المسار الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق، الاستكشاف والممارسة
عند مناقشة RWA، عادة ما نركز على الأصول الأساسية مثل سندات الخزانة الأمريكية والأصول الثابتة والأوراق المالية، ولكن في الواقع، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صناديق السوق النقدية. المشاريع الثلاثة الأولى من حيث حجم الأصول هي: فرانكلين تيمبلتون: 3.12 مليون دولار ( سندات حكومية )؛ سينتريفوج: 2.47 مليون دولار ( ضمانات الأصول )؛ أوندو فاينانس: 1.83 مليون دولار ( سندات حكومية ).
تعتبر Franklin Templeton صندوقًا مُرمَّزًا بالكامل، كما أن Ondo Finance لديها صندوقين مُرمَّزين، وقد أنشأت Centrifuge صندوقًا مُرمَّزًا أيضًا في مشروع RWA بالتعاون مع Aave. من الواضح أن صناديق الترميز تلعب دورًا مهمًا في ربط التمويل التقليدي بالتمويل اللامركزي. نعتقد أن هذه الأصول، نظرًا لأنها خاضعة للتنظيم؛ وكونها تعبيرًا رقميًا موحدًا نسبيًا، هي أفضل وسيلة لأصول RWA.
حالياً، ما نتحدث عنه في RWA هو بشكل أكبر الحاجة من جانب صناعة التشفير لالتقاط قيمة العالم الحقيقي، بينما من منظور التمويل التقليدي، يمكن أن يحرر الصندوق بعد ترميز الأصول باستخدام تقنية blockchain ودفاتر السجلات الموزعة قيمة أكبر بكثير.
لذلك، ستقوم هذه المقالة بتحليل تدريجي لقيمة الصندوق بعد ترميز الأصول من خلال الحالات التي لوحظت في السوق حاليا، بالإضافة إلى استكشاف المشاركين في السوق وممارساتهم النشطة.
أ. ترميز الأصول基金
ترميز الأصول(Tokenization) عادةً ما يكون تعبيرًا عن الأصول الرقمية بعد تحويلها إلى شكل رقمي على البلوكشين، وتطبيق مزايا تقنية السجلات الموزعة في المحاسبة والتسوية. الأصول المستخدمة في الترميز لا يمكن أن تشمل فقط الأدوات المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، بل يمكن أيضًا أن تشمل الأصول الملموسة مثل العقارات، وكذلك الأصول غير الملموسة مثل حقوق بث الموسيقى.
هذا الابتكار والانقلاب ينطبقان أيضًا على الصناديق، وبعد ترميز الأصول للصناديق، تم تشكيل صندوق مرمز (Tokenized Fund)، والذي يشير إلى أن حصص الصندوق يتم تسجيلها في شكل رقمي على دفتر أستاذ موزع بتقنية البلوكشين، ويمكن تداول الرموز في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرخص عن الصندوق الرقمي (Token Fund) الذي يستثمر فقط في السوق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن حجم الأصول المدارة في الصناعة ككل قد نما مع ارتفاع السوق، إلا أن تكاليف إدارة الصناديق تعاني من الضغط بسبب المنافسة بين الأقران والتحول في الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، يفرض السوق أيضًا متطلبات أعلى على القدرة الرقمية للصناديق، لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، والتخصيص. تنمو تكاليف إدارة الصناديق بمعدل أسرع من الإيرادات، مما يضغط على هوامش ربح الصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم وجود سيولة جيدة، وارتفاع عتبة الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين على المدى الطويل، فإن سوق صناديق الاستثمار الخاصة يحتاج بشدة إلى خفض عتبة الاستثمار، من خلال تصميم المنتجات المناسبة لإطلاق منتجات بديلة تتوافق مع احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وكذلك الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول للصناديق العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يؤمن مؤيدو صناديق الترميز بأن صناديق المستقبل المعتمدة على تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع، ستتمكن ليس فقط من زيادة حجم إدارة أصول الصناديق، والاستثمار في فئات أصول أوسع؛ ولكن أيضًا جذب فئات جديدة من المستثمرين، وتحسين تجربة استثمار المستخدمين؛ بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تساعد الصناديق في التفوق في المنافسة في ترقية الصناعة الرقمية، مع تقليل تكاليف التشغيل والتسويق بشكل كبير.
