تقوم العملات المستقرة بهدوء ببناء نظام نقدي واسع على السلسلة. في الوقت الحاضر ، وصل تداول العملات المستقرة إلى 220 مليار إلى 256 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل حوالي 1٪ من M2 في الولايات المتحدة. يتم تخصيص حوالي 80٪ من هذه الاحتياطيات لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل واتفاقيات إعادة الشراء ، مما يجعل المصدرين مشاركين مهمين في سوق السندات السيادية.
تؤثر هذه الظاهرة بشكل واسع:
أصبحت جهات إصدار العملة المستقرة مشترٍ مهم للسندات الأمريكية قصيرة الأجل، حيث تمتلك ما مجموعه 1500-2000 مليار دولار، ويمكن مقارنتها بحجم الملكية لدولة متوسطة الحجم.
شهدت أحجام التداول على السلسلة زيادة كبيرة، حيث من المتوقع أن تصل إلى 27.6 تريليون دولار في عام 2024، ومن المتوقع أن تصل إلى 33 تريليون دولار في عام 2025، متجاوزة إجمالي شركات بطاقات الائتمان الرئيسية.
من المتوقع أن يؤدي مشروع قانون تم تقديمه مؤخرًا إلى زيادة الدين العام بحوالي 3.3 تريليون دولار، ومن المتوقع أن تستوعب العملة المستقرة هذه الكمية الإضافية من السندات الحكومية.
ستحول التشريعات القادمة السندات الحكومية قصيرة الأجل إلى أصول احتياطية قانونية، مما يكرس نظام توسيع المالية العامة مع توفير العملات المستقرة، ويشكل آلية رد فعل تقوم فيها القطاع الخاص بامتصاص العجز العام وتوسيع سيولة الدولار على مستوى العالم.
كيف توسع العملات المستقرة المعروض النقدي العام
عملية إصدار العملة المستقرة بسيطة لكنها تحمل تأثيرات اقتصادية كبرى مهمة:
يقوم المستخدم بإرسال العملة القانونية الدولار الأمريكي إلى جهة إصدار العملة المستقرة.
يقوم المُصدر باستخدام الأموال المستلمة لشراء سندات الخزانة الأمريكية، ويقوم بصك عملة مستقرة بما يعادلها.
تُحتفظ السندات الحكومية كأصول ضمان في الميزانية العمومية للجهة المصدرة، بينما تتداول العملة المستقرة بحرية على السلسلة.
تشكلت هذه العملية نوعًا من آلية "نسخ العملة". تم استخدام العملة الأساسية لشراء السندات الحكومية، بينما تم استخدام العملة المستقرة كأداة دفع تشبه الإيداع الجاري. لذلك، على الرغم من عدم حدوث أي تغيير في العملة الأساسية، إلا أن العرض النقدي الواسع قد تحقق فعليًا خارج النظام المصرفي.
تشكل العملات المستقرة حالياً 1% من M2، وكلما ارتفعت بمقدار 10 نقاط أساس، سيتم ضخ حوالي 22 مليار دولار من "السيولة الظلية" في النظام المالي. ومن المتوقع أن يصل إجمالي العملات المستقرة إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028. إذا ظلت M2 ثابتة، فإن هذا الحجم سيشكل حوالي 9% من M2، وهو ما يعادل تقريباً حجم صناديق السوق النقدية المخصصة للمؤسسات الحالية.
من خلال تشريع دمج السندات الحكومية قصيرة الأجل بشكل صارم في الاحتياطيات المتوافقة، جعلت الولايات المتحدة في الواقع توسع العملات المستقرة مصدرًا تلقائيًا للطلب الهامشي على السندات الحكومية. هذه الآلية تحوّل جزء التمويل من الدين الأمريكي إلى الملكية الخاصة، مما يجعل جهات إصدار العملات المستقرة داعمين ماليين نظاميين. في الوقت نفسه، من خلال المعاملات بالدولار على السلسلة، ترفع من مستوى دولرة الدولار إلى آفاق جديدة، مما يسمح للمستخدمين العالميين بحيازة وتداول الدولار دون الحاجة للدخول إلى النظام المصرفي الأمريكي.
