تقرير RWA: دمج التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي
المقدمة
تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة تريليون دولار، حيث تسيطر البيتكوين والإيثيريوم على أكثر من 50٪ من حصة السوق. ومع ذلك، فإن القيمة السوقية للأصول الرئيسية والسلع الأساسية تتجاوز بكثير العملات المشفرة.
في هذا السياق، منذ عام 2023، أصبح مفهوم "RWA"(Real World Asset) شائعًا في مجال التشفير. تشير RWA إلى توكنينغ الأصول من العالم الحقيقي وإدخالها إلى مجال البلوكشين، مثل العقارات التجارية والسندات والسيارات تقريبًا أي أصول يمكن تخزين قيمتها. هذا يجعل تخزين الأصول وتحويلها دون الحاجة إلى وسطاء مركزيين، ويمكن أن يتم رسم القيمة على البلوكشين لتحقيق التداول.
تتمتع RWA بخيال كبير لتوسيع سقف القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة، لكن تعريفها ومزاياها واتجاهات تطويرها بحاجة ماسة إلى المناقشة.
من جهة، هناك وجهة نظر ترى أن RWA ليست سوى مضاربة في السوق، ولا يمكن أن تتحمل تدقيقًا عميقًا؛
من ناحية أخرى، هناك من يثق في RWA ويتوقع مستقبله.
ستتناول هذه المقالة بعمق حالة RWA ومستقبله.
النقاط الرئيسية هي كما يلي:
يجب أن يكون الاتجاه المستقبلي لـ RWA هو الدمج الثنائي الاتجاه بين العالم الحقيقي والعالم الافتراضي: سيتم نشر نظام مالي جديد يستخدم تقنية DLT على سلسلة مرخصة تحت أنظمة تنظيمية وهياكل مختلفة.
النظر بعقلانية إلى تحويل الأصول إلى RWA: ليس كل الأصول مناسبة للتحويل إلى RWA، فبعض الأصول التي لا تحظى بشعبية في العالم الحقيقي، لن تحظى أيضًا بشعبية في السوق بعد التحويل إلى RWA.
العديد من الدول في جميع أنحاء العالم تعمل بنشاط على تعزيز الأطر القانونية والتنظيمية المتعلقة بالبلوكشين. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية للبلوكشين مثل بروتوكولات السلاسل المتقاطعة، والأوراكل، والبرمجيات الوسيطة بسرعة.
تختلف مبادئ مشاريع RWA للأصول المختلفة والتحديات التي تواجهها، ولكن لديها حلول وتركيزات خاصة بها في آلية التشغيل المحددة.
تشفير الأصول هو عملية تسجيل ملكية الأصول المحددة في رموز رقمية يمكن الاحتفاظ بها وتداولها على blockchain. تمثل الرموز الناتجة حصة من ملكية الأصول الأساسية. نظريًا، يمكن رقمنة أي أصل، سواء كان أصلًا ماديًا مثل العقارات، أو أصلًا غير مادي مثل أسهم الشركات.
تحويل الأصول إلى رموز رقمية يجعل من السهل تقسيمها، مما يحقق ملكية جزئية، ويسمح لمزيد من الأشخاص بالمشاركة في الاستثمار، ويزيد من سيولة الأصول. كما أن رقمنة الأصول تتيح تداول الأصول التقليدية مباشرة على منصات نظير إلى نظير، دون الحاجة إلى وسطاء، مما يجلب مستوى أعلى من الأمان والشفافية للسوق.
المبادئ الأساسية للتوكنينغ للأصول:
الحصول على الأصول في العالم الحقيقي
توكنيزا الأصول على السلسلة
توزيع RWA على المستخدمين على السلسلة
RWA ليست مفهوماً جديداً. حتى عام 2023، يُقدَّر حجم سوق توكينيزات الأصول بحوالي 6000 مليار دولار. مدفوعاً بتقدم تقنية البلوكشين وزيادة الطلب على السيولة من مختلف فئات الأصول، من المتوقع أن ينمو هذا السوق بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 40.5% من 2024 إلى 2032. تُعتبر توكنات RWA من أسرع فئات الأصول نمواً في توكنات التمويل اللامركزي.
