تصاعد التوترات التجارية العالمية يؤدي إلى اضطرابات في السوق، تحليل العلاقة بين مؤشر الخوف واتجاهات الأصول

مؤخراً، أعلنت بعض الدول عن فرض رسوم جمركية لا تقل عن 10% على معظم السلع المستوردة، وفرض معدلات ضريبية أعلى على حوالي 60 دولة تعاني من عجز تجاري كبير. وقد أثار هذا الإجراء الذعر في الأسواق العالمية، وذلك لأسباب رئيسية منها:

• زيادة الرسوم الجمركية تؤدي إلى ارتفاع تكلفة الشركات، مما يؤثر على توقعات الأرباح
• تتعرض سلاسل الإمداد العالمية للاضطراب، مما يزيد من عدم اليقين الاقتصادي
• قد يؤدي إلى فرض رسوم انتقامية من دول أخرى ، مما يوسع نطاق النزاع التجاري

في هذه الحالة، عادةً ما يقوم المشاركون في السوق بـ:

• تقليل تخصيص الأصول عالية المخاطر ( مثل الأسهم والعملات المشفرة وما إلى ذلك )
• زيادة تخصيص الأصول الآمنة ( مثل الذهب والدولار والين الياباني وغيرها )
• من المتوقع أن ترتفع تقلبات السوق، وارتفع مؤشر VIX بشكل حاد

تشمل ردود الفعل المتسلسلة الناتجة عن تغير سياسة الرسوم الجمركية: ارتفاع التكاليف، وانقطاع سلسلة التوريد، وزيادة مخاطر الانتقام، وتراجع الرغبة في الاستثمار، وتدفق الأموال المضاربة، مما يؤدي في النهاية إلى انتشار مشاعر الذعر في السوق.

وصل مؤشر VIX في 7 أبريل إلى 60، وهو مستوى مرتفع نادر للغاية في التاريخ. في الماضي، تم الوصول إلى مستويات مماثلة فقط في أغسطس 2024 ووقت جائحة COVID-19 في 2020. حالياً، يقع مؤشر VIX في نطاقات تاريخية متطرفة، كيف يمكننا استخدام ذلك للتنبؤ باتجاهات السوق؟

مقدمة عن مؤشر VIX

يتم حساب مؤشر VIX استنادًا إلى أسعار خيارات مؤشر S&P 500، ويعكس توقعات السوق لتقلبات الأيام الثلاثين المقبلة. يُعتبر هذا المؤشر مقياسًا مهمًا لعدم اليقين في السوق ومشاعر الذعر.

بعبارة بسيطة، كلما زاد مؤشر VIX، زادت توقعات السوق بتقلبات مستقبلية أكثر حدة، وزادت مشاعر الذعر؛ وكلما انخفض مؤشر VIX، يعني أن السوق أكثر هدوءًا وثقة. تشير التجارب التاريخية إلى أن VIX غالبًا ما يرتفع عندما تتعرض الأسهم لانخفاض كبير، وينخفض عندما ترتفع الأسهم بشكل ثابت. نظرًا لعلاقته العكسية مع سوق الأسهم، يُطلق على VIX أيضًا اسم "مؤشر الذعر" أو بارومتر مشاعر السوق.

عادةً ما يكون VIX ضمن النطاق الطبيعي عندما يكون أقل من 15-20؛ وعندما يتجاوز 25، يظهر أن السوق بدأ يشعر برعب واضح؛ وأي شيء يتجاوز 35 يدخل في حالة من الذعر الشديد. خلال الأزمات المالية أو الأحداث الطارئة الكبرى، قد يتجاوز VIX حتى 50، مما يعكس مشاعر تجنب المخاطر الشديدة في السوق. من خلال مراقبة تغييرات VIX، يمكن للمستثمرين استشعار قوة أو ضعف مشاعر تجنب المخاطر الحالية، كمرجع لتعديل استراتيجيات الاستثمار.

نطاق الذعر عالي التقلب: VIX ≥ 30

عندما يرتفع VIX إلى أكثر من 30، فهذا يعني عادة أن السوق في مرحلة خوف شديد أو ذعر. وغالباً ما تصاحب هذه الحالة انخفاضات حادة في سوق الأسهم، ولكن تظهر البيانات التاريخية أن السوق غالباً ما يشهد انتعاشاً بعد الخوف الشديد.

