تقرير مراقبة السوق الأسبوعي: تصاعد الاضطرابات الكلية يزيد من التقلب، وزخم الأموال لا يخفي المخاطر الهيكلية

السوق أو الدخول في فترة تقلبات مرتفعة، حيث تغطي قوة النمو والاندفاع المالي المخاطر الهيكلية

البيئة الكلية تتجه نحو الدفء: خفضت موديز التصنيف، وأثارت التعريفات وقانون خفض الضرائب التقلب، مما خفض من شهية المخاطرة في السوق، وارتفعت أسعار الذهب بشكل كبير.

اتجاهات资金: استمر تدفق الأموال إلى العملات المستقرة وصناديق الاستثمار المتداولة، مع قوة شراء جديدة، ولكن مشاعر الحذر في السوق تتزايد، ويجب مراقبة الاستمرارية.

التباين بين السعر والزخم: ارتفاع سعر البيتكوين، تدفق الأموال، زيادة العلاوة في السوق، ارتفاع تزامني لصناديق الاستثمار المتداولة، وزيادة مخاطر التصحيح.

نصائح استراتيجية: التركيز على الدفاع، ومراقبة مستوى الدعم لبيتكوين عند 103,000 دولار وأداء الشركات ذات الصلة، ومتابعة اتجاهات سعر إيثريوم/بيتكوين وسولانا/بيتكوين.

واحد، البيئة الاقتصادية والسوقية

خفضت موديز التصنيف، ورفعت التعريفات والضرائب من عوائد السندات الأمريكية، مما أثار التقلب في سوق الأسهم وسوق العملات المشفرة.

من المحتمل أن تشهد الأسهم الأمريكية تصحيحًا، حيث تتعرض الأسهم التكنولوجية لضغوط، بينما تعاود قطاعات المالية والدفاع الانخفاض النسبي؛ قد تنخفض العملات المشفرة نحو مستويات الدعم، ويجب متابعة إشارات التيسير من الاحتياطي الفيدرالي.

التحفيز المالي وخفض أسعار الفائدة مفيدان لسوق الأسهم والعملات المشفرة، ولكن يجب الحذر من اتساع العجز ومخاطر وضع الدولار.

إذا كانت سياسة الاحتياطي الفيدرالي ميسرة واحتفظ الدولار بسيطرته، فسوف يستمر السوق في الاتجاه الصاعد؛ وإلا يجب زيادة تخصيص الأصول غير الدولارية.

استراتيجية: زيادة حيازة العملات المشفرة الرئيسية، وتعديل تخصيص الأصول العالمية بشكل ديناميكي.

ثانياً، تحليل تدفق الأموال وبنية سوق العملات الرئيسية

تدفق الأموال الخارجية

• أموال ETF: تدفق 2.8 مليار دولار هذا الأسبوع، زيادة كبيرة في حجم التدفق
• العملات المستقرة: تم إصدار 2.3 مليار هذا الأسبوع، بمتوسط إصدار يومي قدره 321 مليون، ومستوى الإصدار مرتفع.

مؤشر المشاعر في السوق

• علاوة خارج البورصة: استمرار ارتفاع علاوة العملة المستقرة

بتكوين (BTC)

• التحليل الفني: السوق في نطاق صعودي متذبذب
• توزيع الرقائق على السلسلة: تعزيز الرقائق التي تزيد عن 103,000 دولار

إيثريوم (ETH)

أداء أضعف من بيتكوين، ETH/BTC يظل في حالة تقلب، واستمرار تدفق الأموال إلى هيمنة بيتكوين.

التغيرات على السلسلة: ارتفاع العناوين النشطة، قد يشير إلى اكتمال مرحلة التأسيس.

مراجعة الاقتصاد الكلي

تأثير تخفيض تصنيف موديز على السوق

الخلفية:

في 16 مايو 2025، خفضت وكالة موديز تصنيف الائتمان الأمريكي من Aaa إلى Aa1، بسبب الزيادة الكبيرة في حجم الديون (36 تريليون دولار، تمثل 122% من الناتج المحلي الإجمالي) وارتفاع نفقات الفوائد (تمثل 3% من الناتج المحلي الإجمالي). هذه هي المرة الثالثة التي تفقد فيها الولايات المتحدة تصنيف AAA من ثلاث وكالات تصنيف رئيسية، بعد خفض تصنيف وكالة S&P في عام 2011 ووكالة فيتش في عام 2023. من المتوقع أن يؤدي التخفيض بالتزامن مع التعريفات وقانون خفض الضرائب (الذي من المتوقع أن يزيد العجز بمقدار 3.3 تريليون دولار) إلى زيادة التقلب في سوق السندات الأمريكية على المدى القصير.

