الارتفاع في مركز淡马锡 في الصين انخفض إلى 18% الحقيقة: "الانسحاب" الذي تم فهمه بشكل خاطئ، والرهان المبالغ فيه الذي تم تقديره بشكل منخفض، وانخفاض النسبة وراءه هو 40 مليار دولار سنغافوري من المال الحقيقي. في ناطحات السحاب في منطقة خليج مارينا المالية في سنغافورة، قدمت淡马锡控股 للتو تقريرًا قياسيًا: صافي قيمة المحفظة الاستثمارية للسنة المالية 2025 تبلغ 434 مليار دولار سنغافوري (حوالي 2.35 تريليون يوان صيني)، بزيادة قدرها 45 مليار دولار سنغافوري عن العام الماضي، مما يكسر الرقم القياسي التاريخي. في هذه البيانات المالية اللامعة، هناك رقم واحد أثار ضجة في السوق الصينية: حسب موقع الأصول، انخفضت نسبة استثمارات淡马锡 في الصين إلى 18%، وتوسعت الفجوة مع الأمريكتين (24%). في لحظة، ارتفعت أصوات "انسحاب淡马锡 من الصين". "سواء كانت 18% أو 19%، فإن淡马锡 تتطلع إلى الصين على المدى الطويل، وتحتفظ بمركز ثقيل في الصين، ولم يتغير أي شيء." واجه رئيس منطقة الصين في淡马锡吴亦兵 صحفيي《财经》 بنبرة حاسمة. ألقى بواقع غير بديهي: في السنة المالية 2025، ارتفعت القيمة المطلقة لمحفظة淡马锡 في الصين بنحو 4 مليار دولار سنغافوري (حوالي 21.6 مليار يوان). وراء هذا الانخفاض في النسبة هو تأثير تضخم المقام الذي نتج عن السوق الصاعدة في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى إعادة التوازن في تخصيص الأصول العالمية لـ淡马锡. عندما كانت السوق مشوشة بالأنسب المئوية، كانت رأس المال الذكي قد رأت الجوهر بالفعل.
واحد، أسطورة النسب
تمت قراءة "إشارة الانسحاب" بشكل خاطئ، وتقرير تميسي للسنة المالية 2025 يشبه منشورًا متعدد الأوجه، حيث يعكس الطيف المعقد لتدفق رأس المال العالمي.
تظهر التقارير المالية أن حصة استثماراتها في السوق المحلية في سنغافورة مستقرة عند 27%، بينما ارتفعت في الأمريكتين إلى 24%، وزادت في الهند إلى 8%، في حين انخفضت في الصين بمقدار نقطة مئوية واحدة إلى 18%. الأرقام الرقمية تخفي وراءها أسراراً.
من منظور تاريخي، كانت نسبة استثمار تمسيك في الصين تمر بالفعل بمنحنى متزايد: دخلت السوق الصينية في عام 2004، ووصلت إلى ذروتها بنسبة 29% في السنة المالية 2020، ثم انخفضت تدريجياً على مدى السنوات الخمس التالية إلى 18%. وغالبًا ما يتم تفسير هذا المنحنى ببساطة على أنه "خريطة انسحاب".
وقدم وو يي بينغ نظام إحداثيات مختلف تمامًا: "مقارنةً بأي مؤشر عالمي، فإنه يتجاوز بشكل كبير". عند تحليل بيانات التقرير المالي بعناية، يمكن ملاحظة أن صافي الأصول في الصين للسنة المالية 2020 كان حوالي 440.8 مليار يوان صيني، بينما في السنة المالية 2025 سيكون 423 مليار يوان، بانخفاض طفيف قدره 4.03% خلال خمس سنوات. في نفس الفترة، انخفض مؤشر MSCI الصين بنسبة تقارب 30%، بينما ارتفع مؤشر S&P 500 للأسواق الأمريكية بأكثر من 40%. إن التغير في النسبة ناتج أكثر عن التقلبات الحادة في المقام الأساسي، وليس عن الانكماش النشط في المقام العلوي.
