في 24 يوليو 2025، أصدرت المحكمة الفيدرالية الكاملة في أستراليا قرارها في ASIC ضد Wallet Ventures Pty Ltd [2025] FCAFC 93، حيث رفضت استئناف المفوضية الأسترالية للأوراق المالية والاستثمارات (ASIC) في قضية تم مراقبتها عن كثب تتعلق بالحالة التنظيمية لمنتجات الأصول المشفرة. تؤكد الحكم أن منتج "Finder Earn" من Finder Wallet لا يشكل "سندًا" بموجب قانون الشركات 2001 (Cth)، مما يعفيه من التزامات ترخيص المنتج المالي.
تم كتابة الافتتاحية التالية بواسطة أليكس فورهاند ومايكل هاندلمان لصالح كيلمان.لو.
خلفية: المنتج والاتهامات
ت stems من تشغيل محفظة Finder ل"Finder Earn"، وهو منتج يسمح للمستخدمين بتحويل الدولارات الأسترالية (AUD) إلى عملة مستقرة، TrueAUD، وتخصيصها لمحفظة Finder مقابل عائد ثابت على مدى فترة محددة. احتفظت محفظة Finder بالملكية القانونية للأصول الرقمية خلال الفترة، بينما احتفظ المستخدمون بحق تعاقدي لاسترداد رأس المال والعائد المتراكم.
زعمت ASIC أن الترتيب بلغ حد تقديم سند دين دون ترخيص خدمات مالية أسترالي (AFS)، مما يعد انتهاكاً لقانون الشركات. بدأت ASIC تنفيذ العقوبات في عام 2022 وخسرت في المحاكمة في عام 2024. استأنفت القرار، مجادلة بأن الهيكل يلبي التعريف القانوني لسند الدين - أي، قرض أو إيداع من المال مصحوباً بالتزام بسداده كدين.
قرار المحكمة الفيدرالية الكامل
upheldت المحكمة الفيدرالية الكاملة، التي تضم القضاة ستيوارت وتشيسمان وميغر، بالإجماع حكم المحكمة الابتدائية ورفضت استئناف ASIC. وخلصت المحكمة إلى أن ترتيب Finder Earn لم ينطو على إقراض أو إيداع الأموال في المحفظة، حيث حصل العملاء على مصلحة ملكية في TrueAUD بدلاً من تحويل AUD بشكل مباشر.
علاوة على ذلك، أكدت المحكمة أن الالتزام التعاقدي لفيندر بتقديم عائد لم يكن وعدًا بسداد المال "كدين". بدلاً من ذلك، كان الالتزام هو إعادة مبلغ مكافئ من الأصول الرقمية - مما يعكس التزامًا قائمًا على الملكية، وليس على الدين. وبناءً عليه، فإن الترتيب خرج عن نطاق التعريف القانوني للسند وفقًا للمادة 9 من قانون الشركات.
جادلت ASIC أيضًا بأن الترتيب بالكامل يجب أن يُعتبر "مخططًا واحدًا" بموجب القسم 761B من القانون، مما سيجعله تحت نظام ترخيص الخدمات المالية. وقد رفضت المحكمة هذا الادعاء أيضًا، مشيرةً إلى أن المنتج لم يتم تقديمه أو هيكلته بطريقة تدعم مثل هذا التفسير.
الأثر التنظيمي والصناعي
تُعدّ هذه القرار الخسارة الثانية الكبيرة لهيئة الأوراق المالية والاستثمار الأسترالية ASIC في المحكمة فيما يتعلق بمنتجات العائد على الأصول الرقمية، بعد القضية الفاشلة ضد شركة التكنولوجيا المالية Block Earner. كما هو الحال في هذه المسألة، يثير حكم المحفظة من Finder أسئلة مهمة حول المعاملة التنظيمية لنماذج الأعمال المشفرة الناشئة التي تقدم عائدًا دون إنشاء علاقات تشبه الديون بشكل صريح.
في بيان صحفي عقب القرار، اعترفت ASIC بالنتيجة وأكدت أنها تراجع الآثار المترتبة على إرشاداتها، بما في ذلك ورقة المعلومات 225 (INFO 225)، التي تتناول متى يمكن اعتبار الأصول المشفرة منتجات مالية بموجب القانون الأسترالي.
