رئيس البحث في VanEck يقدم مفهوم "سندات بِت" المبتكرة
تم اقتراح مفهوم أداة الدين المختلط "سندات بِت" (BitBonds) التي تجمع بين السندات الحكومية الأمريكية وفضاء بِتكوين، وذلك للتعامل مع الحاجة إلى إعادة تمويل بقيمة 14 تريليون دولار التي تواجهها الحكومة الأمريكية قريبًا. تم تقديم هذه الفكرة المبتكرة من قبل مدير مؤسسة بحث الأصول الرقمية في قمة استراتيجية حول احتياطي بِتكوين، في محاولة لحل كل من احتياجات التمويل السيادي ومتطلبات المستثمرين لحماية من التضخم.
تم تصميم السندات المقترحة لتكون أوراق مالية لمدة 10 سنوات، حيث تمثل 90% من التعرض للسندات الأمريكية التقليدية و10% من التعرض للبيت. سيتم تمويل الجزء المتعلق بالبيت من عائدات إصدار السندات. عند الاستحقاق، سيحصل المستثمرون على القيمة الكاملة للجزء المتعلق بالسندات الحكومية بالإضافة إلى قيمة تخصيص البيت. قبل أن تصل عوائد الاستحقاق إلى 4.5%، يمكن للمستثمرين الحصول على جميع أرباح زيادة قيمة البيت، بينما سيتم تقاسم الأرباح التي تتجاوز هذا العتبة بين الحكومة وحاملي السندات.
تهدف هذه الهيكلية إلى تحقيق توازن بين مصالح المستثمرين في السندات واحتياجات وزارة الخزانة الأمريكية لإعادة التمويل بمعدلات تنافسية، مع توفير حماية للمستثمرين من انخفاض قيمة الدولار والتضخم الأصول.
تحليل عوائد المستثمرين
نقطة التعادل للمستثمرين تعتمد على معدل الفائدة الثابت للسندات ومعدل النمو السنوي المركب لبيتكوين (CAGR). بالنسبة للسندات بمعدل فائدة 4%، فإن نقطة التعادل لمعدل نمو بيتكوين CAGR هي 0%. أما السندات ذات معدل الفائدة المنخفض، فإن عتبة نقطة التعادل أعلى، حيث تتطلب سندات بمعدل فائدة 2% معدل نمو سنوي مركب بنسبة 13.1%، بينما تتطلب سندات بمعدل فائدة 1% معدل نمو سنوي مركب بنسبة 16.6%.
إذا استمر معدل نمو سنوي مركب لعملة بِتكوين بين 30% و50%، فسوف يرتفع معدل العائد للنموذج بشكل كبير، حيث يمكن أن تصل عوائد المستثمرين إلى 282%. توفر هذه الهيكلية مساحة صعود غير متكافئة للمستثمرين الذين يؤمنون بآفاق بِتكوين، مع الاحتفاظ بأساسيات العائد الخالي من المخاطر. ومع ذلك، سيتحمل المستثمرون أيضًا جميع المخاطر السلبية المرتبطة بعملة بِتكوين.
تحليل إيرادات الحكومة
من منظور الحكومة الأمريكية، تتمثل الفائدة الأساسية من سندات بِت في خفض تكاليف التمويل. حتى لو ارتفع سعر بِتكوين قليلاً أو حافظ على ثباته، يمكن للخزانة أن توفر في نفقات الفائدة مقارنة بإصدار سندات تقليدية بسعر فائدة ثابت يبلغ 4%. يبلغ معدل التعادل الحكومي حوالي 2.6%.
وفقًا للتحليل، فإن إصدار سندات بِت بقيمة 1000 مليار دولار، بمعدل فائدة يبلغ 1% وبدون عوائد من ارتفاع بِت، سيوفر للحكومة 130 مليار دولار خلال فترة سريان السندات. إذا وصلت بِت إلى معدل نمو سنوي مركب يبلغ 30%، فقد ينتج عن نفس حجم الإصدار أكثر من 400 مليار دولار من القيمة الإضافية.
ستقوم هذه الطريقة أيضًا بإنشاء فئة من السندات السيادية المتمايزة، مما يوفر للولايات المتحدة تعرضًا غير متماثل لصعود بِت، بينما يقلل من الديون المقومة بالدولار.
التحديات والمخاطر المحتملة
على الرغم من وجود عوائد محتملة، إلا أن هذا الهيكل يواجه أيضًا بعض التحديات. يتحمل المستثمرون مخاطر الانخفاض في بِتكوين، لكنهم لا يستطيعون المشاركة بشكل كامل في العوائد الصاعدة. ما لم يظهر بِتكوين أداءً استثنائيًا، فقد تفتقر السندات ذات العائد المنخفض إلى الجاذبية.
من الناحية الهيكلية، يحتاج وزارة المالية إلى إصدار المزيد من الديون لتعويض العائد بنسبة 10% المستخدم في شراء بِت. لكل 100 مليار دولار يتم جمعها، يجب إصدار سندات إضافية بنسبة 11.1% لتعويض تأثير تخصيص بِت.
لمواجهة هذه التحديات، اقترحت الاقتراحات تحسينات تصميم محتملة، بما في ذلك توفير بعض الحماية من الانخفاض للمستثمرين، للتصدي لمخاطر الانخفاض الحاد في بِتكوين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
قدمت VanEck سندات بيتكوين الابتكارية التي تجمع بين السندات الحكومية وبيتكوين لمواجهة احتياجات إعادة التمويل التي تبلغ 14 تريليون دولار.