هيكل محفظة استثمار تميسك يكشف المزيد من الحقائق الرئيسية: 49% من الأصول غير المدرجة، يتم تقييمها على أساس التكلفة وليس القيمة السوقية؛ هناك تأخير في الأداء لمدة 4-6 أرباع في جزء الاستثمار من الصندوق. وهذا يعني أن المراكز الصينية في التقارير المالية الحالية تعكس في الواقع قرارات استثمارية من قبل عامين. "نحن مستثمرون من القاعدة إلى القمة، ونولي أهمية أكبر لمرونة الشركات نفسها." هذه الكلمات من وو يي بينغ تكشف عن سطحية "رواية النسبة المئوية" في وول ستريت.
ثانياً، التحول الاستراتيجي
من تفضيلات الحجم إلى صيد القيمة، أكملت تمسيس السنة المالية 2025 تحولًا تكتيكيًا رائعًا: من بيع صافي بقيمة 7 مليارات دولار سنغافوري إلى استثمار صافي بقيمة 10 مليارات دولار سنغافوري (حوالي 54 مليار يوان)، مما حقق أكبر حجم خلال عشرين عامًا. تتناغم هذه المرونة بشكل ذكي مع موضوع التقرير السنوي "المرونة في التكيف".
على اللوحة العالمية، تقوم تمasek بإجراء خطوات دقيقة. وقد ارتفعت حصة أمريكا إلى 24%، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الرهان الكبير على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. تشارك تمasek في برنامج الشراكة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AIP) الذي أطلقته مايكروسوفت وبلاك روك، والذي يهدف إلى جمع 30 مليار دولار وتحفيز استثمارات بقيمة تريليون دولار. "هذا يعكس اهتمامنا بالتحولات الكبيرة في المستقبل"، كما أوضح مدير التخطيط الاستراتيجي لافي لامبا. أصبحت الهند محط اهتمام جديد، حيث تبلغ حصتها 8%، وهي تقريبًا ضعف ما كانت عليه قبل خمس سنوات. صرح فيشيس شاريفاستاف، المدير العام لشركة تمaseك في الهند، بوضوح أن الهند "نسبيًا غير متأثرة بالجغرافيا السياسية في ظل خلفية الاستهلاك المحلي القوي."
في خطة الاستثمار التي تبلغ قيمتها مئات المليارات، أصبحت شركة حلديرام للوجبات الخفيفة ومجموعة مانيبال الطبية وغيرها من أهداف الرعاية الصحية الاستهلاكية محور الرهان. في ساحة المعركة الصينية، حدث تطور عميق في منطق الاستثمار. قامت تمسيك من خلال شركة تام مينغ بتأسيس منصة استثمار خاصة باليوان في شنغهاي، حيث يركز الصندوق الأول على الاستثمار المبكر في علوم الحياة. هذه الخطوة مثيرة للاهتمام، حيث يتم استخدام صندوق محلي لالتقاط بواكير الابتكار وتجنب تقلبات الجغرافيا السياسية. "شركاء تمسيك يتطلعون لاستكشاف السوق الصينية معًا"، كما كشف نائب رئيس المنطقة الصينية شين يي. هذه "النموذج المشترك للاستثمار" هو في الواقع آلية رائعة لتوزيع المخاطر.
في مجال الاستهلاك، تعتزم تمسيك زيادة استثماراتها في يوم يانغ للصين خلال السنة المالية 2025، وتعتبرها نموذجًا لـ"صعود العلامات التجارية الصينية في مجال الاستهلاك". من ميسيو بينغ تشنغ إلى لوكست كوفي، تقوم العلامات التجارية المحلية في الصين بإجراء انتقال من أسلحة القيمة مقابل المال إلى الاعتراف بالقيمة. "العلامات التجارية المحلية التي تلبي احتياجات المستهلكين الصينيين في صعود." وقد توقع شين يي أن تستمر هذه الاتجاه.
