بعد دخول قانون GENIUS حيز التنفيذ، ما هو النهج الواجب اتباعه للتعامل بحذر مع ملف العملات المستقرة؟

في الساعات الأولى من اليوم (بتوقيت بكين)، أقر مجلس النواب الأمريكي ثلاثة قوانين رئيسية تتعلق بالعملات الرقمية: قانون الوضوح، وقانون العبقرية، وقانون مكافحة مراقبة العملات الرقمية للبنك المركزي. ومن المتوقع أن يوقع الرئيس ترامب قانون العبقرية ليصبح نافذاً يوم الجمعة المقبل بالتوقيت المحلي.

للمرة الأولى، تضع الولايات المتحدة إطاراً تنظيميًا وطنيًا للعملات المستقرة، ما يوضح انتقال هذه العملات من حالة الغموض التنظيمي إلى اندماجها في النظام المالي العالمي السائد. بالتزامن، تسرع مراكز المال الكبرى مثل هونغ كونغ والاتحاد الأوروبي جهودها التنظيمية، في مؤشر واضح على بدء تحول عالمي كبير في قطاع العملات المستقرة.

وعند استعراض الأشهر الماضية، يتبين أن العملات المستقرة تطورت بسرعة من متغيرات مالية تخضع لرقابة الجهات التنظيمية إلى بنية تحتية معترف بها رسمياً. فما الذي أشعل هذا التغير اللافت؟ من يقود صعود العملات المستقرة ماليًا على الصعيد الدولي؟ وكيف يمكننا تقييم هذا النمو المتسارع بعقلانية؟

من سردية Web3 إلى استراتيجية وطنية: من يقود التحوّل؟

منذ بداية العام الجاري، أصبحت العملات المستقرة محور اهتمام السياسات والنقاشات المالية العالمية.

لم يأتِ هذا الاتجاه بمحض الصدفة أو كنتيجة لتطور تقني بحت؛ بل هو تحول هيكلي مدفوع بالسياسات، حيث لعبت إدارة ترامب دور المحفز الأهم في هذا التحول.

فقد عارض ترامب مرارًا إصدار العملات الرقمية للبنوك المركزية، وساند بوضوح مسارًا تقوده السوق لإنشاء دولار أمريكي رقمي. بالإضافة إلى ذلك، دعم ترامب إصدار عملة USD1 لشركته العائلية، وسعى لإقرار وتوقيع قانون العبقرية، ملتزمًا بتنفيذ وعوده الانتخابية لتخفيف القيود على تنظيم العملات الرقمية.

هذه التطورات دفعت الجهات التنظيمية العالمية لإعادة تقييم العملات المستقرة. وخلال بضعة أشهر، تحولت العملات المستقرة من نقاش همشي في مجتمع العملات الرقمية إلى موضوع رئيسي في سياسات الدول. وبالإضافة إلى إقرار هونغ كونغ جدولًا زمنيًا لقانون العملات المستقرة، تعمل أكبر اقتصادات العالم الآن بشكل متزامن وجاد على وضع أطر امتثال واضحة لهذه العملات:

• بدأ سريان تنظيم أسواق الأصول الرقمية (MiCA) للاتحاد الأوروبي عام 2024، ويشمل تنظيماً شاملاً للأصول الرقمية مع تصنيفات متخصصة للعملات المستقرة.
• قدم حزب كوريا الجنوبية الحاكم، بقيادة الرئيس لي جيه-ميونغ، قانون الأصول الرقمية الأساسي، الذي يسمح للشركات الكورية ذات رأس مال لا يقل عن 500 مليون وون (نحو 370 ألف دولار أمريكي) وضمانات مستندة إلى الاحتياطي بإصدار العملات المستقرة.

وباختصار، فإن إقرار قانون العبقرية ليس مجرد خطوة أمريكية لرفع القيود التنظيمية عن العملات المستقرة، بل يمثل خيارًا سياسيًا صريحًا لصالح إصدار الدولار الرقمي عبر القطاع الخاص، بدلاً من العملة الرقمية للبنك المركزي.

ويرجح أن يشكّل هذا الموقف الأمريكي نموذجًا مرجعيًا لتصميم الأطر التنظيمية في دول العالم، وأن يرسخ مكانة العملات المستقرة كجزء أساسي في السياسات المالية العالمية.

مشهد العملات المستقرة في تطور مستمر

سيطرت عملتا Tether (USDT) وCircle (USDC) على قطاع العملات المستقرة لعدة أعوام، الأولى تمثل "كفاءة السيولة" والثانية تتجسد في "الشفافية التنظيمية":

• تعتمد USDT على كفاءة السيولة عبر المنصات وتتفوق في شبكات التداول والتسوية غير الرسمية.
• تتميز USDC بامتثالها التنظيمي وشفافيتها، ما عزز حضورها في البيئات المنظمة ولدى المستثمرين المؤسسيين.

من الناحية السوقية، واصلت العملات المستقرة النمو منذ عام 2025. ووفقًا لبيانات CoinGecko، بلغت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة في 18 يوليو نحو 262 مليار دولار أمريكي، بزيادة تفوق 20% منذ بداية العام.

