التمويل اللامركزي مع الاتجاه الجديد للرقابة الأمريكية
في 9 يونيو 2025، ألقى الرئيس الجديد للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بول إس. أتكينز خطابًا إيجابيًا في طاولة مستديرة حول "التمويل اللامركزي وروح أمريكا"، مما وضع أساسًا لتنظيم SEC الودي للمستقبل تجاه DeFi.
هذا البيان أعطى دفعة معنوية لصناعة DeFi التي تعرضت لرقابة صارمة من قبل الرئيس السابق لـ SEC، غاري جينسلر. شهدت أسعار توكنات بعض المشاريع القديمة في DeFi ارتفاعًا كبيرًا، وكذلك ارتفع سعر الإيثيريوم. بالنسبة لهذه البروتوكولات اللامركزية نسبيًا، لا يعني ذلك فقط عودة القيمة، بل الأهم من ذلك هو أنها أخيرًا تأمل في الحصول على وضع قانوني.
ستقوم هذه المقالة بتفسير محتوى خطاب أتكينز، واستكشاف الاتجاهات الجديدة في تنظيم التشفير في الولايات المتحدة، وتوقع آفاق تطوير سوق التمويل على السلسلة في المستقبل.
أ. التمويل اللامركزي وروح أمريكا
أشار أتكينز إلى أن حركة التمويل اللامركزي تجسد في حد ذاتها القيم الأساسية للاقتصاد الأمريكي، مثل الحرية الاقتصادية وحقوق الملكية الخاصة والابتكار.
1.1 جوهر شبكة البلوك تشين
تعتبر تقنية البلوكشين ابتكارًا مبدعًا وثوريًا للغاية، حيث تدفعنا لإعادة التفكير في ملكية الملكية الفكرية والملكية الاقتصادية وحقوق الملكية. البلوكشين هو قاعدة بيانات مشتركة، تتيح للمستخدمين امتلاك حقوق الأصول الرقمية دون الحاجة للاعتماد على وسطاء أو مؤسسات مركزية. تشجع هذه الشبكات من نظير إلى نظير المشاركين على التحقق من القواعد وصيانة قاعدة البيانات من خلال آليات الحوافز الاقتصادية. يحتاج المستخدمون لدفع الرسوم لمشاركي الشبكة لإدراج المعاملات في كتل البيانات ذات السعة المحدودة.
1.2 المشاركون في عقد شبكة blockchain
أفاد أتكينز أن موظفي لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أوضحوا أن المشاركة الطوعية في شبكات إثبات العمل أو إثبات الحصة ك"منجمين" أو "محققين" أو مزودي "الاستثمار كخدمة" لا تقع ضمن نطاق قانون الأوراق المالية الفيدرالي. ويعتقد أن لجنة الأوراق المالية والبورصات بحاجة أيضًا إلى وضع لوائح رسمية لتوضيح ذلك بشكل أكبر.
1.3 الأصول تحت الحفظ الذاتي
يؤكد أتكينز أن أحد الخصائص الأساسية لتقنية البلوكتشين هو السماح للأفراد بإدارة أصولهم المشفرة بأنفسهم في محفظة رقمية. وهو يدعم منح المشاركين في السوق مزيدًا من المرونة في إدارة الأصول بأنفسهم، خاصةً عندما تزيد الوسطاء من تكاليف المعاملات غير الضرورية أو تقييد المشاركة في الأنشطة على السلسلة. ويعتقد أن مهندسي تطوير برامج المحفظة الذاتية لا ينبغي أن يكونوا مقيدين بقانون الأوراق المالية الفيدرالي لمجرد إصدارهم للكود.