إعادة مراجعة التاريخ:

• 2011: أدت مشاعر الملاذ الآمن إلى زيادة الطلب على السندات الأمريكية، وانخفض العائد على السندات لمدة 10 سنوات إلى 1.7%.
• 2023: زيادة إصدار السندات أدت إلى ضغط بيع، وارتفعت العائدات إلى 4.9%، ثم تذبذبت.
• 2025: مثل عام 2023، ستؤدي تخفيض التقييمات وعدم اليقين في السياسات إلى ارتفاع العوائد (تجاوزت العوائد على السندات الحكومية لمدة 30 عامًا 5%)، والضغط البيعي على المدى القصير مستمر.

جانب العرض：

• ضغط الاستحقاق منخفض: ذروة استحقاق السندات الأمريكية في مايو ويونيو تتكون في الغالب من سندات الخزانة قصيرة الأجل (تشكل 80%)، وعائد 4% يجذب المشترين، مما يقلل من مخاطر التمديد.
• ضغط الإصدارات كبير: ستوسع التشريعات الجديدة من إصدارات السندات، مما سيزيد العرض، وقد ترتفع العوائد أكثر.

جانب الطلب:

• قصير الأجل: يمكن أن يؤدي خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة (توفير حوالي 90 مليار دولار من الفوائد لكل 25 نقطة أساس) وإيقاف تقليص الميزانية إلى تعزيز الطلب وتقليل العوائد.
• طويل الأجل: يعتمد الطلب على السندات الأمريكية على هيمنة الدولار، ويجب الحفاظ على الوضع الدولي للدولار لضمان الطلب الثابت.

تأثير على سوق الأسهم والبيتكوين

التأثيرات قصيرة المدى (حتى يوليو 2025)

1. سوق الأسهم

• زيادة التقلب في السوق: أدت خفض التصنيف من موديز إلى تفاقم المخاوف بشأن استدامة المالية العامة الأمريكية، بالإضافة إلى عدم اليقين بشأن سياسة التعريفات والضرائب، مما قد يؤدي إلى ارتفاع مشاعر التوتر. أدى رفع حد الدين إلى زيادة إمدادات السندات الأمريكية، مما أدى إلى ارتفاع العوائد وزيادة تكاليف تمويل الشركات.
• تباين القطاعات:

القطاعات المتأثرة بالضغط: الأسهم التقنية والأسهم ذات التقييم المرتفع حساسة لأسعار الفائدة، وارتفاع العوائد سيؤدي إلى انخفاض التقييم. قد تتعرض السلع الاستهلاكية وقطاع التجزئة للضغط بسبب ارتفاع التكاليف الناتجة عن الرسوم الجمركية.

القطاعات المستفيدة: تستفيد القطاعات المالية من بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، وقد تظهر قطاعات الدفاع والطاقة أداءً قويًا بسبب زيادة الإنفاق الناتج عن التشريعات الجديدة.

• إشارات الاحتياطي الفيدرالي: إذا أطلق الاحتياطي الفيدرالي في يوليو إشارات لخفض أسعار الفائدة أو وقف تقليص الميزانية، فقد يخفف ذلك من ضغوط السوق ويعزز سوق الأسهم، وخاصة الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة.

استراتيجية:

• تقليص حيازات الأسهم التكنولوجية ذات التقييمات المرتفعة، والتركيز على القطاعات المالية والدفاع والطاقة.
• متابعة إشارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي الديناميكية، والاستعداد لالتقاط فرص الارتداد تحت توقعات خفض سعر الفائدة.
• تكوين الأصول الدفاعية للتحوط من التقلب.