خلال الفترة من 2018 إلى 2024، كان هناك حوالي عشرة أحداث حيث تجاوز سعر إغلاق VIX 30 لأول مرة، بما في ذلك عاصفة التقلبات في فبراير 2018، وبيع نهاية العام في ديسمبر 2018، وذعر الجائحة في فبراير ومارس 2020، وحدث المستثمرين بالتجزئة في أوائل عام 2021، بالإضافة إلى رفع أسعار الفائدة والنزاعات الجيوسياسية في أوائل عام 2022.

تشير البيانات إلى أنه في غضون 7 أيام بعد حدوث هذه الأحداث المقلقة، ارتفع مؤشر S&P 500 في المتوسط ​​بنحو 1.4%، وهناك احتمال بنسبة 73% أن يرتفع بعد 7 أيام. وهذا يدل على أنه عندما يرتفع VIX إلى أكثر من 30 في منطقة الذعر (، غالبًا ما يحدث انتعاش تقني في سوق الأسهم على المدى القصير.

يميل البيتكوين إلى التعافي القوي بعد حالات الذعر الشديد. تُقدّر الإحصائيات أن متوسط ارتفاع BTC خلال 7 أيام حوالي 10%، بمعدل فوز يتراوح بين 75-80%. على سبيل المثال، في فبراير 2022، عندما تجاوز VIX 30 بسبب الأزمة الجيوسياسية، ارتفع البيتكوين بأكثر من 20% في الأسبوع التالي، مما يظهر ظاهرة انتعاش مشابهة لتراجع مشاعر الملاذ الآمن في سوق الأسهم.

) ذروة الذعر الشديد: VIX ≥ 40

خلال الفترة من 2018 إلى 2024، كانت حالات الذعر الشديد عندما يكون VIX ≥ 40 نادرة للغاية، وظهرت فقط في 5 فبراير 2018 و28 فبراير 2020 بسبب الانهيارات الناجمة عن الوباء. في مارس 2020، وصل VIX إلى أعلى مستوى تاريخي له بلغ 82 نقطة.

نظرًا لقلة العينات، فإن النتائج الإحصائية هي لأغراض مرجعية فقط: بعد الحدث في عام 2020، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة حوالي 0.6٪ خلال 7 أيام ### شهد السوق تقلبات شديدة خلال ذلك الأسبوع ولكنه شهد أيضًا انتعاشًا تقنيًا طفيفًا ( بينما ارتفع BTC بنسبة حوالي 7%. بشكل عام، عندما يصل VIX إلى أكثر من 40، فإن هذا الحد التاريخي غالبًا ما يعني أن مشاعر الذعر في السوق تقترب من ذروتها، مما يزيد من فرص حدوث انتعاش قصير الأجل. على المدى الطويل، تعتبر هذه النقاط عادةً نقاط منخفضة نسبياً.

في 5 فبراير 2018، ارتفع مؤشر VIX بشكل حاد بأكثر من 100% ليصل إلى قرب 50، بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.28% فقط بعد أسبوع، دون أي زيادة ملحوظة. لكن البيتكوين انخفض بنسبة 16% في ذلك اليوم ليصل إلى أدنى نقطة محلية حوالي 6,900 دولار، وبعد أسبوعين ارتفع إلى أكثر من 11,000 دولار، مما يدل على قوة انتعاش كبيرة.

في منتصف مارس 2020، عندما بلغ مؤشر VIX ذروته عند 82، ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 10% بعد أن وصل إلى قاعه في 23 مارس، كما ارتفع سعر البيتكوين بسرعة بنحو 30% من أقل من 4000 دولار.

على الرغم من أن الأداء القصير الأجل بعد الفزع الشديد يكون في الغالب إيجابياً من الناحية الإحصائية، إلا أن قلة العينات تعني أن عدم اليقين مرتفع. في الممارسة العملية، فإن تجاوز VIX لـ 40 هو في الغالب إشارة لتأكيد أن السوق في حالة فزع شديد، ولا يزال من الضروري دمج المعلومات الأساسية لتقييم اتجاه السوق في المستقبل.