سوق RWA في مرحلة مبكرة من التطور، لكن معدل النمو ملحوظ، حيث يتم اعتماد المزيد من RWA في بروتوكولات Web3. اعتبارًا من 25 نوفمبر 2024، تظهر بيانات منصة DefiLlama أن إجمالي قيمة الأصول المرمزة RWA قد بلغ 6.512 مليار دولار. إن ارتفاع TVL إلى حد ما يدل على مدى اعتراف الأصول المرمزة في عالم Web3 وسهولة تداولها.
حاليًا، توجد وجهتا نظر مختلفتان حول توكنات RWA، وتسمى هذه المقالة RWA من منظور التشفير وRWA من منظور TradFi، مع التركيز على RWA من منظور TradFi.
1. RWA من منظور التشفير
تسعى مجالات DeFi التقليدية لتحقيق توليد العوائد، ولكن آليات العوائد الأساسية فعالة فقط عند ارتفاع الأسعار. في ظل خلفية شتاء التشفير، أدى الركود في الأنشطة على السلسلة إلى انخفاض عائدات السلسلة. انخفض TVL بروتوكولات DeFi من ذروتها في السوق 1800 مليار دولار إلى 500 مليار دولار، مما يعكس نماذج العائد غير المستدامة. مع انهيار العوائد، تزايد السعي وراء "عائدات حقيقية"، مما دفع بروتوكولات DeFi لدمج رموز RWA كمصدر دخل أكثر استقرارًا. أصبحت السندات الأمريكية على السلسلة المسار الأكثر شعبية في الآونة الأخيرة.
يمكن تلخيص RWA من منظور التشفير على أنه الطلب أحادي الجانب من عالم التشفير على عوائد الأصول المالية من العالم الحقيقي، والخلفية الرئيسية هي زيادة ثابتة في عوائد السندات الأمريكية في ظل رفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي وتقلص الميزانية، في حين أن رفع أسعار الفائدة يستخرج السيولة من سوق التشفير مما يؤدي إلى انخفاض عوائد سوق التمويل اللامركزي. من بين الأكثر شعبية هو إعلان MakerDAO عن خطط لاستثمار احتياطي بقيمة مليار دولار في منتجات السندات الأمريكية المرمزة.
تتمثل أهمية شراء MakerDAO لسندات الخزانة الأمريكية في أن DAI يمكن أن تستفيد من الائتمان الخارجي لت diversify الأصول المدعومة خلفها، حيث يمكن أن تساعد العوائد الإضافية الطويلة الأجل الناتجة عن سندات الخزانة الأمريكية في استقرار سعر الصرف لـ DAI، وزيادة مرونة حجم الإصدار، وتقليل الاعتماد على USDC. في الوقت نفسه، من خلال الاستثمار في توكنات سندات الخزانة الأمريكية، يمكن لـ MakerDAO الحصول على مصدر مستقر للإيرادات، وفي الآونة الأخيرة، من خلال مشاركة جزء من عوائد سندات الخزانة، تم رفع معدل DAI إلى 8% لزيادة الطلب على DAI، وبالتالي ارتفع رمز الحوكمة MKR بنسبة 5%.
من منظور التمويل التقليدي ( TradFi )، فإن RWA هو دمج ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي و اللامركزية ( DeFi )، لا يجلب فقط قيمة إلى سوق العملات المشفرة، بل يمنح أيضًا مزايا العملات المشفرة للأصول الحقيقية.
بالنسبة لعالم التمويل التقليدي، فإن خدمات DeFi المالية التي يتم تنفيذها تلقائيًا على أساس العقود الذكية هي أدوات تكنولوجية مالية مبتكرة. تركز RWAs في مجال TradFi أكثر على كيفية دمج تقنيات DeFi لتحقيق توكنينغ الأصول، لتمكين النظام المالي التقليدي. بشكل أكثر تحديدًا:
زيادة كفاءة التداول: يمكن لـ RWA نقل العديد من مراحل الاكتتاب العام التقليدي إلى blockchain لإتمام الصفقة مرة واحدة، مما يتجنب الإجراءات المعقدة، ولا يخضع لقيود الوقت الخاصة بالبورصات، ويدعم التداول مباشرة بين المحافظ المشفرة.
خفض تكاليف التمويل: من خلال قناة STO، يمكن أن توفر RWA التمويل للصناعات ذات الحرارة المنخفضة، خفض رسوم البنوك الاستثمارية ( من 5-6% إلى 3% )، وجذب المشاريع التي لا تهم البنوك ( مثل مشكلة تمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة )، والمساعدة في العثور على مستثمرين مهتمين.