٢. ترميز الأصول سيحدث تأثيرات عميقة على سوق الصناديق
( 2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
في الوقت الحالي، يتم فصل الصناديق والمستثمرين عن طريق عدد كبير من الوسطاء، تشمل واجهة توزيع الصناديق: المستشارين الماليين، ومنصات الصناديق، وشبكات توجيه الطلبات؛ وتشمل واجهة خدمات الصناديق: وكلاء الدفع، والأمناء، ومحاسبي الصناديق.
تساعد الوكالة في نقل الملكية من خلال تنسيق الطرفين، وتكون مسؤولة عن فهم العملاء، والتحقق من مكافحة غسل الأموال، ومكافحة تمويل الإرهاب، والتحقق من العقوبات الاقتصادية، وتسوية اشتراكات واستردادات الصناديق، وإبلاغ المديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
تعتبر عملية تشغيل الصناديق التقليدية في جوهرها غير فعالة:)1( تم إنشاء حصص الصناديق لتلبية الاشتراكات، ويتم إلغاؤها لتلبية عمليات الاسترداد؛)2### لا يتم تحديد سعر الصندوق بناءً على عمليات الشراء والبيع، بل بناءً على صافي قيمة الأصول المحددة من قبل المحاسبين؛(3) يقوم وكيل التحويل بتحديد الأسعار بناءً على صافي قيمة الأصول من خلال استلام ودمج الطلبات، ثم تسوية الطلبات من خلال إدخالها في السجل المركزي، ثم التحقق من الطلبات مقابل مراكز النقد لدى المستثمرين والصندوق؛(4) قبل ثلاثة أيام من تحرير حصص الصندوق والتسوية النقدية، يواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الأطراف المقابلة؛(5) كما أن سيولة الصندوق تجبر مديري الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكاليف إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يؤدي ترميز الأصول إلى تبسيط العمليات المعقدة المذكورة أعلاه بشكل كبير:(عندما يتم إصدار وتداول صناديق الترميز على البلوكشين، ستتم التسوية المباشرة لعمليات الاكتتاب والاسترداد من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع وتدخل في حسابات المستثمرين، وتكون المعاملات نهائية من حيث التسوية، مما يلغي مخاطر السوق والمخاطر المتعلقة بالجهات المقابلة؛)لأنه يتم تسجيل جميع المعاملات على دفتر البلوكشين الموزع، فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛(نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات ومشاهدتها على البلوكشين، فلا حاجة أيضًا إلى إجراء تقارير متعددة الأطراف أو التسوية.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول مديري الصناديق والمستثمرين على تحقيق رقمنة التفاعل: ) ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين بسبب دمج عمليات التحقق من KYC وAML وCFT والعقوبات الاقتصادية; ( ستتيح التسويات الذرية الأكثر كفاءة القائمة على البلوكشين تحقيق التسعير الفوري على مدار الساعة والتسويات الفورية; ) الوصول إلى دفتر حسابات موحد متعدد الأطراف، مما يتيح مشاركة البيانات في الوقت الحقيقي، حيث يمكن للمستثمرين الحصول مباشرة على بيانات الصناديق والتداول; ( سيحصل مديري الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1e80c288fe48155a598841403605761.webp(
) 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة بروتوكول سولف
تأسست بروتوكول سولف في عام 2020، وتهدف إلى توفير أدوات مالية قائمة على blockchain لصناعة التشفير، بالإضافة إلى بنية تحتية متنوعة لإدارة الأصول. مؤخرًا، أكملت بروتوكول سولف تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. يُعتبر المنتج الأحدث لبروتوكول سولف، سولف V3، معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول سولف، يمكن للصناديق المرمزة التي تم إنشاؤها تحقيق جمع الأموال، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية على السلسلة، مما يحقق كفاءة التمويل للأصول المرمزة.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 من صناديق العملات الرقمية، بما في ذلك صناديق مفتوحة وصناديق مغلقة، وخدم أكثر من 25,000 مستثمر، وأدار أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
الآلية الأساسية لبروتوكول Solv هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال المجمعة ( عملة مستقرة، BTC، ETH وغيرها ) في العقود الذكية لبروتوكول Solv، وتوليد شهادات NFT/SFT تمثل حصص الصناديق للمستثمرين، مما يتيح لمديري الصناديق الاستثمار وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية باستخدام الأموال المجمعة.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح يدير حوالي 2.6 مليون دولار من الأصول، ويقوم بتوزيعها وفقًا لاستراتيجية الاستثمار الخاصة بمدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، ويجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، لتوفير عوائد من السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق غير ثابت عند إنشاء الصندوق من قبل مدير الصندوق، ويمكن للصندوق إصدار أسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري، وعادة ما يستخدم مديرو الصناديق الذين يتبعون استراتيجيات استثمار ذات سيولة عالية هيكل الشركات المفتوحة لتأسيس الصندوق.
