مراقبة شبكة Pi بعد مرور ستة أشهر على إطلاق الشبكة الرئيسية: هل تحطمت أحلام العشرة دولارات؟ حجم إمداد يصل إلى 100 مليار + 74 مليار في التداول يشكلان خندقاً، والإيمان في المجتمع يواجه اختبار ضغط البيع.

بعد انتظار لسنوات طويلة من "التعدين عبر الهاتف المحمول"، أطلق Pi Network الشبكة الرئيسية رسميًا في 20 فبراير 2025، وواجه هدف سعر العملة البالغ 10 دولارات الذي يتطلع إليه 65 مليون مستخدم واقعًا قاسيًا. حاليًا، يتراوح سعر عملة PI حول 0.41 دولار، بانخفاض يزيد عن 84% مقارنة ببداية إطلاق الشبكة الرئيسية. تستند هذه المقالة إلى آلية بروتوكول الإجماع الخاص بـ XLM، ونموذج اقتصاد العملة، وبيانات داخل السلسلة، لتحليل أزمة إمدادات المليار، وأزمة ضغط البيع في المجتمع، ومخاطر الامتثال التنظيمي، وتقييم احتمالية كسر Pi للإيكولوجيا.

إطلاق الشبكة الرئيسية: الفجوة الكبيرة بين التوقعات والواقع

!

（المصدر: TradingView）

• لحظات اللمعان تمر بسرعة: بعد الإطلاق الأولي للشبكة الرئيسية، شهد سعر PI ارتفاعًا سريعًا ثم انهيارًا حادًا، وفقًا لبيانات من عدة منصات سوقية، انخفض السعر في صيف 2025 إلى أقل من 0.5 دولار، بانخفاض يزيد عن 84% من ذروته.
• أداء السوق الحالي: حتى وقت كتابة هذا التقرير، سعر PI هو 0.41 دولار (بانخفاض 85.4% عن أعلى مستوى تاريخي له وهو 2.80 دولار)، وتدعم عدد قليل من البورصات فقط التداول الفوري أو عقود IOU.
• تباين مشاعر المجتمع: لم يظهر إطلاق الشبكة الرئيسية التأثير الثري المتوقع، حيث خرج المشاركون الأوائل بشكل كبير لجني الأرباح، مما أدى إلى صراع حاد مع حاملي العملات الثابتين ("مؤمنو Pi").

اقتصاد العملة困局：k مليار供应量成10 دولار天堑

• تصميم الكمية الإجمالية: تم تحديد 100 مليار عملة PI ككمية إجمالية ثابتة، منها 80% تُوزع على مستخدمي المجتمع من خلال "التعدين بالنقر" ومكافآت الترويج.
• ضغط العرض المتداول: في بداية عام 2025، بلغ العرض المتداول 74 مليار قطعة، وإذا تم تحقيق هدف 10 دولارات، فهذا يتطلب 74 مليار دولار من القيمة السوقية - مما يتجاوز معظم العملات المشفرة القديمة، وهو ما يعادل خلق شركة مدرجة في المستوى الرئيسي من CEX من العدم.
• مخاطر التضخم المستمر: يتم إطلاق عشرات المليارات من العملات كمكافآت تسجيل يومية، مما يشكل ضغط بيع دائم في السوق، وآلية الضغط على الأسعار يصعب كسرها.

خلاف الآلية التقنية: جوهر التعدين غير التقليدي

• جوهر بروتوكول الإجماع: بناءً على بروتوكول إجماع XLM (SCP)، فإن هواتف المستخدمين ليست تعدين حقيقي، بل تتحقق من المعاملات ذات الطاقة المنخفضة من خلال إنشاء "دوائر الأمان" (Security Circles).
• **استفسار حول السيطرة على العقد: ** لا يزال الفريق الأساسي يسيطر على معظم العقد، وظائف رئيسية مثل العقود الذكية تأخرت لعدة سنوات، مما أثار شكوك المجتمع حول مستوى اللامركزية.
• جدل حول نموذج الترويج: تم الإشارة إلى آلية مكافآت التوصية متعددة المستويات على أنها مشابهة للهيكل الهرمي لأساليب التسويق المتعددة (MLM)، حيث تكون الحوافز لجذب مستخدمين جدد أكبر من المساهمة التقنية.