تأثير على أنواع مختلفة من محافظ الاستثمار
بالنسبة لمحفظة استثمار الأصول الرقمية، تشكل العملات المستقرة الطبقة الأساسية من السيولة في سوق التشفير. إنها تهيمن على أزواج التداول في البورصات المركزية، وهي الضمانات الرئيسية في سوق الإقراض المالي اللامركزي، وهي أيضًا وحدة الحساب الافتراضية. يمكن أن يُعتبر إجمالي عرضها مؤشراً حقيقياً على مشاعر المستثمرين وميول المخاطر.
ومن الجدير بالذكر أن جهات إصدار العملة المستقرة يمكن أن تحقق عوائد من السندات الحكومية قصيرة الأجل (حاليًا بين 4.0% و4.5%)، ولكنها لا تدفع فوائد لحاملي العملة. يشكل هذا اختلافًا هيكليًا في套利 بين صناديق السوق النقدية الحكومية. إن اختيار المستثمرين بين الاحتفاظ بالعملة المستقرة والمشاركة في الأدوات النقدية التقليدية هو في جوهره توازن بين السيولة على مدار الساعة والعائد.
بالنسبة لمستثمري الأصول التقليدية بالدولار، أصبحت العملات المستقرة مصدر الطلب المستمر على سندات الخزينة قصيرة الأجل. الاحتياطي الحالي البالغ 150-200 مليار دولار يمكن أن يستوعب تقريبًا ربع الكمية المتوقعة من إصدار سندات الخزينة في السنة المالية 2025 في سياق القانون الجديد. إذا توسع الطلب على العملات المستقرة بمقدار تريليون دولار آخر قبل عام 2028، يتوقع النموذج أن تنخفض عوائد سندات الخزينة لأجل 3 أشهر بمقدار 6-12 نقطة أساس، مع ميل منحنى العائد عند الطرف الأمامي إلى التحدب، مما يساعد على خفض تكلفة التمويل قصير الأجل للشركات.
تأثير العملة المستقرة على الاقتصاد الكلي
تقدم العملات المستقرة المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية قناة لتوسيع عرض النقود تتجاوز آليات البنوك التقليدية. كل وحدة من العملات المستقرة المدعومة بسندات الخزانة تعادل إدخال قوة شرائية قابلة للتصرف، حتى وإن لم يتم الإفراج عن احتياطياتها الأساسية بعد.
بالإضافة إلى ذلك، فإن سرعة تداول العملات المستقرة تفوق بكثير حسابات الودائع التقليدية - حيث تبلغ حوالي 150 مرة سنويًا. في المناطق ذات معدل الاعتماد المرتفع، يمكن أن يؤدي ذلك إلى تضخيم ضغوط التضخم، حتى في حالة عدم حدوث زيادة في العملة الأساسية. حاليًا، تقيّد تفضيلات التخزين العالمية للدولار الرقمي انتقال التضخم على المدى القصير، لكنها أيضًا تساهم في تراكم الولايات المتحدة للديون الخارجية بالدولار على المدى الطويل، حيث تتحول المزيد والمزيد من الأصول على السلسلة في النهاية إلى حق المطالبة على الأصول السيادية الأمريكية.
إن الطلب على العملات المستقرة على السندات الأمريكية لأجل 3-6 أشهر قد أسفر أيضًا عن تشكيل منحنى العائد الثابت، وهو ما أدى إلى وجود طلب غير حساس للأسعار. إن هذا الطلب المستمر قد ضغط على الفروق قصيرة الأجل، مما خفض من فعالية أدوات السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. مع زيادة تداول العملات المستقرة، قد يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ تدابير أكثر حدة من خلال تشديد كمي أكثر أو زيادة أسعار الفائدة السياسية لتحقيق نفس تأثير التشديد.
التحول الهيكلي للبنية التحتية المالية
لم يعد بإمكان أحد تجاهل حجم بنية العملات المستقرة التحتية اليوم. في العام الماضي، بلغ إجمالي التحويلات على السلسلة 33 تريليون دولار، متجاوزاً إجمالي الشركات الكبرى لبطاقات الائتمان. تمتلك العملات المستقرة القدرة على التسوية الفورية تقريباً، والبرمجة، وتكاليف منخفضة للغاية للمعاملات عبر الحدود (الأدنى 0.05%)، مما يتفوق بكثير على قنوات التحويل التقليدية (6-14%).