تبسيط متطلبات الاستثمار: يتيح RWA للمستخدمين الاستثمار في الأسهم العالمية والعقارات وغيرها من الأصول من خلال حساب واحد فقط، مما يحل مشكلة الحاجة إلى حسابات متعددة لشراء المنتجات المالية عبر المنصات المختلفة، ويقلل من متطلبات الاستثمار وتعقيداته.
من الضروري التمييز بين منطق RWA. تختلف RWA من زوايا نظر مختلفة، حيث تختلف المنطق الأساسي وطرق التنفيذ بشكل كبير. عند اختيار نوع blockchain، هناك طرق تنفيذ مختلفة بين الاثنين. تسير RWA في التمويل التقليدي على مسار سلسلة الإذن (PermissionChain)، بينما تستند RWA في عالم التشفير إلى مسار السلسلة العامة (Public Chain).
تتميز السلاسل العامة بعدم وجود متطلبات دخول، واللامركزية، والخصوصية، مما يجعل مطوري مشاريع الأصول الواقعية في مجال التمويل المشفر يواجهون عوائق كبيرة في الامتثال. كما أن الثغرات التقنية في السلسلة العامة أو عيوب العقود الذكية قد تؤدي أيضًا إلى خسائر في أصول المستخدمين أو فشل المعاملات، لذا قد لا تكون السلاسل العامة مناسبة لإصدار وتداول الأصول الواقعية الكبيرة. بينما تتيح السلاسل المصرح بها فقط للمشاركين المعتمدين الوصول إلى الشبكة، مما يضمن أن المؤسسات المالية المتوافقة والهيئات التنظيمية والأطراف ذات الصلة فقط يمكنها المشاركة في المعاملات والوصول إلى البيانات، مما يوفر شروطاً أساسية للامتثال القانوني في مختلف البلدان والمناطق. بالإضافة إلى ذلك، على عكس السلاسل العامة، يمكن أن تكون الأصول التي تصدرها المؤسسات على السلاسل المصرح بها أصولاً أصلية على السلسلة بدلاً من أن تكون مرتبطة بأصول موجودة خارج السلسلة، مما يتيح إمكانيات تحويل هائلة للأصول المالية الأصلية على السلسلة.
بشكل عام، يجب أن يكون اتجاه تطوير RWA في المستقبل هو الاندماج الثنائي الاتجاه بين العالم الحقيقي والعالم الافتراضي: على وجه التحديد، سيتم وضع نظام مالي جديد يستخدم تقنية DLT على سلاسل الإذن / سلاسل خاصة تحت أنماط مختلفة من المناطق والأنظمة الرقابية.
اثنان، كيف ستغير RWA التمويل التقليدي؟
في النظام المالي التقليدي، توجد الأصول مثل الأسهم والسندات والعقارات عادةً في شكل شهادات ورقية، ثم تتحول إلى سجلات رقمية تحتفظ بها المؤسسات المالية المركزية. تشمل هذه السجلات الملكية والالتزامات والشروط والعقود، وغالبًا ما تكون موزعة على أنظمة أو دفاتر مستقلة تعمل بشكل منفصل، حيث تحافظ هذه المؤسسات على البيانات المالية وتتحقق منها، مما يتيح للناس الثقة في دقة وكمال هذه البيانات. ولكن نظرًا لأن كل وسيط يحتفظ بقطع أحجية مختلفة، يحتاج النظام المالي إلى الكثير من التنسيق اللاحق لمطابقة وتسوية المعاملات لضمان اتساق جميع البيانات المالية ذات الصلة. ومن المفهوم أن هذا النظام التقليدي يواجه العديد من التحديات:
نظرًا لوجود العديد من الوسطاء ( بما في ذلك الوسطاء والمحتفظين )، فإن تكاليف التداول مرتفعة.
تم تمديد فترة التسوية، خاصة في المعاملات عبر الحدود، والتي عادة ما تستغرق عدة أيام لإكمالها.
فرص الاستثمار محدودة، ولا يمكن إلا للأفراد ذوي الثروات العالية والمستثمرين المؤسساتيين المشاركة في بعض فئات الأصول.