ثالثاً، رهان الصين
في الرهانات المزدوجة على ساحة تطبيقات الذكاء الاصطناعي وإزالة الكربون، عندما انسحبت رأس المال الدولي من الصين بسبب عدم اليقين في السياسات، رأت تمسيك فرصة تم تقييمها بشكل منخفض من قبل السوق.
"لقد تم التقليل من أهمية الإصلاحات النظامية في الصين خلال العامين الماضيين من قبل سوق رأس المال." قال وو يي بين. وأشار بشكل خاص إلى أن هيكل الرقابة "الهيئة المصرفية والوكالات والإدارات" يعكس أهمية أعلى مستوى لسوق رأس المال. بدأت علامات انتعاش الاستهلاك في الظهور. في مايو 2025، ارتفع إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية في الصين بنسبة 6.4% على أساس سنوي، متجاوزًا توقعات السوق. لكن وو يي بين يدرك بوضوح أن "استعادة الثقة الاستهلاكية هي عملية تدريجية"، وخاصة "أكثر تجليات تأثير الثروة وضوحًا"، حيث أن استقرار سوق الأسهم والعقارات أصبح متغيرًا رئيسيًا. تركز رهانات تميسك في الصين على مسارين رئيسيين. تم وضع تطبيقات الذكاء الاصطناعي في مرتبة استراتيجية عالية.
"الصين لديها أكبر كمية من البيانات، وموارد الذكاء الاصطناعي، وقد تتسارع التطبيقات." حكم شين يي يتماشى مع "تقرير تطوير تطبيقات الذكاء الاصطناعي في الصين 2025": حجم الحوسبة الذكية في الصين وصل إلى 1037.3 EFLOPS، بزيادة سنوية قدرها 43%، وبلغت نسبة تغطية الذكاء الاصطناعي في مجال التمويل 65%.
أشار وو يي بين بشكل أكثر حدة: "ما نراه اليوم من ChatGPT أو DeepSeek هو مجرد "تطبيق بمستوى المدرسة الابتدائية" للذكاء الاصطناعي"، و"سبب ارتفاع الأسهم الأمريكية بشكل كبير هو أن الذكاء الاصطناعي سيعزز إنتاجية العمالة في جميع الصناعات". ما تركز عليه تيمسيك هو إمكانية التغلغل في قطاع الصناعة في الصين، حيث تمكن التصاميم التوليدية الصناعة من تقليص فترة تطوير السيارات الجديدة من 24 شهرًا إلى 14 شهرًا. تجمع حلبة الحياة المستدامة 460 مليار دولار سنغافوري من الاستثمارات الثقيلة، مما يشكل 11% من المحفظة.
في مواجهة علامات التباطؤ العالمي في إزالة الكربون، أكد وو يي بينغ: "الصين لن تتزحزح قيد أنملة عن حياد الكربون"، لأن الطاقة الشمسية وطاقة الرياح تتعلقان مباشرة بأمن الطاقة، وقد حققت الصين إزالة الكربون بشكل ربحي. بالنسبة لشركات الطاقة الشمسية والسيارات الجديدة التي تعاني من خسائر، قدم وجهة نظر مذهلة: "التنافس ليس بالأمر السيئ"، العدو الحقيقي هو "التنافس المفرط المدعوم بال subsidies". هذه الفهم العميق لفلسفة المنافسة في السوق الصينية هو بالضبط منطقة الإدراك التي يسهل على المستثمرين الغربيين أن يسيؤوا فهمها.
أربعة، عين العاصفة
تقرير المخاطر لكوفاس في يونيو 2025 يرسم صورة مثيرة للقلق: الاقتصاد العالمي "يتأرجح بين التباطؤ وتصاعد المخاطر"، تم خفض تصنيفات المخاطر لـ 23 صناعة و4 دول، وقد ينخفض النمو إلى أقل من 2%.
