مقارنة أطر تنظيم العملات المستقرة الرئيسية في العالم: الاتحاد الأوروبي، الإمارات العربية المتحدة، سنغافورة

على مستوى العالم، قامت الاتحاد الأوروبي والإمارات العربية المتحدة وسنغافورة بتشكيل إطار تنظيمي متكامل للعملة المستقرة. ستقوم هذه المقالة بتحليل مقارن لتنظيم العملة المستقرة في هذه المناطق الثلاث من حيث سير العملية التنظيمية، والمستندات التنظيمية، والجهات التنظيمية، والمحتوى الأساسي للإطار التنظيمي.

أ. الاتحاد الأوروبي

1. عملية الرقابة والمستندات التنظيمية

الاتحاد الأوروبي أصدر رسميًا في يونيو 2023 "قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة" ( قانون MiCA )، والذي يهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي موحد للأصول المشفرة. وقد دخلت القواعد المتعلقة بإصدار العملات المستقرة حيز التنفيذ رسميًا في 30 يونيو 2024.

2. الجهات التنظيمية

تتولى هيئة الرقابة المصرفية الأوروبية ( EBA ) وهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية ( ESMA ) وضع إطار تنظيمي، وتنظيم مُصدري العملات المستقرة الرئيسيين ومقدمي الخدمات ذات الصلة. كما تمتلك السلطات المختصة في الدول الأعضاء التي يقع فيها مُصدرو العملات المستقرة بعض السلطات التنظيمية.

3. المحتويات الرئيسية للإطار التنظيمي

a. تعريف العملة المستقرة

يُقسم قانون MiCA العملات المستقرة إلى فئتين:

• عملة رقمية رمزية ( EMT ): أصل تشفيري يثبت قيمته استنادًا إلى عملة رسمية واحدة فقط.
• (ART) الرمز المرجعي للأصول: أصل مشفر يثبت قيمته بالرجوع إلى مجموعة قيمة تتضمن عملة رسمية واحدة أو أكثر.

ب. عتبة قبول المُصدر

يحتاج مُصدر ART إلى الحصول على تفويض من السلطات المختصة في الدول الأعضاء، أو تلبية متطلبات التأهيل للمؤسسات الائتمانية ذات الصلة. بالنسبة لأحجام ART المختلفة، تختلف عتبات القبول.

• متوسط القيمة المتداولة أقل من 5 ملايين يورو: يتطلب فقط إعداد ورقة بيضاء وإخطار السلطات المختصة.
• 5000000-100000000 يورو: يجب تلبية متطلبات مؤهلات المصدر، وإكمال طلب التفويض.
• أكثر من 100 مليون يورو: بالإضافة إلى استيفاء متطلبات المؤهلات، يجب أيضًا تحمل التزامات التقرير الإضافية.

c. آلية استقرار قيمة العملة والأصول الاحتياطية

• يجب على مُصدر ART الحفاظ دائمًا على الأصول الاحتياطية التي يمكن أن تغطي المخاطر ذات الصلة وتلبية احتياجات الاسترداد.
• يجب أن تكون الأصول الاحتياطية معزولة تمامًا عن أصول المُصدر ويجب أن يتم الاحتفاظ بها من قبل طرف ثالث مستقل.
• استثمار الأصول الاحتياطية يقتصر على الأدوات المالية ذات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية.

d. متطلبات الامتثال في حلقة التداول

• يحق لحاملي ART استردادها من المُصدر في أي وقت.
• تحديد الحد الأقصى للتداول لـ ART، ويجب وقف الإصدار وتقديم تقرير للجهات الرقابية عند تجاوز الحد.

e. قواعد تنظيمية خاصة مهمة لـ ART

تُصنف ART التي تلبي معايير معينة على أنها ART مهمة، ويجب على مُصدريها تحمل التزامات إضافية، مثل تنفيذ سياسات تعويض محددة، وتعزيز إدارة السيولة، وغيرها.

٢. الإمارات العربية المتحدة

1. عملية التنظيم والمستندات التنظيمية

في يونيو 2024، أصدر مصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي "لوائح خدمات رموز الدفع"، والتي حددت تعريف "رموز الدفع" ( عملة مستقرة ) وإطارها التنظيمي.