2. العملات المشفرة

• ضغط أسعار الفائدة: ارتفاع عوائد السندات الأمريكية يقلل من جاذبية الأصول غير المدرة للعائد، وقد تتجه الأموال نحو سندات الخزانة ذات العائد المرتفع.
• فوائد محتملة: إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي في يوليو إلى خفض أسعار الفائدة، فقد ينتعش سوق التشفير مبكرًا، وقد تجذب مشاريع التمويل اللامركزي بعض الأموال بسبب الطلب على الملاذ الآمن.

استراتيجية：

• إذا أصدرت الاحتياطي الفيدرالي إشارات تخفيف، يمكن النظر في زيادة حيازة العملات المشفرة الرئيسية أو رموز DeFi.

ثانياً، التأثيرات طويلة الأمد (بعد عام 2025)

1. سوق الأسهم

• السياسة المالية المدفوعة: ستعمل التخفيضات الضريبية والإنفاق في التشريع الجديد على تحفيز نمو الاقتصاد، مما سيعود بالفائدة على الأداء العام لسوق الأسهم. إذا كانت عائدات الرسوم الجمركية قادرة على تعويض العجز بشكل فعال، فإن مخاوف السوق بشأن تدهور المالية ستخف، مما يدعم استمرارية السوق الصاعدة.
• معدل الفائدة والتقييم: يمكن أن يؤدي خفض الاحتياطي الفيدرالي لمعدل الفائدة إلى تقليل تكاليف تمويل الشركات، مما يعزز القطاعات ذات النمو العالي. ولكن إذا استمر العجز في التوسع واستمر الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على معدلات فائدة مرتفعة، فإن الضغط على التقييم سيحد من مساحة الارتفاع.
• تأثير هيمنة الدولار: يعتمد الأداء طويل الأجل لسوق الأسهم على الوضع الدولي للدولار. إذا كانت هيمنة الدولار ثابتة، فإن تدفق الاستثمارات الأجنبية سيدعم سوق الأسهم؛ إذا تزعزع وضع الدولار، فقد تؤدي تدفقات رأس المال الخارجة إلى إضعاف السوق.

2. العملات المشفرة

• السياسة التوسعية مفيدة: إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة وتوقف عن تقليص الميزانية، فإن زيادة السيولة ستدفع العملات المشفرة للارتفاع، وعلى المدى الطويل قد يتجاوز سعر البيتكوين 150,000 دولار.
• التنظيم والتبني: قد يدفع الموقف الودود للحكومة تجاه العملات المشفرة المؤسسات إلى التبني، مما يعود بالفائدة على السوق. ولكن إذا أدى تدهور المالية إلى أزمة ثقة في الدولار، فقد تدخل العملات المشفرة كأصل ملاذ آمن لجذب التدفقات النقدية.
• عوامل المخاطر: إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بتأجيل خفض أسعار الفائدة أو تم تحدي هيمنة الدولار، فقد يتعرض سوق التشفير للتقلب المتزايد بسبب انخفاض الشهية للمخاطر.

استراتيجية:

• الاحتفاظ لفترة طويلة بالعملات المشفرة الرئيسية، مع التركيز على البيانات على السلسلة لتحديد الاتجاه.
• توزيع الاستثمار على مشاريع ذات إمكانات لتجنب مخاطر الأصول الفردية.
• إذا اهتزت مكانة الدولار الأمريكي، زِد من تخصيص البيتكوين كوسيلة للتحوط.

٢. تحليل البيانات على السلسلة

1.تغيرات بيانات السوق المتوسطة والقصيرة الأجل التي تؤثر على السوق هذا الأسبوع

1.1 وضع تدفق أموال العملات المستقرة

هذا الأسبوع (من 16 مايو إلى 26 مايو)، زادت كمية العملات المستقرة قليلاً إلى 2135.96 مليار، بزيادة قدرها 23.4 مليار، مما يدل على انتعاش واضح مقارنة بالفترة السابقة، جاء ذلك بشكل رئيسي من النصف الثاني من هذا الأسبوع. بالنسبة لإجمالي كمية العملات المستقرة، فإن 23.4 مليار تمثل زيادة تبلغ حوالي 1.1%، وهي تعتبر انتعاشاً ملحوظاً. بالنسبة للعملات ذات القيمة السوقية الصغيرة، فإنها تمثل تغييراً هامشياً إيجابياً. الزيادة تعني أنه تم سك المزيد من "قوة الشراء المستعدة لدخول سوق العملات المشفرة".