في هذا "العصر الجديد من عدم اليقين"، تصبح استراتيجية "المرونة والتكيف" لدى تمساك أكثر قيمة. سياسة التعريفات الجمركية لترمب لا تزال معلقة. على الرغم من أننا في فترة تعليق لمدة 90 يومًا، إلا أنه بمجرد استئنافها، ستتأثر 75% من المنتجات الكندية المصدرة إلى الولايات المتحدة بشكل كبير، وقد ترتفع تعريفات المعادن على السيارات بنسبة 50%. تتناسب نسبة تمساك في الأمريكتين 24% مع 18% في الصين، مما يشبه التوازن الدقيق عند السير على حبل مشدود فوق فوهة بركان التعريفات الجمركية. صندوق بارود الشرق الأوسط يؤثر على أعصاب الطاقة.
تحذير كوفاس: إذا تم إغلاق مضيق هرمز، فسوف تقفز أسعار النفط إلى أكثر من 100 دولار للبرميل؛ ولكن إذا زادت أوبك+ الإنتاج مع ضعف الطلب، فقد تنخفض إلى نطاق 65-75 دولار.
استثمار تميسك في منصات الطاقة المتجددة مثل نيون هو استراتيجية تحوط لمواجهة هذه الحالة "المخاطرة". تتزايد التباينات في الأسواق الناشئة: من المتوقع أن تنمو الأرجنتين بنسبة 5% بفضل "اقتصاد ميلي"، بينما قد تشهد المكسيك نمواً صفرياً نتيجة للصدمات التجارية، بينما تبدو الهند مشرقة على السطح ولكنها تعاني من تباطؤ في الاستهلاك. في هذا السياق، تشكل نسبة 8% من مركز تميسك في الهند و18% في الصين توازناً دقيقاً، حيث يراهن الأول على مرونة الطلب المحلي، بينما يراهن الثاني على تحديث الصناعة.
"لن نخرج بسبب انتهاء فترة基金." بيان فريق تمسيك الهند حول استثمار زوماتو يعبر عن ثقتهم في تجاوز الدورات. هذه النزعة طويلة الأمد هي حجر الأساس لمواجهة العواصف الجغرافية.
في يوليو 2025، وقعت تمسيك اتفاقية استثمار في مومباي، الهند، تخطط لاستثمار 10 مليارات دولار أمريكي في الهند خلال ثلاث سنوات؛ وفي الوقت نفسه، يقوم فريق صندوق تامنج الخاص في بوند في شنغهاي بفرز المشاريع المبكرة في علوم الحياة. تشكل هاتان الصورتان مجازًا رائعًا للاستثمار العالمي. يعرف وو يبين وزملاؤه عمق علم الرياضيات الرأسمالي: عندما يمثل 18% قيمة مطلقة تبلغ 423 مليار يوان، ومع استمرار ضخ 4 مليارات دولار سنويًا، فهذا يتجاوز بكثير الجوانب التقنية لتخصيص الأصول، ويشير مباشرة إلى تصويت الإيمان بتحول الدولة.
"تسعى جميع الشركات التي استثمرت فيها تمسيك إلى تطبيقات الذكاء الاصطناعي." تكشف ملاحظات شين يي عن نبض الاقتصاد الصيني الحقيقي. بينما تسيطر فائض القدرة الإنتاجية وضعف الاستهلاك على الأنظار الدولية، ترى تمسيك الروبوتات اللوجستية ذات معدل الفرز الآلي بنسبة 98% في مستودعات شنجن، ومراكز البحث والتطوير في شركات السيارات التي تقلص دورة تطوير السيارات الجديدة إلى 10 أشهر، ومصانع الطاقة الشمسية التي نجت في السوق دون الاعتماد على الدعم.