الامتثال والخصوصية: سيف مسلط

• **مخاطر بيانات KYC: ** يُطلب من ملايين المستخدمين تقديم معرف حكومي + مسح للوجه لإكمال KYC، حيث تمثل أمان البيانات وحماية الخصوصية خطرًا كبيرًا.
• رمح تنظيم SEC: قد تعتبر لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن PI هو أوراق مالية غير مسجلة، مما يزيد من مخاطر رفع دعاوى قضائية، خاصة ضد نموذج توزيع "التعدين المسبق" الخاص به.
• الضغط التنظيمي العالمي: بعد إطلاق الشبكة الرئيسية، يفتقر إلى إطار امتثال واضح، مما يزيد من أزمة السيولة بسبب بطء تقدم إدراج العملات في البورصات.

السيف ذو الحدين في المجتمع: فوائد وأضرار 65 مليون مستخدم

• ميزة الحجم: أكثر من 65 مليون مستخدم مسجل يشكلون قاعدة إيكولوجية ضخمة، والفعاليات الخارجية "PiFest" تدفع بناء المشهد، مما يشكل حاجز تدفق البرد.
• مصدر ضغط البيع: تكاليف احتفاظ المستخدمين الأوائل بالعملة قريبة من الصفر، دوافع التحويل النقدي أعلى بكثير من الطلب على الاستخدام، مما يشكل عرض بيع مستمر في السوق.
• غياب دعم القيمة: يفتقر النظام البيئي إلى سيناريوهات استهلاك مستقرة، ولا تزال سلوكيات المستخدمين تتركز على "التعدين، السحب، والبيع"، مما يؤدي إلى دخول العملة في دوامة موت الفائدة.

احتمالية الهدف 10 دولارات: معجزة أم وهم؟ يتطلب تحقيق هدف 10 دولارات تلبية ثلاثة شروط رئيسية:

1. انفجار جانب الطلب: يجب أن يرتفع متوسط حجم التداول اليومي بمقدار مئة ضعف، لجذب أموال خارجية تصل إلى عشرة مليارات دولار.
2. الاختراق الجوهري في النظام البيئي: بناء مشاهد الحاجة الملحة مثل الدفع عالي التردد وDeFi أو التواصل الاجتماعي، لعكس تصور "عملة بلا فائدة"
3. تجنب المخاطر المثالية: تجنب الضغوط التنظيمية العالمية، تخفيف ضغط البيع من المجتمع، منع السيطرة المركزية من الفريق الفني.

تشير اتجاهات سعر PI الحالية والبيانات داخل السلسلة إلى أن السوق يفتقر بشدة إلى الثقة في تحقيق الشروط المذكورة أعلاه.

الخاتمة: التحول من معجزة التدفق إلى خلق القيمة تتمثل المعضلة الأساسية لشبكة Pi في: الصراع غير القابل للتسوية بين العدد الهائل من المستخدمين المتزايد بشكل فيروسي وقدرة القيمة الضعيفة على التحمل. يواجه المشروع اختبارًا ثلاثيًا للحياة والموت:

التحديات الرئيسية:

1. إعادة هيكلة الاقتصاد العملة: هل يمكن استخدام آليات مثل آلية الحرق والربط الوظيفي لمواجهة التضخم الذي يبلغ مئات المليارات؟
2. الامتثال التنظيمي突破: هل يمكن الحصول على التراخيص الأساسية تحت هجوم التنظيمات في أمريكا وأوروبا؟
3. اختراق المشهد البيئي: هل يمكن حاضنة تطبيقات نشطة يومية بمليون تطبيق خلال 12 شهرًا؟

المسارات المحتملة:

• الاستفادة من نموذج تطوير بيئة TON، واستخدام حجم المجتمع لتفريخ تطبيقات Web3 الفائقة
• التعاون مع مزودي الدفع عبر الحدود لدمج PI في سيناريوهات التحويلات في الأسواق الناشئة
• بدء خطة واسعة النطاق لتدمير العملات ، والتحول إلى نموذج الانكماش

إذا لم يتم الانتهاء من التحول من "منتجات المرور" إلى "شبكة القيمة" بحلول عام 2025، فمن المحتمل أن تواجه Pi مصير معظم مشاريع التعدين الاجتماعي التي تصل إلى الصفر. حلم العشرة دولارات، في النهاية، يحتاج إلى دعم حقيقي يتجاوز التسويق.