في الوقت نفسه، أصبحت عملة مستقرة الخيار المفضل كأصل ضمان في الإقراض المالي اللامركزي، حيث تدعم أكثر من 65% من قروض البروتوكولات. السندات الحكومية قصيرة الأجل المرمزة - وهي أداة على السلسلة تتبع السندات الحكومية قصيرة الأجل وتحقق عوائد - تتوسع بسرعة، بمعدل نمو سنوي يتجاوز 400%. هذه الاتجاهات تولد نظام "الدولار الثنائي": عملات بدون فائدة تستخدم للتداول، ورموز ذات فائدة تستخدم للاحتفاظ، مما يزيد من غموض الحدود بين النقد والأوراق المالية.
بدأ النظام المصرفي التقليدي أيضًا في الاستجابة. وقد صرح الرئيس التنفيذي لإحدى البنوك الكبرى علنًا "بأنه مستعد لإصدار عملة مستقرة مصرفية بعد أن يسمح القانون بذلك"، مما يدل على قلق النظام المصرفي بشأن انتقال سلسلة أموال العملاء.
تأتي المخاطر النظامية الأكبر من آلية الاسترداد. على عكس صناديق المال، يمكن تسوية العملات المستقرة في غضون دقائق. في حالات الضغط مثل الانفصال، قد يقوم المصدر ببيع سندات خزينة بقيمة مئات المليارات من الدولارات في نفس اليوم. لم يخضع سوق سندات الخزينة الأمريكية لاختبارات الضغط في مثل هذه البيئات من الضغط الفوري، مما يشكل تحديًا لمرونته وترابطه.
النقاط الاستراتيجية والمراقبة اللاحقة
إعادة هيكلة الوعي النقدي: يجب أن يُنظر إلى العملة المستقرة على أنها الجيل الجديد من اليورو والدولار - نظام مالي بعيد عن التنظيم، يصعب الإحصاء عليه، ولكنه يتمتع بتأثير قوي على سيولة الدولار العالمية.
أسعار الفائدة وإصدار السندات الحكومية: أصبحت أسعار الفائدة قصيرة الأجل على السندات الأمريكية تتأثر بشكل متزايد بإيقاع إصدار العملات المستقرة. يُنصح بمتابعة صافي إصدار العملات المستقرة بالإضافة إلى المزادات الأولية للسندات الحكومية، لتحديد أي شذوذ في أسعار الفائدة وخلل في التسعير.
تخصيص المحفظة الاستثمارية:
للمستثمرين في العملات المشفرة: استخدم عملة مستقرة بدون فائدة للتداول اليومي، واستثمر الأموال غير المستخدمة في منتجات السندات الحكومية قصيرة الأجل المرمّزة لتحقيق العوائد.
للمستثمرين التقليديين: التركيز على ملكية جهة إصدار العملة المستقرة والهيكلية المرتبطة بعائدات الأصول الاحتياطية.
الوقاية من المخاطر النظامية: قد تؤدي تقلبات الاسترداد على نطاق واسع إلى انتقال مباشر إلى سوق السندات السيادية وسوق إعادة الشراء. يجب على قسم إدارة المخاطر محاكاة السيناريوهات ذات الصلة، بما في ذلك ارتفاع معدل الفائدة على السندات الحكومية، وندرة الضمانات، وأزمة السيولة اليومية.