1.2 حالة تدفق أموال ETF

هذا الأسبوع، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين تدفقات كبيرة، حيث بلغت التدفقات 2.8 مليار دولار، وهو إشارة قوية من الأموال، مما يدل على أن المستثمرين المؤسساتيين أصبحوا متفائلين بشأن بيتكوين مرة أخرى. على الرغم من أن عدد بيتكوين المشتراة المقدرة من قبل الصناديق هذا الأسبوع كان أقل قليلاً من الأسبوع من 21/4، إلا أنه كان أعلى بكثير من الأسابيع القليلة الماضية، مما يدل على وجود شراء فعلي، وكانت حركة الأسعار تتماشى جيدًا مع التدفقات.

1.3 سعر الخصم والزيادة في السوق الخارجي

هذا الأسبوع، ارتفعت علاوات التداول خارج البورصة لكل من USDT وUSDC بشكل طفيف، حيث عادت إلى مستوى 100%، مما يدل على أن الطلب على العملات المستقرة في السوق قد بدأ في الارتفاع مرة أخرى. وبالاستناد إلى بيانات العملات المستقرة، لا تظهر البيانات على السلسلة فقط أداءً متفائلاً، بل إن تدفق الأموال خارج البورصة أيضاً يظهر اتجاهًا طفيفًا نحو الانتعاش.

1.4 حالة شراء الشركات ذات الصلة

بدأ الارتفاع الحالي (من 4.14)، حيث قامت إحدى الشركات بشراء 48045 بيتكوين، بتكلفة إجمالية تبلغ حوالي 45.469 مليار دولار، مما جعلها قناة مهمة لدفع الأموال في هذا الارتفاع. وتظهر وتيرة الشراء بدءًا من المستوى المرتفع نسبيًا من العام الماضي زيادة واضحة مقارنة بعام 23-24. حاليًا، ارتفعت تكلفة هذه الشركة إلى 69726 دولار، قريبة من أدنى نقطة في أبريل. من وجهة نظر التحليل، أصبحت هذه الشركة قوة مؤثرة في السوق، ويجب تعزيز مراقبة البيانات ذات الصلة في المستقبل.

1.5 رصيد البورصة

في النصف الثاني من عملية الارتفاع هذه، شهد السوق انخفاضًا مستمرًا في كل من البيتكوين والإيثيريوم من البورصات، مما يدل على أن المستثمرين لا يرغبون في البيع. بشكل خاص، بعد الارتفاع الحاد للإيثيريوم (إلى 2500 دولار)، تم سحب الأموال بسرعة من البورصات، مما أظهر "نية قفل قوية"، مما يدل على أن المستثمرين يستعيدون الثقة، وهو ما يعد أيضًا قوة مهمة تدعم الارتفاع في النصف الثاني من هذه الجولة. ومع ذلك، يجب الانتباه حاليًا إلى أن سرعة انخفاض الرصيد قد تباطأت، ويجب مراقبة ما إذا كان سيتم الضغط على سيولة البورصات بشكل مستمر.

2.تغير بيانات السوق المتوسطة التي تؤثر على السوق هذا الأسبوع

2.1نسبة ملكية العناوين وحصة URPD

لم يكن هناك تغيير كبير في نسبة حيازة العناوين هذا الأسبوع، وخاصة لم تظهر العناوين التي تحتوي على 100-1000 عملة زيادة ملحوظة في حيازتها. تظهر URPD هيكل عمودي صحي نسبيًا، ومن خلال هذين البيانتين، لم يتم تقديم بيانات تشير إلى أي تحركات.

من الناحية البيانات، كانت أوضاع التمويل والبيانات على السلسلة هذا الأسبوع في الواقع جيدة، بالإضافة إلى أن حركة خطوط كين (K线) كانت سلسة نسبياً، وبالتالي يمكن تصنيف المرحلة العامة على أنها حالة قوية (ما لم يكن هناك تعديل مدمر الأسبوع المقبل). حتى لو كان هناك تعديل الأسبوع المقبل، لا يمكننا الحكم مسبقاً وبطريقة بديهية على مدى عمق هذا التعديل.

![تقرير مراقبة السوق الأسبوعي: تصاعد الاضطرابات الكلية يزيد من التقلب، واندفاع الأموال لا يخفي المخاطر الهيكلية](