2. الجهات التنظيمية

تتبنى الإمارات العربية المتحدة نظامًا تنظيميًا مزدوجًا "فيدرالي - إمارة".

• البنك المركزي الإماراتي مسؤول عن تنظيم عملة مستقرة على المستوى الفيدرالي.
• DIFC( مركز دبي المالي الدولي ) وADGM( سوق أبوظبي العالمي ) يمتلكان نظامين رقابيين مستقلين.

3. المحتوى الرئيسي لإطار الرقابة

a. تعريف العملة المستقرة

"أصل افتراضي يهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة من خلال الإشارة إلى قيمة عملة قانونية أو عملة مستقرة أخرى مقومة بنفس العملة."

ب. عتبة دخول المُصدر

يجب على المتقدمين تلبية المتطلبات التالية:

• الكيان القانوني المسجل في الإمارات العربية المتحدة
• الحصول على ترخيص أو تسجيل من مصرف الإمارات المركزي
• تلبية متطلبات رأس المال الأولي
• تقديم المعلومات والوثائق اللازمة

ج. آلية استقرار قيمة العملة والأصول الاحتياطية

• إنشاء نظام فعال لحماية وإدارة الأصول الاحتياطية
• وضع الأصول الاحتياطية نقدًا في حساب وصاية مستقل
• قيمة الأصول الاحتياطية لا تقل عن القيمة الاسمية للعملات القانونية للعملات المستقرة المتداولة
• التحقق الدوري من سجلات النظام والأصول الاحتياطية الفعلية
• تعيين فريق تدقيق خارجي لإجراء تدقيق شهري

د. متطلبات الامتثال في مرحلة التداول

• عملة مستقرة تستخدم كأداة للدفع فقط، ولا يجوز دفع الفائدة
• يمكن لحاملي العملات المستقرة استردادها في أي وقت إلى العملة القانونية
• الالتزام بالقوانين المتعلقة بمكافحة غسل الأموال / تمويل الإرهاب
• حماية بيانات المستخدم الشخصية، ولكن يمكن الكشف عنها للهيئات التنظيمية في ظروف معينة

ثلاثة، سنغافورة

1. عملية التنظيم والمستندات التنظيمية

• ديسمبر 2019: صدور "قانون خدمات الدفع"
• أغسطس 2023: إصدار "إطار تنظيم العملات المستقرة"

2. الجهات التنظيمية

السلطة النقدية في سنغافورة ( MAS ) مسؤولة عن تنظيم، وإصدار تراخيص إصدار العملات المستقرة، والرقابة الامتثالية.

3. المحتوى الرئيسي للإطار التنظيمي

a. تعريف العملة المستقرة

إطار تنظيم عملة مستقرة ينظم فقط العملات المستقرة ذات العملة الواحدة المرتبطة بالدولار السنغافوري أو عملات مجموعة G10 التي تصدر في سنغافورة.

ب. عتبة دخول المُصدر

يتطلب التقدم للحصول على تصريح MAS ما يلي:

• المتطلبات الأساسية لرأس المال: لا تقل عن 50% من تكاليف التشغيل السنوية أو 1,000,000 دولار سنغافوري
• متطلبات قيود الأعمال: لا يجوز الانخراط في التداول، إدارة الأصول، الرهن، الإقراض وغيرها من الأعمال
• متطلبات القدرة على السداد: يجب أن تلبي الأصول السائلة احتياجات السحب العادية أو أن تتجاوز 50% من النفقات التشغيلية السنوية

ج. آلية استقرار قيمة العملة والأصول الاحتياطية

• الأصول الاحتياطية تقتصر على النقد، والأدوات النقدية، والسندات قصيرة الأجل ذات التصنيف الائتماني العالي
• تأسيس صندوق وفتح حساب معزول، لفصل الأموال الخاصة والأصول الاحتياطية بشكل صارم
• يجب أن تكون القيمة السوقية للأصول الاحتياطية يومياً أعلى من حجم تداول العملة المستقرة

د. متطلبات الامتثال في حلقة التداول

يجب على مُصدري العملات المستقرة استرداد عملات المستقرة لحملة الأوراق المالية بقيمة اسمية خلال خمسة أيام عمل.