1.4 كود البرمجيات التنفيذ الذاتي
قال أتكينز إن تقنية blockchain تجعل نوعًا جديدًا تمامًا من البرمجيات ممكنًا - وهو كود ذاتي التنفيذ يمكنه تنفيذ الوظائف دون الحاجة إلى وسطاء. ويعتقد أنه لا ينبغي السماح لإطارات التنظيم التي تعود إلى قرن مضى بكبح هذه الابتكارات التقنية التي يمكن أن تعطل وتحسن النماذج الوسيطة الحالية. لقد أثبتت هذه الأنظمة الذاتية التنفيذ على السلسلة مرونتها في الأزمات الأخيرة.
1.5 قواعد تنظيمية مبتكرة
أشار أتكينز إلى أن القواعد الحالية للأوراق المالية تستند بشكل رئيسي إلى تنظيم المصدرين والوسطاء، دون الأخذ في الاعتبار أن برمجيات التشفير ذاتية التنفيذ قد تحل محل هذه الأدوار. وقد طلب من الموظفين استكشاف ما إذا كانت هناك حاجة إلى مزيد من الإرشادات أو وضع لوائح لمساعدة المسجلين في التعامل مع هذه الأنظمة البرمجية.
يقول أتكينز إنه متحمس لاستخدام الجهات المصدرة والوسطاء للأنظمة القائمة على سلسلة الكتل لتحسين الكفاءة وإطلاق منتجات جديدة. لقد طلب من الموظفين التفكير فيما إذا كانت هناك حاجة لمراجعة القواعد لتسهيل إدارة الكيانات في النظام المالي القائم على سلسلة الكتل.
أشار أتكينز أيضًا إلى ضرورة أن يفكر الموظفون في وضع إطار للإعفاء المشروط أو "الإعفاءات الابتكارية"، مما يسمح للمسجلين وغير المسجلين بإطلاق المنتجات والخدمات القائمة على البلوكشين بسرعة في السوق. ويعتقد أن ذلك سيساعد في تحقيق الرؤية لجعل الولايات المتحدة "عاصمة العملات المشفرة العالمية".
ثانيا، أفكار تنظيمية جديدة لعصر SEC
2.1 أفكار التنظيم في فترة رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات السابق
كان تنظيم SEC الذي يقوده غاري غينسلر لـ DeFi يعتمد بشكل رئيسي على النقاط التالية:
اعتراف بعض رموز المشاريع بأنها "أوراق مالية"
اعتبار خدمات الرهن كأصول ذات دخل، وإدراجها ضمن فئة "الأوراق المالية"
تعتبر المنصات التي تعتقد أن التداول يتضمن "الأوراق المالية" تداولًا للأوراق المالية غير المسجلة
تتطلب هذه المنطق التنظيمي تحديد "الأوراق المالية" بشكل صارم للغاية، مما يتحدى ليس فقط قانون الأوراق المالية لعام 1933 ولكن أيضًا الإجراءات القضائية الحالية. بسبب نقص الإطار التنظيمي والتوصيف الواضح للأصول المشفرة، اعتمدت هيئة الأوراق المالية والبورصات في ذلك الوقت بشكل أكبر على التنظيم القائم على إنفاذ القانون، حيث قامت برفع دعاوى ضد العديد من المشاريع المشفرة.
2.2 أفكار جديدة لتنظيم SEC في فترة أتكينز
أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تحت قيادة أتكينز إشارة جديدة: تشجيع المطورين والشركات الذين يستوفون شروط معينة على الابتكار في تكنولوجيا سلسلة الكتل في الولايات المتحدة، مما يجعل الولايات المتحدة أفضل سوق للأصول المشفرة في العالم.