رأس المال العالمي لم يغادر، بل غير وضعه وعمل بجد.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
انخفض مركز تمسكو في الصين إلى 18% الحقيقة: "الانسحاب" الذي تم فهمه بشكل خاطئ، والمقامرة التي تم التقليل من شأنها
الارتفاع في مركز淡马锡 في الصين انخفض إلى 18% الحقيقة: "الانسحاب" الذي تم فهمه بشكل خاطئ، والرهان المبالغ فيه الذي تم تقديره بشكل منخفض، وانخفاض النسبة وراءه هو 40 مليار دولار سنغافوري من المال الحقيقي. في ناطحات السحاب في منطقة خليج مارينا المالية في سنغافورة، قدمت淡马锡控股 للتو تقريرًا قياسيًا: صافي قيمة المحفظة الاستثمارية للسنة المالية 2025 تبلغ 434 مليار دولار سنغافوري (حوالي 2.35 تريليون يوان صيني)، بزيادة قدرها 45 مليار دولار سنغافوري عن العام الماضي، مما يكسر الرقم القياسي التاريخي. في هذه البيانات المالية اللامعة، هناك رقم واحد أثار ضجة في السوق الصينية: حسب موقع الأصول، انخفضت نسبة استثمارات淡马锡 في الصين إلى 18%، وتوسعت الفجوة مع الأمريكتين (24%). في لحظة، ارتفعت أصوات "انسحاب淡马锡 من الصين". "سواء كانت 18% أو 19%، فإن淡马锡 تتطلع إلى الصين على المدى الطويل، وتحتفظ بمركز ثقيل في الصين، ولم يتغير أي شيء." واجه رئيس منطقة الصين في淡马锡吴亦兵 صحفيي《财经》 بنبرة حاسمة. ألقى بواقع غير بديهي: في السنة المالية 2025، ارتفعت القيمة المطلقة لمحفظة淡马锡 في الصين بنحو 4 مليار دولار سنغافوري (حوالي 21.6 مليار يوان). وراء هذا الانخفاض في النسبة هو تأثير تضخم المقام الذي نتج عن السوق الصاعدة في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى إعادة التوازن في تخصيص الأصول العالمية لـ淡马锡. عندما كانت السوق مشوشة بالأنسب المئوية، كانت رأس المال الذكي قد رأت الجوهر بالفعل.
واحد، أسطورة النسب
تمت قراءة "إشارة الانسحاب" بشكل خاطئ، وتقرير تميسي للسنة المالية 2025 يشبه منشورًا متعدد الأوجه، حيث يعكس الطيف المعقد لتدفق رأس المال العالمي.
تظهر التقارير المالية أن حصة استثماراتها في السوق المحلية في سنغافورة مستقرة عند 27%، بينما ارتفعت في الأمريكتين إلى 24%، وزادت في الهند إلى 8%، في حين انخفضت في الصين بمقدار نقطة مئوية واحدة إلى 18%. الأرقام الرقمية تخفي وراءها أسراراً.
من منظور تاريخي، كانت نسبة استثمار تمسيك في الصين تمر بالفعل بمنحنى متزايد: دخلت السوق الصينية في عام 2004، ووصلت إلى ذروتها بنسبة 29% في السنة المالية 2020، ثم انخفضت تدريجياً على مدى السنوات الخمس التالية إلى 18%. وغالبًا ما يتم تفسير هذا المنحنى ببساطة على أنه "خريطة انسحاب".
وقدم وو يي بينغ نظام إحداثيات مختلف تمامًا: "مقارنةً بأي مؤشر عالمي، فإنه يتجاوز بشكل كبير". عند تحليل بيانات التقرير المالي بعناية، يمكن ملاحظة أن صافي الأصول في الصين للسنة المالية 2020 كان حوالي 440.8 مليار يوان صيني، بينما في السنة المالية 2025 سيكون 423 مليار يوان، بانخفاض طفيف قدره 4.03% خلال خمس سنوات. في نفس الفترة، انخفض مؤشر MSCI الصين بنسبة تقارب 30%، بينما ارتفع مؤشر S&P 500 للأسواق الأمريكية بأكثر من 40%. إن التغير في النسبة ناتج أكثر عن التقلبات الحادة في المقام الأساسي، وليس عن الانكماش النشط في المقام العلوي.