تظهر تقنية البلوكشين كدفتر أستاذ موزع إمكانات هائلة في حل مشكلات الكفاءة الشائعة في النظام المالي التقليدي. من خلال توفير دفتر أستاذ موحد ومشترك، تعالج مباشرة مشكلة تفتيت المعلومات الناتجة عن وجود دفاتر أستاذ مستقلة متعددة، مما يعزز بشكل كبير من شفافية المعلومات واتساقها وقدرتها على التحديث في الوقت الحقيقي. علاوة على ذلك، تعزز تطبيقات العقود الذكية هذه الميزة، حيث تسمح بترميز شروط المعاملات والعقود وتنفيذها تلقائيًا عند استيفاء شروط معينة، مما يزيد بشكل ملحوظ من كفاءة المعاملات ويقلل من وقت التسوية وتكاليفها، خاصة عند التعامل مع مشاهدات معقدة متعددة الأطراف أو عبر الحدود. لذلك، فإن أهمية RWA بالنسبة للنظام المالي التقليدي تكمن في إنشاء تمثيل رقمي للأصول في العالم الحقيقي ( مثل الأسهم والمشتقات المالية والعملات والحقوق وغيرها ) على البلوكشين، مما يوسع فوائد تقنية دفتر الأستاذ الموزع إلى مجموعة واسعة من فئات الأصول لتحقيق التبادل والتسوية. أظهرت دراسة أجرتها بنك نيويورك ميلون في عام 2022 أن المنتجات المرمزة تحظى بشعبية كبيرة بين المستثمرين المؤسسيين. بعد استقصاء 271 مستثمرًا مؤسسيًا، وجد بنك نيويورك ميلون أن أكثر من 90٪ من المشاركين أعربوا عن اهتمامهم باستثمار الأموال في المنتجات المرمزة، ووافق 97٪ من المشاركين على أن "الترميز سيحدث ثورة في إدارة الأصول" و"سيفيد الصناعة". تشمل فوائد الترميز القضاء على الاحتكاك في نقل القيمة (84%) وزيادة الوصول إلى الثروة الجماهيرية والمستثمرين الأفراد (86%).
للتعمق في مناقشة قوة RWA في تحويل النظام المالي التقليدي، إليك إطار تحليل أكثر تفصيلاً:
1. تسهل إمكانية الوصول إلى السوق تنويع استراتيجيات الاستثمار
يتم تحقيق الملكية الجزئية من خلال توكنة الأصول ذات القيمة العالية ( مثل العقارات والأعمال الفنية ) عن طريق تقسيمها إلى توكنات قابلة للتداول، مما يتيح للمستثمرين الصغار المشاركة في الأسواق التي كانت مغلقة أمامهم بسبب التكاليف المرتفعة، وبالتالي يتم تعزيز الديمقراطية في فرص الاستثمار.
تخيل أن الأصول التي كانت تقليديًا تعاني من ضعف السيولة، مثل منزل، يمكن تحويلها إلى رموز، حيث يمكن بيع العقارات التي كانت تحتاج إلى البيع ككاملة بشكل مجزأ، ويمكن لمستثمرين في العقارات من دول أخرى المشاركة. يمكن تداول هذه الأصول بنشاط في السوق، مما يسمح للمستثمرين بتحويل الأصول إلى نقد بشكل أسرع. عملية التوكنينغ تشبه تحويل هذه الأصول إلى سلع يمكن شراؤها وبيعها في أي وقت، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة التداول.
علاوة على ذلك، على عكس أوقات التداول المحددة في الأسواق المالية التقليدية، يمكن تداول الأصول الحقيقية المرمّزة على منصات البلوكشين على مدار الساعة، مما يوفر المزيد من فرص التداول عبر المناطق الزمنية، وبالتالي زيادة السيولة.
"تسمح الرموز بالملكية الجزئية للأصول، مما يتيح الفرصة للمستثمرين الصغار، بينما تعتبر البلوك تشين هي المحرك. إنها حالة فوز مزدوج، حيث يمكن لمزيد من الناس الحصول على استثمارات عالية القيمة، ويمكن للمؤسسات استكشاف مصادر دخل جديدة." قال أحد المشاركين في منتدى الأصول الرقمية الذي نظمته Hubbis في سنغافورة عام 2023.