وتؤكد هذه المؤشرات أنه مع تعافي سوق الأصول الرقمية، تبقى العملات المستقرة بوابة السيولة الأولى، حيث تهيمن USDT وUSDC كلياً على القطاع: تتجاوز القيمة السوقية لـ USDT حاجز 160 مليار دولار (بنسبة تفوق 60% من حجم السوق)، في حين تحتفظ USDC بنحو 65 مليار دولار (قرابة 25%)، لتسيطر العملتان معًا على ما يقرب من 90% من السوق.

منذ عام 2024، دخلت مؤسسات مالية تقليدية وجهات استثمار من عالم Web2 هذا المجال، مستخدمة العملات المستقرة لبناء أدوات تسوية قائمة على البلوكشين. وتبرز عملتا PYUSD التابعة لـ PayPal وUSD1 المدعومة سياسياً كأمثلة بارزة:

عملت PayPal على إطلاق عملة PYUSD، المعدة للسداد عبر الحدود ودعم شبكة تجار عالمية. في المقابل، تستهدف USD1 المعاملات المتوافقة داخل وخارج السلاسل، مستفيدة من الدعم السياسي لترامب، وتركز على تسوية المعاملات التجارية للشركات.

وبدعم من المؤسسات الرسمية، توسع العملات المستقرة الجديدة مجالها من أداة سيولة لمشاريع Web3 إلى جسر يربط اقتصاد Web3 مع الاقتصاد الحقيقي. وتتنوع الاستخدامات لتشمل تمويل سلاسل الإمداد، والتجارة الدولية، ودفع أجور المستقلين، والمعاملات خارج المنصات وغير ذلك.

خلف النمو المتسارع: ما هي التحديات الحقيقية أمام العملات المستقرة؟

بينما يمنح قانون العبقرية العملات المستقرة اعترافاً قانونيًا رسمياً، يفرض متطلبات امتثال أشد صرامة وحدودًا تنظيمية أكثر وضوحاً.

أصبح على مُصدري العملات المستقرة الامتثال لمعايير "اعرف عميلك" (KYC) و"مكافحة غسل الأموال" (AML)، وإيداع الأموال في حسابات منفصلة خاضعة لتدقيق من طرف ثالث، وقد تُفرض في بعض الحالات حدود قصوى على الإصدار أو الاستخدام. هذا التحول يجعل العملات المستقرة عملات مستقرة منظمة رسميًا وليست فقط أصولاً رقمية معترفاً بها.

وبالتالي، يتمثل الاختبار الأساسي للعملات المستقرة في قدرتها على الخروج من استخداماتها الضيقة ضمن Web3 والوصول إلى الاقتصاد التقليدي الأوسع، فإمكانات النمو الكبرى تقع هناك وليس فقط في مجال العملات الرقمية.

يقود نمو USDT وUSDC حاليًا شركات صغيرة ومتوسطة وتجار أفراد يحتاجون للتسويات الدولية، ومستخدمون في الأسواق الناشئة غير القادرين على استخدام نظام التحويلات المالية الدولي (SWIFT)، وسكان الدول المعرضة لتقلبات العملة المحلية، والمبدعون والمستقلون غير القادرين على الاستفادة من خدمات PayPal أو Stripe.

من المتوقع أن تأتي الموجة القادمة لنمو العملات المستقرة من Web2، والتطبيق الرئيسي المستقبلي لن يكون بروتوكول DeFi جديدًا، بل استبدال الحسابات البنكية التقليدية بالدولار الأمريكي.

وإذا أصبحت العملات المستقرة الأداة العالمية الرئيسية للدولار الرقمي الأمريكي، فسيكون لذلك أثر بالغ على مفاهيم سيادة النقد، والعقوبات المالية، والنظام الجيوسياسي الدولي.

وبناءً عليه، فإن التوسع المستقبلي للعملات المستقرة سيترافق مع تطور النفوذ العالمي للدولار الأمريكي، وسيمثل ميدان تنافس جديد بين الحكومات والمؤسسات الدولية والجهات المالية الكبرى.

الخلاصة

تمثل عملية إصدار العملات انعكاسًا للسيادة الوطنية، فهي ترتبط ليس فقط بالأصول الاحتياطية وكفاءة التسوية، بل كذلك بالمصداقية الوطنية والمكانة الدولية والموافقة التنظيمية.

وينطبق ذلك أيضاً على العملات المستقرة: فالجسر الواصل بين عالم العملات الرقمية والاقتصاد الحقيقي يحتاج إلى ما هو أبعد من منطق الأعمال أو آليات السوق، وعلى الرغم من أن التحول التنظيمي في 2025 يعد نقطة انطلاق أساسية للتبني الواسع، إلا أنه ينذر أيضاً بأن العملات المستقرة تواجه بيئة أكثر تعقيدًا وتنافسية.

هذا سباق طويل الأمد، وما نشهده الآن هو البداية الحقيقية فقط.

تنويه:

1. هذه المادة منقولة عن [TechFlow]، وتعود حقوق النشر للكاتب الأصلي [imToken]. للمزيد حول إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn، حيث سيتم التعامل مع طلبكم عبر القنوات الرسمية.
2. تنويه: جميع الآراء والأفكار الواردة تمثل رأي الكاتب فقط ولا تعتبر نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة النسخ الأخرى من هذه المادة بواسطة فريق Gate Learn. يُرجى عدم نسخ أو توزيع أو اقتباس الترجمات دون الإشارة إلى Gate كمصدر أساسي.