تشمل الأفكار التنظيمية المحددة:
إدخال الأصول الواقعية على السلسلة:
وضع إطار تنظيمي معقول
اتخاذ أسلوب إصدار أكثر مرونة
منح المؤسسات مزيدًا من الاستقلالية في إدارة الأصول
دعم إطلاق المزيد من منتجات التداول حسب احتياجات السوق
对 اللامركزية المالية:
إعادة تعريف أعمال تشغيل العقدة الخاصة بالستاكينغ
توفير المرونة للاحتفاظ بالاستثمار بشكل ذاتي
تحديد مسؤولية تنفيذ كود البرمجيات الخاص بالنفس
توفير توجيهات تنظيمية للسوق المالية على السلسلة
بناء إطار للإعفاءات المشروطة والإعفاءات المبتكرة
2.3 إطار تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة يبدأ بالظهور
لقد بدأت ملامح تنظيم التشفير في الولايات المتحدة تتشكل.
الجهات التنظيمية المصرفية مسؤولة عن تنظيم "العملات المستقرة المدفوعة"
CFTC تنظيم الأصول المشفرة
هيئة الأوراق المالية والبورصات تراقب أنشطة التمويل اللامركزي والأصول المرمزة
فينيسن، أوفاك وغيرها المسؤولة عن KYC/AML/CTF والعقوبات الاقتصادية
ثلاثة، الرؤية المستقبلية
في إطار التنظيم الجديد، قد يظهر قطاع التشفير الاتجاهات التالية:
من المتوقع أن تحصل المشاريع القديمة في التمويل اللامركزي على وضع قانوني، مما يتيح فرص تطوير جديدة.
ستتطور الابتكارات في التمويل اللامركزي بسرعة في الولايات المتحدة تحت "الإعفاء الابتكاري"، خاصة المنتجات المالية الجديدة مثل العملات المستقرة ذات العائد.
ستدمج القابلية للتجميع في التمويل اللامركزي مع المزيد من العملات المستقرة والأصول المرمزة على السلسلة، مما يخلق مجموعة متنوعة من المنتجات المالية.
ستقوم شركات التكنولوجيا المالية التقليدية بالدمج والابتكار مع التمويل اللامركزي.
ستتكون الأسواق المالية على السلسلة تدريجياً، ستكون هذه سوقاً عالمية، ذات عتبة منخفضة، وبتكلفة منخفضة، وعالية السيولة، وسوقاً أصلية على الإنترنت.
في إطار التنظيم، ستظل الأصول الأساسية في هذا السوق تتركز بشكل رئيسي على عملات مستقرة بالدولار، والدولار، وسندات الخزانة الأمريكية.
بشكل عام، تفتح التوجهات التنظيمية الجديدة الطريق لتطوير الابتكار في صناعة التشفير، لكنها أيضًا تحدد الحدود. من المتوقع أن تزدهر الأسواق المالية على السلسلة في المستقبل تحت إشراف تنظيمي، لتصبح مكملًا قويًا للتمويل التقليدي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الرئيس الجديد للجنة الأوراق المالية والبورصات يتحول نحو التمويل اللامركزي مستقبل التنمية واعد
التمويل اللامركزي مع الاتجاه الجديد للرقابة الأمريكية
في 9 يونيو 2025، ألقى الرئيس الجديد للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بول إس. أتكينز خطابًا إيجابيًا في طاولة مستديرة حول "التمويل اللامركزي وروح أمريكا"، مما وضع أساسًا لتنظيم SEC الودي للمستقبل تجاه DeFi.
هذا البيان أعطى دفعة معنوية لصناعة DeFi التي تعرضت لرقابة صارمة من قبل الرئيس السابق لـ SEC، غاري جينسلر. شهدت أسعار توكنات بعض المشاريع القديمة في DeFi ارتفاعًا كبيرًا، وكذلك ارتفع سعر الإيثيريوم. بالنسبة لهذه البروتوكولات اللامركزية نسبيًا، لا يعني ذلك فقط عودة القيمة، بل الأهم من ذلك هو أنها أخيرًا تأمل في الحصول على وضع قانوني.
ستقوم هذه المقالة بتفسير محتوى خطاب أتكينز، واستكشاف الاتجاهات الجديدة في تنظيم التشفير في الولايات المتحدة، وتوقع آفاق تطوير سوق التمويل على السلسلة في المستقبل.