لم تعد العملة المستقرة المدعومة بسندات الخزينة الأمريكية مجرد أداة مريحة للتداول في عالم التشفير. إنها تتطور بسرعة لتصبح "عملة ظل" ذات تأثيرات ماكرو - تمويل العجز المالي، إعادة تشكيل هيكل أسعار الفائدة، وإعادة بناء طريقة تداول الدولار على مستوى العالم. بالنسبة للمستثمرين في الأصول المتعددة وصانعي الاستراتيجيات الكلية، فإن فهم والتعامل مع هذا الاتجاه لم يعد خيارًا، بل أصبح ضرورة ملحة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عملة مستقرة تعيد تشكيل المالية: تأثير بقيمة 2 تريليون دولار على معدل الفائدة وهيكل النظام النقدي
عملة مستقرة正在重塑金融体系
تقوم العملات المستقرة بهدوء ببناء نظام نقدي واسع على السلسلة. في الوقت الحاضر ، وصل تداول العملات المستقرة إلى 220 مليار إلى 256 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل حوالي 1٪ من M2 في الولايات المتحدة. يتم تخصيص حوالي 80٪ من هذه الاحتياطيات لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل واتفاقيات إعادة الشراء ، مما يجعل المصدرين مشاركين مهمين في سوق السندات السيادية.
تؤثر هذه الظاهرة بشكل واسع:
أصبحت جهات إصدار العملة المستقرة مشترٍ مهم للسندات الأمريكية قصيرة الأجل، حيث تمتلك ما مجموعه 1500-2000 مليار دولار، ويمكن مقارنتها بحجم الملكية لدولة متوسطة الحجم.
شهدت أحجام التداول على السلسلة زيادة كبيرة، حيث من المتوقع أن تصل إلى 27.6 تريليون دولار في عام 2024، ومن المتوقع أن تصل إلى 33 تريليون دولار في عام 2025، متجاوزة إجمالي شركات بطاقات الائتمان الرئيسية.
من المتوقع أن يؤدي مشروع قانون تم تقديمه مؤخرًا إلى زيادة الدين العام بحوالي 3.3 تريليون دولار، ومن المتوقع أن تستوعب العملة المستقرة هذه الكمية الإضافية من السندات الحكومية.
ستحول التشريعات القادمة السندات الحكومية قصيرة الأجل إلى أصول احتياطية قانونية، مما يكرس نظام توسيع المالية العامة مع توفير العملات المستقرة، ويشكل آلية رد فعل تقوم فيها القطاع الخاص بامتصاص العجز العام وتوسيع سيولة الدولار على مستوى العالم.
كيف توسع العملات المستقرة المعروض النقدي العام
عملية إصدار العملة المستقرة بسيطة لكنها تحمل تأثيرات اقتصادية كبرى مهمة:
يقوم المستخدم بإرسال العملة القانونية الدولار الأمريكي إلى جهة إصدار العملة المستقرة.
يقوم المُصدر باستخدام الأموال المستلمة لشراء سندات الخزانة الأمريكية، ويقوم بصك عملة مستقرة بما يعادلها.
تُحتفظ السندات الحكومية كأصول ضمان في الميزانية العمومية للجهة المصدرة، بينما تتداول العملة المستقرة بحرية على السلسلة.
تشكلت هذه العملية نوعًا من آلية "نسخ العملة". تم استخدام العملة الأساسية لشراء السندات الحكومية، بينما تم استخدام العملة المستقرة كأداة دفع تشبه الإيداع الجاري. لذلك، على الرغم من عدم حدوث أي تغيير في العملة الأساسية، إلا أن العرض النقدي الواسع قد تحقق فعليًا خارج النظام المصرفي.
تشكل العملات المستقرة حالياً 1% من M2، وكلما ارتفعت بمقدار 10 نقاط أساس، سيتم ضخ حوالي 22 مليار دولار من "السيولة الظلية" في النظام المالي. ومن المتوقع أن يصل إجمالي العملات المستقرة إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028. إذا ظلت M2 ثابتة، فإن هذا الحجم سيشكل حوالي 9% من M2، وهو ما يعادل تقريباً حجم صناديق السوق النقدية المخصصة للمؤسسات الحالية.
من خلال تشريع دمج السندات الحكومية قصيرة الأجل بشكل صارم في الاحتياطيات المتوافقة، جعلت الولايات المتحدة في الواقع توسع العملات المستقرة مصدرًا تلقائيًا للطلب الهامشي على السندات الحكومية. هذه الآلية تحوّل جزء التمويل من الدين الأمريكي إلى الملكية الخاصة، مما يجعل جهات إصدار العملات المستقرة داعمين ماليين نظاميين. في الوقت نفسه، من خلال المعاملات بالدولار على السلسلة، ترفع من مستوى دولرة الدولار إلى آفاق جديدة، مما يسمح للمستخدمين العالميين بحيازة وتداول الدولار دون الحاجة للدخول إلى النظام المصرفي الأمريكي.