رئيس البحث في VanEck يقدم مفهوم "سندات بِت" المبتكرة
تم اقتراح مفهوم أداة الدين المختلط "سندات بِت" (BitBonds) التي تجمع بين السندات الحكومية الأمريكية وفضاء بِتكوين، وذلك للتعامل مع الحاجة إلى إعادة تمويل بقيمة 14 تريليون دولار التي تواجهها الحكومة الأمريكية قريبًا. تم تقديم هذه الفكرة المبتكرة من قبل مدير مؤسسة بحث الأصول الرقمية في قمة استراتيجية حول احتياطي بِتكوين، في محاولة لحل كل من احتياجات التمويل السيادي ومتطلبات المستثمرين لحماية من التضخم.
تم تصميم السندات المقترحة لتكون أوراق مالية لمدة 10 سنوات، حيث تمثل 90% من التعرض للسندات الأمريكية التقليدية و10% من التعرض للبيت. سيتم تمويل الجزء المتعلق بالبيت من عائدات إصدار السندات. عند الاستحقاق، سيحصل المستثمرون على القيمة الكاملة للجزء المتعلق بالسندات الحكومية بالإضافة إلى قيمة تخصيص البيت. قبل أن تصل عوائد الاستحقاق إلى 4.5%، يمكن للمستثمرين الحصول على جميع أرباح زيادة قيمة البيت، بينما سيتم تقاسم الأرباح التي تتجاوز هذا العتبة بين الحكومة وحاملي السندات.
تهدف هذه الهيكلية إلى تحقيق توازن بين مصالح المستثمرين في السندات واحتياجات وزارة الخزانة الأمريكية لإعادة التمويل بمعدلات تنافسية، مع توفير حماية للمستثمرين من انخفاض قيمة الدولار والتضخم الأصول.
تحليل عوائد المستثمرين
نقطة التعادل للمستثمرين تعتمد على معدل الفائدة الثابت للسندات ومعدل النمو السنوي المركب لبيتكوين (CAGR). بالنسبة للسندات بمعدل فائدة 4%، فإن نقطة التعادل لمعدل نمو بيتكوين CAGR هي 0%. أما السندات ذات معدل الفائدة المنخفض، فإن عتبة نقطة التعادل أعلى، حيث تتطلب سندات بمعدل فائدة 2% معدل نمو سنوي مركب بنسبة 13.1%، بينما تتطلب سندات بمعدل فائدة 1% معدل نمو سنوي مركب بنسبة 16.6%.
إذا استمر معدل نمو سنوي مركب لعملة بِتكوين بين 30% و50%، فسوف يرتفع معدل العائد للنموذج بشكل كبير، حيث يمكن أن تصل عوائد المستثمرين إلى 282%. توفر هذه الهيكلية مساحة صعود غير متكافئة للمستثمرين الذين يؤمنون بآفاق بِتكوين، مع الاحتفاظ بأساسيات العائد الخالي من المخاطر. ومع ذلك، سيتحمل المستثمرون أيضًا جميع المخاطر السلبية المرتبطة بعملة بِتكوين.
تحليل إيرادات الحكومة
من منظور الحكومة الأمريكية، تتمثل الفائدة الأساسية من سندات بِت في خفض تكاليف التمويل. حتى لو ارتفع سعر بِتكوين قليلاً أو حافظ على ثباته، يمكن للخزانة أن توفر في نفقات الفائدة مقارنة بإصدار سندات تقليدية بسعر فائدة ثابت يبلغ 4%. يبلغ معدل التعادل الحكومي حوالي 2.6%.
وفقًا للتحليل، فإن إصدار سندات بِت بقيمة 1000 مليار دولار، بمعدل فائدة يبلغ 1% وبدون عوائد من ارتفاع بِت، سيوفر للحكومة 130 مليار دولار خلال فترة سريان السندات. إذا وصلت بِت إلى معدل نمو سنوي مركب يبلغ 30%، فقد ينتج عن نفس حجم الإصدار أكثر من 400 مليار دولار من القيمة الإضافية.
ستقوم هذه الطريقة أيضًا بإنشاء فئة من السندات السيادية المتمايزة، مما يوفر للولايات المتحدة تعرضًا غير متماثل لصعود بِت، بينما يقلل من الديون المقومة بالدولار.
التحديات والمخاطر المحتملة
على الرغم من وجود عوائد محتملة، إلا أن هذا الهيكل يواجه أيضًا بعض التحديات. يتحمل المستثمرون مخاطر الانخفاض في بِتكوين، لكنهم لا يستطيعون المشاركة بشكل كامل في العوائد الصاعدة. ما لم يظهر بِتكوين أداءً استثنائيًا، فقد تفتقر السندات ذات العائد المنخفض إلى الجاذبية.
من الناحية الهيكلية، يحتاج وزارة المالية إلى إصدار المزيد من الديون لتعويض العائد بنسبة 10% المستخدم في شراء بِت. لكل 100 مليار دولار يتم جمعها، يجب إصدار سندات إضافية بنسبة 11.1% لتعويض تأثير تخصيص بِت.
لمواجهة هذه التحديات، اقترحت الاقتراحات تحسينات تصميم محتملة، بما في ذلك توفير بعض الحماية من الانخفاض للمستثمرين، للتصدي لمخاطر الانخفاض الحاد في بِتكوين.