) نطاق تقلب منخفض: VIX ≤ 15

عندما ينخفض VIX إلى أقل من 15، فإنه عادة ما يدل على أن السوق هادئ نسبيًا، ومشاعر المستثمرين متفائلة، والطلب على الملاذ الآمن منخفض. لكن في هذا الوقت، فإن الاتجاهات اللاحقة ليست واضحة كما في حالة VIX العالي.

خلال الفترة من 2018 إلى 2024، انخفض مؤشر VIX عدة مرات إلى أقل من 15، مثل بداية عام 2019 بعد انتعاش قوي في سوق الأسهم، ونهاية عام 2019 خلال فترة استقرار السوق، ومنتصف عام 2021 خلال فترة صعود سوق الأسهم، وكذلك في منتصف عام 2023. كانت تقلبات السوق في هذه الفترات عند مستويات تاريخية منخفضة.

تظهر البيانات أنه بعد 7 أيام من نقاط الأحداث ذات VIX المنخفض للغاية، يبلغ متوسط العائد على مؤشر S&P 500 حوالي 0.8%، مع معدل نجاح يتراوح بين 60-75%. بشكل عام، تميل المؤشرات إلى الحفاظ على ارتفاع تدريجي أو تقلب طفيف في بيئة منخفضة التقلب. على سبيل المثال، في الأسبوع الذي تلا انخفاض VIX تحت 15 في أكتوبر 2019، ظل مؤشر S&P 500 مستقراً تقريباً وحقق ارتفاعاً طفيفاً جديداً؛ وعندما كان VIX حوالي 13 في يوليو 2023، استمر المؤشر في الارتفاع التدريجي بنسبة حوالي 2% في الأسبوع التالي.

هذا يشير إلى أن انخفاض VIX لا يعني بالضرورة حدوث تصحيح فوري، فقد يستمر السوق في الحفاظ على الاتجاه الصاعد لفترة من الوقت. ولكن يجب الحذر من أن التقلبات المنخفضة جداً غالباً ما تحمل في طياتها شعوراً بالرضا في السوق، وعندما يحدث حدث سلبي مفاجئ، قد تتضخم التقلبات والانخفاضات بشكل ملحوظ.

تفتقر حركة سعر البيتكوين خلال فترات انخفاض VIX إلى اتجاه واضح. تُظهر الإحصاءات أن متوسط الزيادة لمدة 7 أيام لا يتجاوز 2%، ونسبة النجاح في الارتفاع تبلغ حوالي 60%. في بعض الأحيان، تتزامن فترات الهدوء ذات VIX المنخفض مع مراحل صعود البيتكوين؛ لكن في أحيان أخرى، يتعرض البيتكوين لتصحيح خلال فترات VIX المنخفضة. لذلك، ليس من الواضح مدى قيمة توقع حركة البيتكوين المستقبلية بناءً على انخفاض VIX، ويجب دمج ذلك مع مشاعر السوق في العملات المشفرة واعتبارات الدورة.

بشكل عام، عندما يكون مؤشر VIX أقل من 15، فإن S&P 500 غالبًا ما يستمر في الاتجاه الحالي ### وفي معظم الحالات يكون هناك ارتفاع تدريجي (، ولكن نطاق الارتفاع ونسبة النجاح أقل بكثير من الانتعاش بعد الذعر. في حين أن BTC في هذا السياق تفتقر إلى نمط استجابة موحد، مما يدل على أن انخفاض تقلبات السوق التقليدية لا يعني بالضرورة تزامن سوق العملات المشفرة.