تأثير على أنواع مختلفة من محافظ الاستثمار
بالنسبة لمحفظة استثمار الأصول الرقمية، تشكل العملات المستقرة الطبقة الأساسية من السيولة في سوق التشفير. إنها تهيمن على أزواج التداول في البورصات المركزية، وهي الضمانات الرئيسية في سوق الإقراض المالي اللامركزي، وهي أيضًا وحدة الحساب الافتراضية. يمكن أن يُعتبر إجمالي عرضها مؤشراً حقيقياً على مشاعر المستثمرين وميول المخاطر.
ومن الجدير بالذكر أن جهات إصدار العملة المستقرة يمكن أن تحقق عوائد من السندات الحكومية قصيرة الأجل (حاليًا بين 4.0% و4.5%)، ولكنها لا تدفع فوائد لحاملي العملة. يشكل هذا اختلافًا هيكليًا في套利 بين صناديق السوق النقدية الحكومية. إن اختيار المستثمرين بين الاحتفاظ بالعملة المستقرة والمشاركة في الأدوات النقدية التقليدية هو في جوهره توازن بين السيولة على مدار الساعة والعائد.
بالنسبة لمستثمري الأصول التقليدية بالدولار، أصبحت العملات المستقرة مصدر الطلب المستمر على سندات الخزينة قصيرة الأجل. الاحتياطي الحالي البالغ 150-200 مليار دولار يمكن أن يستوعب تقريبًا ربع الكمية المتوقعة من إصدار سندات الخزينة في السنة المالية 2025 في سياق القانون الجديد. إذا توسع الطلب على العملات المستقرة بمقدار تريليون دولار آخر قبل عام 2028، يتوقع النموذج أن تنخفض عوائد سندات الخزينة لأجل 3 أشهر بمقدار 6-12 نقطة أساس، مع ميل منحنى العائد عند الطرف الأمامي إلى التحدب، مما يساعد على خفض تكلفة التمويل قصير الأجل للشركات.
تأثير العملة المستقرة على الاقتصاد الكلي
تقدم العملات المستقرة المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية قناة لتوسيع عرض النقود تتجاوز آليات البنوك التقليدية. كل وحدة من العملات المستقرة المدعومة بسندات الخزانة تعادل إدخال قوة شرائية قابلة للتصرف، حتى وإن لم يتم الإفراج عن احتياطياتها الأساسية بعد.
بالإضافة إلى ذلك، فإن سرعة تداول العملات المستقرة تفوق بكثير حسابات الودائع التقليدية - حيث تبلغ حوالي 150 مرة سنويًا. في المناطق ذات معدل الاعتماد المرتفع، يمكن أن يؤدي ذلك إلى تضخيم ضغوط التضخم، حتى في حالة عدم حدوث زيادة في العملة الأساسية. حاليًا، تقيّد تفضيلات التخزين العالمية للدولار الرقمي انتقال التضخم على المدى القصير، لكنها أيضًا تساهم في تراكم الولايات المتحدة للديون الخارجية بالدولار على المدى الطويل، حيث تتحول المزيد والمزيد من الأصول على السلسلة في النهاية إلى حق المطالبة على الأصول السيادية الأمريكية.
إن الطلب على العملات المستقرة على السندات الأمريكية لأجل 3-6 أشهر قد أسفر أيضًا عن تشكيل منحنى العائد الثابت، وهو ما أدى إلى وجود طلب غير حساس للأسعار. إن هذا الطلب المستمر قد ضغط على الفروق قصيرة الأجل، مما خفض من فعالية أدوات السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. مع زيادة تداول العملات المستقرة، قد يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ تدابير أكثر حدة من خلال تشديد كمي أكثر أو زيادة أسعار الفائدة السياسية لتحقيق نفس تأثير التشديد.
