سوق العملات المستقرة يشهد تحولاً كبيراً، إدراج Circle يفتح فصلًا جديدًا
سوق العملات المستقرة يشهد نقطة تحول هامة. إن إدراج شركة Circle يمثل دخول العملات المستقرة بشكل رسمي إلى المسرح الرئيسي للأسواق المالية العالمية، وهذا ليس فقط حدثًا تاريخيًا تجاريًا، بل ينذر أيضًا ببدء معركة إعادة هيكلة النظام المالي. لم تعد العملات المستقرة المتوافقة مجرد أدوات تداول على السلسلة، بل أصبحت وكيلًا استراتيجيًا للتوسع العالمي للدولار.
في عام 2025، مع تنفيذ إطار تنظيم عملات مستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ، ستفترق "الدولار الرمادي" الذي تمثله Tether و"الدولار في القائمة البيضاء" رسميًا. إن إدراج Circle ليس مجرد حدث تمويل في صناعة التشفير، بل هو أيضًا ترقية هيكلية جديدة للعولمة الأمريكية، مما يدل على أن الدولار المتوافق قد أكمل بداية سلسلة تصدير السيادة المالية إلى السلسلة.
وفقًا لتوقعات إحدى المؤسسات، من المتوقع أن يصل إجمالي القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة إلى 1.6 تريليون إلى 3.7 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030، حيث تتركز الزيادة بشكل رئيسي في ثلاثة مجالات: المدفوعات عبر الحدود، التمويل على السلسلة، ورمزية الأصول المادية.
ستصبح المدفوعات عبر الحدود السيناريو الدافع الرئيسي. تكلفة التسوية لعملة مستقرة أقل بنسبة تزيد عن 90% مقارنة بالطرق التقليدية، مما يجعلها جذابة بشكل خاص للأسواق الناشئة.
في هذا السياق الكبير، تواجه Circle تحديين مزدوجين: من جهة، يجب أن تنافس مع لاعبين أصليين مثل Tether في تغطية السيولة ومرونة الاستخدام، ومن جهة أخرى، يتعين عليها التنافس مع عمالقة المالية التقليدية مثل شركة دفع معينة، وبنك كبير معين في حقوق تصدير نظام العملات المستقرة.
تشمل المزايا الأساسية لـ Circle:
الامتثال أولاً والأصالة: من المتوقع أن تكون بمثابة "عملة مستقرة داخل النظام" لدعم استراتيجية توسيع الدولار على السلسلة.
البنية التحتية المفتوحة والشبكات البيئية: دعم متعدد السلاسل، بروتوكولات عبر السلاسل، والتكامل العميق مع البورصات وDeFi.
الثقة المؤسسية ودخول الأموال السائدة: الشفافية في الأصول، والتدقيق الدوري، هي "عملة مستقرة على مستوى المؤسسات" المعترف بها على نطاق واسع.
مع تسارع تنفيذ السياسات التنظيمية العالمية، تواصل عتبات التشغيل والتكاليف للجهات المصدرة غير المتوافقة الارتفاع. تتزايد القدرة التداخلية لـ Circle في مشاهد DeFi والمحافظ وبروتوكولات الدفع حيث تتحول الامتثال المؤسسي تدريجياً إلى ميزة تنافسية.
على الرغم من أن Circle تواجه صعوبة في تجاوز USDT من حيث حجم السيولة في السوق الرمادي، إلا أنها تعمل على بناء عدم القابلية للاستبدال من المستوى المؤسسي، وتستعيد حصة USDT في السوق المتوافق. إذا تسارعت الرقابة في أمريكا وأوروبا، من المتوقع أن تنخفض حصة USDT في السيناريو المتوافق من 25% إلى 10%، مما يحرر حوالي 21.6 مليار دولار من مساحة السوق. من المتوقع أن تستعيد Circle حوالي 60% من ذلك، مما يعادل 13 مليار دولار من الزيادة.
ومع تسارع دخول البنوك ومؤسسات الدفع، تواجه فترة الريادة في الامتثال لشركة Circle تحديات. لقد تسارع العديد من اللاعبين في اللحاق بها، ولا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت Circle ستتمكن من الحفاظ على مشهد الدفع المتوافق.