هيكل محفظة استثمار تميسك يكشف المزيد من الحقائق الرئيسية: 49% من الأصول غير المدرجة، يتم تقييمها على أساس التكلفة وليس القيمة السوقية؛ هناك تأخير في الأداء لمدة 4-6 أرباع في جزء الاستثمار من الصندوق. وهذا يعني أن المراكز الصينية في التقارير المالية الحالية تعكس في الواقع قرارات استثمارية من قبل عامين. "نحن مستثمرون من القاعدة إلى القمة، ونولي أهمية أكبر لمرونة الشركات نفسها." هذه الكلمات من وو يي بينغ تكشف عن سطحية "رواية النسبة المئوية" في وول ستريت.
ثانياً، التحول الاستراتيجي
من تفضيلات الحجم إلى صيد القيمة، أكملت تمسيس السنة المالية 2025 تحولًا تكتيكيًا رائعًا: من بيع صافي بقيمة 7 مليارات دولار سنغافوري إلى استثمار صافي بقيمة 10 مليارات دولار سنغافوري (حوالي 54 مليار يوان)، مما حقق أكبر حجم خلال عشرين عامًا. تتناغم هذه المرونة بشكل ذكي مع موضوع التقرير السنوي "المرونة في التكيف".
على اللوحة العالمية، تقوم تمasek بإجراء خطوات دقيقة. وقد ارتفعت حصة أمريكا إلى 24%، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الرهان الكبير على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. تشارك تمasek في برنامج الشراكة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AIP) الذي أطلقته مايكروسوفت وبلاك روك، والذي يهدف إلى جمع 30 مليار دولار وتحفيز استثمارات بقيمة تريليون دولار. "هذا يعكس اهتمامنا بالتحولات الكبيرة في المستقبل"، كما أوضح مدير التخطيط الاستراتيجي لافي لامبا. أصبحت الهند محط اهتمام جديد، حيث تبلغ حصتها 8%، وهي تقريبًا ضعف ما كانت عليه قبل خمس سنوات. صرح فيشيس شاريفاستاف، المدير العام لشركة تمaseك في الهند، بوضوح أن الهند "نسبيًا غير متأثرة بالجغرافيا السياسية في ظل خلفية الاستهلاك المحلي القوي."
في خطة الاستثمار التي تبلغ قيمتها مئات المليارات، أصبحت شركة حلديرام للوجبات الخفيفة ومجموعة مانيبال الطبية وغيرها من أهداف الرعاية الصحية الاستهلاكية محور الرهان. في ساحة المعركة الصينية، حدث تطور عميق في منطق الاستثمار. قامت تمسيك من خلال شركة تام مينغ بتأسيس منصة استثمار خاصة باليوان في شنغهاي، حيث يركز الصندوق الأول على الاستثمار المبكر في علوم الحياة. هذه الخطوة مثيرة للاهتمام، حيث يتم استخدام صندوق محلي لالتقاط بواكير الابتكار وتجنب تقلبات الجغرافيا السياسية. "شركاء تمسيك يتطلعون لاستكشاف السوق الصينية معًا"، كما كشف نائب رئيس المنطقة الصينية شين يي. هذه "النموذج المشترك للاستثمار" هو في الواقع آلية رائعة لتوزيع المخاطر.
في مجال الاستهلاك، تعتزم تمسيك زيادة استثماراتها في يوم يانغ للصين خلال السنة المالية 2025، وتعتبرها نموذجًا لـ"صعود العلامات التجارية الصينية في مجال الاستهلاك". من ميسيو بينغ تشنغ إلى لوكست كوفي، تقوم العلامات التجارية المحلية في الصين بإجراء انتقال من أسلحة القيمة مقابل المال إلى الاعتراف بالقيمة. "العلامات التجارية المحلية التي تلبي احتياجات المستهلكين الصينيين في صعود." وقد توقع شين يي أن تستمر هذه الاتجاه.