أ. التمويل اللامركزي وروح أمريكا
أشار أتكينز إلى أن حركة التمويل اللامركزي تجسد في حد ذاتها القيم الأساسية للاقتصاد الأمريكي، مثل الحرية الاقتصادية وحقوق الملكية الخاصة والابتكار.
1.1 جوهر شبكة البلوك تشين
تعتبر تقنية البلوكشين ابتكارًا مبدعًا وثوريًا للغاية، حيث تدفعنا لإعادة التفكير في ملكية الملكية الفكرية والملكية الاقتصادية وحقوق الملكية. البلوكشين هو قاعدة بيانات مشتركة، تتيح للمستخدمين امتلاك حقوق الأصول الرقمية دون الحاجة للاعتماد على وسطاء أو مؤسسات مركزية. تشجع هذه الشبكات من نظير إلى نظير المشاركين على التحقق من القواعد وصيانة قاعدة البيانات من خلال آليات الحوافز الاقتصادية. يحتاج المستخدمون لدفع الرسوم لمشاركي الشبكة لإدراج المعاملات في كتل البيانات ذات السعة المحدودة.
1.2 المشاركون في عقد شبكة blockchain
أفاد أتكينز أن موظفي لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أوضحوا أن المشاركة الطوعية في شبكات إثبات العمل أو إثبات الحصة ك"منجمين" أو "محققين" أو مزودي "الاستثمار كخدمة" لا تقع ضمن نطاق قانون الأوراق المالية الفيدرالي. ويعتقد أن لجنة الأوراق المالية والبورصات بحاجة أيضًا إلى وضع لوائح رسمية لتوضيح ذلك بشكل أكبر.
1.3 الأصول تحت الحفظ الذاتي
يؤكد أتكينز أن أحد الخصائص الأساسية لتقنية البلوكتشين هو السماح للأفراد بإدارة أصولهم المشفرة بأنفسهم في محفظة رقمية. وهو يدعم منح المشاركين في السوق مزيدًا من المرونة في إدارة الأصول بأنفسهم، خاصةً عندما تزيد الوسطاء من تكاليف المعاملات غير الضرورية أو تقييد المشاركة في الأنشطة على السلسلة. ويعتقد أن مهندسي تطوير برامج المحفظة الذاتية لا ينبغي أن يكونوا مقيدين بقانون الأوراق المالية الفيدرالي لمجرد إصدارهم للكود.
1.4 كود البرمجيات التنفيذ الذاتي
قال أتكينز إن تقنية blockchain تجعل نوعًا جديدًا تمامًا من البرمجيات ممكنًا - وهو كود ذاتي التنفيذ يمكنه تنفيذ الوظائف دون الحاجة إلى وسطاء. ويعتقد أنه لا ينبغي السماح لإطارات التنظيم التي تعود إلى قرن مضى بكبح هذه الابتكارات التقنية التي يمكن أن تعطل وتحسن النماذج الوسيطة الحالية. لقد أثبتت هذه الأنظمة الذاتية التنفيذ على السلسلة مرونتها في الأزمات الأخيرة.
1.5 قواعد تنظيمية مبتكرة
أشار أتكينز إلى أن القواعد الحالية للأوراق المالية تستند بشكل رئيسي إلى تنظيم المصدرين والوسطاء، دون الأخذ في الاعتبار أن برمجيات التشفير ذاتية التنفيذ قد تحل محل هذه الأدوار. وقد طلب من الموظفين استكشاف ما إذا كانت هناك حاجة إلى مزيد من الإرشادات أو وضع لوائح لمساعدة المسجلين في التعامل مع هذه الأنظمة البرمجية.
