالث.
• Helio: 450,000 محفظة نشطة و 6000 تاجر. بفضل مكون Solana Pay, يمكن لملايين تجار Shopify تسوية المدفوعات باستخدام العملة المشفرة, وتحويل USDY على الفور إلى عملات مستقرة أخرى.
• بعض تطبيقات الدفع Web2 مثل Apple Pay و PayPal تسمح أيضًا للمستخدمين بالدفع باستخدام عملة مستقرة، مما يوسع المزيد من سيناريوهات التطبيق.

يمكن تقسيم مزودي بوابة الدفع إلى فئتين: موجهة للمطورين وموجهة للمستهلكين:

1. بوابة الدفع الموجهة للمطورين

تقديم الخدمات للشركات وشركات التكنولوجيا المالية التي تحتاج إلى دمج بنية العملة المستقرة في سير العمل. عادةً ما يتم تقديم واجهات برمجة التطبيقات (API) ومجموعات أدوات البرمجة (SDK) وأدوات المطورين، لتسهيل التكامل مع أنظمة الدفع الحالية. تشمل بعض المشاريع الناشئة التي تركز على هذه الأدوات:

• BVNK: يقدم بنية تحتية للدفع على مستوى المؤسسات لتسهيل دمج العملات المستقرة. يقدم حلول API، منصة دفع تجارية عبر الحدود، حسابات الشركات، وغيرها. يتعامل مع أكثر من 100 مليار دولار أمريكي من حجم المعاملات السنوي، بمعدل نمو سنوي يبلغ 200%، وتقييم بقيمة 750 مليون دولار أمريكي.
• Iron (beta): يوفر واجهة برمجة التطبيقات لدمج تداول العملات المستقرة بسلاسة في الأعمال الحالية. يوفر للشركات قنوات الإيداع والسحب العالمية، وبنية تحتية للدفع بالعملات المستقرة، ومحافظ وحسابات افتراضية.
• Juicyway: يوفر API للدفع المؤسسي، صرف الرواتب والدفع الجماعي، يدعم عدة عملات. يركز بشكل أساسي على السوق الأفريقية.

2. بوابة الدفع الموجهة للمستهلكين

تركز على المستخدم، وتقدم واجهة سهلة الاستخدام لتسهيل مدفوعات عملة مستقرة، والتحويلات، والخدمات المالية. عادةً ما تشمل محفظة موبايل، دعم متعدد العملات، قنوات للإيداع والسحب بالعملات الورقية، والمعاملات العابرة للحدود. تشمل بعض المشاريع المعروفة:

• Decaf: منصة البنك على السلسلة، تغطي أكثر من 184 دولة في استهلاك الأفراد، والتحويلات، وتداول العملات المستقرة. بالتعاون مع القنوات المحلية في أمريكا اللاتينية، تحقق تقريباً صفر من تكاليف السحب.
• Meso: حلول إيداع وسحب، متكاملة مباشرة مع التجار، مما يسمح للمستخدمين والشركات بتحويل سهل بين العملات الورقية وعملة مستقرة. يدعم شراء USDC عبر Apple Pay.
• Venmo: وظيفة محفظة العملة المستقرة مدمجة في تطبيقات الدفع الاستهلاكي الحالية، حيث يمكن للمستخدمين استخدام الدولار الرقمي دون الحاجة للتفاعل مباشرة مع البنية التحتية للبلوكشين.

ب. بطاقة U

تسمح بطاقات العملات المشفرة للمستخدمين باستخدام العملات المشفرة أو العملات المستقرة للشراء من التجار التقليديين. عادة ما تكون متكاملة مع شبكات بطاقات الائتمان التقليدية، وتحول الأصول المشفرة تلقائياً إلى العملة القانونية عند نقطة البيع.