تؤكد هذه القضية أيضًا على أهمية هيكلة منتجات الأصول الرقمية بعناية، لا سيما فيما يتعلق بالملكية والوصاية والطبيعة التعاقدية لحقوق المستخدمين. قد تجد الشركات التي تقدم منتجات عائدات قائمة على العملات المستقرة بعض الراحة في هذا الحكم، ولكن يجب عليها التأكد من أن شروط الخدمة والممارسات التشغيلية الخاصة بها تتجنب خلق التزامات ديون ضمنية أو هياكل تجمع يمكن أن تؤدي إلى متطلبات الترخيص.
الخاتمة
إن تأكيد المحكمة الفيدرالية الكاملة لقرار المحكمة الابتدائية في ASIC ضد Wallet Ventures Pty Ltd يوضح الحدود القانونية بين ترتيبات ملكية الأصول الرقمية وأدوات الديون التقليدية. بينما يقدم الحكم إرشادات للشركات التي تعمل في بيئة التنظيم المتغيرة للعملات المشفرة في أستراليا، فإنه يشير أيضًا إلى أن الهيكل، والوثائق، والإفصاح عن مثل هذه المنتجات لا يزال أمرًا حيويًا للامتثال التنظيمي.
بالنسبة لمنصات الأصول الرقمية التي تفكر فيما إذا كانت عروضها قد تشكل منتجات مالية أو سندات، فإن المراجعة القانونية المبكرة أمر ضروري. تواصل شركة Kelman PLLC مراقبة التطورات في تنظيم العملات المشفرة عبر الولايات القضائية وهي متاحة لتقديم المشورة للعملاء الذين يتنقلون في هذه المشاهد القانونية المتطورة. لمزيد من المعلومات أو لتحديد موعد للاستشارة، يرجى الاتصال بنا.
ظهرت هذه المقالة في الأصل على Kelman.law.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
فهم قرار ASIC ضد Ventures المحفظة بشأن الأصول الرقمية
في 24 يوليو 2025، أصدرت المحكمة الفيدرالية الكاملة في أستراليا قرارها في ASIC ضد Wallet Ventures Pty Ltd [2025] FCAFC 93، حيث رفضت استئناف المفوضية الأسترالية للأوراق المالية والاستثمارات (ASIC) في قضية تم مراقبتها عن كثب تتعلق بالحالة التنظيمية لمنتجات الأصول المشفرة. تؤكد الحكم أن منتج "Finder Earn" من Finder Wallet لا يشكل "سندًا" بموجب قانون الشركات 2001 (Cth)، مما يعفيه من التزامات ترخيص المنتج المالي.
تم كتابة الافتتاحية التالية بواسطة أليكس فورهاند ومايكل هاندلمان لصالح كيلمان.لو.
خلفية: المنتج والاتهامات
ت stems من تشغيل محفظة Finder ل"Finder Earn"، وهو منتج يسمح للمستخدمين بتحويل الدولارات الأسترالية (AUD) إلى عملة مستقرة، TrueAUD، وتخصيصها لمحفظة Finder مقابل عائد ثابت على مدى فترة محددة. احتفظت محفظة Finder بالملكية القانونية للأصول الرقمية خلال الفترة، بينما احتفظ المستخدمون بحق تعاقدي لاسترداد رأس المال والعائد المتراكم.
زعمت ASIC أن الترتيب بلغ حد تقديم سند دين دون ترخيص خدمات مالية أسترالي (AFS)، مما يعد انتهاكاً لقانون الشركات. بدأت ASIC تنفيذ العقوبات في عام 2022 وخسرت في المحاكمة في عام 2024. استأنفت القرار، مجادلة بأن الهيكل يلبي التعريف القانوني لسند الدين - أي، قرض أو إيداع من المال مصحوباً بالتزام بسداده كدين.