يقول أتكينز إنه متحمس لاستخدام الجهات المصدرة والوسطاء للأنظمة القائمة على سلسلة الكتل لتحسين الكفاءة وإطلاق منتجات جديدة. لقد طلب من الموظفين التفكير فيما إذا كانت هناك حاجة لمراجعة القواعد لتسهيل إدارة الكيانات في النظام المالي القائم على سلسلة الكتل.
أشار أتكينز أيضًا إلى ضرورة أن يفكر الموظفون في وضع إطار للإعفاء المشروط أو "الإعفاءات الابتكارية"، مما يسمح للمسجلين وغير المسجلين بإطلاق المنتجات والخدمات القائمة على البلوكشين بسرعة في السوق. ويعتقد أن ذلك سيساعد في تحقيق الرؤية لجعل الولايات المتحدة "عاصمة العملات المشفرة العالمية".
ثانيا، أفكار تنظيمية جديدة لعصر SEC
2.1 أفكار التنظيم في فترة رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات السابق
كان تنظيم SEC الذي يقوده غاري غينسلر لـ DeFi يعتمد بشكل رئيسي على النقاط التالية:
تتطلب هذه المنطق التنظيمي تحديد "الأوراق المالية" بشكل صارم للغاية، مما يتحدى ليس فقط قانون الأوراق المالية لعام 1933 ولكن أيضًا الإجراءات القضائية الحالية. بسبب نقص الإطار التنظيمي والتوصيف الواضح للأصول المشفرة، اعتمدت هيئة الأوراق المالية والبورصات في ذلك الوقت بشكل أكبر على التنظيم القائم على إنفاذ القانون، حيث قامت برفع دعاوى ضد العديد من المشاريع المشفرة.
2.2 أفكار جديدة لتنظيم SEC في فترة أتكينز
أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تحت قيادة أتكينز إشارة جديدة: تشجيع المطورين والشركات الذين يستوفون شروط معينة على الابتكار في تكنولوجيا سلسلة الكتل في الولايات المتحدة، مما يجعل الولايات المتحدة أفضل سوق للأصول المشفرة في العالم.
تشمل الأفكار التنظيمية المحددة:
إدخال الأصول الواقعية على السلسلة:
对 اللامركزية المالية:
2.3 إطار تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة يبدأ بالظهور
لقد بدأت ملامح تنظيم التشفير في الولايات المتحدة تتشكل.
ثلاثة، الرؤية المستقبلية
في إطار التنظيم الجديد، قد يظهر قطاع التشفير الاتجاهات التالية:
من المتوقع أن تحصل المشاريع القديمة في التمويل اللامركزي على وضع قانوني، مما يتيح فرص تطوير جديدة.
ستتطور الابتكارات في التمويل اللامركزي بسرعة في الولايات المتحدة تحت "الإعفاء الابتكاري"، خاصة المنتجات المالية الجديدة مثل العملات المستقرة ذات العائد.
ستدمج القابلية للتجميع في التمويل اللامركزي مع المزيد من العملات المستقرة والأصول المرمزة على السلسلة، مما يخلق مجموعة متنوعة من المنتجات المالية.
ستقوم شركات التكنولوجيا المالية التقليدية بالدمج والابتكار مع التمويل اللامركزي.
ستتكون الأسواق المالية على السلسلة تدريجياً، ستكون هذه سوقاً عالمية، ذات عتبة منخفضة، وبتكلفة منخفضة، وعالية السيولة، وسوقاً أصلية على الإنترنت.
في إطار التنظيم، ستظل الأصول الأساسية في هذا السوق تتركز بشكل رئيسي على عملات مستقرة بالدولار، والدولار، وسندات الخزانة الأمريكية.
بشكل عام، تفتح التوجهات التنظيمية الجديدة الطريق لتطوير الابتكار في صناعة التشفير، لكنها أيضًا تحدد الحدود. من المتوقع أن تزدهر الأسواق المالية على السلسلة في المستقبل تحت إشراف تنظيمي، لتصبح مكملًا قويًا للتمويل التقليدي.