على المدى الطويل، تحتاج Circle إلى إكمال الترقية من "عملة مستقرة مرخصة" إلى "عملة نظام على السلسلة" من أجل الفوز بسلطة الدفع على السلسلة وتسوية المعاملات، وربط فئات الأصول الناشئة مثل RWA. خلاف ذلك، ستستمر طبقتها التطبيقية في التآكل، وستتعرض قيمة تقييمها لقيود.
! [الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-36c144ea4d0cbdb50da70326e7ea61dd.webp019283746574839201
فيما يتعلق بنموذج الأعمال، فإن الهيكل الربحي لشركة Circle حاليًا أحادي إلى حد كبير، وحساس لمعدل الفائدة. من المتوقع أن تصل الإيرادات في عام 2024 إلى حوالي 1.7 مليار دولار، مع صافي ربح يبلغ 160 مليون دولار، 99% منها يأتي من فوائد الاحتياطي. افترض أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض سعر الفائدة بنسبة 1% سنويًا، بناءً على حجم عام 2024، قد تنخفض الإيرادات بنحو 20%، مما سيشكل صدمة كبيرة للأرباح.
! [الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ec129ab38678d975b90464bfbdcff77.webp(
بالإضافة إلى ذلك، تعتمد Circle بشكل كبير على القنوات، حيث تتمتع منصة تبادل معينة بكفاءة تحقيق إيرادات حصرية. بعد عام 2023، أصبحت هذه المنصة الشريك الوحيد لإصدار USDC، وتعود عائدات الفوائد الناتجة عنها لتلك المنصة. في القنوات غير التابعة لتلك المنصة، يمكن لـ Circle فقط تقسيم الإيرادات بنسبة 50-50. في عام 2024، من المتوقع أن تتوجه حوالي 1 مليار دولار من نفقات التوزيع تقريباً بالكامل إلى تلك المنصة، مما يؤدي إلى كفاءة منخفضة جداً في تحقيق الفائدة لـ Circle.
! [الاكتتاب العام لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8fca206884c6f12f090539791bab512a.webp(
في المستقبل، تحتاج Circle إلى توسيع مشاهد الإيرادات من خلال واجهات برمجة التطبيقات للدفع على السلسلة، وقنوات العملات المستقرة عبر السلاسل، وحسابات المحافظ. إن بناء بروتوكول النقل عبر السلاسل )CCTP( قد وضع الأساس ليصبح USDC "طبقة الدفع على السلسلة". كما أن التعاون مع عمالقة إدارة الأصول ومنصات التوريق يوفر مشهدًا أساسيًا لإعادة هيكلة التقييم على المدى الطويل.
! [الاكتتاب العام لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d4b11cb48ae341d3b3bc2057ab375a44.webp019283746574839201
من منظور مالي وتقييمي، فإن تقييم IPO ل Circle حوالي 81 مليار دولار، ونسبة السعر إلى الأرباح حوالي 50 مرة، ونسبة السعر إلى المبيعات حوالي 5 مرات ( بناءً على تقرير الأرباح لعام 2024 ). لقد تم تحقيق تقييم متفائل إلى حد ما حاليًا. وقد ارتفعت الأصول المدارة AUM إلى 60 مليار دولار، متجاوزة مستويات ما قبل الأزمة. بدعم من أسعار الفائدة، وصل هامش الربح إلى حوالي 6.6 مليار دولار، لكن تكاليف التشغيل مرتفعة.
بالمقارنة مع بعض مُصدري العملات المستقرة، فإن شركة Circle تعاني من فجوة كبيرة في صافي الأرباح وكفاءة الموظفين. وهذا يعكس الفارق الجوهري في هيكل الربح بين المسار المتوافق وغير المتوافق. على الرغم من أن المسار المتوافق قد يكون من الصعب في المدى القصير أن يتنافس مع غير المتوافق من حيث هوامش الربح، إلا أنه على المدى الطويل أكثر فائدة في جذب الأموال السائدة والمؤسسية، مما يخلق قيمة في سوق رأس المال.
فيما يتعلق باستراتيجيات الاستثمار، فإن حالة السوق مرتفعة خلال مرحلة الطرح العام الأولي، وقد توجد فرص تداول على المدى القصير. ومع ذلك، يجب الحذر من مخاطر العودة إلى التقييم، وخاصة الضغط على الهوامش الناتج عن انخفاض أسعار الفائدة، وكذلك حساسية الإيرادات التي قد تنكشف بسبب عدم كفاية القدرة على التفاوض مع القنوات. على المدى المتوسط والطويل، يعتمد الأمر بشكل رئيسي على توسيع الأعمال الجديدة، وانخفاض الاعتماد على القنوات، وقدرة الشركة على التداخل مع الشبكات العالمية للدفع.