المشاريع الرئيسية تشمل:

• Reap: مزود خدمات في آسيا، يخدم أكثر من 40 شركة، يعتمد بشكل أساسي على عمولة من حجم المعاملات. في يوليو 2024، بلغ حجم المعاملات $30M.
• Raincards: مزود بطاقات في الأمريكتين، يدعم بطاقات من عدة شركات، يمكنه خدمة المستخدمين في الولايات المتحدة وأمريكا اللاتينية.
• Fiat24: مُصدر بطاقات أوروبية + بنك ويب 3، يخدم مستخدمي أوروبا + آسيا. إجمالي المستخدمين 20,000، إيرادات شهرية من 100,000$ إلى 150,000$.
• كاست: بطاقة U التي تنمو بسرعة على سولانا، تم إصدار أكثر من 10,000 بطاقة، 5-6 آلاف نشاط شهري، حجم التداول في ديسمبر 2024 هو 7 مليون دولار، والإيرادات 200,000 دولار.
• 1Money: نظام بيئي لعملة مستقرة، وقد أطلق مؤخرًا بطاقة ائتمان تدعم العملة المستقرة.

2. الطبقة الثانية: معالج الدفع

معالجات الدفع هي دعائم قنوات الدفع، وتشمل بشكل رئيسي مزودي خدمات الإيداع والسحب ومزودي خدمات إصدار العملات المستقرة.

a. معالج إيداع وسحب الأموال

• Moonpay: تدعم أكثر من 80 نوعًا من العملات المشفرة، وتقدم عدة طرق للإيداع والسحب وخدمات تبادل الرموز.
• شبكة رامب: تغطي أكثر من 150 دولة، وتقدم خدمات الإيداع والسحب لأكثر من 90 نوعاً من العملات المشفرة.
• Alchemy Pay: حل بوابة الدفع المختلطة، يدعم التبادلات والدفع الثنائي بين العملات القانونية والأصول المشفرة.

ب. إصدار عملة مستقرة & معالجة المنسقين

• Bridge: يوفر واجهات برمجة التطبيقات المنسقة وواجهات برمجة التطبيقات للإصدار، لمساعدة الشركات في دمج مدفوعات وتبادلات عملات مستقرة متعددة، ويدعم الإصدار السريع للعملات المستقرة.
• Brale (beta): منصة لإصدار عملة مستقرة منظمة، تقدم API لتنسيق وإدارة احتياطي العملة المستقرة.
• Perena (beta):منصة Numeraire تقلل من عتبة إصدار العملات المستقرة النادرة من خلال برك السيولة المركزية.

3. الطبقة الثالثة: مُصدِر الأصول

تتحمل شركات إصدار الأصول مسؤولية إنشاء وصيانة واسترداد العملات المستقرة. غالبًا ما يكون نموذج الأعمال مركزًا حول الميزانية العمومية، مشابهًا لأسلوب تشغيل البنوك. يمكن تقسيم الابتكار في العملات المستقرة إلى ثلاثة مستويات:

1. عملة مستقرة المدعومة بالاحتياطي الثابت

الجيل الأول من عملة مستقرة، عملة مركزية مدعومة احتياطيات قانونية من قبل المؤسسات المالية التقليدية بنسبة 1:1. تشمل المشاركين الرئيسيين USDT من Tether وUSDC من Circle.

2. عملة مستقرة

عملة مستقرة مع ميزة توليد العائد الأصلي، توفر للمستثمرين عوائد على السلسلة. تشمل البروتوكولات المعروفة:

• Ethena: إصدار USDe، مدعوم بأصول التشفير المدعومة بعد التحوط، والعائد السنوي الحالي 6.00٪.
• Mountain:عملة مستقرة ذات عائد سنوي حالي يبلغ 4.70%.
• المستوى: عملة مستقرة تتكون من إعادة السيولة إلى رهن الدولار.
• CAP Labs (Beta): تطوير محرك العملة المستقرة من الجيل التالي على سلسلة بلوكشين megaETH.

3. مشاركة العوائد عملة مستقرة

دمج آلية تحقيق إيرادات مدمجة، وتوزيع جزء من الإيرادات على المستخدمين والناشرين وتطبيقات الطرف النهائي والمشاركين في النظام البيئي.

