DeFi（DeFiの略）は、2020年の爆発的な成長以来、暗号通貨分野で最も注目されているトピックの一つとなっています。デジタル通貨市場が進化を続ける中、DeFi市場も拡大しています。

DeFiの独自の金融メカニズムは、ますます多くの投資家を引き付け、暗号通貨投資家により多くの選択肢と機会を提供しています。ただし、初心者にとって、DeFiプロジェクトの投資価値とリスクを評価することは非常に難しいかもしれません。

この記事では、DeFi分野で重要な6つの指標について紹介しています。これらの指標は、DeFiプロジェクトの実際のパフォーマンスや潜在的なリスクをより良く理解するのに役立ち、より情報を元にした投資判断をすることができます。

1. 完全希釈時の時価総額

DeFiの分野では、「完全希釈時時価総額」という用語は、暗号通貨資産やプロトコルの市場価値の上限を指します。これは、すべてのプロジェクトトークンが完全に発行されたシナリオにおける総市場価値を表しています。したがって、完全希釈時時価総額は将来発行される可能性のあるすべてのトークンを考慮し、プロジェクトの現在のトークン価値のより包括的な見積もりと見なすことができます。実際のプロジェクトトークンの価値の指標として一般的に使用されています。

完全に希釈された時価総額を計算するための式は以下の通りです:

時価総額＝現在の流通トークン価格×総トークン供給量

ここで、「現在の流通トークン価格」とは、現在の暗号プロジェクトで流通しているトークンの価格を指し、「総トークン供給量」とは、暗号プロジェクトで発行されることができるトークンの総数を指します。

たとえば、暗号プロトコルに現在100万枚のトークンが流通しており、総供給量が200万枚の場合を考えてみましょう。各トークンの現在価格が10ドルである場合、プロトコルの完全希釈時時価総額は次のとおりです：

Fully Diluted Market Cap = $10 x 2,000,000 = $20,000,000

このメトリックを理解することで、他のプロジェクトとの横断比較が可能となり、新しいプロトコルプロジェクトのトークンの価値を推定することができます。

完全希釈時の時価総額は、暗号通貨資産やプロトコルの市場価値の推定値に過ぎないことに注意することが重要です。実際には、市場の変動や将来のトークン発行の不確実性により、完全希釈時の時価総額には一定の誤差がある可能性があります。

DeFiプロトコルの完全希釈時時価総額チャート。データソース：tokenterminal

2. 総ロックされた価値（TVL）

DeFiの分野では、TVLとはTotal Value Lockedの略であり、特定のDeFiプロトコルにおいてロックされたクリプトアセットの総価値を測定するために使用される指標です。ユーザーがDeFiプロトコルにロックした価値、およびプロトコルの規模や影響力を評価するために一般的に使用されます。

実際、TVLメトリックスはDeFiプロジェクトにとって非常に重要であり、プロジェクトのユーザーへの魅力や市場パフォーマンスを測定するために使用できます。一般的には、TVLが高いほど、DeFiプロトコルの規模が大きく、プロトコルにロックされている暗号資産が多いと言えます。一方で、それはまた、ユーザーがそれに対して持つ信頼のレベルを表しています。

ただし、2つのDeFiプロトコルのTVLが同じ場合、それらがインセンティブベースのプロトコルであるかどうかを比較する必要があります。インセンティブベースのプロトコルは、通常、トークンをロックするユーザーに特定の報酬を提供します。したがって、同じTVLの場合、非インセンティブベースのプロトコルの方が、ユーザーがそのプロトコルに対して持つ信頼をよりよく反映できます。

DeFiプロトコルTVLチャート、データソース：tokenterminal

3. DAU (デイリーアクティブユーザー)

DAUは「Daily Active Users」の略で、特定のDeFiプロトコルやプラットフォームを毎日利用する独立したユーザーの数を表します。これはDeFiプロトコルやプラットフォームのユーザーアクティビティレベルを測定するための指標の1つであり、またプロトコルやプラットフォームの開発ポテンシャルを評価するための重要なメトリクスでもあります。一般的に、より高いDAUはプロトコルを利用するユーザー数が多いことを示し、市場でより人気があることを意味します。