![كمثال على حرب التعريفات الجمركية، تفسير العلاقة بين مؤشر الخوف واتجاهات الأصول ذات المخاطر])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fdf42e0f505bc00889990821c6cdbd09.webp(

الخاتمة: المخاطر والفرص تسير جنبًا إلى جنب

عندما يرتفع VIX إلى نطاق 30-40:

• المخاطر قصيرة الأجل أعلى، لكنها تحمل أيضًا فرصًا محتملة للعكس
• عادة ما ينخفض BTC بشكل متزامن خلال عمليات البيع الناتجة عن الذعر، لكن مع تخفيف المشاعر القلقة، قد يحدث ارتداد تقني قوي.
• بدأ VIX في الوصول إلى القمة والهبوط ) من 35 تدريجياً إلى أقل من 30 (، قد يكون ذلك فرصة محتملة للشراء القصير لـ BTC.
• يجب تقييم شدة الحدث نفسه في نفس الوقت، وإذا كان هناك انفجار خطر مالي كبير، فقد يستمر السوق في الانخفاض بشكل حاد.

عندما يكون VIX ≥ 40:

• تمثل السوق في حالة ذعر شديد، وقد تحدث حالات من جفاف السيولة، وسحب الأموال بشكل كبير.
• هناك احتمال كبير بانهيار سعر BTC على المدى القصير، ولكن إذا تم تخفيف حالة الذعر بعد 1-2 أسبوع، فمن المتوقع أن تكون نسبة ارتداد BTC كبيرة نسبيًا.
• يجب على المضاربين على المدى القصير الحفاظ على تحكم عالي في المخاطر وتنفيذ وقف الخسارة بدقة، لأن الفرص والمخاطر موجودة في هذا الوقت.
• من منظور زمني طويل الأجل، عادة ما يكون ذلك عند نقاط منخفضة نسبياً

عندما تكون VIX ≤ 15:

• السوق بشكل عام في حالة مستقرة، وتعتمد حركة BTC بشكل أكبر على دورة السوق المشفرة نفسها، أو على الجانب المالي أو الشكل الفني.
• في بيئة هادئة للغاية، يجب الحذر من أن الأحداث المفاجئة قد تؤدي إلى ارتفاع VIX بسرعة، وقد ينخفض BTC أيضًا.
• يمكن النظر في الاحتفاظ بجزء من النقد/العملات المستقرة كاحتياطي، مع متابعة التغيرات في عوامل المخاطر عن كثب.

المنطقة الوسطى لـ VIX 15-30:

• عادة ما يُنظر إليه على أنه نطاق "التقلب الطبيعي"، يتأثر BTC أيضًا بدورة التشفير والمناخ المالي الكلي، وفي هذه الحالة يمكن أن يكون VIX بمثابة مؤشر مساعد.
• ارتفع VIX من فوق 20 إلى حوالي 30، مما يدل على تصاعد مشاعر الذعر، ويجب أخذ الاحتياطات المناسبة ضد المخاطر؛ على العكس من ذلك، إذا انخفض VIX تدريجياً من 25 إلى أقل من 20، فهذا يدل على تخفيف الذعر، وقد يكون اتجاه BTC أكثر استقراراً نسبياً.

حاليًا، مؤشر VIX عند 50، وفي مواجهة عدم اليقين الناتج عن النزاعات التجارية، لا تزال مشاعر السوق في حالة من الذعر الشديد. ومع ذلك، غالبًا ما تتشكل الفرص في خضم اليأس.

استعرض فترة وباء 2020، حيث تجاوز مؤشر VIX 80، وكان مؤشر S&P 500 حوالي 2300 نقطة في ذلك الوقت، وعلى الرغم من الانخفاض المفاجئ الأخير، لا يزال مؤشر S&P 500 بالقرب من 5000 نقطة، بزيادة تزيد عن 100% خلال 5 سنوات. في نفس الوقت، كانت بيتكوين في نقطة شراء ممتازة، حيث ارتفعت من 4800 دولار إلى 110000 دولار في ذروة السوق، مع زيادة تصل إلى حوالي 25 مرة.

غالبًا ما تكون الانخفاضات الكبيرة مصحوبة بإعادة تسعير السوق وتحركات رأس المال، وقد تصبح الفوضى سلمًا للصعود. هل يمكن استغلال الفرص خلال هذه الفترة لتحقيق تقدم ملحوظ، هو التحدي الرئيسي الذي يواجه المشاركين في السوق الحالي.

![كمثال على حرب التعريفات الجمركية، تفسير العلاقة بين مؤشر الخوف وتحركات الأصول ذات المخاطر])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a4fdcbd2d2b15a0eb18922ba54a13eb9.webp(