ثالثاً، رهان الصين
في الرهانات المزدوجة على ساحة تطبيقات الذكاء الاصطناعي وإزالة الكربون، عندما انسحبت رأس المال الدولي من الصين بسبب عدم اليقين في السياسات، رأت تمسيك فرصة تم تقييمها بشكل منخفض من قبل السوق.
"لقد تم التقليل من أهمية الإصلاحات النظامية في الصين خلال العامين الماضيين من قبل سوق رأس المال." قال وو يي بين. وأشار بشكل خاص إلى أن هيكل الرقابة "الهيئة المصرفية والوكالات والإدارات" يعكس أهمية أعلى مستوى لسوق رأس المال. بدأت علامات انتعاش الاستهلاك في الظهور. في مايو 2025، ارتفع إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية في الصين بنسبة 6.4% على أساس سنوي، متجاوزًا توقعات السوق. لكن وو يي بين يدرك بوضوح أن "استعادة الثقة الاستهلاكية هي عملية تدريجية"، وخاصة "أكثر تجليات تأثير الثروة وضوحًا"، حيث أن استقرار سوق الأسهم والعقارات أصبح متغيرًا رئيسيًا. تركز رهانات تميسك في الصين على مسارين رئيسيين. تم وضع تطبيقات الذكاء الاصطناعي في مرتبة استراتيجية عالية.
"الصين لديها أكبر كمية من البيانات، وموارد الذكاء الاصطناعي، وقد تتسارع التطبيقات." حكم شين يي يتماشى مع "تقرير تطوير تطبيقات الذكاء الاصطناعي في الصين 2025": حجم الحوسبة الذكية في الصين وصل إلى 1037.3 EFLOPS، بزيادة سنوية قدرها 43%، وبلغت نسبة تغطية الذكاء الاصطناعي في مجال التمويل 65%.
أشار وو يي بين بشكل أكثر حدة: "ما نراه اليوم من ChatGPT أو DeepSeek هو مجرد "تطبيق بمستوى المدرسة الابتدائية" للذكاء الاصطناعي"، و"سبب ارتفاع الأسهم الأمريكية بشكل كبير هو أن الذكاء الاصطناعي سيعزز إنتاجية العمالة في جميع الصناعات". ما تركز عليه تيمسيك هو إمكانية التغلغل في قطاع الصناعة في الصين، حيث تمكن التصاميم التوليدية الصناعة من تقليص فترة تطوير السيارات الجديدة من 24 شهرًا إلى 14 شهرًا. تجمع حلبة الحياة المستدامة 460 مليار دولار سنغافوري من الاستثمارات الثقيلة، مما يشكل 11% من المحفظة.
في مواجهة علامات التباطؤ العالمي في إزالة الكربون، أكد وو يي بينغ: "الصين لن تتزحزح قيد أنملة عن حياد الكربون"، لأن الطاقة الشمسية وطاقة الرياح تتعلقان مباشرة بأمن الطاقة، وقد حققت الصين إزالة الكربون بشكل ربحي. بالنسبة لشركات الطاقة الشمسية والسيارات الجديدة التي تعاني من خسائر، قدم وجهة نظر مذهلة: "التنافس ليس بالأمر السيئ"، العدو الحقيقي هو "التنافس المفرط المدعوم بال subsidies". هذه الفهم العميق لفلسفة المنافسة في السوق الصينية هو بالضبط منطقة الإدراك التي يسهل على المستثمرين الغربيين أن يسيؤوا فهمها.
أربعة، عين العاصفة
تقرير المخاطر لكوفاس في يونيو 2025 يرسم صورة مثيرة للقلق: الاقتصاد العالمي "يتأرجح بين التباطؤ وتصاعد المخاطر"، تم خفض تصنيفات المخاطر لـ 23 صناعة و4 دول، وقد ينخفض النمو إلى أقل من 2%.