以下のチャートに示されているように、複数のLendingプロトコルの中で、AaveのDAUは他のLendingプロトコルよりも大幅に高いことから、Aaveプロトコルが市場でより人気があることが示されています。これは、プロトコルを選択する際の参考にもなります。

Lending ProtocolのDAU（Daily Active Users）チャート。データソース：TokenTerminal

4. P/S比率（売上高倍率）

従来の金融業界の実務者である場合、Price-to-Sales比率（P/S）には間違いなく精通しているでしょう。P/S比率は、1ドルを生み出すために人々が投資する価値を反映しています。従来の金融分野では、P/S比率は資産の収益と将来の成長に対する市場の期待を測定するための基本的な評価基準としてよく使用されます。DeFi分野では、P/S比率はプロトコルの時価総額と収益（つまり使用量）の比率を測定する指標であり、それによってプロトコルの信頼性を評価します。

ただし、P/S比率は異なるプロトコルで異なる意味を持つ可能性があることに注意する必要があります。例えば、分散型取引所（DEX）では、P/S比率は市場が取引手数料1ドルに対して支払いを意思表示する金額を表します。貸出プロトコルでは、P/S比率は市場が借入金利1ドルに対して支払いを意思表示する金額を示します。したがって、異なるカテゴリのDeFiプロトコルを比較する場合、P/S比率は最適な比較指標とは限りません。ただし、同じカテゴリ内のプロトコルを比較する場合、それは有用なメトリックのままです。

DeFiでは、P/S比率は資産の流動性と市場参加を測定するために使用できます。通常、高いP/S比率は、流動性が向上しているため、資産の売買が容易であることを示しています。さらに、P/S比率は、市場で人気のある資産や取引ペアを特定するために使用できます。

DeFiプロトコルP/S値。データソース：TokenTerminal

5. ローン-バリュー比率

ローン・トゥ・バリュー（LTV）比率は、担保の価値と貸付プロトコルの貸付金額との比率を指します。たとえば、50％のLTV比率のプロトコルで1,000ドルを借りる場合、少なくとも2,000ドル相当の担保を提供する必要があります。高いLTV比率は、プロトコルによる厳格なリスク管理を示し、同じ貸付金額を得るためにはより多くの担保を提供する必要があることを意味します。

LTV比率の重要性を理解することは、貸出プロトコルのリスクとリターンをより良く評価するのに役立ちます。プロトコルのLTV比率が低い場合、担保の価値が下がるとローンの債務不履行や担保の清算につながる可能性があるため、潜在的なリスクを示唆します。したがって、LTV比率が高いプロトコルは一般的により安全で信頼性が高いと考えられています。（LTV比率は一般的に関連する分散型取引所や貸出プラットフォームのインターフェースで確認できます。）

6. トレーディングボリューム

DeFi分野では、取引高とは、分散型取引所（DEX）で行われたすべての取引の総取引高を指します。取引高が高いほど、DEXがより活発であり、DeFi市場の活動を評価する重要な指標としても機能します。市場の活動が活発であればあるほど、DeFi市場全体の取引高も高くなります。

DeFi取引高チャート、データソース：TokenTerminal

これらは私たちが共有している6つの主要なメトリックスであり、投資家がDeFiプロジェクトについて投資判断を行う際に参照できるものです。ただし、DeFi市場への投資はこれらのメトリックスだけに依存すべきではないことに注意する必要があります。DeFiにおける投資判断には、より包括的で詳細な分析が必要です。投資家はプロジェクトの技術的な能力、チームのバックグラウンド、ガバナンスメカニズム、市場リスク、潜在的なリスクなどの要因にも注意を払う必要があります。プロジェクトのあらゆる側面を完全に理解することで、賢明な投資判断を行うことができます。