التحول الهيكلي للبنية التحتية المالية
لم يعد بإمكان أحد تجاهل حجم بنية العملات المستقرة التحتية اليوم. في العام الماضي، بلغ إجمالي التحويلات على السلسلة 33 تريليون دولار، متجاوزاً إجمالي الشركات الكبرى لبطاقات الائتمان. تمتلك العملات المستقرة القدرة على التسوية الفورية تقريباً، والبرمجة، وتكاليف منخفضة للغاية للمعاملات عبر الحدود (الأدنى 0.05%)، مما يتفوق بكثير على قنوات التحويل التقليدية (6-14%).
في الوقت نفسه، أصبحت عملة مستقرة الخيار المفضل كأصل ضمان في الإقراض المالي اللامركزي، حيث تدعم أكثر من 65% من قروض البروتوكولات. السندات الحكومية قصيرة الأجل المرمزة - وهي أداة على السلسلة تتبع السندات الحكومية قصيرة الأجل وتحقق عوائد - تتوسع بسرعة، بمعدل نمو سنوي يتجاوز 400%. هذه الاتجاهات تولد نظام "الدولار الثنائي": عملات بدون فائدة تستخدم للتداول، ورموز ذات فائدة تستخدم للاحتفاظ، مما يزيد من غموض الحدود بين النقد والأوراق المالية.
بدأ النظام المصرفي التقليدي أيضًا في الاستجابة. وقد صرح الرئيس التنفيذي لإحدى البنوك الكبرى علنًا "بأنه مستعد لإصدار عملة مستقرة مصرفية بعد أن يسمح القانون بذلك"، مما يدل على قلق النظام المصرفي بشأن انتقال سلسلة أموال العملاء.
تأتي المخاطر النظامية الأكبر من آلية الاسترداد. على عكس صناديق المال، يمكن تسوية العملات المستقرة في غضون دقائق. في حالات الضغط مثل الانفصال، قد يقوم المصدر ببيع سندات خزينة بقيمة مئات المليارات من الدولارات في نفس اليوم. لم يخضع سوق سندات الخزينة الأمريكية لاختبارات الضغط في مثل هذه البيئات من الضغط الفوري، مما يشكل تحديًا لمرونته وترابطه.
النقاط الاستراتيجية والمراقبة اللاحقة
إعادة هيكلة الوعي النقدي: يجب أن يُنظر إلى العملة المستقرة على أنها الجيل الجديد من اليورو والدولار - نظام مالي بعيد عن التنظيم، يصعب الإحصاء عليه، ولكنه يتمتع بتأثير قوي على سيولة الدولار العالمية.
أسعار الفائدة وإصدار السندات الحكومية: أصبحت أسعار الفائدة قصيرة الأجل على السندات الأمريكية تتأثر بشكل متزايد بإيقاع إصدار العملات المستقرة. يُنصح بمتابعة صافي إصدار العملات المستقرة بالإضافة إلى المزادات الأولية للسندات الحكومية، لتحديد أي شذوذ في أسعار الفائدة وخلل في التسعير.
تخصيص المحفظة الاستثمارية:
الوقاية من المخاطر النظامية: قد تؤدي تقلبات الاسترداد على نطاق واسع إلى انتقال مباشر إلى سوق السندات السيادية وسوق إعادة الشراء. يجب على قسم إدارة المخاطر محاكاة السيناريوهات ذات الصلة، بما في ذلك ارتفاع معدل الفائدة على السندات الحكومية، وندرة الضمانات، وأزمة السيولة اليومية.
لم تعد العملة المستقرة المدعومة بسندات الخزينة الأمريكية مجرد أداة مريحة للتداول في عالم التشفير. إنها تتطور بسرعة لتصبح "عملة ظل" ذات تأثيرات ماكرو - تمويل العجز المالي، إعادة تشكيل هيكل أسعار الفائدة، وإعادة بناء طريقة تداول الدولار على مستوى العالم. بالنسبة للمستثمرين في الأصول المتعددة وصانعي الاستراتيجيات الكلية، فإن فهم والتعامل مع هذا الاتجاه لم يعد خيارًا، بل أصبح ضرورة ملحة.