قرار المحكمة الفيدرالية الكامل
upheldت المحكمة الفيدرالية الكاملة، التي تضم القضاة ستيوارت وتشيسمان وميغر، بالإجماع حكم المحكمة الابتدائية ورفضت استئناف ASIC. وخلصت المحكمة إلى أن ترتيب Finder Earn لم ينطو على إقراض أو إيداع الأموال في المحفظة، حيث حصل العملاء على مصلحة ملكية في TrueAUD بدلاً من تحويل AUD بشكل مباشر.
علاوة على ذلك، أكدت المحكمة أن الالتزام التعاقدي لفيندر بتقديم عائد لم يكن وعدًا بسداد المال "كدين". بدلاً من ذلك، كان الالتزام هو إعادة مبلغ مكافئ من الأصول الرقمية - مما يعكس التزامًا قائمًا على الملكية، وليس على الدين. وبناءً عليه، فإن الترتيب خرج عن نطاق التعريف القانوني للسند وفقًا للمادة 9 من قانون الشركات.
جادلت ASIC أيضًا بأن الترتيب بالكامل يجب أن يُعتبر "مخططًا واحدًا" بموجب القسم 761B من القانون، مما سيجعله تحت نظام ترخيص الخدمات المالية. وقد رفضت المحكمة هذا الادعاء أيضًا، مشيرةً إلى أن المنتج لم يتم تقديمه أو هيكلته بطريقة تدعم مثل هذا التفسير.
الأثر التنظيمي والصناعي
تُعدّ هذه القرار الخسارة الثانية الكبيرة لهيئة الأوراق المالية والاستثمار الأسترالية ASIC في المحكمة فيما يتعلق بمنتجات العائد على الأصول الرقمية، بعد القضية الفاشلة ضد شركة التكنولوجيا المالية Block Earner. كما هو الحال في هذه المسألة، يثير حكم المحفظة من Finder أسئلة مهمة حول المعاملة التنظيمية لنماذج الأعمال المشفرة الناشئة التي تقدم عائدًا دون إنشاء علاقات تشبه الديون بشكل صريح.
في بيان صحفي عقب القرار، اعترفت ASIC بالنتيجة وأكدت أنها تراجع الآثار المترتبة على إرشاداتها، بما في ذلك ورقة المعلومات 225 (INFO 225)، التي تتناول متى يمكن اعتبار الأصول المشفرة منتجات مالية بموجب القانون الأسترالي.
تؤكد هذه القضية أيضًا على أهمية هيكلة منتجات الأصول الرقمية بعناية، لا سيما فيما يتعلق بالملكية والوصاية والطبيعة التعاقدية لحقوق المستخدمين. قد تجد الشركات التي تقدم منتجات عائدات قائمة على العملات المستقرة بعض الراحة في هذا الحكم، ولكن يجب عليها التأكد من أن شروط الخدمة والممارسات التشغيلية الخاصة بها تتجنب خلق التزامات ديون ضمنية أو هياكل تجمع يمكن أن تؤدي إلى متطلبات الترخيص.
الخاتمة
إن تأكيد المحكمة الفيدرالية الكاملة لقرار المحكمة الابتدائية في ASIC ضد Wallet Ventures Pty Ltd يوضح الحدود القانونية بين ترتيبات ملكية الأصول الرقمية وأدوات الديون التقليدية. بينما يقدم الحكم إرشادات للشركات التي تعمل في بيئة التنظيم المتغيرة للعملات المشفرة في أستراليا، فإنه يشير أيضًا إلى أن الهيكل، والوثائق، والإفصاح عن مثل هذه المنتجات لا يزال أمرًا حيويًا للامتثال التنظيمي.
بالنسبة لمنصات الأصول الرقمية التي تفكر فيما إذا كانت عروضها قد تشكل منتجات مالية أو سندات، فإن المراجعة القانونية المبكرة أمر ضروري. تواصل شركة Kelman PLLC مراقبة التطورات في تنظيم العملات المشفرة عبر الولايات القضائية وهي متاحة لتقديم المشورة للعملاء الذين يتنقلون في هذه المشاهد القانونية المتطورة. لمزيد من المعلومات أو لتحديد موعد للاستشارة، يرجى الاتصال بنا.
ظهرت هذه المقالة في الأصل على Kelman.law.