من خلال صندوق ترميز الأصول الكامل على السلسلة الذي أصدره بروتوكول Solv، فإن مصادر جمع الأموال هي BTC/ETH/عملات مستقرة، والأصول المستثمرة تنتمي أيضاً إلى الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة. هيكل صندوق ترميز الأصول الكامل على السلسلة هذا يمكن أن يستفيد إلى أقصى حد من القيمة الناتجة عن الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز من بروتوكول Solv، (، يمكن أن يمكّن مديري الصناديق من مواجهة المستثمرين مباشرة، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين، ومعلومات التداول؛ ) يزيل الكثير من الاحتكاك الذي تسببه وسطاء خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ ( جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز يتم من خلال تقنية البلوكشين، وتُسجل في دفتر أستاذ موزع، مما يجعلها فعالة وشفافة؛ ) قيمة صافي أصول الصندوق يتم تحديثها في الوقت الحقيقي، وشراء/استرداد حصص الصندوق متاح في أي وقت ومن أي مكان على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وغيرها من المزايا العديدة.
يُشير بروتوكول Solv إلى أنه في الوقت الحالي، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من المؤسسات المركزية، حيث تكون عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق غير شفافة، مما يتسبب في مشاكل ثقة. توفر الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على اكتساب الثقة والسيولة. تعمل Solv على بناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقديم خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء، والإصدار، والتسويق، وإدارة المخاطر. هذا يقلل من عوائق المشاركة في Web3، بينما يعزز نضج السوق المشفرة.
قال أوليفييه دينغ، المستثمر في سولف بروتوكول من نومورا سيكيوريتز: "بنت سولف منصة مالية لامركزية من المستوى المؤسسي لا تحتاج إلى ثقة، حيث دمجت الوسطاء والمكتتبين وصانعي السوق والوصاة، مما خلق أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين المالية اللامركزية والمالية المركزية والمالية التقليدية على البلوكشين."
ثلاث، تسوية صندوق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما، وتعزز مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق لا يتشكل بين عشية وضحاها. بالنظر إلى النقطة الأكثر واقعية بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن ما سيتغير حتمًا هو طريقة تسوية الاكتتاب في الصناديق واستردادها.
( 3.1 ترميز الأصول基金 التسوية
تسعر الصناديق الحالية عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع النقد من خلال نظام مصرفي، ويتم التسوية بعد ثلاثة أيام وفقًا لإصدار أو إلغاء حصص الصندوق. أما بالنسبة لصناديق الترميز الأصول، فإن طريقة حساب السعر يوميًا تحدث أكثر من مرة، ونظرًا لأن الاكتتاب والاسترداد سيتم تسويتهما "تلقائيًا" على البلوكشين، فسوف يتم استبدال طريقة التسوية المعتمدة على النظام المصرفي. يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول Solv، أن صناديق الترميز الأصول المعتمدة بالكامل على البلوكشين يمكن أن تحقق تسعيرًا في الوقت الحقيقي وتسوية في الوقت الحقيقي في سوق يعمل على مدار الساعة.
تُعرف هذه الطريقة في التسوية التي تعتمد على تقنية blockchain ودفاتر الأستاذ الموزعة باسم: التسوية الذرية، مما يعني أن تداول النقد المكافئ وحصص الصناديق مرتبط مباشرة، أي أنه عندما يحدث انتقال لأصل ما، يحدث انتقال أصل آخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن يكون لدى المحفظة الإلكترونية للمشتري والبائع نقد وحصص متاحة للتبادل، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم النقد أو الحصص، فلن تحدث الصفقة. هذه الطريقة في التسوية، بينما تقضي على مخاطر الطرف المقابل، قادرة على تسوية المعاملات في الوقت الفعلي، مما يوفر زيادة كبيرة في كفاءة التداول.