بشكل عام، فإن سوق العملات المستقرة على وشك الانفجار. إن الطلب القوي على المدفوعات والتداول يوفر دافعًا مستمرًا للنمو، والامتثال، والمؤسسة، والاتجاهات الرئيسية تشكلها كالبنية التحتية الأساسية للتمويل على السلسلة. تقع Circle في نقطة التقاء هذا الاتجاه، حيث تمتلك مزايا الامتثال الشرعي، وقدرة البنية التحتية المفتوحة، وهيكل الثقة على المستوى المؤسسي.
ومع ذلك، لا تزال Circle تواجه تحديات مثل حساسية هيكل الإيرادات لمعدلات الفائدة والاعتماد العالي على القنوات. إن القدرة على التحرر من القيود الدورية في توسيع الأعمال الجديدة وبناء منحنى نمو ثانٍ ستحدد مسار تطورها في المستقبل.
إن إدراج Circle ليس نهاية، بل هو نقطة انطلاق لدخول عملة مستقرة عالمية إلى مسار مؤسسي. ما يراهن عليه سوق رأس المال حقًا هو ما إذا كانت Circle يمكن أن تلعب دورًا رئيسيًا كطبقة بروتوكول في نظام توافق الدولار العالمي. عندما تصبح USDC "دولارًا على السلسلة" كأرضية للتداول العام، ستكون قصة Circle قد بدأت حقًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
7
مشاركة
تعليق
0/400
LiquiditySurfer
· 07-25 02:18
تم إدراج الدائرة، بعض الناس يشربون الشمبانيا، سأقوم بتحضير مارتيني.
شاهد النسخة الأصليةرد0
CoffeeOnChain
· 07-24 00:15
أصبح الاتجاه نحو التمييز الرمادي والأبيض أكثر وضوحًا. هل لا يزال هناك حاجة للسؤال عن العملات التي يجب وضعها الآن؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
PanicSeller
· 07-23 16:01
ماذا، لا يزال USDT هو الأب
شاهد النسخة الأصليةرد0
SleepTrader
· 07-22 21:21
白美元加速 خداع الناس لتحقيق الربح 灰美元
شاهد النسخة الأصليةرد0
ChainChef
· 07-22 21:20
همم، إدراج العملة الدائرية يشبه وصفة جديدة تُعد في مطبخ التمويل اللامركزي... أخيرًا بعض الحركة المحتسبة بشكل صحيح لعملة مستقرة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ContractTester
· 07-22 21:16
يويويو الدولار الرمادي سينتهي~
شاهد النسخة الأصليةرد0
ZKProofster
· 07-22 20:55
من الناحية الفنية، تعتبر العملات المستقرة المتوافقة مع اللوائح مجرد أداة أخرى للهيمنة بالدولار الأمريكي... لا يوجد شيء ثوري هنا بصراحة
دخول Circle في السوق يقود إلى تشكيل جديد لسوق العملات المستقرة، وقد تعيد الاتجاهات نحو الامتثال تشكيل النظام المالي.
سوق العملات المستقرة يشهد تحولاً كبيراً، إدراج Circle يفتح فصلًا جديدًا
سوق العملات المستقرة يشهد نقطة تحول هامة. إن إدراج شركة Circle يمثل دخول العملات المستقرة بشكل رسمي إلى المسرح الرئيسي للأسواق المالية العالمية، وهذا ليس فقط حدثًا تاريخيًا تجاريًا، بل ينذر أيضًا ببدء معركة إعادة هيكلة النظام المالي. لم تعد العملات المستقرة المتوافقة مجرد أدوات تداول على السلسلة، بل أصبحت وكيلًا استراتيجيًا للتوسع العالمي للدولار.
! الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة
في عام 2025، مع تنفيذ إطار تنظيم عملات مستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ، ستفترق "الدولار الرمادي" الذي تمثله Tether و"الدولار في القائمة البيضاء" رسميًا. إن إدراج Circle ليس مجرد حدث تمويل في صناعة التشفير، بل هو أيضًا ترقية هيكلية جديدة للعولمة الأمريكية، مما يدل على أن الدولار المتوافق قد أكمل بداية سلسلة تصدير السيادة المالية إلى السلسلة.