تتيح الرموز المميزة للأصول التي كانت تتمتع بقدرة سيولة ضعيفة التداول دون عناء وبتكلفة شبه صفرية من خلال تقليل الاحتكاك المرتبط ببيع الأصول ونقلها وحفظ السجلات. في الأسواق المالية التقليدية، غالبًا ما تتضمن نقل الأصول عدة وسطاء، مما يؤدي إلى تعقيد عملية التداول وطولها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
4
مشاركة
تعليق
0/400
SchrodingerWallet
· 07-21 16:04
هل لا تزال تتداول مفاهيم جديدة؟ أليس RWA مجرد ضمان تقليدي؟
RWA تدفع融合 TradFi و DeFi لبناء نظام بيئي جديد للبلوكتشين المالي
تقرير RWA: دمج التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي
المقدمة
تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة تريليون دولار، حيث تسيطر البيتكوين والإيثيريوم على أكثر من 50٪ من حصة السوق. ومع ذلك، فإن القيمة السوقية للأصول الرئيسية والسلع الأساسية تتجاوز بكثير العملات المشفرة.
في هذا السياق، منذ عام 2023، أصبح مفهوم "RWA"(Real World Asset) شائعًا في مجال التشفير. تشير RWA إلى توكنينغ الأصول من العالم الحقيقي وإدخالها إلى مجال البلوكشين، مثل العقارات التجارية والسندات والسيارات تقريبًا أي أصول يمكن تخزين قيمتها. هذا يجعل تخزين الأصول وتحويلها دون الحاجة إلى وسطاء مركزيين، ويمكن أن يتم رسم القيمة على البلوكشين لتحقيق التداول.
تتمتع RWA بخيال كبير لتوسيع سقف القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة، لكن تعريفها ومزاياها واتجاهات تطويرها بحاجة ماسة إلى المناقشة.
من جهة، هناك وجهة نظر ترى أن RWA ليست سوى مضاربة في السوق، ولا يمكن أن تتحمل تدقيقًا عميقًا؛
من ناحية أخرى، هناك من يثق في RWA ويتوقع مستقبله.
ستتناول هذه المقالة بعمق حالة RWA ومستقبله.
النقاط الرئيسية هي كما يلي:
يجب أن يكون الاتجاه المستقبلي لـ RWA هو الدمج الثنائي الاتجاه بين العالم الحقيقي والعالم الافتراضي: سيتم نشر نظام مالي جديد يستخدم تقنية DLT على سلسلة مرخصة تحت أنظمة تنظيمية وهياكل مختلفة.
النظر بعقلانية إلى تحويل الأصول إلى RWA: ليس كل الأصول مناسبة للتحويل إلى RWA، فبعض الأصول التي لا تحظى بشعبية في العالم الحقيقي، لن تحظى أيضًا بشعبية في السوق بعد التحويل إلى RWA.
العديد من الدول في جميع أنحاء العالم تعمل بنشاط على تعزيز الأطر القانونية والتنظيمية المتعلقة بالبلوكشين. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية للبلوكشين مثل بروتوكولات السلاسل المتقاطعة، والأوراكل، والبرمجيات الوسيطة بسرعة.
تختلف مبادئ مشاريع RWA للأصول المختلفة والتحديات التي تواجهها، ولكن لديها حلول وتركيزات خاصة بها في آلية التشغيل المحددة.
! 2025تقرير صناعة RWA (الجزء الأول): رحلة في اتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي
أ. خلفية توكينز الأصول
تشفير الأصول هو عملية تسجيل ملكية الأصول المحددة في رموز رقمية يمكن الاحتفاظ بها وتداولها على blockchain. تمثل الرموز الناتجة حصة من ملكية الأصول الأساسية. نظريًا، يمكن رقمنة أي أصل، سواء كان أصلًا ماديًا مثل العقارات، أو أصلًا غير مادي مثل أسهم الشركات.
تحويل الأصول إلى رموز رقمية يجعل من السهل تقسيمها، مما يحقق ملكية جزئية، ويسمح لمزيد من الأشخاص بالمشاركة في الاستثمار، ويزيد من سيولة الأصول. كما أن رقمنة الأصول تتيح تداول الأصول التقليدية مباشرة على منصات نظير إلى نظير، دون الحاجة إلى وسطاء، مما يجلب مستوى أعلى من الأمان والشفافية للسوق.
المبادئ الأساسية للتوكنينغ للأصول:
RWA ليست مفهوماً جديداً. حتى عام 2023، يُقدَّر حجم سوق توكينيزات الأصول بحوالي 6000 مليار دولار. مدفوعاً بتقدم تقنية البلوكشين وزيادة الطلب على السيولة من مختلف فئات الأصول، من المتوقع أن ينمو هذا السوق بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 40.5% من 2024 إلى 2032. تُعتبر توكنات RWA من أسرع فئات الأصول نمواً في توكنات التمويل اللامركزي.