تم تصميم البيتكوين في البداية لتحقيق نظام دفع إلكتروني من نظير إلى نظير غير مركزي. يسمح دفع البيتكوين بالتحويلات المباشرة بين المستخدمين، دون الحاجة إلى وسطاء من البنوك أو مراكز التسوية أو منصات الدفع الإلكتروني، مما يتجنب الرسوم العالية والعمليات المعقدة. يمكن أن تحل هذه الطريقة للتسوية الفورية في مجال الدفع عبر الحدود المشاكل المتعلقة بالرسوم العالية وكفاءة التحويل المنخفضة والتكاليف المرتفعة في الدفع عبر الحدود التقليدي.
حالة استخدام مثيرة أخرى هي أنه من خلال ترميز الأصول يمكن تسوية صناديق الاستثمار المتداولة بشكل أكثر كفاءة. لأن ETF يتم الاشتراك والاسترداد من خلال الأصول المادية، وإذا تم ترميز الأوراق المالية الأساسية، فإن ذلك يمكن أن يبسط بشكل كبير الأوراق المالية الأساسية لـ ETF.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
7
مشاركة
تعليق
0/400
SilentObserver
· منذ 5 س
رؤية حجم الأموال 300 مليون ، يا للعجب
شاهد النسخة الأصليةرد0
SerumSqueezer
· منذ 14 س
هل هي فكرة الأصول الحقيقية تلعب بطريقة جديدة؟!
شاهد النسخة الأصليةرد0
DuskSurfer
· 07-24 16:17
مرة أخرى إنها مجرد ضجة، rwa انخفضت بشدة
شاهد النسخة الأصليةرد0
Rekt_Recovery
· 07-24 16:10
لا زلت احتفاظ بحقائبي rwa... تعرضت للخسارة بسبب الرافعة المالية لكن هذه الأرقام تبدو مغرية بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
DefiSecurityGuard
· 07-24 16:10
*sigh* بعد ذلك، صندوق موحد آخر... تذكير ودي بأهمية DYOR قبل لمس أي من هذه "الألعاب الجديدة" RWA. تم الكشف عن وعاء العسل المحتمل.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BlockchainWorker
· 07-24 16:00
الصحن كبير بهذا القدر، لو كنت أعلم مبكراً كنت سأقوم بتبديل الـ ft.
RWA البحر الأزرق الجديد: ترميز الأصول للصناديق يحرر قيمة هائلة
المسار الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق، الاستكشاف والممارسة
عند مناقشة RWA، عادة ما نركز على الأصول الأساسية مثل سندات الخزانة الأمريكية والأصول الثابتة والأوراق المالية، ولكن في الواقع، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صناديق السوق النقدية. المشاريع الثلاثة الأولى من حيث حجم الأصول هي: فرانكلين تيمبلتون: 3.12 مليون دولار ( سندات حكومية )؛ سينتريفوج: 2.47 مليون دولار ( ضمانات الأصول )؛ أوندو فاينانس: 1.83 مليون دولار ( سندات حكومية ).
تعتبر Franklin Templeton صندوقًا مُرمَّزًا بالكامل، كما أن Ondo Finance لديها صندوقين مُرمَّزين، وقد أنشأت Centrifuge صندوقًا مُرمَّزًا أيضًا في مشروع RWA بالتعاون مع Aave. من الواضح أن صناديق الترميز تلعب دورًا مهمًا في ربط التمويل التقليدي بالتمويل اللامركزي. نعتقد أن هذه الأصول، نظرًا لأنها خاضعة للتنظيم؛ وكونها تعبيرًا رقميًا موحدًا نسبيًا، هي أفضل وسيلة لأصول RWA.
حالياً، ما نتحدث عنه في RWA هو بشكل أكبر الحاجة من جانب صناعة التشفير لالتقاط قيمة العالم الحقيقي، بينما من منظور التمويل التقليدي، يمكن أن يحرر الصندوق بعد ترميز الأصول باستخدام تقنية blockchain ودفاتر السجلات الموزعة قيمة أكبر بكثير.