في هذا "العصر الجديد من عدم اليقين"، تصبح استراتيجية "المرونة والتكيف" لدى تمساك أكثر قيمة. سياسة التعريفات الجمركية لترمب لا تزال معلقة. على الرغم من أننا في فترة تعليق لمدة 90 يومًا، إلا أنه بمجرد استئنافها، ستتأثر 75% من المنتجات الكندية المصدرة إلى الولايات المتحدة بشكل كبير، وقد ترتفع تعريفات المعادن على السيارات بنسبة 50%. تتناسب نسبة تمساك في الأمريكتين 24% مع 18% في الصين، مما يشبه التوازن الدقيق عند السير على حبل مشدود فوق فوهة بركان التعريفات الجمركية. صندوق بارود الشرق الأوسط يؤثر على أعصاب الطاقة.
تحذير كوفاس: إذا تم إغلاق مضيق هرمز، فسوف تقفز أسعار النفط إلى أكثر من 100 دولار للبرميل؛ ولكن إذا زادت أوبك+ الإنتاج مع ضعف الطلب، فقد تنخفض إلى نطاق 65-75 دولار.
استثمار تميسك في منصات الطاقة المتجددة مثل نيون هو استراتيجية تحوط لمواجهة هذه الحالة "المخاطرة". تتزايد التباينات في الأسواق الناشئة: من المتوقع أن تنمو الأرجنتين بنسبة 5% بفضل "اقتصاد ميلي"، بينما قد تشهد المكسيك نمواً صفرياً نتيجة للصدمات التجارية، بينما تبدو الهند مشرقة على السطح ولكنها تعاني من تباطؤ في الاستهلاك. في هذا السياق، تشكل نسبة 8% من مركز تميسك في الهند و18% في الصين توازناً دقيقاً، حيث يراهن الأول على مرونة الطلب المحلي، بينما يراهن الثاني على تحديث الصناعة.
"لن نخرج بسبب انتهاء فترة基金." بيان فريق تمسيك الهند حول استثمار زوماتو يعبر عن ثقتهم في تجاوز الدورات. هذه النزعة طويلة الأمد هي حجر الأساس لمواجهة العواصف الجغرافية.
في يوليو 2025، وقعت تمسيك اتفاقية استثمار في مومباي، الهند، تخطط لاستثمار 10 مليارات دولار أمريكي في الهند خلال ثلاث سنوات؛ وفي الوقت نفسه، يقوم فريق صندوق تامنج الخاص في بوند في شنغهاي بفرز المشاريع المبكرة في علوم الحياة. تشكل هاتان الصورتان مجازًا رائعًا للاستثمار العالمي. يعرف وو يبين وزملاؤه عمق علم الرياضيات الرأسمالي: عندما يمثل 18% قيمة مطلقة تبلغ 423 مليار يوان، ومع استمرار ضخ 4 مليارات دولار سنويًا، فهذا يتجاوز بكثير الجوانب التقنية لتخصيص الأصول، ويشير مباشرة إلى تصويت الإيمان بتحول الدولة.
"تسعى جميع الشركات التي استثمرت فيها تمسيك إلى تطبيقات الذكاء الاصطناعي." تكشف ملاحظات شين يي عن نبض الاقتصاد الصيني الحقيقي. بينما تسيطر فائض القدرة الإنتاجية وضعف الاستهلاك على الأنظار الدولية، ترى تمسيك الروبوتات اللوجستية ذات معدل الفرز الآلي بنسبة 98% في مستودعات شنجن، ومراكز البحث والتطوير في شركات السيارات التي تقلص دورة تطوير السيارات الجديدة إلى 10 أشهر، ومصانع الطاقة الشمسية التي نجت في السوق دون الاعتماد على الدعم.
رأس المال العالمي لم يغادر، بل غير وضعه وعمل بجد.