• باكسوس: أطلقت USDG، وشاركت عائدات عملة مستقرة وأرباح الأصول الاحتياطية مع الشركاء.
• M^0: يتكون من كبار الشخصيات السابقة في MakerDAO وCircle، والرؤية هي أن تكون طبقة تسوية محايدة.
• Agora: AUSD تشارك الإيرادات مع التطبيقات المتكاملة وصناع السوق.

4. الطبقة الرابعة: طبقة التسوية

يتكون من شبكة بلوكتشين ( التي تعالج وتحقق معاملات عملة مستقرة في الوقت الفعلي عبر قناة الدفع ). تشمل الشبكة الرئيسية:

• سولانا: سلسلة الكتل عالية الأداء، أصبحت الطبقة الأساسية لتسوية معاملات العملات المستقرة.
• ترون: تحتل حصة سوقية مهمة في مجال مدفوعات العملات المستقرة.
• Codex (beta): OP L2 للدفع عبر الحدود B2B.
• Noble: سلسلة إصدار الأصول الأصلية لـ USDC المصممة لنظام Cosmos وIBC.
• 1Money (beta): تم بناؤه للدفع بعملة مستقرة L1.

٣. توسيع تطبيق عملة مستقرة: خدمة المستخدمين غير الأصليين في التشفير

1. العائق الحالي

• عدم اليقين التنظيمي: الحاجة إلى توجيهات سياسية أكثر وضوحًا.
• جانب المستخدم: هناك نقص في سيناريوهات استخدام عملة مستقرة، ويفتقر إلى الطلب الفعلي.
• جانب الشركات: قبول الرغبة والقدرة غير كافٍ.

2. جانب الشركات: كيف يمكن زيادة اعتماد الدفع بعملة مستقرة؟

• عملة مستقرة مدمجة في تطبيقات الدفع الرئيسية
• تحفيز الشركات باستخدام عملة مستقرة لمشاركة العوائد
• تقديم خدمات إصدار عملة مستقرة خاصة بالشركات بشكل مريح
• حلول إدارة السيولة والتمويل لعملة مستقرة B2B
• بنية الدفع الموجهة للمطورين ( الشركات )
• شبكة تسوية مصممة للمدفوعات العابرة للحدود

3. جانب المستهلك: كيف يمكن توسيع قاعدة المستخدمين غير الأصليين للعملات المشفرة؟

• دمج مدفوعات عملة مستقرة في التجارة الإلكترونية والتحويلات
• منتجات العائدات على السلسلة الموجهة للمستخدمين غير المتعلقين بالتشفير
• تحسين عملية KYC لتحقيق الوصول السلس للمستخدمين

أربعة، الاقتصاد الأصلي للعملات المستقرة: هل سيتجاوز المستهلكون العملات الورقية؟

العوامل الرئيسية:

1. العائدات على السلسلة وكفاءة رأس المال
2. تقليل الاعتماد على الوسطاء الذين يقدمون خدمات الحفظ
3. نضج التنظيم واعتماد المؤسسات

قد يؤثر الانتقال إلى الاقتصاد الأصلي للعملات المستقرة على مسارات الدفع الحالية ونماذج الأعمال المصرفية التقليدية.

خمسة، الاستنتاج: كيف نسرع من اعتماد العملات المستقرة؟

• طبقة تطبيق الدفع: تبسيط تجربة المستهلك، وبناء حلول ذات أولوية تنظيمية
• طبقة معالجة المدفوعات: إنشاء بنية تحتية متوسطة جاهزة للاستخدام صديقة للشركات
• طبقة مصدري الأصول: نقل عائدات العملة المستقرة إلى المستخدمين غير الأصليين للعملات المشفرة
• طبقة تسوية الشبكة: المنافسة المتعددة الجوانب تسرع من دخول عملة مستقرة الدفع إلى الحياة الواقعية

التعاون التكاملي بين عمالقة المال الناضجين وشركات Web3 الناشئة أمر بالغ الأهمية لدفع الاعتماد على نطاق واسع. العملات المستقرة لديها القدرة على إعادة تشكيل مشهد المعاملات المالية العالمية، لكن المفتاح هو سد الفجوة بين النظام البيئي على السلسلة والاقتصاد الأوسع.