لذلك، ستقوم هذه المقالة بتحليل تدريجي لقيمة الصندوق بعد ترميز الأصول من خلال الحالات التي لوحظت في السوق حاليا، بالإضافة إلى استكشاف المشاركين في السوق وممارساتهم النشطة.
أ. ترميز الأصول基金
ترميز الأصول(Tokenization) عادةً ما يكون تعبيرًا عن الأصول الرقمية بعد تحويلها إلى شكل رقمي على البلوكشين، وتطبيق مزايا تقنية السجلات الموزعة في المحاسبة والتسوية. الأصول المستخدمة في الترميز لا يمكن أن تشمل فقط الأدوات المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، بل يمكن أيضًا أن تشمل الأصول الملموسة مثل العقارات، وكذلك الأصول غير الملموسة مثل حقوق بث الموسيقى.
هذا الابتكار والانقلاب ينطبقان أيضًا على الصناديق، وبعد ترميز الأصول للصناديق، تم تشكيل صندوق مرمز (Tokenized Fund)، والذي يشير إلى أن حصص الصندوق يتم تسجيلها في شكل رقمي على دفتر أستاذ موزع بتقنية البلوكشين، ويمكن تداول الرموز في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرخص عن الصندوق الرقمي (Token Fund) الذي يستثمر فقط في السوق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن حجم الأصول المدارة في الصناعة ككل قد نما مع ارتفاع السوق، إلا أن تكاليف إدارة الصناديق تعاني من الضغط بسبب المنافسة بين الأقران والتحول في الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، يفرض السوق أيضًا متطلبات أعلى على القدرة الرقمية للصناديق، لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، والتخصيص. تنمو تكاليف إدارة الصناديق بمعدل أسرع من الإيرادات، مما يضغط على هوامش ربح الصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم وجود سيولة جيدة، وارتفاع عتبة الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين على المدى الطويل، فإن سوق صناديق الاستثمار الخاصة يحتاج بشدة إلى خفض عتبة الاستثمار، من خلال تصميم المنتجات المناسبة لإطلاق منتجات بديلة تتوافق مع احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وكذلك الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول للصناديق العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يؤمن مؤيدو صناديق الترميز بأن صناديق المستقبل المعتمدة على تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع، ستتمكن ليس فقط من زيادة حجم إدارة أصول الصناديق، والاستثمار في فئات أصول أوسع؛ ولكن أيضًا جذب فئات جديدة من المستثمرين، وتحسين تجربة استثمار المستخدمين؛ بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تساعد الصناديق في التفوق في المنافسة في ترقية الصناعة الرقمية، مع تقليل تكاليف التشغيل والتسويق بشكل كبير.
٢. ترميز الأصول سيحدث تأثيرات عميقة على سوق الصناديق
( 2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
في الوقت الحالي، يتم فصل الصناديق والمستثمرين عن طريق عدد كبير من الوسطاء، تشمل واجهة توزيع الصناديق: المستشارين الماليين، ومنصات الصناديق، وشبكات توجيه الطلبات؛ وتشمل واجهة خدمات الصناديق: وكلاء الدفع، والأمناء، ومحاسبي الصناديق.