سوق RWA في مرحلة مبكرة من التطور، لكن معدل النمو ملحوظ، حيث يتم اعتماد المزيد من RWA في بروتوكولات Web3. اعتبارًا من 25 نوفمبر 2024، تظهر بيانات منصة DefiLlama أن إجمالي قيمة الأصول المرمزة RWA قد بلغ 6.512 مليار دولار. إن ارتفاع TVL إلى حد ما يدل على مدى اعتراف الأصول المرمزة في عالم Web3 وسهولة تداولها.
! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الاندفاع ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي
حاليًا، توجد وجهتا نظر مختلفتان حول توكنات RWA، وتسمى هذه المقالة RWA من منظور التشفير وRWA من منظور TradFi، مع التركيز على RWA من منظور TradFi.
1. RWA من منظور التشفير
تسعى مجالات DeFi التقليدية لتحقيق توليد العوائد، ولكن آليات العوائد الأساسية فعالة فقط عند ارتفاع الأسعار. في ظل خلفية شتاء التشفير، أدى الركود في الأنشطة على السلسلة إلى انخفاض عائدات السلسلة. انخفض TVL بروتوكولات DeFi من ذروتها في السوق 1800 مليار دولار إلى 500 مليار دولار، مما يعكس نماذج العائد غير المستدامة. مع انهيار العوائد، تزايد السعي وراء "عائدات حقيقية"، مما دفع بروتوكولات DeFi لدمج رموز RWA كمصدر دخل أكثر استقرارًا. أصبحت السندات الأمريكية على السلسلة المسار الأكثر شعبية في الآونة الأخيرة.
يمكن تلخيص RWA من منظور التشفير على أنه الطلب أحادي الجانب من عالم التشفير على عوائد الأصول المالية من العالم الحقيقي، والخلفية الرئيسية هي زيادة ثابتة في عوائد السندات الأمريكية في ظل رفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي وتقلص الميزانية، في حين أن رفع أسعار الفائدة يستخرج السيولة من سوق التشفير مما يؤدي إلى انخفاض عوائد سوق التمويل اللامركزي. من بين الأكثر شعبية هو إعلان MakerDAO عن خطط لاستثمار احتياطي بقيمة مليار دولار في منتجات السندات الأمريكية المرمزة.
تتمثل أهمية شراء MakerDAO لسندات الخزانة الأمريكية في أن DAI يمكن أن تستفيد من الائتمان الخارجي لت diversify الأصول المدعومة خلفها، حيث يمكن أن تساعد العوائد الإضافية الطويلة الأجل الناتجة عن سندات الخزانة الأمريكية في استقرار سعر الصرف لـ DAI، وزيادة مرونة حجم الإصدار، وتقليل الاعتماد على USDC. في الوقت نفسه، من خلال الاستثمار في توكنات سندات الخزانة الأمريكية، يمكن لـ MakerDAO الحصول على مصدر مستقر للإيرادات، وفي الآونة الأخيرة، من خلال مشاركة جزء من عوائد سندات الخزانة، تم رفع معدل DAI إلى 8% لزيادة الطلب على DAI، وبالتالي ارتفع رمز الحوكمة MKR بنسبة 5%.
! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي
2. منظور TradFi حول RWA
من منظور التمويل التقليدي ( TradFi )، فإن RWA هو دمج ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي و اللامركزية ( DeFi )، لا يجلب فقط قيمة إلى سوق العملات المشفرة، بل يمنح أيضًا مزايا العملات المشفرة للأصول الحقيقية.
بالنسبة لعالم التمويل التقليدي، فإن خدمات DeFi المالية التي يتم تنفيذها تلقائيًا على أساس العقود الذكية هي أدوات تكنولوجية مالية مبتكرة. تركز RWAs في مجال TradFi أكثر على كيفية دمج تقنيات DeFi لتحقيق توكنينغ الأصول، لتمكين النظام المالي التقليدي. بشكل أكثر تحديدًا:
زيادة كفاءة التداول: يمكن لـ RWA نقل العديد من مراحل الاكتتاب العام التقليدي إلى blockchain لإتمام الصفقة مرة واحدة، مما يتجنب الإجراءات المعقدة، ولا يخضع لقيود الوقت الخاصة بالبورصات، ويدعم التداول مباشرة بين المحافظ المشفرة.
