تحليل اتجاه سوق الأسهم A: بعد الارتفاع الكبير، إلى أين نتجه؟

في الآونة الأخيرة، شهدت سوق الأسهم الصينية انتعاشًا قويًا، متصدرة الأسواق العالمية. ومع ذلك، بعد عيد الوطني، شهد السوق تصحيحًا، مما أثار تساؤلات المستثمرين حول استمرارية الاتجاه. ستقوم هذه المقالة بتحليل اتجاه سوق A-shares من ثلاثة جوانب: الأساسيات الاقتصادية، بيئة السياسات، وتقييم سوق الأسهم.

١. الأساسيات الاقتصادية

تظل الأسس الاقتصادية المحلية ضعيفة بشكل عام، لكن ظهرت بعض علامات التحسن الهامشي. ارتفعت بيانات الاستهلاك خلال فترة العيد الوطني، لكنها لم تنعكس بعد في المؤشرات الاقتصادية الرئيسية. من المتوقع أنه في الربعين المقبلين، بفضل الدعم السياسي، قد يظهر الاقتصاد الصيني اتجاهًا معتدلًا نحو الانتعاش.

بلغ مؤشر مديري المشتريات (PMI) في قطاع الصناعة التحويلية لشهر سبتمبر 49.8%، بزيادة قدرها 0.7 نقطة مئوية على أساس شهري، مما يدل على انتعاش في مستوى نشاط الصناعة التحويلية. أما مؤشر نشاط الأعمال في القطاع غير التصنيعي فقد بلغ 50.0%، بتراجع طفيف قدره 0.3 نقطة مئوية على أساس شهري.

انخفضت أرباح الشركات الصناعية الكبرى في أغسطس بنسبة 17.8% على أساس سنوي، تأثراً بتأثير قاعدة العام الماضي العالية. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين بين الأسر في أغسطس بنسبة 0.6% على أساس سنوي، وارتفع المتوسط من يناير إلى أغسطس بنسبة 0.2%. زادت مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية في أغسطس بنسبة 2.1% على أساس سنوي.

من حيث المؤشرات المالية، ارتفع فرق قص الشفرة بين معدل نمو M1 و M2 على أساس سنوي إلى مستويات تاريخية، مما يعكس الطلب النسبي غير الكافي، وتأثرت فعالية نقل السياسة النقدية. لا يزال من الضروري تحسين الأساسيات الاقتصادية على المدى القصير.

٢. بيئة السياسة

تجاوزت حدة السياسات الأخيرة توقعات السوق، مما وفر دعماً لاستقرار وانتعاش سوق الأسهم A. تشمل السياسات الرئيسية ما يلي:

1. إنشاء سُبل تبادل بين شركات الأوراق المالية والصناديق وشركات التأمين، بحجم تداول أولي يبلغ 5000 مليار.
2. إنشاء قروض خاصة لشراء الأسهم، والحد الأقصى للمرحلة الأولى هو 3000 مليار.
3. نشر "التوجيهات بشأن دفع الأموال المتوسطة والطويلة الأجل لدخول السوق"، والتي تشمل 11 نقطة تتعلق بتنمية البيئة الاستثمارية طويلة الأجل، وتطوير صناديق حقوق الملكية وغيرها.

! [دورة التداول: بعد الطفرة الملحمية ، إلى أين يذهب سوق الأسهم A من هنا؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94c8827106434f3760259bec8f5d9f9f.webp)

تركز هذه السياسات بشكل رئيسي على خفض تكاليف التمويل وزيادة توقعات العائد على الاستثمار، مما يجعلها تتناسب مع المشكلة. ولكن لتحقيق انتعاش مستدام على المدى المتوسط والطويل، لا بد من التحفيز المالي الهيكلي اللاحق وتنفيذ السياسات.

في المؤتمر الصحفي لوزارة التنمية والإصلاح الوطنية في 8 أكتوبر، لم يتم تقديم سياسة تحفيز مالي كبيرة، مما أدى إلى فجوة مع توقعات السوق العامة، وهذا هو أحد الأسباب الرئيسية لتصحيح السوق بعد عيد الوطن.

٣. تقييم السوق

من حيث وقت الانخفاض، ومدى الانخفاض، ومستويات التقييم، فإن سوق الأسهم A قد أظهر مؤخرًا خصائص القاع التاريخي. اعتبارًا من 9 أكتوبر، تم إصلاح مستوى تقييم سوق الأسهم A ليكون بالقرب من الوسيط.

بالمقارنة مع الأسواق الرئيسية العالمية، لا تزال التقييمات النسبية في السوق الصينية عند مستويات منخفضة نسبيًا في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، قريبة من كوريا. وبالمقارنة الرأسية، فإن مستويات التقييم بعد الانتعاش في نهاية سبتمبر قد اقتربت من الفترة المتفائلة من توقعات إعادة فتح الاقتصاد في أوائل عام 2023.

! [دورة التداول: بعد الطفرة الملحمية ، إلى أين يذهب سوق الأسهم A من هنا؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4f57b3c7c48ca4a433bf289e545ae6a.webp)

! [دورة التداول: بعد الطفرة الملحمية ، إلى أين يذهب سوق الأسهم A من هنا؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2fc30da715baaa724136015e844be482.webp)

الاستنتاج

بشكل عام، يكمن مفتاح انعكاس سوق الأسهم A في تأكيد إشارات تحسين الأساسيات على المدى المتوسط. حالياً، لم تتحسن بيانات الأساسيات بشكل واضح، وكان الارتفاع الأخير مدفوعًا بشكل رئيسي بالتوقعات والتمويل. غالبًا ما يرتبط السوق ذو التقلبات العالية بردود فعل مبالغ فيها، ومن الطبيعي أن يحدث تصحيح بعد الارتفاع الكبير.

لقد تم تعزيز السياسة النقدية مسبقًا، وما إذا كانت السياسة المالية ستتبع ذلك سيكون العامل الرئيسي الذي يؤثر على مساحة ارتفاع سوق الأسهم. من منظور طويل الأمد، يمكن اعتبار التراجع الأخير تعديلًا وليس نهاية الاتجاه. على المدى المتوسط والطويل، قد يكون القاع الكبير في سوق الأسهم A قد ظهر بالفعل، لكن موجة الارتفاع الرئيسية لم تصل بعد. يجب على المستثمرين التحلي بالصبر والتركيز على تطبيق السياسات والتحسين المستمر للبيانات الأساسية الاقتصادية.