تساعد الوكالة في نقل الملكية من خلال تنسيق الطرفين، وتكون مسؤولة عن فهم العملاء، والتحقق من مكافحة غسل الأموال، ومكافحة تمويل الإرهاب، والتحقق من العقوبات الاقتصادية، وتسوية اشتراكات واستردادات الصناديق، وإبلاغ المديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
تعتبر عملية تشغيل الصناديق التقليدية في جوهرها غير فعالة:)1( تم إنشاء حصص الصناديق لتلبية الاشتراكات، ويتم إلغاؤها لتلبية عمليات الاسترداد؛)2### لا يتم تحديد سعر الصندوق بناءً على عمليات الشراء والبيع، بل بناءً على صافي قيمة الأصول المحددة من قبل المحاسبين؛(3) يقوم وكيل التحويل بتحديد الأسعار بناءً على صافي قيمة الأصول من خلال استلام ودمج الطلبات، ثم تسوية الطلبات من خلال إدخالها في السجل المركزي، ثم التحقق من الطلبات مقابل مراكز النقد لدى المستثمرين والصندوق؛(4) قبل ثلاثة أيام من تحرير حصص الصندوق والتسوية النقدية، يواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الأطراف المقابلة؛(5) كما أن سيولة الصندوق تجبر مديري الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكاليف إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يؤدي ترميز الأصول إلى تبسيط العمليات المعقدة المذكورة أعلاه بشكل كبير:(عندما يتم إصدار وتداول صناديق الترميز على البلوكشين، ستتم التسوية المباشرة لعمليات الاكتتاب والاسترداد من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع وتدخل في حسابات المستثمرين، وتكون المعاملات نهائية من حيث التسوية، مما يلغي مخاطر السوق والمخاطر المتعلقة بالجهات المقابلة؛)لأنه يتم تسجيل جميع المعاملات على دفتر البلوكشين الموزع، فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛(نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات ومشاهدتها على البلوكشين، فلا حاجة أيضًا إلى إجراء تقارير متعددة الأطراف أو التسوية.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول مديري الصناديق والمستثمرين على تحقيق رقمنة التفاعل: ) ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين بسبب دمج عمليات التحقق من KYC وAML وCFT والعقوبات الاقتصادية; ( ستتيح التسويات الذرية الأكثر كفاءة القائمة على البلوكشين تحقيق التسعير الفوري على مدار الساعة والتسويات الفورية; ) الوصول إلى دفتر حسابات موحد متعدد الأطراف، مما يتيح مشاركة البيانات في الوقت الحقيقي، حيث يمكن للمستثمرين الحصول مباشرة على بيانات الصناديق والتداول; ( سيحصل مديري الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1e80c288fe48155a598841403605761.webp(
) 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة بروتوكول سولف
تأسست بروتوكول سولف في عام 2020، وتهدف إلى توفير أدوات مالية قائمة على blockchain لصناعة التشفير، بالإضافة إلى بنية تحتية متنوعة لإدارة الأصول. مؤخرًا، أكملت بروتوكول سولف تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. يُعتبر المنتج الأحدث لبروتوكول سولف، سولف V3، معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول سولف، يمكن للصناديق المرمزة التي تم إنشاؤها تحقيق جمع الأموال، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية على السلسلة، مما يحقق كفاءة التمويل للأصول المرمزة.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 من صناديق العملات الرقمية، بما في ذلك صناديق مفتوحة وصناديق مغلقة، وخدم أكثر من 25,000 مستثمر، وأدار أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
الآلية الأساسية لبروتوكول Solv هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال المجمعة ( عملة مستقرة، BTC، ETH وغيرها ) في العقود الذكية لبروتوكول Solv، وتوليد شهادات NFT/SFT تمثل حصص الصناديق للمستثمرين، مما يتيح لمديري الصناديق الاستثمار وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية باستخدام الأموال المجمعة.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح يدير حوالي 2.6 مليون دولار من الأصول، ويقوم بتوزيعها وفقًا لاستراتيجية الاستثمار الخاصة بمدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، ويجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، لتوفير عوائد من السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق غير ثابت عند إنشاء الصندوق من قبل مدير الصندوق، ويمكن للصندوق إصدار أسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري، وعادة ما يستخدم مديرو الصناديق الذين يتبعون استراتيجيات استثمار ذات سيولة عالية هيكل الشركات المفتوحة لتأسيس الصندوق.
من خلال صندوق ترميز الأصول الكامل على السلسلة الذي أصدره بروتوكول Solv، فإن مصادر جمع الأموال هي BTC/ETH/عملات مستقرة، والأصول المستثمرة تنتمي أيضاً إلى الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة. هيكل صندوق ترميز الأصول الكامل على السلسلة هذا يمكن أن يستفيد إلى أقصى حد من القيمة الناتجة عن الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز من بروتوكول Solv، (، يمكن أن يمكّن مديري الصناديق من مواجهة المستثمرين مباشرة، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين، ومعلومات التداول؛ ) يزيل الكثير من الاحتكاك الذي تسببه وسطاء خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ ( جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز يتم من خلال تقنية البلوكشين، وتُسجل في دفتر أستاذ موزع، مما يجعلها فعالة وشفافة؛ ) قيمة صافي أصول الصندوق يتم تحديثها في الوقت الحقيقي، وشراء/استرداد حصص الصندوق متاح في أي وقت ومن أي مكان على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وغيرها من المزايا العديدة.