وفقًا لتوقعات إحدى المؤسسات، من المتوقع أن يصل إجمالي القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة إلى 1.6 تريليون إلى 3.7 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030، حيث تتركز الزيادة بشكل رئيسي في ثلاثة مجالات: المدفوعات عبر الحدود، التمويل على السلسلة، ورمزية الأصول المادية.
عملة مستقرة正从عملة圈资金中转通道,逐步演变为Web3生态中的"دولار تدفق نواة".
! الاكتتاب العام لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة
في هذا السياق الكبير، تواجه Circle تحديين مزدوجين: من جهة، يجب أن تنافس مع لاعبين أصليين مثل Tether في تغطية السيولة ومرونة الاستخدام، ومن جهة أخرى، يتعين عليها التنافس مع عمالقة المالية التقليدية مثل شركة دفع معينة، وبنك كبير معين في حقوق تصدير نظام العملات المستقرة.
تشمل المزايا الأساسية لـ Circle:
مع تسارع تنفيذ السياسات التنظيمية العالمية، تواصل عتبات التشغيل والتكاليف للجهات المصدرة غير المتوافقة الارتفاع. تتزايد القدرة التداخلية لـ Circle في مشاهد DeFi والمحافظ وبروتوكولات الدفع حيث تتحول الامتثال المؤسسي تدريجياً إلى ميزة تنافسية.
! الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة
على الرغم من أن Circle تواجه صعوبة في تجاوز USDT من حيث حجم السيولة في السوق الرمادي، إلا أنها تعمل على بناء عدم القابلية للاستبدال من المستوى المؤسسي، وتستعيد حصة USDT في السوق المتوافق. إذا تسارعت الرقابة في أمريكا وأوروبا، من المتوقع أن تنخفض حصة USDT في السيناريو المتوافق من 25% إلى 10%، مما يحرر حوالي 21.6 مليار دولار من مساحة السوق. من المتوقع أن تستعيد Circle حوالي 60% من ذلك، مما يعادل 13 مليار دولار من الزيادة.
ومع تسارع دخول البنوك ومؤسسات الدفع، تواجه فترة الريادة في الامتثال لشركة Circle تحديات. لقد تسارع العديد من اللاعبين في اللحاق بها، ولا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت Circle ستتمكن من الحفاظ على مشهد الدفع المتوافق.
على المدى الطويل، تحتاج Circle إلى إكمال الترقية من "عملة مستقرة مرخصة" إلى "عملة نظام على السلسلة" من أجل الفوز بسلطة الدفع على السلسلة وتسوية المعاملات، وربط فئات الأصول الناشئة مثل RWA. خلاف ذلك، ستستمر طبقتها التطبيقية في التآكل، وستتعرض قيمة تقييمها لقيود.
! [الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-36c144ea4d0cbdb50da70326e7ea61dd.webp019283746574839201
فيما يتعلق بنموذج الأعمال، فإن الهيكل الربحي لشركة Circle حاليًا أحادي إلى حد كبير، وحساس لمعدل الفائدة. من المتوقع أن تصل الإيرادات في عام 2024 إلى حوالي 1.7 مليار دولار، مع صافي ربح يبلغ 160 مليون دولار، 99% منها يأتي من فوائد الاحتياطي. افترض أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض سعر الفائدة بنسبة 1% سنويًا، بناءً على حجم عام 2024، قد تنخفض الإيرادات بنحو 20%، مما سيشكل صدمة كبيرة للأرباح.
! [الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ec129ab38678d975b90464bfbdcff77.webp(
بالإضافة إلى ذلك، تعتمد Circle بشكل كبير على القنوات، حيث تتمتع منصة تبادل معينة بكفاءة تحقيق إيرادات حصرية. بعد عام 2023، أصبحت هذه المنصة الشريك الوحيد لإصدار USDC، وتعود عائدات الفوائد الناتجة عنها لتلك المنصة. في القنوات غير التابعة لتلك المنصة، يمكن لـ Circle فقط تقسيم الإيرادات بنسبة 50-50. في عام 2024، من المتوقع أن تتوجه حوالي 1 مليار دولار من نفقات التوزيع تقريباً بالكامل إلى تلك المنصة، مما يؤدي إلى كفاءة منخفضة جداً في تحقيق الفائدة لـ Circle.