خفض تكاليف التمويل: من خلال قناة STO، يمكن أن توفر RWA التمويل للصناعات ذات الحرارة المنخفضة، خفض رسوم البنوك الاستثمارية ( من 5-6% إلى 3% )، وجذب المشاريع التي لا تهم البنوك ( مثل مشكلة تمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة )، والمساعدة في العثور على مستثمرين مهتمين.
تبسيط متطلبات الاستثمار: يتيح RWA للمستخدمين الاستثمار في الأسهم العالمية والعقارات وغيرها من الأصول من خلال حساب واحد فقط، مما يحل مشكلة الحاجة إلى حسابات متعددة لشراء المنتجات المالية عبر المنصات المختلفة، ويقلل من متطلبات الاستثمار وتعقيداته.
من الضروري التمييز بين منطق RWA. تختلف RWA من زوايا نظر مختلفة، حيث تختلف المنطق الأساسي وطرق التنفيذ بشكل كبير. عند اختيار نوع blockchain، هناك طرق تنفيذ مختلفة بين الاثنين. تسير RWA في التمويل التقليدي على مسار سلسلة الإذن (PermissionChain)، بينما تستند RWA في عالم التشفير إلى مسار السلسلة العامة (Public Chain).
تتميز السلاسل العامة بعدم وجود متطلبات دخول، واللامركزية، والخصوصية، مما يجعل مطوري مشاريع الأصول الواقعية في مجال التمويل المشفر يواجهون عوائق كبيرة في الامتثال. كما أن الثغرات التقنية في السلسلة العامة أو عيوب العقود الذكية قد تؤدي أيضًا إلى خسائر في أصول المستخدمين أو فشل المعاملات، لذا قد لا تكون السلاسل العامة مناسبة لإصدار وتداول الأصول الواقعية الكبيرة. بينما تتيح السلاسل المصرح بها فقط للمشاركين المعتمدين الوصول إلى الشبكة، مما يضمن أن المؤسسات المالية المتوافقة والهيئات التنظيمية والأطراف ذات الصلة فقط يمكنها المشاركة في المعاملات والوصول إلى البيانات، مما يوفر شروطاً أساسية للامتثال القانوني في مختلف البلدان والمناطق. بالإضافة إلى ذلك، على عكس السلاسل العامة، يمكن أن تكون الأصول التي تصدرها المؤسسات على السلاسل المصرح بها أصولاً أصلية على السلسلة بدلاً من أن تكون مرتبطة بأصول موجودة خارج السلسلة، مما يتيح إمكانيات تحويل هائلة للأصول المالية الأصلية على السلسلة.
بشكل عام، يجب أن يكون اتجاه تطوير RWA في المستقبل هو الاندماج الثنائي الاتجاه بين العالم الحقيقي والعالم الافتراضي: على وجه التحديد، سيتم وضع نظام مالي جديد يستخدم تقنية DLT على سلاسل الإذن / سلاسل خاصة تحت أنماط مختلفة من المناطق والأنظمة الرقابية.
اثنان، كيف ستغير RWA التمويل التقليدي؟
في النظام المالي التقليدي، توجد الأصول مثل الأسهم والسندات والعقارات عادةً في شكل شهادات ورقية، ثم تتحول إلى سجلات رقمية تحتفظ بها المؤسسات المالية المركزية. تشمل هذه السجلات الملكية والالتزامات والشروط والعقود، وغالبًا ما تكون موزعة على أنظمة أو دفاتر مستقلة تعمل بشكل منفصل، حيث تحافظ هذه المؤسسات على البيانات المالية وتتحقق منها، مما يتيح للناس الثقة في دقة وكمال هذه البيانات. ولكن نظرًا لأن كل وسيط يحتفظ بقطع أحجية مختلفة، يحتاج النظام المالي إلى الكثير من التنسيق اللاحق لمطابقة وتسوية المعاملات لضمان اتساق جميع البيانات المالية ذات الصلة. ومن المفهوم أن هذا النظام التقليدي يواجه العديد من التحديات:
تظهر تقنية البلوكشين كدفتر أستاذ موزع إمكانات هائلة في حل مشكلات الكفاءة الشائعة في النظام المالي التقليدي. من خلال توفير دفتر أستاذ موحد ومشترك، تعالج مباشرة مشكلة تفتيت المعلومات الناتجة عن وجود دفاتر أستاذ مستقلة متعددة، مما يعزز بشكل كبير من شفافية المعلومات واتساقها وقدرتها على التحديث في الوقت الحقيقي. علاوة على ذلك، تعزز تطبيقات العقود الذكية هذه الميزة، حيث تسمح بترميز شروط المعاملات والعقود وتنفيذها تلقائيًا عند استيفاء شروط معينة، مما يزيد بشكل ملحوظ من كفاءة المعاملات ويقلل من وقت التسوية وتكاليفها، خاصة عند التعامل مع مشاهدات معقدة متعددة الأطراف أو عبر الحدود. لذلك، فإن أهمية RWA بالنسبة للنظام المالي التقليدي تكمن في إنشاء تمثيل رقمي للأصول في العالم الحقيقي ( مثل الأسهم والمشتقات المالية والعملات والحقوق وغيرها ) على البلوكشين، مما يوسع فوائد تقنية دفتر الأستاذ الموزع إلى مجموعة واسعة من فئات الأصول لتحقيق التبادل والتسوية. أظهرت دراسة أجرتها بنك نيويورك ميلون في عام 2022 أن المنتجات المرمزة تحظى بشعبية كبيرة بين المستثمرين المؤسسيين. بعد استقصاء 271 مستثمرًا مؤسسيًا، وجد بنك نيويورك ميلون أن أكثر من 90٪ من المشاركين أعربوا عن اهتمامهم باستثمار الأموال في المنتجات المرمزة، ووافق 97٪ من المشاركين على أن "الترميز سيحدث ثورة في إدارة الأصول" و"سيفيد الصناعة". تشمل فوائد الترميز القضاء على الاحتكاك في نقل القيمة (84%) وزيادة الوصول إلى الثروة الجماهيرية والمستثمرين الأفراد (86%).
للتعمق في مناقشة قوة RWA في تحويل النظام المالي التقليدي، إليك إطار تحليل أكثر تفصيلاً:
1. تسهل إمكانية الوصول إلى السوق تنويع استراتيجيات الاستثمار
يتم تحقيق الملكية الجزئية من خلال توكنة الأصول ذات القيمة العالية ( مثل العقارات والأعمال الفنية ) عن طريق تقسيمها إلى توكنات قابلة للتداول، مما يتيح للمستثمرين الصغار المشاركة في الأسواق التي كانت مغلقة أمامهم بسبب التكاليف المرتفعة، وبالتالي يتم تعزيز الديمقراطية في فرص الاستثمار.
تخيل أن الأصول التي كانت تقليديًا تعاني من ضعف السيولة، مثل منزل، يمكن تحويلها إلى رموز، حيث يمكن بيع العقارات التي كانت تحتاج إلى البيع ككاملة بشكل مجزأ، ويمكن لمستثمرين في العقارات من دول أخرى المشاركة. يمكن تداول هذه الأصول بنشاط في السوق، مما يسمح للمستثمرين بتحويل الأصول إلى نقد بشكل أسرع. عملية التوكنينغ تشبه تحويل هذه الأصول إلى سلع يمكن شراؤها وبيعها في أي وقت، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة التداول.
علاوة على ذلك، على عكس أوقات التداول المحددة في الأسواق المالية التقليدية، يمكن تداول الأصول الحقيقية المرمّزة على منصات البلوكشين على مدار الساعة، مما يوفر المزيد من فرص التداول عبر المناطق الزمنية، وبالتالي زيادة السيولة.
"تسمح الرموز بالملكية الجزئية للأصول، مما يتيح الفرصة للمستثمرين الصغار، بينما تعتبر البلوك تشين هي المحرك. إنها حالة فوز مزدوج، حيث يمكن لمزيد من الناس الحصول على استثمارات عالية القيمة، ويمكن للمؤسسات استكشاف مصادر دخل جديدة." قال أحد المشاركين في منتدى الأصول الرقمية الذي نظمته Hubbis في سنغافورة عام 2023.
! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): رحلة ثنائية الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي
2. زيادة السيولة وقدرة اكتشاف الأسعار
تتيح الرموز المميزة للأصول التي كانت تتمتع بقدرة سيولة ضعيفة التداول دون عناء وبتكلفة شبه صفرية من خلال تقليل الاحتكاك المرتبط ببيع الأصول ونقلها وحفظ السجلات. في الأسواق المالية التقليدية، غالبًا ما تتضمن نقل الأصول عدة وسطاء، مما يؤدي إلى تعقيد عملية التداول وطولها.