يُشير بروتوكول Solv إلى أنه في الوقت الحالي، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من المؤسسات المركزية، حيث تكون عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق غير شفافة، مما يتسبب في مشاكل ثقة. توفر الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على اكتساب الثقة والسيولة. تعمل Solv على بناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقديم خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء، والإصدار، والتسويق، وإدارة المخاطر. هذا يقلل من عوائق المشاركة في Web3، بينما يعزز نضج السوق المشفرة.
قال أوليفييه دينغ، المستثمر في سولف بروتوكول من نومورا سيكيوريتز: "بنت سولف منصة مالية لامركزية من المستوى المؤسسي لا تحتاج إلى ثقة، حيث دمجت الوسطاء والمكتتبين وصانعي السوق والوصاة، مما خلق أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين المالية اللامركزية والمالية المركزية والمالية التقليدية على البلوكشين."
ثلاث، تسوية صندوق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما، وتعزز مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق لا يتشكل بين عشية وضحاها. بالنظر إلى النقطة الأكثر واقعية بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن ما سيتغير حتمًا هو طريقة تسوية الاكتتاب في الصناديق واستردادها.
( 3.1 ترميز الأصول基金 التسوية
تسعر الصناديق الحالية عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع النقد من خلال نظام مصرفي، ويتم التسوية بعد ثلاثة أيام وفقًا لإصدار أو إلغاء حصص الصندوق. أما بالنسبة لصناديق الترميز الأصول، فإن طريقة حساب السعر يوميًا تحدث أكثر من مرة، ونظرًا لأن الاكتتاب والاسترداد سيتم تسويتهما "تلقائيًا" على البلوكشين، فسوف يتم استبدال طريقة التسوية المعتمدة على النظام المصرفي. يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول Solv، أن صناديق الترميز الأصول المعتمدة بالكامل على البلوكشين يمكن أن تحقق تسعيرًا في الوقت الحقيقي وتسوية في الوقت الحقيقي في سوق يعمل على مدار الساعة.
تُعرف هذه الطريقة في التسوية التي تعتمد على تقنية blockchain ودفاتر الأستاذ الموزعة باسم: التسوية الذرية، مما يعني أن تداول النقد المكافئ وحصص الصناديق مرتبط مباشرة، أي أنه عندما يحدث انتقال لأصل ما، يحدث انتقال أصل آخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن يكون لدى المحفظة الإلكترونية للمشتري والبائع نقد وحصص متاحة للتبادل، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم النقد أو الحصص، فلن تحدث الصفقة. هذه الطريقة في التسوية، بينما تقضي على مخاطر الطرف المقابل، قادرة على تسوية المعاملات في الوقت الفعلي، مما يوفر زيادة كبيرة في كفاءة التداول.
تم تصميم البيتكوين في البداية لتحقيق نظام دفع إلكتروني من نظير إلى نظير غير مركزي. يسمح دفع البيتكوين بالتحويلات المباشرة بين المستخدمين، دون الحاجة إلى وسطاء من البنوك أو مراكز التسوية أو منصات الدفع الإلكتروني، مما يتجنب الرسوم العالية والعمليات المعقدة. يمكن أن تحل هذه الطريقة للتسوية الفورية في مجال الدفع عبر الحدود المشاكل المتعلقة بالرسوم العالية وكفاءة التحويل المنخفضة والتكاليف المرتفعة في الدفع عبر الحدود التقليدي.
حالة استخدام مثيرة أخرى هي أنه من خلال ترميز الأصول يمكن تسوية صناديق الاستثمار المتداولة بشكل أكثر كفاءة. لأن ETF يتم الاشتراك والاسترداد من خلال الأصول المادية، وإذا تم ترميز الأوراق المالية الأساسية، فإن ذلك يمكن أن يبسط بشكل كبير الأوراق المالية الأساسية لـ ETF.