! [الاكتتاب العام لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8fca206884c6f12f090539791bab512a.webp(
في المستقبل، تحتاج Circle إلى توسيع مشاهد الإيرادات من خلال واجهات برمجة التطبيقات للدفع على السلسلة، وقنوات العملات المستقرة عبر السلاسل، وحسابات المحافظ. إن بناء بروتوكول النقل عبر السلاسل )CCTP( قد وضع الأساس ليصبح USDC "طبقة الدفع على السلسلة". كما أن التعاون مع عمالقة إدارة الأصول ومنصات التوريق يوفر مشهدًا أساسيًا لإعادة هيكلة التقييم على المدى الطويل.
! [الاكتتاب العام لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d4b11cb48ae341d3b3bc2057ab375a44.webp019283746574839201
من منظور مالي وتقييمي، فإن تقييم IPO ل Circle حوالي 81 مليار دولار، ونسبة السعر إلى الأرباح حوالي 50 مرة، ونسبة السعر إلى المبيعات حوالي 5 مرات ( بناءً على تقرير الأرباح لعام 2024 ). لقد تم تحقيق تقييم متفائل إلى حد ما حاليًا. وقد ارتفعت الأصول المدارة AUM إلى 60 مليار دولار، متجاوزة مستويات ما قبل الأزمة. بدعم من أسعار الفائدة، وصل هامش الربح إلى حوالي 6.6 مليار دولار، لكن تكاليف التشغيل مرتفعة.
! الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة
بالمقارنة مع بعض مُصدري العملات المستقرة، فإن شركة Circle تعاني من فجوة كبيرة في صافي الأرباح وكفاءة الموظفين. وهذا يعكس الفارق الجوهري في هيكل الربح بين المسار المتوافق وغير المتوافق. على الرغم من أن المسار المتوافق قد يكون من الصعب في المدى القصير أن يتنافس مع غير المتوافق من حيث هوامش الربح، إلا أنه على المدى الطويل أكثر فائدة في جذب الأموال السائدة والمؤسسية، مما يخلق قيمة في سوق رأس المال.
! الاكتتاب العام لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة
فيما يتعلق باستراتيجيات الاستثمار، فإن حالة السوق مرتفعة خلال مرحلة الطرح العام الأولي، وقد توجد فرص تداول على المدى القصير. ومع ذلك، يجب الحذر من مخاطر العودة إلى التقييم، وخاصة الضغط على الهوامش الناتج عن انخفاض أسعار الفائدة، وكذلك حساسية الإيرادات التي قد تنكشف بسبب عدم كفاية القدرة على التفاوض مع القنوات. على المدى المتوسط والطويل، يعتمد الأمر بشكل رئيسي على توسيع الأعمال الجديدة، وانخفاض الاعتماد على القنوات، وقدرة الشركة على التداخل مع الشبكات العالمية للدفع.
! الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة
بشكل عام، فإن سوق العملات المستقرة على وشك الانفجار. إن الطلب القوي على المدفوعات والتداول يوفر دافعًا مستمرًا للنمو، والامتثال، والمؤسسة، والاتجاهات الرئيسية تشكلها كالبنية التحتية الأساسية للتمويل على السلسلة. تقع Circle في نقطة التقاء هذا الاتجاه، حيث تمتلك مزايا الامتثال الشرعي، وقدرة البنية التحتية المفتوحة، وهيكل الثقة على المستوى المؤسسي.
! الاكتتاب العام لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة
ومع ذلك، لا تزال Circle تواجه تحديات مثل حساسية هيكل الإيرادات لمعدلات الفائدة والاعتماد العالي على القنوات. إن القدرة على التحرر من القيود الدورية في توسيع الأعمال الجديدة وبناء منحنى نمو ثانٍ ستحدد مسار تطورها في المستقبل.
إن إدراج Circle ليس نهاية، بل هو نقطة انطلاق لدخول عملة مستقرة عالمية إلى مسار مؤسسي. ما يراهن عليه سوق رأس المال حقًا هو ما إذا كانت Circle يمكن أن تلعب دورًا رئيسيًا كطبقة بروتوكول في نظام توافق الدولار العالمي. عندما تصبح USDC "دولارًا على السلسلة" كأرضية للتداول العام، ستكون قصة Circle قد بدأت حقًا.